纪要涉及的公司与行业 * 公司：多氟多[1] * 行业：氟化工、锂电池材料（六氟磷酸锂等）、新能源电池（动力电池、储能电池）[2][5] 核心财务表现与经营状况 * 2025年前三季度营收67.29亿元，净利润7,805万元，同比大幅增长[2][3] * 2025年第三季度营收24亿元，净利润2,672万元，环比和同比均实现增长，一季度净利润约6,400万元，二季度亏损1,000多万元，去年三季度亏损4,500万元[3] * 公司在行业周期波动中保持稳健态势[2][3] * 2025年电池业务一季度亏损，二季度基本持平，三季度实现盈利并弥补一季度亏损，预计四季度盈利会更多[11] 四大业务板块发展情况 * **氟基新材料板块**：依托技术优势拓展高端氟化物应用场景，原有产品氟化铝和冰晶石贡献稳定利润[5] * **电子信息材料板块**：代表性产品电子级氢氟酸、硅烷等高纯产品，覆盖光伏芯片、医药中间体等行业，市占率提升较快，鹏基材料前景值得期待[5] * **新能源材料板块**：六氟磷酸锂为代表产品，2025年第三季度出货量超1.2万吨创新高，是未来业绩增长重要引擎[2][5] * **新能源电池板块**：聚焦储能和动力领域，大圆柱电池产能利用率超90%，2025年第三季度锂电池出货接近2.5GW，2025年底产能超20GW[2][5] 六氟磷酸锂市场分析与展望 * 2025年9月市场价格上涨至8.5-9万元/吨，但三季度财务数据未完全反映涨价影响，预计四季度改善[2][6] * 价格上涨原因：需求端新能源车渗透率及储能需求增长，供给端小产能出清，成本端碳酸锂价格企稳及工艺优化[6][24] * 公司计划将产能从6.5万吨扩至8万吨，扩张幅度约20%-30%，较以往更谨慎[7][31] * 新项目审批需18-24个月，快速大规模新增产能几乎不可能，预计每年新增市场份额约30%，与新能源整体增速匹配[7] * 对未来价格走势持乐观态度，预计2026年需求持续增长，供给端扩张速度慢[4][25] * 公司六氟磷酸锂成本略低于行业平均水平[21] 电池业务战略与产能规划 * 产能规划：2025年底达20GW，2026年1月增至30GW，2026年9月达50GW，后年年底达120GW[8][17] * 出货量目标：2026年计划出货30-35GWh，后年目标60-70GWh[4][13] * 产品策略：95%以上为大圆柱形态，战略上仍以大圆柱为主，但产线灵活可调整生产方形电池[26][29] * 目标市场：重点关注300-400公里以下电动汽车、家庭便捷储能和大型储能系统[2][10] * 客户群体：包括麦田华宝等便携储能设备制造商，以及阳台储能设备制造商[23] * 资本开支：圆柱电池固定资产投资较少，每吉瓦时约7,000万至8,000万元[14] 其他重要信息 * **两轮/三轮车市场**：未来三年预计每年增长50%至100%，锂电池替代铅酸电池空间巨大[9] * **小储能市场**：主要由欧美家庭储能、阳台储能及亚非拉地区需求推动，未来增速可达50%以上[22] * **关键材料自给**：公司逐步实现正极、负极、六氟磷酸锂等自给自足，并收购PVDF工厂，旨在增强成本优势[4][11] * **硼基材料业务**：应用于核电、医疗和半导体领域，毛利率较高但绝对量相对较小[27] * **中宁硅业和鹏基业务**：预计2026年情况好转，对业绩有支撑作用[34]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入37.86亿元，同比增长12.04%，实现归母净利润4.69亿元，同比增长220.39% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入13.40亿元，同比增长11.42%，环比增长2.46%，实现归母净利润1.98亿元，同比增长485.77%，环比增长13.74% [1] - 2025年第三季度公司销售毛利率为27.38%，销售净利率为14.78%，同比分别增长12.65和11.98个百分点，环比分别增长0.48和1.44个百分点 [2] 分板块运营数据 - 2025年第三季度氟碳化学品销量同比下降14.59%，环比增长10.84%，销售均价同比上涨23.97%，环比下降8.89% [2] - 2025年第三季度含氟高分子材料销量同比增长7.46%，环比增长0.63%，销售均价同比上涨5.87%，环比下降2.42% [2] - 2025年第三季度含氟精细化学品销量同比大幅增长480.64%，环比增长26.17%，销售均价同比下降26.59%，环比下降10.83% [2] - 2025年第三季度化工原料销量同比增长7.03%，环比下降2.77%，销售均价同比上涨2.06%，环比上涨21.75% [2] 业绩驱动因素 - HFCs高景气延续，产品价格偏强运行，氟碳化学品板块营收及盈利能力增强 [2] - 主要聚合物产品产销规模扩张，优等品率提升 [2] - 公司加强精益管理，强化成本控制 [2] 行业现状与展望 - 临近年末，三代制冷剂配额持续消耗，厂家可售余量有限，行业库存处于低位 [3] - 2025年第四季度主流空调企业长协价格落地，R32、R410a执行价格分别环比第三季度上涨18.97%和7.26% [3] - 中长期在配额政策约束下，三代制冷剂供需结构或持续偏紧，行业高景气有望延续 [3] 公司未来成长动能 - 公司正重点推进第四代环保制冷剂研发，并规划建设2万吨/年HFO-1234yf装置及2.3万吨/年HFO-1234ze装置 [3] - 公司含氟高分子材料及单体在建产能超过3万吨/年 [3] - 公司正加速推动电子浸没式冷却液、全氟己酮等新兴产品产业化进程 [3] 盈利预测 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为6.52亿元、8.20亿元、9.51亿元，同比增速分别为159.56%、25.74%、15.99% [4] - 对应2025年至2027年市盈率分别为21.88倍、17.40倍、15.00倍 [4]

