核心财务表现 - 主营收入19.34亿元，同比增长68.24% [1] - 归母净利润1.81亿元，同比增长906.85% [1] - 扣非净利润1.52亿元，同比增长15707.77% [1] - 第二季度单季收入12.54亿元，同比增长83.87% [1] - 第二季度单季归母净利润9738.43万元，同比增长915.86% [1][4] - 第二季度单季扣非净利润8528.15万元，同比增长263555.7% [1][4] 盈利能力指标 - 销售毛利率51.02%，同比微降0.38个百分点 [1][7] - 每股收益0.04元，同比增长909.52% [7] - 每股营业收入0.45元，同比增长68.23% [7] - 净资产收益率2.82%，同比提升984.61% [7] 资本结构与现金流 - 资产负债率34.5% [1] - 财务费用450.07万元 [1] - 投资收益788.92万元 [1] - 每股经营性现金流0.00元，同比改善108.51% [7] - 每股净资产1.53元，同比下降3.62% [7] 股东结构变化 - 控股股东武汉市高德电气有限公司持股16亿股（45.73%） [11] - 实际控制人黄立持股3亿股（8.51%） [11] - 香港中央结算有限公司持股6107万股（1.8%），环比减持0.25% [11] - 华夏军工安全基金持股5471万股（1.61%），环比增持0.7% [11] - 股东户数从2024Q3的11.4万户上升至2025Q2的12.84万户 [13]

财务表现 - 上半年营业收入3.58亿元 同比下降26.62% [1] - 归母净利润亏损5559.1万元 [1] - 基本每股收益-0.1186元 [1] 军工电子业务 - 传统机载领域红外光电产品订单量缩减 [1] - 其他装备领域红外光电产品尚未形成批量销售 [1] - 机场驱鸟产品未形成规模销售 [1] 医疗装备业务 - 高端医疗装备市场开拓不及预期 [1] - 医疗装备产品销售量较少 [1]

