园林股份（605303）公告，公司拟对外投资设立控股子公司，分别从事建筑业、文化旅游业及新材料产 业。建设子公司拟定注册资本为1.05亿元，文旅子公司拟定注册资本2000万元，新材料子公司拟定投资 金额不超过1000万元。公司已于2025年4月29日召开董事会审议通过该议案，无需提交股东大会审议。 子公司设立尚需办理工商注册登记相关手续，最终审批时间存在不确定性。 ...

【环球网财经综合报道】中金公司近期研究报告分析认为，2025年一季度印尼经济面临内生结构性挑战，GDP增 速预计放缓至4.9%，内部改革压力超过外部地缘风险。报告称，尽管印尼出口市场多元化及低对美贸易依赖度为 其提供一定缓冲，但本土企业治理效率低下、资源行业政策调整及资本市场外资流出压力，正成为短期经济的主 要制约因素。 受本土企业公司治理争议拖累，印尼资本市场近期遭遇外资撤离。2025年初至今，印尼股票市场外资净流出达 29.8亿美元（2024年全年净流入12亿美元），债券市场外资净流出超3.75亿美元。截至4月17日，印尼综合指数 （IHSG）年内跌幅达7.5%，当前估值对应2025年、2026年远期市盈率分别为10.7倍、9.6倍，处于东南亚主要市场 低位。 "在贸易摩擦前景不明朗及本土企业治理效率争议持续的背景下，印尼股市估值或面临进一步调整压力。"中金报 告指出，尽管印尼对美出口占比仅10%（2024年数据），显著低于东盟其他国家，但外资对印尼企业透明度及政 策连续性的担忧，正加剧市场波动性。 中金建议2025年二季度采取"短期防御+中期布局"策略：短期聚焦本土供应链完整、对内外市场风险敞口较低的消 ...

国企共赢ETF表现 - 截至2025年4月29日13:10，国企共赢ETF(159719)下跌0.47%，最新报价1.48元 [1] - 近1周累计上涨0.54%，近1年日均成交1793.94万元 [1] - 盘中换手率1.2%，成交额235.76万元 [1] 国企改革与投资价值 - 银河证券认为央国企在中国式现代化进程中具有重要投资价值，改革以提高核心竞争力和增强核心功能为目标 [2] - 2025年将普遍推行末位调整和不胜任退出制度，经营水平和盈利能力有望增强 [2] - 央国企或强化市值管理，加大分红力度、增持或回购行为将更普遍 [2] - 央国企在稳增长扩投资中发挥引领作用，是不确定性中的确定性 [2] 富时中国国企开放共赢指数 - 国企共赢ETF(159719)紧密跟踪该指数，包含100只成分股（80只A股+20只港股） [4] - 前十大成分股均为"中字头"股票，包括中国石油（权重15.58%）、中国石化（12.33%）、中国建筑（8.89%）等 [4][6] - 中国石油当日下跌0.75%，中国石化下跌1.05%，中国建筑上涨0.55% [6] 大湾区ETF表现 - 截至2025年4月29日13:10，大湾区ETF(512970)上涨0.43%，最新价1.16元 [4] - 近1年累计上涨13.72% [4] - 中证粤港澳大湾区发展主题指数成分股中，科达制造上涨6.95%，稳健医疗上涨4.54%，新宙邦上涨4.42% [4] 中证粤港澳大湾区发展主题指数 - 大湾区ETF(512970)紧密跟踪该指数，前十大权重股合计占比53.49% [7] - 前三大权重股为比亚迪（9.53%）、中国平安（7.81%）、招商银行（7.53%） [9] - 汇川技术当日上涨3.93%，权重4.12%；美的集团上涨0.87%，权重5.39% [9]

