报告行业投资评级 - 生猪投资策略为谨慎偏弱 [3] - 鸡蛋投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 生猪市场供应仍显宽松，猪价震荡运行，端午前后供需变化需关注，现货价格下滑或引发冻品入库和二次育肥 [1][2] - 鸡蛋市场供应面较为宽松，需求表现一般，端午备货需求不及预期，南方存储难度加大 [3][4][5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2509合约13560元/吨，较前交易日变动 - 40.00元/吨，幅度 - 0.29% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格14.60元/公斤，较前交易日变动 + 0.14元/公斤，现货基差LH09 + 1040，较前交易日变动 + 180；江苏外三元生猪价格14.76元/公斤，较前交易日变动 + 0.09元/公斤，现货基差LH09 + 1200，较前交易日变动 + 130；四川外三元生猪价格14.36元/公斤，较前交易日变动 + 0.08元/公斤，现货基差LH09 + 800，较前交易日变动 + 120 [1] - 5月27日“农产品批发价格200指数”为114.07，比昨天上升0.09个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.28，比昨天上升0.12个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.91元/公斤，比昨天上升1.5%；牛肉63.00元/公斤，比昨天下降1.0%；羊肉59.36元/公斤，与昨天持平；鸡蛋7.72元/公斤，比昨天下降0.3%；白条鸡17.53元/公斤，比昨天上升1.3% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2507合约2885元/500千克，较前交易日变动 - 58.00元，幅度 - 1.97% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.96元/斤，较前交易日变动 + 0.12，现货基差JD07 + 75，较前交易日变动 + 178；山东地区鸡蛋现货价格3.10元/斤，较前交易日变动 + 0.10，现货基差JD07 + 215，较前交易日变动 + 158；河北地区鸡蛋现货价格2.62元/斤，较前交易日变动 - 0.02，现货基差JD07 - 265，较前交易日变动 + 38 [3] - 5月27日，全国生产环节库存为1.10天，较前交易日增加0.2天，流通环节库存为1.61天，较前交易日减少0.02天 [3] 市场分析 生猪 - 生猪可能面临节前需求和降重导致的供应增加局面，需求端虽有提振，但需求增长持续性小于供应增加持续性。端午过后可能重新供大于求，现货价格下滑或导致冻品入库和二次育肥，需关注端午备货和集团厂出栏情况 [2] 鸡蛋 - 本月新开产蛋鸡主要为1月前后补栏鸡苗，1月鸡苗销量环比减少2.14%，淘鸡量增量有限，预计本月在产蛋鸡存栏变化不大。因天气升温产蛋率下降，但前期换羽鸡陆续开产，供应面宽松。需求方面，鸡蛋价格下滑，销区需求一般，贸易商拿货谨慎，南方出货压力大，端午备货需求不及预期，南方即将进入多雨季节，鸡蛋储存难度加大 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 5月27日全国生猪出栏价14.5元/公斤，较前一日涨0.09元，涨幅0.62%；河南出栏价14.65元/公斤，涨0.13元，涨幅0.9%；四川出栏价14.42元/公斤，涨0.1元，涨幅0.7% [6] - 期货价格方面，01、03、07、09、11合约下跌，05合约上涨；主力基差河南地区为1090元/吨，较前一日涨170元，涨幅18.48% [6] 市场动态 - 5月27日生猪注册仓单490手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或增加预期影响震荡偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓680手，持仓约8万手，最高价13610元/吨，最低价13495元/吨，收盘于13560元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和当下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重增加养殖端累库，中长期现货有新低可能但不确定性高，短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、07 - 09合约价差、09 - 11合约价差等数据 [14]

