11月21日，恒生指数收出六连阴，六日累计跌幅达6.84%。在市场连续调整之际，上市公司回购出现"井 喷"。 公告显示，11月21日，中国石油化工股份、中远海发等再次入市回购了公司H股。 龙头公司领衔 本轮港股回购潮呈现"行业覆盖面广、龙头企业领衔"的特点。11月21日入市回购的港股企业中，各领域 头部企业成为主力军。 科技板块，腾讯控股于11月21日斥资6.36亿港元回购104.2万股股份，腾讯年内已累计回购7482.8万股， 占授权回购时已发行股份的0.81%，累计回购金额达635.08亿港元，无论是回购规模还是频次，均稳居 港股市场首位；小米集团-W11月21日再度出手，回购数量800万股，回购金额3.03亿港元，年内累计回 购金额已达23.48亿港元。 快手科技于11月21日回购75万股，回购金额约4777.14万港元。年内已累计回购约510.16万股，占授权回 购股份总数的0.1191%，累计回购金额约22.47亿港元。 此外，蒙牛乳业11月21日斥资290.6万港元回购20万股H股股份；金山软件11月21日斥资约999.59万港元 回购34.7万股H股股份；瑞声科技11月21日斥资1109.77万 ...

第一：美股3大指数集体反攻 最近4天，腾讯连续回购，回购价从606.5至669.0港元，总计回购409.9万股，回购金额达25.43亿港元（约23.15亿 元人民币）。 今年以来腾讯控股共计回购1.25亿股，回购金额达577亿元人民币，在年内港股回购榜排名第2。排名第一的是汇 丰，年内回购超600亿元。 隔夜外围，美股3大指数集体反攻，道指涨幅超1%，标普500指数涨幅0.98%，纳指涨幅为0.88%。 大型科技股涨跌互现，谷歌涨超3%，英特尔涨超2%，苹果涨近2%，亚马逊涨超1%，甲骨文跌超5%，奈飞、微 软、AMD、特斯拉跌超1%。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.23%。X鹏涨幅超1%，未来涨幅超3%，东子涨幅近2%。 第二：分析师指出科技巨头与OpenAI的合作恐"引火烧身" 美银分析师认为，科技巨头和人工智能研究公司OpenAI的紧密合作关系最终可能会给它们带来麻烦。 这些大公司，一边争相与OpenAI达成合作，另一方面却又在与该公司展开竞争。 OpenAI的支出，跟他的收入完全不成正比，也许未来花20年也远远赶不上当下的支出水平。 第三：腾讯4天回购超23亿 第四：周末愉快 这周末 ...

美联储政策预期 - 美联储官员约翰·威廉姆斯表示随着劳动力市场降温美联储在近期仍有进一步降息的空间以将政策立场调整至更接近中性水平 [1][2][3] - 交易员对美联储12月降息25个基点的概率从39 1%大幅升至69 4% [1][3] - 美联储理事米兰表示若其投票成为关键一票将支持降息25个基点并指出美国劳动力市场数据未达预期强度 [3] - 达拉斯联储主席洛根预计美联储资产负债表将很快恢复扩张但表示12月恐难再次降息美联储应在一定时间内保持利率稳定以评估限制程度 [4] 美股市场表现 - 美东时间11月21日美股三大指数集体反攻道指涨1 08%标普500指数涨0 98%纳指一度大涨超2%收盘涨0 88% [2] - 在此前一周美股遭遇抛售纳指累计下跌2 74%标普500指数累跌1 95%道指累跌1 91% [2] - 大型科技股涨跌不一谷歌大涨超3%苹果涨近2%亚马逊涨1 63%Meta涨0 87%英伟达跌0 96%微软特斯拉博通跌超1%甲骨文大跌超5% [2] - 热门中概股多数上涨纳斯达克中国金龙指数收涨1 23%蔚来汽车大涨超3%理想汽车哔哩哔哩腾讯音乐涨超2% [2] - 美国制药巨头礼来收涨1 57%公司总市值突破1万亿美元成为全球首家市值突破1万亿美元的医疗保健公司 [2] 关键数据发布变动 - 美国劳工统计局取消了其10月CPI报告的发布原因是美国政府此前停摆无法追溯收集部分数据 [6] - 11月份的CPI报告将于12月18日发布美联储12月议息会议结果公布是在当月11日这意味着美联储官员在议息会议前无法获得关键的11月CPI报告 [6] - 11月非农就业报告改期至12月16日发布 [6] - 11月份发布的数据将不包括10月份的月度百分比变化 [6]