文章核心观点 4月28日庆祝中华全国总工会成立100周年暨全国劳动模范和先进工作者表彰大会在北京举行，广西58人获殊荣，涵盖多群体，是广西经济社会发展先进人物 [1] 全国劳动模范名单 - 陈仁桂为广西南南铝加工有限公司熔铸制造中心经理 [2] - 李华为广西南宁百会药业集团有限公司党委副书记等职 [2] - 陶树记是宾阳县凌达陶芋农业农民专业合作社负责人 [2] - 周磊为广西柳州钢铁集团有限公司电工技能专家 [2] - 吕俊成为上汽通用五菱汽车股份有限公司总经理 [2] - 庞淇文是广西柳工机械股份有限公司传动件公司制造总监 [2] - 蒲鹰为桂林福达股份有限公司首席智造专家 [2] - 邹洵是桂林三金集团股份有限公司董事长 [2] - 陈忆琳为桂林橡胶设计院有限公司总工程师 [2] - 朱哲是中国邮政集团有限公司梧州市分公司南环揽投部经理 [2] - 祝雪兰为苍梧县六堡镇瑶家雪兰六堡茶专业合作社社长 [2] - 廖木森是岑溪市廖木森种养殖专业合作社法定代表人 [2] - 周安延为北海银滩景区管理有限公司管理部副经理等职 [2] - 朱有敏是广西顺丰速运有限公司北海合浦营业部快递员 [2] - 梁海凤为北海安囍母婴护理服务有限公司副护士长 [2] - 王琪为广西防城港核电有限公司技术管理副总工程师 [2] - 黄海波是中交二航局第四工程有限公司平陆运河马道枢纽项目总工程师 [3] - 梁文棋为广西达庆生物科技有限公司生产部技术总监 [3] - 黄国伟是北部湾港钦州码头有限公司大榄坪第一作业区机械维修员 [3] - 黄松江为广西贵港市桂平市江口镇新其村松江种养专业合作社负责人 [3] - 王辉为广西玉柴机器股份有限公司高效节能环保内燃机国家工程研究中心副主任等职 [3] - 王艳红为广西玉林制药集团有限责任公司仁厚提取车间主任 [3] - 谭永殿为中国南方电网有限责任公司超高压输电公司百色局输电管理所高级经理 [3] 全国先进工作者名单 - 崔玉峰为广西信发铝电有限公司党委书记、总经理 [4] - 许泽星是中国邮政集团有限公司百色市分公司揽投员 [4] - 罗阳林为广西利升石业有限公司总工程师 [4] - 廖其智是钟山县公安镇廖屋村党总支书记、村委会主任 [4] - 刘丰为龙滩水电开发有限公司龙滩水力发电厂设备部机械设备点检长 [4] - 黎凤珍是南丹县凤珍蓝靛染布坊负责人 [4] - 韦勇为广西华锡矿业有限公司铜坑矿业分公司爆破工区区长助理 [4] - 吴春雷为广西投资集团来宾发电有限公司设备管理部主任 [4] - 林伟民为广西来宾东糖集团有限公司党委书记等职 [4] - 莫丽荣是来宾广荣农业发展有限公司董事长 [4] - 郑永翔为广西南国铜业有限责任公司总经理 [4] - 周梅初是凭祥市友谊镇浦寨社区党总支书记、居委会主任 [4] - 王长海为广西交通设计集团有限公司IT总监等职 [4] - 彭春林为中国铁路南宁局集团有限公司柳州供电段副工长 [4] - 詹永强为广西广播电视信息网络股份有限公司企业信息化中心一级助理 [4] - 丁可为南宁市第二人民医院放射科主任 [4] - 焦延雄为柳州市生态环境保护综合行政执法支队副支队长 [4] - 关剑锋为桂林市桂林中学党委副书记、校长 [4] - 潘承燕为北海市结核病防治院结核病区护士长 [4] - 赵必锋为防城港市公安局刑事侦查支队刑事技术大队大队长 [5] - 张海为广西钦州商贸学校教师 [5] - 黄展华为贵港市平南县马练瑶族乡党委书记 [5] - 吴润豪为百色边境管理支队岳圩边境派出所所长 [5] - 姜晚英为贺州市平桂区民族学校副校长 [5] - 陈有凤为国家税务总局贺州市税务局所得税科科长 [5] - 全诚为环江毛南族自治县农业农村局桑蚕产业发展中心负责人 [5] - 韦永辉为忻城县人民法院审判委员会专职委员 [5] - 农基俊为崇左市纪委监委第二审查调查室主任 [5] - 刘军辉为广西壮族自治区人民检察院检委会委员 [5] - 颜立强为广西壮族自治区草地监理中心主任 [5] - 梁浩为广西医科大学生命科学研究院院长 [5] - 欧善生为广西农业职业技术大学专任教师 [5] - 王成为广西壮族自治区自然资源调查监测院科长 [5] - 辛欢为广西壮族自治区女子强制隔离戒毒所医院教导员 [5]

