市场表现与资金流向 - 有色金属板块盘面窄幅震荡，相关概念下跌 [1] - 有色金属ETF天弘（159157）标的指数盘中下跌0.68% [1] - 该ETF成交额达2.04亿元，换手率为9.07% [1] - 成分股中，中国稀土、北方稀土、金力永磁等多股跟跌 [1] - 该ETF盘中净申购超7000万份，为深市同标的第一 [1] - 近8个交易日（2026年02月06日—2026年02月25日）实现连续资金净流入 [1] - 最近十个交易日累计获资金净流入10.75亿元 [1] - 截至2026年02月25日，该基金最新规模为22.65亿元，创上市以来新高，为深市同标的第一 [1] 产品结构与估值 - 有色金属ETF天弘（159157）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土等行业 [1] - 指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期 [1] - 全品类覆盖有助于把握整个板块的贝塔行情 [1] - 该ETF配备2只场外联接基金（A类：017192；C类：017193） [1] - 近十年数据显示，工业有色指数PE-TTM为28.5倍，估值处于历史45.6%分位 [1] - 当前估值水平低于过去半数以上时期，具备一定安全边际和配置价值 [1] 行业消息与驱动因素 - 上海出台地产“沪七条”，通过松绑限购等措施提振房地产市场，直接利好铜、铝等建筑相关金属的需求预期 [2] - 美国拟为关键矿产制定参考价格，锗、镓等战略资源首批纳入，引发市场对稀缺矿产价值的重估 [2] - 津巴布韦宣布暂停锂精矿出口 [2] - 印尼、刚果（金）等资源国近期加强矿产管控，加剧了全球供应链的紧张情绪 [2] - 春节后下游企业复工复产，补库需求逐步释放，对金属价格形成支撑 [2]

两会前后A股日历效应与行业表现 - 历史上两会前后A股存在一定日历效应，主要受益于市场对两会稳增长政策和产业政策的预期，且融资资金交易活跃 [1] - 行业表现层面，两会前后基础化工、有色金属、建筑材料等顺周期行业表现突出，上涨概率较高 [1] - 随着两会结束，稳增长政策逐渐落地，顺周期板块上涨概率更高且平均收益相对也较高 [1] 中证A500指数与沪深300指数对比 - 中证A500强调行业均衡与细分龙头，其风格更分散、成长性暴露更高，能在产业结构升级周期提供更优的Beta底盘 [1] - 截至2025年末，中证A500指数基日以来涨幅高达464.28%，而同期沪深300指数为361.15%，中证A500指数超额收益为103.13% [1] 国泰中证A500ETF（159338）市场情况 - 根据2025年中报，国泰中证A500ETF总户数位列同类首位，是第二名的三倍多 [1] - 更多人选择中证A500ETF（159338）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上海地产政策松绑有望激活刚需群体入市意愿带动成交量回升支撑当地房价企稳 沪指正逼近此轮调整前高位春季行情进入后半程 近期市场交易氛围平淡关注重心转向全国两会等待政策面新信号与指引 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 上海市五部门印发“沪七条”自2026年2月26日起施行 调减限购政策 非沪籍居民购买外环内住房社保年限从3年降至1年 缴纳社保满3年可增购1套 持居住证满5年可购1套无需社保 公积金家庭贷款最高额度达324万元 沪籍家庭新购唯一住房暂免征收房产税 [1] - 美国贸易代表格里尔将继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查 可能采取关税措施 [1] - 美国商务部将对从印度、印度尼西亚和老挝进口的晶硅太阳能电池组件征收反补贴税 [1] 现货市场 - A股三大指数震荡走强 上证指数涨0.72%收于4147.23点 创业板指涨1.41% 板块指数涨多跌少 钢铁、有色金属等行业涨幅超2% 仅银行、传媒行业收跌 沪深两市成交额超2万亿元 [1] - 美国三大股指全线收涨 