化工板块整体表现 - 化工ETF（516020）10月23日开盘短暂下探后迅速拉升，盘中场内价格最高涨幅达到2.34%，收盘上涨2.06% [1] - 截至10月22日收盘，化工ETF标的指数细分化工指数市净率为2.23倍，位于近10年来36.3%分位点的低位 [3] 领涨子板块及个股表现 - 氟化工、石化、钾肥等板块部分个股涨幅居前 [1] - 多氟多飙涨8.91%，恒力石化、恒逸石化、新凤鸣大涨超5%，盐湖股份、桐昆股份、荣盛石化等多股跟涨超4% [1] 氟化工板块驱动因素 - 热门氟制冷剂品种供需偏紧，价格高位续涨 [2] - 供给端受政策限制，二代制冷剂产量继续下降，三代制冷剂产量及配额已被锁定，行业集中度高，市场竞争格局稳定 [2] - 需求端进入四季度，内销市场需求逐渐上升，供给收紧与下游消费景气共振，价格有望延续上涨趋势 [2] 石化板块驱动因素 - 供给侧管控石化和煤化工有望成为首轮重点，政策要求治理低价竞争 [3] - 行业成本曲线相对陡峭或具有本质工艺成本差异的行业，以及自身能够有强有效成本管控的企业或将相对受益 [3] 行业前景展望 - 短期来看，区域摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加 [4] - 长期来看，中国化工产业链凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，竞争优势明显，有望重塑全球化工产业格局 [4] - 从供给角度，若供给侧改革强化，建议关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料；供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业 [4] 化工ETF投资价值 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域 [4] - 近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4][5]

股价与资金流向 - 10月23日公司股价盘中报17.90元/股，上涨2.11%，总市值150.66亿元 [1] - 当日成交金额1.37亿元，换手率0.93%，主力资金净流出92.56万元 [1] - 特大单买入118.52万元，大单买入3355.15万元，大单卖出3566.23万元 [1] - 公司股价今年以来上涨5.79%，近60日上涨11.53%，近5个交易日下跌0.22% [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为萤石矿的投资开发及萤石产品的生产销售，主营业务收入构成为无水氟化氢52.55%，萤石精矿38.03%，其他9.42% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入17.26亿元，同比增长54.24% [2] - 2025年1-6月公司归母净利润为1.26亿元，同比减少24.74% [2] - A股上市后累计派现6.24亿元，近三年累计派现3.40亿元 [2] 股东结构与行业分类 - 截至6月30日公司股东户数为2.03万户，较上期增加19.87% [2] - 人均流通股为29689股，较上期减少16.99% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工，概念板块包括氟化工、稀缺资源、民爆等 [1]