四川省畜牧业高质量发展政策 - 四川省农业农村厅起草《关于促进畜牧业高质量发展的十条措施（征求意见稿）》，聚焦行业高质量发展 [1] - 2024年全省生猪出栏6149 6万头 [1] - 政策涵盖生产激励 养殖场降本增效 动物疫病防控 龙头企业培育 品牌建设 消费市场拓展等方面 [1] - 支持规模养殖场设施设备改造升级 推进畜禽养殖机械化 自动化 智能化 [1] - 培育壮大畜牧业龙头企业 带动产业提质增效 支持生猪屠宰企业兼并重组 做大做强肉类精深加工 [1] - 培育"川字号"畜禽产品区域公共品牌 企业品牌和产品品牌 [1] 龙头企业动态与数智化转型 - 四川省拥有新希望 巨星农牧 高金实业等知名畜牧企业 [2] - 新希望推进数智化发展 将AI 物联网技术与养殖场景深度融合 打造"智慧养殖生态圈" [2] - 新希望展示"基于AIoT的NH通道盘估系统解决方案"和"生猪活体肌内脂肪含量检测系统"等智能化设备 [2] - 巨星农牧积极推进养殖技术研究基地建设和数字智能化建设 [3] 行业发展趋势分析 - 畜牧业向智能化 集约化方向发展 科技手段提升生产水平 实现降本增效 [3] - 优势产能集中 政策技术扶持增强龙头企业影响力 推动兼并重组 淘汰落后产能 [3] - 养殖技术和生物安全防控水平提高 行业大周期逐渐消失 猪价预计在成本线之上低位徘徊 [3] - 行业集中度持续提升 规模化养殖 供应链整合 低成本高效和差异化成为发展方向 [3]

公司动态 - 牧原食品股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1] - 联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛 [1] 行业动态 - 利弗莫尔证券披露牧原食品港股上市信息 [1]

畜产品价格变动 - 全国仔猪平均价格39.01元/公斤，环比下跌0.9%，同比上涨0.5% [1] - 全国生猪平均价格14.93元/公斤，环比下跌1.1%，同比下跌4.6% [1] - 全国猪肉平均价格25.68元/公斤，环比下跌0.6%，同比上涨1.8% [1] - 全国鸡蛋平均价格9.17元/公斤，环比下跌0.8%，同比下跌8.3% [1] - 全国鸡肉平均价格22.81元/公斤，环比下跌0.1%，同比下跌2.1% [1] - 商品代蛋雏鸡平均价格4.12元/只，环比下跌0.2%，同比上涨9.9% [1] - 商品代肉雏鸡平均价格3.42元/只，环比下跌0.9%，同比下跌2.3% [1] - 全国牛肉平均价格69.89元/公斤，环比上涨0.1%，同比下跌2.5% [2] - 全国羊肉平均价格69.56元/公斤，环比上涨0.1%，同比下跌3.7% [2] 饲料价格变动 - 全国玉米平均价格2.45元/公斤，环比上涨0.8%，同比下跌3.5% [2] - 主产区东北三省玉米价格2.24元/公斤，环比上涨0.5% [2] - 主销区广东省玉米价格2.53元/公斤，环比下跌0.4% [2] - 全国豆粕平均价格3.51元/公斤，环比下跌2.8%，同比下跌6.4% [2] - 育肥猪配合饲料平均价格3.42元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌3.7% [2] - 肉鸡配合饲料平均价格3.53元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌3.8% [2] - 蛋鸡配合饲料平均价格3.25元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌3.8% [2] 价格持平产品 - 生鲜乳价格环比持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注农业、黑色上游价格波动，生产行业关注农业中游技术发展，服务行业关注养老服务相关产品推进 ，各行业上中下游及市场定价有不同表现 [1] 各目录总结 中观事件总览 - 生产行业关注农业中游技术发展，四川省起草措施扶优培强畜牧龙头企业，推进生猪屠宰转型升级，对符合条件的重组企业给予补助 [1] - 服务行业关注养老服务相关产品推进，截至4月底全国适老化产品总量21.6万种，新增2.87万种，助行产品、日常生活辅助用品等品种大幅增加 [1] 行业总览 上游 - 化工天然橡胶价格回落 [2] - 农业鸡蛋价格持续回落 [2] - 黑色玻璃价格短期回落 [2] 中游 - 化工PTA开工率回升，PX开工率持续回落 [3] - 基建沥青开工率近期持续回升 [3] 下游 - 地产一线城市商品房销售季节性持续回落，处近三年低位 [3] - 服务国际、国内航班班次周期性减少 [3] 市场定价 医药生物信用利差近期小幅回落 [4] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差有不同程度变化，如农牧渔林本周为58.65BP，采掘为39.21BP等 [50] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业产品价格有不同表现，如农业玉米现货价5月26日为2295.7元/吨，同比-0.25%；有色金属铜现货价5月26日为78588.3元/吨，同比0.61%等 [51]