"嘿 咱们工人有力量 每天每日工作忙 嘿 每天每日工作忙 盖成了高楼大厦 修起了铁路煤矿 改造得世界变呀么变了样 哎嘿 ……" 1947年 音乐家马可在佳木斯热电厂的车间创作了 雄壮的旋律 回响在中原大地 在横断山脉 在黄河峡谷 …… 20世纪60年代初期，大庆油田工人在艰苦创业之初破冰取水。新华社发 1958年，河南洛阳第一拖拉机厂生产出第一批拖拉机。新华社记者 唐茂林 摄 1974年3月，四川西昌铁路分局乌斯河工务段工人排除大渡河两侧悬崖峭壁上的危岩和孤石，保证成昆铁路安全通车。 新华社记者 李基禄 摄 《咱们工人有力量》 这首被誉为 "中国工人阶级迈向新中国时唱出的第一首高昂战歌" 从东北唱向全国 20世纪50年代初，鞍山钢铁公司工人在修建高炉。新华社发（蔡尚雄 摄） 1975年2月，大型水利枢纽工程——刘家峡水电站建成。图为施工人员在紧张地施工。新华社发（李介范 摄） 一代代工人与祖国同成长 与时代齐奋进 在中国从站起来、富起来到强起来的 伟大飞跃中 奏响了"咱们工人有力量"的主旋律 1975年7月，在四川参加宝成铁路电气化建设工程的铁道部电化工程局电化工程处四队一分队女工班的工人。 新华社记者 吴祖 ...

报告核心观点 - 全球关税战升级，权益市场维持“高波动”状态，中小盘成长风格将“切换”至大盘价值防御，持续周期至少1季度，直至“盈利底”迹象出现；考虑A股“市场底”已现+AI产业逻辑催化，预计科技成长依然具备部分结构性机会 [2][10][13] - 增长型红利资产有望受益于“息差”主动扩张，具备投资价值 [3][23] - 成长风格明显分化，价值风格将逐步占优，给出减持、增配、超配等投资建议 [4][57] 前期报告提要与市场聚焦 - 前期观点：全球关税战升级，权益市场“高波动”，特朗普2.0关税政策加速美国“硬着陆”甚至“滞胀”，国内基本面“转弱”，居民、企业资产负债表或走弱，市场“波动率”上行，中小盘成长切至大盘价值防御 [2][10] - 当下聚焦：淡化特朗普关税“噪音”、解读三月国内经济数据及政治局会议、分析全球权益市场潜在风险及建议、探讨增长型红利优势逻辑及筛选组合方法 [2][10] 策略观点及投资建议 重视美国“衰退”趋势下，权益市场潜在“高波动”风险 - 核心趋势：美国经济衰退、通胀高企、关税谈判难短期达成，均不受“关税”影响，关税会加剧美国经济“衰退”甚至“滞胀” [10] - 国内情况：3月经济数据“量增价跌”，后续压力或放大，政策发力可能性提升 [12] - 市场观点：A股、港股波动率上升，维持中小盘成长切至大盘价值防御观点，科技成长有结构性机会 [13] 增长型红利有望受益于“息差”主动扩张 - 资产定义：牺牲部分股息率，通过资本开支扩张改善盈利，扩大与无风险利率“息差”，获市场青睐 [3][23] - 驱动因素：财政发力预期带来确定性，消费和新老基建等板块有机会；避免静态估值陷阱，有增长潜力和性价比优势 [23][26][27] - 筛选框架：兼顾“红利+增长”因子，包括股息率、分红比率、经营性现金流、ROE、Capex增速或占比 [34] - 回测结果：综合筛选模型2016年至今季频调仓，绝对收益125.5%，跑赢主流宽基指数和纯红利组合 [35] 风格及行业配置：成长明显分化，价值将逐步占优 - 减持：“渗透率10%以下”仅靠流动性、情绪驱动的AI端侧 [4][57] - 增配：有业绩贡献或潜在出业绩的结构性科技成长方向，如光芯片、智能座舱等及AI基础设施建设 [4][57] - 超配：三大运营商、基建及消费等“增长型红利”资产 [4][57] - 关注：黄金股受益金价上涨，创新药短看毛利率和IRR，中长期营收有望改善 [4][57] 市场表现回顾 市场回顾：国内宽基指数涨多跌少，海外权益指数普涨 - A股：本周（4.21 - 4.25）宽基指数涨跌参半，中证1000领涨，科创50领跌；一级行业涨多跌少，汽车领涨，食品饮料领跌；市场缩量震荡修复，因LPR持平、关税政策不明、财报季和假期临近 [58][59] - 海外：本周全球主要经济体权益指数普涨，纳斯达克、德国DAX指数增长态势好 [60] - 