市场表现 - 截至收盘，沪指跌2.45%失守3900点，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02% [2] - 互联网、传媒娱乐板块涨幅居前，有色、化工、半导体、电气设备板块跌幅居前 [2] 大跌原因分析 - 海外AI泡沫担忧加剧导致全球风险偏好下行，英伟达超预期财报未能消除市场对AI盈利可持续性的疑虑 [3] - 美联储降息预期回落扰动流动性环境，美国非农数据信号矛盾与美联储内部分歧导致12月降息概率降低，对成长板块估值形成压制 [4][5] - 国内市场处于政策与业绩真空期，缺乏新催化，临近年底市场缺乏明确主线，投资者风险偏好趋于谨慎，部分资金选择阶段性调仓或兑现收益 [6] 机构后市看法 - 短期指数不排除进一步下跌空间，或以震荡形式以时间换空间，但长期坚定看好指数再创新高，牛市基础未变 [7][8] - 指数短期调整已近尾声，中期向好逻辑未变，大盘近期震荡消化整理已相对充分，指数层面下探空间或相对有限 [9][10] 未来投资机会 - 建议采取均衡策略，关注受益于“反内卷”政策、供需格局改善的周期板块，布局估值消化充分的优质科技成长股 [11][12] - 重视红利资产的防御价值，利用市场调整优化持仓结构 [13] - 中期科技成长为主力军，新经济将带动中国资产走向盈利复苏周期，AI产业化加速、优势产业出海与“反内卷”是增长改善三大动能 [14][15] - 操作上可踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸策略，选择有业绩支持的标的逢低布局，包括科技成长方向（半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等）、顺周期行业、红利股 [15] 普通投资者应对策略 - 对于短期波动需保持冷静理性看待，不宜过度解读市场调整 [14][19] - 坚持价值投资理念，关注具有长期竞争力的优质上市公司，基于基本面分析审慎做出投资决策 [16] - 权益基金配置可通过分散投资、定期定额、设置止盈止损目标等方式科学控制风险敞口，保持理性，根据自身情况合理配置资产，以长期视角稳健参与市场 [17][18]

美联储降息预期突变 - 美联储官员释放鸽派言论刺激市场降息预期升温 交易员对美联储12月降息25个基点的概率从39.1%大幅升至近70% [2] - 美联储三号人物 纽约联储主席威廉姆斯表示随着劳动力市场降温 美联储在近期仍有进一步降息空间 以将政策立场调整至更接近中性水平 [2][5] - 美联储理事米兰表示若其投票成为关键一票 将支持降息25个基点 并指出美国劳动力市场数据未达预期强度 [6] 美股市场表现 - 受降息预期提振 美股三大指数于美东时间11月21日全线反攻 道指涨1.08% 标普500指数涨0.98% 纳指一度大涨超2% 收盘涨0.88% [2][3] - 此前一周美股遭遇抛售 纳指累计下跌2.74% 标普500指数累跌1.95% 道指累跌1.91% [4] - 大型科技股涨跌不一 谷歌大涨超3% 苹果涨近2% 亚马逊涨1.63% Meta涨0.87% 英伟达跌0.96% 微软 特斯拉 博通跌超1% 甲骨文大跌超5% [4] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨1.23% 蔚来汽车大涨超3% 理想汽车 哔哩哔哩 腾讯音乐涨超2% [4] 明星公司动态 - 美国制药巨头礼来公司总市值突破1万亿美元 成为全球首家市值突破1万亿美元的医疗保健公司 股价收涨1.57% [5] 美联储官员其他观点 - 美联储副主席杰斐逊认为当前AI相关美股上涨潮不太可能重演互联网泡沫崩盘 因相关企业更成熟且拥有真实盈利能力 [6] - 达拉斯联储主席洛根预计美联储资产负债表将很快恢复扩张 但表示12月恐难再次降息 美联储应在一段时间内保持利率稳定以评估限制程度 [7] 关键经济数据发布变动 - 美国劳工统计局取消了10月消费者价格指数报告的发布 原因是此前政府停摆导致无法追溯收集部分数据 [8] - 11月CPI报告将于12月18日发布 届时将尽可能包含10月份数据 但11月发布的数据将不包括10月的月度百分比变化 [8] - 美联储12月议息会议将于当月11日举行 但会议前将无法获得关键的11月CPI报告及非农就业报告 后者改期至12月16日发布 [8][9]