农产品日报 | 2025-05-27 端午备货有所提振，猪价震荡运行 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2509合约13600元/吨，较前交易日变动+85.00元/吨，幅度+0.63%。现货方面，河南地区 外三元生猪价格14.46元/公斤，较前交易日变动+0.06元/公斤，现货基差 LH09+860，较前交易日变动+155；江苏 地区外三元生猪价格 14.67元/公斤，较前交易日变动+0.10元/公斤，现货基差LH09+1070，较前交易日变动+55； 四川地区外三元生猪价格14.28元/公斤，较前交易日变动+0.02元/公斤，现货基差LH09+680，较前交易日变动+35。 据农业农村部监测，5月26日"农产品批发价格200指数"为113.98，比上周五下降0.13个点，"菜篮子"产品批发价格 指数为114.16，比上周五下降0.15个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.60元/公斤，比上周五下降1.7%； 牛肉63.62元/公斤，比上周五下降0.2%；羊肉59.34元/公斤，比上周五上升0.5%；鸡蛋7.74元/公斤，比上周五下降 2.1%；白条鸡17.30元/公斤，比上周五下降 ...

1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 生猪期货早报 2025-05-27 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸生猪观点和策略 生猪： 1. 基本面：供应方面，五一小长假结束，国内出栏积极性减弱生猪价格节前小幅反弹节后或回归弱势 ，预计节后本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，五一假期结束居民整体 消费意愿热情回落，压制短期鲜猪肉消费，前期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场 信心。综合来看，预计本周市场或供需双减、猪价短期呈震荡偏弱格局。关注月底集团场出栏节奏 变化、二次育肥市场动态变化情况。中性。 2. 基差：现货全国均价14340元/吨，2509合约基差680元/吨，现货升水期货。偏多。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，鉴于中长期现货新低不确定性高、短期市场降重驱动不强烈且盘面价格合理，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 5月26日全国生猪出栏价14.41元/公斤，较23日涨0.1元，涨幅0.7%；河南出栏价14.52元/公斤，涨0.17元，涨幅1.18%；四川出栏价14.32元/公斤，涨0.19元，涨幅1.34% [6] - 期货价格方面，01合约13590元/吨，涨55元，涨幅0.41%；03合约12875元/吨，持平；05合约14300元/吨，涨5元，涨幅0.03%；07合约13260元/吨，涨55元，涨幅0.42%；09合约13600元/吨，涨85元，涨幅0.63%；11合约13275元/吨，涨95元，涨幅0.72% [6] - 主力基差（河南）为920元/吨，较23日涨235元，涨幅34.31% [6] 期价震荡调整 - 5月26日生猪注册仓单700手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或增加预期影响震荡偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日减仓1898手，持仓约8万手，最高价13640元/吨，最低价13550元/吨，收盘于13600元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求上，上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史和当下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限；多头认为冻品库存有增加空间、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑包括2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、当下出栏体重增加养殖端累库，若集中降重猪价或新低 [4]

短期来看，支撑和压力并存，猪价或先扬后抑。一方面，当前猪价跌至14元／千克附近，二次育肥热情 再起，有望推动猪价在14元／千克附近止跌整理。另一方面，当前全国肥猪与标猪价格几乎持平，对应 二次育肥增重利润受限，预计二次育肥增重幅度有限，未来一段时间二次育肥群体滚动出栏或导致供给 压力后移。卓创资讯数据显示，截至5月23日，全国肥猪与标猪价差为0.01元／千克。截至5月22日当 周，生猪出栏均重为126.55千克，2024年同期为124.77千克，2023年同期为121.64千克，2022年同期为 121.27千克。从体重来看，阶段性供给压力仍在累积，若肥猪与标猪价格出现倒挂，供给压力有望进一 步释放。 中期来看，仔猪数量对应年中供给仍较充裕，三季度生猪价格强弱取决于二季度养殖端能否完成主动减 重。据了解，今年1—3月全国仔猪数量仍处于相对高位，对应未来5~6个月生猪供给仍较充裕。市场关 注焦点在于7—9月猪价的具体波动区间。目前来看，若5—6月体重压力能够得到释放，7—9月猪价或迎 来波段上涨行情，但整体供给仍较充裕，向上空间不可盲目乐观，可关注15~15.5元／千克的压力；反 之，若5—6月体重仍处于高位， ...