IPO审核进展 - 公司科创板IPO于2025年6月27日获得受理 同年7月18日进入已问询阶段 并于近期披露首轮审核问询函回复 [4][3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营业收入分别为5.24亿元 7.21亿元 6.4亿元 归属净利润分别为1.43亿元 2.3亿元 1.65亿元 2024年营收净利双双下滑 [4] - 2025年上半年营业收入为3.49亿元 归属净利润为9266.91万元 公司表示业绩下滑趋势已放缓 [4] - 2024年业绩下降主要因高性能含氟功能膜关键材料行业产能增加竞争加剧导致相关产品销售收入下降 [4] 产品结构与毛利率 - 2025年上半年高性能含氟功能膜销售收入8557.46万元 占比24.83% 该产品毛利率从2022年38.21%逐年增长至2025年上半年67.17% [5] - 2025年上半年高性能含氟功能膜关键材料及其衍生材料销售收入2.59亿元 占比75.17% 该产品毛利率从2022年50.02%下降至2025年上半年31.42% [5] 研发投入情况 - 2022年至2024年及2025年上半年研发费用分别为6029.5万元 8864.13万元 6107.4万元 3100.66万元 研发费用率分别为11.51% 12.29% 9.54% 8.89% 呈下降趋势 [6] - 公司研发费用率高于同行业可比上市公司均值 报告期内行业均值分别约为5.34% 6.2% 5.7% 5.24% [6] 募资计划与分红 - 本次IPO拟募集资金约24.46亿元 其中2亿元用于补充流动资金 其余投向多个产能建设项目及研发中心项目 [7] - 2022年至2024年公司现金分红金额分别约为4342.89万元 4428.57万元 2214.28万元 三年合计约1.1亿元 [7] 关联交易与独立性 - 东岳集团全资子公司东岳氟硅为公司重要关联方 报告期各期均位列公司前两大客户 销售收入占比在13.33%至15.44%之间 [8] - 2022年至2024年东岳氟硅为公司第一大供应商 采购金额占比分别为43.69% 31.8% 16.02% 2025年上半年该比例降至3%以下 [9] - 东岳氟硅直接持有公司8.33%股权 公司表示其与东岳集团的业务及生产经营场所能够清晰划分 具有独立性 [8][10]

格隆汇10月22日｜多氟多(002407.SZ)公告称，多氟多新材料股份有限公司发布2025年第三季度报告， 报告显示第三季度，公司营业收入为24亿元，同比增长5.18%；公司净利润为2672万元，同比扭亏为 盈。主要原因是报告期内主要产品出货量增加，以及债务重组收益。 ...

股价与资金流向 - 10月22日盘中股价下跌2.00%至27.39元/股，成交额5994.98万元，换手率0.43%，总市值139.90亿元 [1] - 当日主力资金净流入262.26万元，其中特大单卖出149.84万元占比2.50%，大单买入909.82万元占比15.18% [1] - 公司今年以来股价上涨36.40%，近5个交易日下跌4.96%，近20日上涨0.55%，近60日上涨7.03% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为氟化学产品的研发、生产、销售，产业链覆盖萤石资源至含氟高分子材料 [1] - 主营业务收入构成为：氟碳化学品53.58%，含氟高分子材料32.71%，化工原料9.06%，其他2.63%，含氟精细化学品2.02% [1] - 2025年1-9月实现营业收入37.86亿元，同比增长12.04%，归母净利润4.69亿元，同比增长220.39% [2] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.40万户，较上期增加29.73%，人均流通股20908股，较上期增加2.23% [2] - 十大流通股东中，信澳周期动力混合A持股628.43万股，较上期增加316.95万股，香港中央结算有限公司为新进股东持股624.77万股 [3] - A股上市后累计派现3.10亿元，近三年累计派现2.42亿元 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工 [1] - 所属概念板块包括氟化工、一带一路、PVDF概念、增持回购、融资融券等 [1]