纳指涨1.26%报23152.08点 [1] 期货市场 - 基差方面 IH基差回升 近月合约升水 [1] - 成交持仓方面 IH、IF、IC成交量和持仓量同步增加 [1] 图表信息 - 宏观经济图表包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势等 [5][6][9] - 现货市场跟踪图表包含国内主要股票指数日度表现、沪深两市成交金额等 [5][12][13] - 股指期货跟踪图表包含股指期货持仓量和成交量、股指期货基差、股指期货跨期价差等 [5][14][40]

市场背景与基金经理 - 以有色金属为代表的周期板块是今年以来A股市场最亮眼的主线之一，在美元走弱和全球流动性边际宽松背景下，被普遍认为具有大级别的中长期行情 [1][11] - 过去30年A股投资风格演变中，周期基金经理随市场周期起落，上世纪九十年代到本世纪初“煤飞色舞”的周期行业成就了其黄金时代，后因经济结构调整和新兴产业崛起而略受冷落 [1][11] - 一个市场现象是，专注周期赛道的多为70后、80初的中生代，而专注科技成长赛道的则多为85后、90后甚至95后的年轻人 [1][11] - 在本轮周期行情中，90后基金经理陈子扬凭借亮眼业绩走入大众视野 [1][11] 基金经理陈子扬的成长与业绩 - 陈子扬是市场上为数不多的90后周期基金经理，从入行至今已亲历周期牛熊，对周期理解深刻且心存敬畏 [2][13] - 他于2017年清华大学研究生毕业后加入长城基金研究部，最初聚焦钢铁、有色，后拓展覆盖家电、建筑建材、化工、交运等领域，在不同周期细分领域深耕积累 [2][13] - 刚入行时赶上供给侧改革行情，钢铁板块盈利大幅扩张，但2018年、2019年不少钢厂借“产能置换”扩张产能，为行业后续下行埋下隐患，使其深刻体会到周期的残酷 [2][13] - 2023年下半年，周期行业来到反转前夜，已在研究员岗位蓄势6年的陈子扬被聘为基金经理，并精准把握住了随后这轮有色金属的行情 [2][13] - 2025年，有色金属行业整体表现强劲，但子板块表现分化：贵金属因避险需求和流动性宽松涨幅居前，工业金属中铜、铝表现突出，锌、铅相对承压 [2][13] 2025年投资操作逻辑 - 陈子扬的投资操作整体围绕资源品战略价值重估、中游制造业修复及板块估值修复逻辑展开，并灵活调整 [3][14] - 2025年上半年重点把握有色供给约束和全球供应链安全背景下的补库存逻辑 [3][14] - 三季度捕捉央行增持黄金带动的行情，同时挖掘工业金属、小金属机会，并看好化工板块受益于“反内卷”政策的盈利回升潜力 [3][14] - 四季度则跟进黄金及铜铝等工业金属价格上涨趋势，结合基本面与估值性价比精选个股 [3][14] - 其精准操作源于对周期行业的深度理解，以及长城基金投研团队的宏观研判和投研一体化机制的赋能 [3][14] 2026年市场展望与行业观点 - 展望2026年，稳定的经济增长预期、宽松的货币和财政政策为权益市场提供了相对友好的环境 [4][15] - 维持乐观判断的理由是，今年是十五五开局之年，经济稳中向好，产业结构持续转型升级，面对外部冲击有更多经验和底气 [5][15] - 与2025年相对极致的结构行情不同，2026年市场风格会更加趋向均衡 [5][16] - 在有色金属方面，尽管2025年涨幅较大，但基本面置信度较高，估值无泡沫 [5][17] - 小金属处于战略储备提升周期，资源稀缺叠加新增产能有限，投资价值值得关注 [5][17] - 贵金属方面，各国央行购金与居民资产配置需求趋势未逆转，黄金长期配置逻辑牢固 [5][17] - 白银库存偏低，叠加宽松流动性，短期价格支撑强劲 [5][17] - 铜、铝等工业金属短期需谨慎，但中长期来看，能源转型与AI发展的需求逻辑未变，依然具备长期投资前景 [5][17] - 在化工行业方面，行业资本开支下降，新产能投放接近尾声，行业将从过剩走向平衡甚至短缺，盈利能力有望修复 [5][17] - 当前化工板块估值、盈利分位数均处于历史低位，叠加宏观层面催化，属于偏左侧的机会，下跌空间小、向上赔率大，价值重估机会值得重视 [5][17] - 