投资行为分析 - 伯克希尔哈撒韦公司新建仓1784万股谷歌母公司Alphabet的股票，使其成为其第十大股票持仓 [2] - 该投资行为被认为同时触碰了巴菲特的两个"禁区"：模糊难懂的技术和过高的估值 [1] - 伯克希尔为买入Alphabet支付了约40倍的追踪自由现金流，远高于标普500指数自1991年以来约26倍的平均水平 [1] 投资策略评估 - 对Alphabet的投资被视为一场对未来增长的押注，其本质是愿意"现在支付更多，以换取未来可能更高的增长" [2][4] - 为使估值回归合理水平，Alphabet需要在未来三到五年内实现13%至23%的自由现金流年均增长 [4] - 该决策可能预示着伯克希尔投资策略的重大转变，展示一种与以往截然不同的方法 [2] 公司财务状况比较 - Alphabet去年的自由现金流利润率约为19%，华尔街预计今年将维持在同一水平 [4] - AI芯片领导者英伟达的估值超过60倍自由现金流，但其自由现金流利润率达到44%，为高增长提供了更强动力 [4] 行业背景与市场观点 - 这一投资让伯克希尔直接置身于当前华尔街关于"AI交易是否过度"的激烈辩论中心 [3] - 近期一项调查显示，45%的机构投资者受访者认为AI泡沫是市场的最大风险 [4] - 判断哪家AI巨头能在大规模增长实现前稳住投资者被认为是一场"赌博" [4]

中国财政支出 - 前10个月广义财政支出30.7万亿元 同比增长5.2% 但支出增速持续放缓 10月份出现两位数下滑 [2] - 前10个月广义财政收入22.1万亿元 同比增长0.2% 支出超过收入8.6万亿元 同比增长21% [2] - 为完成全年9.3%的支出增速目标 11至12月一般公共预算支出需同比增长12.9% 政府性基金支出需同比增长40.3% [2] - 社会保障与就业支出是主要增量方向 教育及科学技术支出保持较高增速 [2] 美国就业市场 - 9月非农就业人口增长11.9万人 为预期5.1万人的两倍多 但7月和8月数据合计下修3.3万人 [4] - 9月失业率升至4.4% 为2021年10月以来最高 平均每小时工资同比增长3.8% [4] - 就业增长主要由医疗保健、住宿餐饮等行业拉动 科技与制造业出现裁员潮 [4] - 市场预计美联储下个月降息概率为35% 就业形势正从“低招聘、低裁员”转向“低招聘、高裁员” [4][5] 全球数据中心投资 - 国际能源署预计2025年全球数据中心投资达5800亿美元 将超过石油领域投资（5400亿美元） [6] - 到2030年 AI优化服务器用电量将增加5倍 推动全球数据中心用电量翻一番 [6] - 未来10年超过85%的新增数据中心容量将分布在美国、中国与欧盟 [6] - 大规模数据中心聚集将加剧当地电网负担 建设向风能、光能资源丰富地区分散成为趋势 [7] 字节跳动估值 - 今日资本以4800亿美元估值收购字节跳动部分股份 使其成为全球估值第二的初创企业 仅次于OpenAI [8] - 该交易估值较去年9月员工股票回购计划的3300亿美元显著上升 主要投资者已将其估值上调至超4000亿美元 [8] - 公司拥有清晰盈利模式及稳定增长的业绩 通过抖音与TikTok建立全球流量池 并孵化AI应用 [8][9] 网易三季度业绩 - 第三季度总营收284亿元 同比增长8.2% 归属于股东的净利润86亿元 [10] - 游戏及相关增值服务营收233亿元 同比增长11.48% 有道、网易云音乐及创新业务收入分别为16亿、20亿和14亿元 [10] - 业绩表现平淡 主要依赖老游戏内容更新维持收入 新游戏布局重点在明年二季度之后 [10][11] OpenAI合作动态 - OpenAI与富士康合作推进AI基础设施硬件设计及美国本土制造准备 但未包含具体采购承诺 [12] - 合作是OpenAI万亿美元算力扩张计划的一部分 旨在锁定头部客户并切入AI数据中心业务 [12] - 美国本土AI供应链不成熟 建设难度和成本较高 项目推进存在变数 [12] 全球股市表现 - 日经225指数跌超2% 韩国综合指数跌近4% AI概念股及芯片股领跌 [13] - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.84% 标普500指数跌1.56% 纳指跌2.15% [13] - 市场对“AI泡沫”担忧加剧 美联储官员降低降息预期 引发全球市场恐慌情绪 [13][16] A股市场调整 - 沪指跌2.45% 报3834.89点 深成指跌3.41% 创业板指跌4.02% 两市成交额1.97万亿元 [15] - 全市场近5100只个股下跌 99只个股跌停 AI应用概念逆势走强 锂电池、光伏设备等板块跌幅居前 [15] - 调整主要受外盘情绪影响 全球对AI行业看法出现逆转 [16]