大宗商品：本周价格涨跌参半，波罗的海干散货指数、LME铝和LME锌涨幅居前，ICE布油、CBOT小麦和NYMEX天然气指数跌幅居前 [61] 市场估值：A股主要指数估值涨多跌少，海外权益指数估值普涨 - A股：本周主要宽基指数估值涨跌参半，科创50、上证50估值领跌，深成指、中证1000估值领涨；风格指数中，大盘价值、茅指数估值跌幅居前，小盘成长、小盘价值估值涨幅居前 [65] - 海外：本周主要指数估值普涨，道琼斯、纳斯达克领涨，英国富时、恒生国企指数涨幅落后；道琼斯、标普500估值处于过去20年较高历史分位数水平 [65] - 行业：本周各行业估值多数上涨，农林牧渔行业估值涨幅明显，通信、食品饮料行业估值略有回落 [65] 市场性价比：主要指数配置性价比相对较高 - 各指数ERP和股债收益差显示，主要指数配置性价比相对较高 [9] 盈利预期：盈利预期多数下调 - 本周主要指数盈利预期分化，各行业盈利预期多数下调 [9] 下周经济数据及重要事件展望 - 下周全球主要国家核心经济数据和重要财经事件一览 [9]

报告公司基本信息 - 股票代码为 002061.SZ [3] - A 股收盘价为 3.92 元 [3] - 上证指数为 3295.06 [3] - 总股本为 267055.14 万股 [3] - 实际流通 A 股为 259913.79 万股 [3] - 流通 A 股市值为 101.89 亿元 [3] 公司财务预测 资产负债表（亿元） - 2024A - 2027E 流动资产分别为 580.51、564.11、594.62、627.21 [6] - 2024A - 2027E 现金分别为 116.64、118.19、120.56、126.30 [6] - 2024A - 2027E 应收账款分别为 91.37、80.17、85.64、90.86 [6] - 2024A - 2027E 其它应收款分别为 20.56、20.42、21.60、22.91 [6] - 2024A - 2027E 预付账款分别为 3.49、3.38、3.57、3.81 [6] - 2024A - 2027E 存货分别为 12.13、15.88、16.12、16.72 [6] - 2024A - 2027E 其他流动资产分别为 336.33、326.07、347.13、366.62 [6] - 2024A - 2027E 非流动资产分别为 205.19、213.19、223.49、231.10 [6] - 2024A - 2027E 长期投资分别为 25.27、30.11、34.74、39.43 [6] - 2024A - 2027E 固定资产分别为 32.86、39.31、44.97、47.75 [6] - 2024A - 2027E 无形资产分别为 2.76、2.95、3.12、3.29 [6] - 2024A - 2027E 其他非流动资产分别为 144.30、140.81、140.66、140.63 [6] - 2024A - 2027E 资产总计分别为 785.71、777.30、818.11、858.31 [6] - 2024A - 2027E 流动负债分别为 551.15、530.76、559.81、587.48 [6] - 2024A - 2027E 短期借款均为 66.93 [6] - 2024A - 2027E 应付账款分别为 373.09、346.82、373.18、397.08 [6] - 2024A - 2027E 其他流动负债分别为 111.13、117.01、119.70、123.46 [6] - 2024A - 2027E 非流动负债均为 63.13 [6] - 2024A - 2027E 长期借款均为 60.11 [6] - 2024A - 2027E 其他非流动负债均为 3.01 [6] - 2024A - 2027E 负债合计分别为 614.29、593.89、622.94、650.60 [6] - 2024A - 2027E 