在地产链方面，整体持保守态度，因其投资属性受制于偏低的租售比，居住属性依赖居民未来收入预期 [6][17] - 但板块不乏结构性机会，部分企业出海布局一带一路市场，龙头公司在行业下行周期中逆势提升份额，对冲行业下滑压力 [6][18] - 整体而言，会在有色里关注结构性机会，在化工里面找一些龙头机会 [7][19] - 对于热衷贵金属的个人投资者，建议短期价格波动可能没有那么重要，对于公司经营来讲，只有在稳定价格中枢之下，上市公司才能在财报上体现盈利 [7][19] 投资框架与策略 - 陈子扬的投资框架以资本周期为核心，其底层逻辑是：盈利丰厚的行业吸引资本涌入，带动资本开支扩张，加剧竞争，拉低ROE，行业进入调整，直到部分企业退出、资本收缩，行业格局优化后盈利才有望回升 [8][20] - 从人性层面看，贪婪与恐惧放大了周期波动，周期高点被贪婪主导，低点被恐惧笼罩，要求基金经理具备逆周期、逆人性的思考和操作能力 [8][20] - 落实到具体策略，他认为中长期盈利稳定的行业核心在于良好的行业格局，而周期品的格局变化由资本开支周期主导 [8][20] - 在此基础上，其投资策略是在ROE和PB双低时布局，以此实现胜率与赔率的统一，格外关注估值，善于捕捉被低估的机会，从而在周期波动中获取超额收益 [8][20] 投资理念的进化与坚守 - 陈子扬的坚守体现在对周期赛道的长期深耕，从入行聚焦钢铁、有色，到构建“以资本周期为核心”的投资框架，从未偏离周期投资的主航道 [9][21] - 其进化体现在对研究疆界的持续拓宽，在公司鼓励跨界研究的氛围下，不断将家电、建筑建材、化工、交运乃至机械设备纳入覆盖范围 [9][21] - 他认为不同板块之间的周期波动不是完全同向或同步的，希望通过不同板块的组合来平滑或降低单一周期风险的暴露，力求每个阶段都能找到投资机会 [9][21] - 覆盖研究不同行业使其从心态和对行业的认识上更加淡然 [9][21]

有色ETF华宝（159876）市场表现 - 2025年2月26日，有色ETF华宝开盘报1.221元，上涨0.41% [1] - 该ETF自2021年3月12日成立以来，累计回报率达到142.70% [1] - 近一个月（截至2月26日）的回报率为1.98% [1] 有色ETF华宝（159876）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属指数收益率 [1] - 基金管理人为华宝基金管理有限公司，基金经理为陈建华 [1] 有色ETF华宝（159876）重仓股当日开盘表现 - 紫金矿业开盘上涨0.66% [1] - 洛阳钼业开盘上涨1.19% [1] - 华友钴业开盘上涨3.39%，涨幅居前 [1] - 中国铝业开盘上涨1.63% [1] - 赣锋锂业开盘上涨4.44%，涨幅最大 [1] - 云铝股份开盘上涨1.08% [1] - 江西铜业开盘微涨0.05% [1] - 山东黄金开盘价格持平 [1] - 北方稀土开盘下跌0.12% [1] - 中金黄金开盘下跌0.60% [1]

锌锭市场价格表现 - 2026年2月上旬，锌锭（0）市场价格为24751.4元/吨 [1] - 当期价格同比上涨4.62%，环比上涨0.09% [1] - 近5年同期（2月上旬）价格在2022年达到峰值，为25355元/吨 [1] 数据来源与报告背景 - 价格数据来源于国家统计局 [1] - 信息参考了智研咨询发布的《2026-2032年中国有色金属行业市场发展现状及竞争格局预测报告》 [1]

铅锭（1）市场价格走势 - 2026年2月上旬，铅锭（1）市场价格为16464.3元/吨 [1] - 该价格同比2025年同期下滑2.69% [1] - 该价格环比前一统计期下滑2.37% [1] 历史价格对比与峰值 - 近5年同期（2月上旬）价格在2025年达到峰值，为16918.8元/吨 [1] - 2026年2月上旬价格低于2025年同期峰值 [1]