板块整体表现 - 军工电子板块单日上涨2.23% 显著跑赢上证指数1.51%和深证成指2.26%的涨幅 [1] - 华丰科技以11.95%涨幅领涨板块 收盘价达78.50元 [1] - 上海剪计涨停 涨幅10.02% 成交103.81万手 [1] 个股交易情况 - 华丰科技成交额23.84亿元 成交量32.00万手 [1] - 金信诺上涨8.49% 成交103.26万手 成交额14.74亿元 [1] - 航天南湖上涨7.23% 成交25.97万手 成交额11.81亿元 [1] - 华力创通上涨7.07% 成交76.36万手 成交额16.97亿元 [1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出1868.66万元 [3] - 游资资金净流入646.72万元 [3] - 散户资金净流入1221.95万元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恒泰证券研究所基于相关策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2025年8月18 - 22日期间策略累计净收益约6.08%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.79%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约15.90%，相对于沪深300ETF累计超额约0.76% [3] - 2025年8月25日一周，模型推荐配置通信设备、工业金属、电池等板块，未来一周策略将新增持有电池ETF、科创半导体ETF、工业母机ETF等产品，并继续持有通信设备ETF、工业有色ETF、卫星ETF等产品，截至上周末，ETF及标的指数的交易择时信号给出日度及周度看多信号 [12] 根据相关目录分别进行总结 策略说明 - 恒泰证券研究所基于《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》（20241007）和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》（20241013）构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] 策略更新 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159583|通信设备ETF|2.68|继续持有|通信设备(73.61%)|1|1| |560860|工业有色ETF|18.08|继续持有|工业金属(54.97%)|1|1| |159755|电池ETF|48.90|调入|电池(60.37%)|1|1| |588170|科创半导体ETF|4.09|调入|半导体(87.1%)|1|1| |159667|工业母机ETF|6.53|调入|自动化设备(45.3%)|-1|1| |159206|卫星ETF|2.05|继续持有|军工电子(34.22%)|1|1| |516150|稀土ETF嘉实|58.89|调入|小金属(34.67%)|1|1| |560170|央企科技ETF|14.17|调入|航空装备(22.35%)|1|1| |588830|科创新能源ETF|5.73|调入|光伏设备(47.93%)|1|1| |159698|粮食ETF|2.06|调入|种植业(48.33%)|1|1|[3] 业绩追踪 - 2025年8月18 - 22日期间，策略累计净收益约6.08%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.79%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约15.90%，相对于沪深300ETF累计超额约0.76% [3] 行业轮动ETF策略近1周持仓与表现（20250818 - 20250822） |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|本期持有情况|近1周涨跌幅(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |159583|通信设备ETF|2.68|继续持有| - 1.74| |517520|黄金股ETF|12.89|调出|/| |159869|游戏ETF|4.39|调出|/| |159206|卫星ETF|2.05|继续持有|4.90| |560860|工业有色ETF|18.08|继续持有|3.11| |159992|创新药ETF|108.68|调出|0.64| |159865|乔殖ETF|44.95|调出|2.37| |563010|电信ETF|1.53|调出|9.41| |512670|国防ETF|65.54|调出|2.85| |588780|科创芯片设计ETF|4.73|调出|/| |ETF组合平均收益|/|/|/|6.08| |沪深300ETF|510300|4097.72|/|4.28| |ETF组合超额收益|/|/|/|1.79|[12] 行业轮动ETF策略未来1周推荐板块与产品（20250825 - 20250829） - 2025年8月25日一周，模型推荐配置通信设备、工业金属、电池等板块，未来一周策略将新增持有电池ETF、科创半导体ETF、工业母机ETF等产品，并继续持有通信设备ETF、工业有色ETF、卫星ETF等产品，截至上周末，ETF及标的指数的交易择时信号给出日度及周度看多信号 [12]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 9月阅兵将首次展示多款新型装备，包括新型军兵种结构布局、首次亮相的新型装备占比很大、部分陆海空基战略重器及无人和反无人装备首次对外展示，空中梯队涵盖现役主战机型[8][11][12] - 阅兵展示装备有望成为"十五五"建设重点，未来将加大在人工智能、新材料、网络安全、水下作战等先进装备技术领域的投入[8][15] - 广东省推出商业航天支持政策，目标到2026年产业规模达3000亿元，到2028年形成可重复使用火箭航班化发射能力[8][15] - 商业航天组网进度有望持续加快，卫星制造端与火箭发射端共振，地面基础设施和卫星互联网服务将快速完善[8][18] - 随着"十五五"临近，新一阶段装备建设启动，重点关注景气上行和新质新域方向，上游元器件和关键原材料将受益于需求传导放大效应[8][19] 目录总结 核心观点及行业分析 - 阅兵将展示45个方（梯）队，包括空中护旗梯队、徒步方队、装备方队等，新型装备占比显著[12][13] - 广东省商业航天政策提供资金支持，如地面站网节点建设按投资总额10%支持（单个节点≤200万元），首台套装备销售按售价30%奖励（单台≤300万元）[15][16] - 商业航天将推动低空经济、移动通信、智慧城市等应用场景创新[18] 行情走势与市场表现 - 国防军工(申万)指数本周上涨3.07%，收于1,850.63点，但跑输沪深300指数（上涨4.18%）[20][21] - 在申万一级行业中，国防军工涨幅排名第12/31[23] - 个股表现分化，成飞集成本周上涨35.53%，中天火箭上涨28.23%，而长盈通下跌8.88%[26] 行业新闻与事件 - 国内成功发射卫星互联网低轨09组卫星，阅兵筹备进展及国际军事合作活动频繁[28] - 国际地缘政治动态包括乌克兰新型导弹量产、中俄联合巡航结束、北约支持乌克兰等[29][30] 公司公告与业绩 - 科思科技签订4.01亿元销售框架合同，恒宇信通、中航光电等公司披露股东减持计划[32] - 中报业绩显示智明达归母净利润同比增长2147.93%，臻镭科技同比增长1006.99%，但部分企业如航天电器净利润同比下降77.49%[34][36]

股东结构变化 - 截至2025年8月20日股东户数达2.13万户，较8月8日增加3431户，增幅19.16% [1] - 户均持股数量由8703股降至7304股，户均持股市值20.25万元 [1] - 股东户数低于军工电子行业平均水平4.14万户，户均持股市值36.97万元亦低于行业均值 [1] 股价与资金流向 - 2025年8月8日至8月20日区间股价上涨2.86%，同期股东户数增长19.16% [1][2] - 主力资金净流出1702.59万元，游资资金净流入3137.5万元，散户资金净流出1434.92万元 [4] - 历史数据显示2025年5月9日单次涨幅达21.20%，2024年9月30日涨幅32.80% [2] 持股集中度趋势 - 户均持股数量从2024年10月的1.03万股持续下降至2025年8月的7304股 [2] - 户均持股市值在2025年3月20日达到峰值22.29万元，后波动下降至20.25万元 [2] - 2024年11月股东户数单月增幅28.23%，为统计期内最高增长幅度 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.19亿元 同比增长688.61% [1] - 净利润5303.83万元 同比增长234.75% [1] - 基本每股收益0.16元/股 去年同期为-0.12元/股 [1]