裁员规模与结构 - 上个月宣布的裁员规模超过14000人，几乎波及公司所有业务板块 [1] - 根据WARN文件，在华盛顿州、纽约州、新泽西州和加利福尼亚州被裁减的职位约4700个 [1] - 工程技术类岗位受冲击最大，近40%的裁员（约1800多名工程师）来自该领域 [1] - 产品经理和项目经理职位遭重创，占比超10%，超过500名相关职位被裁 [1][2] - 中级工程师（SDE II）岗位受到的影响尤为严重 [2] - 高级经理和首席级别的职位也未能幸免 [2] 具体业务部门影响 - 视频游戏部门成为裁员的重点目标，美国圣迭戈和尔湾的游戏工作室以及中央发行团队出现重大职位削减 [5] - 游戏设计师、美术师和制作人占尔湾总裁员人数的四分之一以上，在圣迭戈办公室约占11% [5] - 公司停止大部分大预算3A级游戏开发工作，特别是大型多人在线游戏（MMO） [5] - 线上广告业务遭遇裁员，纽约办公室超过140个广告销售和营销职位被取消，约占该地削减的760个职位的20% [6] - 视觉搜索和购物团队大幅缩减，该团队负责Amazon Lens和Lens Live等AI购物工具，帕洛阿尔托办公室的软件工程师、应用科学家和质量保证工程师受到严重影响 [7] 组织战略调整与行业背景 - 公司预计在明年1月继续裁员，并强调需要更精简的组织架构以快速响应市场 [1] - 人力资源负责人将人工智能技术描述为自互联网以来最具变革性的技术 [1][4] - 公司正在转移资源以加大对人工智能领域的投资 [3] - 公司CEO曾预测，随着AI带来效率提升，公司的企业员工数量在未来几年将会减少 [3] - 此轮裁员正值科技行业普遍的瘦身浪潮，今年以来已有231家科技公司裁员近11.3万人，延续了自2022年开始的后疫情时代业务调整趋势 [1] 人工智能技术的影响 - AI技术的崛起正在重塑软件开发就业市场，AI编程助手的出现使软件开发岗位的获取难度增加 [3] - 公司发布了名为Kiro的AI编程助手竞争产品 [3] - 人工智能是此次组织调整背后一个无法忽视的变量，尽管公司官方淡化AI在裁员中的直接作用 [3]

贵金属下跌。现货黄金跌0.26%，本周累计下跌0.44%；COMEX黄金期货涨0.1%，本周累跌0.7%。现货白银跌1.3%，本周累计下跌1.1%，COMEX白银期 货累跌1.9%。 原油期货普跌，WTI原油、ICE布油均跌超1%。 每经编辑｜何小桃 杜宇 当地时间11月21日，美股一度跳水后反弹，三大指数集体收涨，道琼斯指数上涨493.15点，涨幅1.08%；标普500指数涨0.98%；纳斯达克综合指数涨 0.88%。 大型科技股涨跌互现，谷歌涨超3%，英特尔涨超2%，苹果、亚马逊涨超1%，甲骨文跌超5%，奈飞、微软跌超1%，特斯拉跌近1%，英伟达跌0.96%。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.23%。蔚来涨超3%，哔哩哔哩、理想汽车涨超2%，京东、小鹏汽车涨超1%。 | 伦敦金现 - | 伦敦银现 | | --- | --- | | 4064.279 | 49.989 4062.8 | | -12.311 -0.30% -0.642 -1.27% +2.8 +0.07% | | | COMEX白银 SHFE黄金 | SHFE自银 | | 49.660 | 932.80 11893 | | ...