有色ETF鹏华（159880）当日市场表现 - 2月26日，有色ETF鹏华（159880）开盘上涨1.30%，报2.416元 [1] - ETF重仓股普遍上涨，其中天齐锂业开盘涨幅最大，达5.91%，赣锋锂业涨4.44%，华友钴业涨3.39% [1] - 部分成分股出现下跌或持平，北方稀土跌0.12%，中金黄金跌0.60%，山东黄金涨0.00% [1] 有色ETF鹏华（159880）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为国证有色金属行业指数收益率 [1] - 产品管理人为鹏华基金管理有限公司，基金经理为闫冬 [1] - 产品成立于2021年3月8日，成立以来总回报为138.66% [1] - 截至2月26日，该ETF近一个月回报为3.18% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 投资者押注英伟达强劲业绩将重新点燃对AI交易的热情推动科技股反弹；上海发布楼市“沪七条”；2025年12月全球精炼铜供应过剩9.8万吨；乌干达计划连接铁路为矿产开辟出口通道；Hudbay矿业旗下矿山扩建项目获批运营年限延长至2040年 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价102,890日涨幅1.36%，夜盘收盘价103040夜盘涨幅0.15%；伦铜3M电子盘昨日收盘价13,350日涨幅1.17% [1] - 沪铜指数昨日成交291,554较前日变动93,583，持仓556,155较前日变动 -7,927；伦铜3M电子盘昨日成交18,795较前日变动 -6,860，持仓321,000较前日变动4,315 [1] - 沪铜昨日期货库存287,806较前日变动10,717；伦铜昨日期货库存249,650较前日变动6,475，注销仓单比5.02%较前日变动0.52% [1] - LME铜升贴水昨日价差 -85.04较前日变动 -1.44；保税区仓单升水昨日价差51较前日变动 -2；保税区提单升水昨日价差48较前日变动 -1 [1] - 上海1光亮铜价格昨日90,100较前日300；现货对期货近月价差昨日 -180较前日变动 -430；近月合约对连一合约价差昨日 -430较前日变动 -130 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日307；上海铜现货对LMEcash价差昨日 -511较前日变动 -359；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -159较前日变动136 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日3,189较前日变动 -80；再生铜进口盈亏昨日41较前日变动 -418 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上投资者押注英伟达业绩使科技股反弹，上海发布楼市“沪七条”非沪籍外环内购房社保门槛降至1年公积金贷款最高可贷324万 [1] - 产业上2025年12月全球精炼铜产量225.06万吨消费量215.26万吨供应过剩9.8万吨；乌干达计划连接铁路为矿产开辟出口通道；Hudbay矿业旗下矿山扩建项目获批运营年限延长至2040年 [1][3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围【-2,2】，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行了分析，指出各行业受库存、需求、地缘政治、政策等因素影响，价格走势存在差异，如部分行业震荡偏强或偏弱，部分行业需关注特定事件和数据变化以把握投资机会[2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：夜盘油价区间窄幅波动，上周美国原油库存增1600万桶创2023年2月以来最大单周增幅，总量升至4.358亿桶为八个月最高，美伊第三轮谈判26日举行，地缘局势主导油价波动[2] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫价格核心驱动是美伊局势对原油成本端的扰动，短期达成和解概率低，原油或高位震荡，燃料油随之波动，高硫需求坚挺，低硫供应压力边际缓解[22] - 