少数股东权益分别为 19.60、20.73、21.88、23.10 [6] - 2024A - 2027E 归属母公司股东权益分别为 151.82、162.68、173.29、184.61 [6] - 2024A - 2027E 负债和股东权益分别为 785.71、777.30、818.11、858.31 [6] 现金流量表（亿元） - 2024A - 2027E 经营活动现金流分别为 10.99、14.09、18.98、20.39 [6] - 2024A - 2027E 净利润分别为 14.06、14.75、15.40、16.40 [6] - 2024A - 2027E 折旧摊销分别为 5.78、2.41、3.28、3.95 [6] - 2024A - 2027E 财务费用均为 3.80 [6] - 2024A - 2027E 投资损失分别为 -0.99、-1.48、-1.33、-1.44 [6] - 2024A - 2027E 营运资金变动分别为 -7.86、-4.68、-0.09、-0.18 [6] - 2024A - 2027E 其它分别为 -4.54、-0.70、-2.08、-2.14 [6] - 2024A - 2027E 投资活动现金流分别为 -10.39、-8.64、-9.17、-6.98 [6] - 2024A - 2027E 资本支出分别为 -4.20、-5.61、-5.04、-2.62 [6] - 2024A - 2027E 长期投资分别为 -6.86、-5.45、-5.46、-5.80 [6] - 2024A - 2027E 其他投资活动现金流分别为 0.67、2.43、1.33、1.44 [6] - 2024A - 2027E 筹资活动现金流分别为 0.97、-3.90、-7.43、-7.67 [6] - 2024A - 2027E 短期借款分别为 2.92、0.00、0.00、0.00 [6] - 2024A - 2027E 长期借款分别为 -8.50、0.00、0.00、0.00 [6] - 2024A - 2027E 其他筹资活动现金流分别为 6.55、-3.90、-7.43、-7.67 [6] - 2024A - 2027E 现金净增加额分别为 1.44、1.55、2.38、5.74 [6] 利润表（亿元） - 2024A - 2027E 营业收入分别为 477.72、494.00、516.00、547.00 [7] - 2024A - 2027E 营业成本分别为 440.02、456.20、476.50、505.00 [7] - 2024A - 2027E 营业税金及附加分别为 1.84、1.64、1.76、1.89 [7] - 2024A - 2027E 营业费用分别为 0.11、0.15、0.15、0.16 [7] - 2024A - 2027E 管理费用分别为 7.10、7.24、7.59、8.05 [7] - 2024A - 2027E 财务费用分别为 1.53、1.47、1.44、1.39 [7] - 2024A - 2027E 资产减值损失分别为 -0.30、0.00、0.00、0.00 [7] - 2024A - 2027E 公允价值变动收益均为 0.00 [7] - 2024A - 2027E 投资净收益分别为 0.99、1.48、1.33、1.44 [7] - 2024A - 2027E 营业利润分别为 18.89、19.02、19.99、21.36 [7] - 2024A - 2027E 营业外收入分别为 0.07、0.00、0.00、0.00 [7] - 2024A - 2027E 营业外支出分别为 0.11、0.00、0.00、0.00 [7] - 2024A - 2027E 利润总额分别为 18.85、19.02、19.99、21.36 [7] - 2024A - 2027E 所得税分别为 4.79、4.28、4.60、4.96 [7] - 2024A - 2027E 净利润分别为 14.06、14.75、15.40、16.40 [7] - 2024A - 2027E 少数股东损益分别为 0.96、1.13、1.15、1.22 [7] - 2024A - 2027E 归属母公司净利润分别为 13.10、13.61、14.25、15.18 [7] - 2024A - 2027E EBITDA 分别为 21.99、22.90、24.71、26.70 [7] - 2024A - 2027E EPS（元）分别为 0.49、0.51、0.53、0.57 [7] 主要财务比率 - 2024A - 2027E 营业收入增长率分别为 3.75%、3.41%、4.45%、6.01% [7] - 2024A - 2027E 营业利润增长率分别为 3.35%、0.70%、5.11%、6.84% [7] - 2024A - 2027E 归属母公司净利润增长率分别为 -2.78%、3.92%、4.65%、6.56% [7] - 2024A - 2027E 毛利率分别为 7.89%、7.65%、7.66%、7.68% [7] - 2024A - 2027E 净利率分别为 2.74%、2.76%、2.76%、2.78% [7] - 2024A - 2027E ROE 分别为 8.63%、8.37%、8.22%、8.22% [7] - 2024A - 2027E ROIC 分别为 3.90%、4.89%、4.90%、5.00% [7] - 2024A - 2027E 资产负债率分别为 78.18%、76.40%、76.14%、75.80% [7] - 2024A - 2027E 净负债比率分别为 12.76%、12.64%、10.66%、7.25% [7] - 2024A - 2027E 流动比率分别为 1.05、1.06、1.06、1.07 [7] - 2024A - 2027E 速动比率均为 0.42 [7] - 2024A - 2027E 总资产周转率分别为 0.65、0.63、0.65、0.65 [7] - 2024A - 2027E 应收账款周转率分别为 6.07、5.76、6.22、6.20 [7] - 2024A - 2027E 应付账款周转率分别为 1.30、1.27、1.32、1.31 [7] - 2024A - 2027E 每股收益分别为 0.49、0.51、0.53、0.57 [7] - 2024A - 2027E 每股经营现金分别为 0.41、0.53、0.71、0.76 [7] - 2024A - 2027E 每股净资产分别为 5.68、6.09、6.49、6.91 [7] - 2024A - 2027E P/E 分别为 7.99、7.69、7.35、6.90 [7] - 2024A - 2027E P/B 分别为 0.69、0.64、0.60、0.57 [7] - 2024A - 2027E EV/EBITDA 分别为 5.82、5.58、5.08、4.48 [7] - 2024A - 2027E P/S 分别为 0.22、0.21、0.20、0.19 [7]

订单情况 - 建造合同本报告期新签48个订单，金额234,716.06万元，同比增25.25%[2] - 商品销售本报告期新签98个订单，金额31,578.05万元，同比增74.14%[3] - 勘察设计本报告期新签30个订单，金额1,523.08万元，同比增43.41%[4] - 试验检测本报告期新签112个订单，金额1,664.93万元，同比增128.26%[5][6] 中标项目 - 2024年2 - 12月多个项目中标，合同额不等[7][9] - 2024年7月参与联合体中标项目总投资272,123.64万元，股权占比17.5%，暂定合同价32,103.05万元[8] - 2024年11月参与联合体中标项目中标金额1,368,873.00万元，股权占比5%，中标份额暂约42,765.00万元[9]