小米集团 - 集团公关部发生人事变动，原公关部总经理王化调任武汉区域总部综合管理部总经理，向武汉区域总部总经理王扉汇报 [4] - 集团战略市场部副总经理兼集团董事长特别助理徐洁云将兼任集团公关部总经理，向集团副总裁、CMO、集团战略市场部总经理许斐汇报 [4] - 小米汽车智驾团队成员已超1800人，其中博士达108人，并在北京、上海、武汉设立了研发中心 [8] - 2025年小米在AI领域的研发投入超70亿元 [8] - 小米汽车智驾团队四位核心成员为叶航军、陈光、陈龙和王乃岩 [8][9] - 小米宣布具身大模型MiMo-Embodied正式发布并全面开源，该模型同步支持具身智能三大核心任务与自动驾驶三大关键任务 [30] 名创优品 - 发布“IP天才少年计划”，以100-1000万年薪面向全球招募顶尖IP创作人才，以加强原创IP孵化 [5] - 旗下潮玩品牌TOP TOY在2025年第三季度营收达5.7亿元，实现111%的同比增长 [5] - TOPTOY已于2025年9月26日向香港联交所提交上市申请表格，申请于主板上市及买卖 [5] 汽车行业动态 - 吉利推进智驾整合，极氪智驾团队员工正陆续换签劳动合同至为整合设立的合资公司“千里智驾”及其子公司“千里浩翰” [8] - 蔚来创始人李斌表示智能电动汽车竞争已进入“决赛阶段”，真正的稳态可能需要10年才能显现 [15] - 岚图梦想家山河四座MPV上市，预售价70.99万元，搭载华为乾崑智驾ADS4辅助驾驶系统和鸿蒙座舱5系统 [26] - 零跑A10于广州车展全球首秀，定位为“智能精品长续航SUV”，计划于2026年上半年开启交付 [28] - 乘联分会预计11月狭义乘用车零售市场约为225万辆，其中新能源零售可达135万辆左右，渗透率有望提升至60% [33] 科技与AI行业 - 谷歌宣布在Pixel 10系列上，安卓“快速分享”功能与苹果“隔空投送”实现跨平台互通 [13] - 蚂蚁集团通用AI助手灵光上线3天已紧急扩容8轮，上线第1天下载量破20万，并冲上App Store中国区免费榜第六 [15][16] - 广汽集团表示其具身智能机器人计划于2027年启动大规模量产，力争到2030年实现机器人产业链产值突破10亿元 [19] - 二手交易平台转转未来将发力AI和出海，AI会引入到质检领域，出海首个目的地是迪拜 [19] - Neuralink首位人类受试者计划进行第二次植入，有望恢复腿部活动，该消息为每年18000名面临脊柱损伤的美国人带来希望 [19] - OpenAI向全球用户推出ChatGPT群聊功能，适用于所有登录用户 [22] - 腾讯元宝迎来重大更新，推出“一句话生视频”能力，该能力基于腾讯混元最新开源的HunyuanVideo 1.5模型 [24] - Omdia预计2026年平板OLED面板出货量将同比增长39%，达到1500万片，而2026年整体平板面板出货量预计同比增长1.4%至3.015亿片 [33] 资本市场与融资 - if椰子水母公司IFBH Limited股价创上市新低17.8港元/股，较招股价27.8港元跌超30%，较7月高点48.8港元大跌超60%，总市值约47.89亿港元 [15] - Genspark完成2.75亿美元B轮融资，融资后估值达12.5亿美元 [21] - 大模型创企月之暗面Moonshot AI即将完成一轮美元融资，估值可能提升至约40亿美元，融资金额可能达数亿美元 [21] - 长和旗下屈臣氏或将于2026年上半年进行IPO，可能筹资20亿美元 [21] - 卓驭科技获得来自中国一汽超36亿元的战略投资，投后估值超人民币100亿元 [21] - AI招聘平台HelloBoss完成A轮融资，由BAI Capital领投 [22] 其他公司动态 - 美的方面否认要求所有售后服务商停止小米和格力业务的相关传闻，表示并无强制售后服务商排他性合作的行为 [12] - 滴滴旗下巴西出行平台99宣布，其电动车出行品类“99electric-Pro”已覆盖巴西5大城市 [12] - 胖东来投资1亿成立新公司许昌市胖东来梦之城商贸有限公司，由许昌市胖东来商贸集团有限公司全资持股 [15] - 腾讯推出“火星动漫”和“火星动漫社”两款漫剧小程序，目前平台内容尚不丰富，功能有待完善 [28]