沥青：2月国内炼厂排产同环比下滑，样本厂家出货量环比降超20%，厂库和社库均环比增加，供需双弱，跟随原油波动[23] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜偏强运行，美国研究推进提升全球关税，美伊新一轮谈判在即，短期地缘和关税处于关键节点，等待进一步驱动[3] 有色金属行业 - 铜：隔夜铜价短线震荡稳固在密集均线上方，与有色板块对关税不确定性反映不同，需求关注关税低执行期对出口影响，全球交易所铜显性库存高，建议延续近月合约跨期反套[4] - 铝：隔夜沪铝震荡偏强，现货贴水扩大，铝锭和铝棒社库增加，季节性弱于近年同期，莫桑比克铝厂减产令海外有短缺预期，短期测试24000元阻力[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，宏观驱动且铝价高位，与沪铝价差季节性表现弱于往年[6] - 氧化铝：国内运行产能下降，过剩改善，现货止跌企稳有升水成交，但新投产产能临近等因素使盘面反弹驱动有限，区间震荡[7] - 锌：嘉能可2026年锌精矿产量预期同比下调近20万吨，海外矿供应增量不及预期，出口窗口接近打开，外盘带动沪锌高位震荡，关注后市去库节奏[8] - 铅：SMM1铅均价16525元/吨，对近月盘面贴水150元/吨，成本强支撑但消费回暖不足，进口窗口打开，沪铅维持低位震荡[9] - 镍及不锈钢：沪镍延续反弹，受金属外围反弹和印尼缩城矿产量预期支撑，但现货库存高，短期走势稍偏多头[10] - 锡：隔夜内外锡价守住涨势，LME库存小增，0 - 3月转现货升水30美元，印尼供应尚稳，需求关注高性能集成电路，沪锡涨势与权益市场呼应[11] - 碳酸锂：强势震荡，市场交投活跃，津巴布韦禁止锂矿出口加剧供应担忧，下游观望情绪强，可能大幅高开[12] - 工业硅：下游有机硅开工率约60%较节前回落，行业减排政策压制需求，多晶硅库存攀升，整体需求偏弱，关注3月大厂复产节奏[13] - 多晶硅：头部企业收购公告对市场情绪提振有限，2月产量环比回落，下游硅片减产超预期，库存累积，部分企业有降价预期，走势偏弱[14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，春节建材需求停滞，螺纹表需降为冰点，产量低位，累库低于往年，热卷需求回落，产量平稳，库存累积，下游承接能力不足，盘面止跌反弹持续性待察[15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，全球发运环比大增，国内港口库存高位，供应过剩预期强，铁水产量复产但两会前后有限产预期，需求有改善但供应压力大，盘面价格受压制[16] - 焦炭：日内价格震荡上行，焦化利润一般，日产微降，库存增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游压价情绪浓，市场对政策有预期，大概率偏强震荡[17] - 焦煤：日内价格震荡上行，蒙煤通关量1339车，炼焦煤矿产量小幅抬升，终端库存大增，碳元素供应充裕，下游压价情绪浓，市场对政策有预期，大概率偏强震荡[18] - 锰硅：日内价格震荡上行，关注加纳锰矿出口禁令影响，现货锰矿成交价格小幅抬升，盘面无套利空间，下方空间小，需求端铁水产量低位，库存小幅累增，大概率偏强震荡[19] - 硅铁：日内价格震荡上行，部分产区电力成本下降，主产区亏损但内蒙产区利润转正，需求有韧性，供应变动不大，库存小幅下降，大概率偏强震荡[20] 化工品行业 - 集运指数（欧线）：马士基报价下调显示节后淡季搅货压力显现，预计航司跟进降价，近月合约锚定现货，短期市场氛围偏淡，远月受地缘局势复航预期影响[21] - 尿素：现货价格持续小幅上涨，春节企业季节性累库环比增40%，节后工农业需求预期提升，库存或去化，短期偏强震荡但涨幅受限[24] - 甲醇：夜盘持续回调，海外装置开工低位，内地春检，供应端收缩，沿海MTO装置开工低，受美伊局势扰动，进口到港量或收缩，春节后或缓慢去库，可考虑月差正套[25] - 纯苯：统苯期货盘面窄幅震荡，春节供应高位，江苏港口库存累积，节后开工预期提升，进口压力仍存，供需双增，关注地缘局势[26] - 