板块整体表现 - 军工电子板块单日上涨2.82%，显著跑赢上证指数（涨1.45%）和深证成指（涨2.07%）[1] - 板块内10只个股涨幅超3.8%，其中航天南湖以10.59%涨幅领涨，中航成飞（10.27%）和景嘉微（10%）紧随其后[1] - 板块资金呈现分化格局：主力资金净流入1.16亿元，游资净流出6.24亿元，散户净流入5.08亿元[2] 领涨个股表现 - 航天南湖收盘价43.45元，成交量16.97万手，成交额达6.93亿元，主力资金净流入5663.3万元（净占比8.17%）[1][3] - 中航成飞收盘价99.36元，成交量48.08万手，成交额44.9亿元，获主力资金净流入2.41亿元（净占比5.36%）[1][3] - 景嘉微收盘价88.4元，成交量64.14万手，成交额55.18亿元，主力净流入9964.44万元（净占比1.81%）[1][3] 资金流向特征 - 高德红外获主力资金净流入1.85亿元（净占比13.17%），为板块内主力净流入占比最高个股[3] - 海格通信主力净流入1.24亿元（净占比8.53%），但游资净流出6441.86万元[3] - 火炬电子主力净流入8287.88万元（净占比7.47%），而散户资金净流出6290.94万元[3] 个股分化情况 - 板块内6只个股下跌，金信诺跌幅最大（-2.73%），泰豪科技跌2.48%[2] - *ST万方股价持平，中航光电微涨0.02%，华如科技小幅上涨0.29%[2] - 晶品特装（涨4.41%）、睿创微纳（涨4.34%）等中位涨幅个股成交活跃，成交额均超3亿元[1]

市场整体表现 - A股三大指数全线收涨 上证指数报3825.76点涨1.45% 深证成指报12166.06点涨2.07% 创业板指报2682.55点涨3.36% [1] - 两市成交额合计25467.82亿元 其中沪市成交10950.91亿元 深市成交14516.18亿元 [1] 领涨行业板块 - 半导体板块以4.43%涨幅领涨 总成交额2396.20亿元 净资金流入243.06亿元 [2] - 教育板块涨2.93% 成交额67.82亿元 净流入11.68亿元 [2] - 证券板块涨2.87% 成交额1038.30亿元 净流入176.45亿元 [2] - 电子化学品板块涨2.48% 成交额252.03亿元 软件开发板块涨2.46% 成交额1383.32亿元 [2] 下跌行业板块 - 燃气板块跌幅最大达0.87% 成交额33.49亿元 净流出3.63亿元 [2] - 厨卫电器板块跌0.84% 成交额14.76亿元 净流出1.86亿元 [2] - 农产品加工板块跌0.78% 成交额73.65亿元 净流出4.66亿元 [2] - 银行板块跌0.70% 成交额364.07亿元 净流出30.18亿元 [2]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收29.35亿元，同比微增0.47%，但净利润同比暴跌77.49%至8669.52万元，扣非净利润降幅达79.69% [1] - 公司整体毛利率从去年同期的46.62%骤降至31.06%，同比下滑15.56个百分点 [2] - 经营活动现金流净额为-3.12亿元，但同比改善46.11% [4] 成本压力分析 - 营业成本同比激增28.6%至19.98亿元，远超营收增速 [2] - 贵金属（如铜、银等）价格持续上涨带动单位制造成本攀升，同时部分产品价格下降及产品结构变化导致料工费占比上升 [2] - 固定资产折旧额同比增加约3000万元，进一步侵蚀利润 [4] 业务表现分化 - 连接器及互连一体化产品营收占比超70%，毛利率从47.73%暴跌至28.41%，下滑幅度达19.32个百分点 [2] - 电机与控制组件、继电器、光通信器件三大业务营收分别下滑12.47%、27.68%和26.5% [2] - 继电器业务营收仅1.87亿元，较去年同期减少7000万元，成为拖累业绩的重灾区 [2] 子公司业绩 - 苏州华旃航天电器净利润同比下滑81.11%，贵州航天林泉电机净利润下滑48.99%，均远超母公司整体降幅 [3] 行业周期性风险 - 客户产品验收周期延长导致防务产业收入确认未达预期 [4] - 军工订单从签订到交付、验收往往需要1-2年，收入确认存在不确定性 [4] 战略转型与技术创新 - 围绕新域新质装备、低空经济、商业航天等领域取得技术突破，3个重点新项目获得研制配套机会及批量订货 [5] - 战略新兴产业订货同比增长超30% [5] - 苏州、贵阳等基地自动化产线改造完成，生产效率提升约20% [5] 机构投资者动向 - 易方达国防军工混合基金等四名股东二季度合计增持831.64万股，全国社保基金403组合、易方达品质动能三年持有基金新进前十大股东 [5] - 中国人寿分红险产品减持14万股 [5] 市场展望 - 动态市盈率（TTM）为26.9倍，处于近五年中位数水平 [7] - 乐观观点认为贵金属价格回落及军工行业"十四五"规划进入后半程，订单交付节奏有望加快 [7] - 悲观观点担忧价格战与成本压力或持续至2026年，公司毛利率短期内难以回升至40%以上 [7]