投资评级 - 报告对永和股份的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为制冷剂涨价趋势不减，公司三季度业绩同环比保持增长 [1] - 公司受益于第二代氟制冷剂生产配额持续缩减和第三代氟制冷剂实行生产配额管理，行业供给端约束强化，同时下游空调、冷链等领域需求稳步增长，推动供需结构优化，产品价格持续上行 [6] - 公司通过优化生产基地产线运行效率，提升产品优等品率与产销规模，并依托全产业链布局，推动运营效率持续提升和盈利空间拓宽 [8] - 公司正积极推进高端含氟材料研产销一体化，拓展下游应用，包括第四代制冷剂研发、新能源材料项目以及电子浸没式冷却液等新兴产品产业化 [9] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入37.86亿元，同比增长12.04%；实现归母净利润4.69亿元，同比增长220.39%；毛利率为26.03%，同比提升9.24个百分点；净利率为12.43%，同比提升8.08个百分点 [4] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入13.40亿元，同比增长11.42%，环比增长2.46%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长485.77%，环比增长13.74%；销售毛利率为27.38%，同比提升12.65个百分点，环比提升0.48个百分点；销售净利率为14.78%，同比提升11.98个百分点，环比提升1.44个百分点 [5] - 2025年第三季度经营活动现金流净额为1.65亿元，同比增加0.05亿元 [7] 制冷剂产品价格与毛利 - 第三代制冷剂主要品种R32、R125、R134a的2025年第三季度均价分别为57,701元/吨、45,500元/吨、50,828元/吨，同比分别增长59.58%、46.06%、58.95%，环比分别增长15.84%、0.51%、6.58% [6] - 上述品种2025年第三季度平均毛利分别为43,441元/吨、28,253元/吨、32,710元/吨，同比分别增长102.05%、110.27%、113.48%，环比分别增长26.79%、11.36%、16.17% [6] 期间费用率 - 2025年第三季度，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为1.31%、7.89%、0.87%、2.25%，同比分别变化-0.17、+0.48、-1.29、+0.11个百分点，环比分别变化-0.08、+0.28、-0.14、+0.11个百分点 [7] 分产品经营数据 - 氟碳化学品：2025年第三季度销售均价为29,500.37元/吨，高于2024年同期的23,795.80元/吨和2025年第二季度的32,378.33元/吨 [12] - 含氟高分子材料：2025年第三季度销售均价为42,674.10元/吨，高于2024年同期的40,307.70元/吨和2025年第二季度的43,731.26元/吨 [12] - 公司整体毛利率从2024年第三季度的14.7%提升至2025年第三季度的27.4% [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为51.52亿元、56.71亿元、62.13亿元 [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.33亿元、8.10亿元、9.50亿元 [9] - 对应2025-2027年的市盈率分别为23倍、18倍、15倍 [9] - 预计公司2025年销售净利率为12%，2026年为14%，2027年为15% [16]

公司项目进展 - 公司所属中化蓝天全资子公司中昊晨光的高性能有机氟材料项目主体装置已投产，产能为2.6万吨/年 [2] - 该项目已产出合格的PTFE产品 [2] 公司技术能力与产品应用 - 公司具备PTFE产品应用在PCB基板上的技术能力 [2] - 公司有计划加大在PCB（印刷电路板）方面的投入和研究 [2]

公司产能与项目进展 - 中昊晨光2[2]6万吨/年高性能有机氟材料项目主体装置已投产并产出合格PTFE产品 [2] - 目前中昊晨光PTFE总产能达到4[2]8万吨/年 [2] 产品应用与业务发展 - 公司PTFE产品应用在PCB基板上 [2] - 公司有计划加大在PCB方面的投入和研究 [2]