苯乙烯：2月下旬港口到货增多库存或增加，未来三周装置计划检修增多开工预期下滑，供应端压力有限，需求修复需时间，关注原油波动[27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应端库存低位支撑明显，但下游工厂入市热情有限，聚烯烃下游未完全复工，市场交投淡，假期库存累积，供应压力增加[28] - PVC&烧碱：PVC夜盘走弱，春节累库，开工环比回升，下游复工但开工提升需时间，电石价格下跌成本支撑不足，关注出口；烧碱夜盘弱势，供应减少，需求弱，成本支撑不足，预计成本附近运行[29] - PX&PTA：油价回落，下游未恢复，PX和PTA缺乏利多，上半年PX可多配，PTA跟随PX波动，后市供需有改善预期，月差逢低正套[30] - 乙二醇：供应收缩但需求低位，港口库存上升价格承压，二季度检修及需求回升或改善供需，关注去库，长线承压[31] - 短纤&瓶片：短纤加工差或震荡向好，绝对价格跟随原料；瓶片加工差修复，长线产能压力大，关注节后需求回升，考虑月差正套[32] - 玻璃：夜盘震荡偏弱，春节累库，部分企业节后涨价，行业利润差，产能压缩，多数加工厂未开工，市场成交淡，供需改善，关注低位买入机会[33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油小跌，泰国原料价涨，全球天胶供应低产期，国内轮胎企业复工，橡胶库存增加，成本驱动增强，短线操作关注跨品种套利[34] - 纯碱：夜盘震荡偏弱，装置开停并存，供给高位，下游消耗节前库存观望，光伏玻璃点火重碱刚需增加，短期观望，长期过剩，反弹高空[35] 农产品行业 - 大豆&豆粕&菜粕：因市场担忧南美豆海关放行时间，早盘连粕期货增仓上涨，夜盘回落，巴西大豆收割进度创五年同期最慢，美国新关税生效，美豆短期出口和压榨数据好，26/27年度美豆供需收紧，美市场油强于粕[36] - 豆油&棕榈油&菜油：隔夜油脂回调，之前因外盘和南美豆担忧上涨，豆粕涨势强于豆油，油脂中豆油最强，关注大豆贸易、美国生柴和中加菜系贸易政策[37] - 豆一：隔夜国产大豆高位盘整，之前因南美豆担忧进口大豆上涨带来溢出效应，国产大豆和进口大豆价差回落，现货小幅上涨，需求端谨慎，关注贸易政策[38] - 玉米：北港平仓价持平较年前涨5元/吨，东北收购价基本持平，山东供给恢复，收购企业零星涨价，现货偏强，美玉米震荡，关注东北售粮等情况[39] - 生猪：盘面创新低后资金入场做多快速拉升，现货普跌，出栏均价跌破去年10月低点，关注肥标差溢价下的压栏及二次育肥对供应节奏的影响，盘面观望[40] - 鸡蛋：期货近强远弱，远月创新低，现货价格稳定，预计上半年行业存栏下滑，近月偏强，远月关注鸡苗补栏[41] - 棉花：昨日增仓上涨，现货基差稳中略增，美棉偏强，种植面积有减少预期，周度签约数据偏好，国内商品偏强推动郑棉，商业库存消化好，供给偏紧预期延续，关注后续需求[42] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度产糖量同比大增，泰国不及预期，国内广西生产进度慢产糖量低，但增产预期强，短期糖价有压力[43] - 苹果：期价震荡，低质量苹果销售慢，高端货源销售尚可，好货价强，市场关注需求端，果农和贸易商惜售或影响走货，关注后期需求[44] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，外盘报价低，国内现货弱势，到港量将减少，春节下游停工出库少，库存总量低，低库存支撑价格，暂时观望[45] - 纸浆：国内港口库存高位，关注节后消化，海外报价强有成本支撑，但需求一般，下游原纸价格和利润不佳，备货意愿谨慎，中期区间震荡[46] 金融行业 - 股指：昨日A股高开高走，周期股走强，期指各主力合约收涨，IC领涨近2%，IH和IC小幅升水，上海发布楼市新政，外盘欧美股市收涨，短期市场震荡偏强，关注科技成长和周期板块[47] - 国债：2月25日30年国债期货领跌0.5%，美元指数低波震荡，贵金属偏强，央行开展逆回购和MLF操作呵护流动性，空TL策略止盈，等待市场明朗[48]