重大项目投资 - 京西地区今年将实施重大项目95个，其中续建56个、计划新开工39个 [1] - 重点项目包括首钢滑雪大跳台及周边区域整体提升、首钢园服贸会5.0场馆改造提升 [1] - 聚焦"两园一河"（园博园、首钢园和永定河）打造京西地区转型发展的核心引擎 [1] 产业转型升级 - 开展"两业融合"试点示范培育建设，加速推动中关村虚拟现实产业园创新发展 [1] - 加快推动央视"5G+8K"超高清示范园开工建设，打造"京西智谷"名片 [1] - 首钢园将加快首钢怡和合作项目、新首钢国际人才社区等重大项目建设 [1] 文化旅游发展 - 打造精品旅游路线，谋划京西艺术中心建设，打造演艺新空间 [3] - 推动宛平城馆桥城园岛一体化运营，全力彰显卢沟桥文化IP [3] - 高标准开展首钢园服贸会场馆改造提升工程，打造"会展小镇" [3] 重大活动规划 - 初步梳理出50个将在京西举办的重大活动，举办地点主要集中在首钢园（11个） [3] - 计划举办2025年服贸会、第九届国际月季大会、WTT中国大满贯等大型赛事活动 [3] 基础设施建设 - 加快地铁1号线支线项目建设，完善首钢园公共接驳条件和园区交通微循环 [5] - 加快推进衙门口配套中学、阜外医院西山院区二期等项目建设 [5] - 加快永定河水毁修复工程项目建设，恢复河道生态环境 [5]

报告行业投资评级 - 钢铁/有色行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年2月8日工信部修订《钢铁行业规范条件（2015年修订）》形成《钢铁行业规范条件（2025年版）》，在发改委“供给侧更好适应需求变化”政策目标下，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复[4][208] 各部分总结 量价利汇总表 - 螺纹钢价格3200元/吨，7日涨幅2.2%，年内涨幅 -19.2%；钢铁行业综合毛利218元/吨，7日涨幅7.2%，年内涨幅 -5.1%；全国高炉产能利用率92%，7日涨幅1.5%，年内涨幅7.1%等多品种量价利数据展示[10] 流动性 - 2025年4月BCI中小企业融资环境指数值48.03，环比上月 -7.24%；M1和M2增速差3月为 -5.4个百分点，环比 +1.5个百分点；本周伦敦金现价格环比上周 -0.24%；中美十年期国债收益率利差本周五为 -263个BP，环比上周 +6个BP；一年期国债收益率环比变动 +2.01个bp，螺纹钢价格环比变动 +2.24% [1][12][20] 基建地产新开工链条 - 房地产开工指标：1 - 3月全国房地产新开工面积累计同比 -24.40%，商品房销售面积累计同比 -3.00%；100个大中型城市成交土地规划面积环比 -23.28%，30大中城市商品房成交面积环比 +7.22% [23][31] - 基建相关指标：1 - 3月全国基建投资额（不含电力）累计同比 +5.80%；建筑沥青价格环比 +0.67%，沥青炼厂开工率环比 +1.3个百分点；球墨铸管价格环比 +0.00%，加工费环比 +2.34% [33][37][39] - 房地产和基建高度相关指标：螺纹钢价环比 +2.24%，产量环比 -0.05%，库存环比 -4.21%，长流程螺纹钢利润环比 +23.46%；全国水泥价格指数环比 -0.65%，开工率环比 -1.4个百分点；2025年3月全国钢铁PMI新订单指数环比 +0.9个百分点；3月全国粗钢日均产量299.48万吨，4月中旬重点企业粗钢旬度日均产量环比 +1.46% [42][61] - 房地产和基建存在一定关联指标：天然橡胶价格环比 -0.69%，全钢胎开工率环比 -2.97pct [70] 地产竣工链条 - 全国商品房竣工面积1 - 3月累计同比 -14.30% [76] - 钛白粉价格环比 -1.01%，毛利润 -640元/吨；TDI价格环比 +1.90%；PVC价格环比 -0.21%；平板玻璃价格环比 +0.31%，毛利润 -15元/吨；截至4月18日，PVC开工率周环比 +0.00个百分点 [80] 工业品链条 - 工业总量指标：2025年3月PMI新订单指数为51.80%，环比 +0.7pct；全国工业产能利用率3月为74.10%，通用设备制造业产能利用率为78.10% [97] - 燃油车产业链：本周全国半钢胎开工率为78.11%，环比 -0.33个百分点；4月19日当周乘用车批发及零售日均销量为17.7万辆，4周移动平均值环比 +42.82%；冷轧钢板价格环比 -1.99% [100] 细分品种 - 石墨电极产业链：普通、高功率、超高功率石墨电极价格环比 +0.00%，综合毛利润环比 +0.00% [105] - 短流程：85家电炉钢开工率环比 -0.14个百分点，热轧利润111元/吨，中厚板利润263元/吨，钢铁行业综合毛利润环比 +7.22% [113] - 不锈钢 - 镍产业链：不锈钢价格环比 -1.79%，测算利润 -212元/吨；镍价格环比 -0.31% [118] - 铜、铝、预焙阳极产业链：电解铜价格环比 +2.46%，亏损环比 -11.54%；电解铝价格环比 +1.06%，利润环比 +5.83%；氧化铝价格环比 +0.52%；3月电解铝产能利用率环比 -0.07个百分点，氧化铝产能利用率环比 -2.61个百分点；预焙阳极价格环比 +0.00%，毛利润1元/吨 [123] - 其他周期品种：焦炭价格环比 +0.00%，铁矿石现货价格环比 +0.65%；五氧化二钒价格环比 -1.29%；硅铁价格环比 -1.29%；钼精矿价格环比 +3.38%；钛精矿价格环比 +0.00%；钨精矿价格环比 +3.10%；主焦煤平均价格环比 -0.33%；动力煤价格环比 -0.90%；110家样本洗煤厂开工率环比 +1.11个百分点，日均产量环比 +2.57%，精煤库存环比 +0.19%；取向硅钢、无取向硅钢各类型价格环比 +0.00% [138][139] 比价关系 - 新疆和上海螺纹钢价差本周五70元/吨；上海冷轧钢和热轧钢价差本周五430元/吨，环比 -90元/吨；热卷和螺纹钢价差60元/吨；不锈钢热轧和电解镍价格比值本周五0.10；小螺纹与大螺纹价差本周五230元/吨，环比 +4.55%；高低品铁矿石溢价幅度本周五18.41%，环比 -0.00个百分点；螺纹和铁矿价格比值本周4.12，较上周 +1.97%；钢板料和福建料价差 -30元/吨；焦炭和焦煤价格比值1.11；伦敦现货金银价格比值本周五98倍 [159][162] 外需指标 - CCFI综合指数本周1122.40点，环比 +1.03%；CICFI综合指数本周689.73点，环比 -0.60%；2025年3月中国PMI新出口订单为49.00%，环比 +0.4pct；3月美国失业率为4.20%，环比 +0.10个百分点；3月全球PMI新订单值为50.80%，环比 -0.60个百分点；美国PMI新订单值为45.20%，环比 -3.40个百分点；美国粗钢产能利用率本周为74.90%，环比 -0.30个百分点 [187][188] 股票投资 - 股票涨跌幅：本周沪深300指数 +0.38%，周期板块中商用载货车表现最佳，涨幅 +4.84%；有色金属板块涨幅前五有顺博合金等；钢铁板块表现前五有方大特钢等 [198] - 股票PB估值分位：本周五，地产、化工、普钢等板块PB相对于沪深两市的估值均处于2013年以来较低位置；主要周期板块PB相对于沪深两市PB的比值分位：石化22.28%、房地产11.04%等 [202] - 主要基本面数据回顾：石油沥青开工率本周上升；全钢胎开工率较上周 -2.97pct，30大中城市商品房成交面积 +7.22%；竣工指标中钛白粉、平板玻璃毛利润为负；半钢胎开工率处于同期高位；螺纹周产量本周上升；本周钢材利润环比上升；铜价环比上升 [206][207] - 投资建议：同核心观点，钢铁板块盈利和PB有望修复 [208]