行业动态 - 科技创新被视为引领经济高质量发展的第一动力，科技金融成为金融强国建设的战略先手[1] - 自2025年5月以来，债券市场“科技板”通过丰富融资主体、创设支持工具等措施引导金融资源服务科技创新，科创债发行规模已超过7600亿元[1] - 央行、证监会及三大交易所接连出台新政优化科创债发行管理流程，简化信息披露要求，降低手续费，降低了银行的发行门槛和成本[3] - 政策东风激活市场，科创债发展进入快车道[4] 公司业务战略 - 公司将科技金融作为服务国家战略的第一引擎，推出专业特色的综合金融服务方案，持续推进科技金融扩面增量[1] - 公司深刻把握国家支持科技创新债券的政策导向，从承销发行到指数创新，构建覆盖科技创新全生命周期的融资体系[3] - 公司作为首批落地发行科技创新债券的十家金融机构之一，在2025年5月当月先后成功承销5家企业全国首批科技创新债券并完成自身首期发行[3] - 公司与中信证券合力上线市场首批科创债篮子成分券之一“渤海银行-中信证券-京津冀企业科创债联合报价篮子”[3] 具体业务案例 - 公司牵头主承销的8年期天津创业投资有限公司2025年度第一期科创债顺利发行，票面利率2.85%[4] - 该科创债含权设置灵活且期限长，与基金“募、投、管、退”的全生命周期高度匹配，将投资于半导体、人工智能、先进制造、新能源、数字医疗等领域的优质科技型企业[4] - 截至今年7月，公司科创债累计投资规模已达到235.36亿元，覆盖了213家发行主体[4] 金融产品创新 - 公司与中债金融估值中心联合编制了系列科创债指数，包括“中债-渤海银行新质生产力主题科技创新债券指数”及其“孪生”指数“中债-高等级科技创新债券行业精选指数”[5] - 前者聚焦高端制造、通信、物流等领域有突出表现优势的企业，后者则加入金融类企业构建“科技+金融生态”[5] - 通过指数的发布和产品化，为投资者在科创领域提供多样化投资标的，助力科技型企业融资[5]

公司投资策略 - 公司目前暂未对科技型公司进行直接股权投资 [1] - 公司作为有限合伙人参与出资设立吉林旗挚汽车产业链创业投资基金 [1] - 公司计划向该基金出资1亿元人民币 目前已实缴5000万元人民币 [1] 基金投资方向与目标 - 基金拟主要投向新能源汽车及相关延伸产业 [1] - 投资将依托基金管理人的专业团队优势 项目资源优势和平台优势 [1] - 基金旨在寻找具有良好发展前景的项目 为公司及股东创造合理的投资回报 [1]

债券发行核心信息 - 华通集团所属青岛华通创业投资有限责任公司成功发行3亿元科技创新公司债券 [1] - 债券期限为3+2年，票面利率为2.30% [1] - 本次发行为华通创投在债券市场的首次亮相 [3] 资金用途与战略方向 - 募集资金将重点投向新一代信息技术、人工智能等战略新兴产业 [5] - 资金投向旨在强化产业协同，服务于华通集团整体战略规划 [5] - 此次发行为华通集团实现"十五五"高质量发展目标贡献力量 [5] 市场影响与公司效益 - 债券发行获得资本市场对华通创投经营能力、风控体系和发展前景的广泛认可 [3] - 发行彰显了公司在创业投资与科技创新领域的战略定位，提升品牌形象与行业影响力 [3] - 发行优化了公司资产负债结构，开拓了中长期资金来源，为长期稳健发展夯实基础 [3]

文章核心观点 - “十五五”规划建议推动PE/VC行业进行深刻转型，从“逐利资本”转向“战略资本”，从“项目投资”转向“产业组织”，使其成为科技自立自强和创新发展的“倍增器”与“底座” [1] PE/VC的战略使命升级 - PE/VC要成为新质生产力的培育者，勇于投向技术壁垒高、研发周期长的硬科技项目，承担将基础研究成果推向产业化的使命 [2] - PE/VC要成为产业升级的推动者，利用自身资源优势推进“四链融合”，引导社会资本投向国家战略需要的方向 [2] - PE/VC要成为金融强国的建设者，依靠股权投资体系推动新质生产力的生成与扩散 [3] 行业面临的挑战与制度优化需求 - 硬科技和未来产业投资面临长周期、高不确定性与基金周期、LP考核等金融逻辑错位的结构性矛盾 [4] - 需建立多元化退出渠道，打破对IPO的依赖，强化北交所、科创板包容度，并畅通并购重组、股权回购等非IPO路径 [5] - 需改革国资参与机制，建立容错免责机制，解除国资参与早期投资的后顾之忧 [5] - 需完善税收优惠政策，探索长期持有递延纳税与创新投资费用化政策，降低早期投资税负 [6] - 理想的风险分担机制应是“政府引导、产业协同、社会资本共担”的多层级结构 [6] 资本布局与投资实践 - 盛世投资正系统布局量子科技、生物制造、氢能、可控核聚变、具身智能等前沿领域，并深耕半导体、新能源、新材料等产业 [7] - 中科创星以“研究+孵化”模式构建硬科技生态，投资版图覆盖光电芯片、人工智能、航空航天等，累计投资孵化超550家硬科技企业 [7] - 联想创投聚焦智能互联网与人工智能，布局具身智能、生物制造、量子科技等，其投资项目中近三成已成长为独角兽企业 [8] - 行业开始注重“产业陪伴式投资”，通过投后赋能等方式深度参与企业成长，从“选项目”向“建生态”的逻辑转变 [8]

● 本报记者 王雪青 "十五五"规划建议提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力；培育壮大新兴产业和未来产 业；发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制；加快建设金融强国；积极发展股权、债券 等直接融资。 让资本成为创新的底座，让耐心成为中国创新的底气。展望"十五五"，创投行业将迎来从"逐利资 本"到"战略资本"、从"项目投资"到"产业组织"的深刻转型，PE/VC将真正成为创新的"倍增器"和科技自 立自强的"底座"。 PE/VC作为链接资本与创新的关键节点，"十五五"规划建议对行业提出了更高层次的要求。PE/VC不仅 要继续发挥价值发现、支持创新的市场功能，更要成为推动科技自立自强、促进产业升级的战略性力 量。 使命升级：培育者、推动者、建设者 "十五五"规划承上启下，面对复杂国际环境与科技竞争新态势，PE/VC被赋予更高层次的战略使命。如 何理解"十五五"规划建议对PE/VC的战略要求？在推动科技自立自强、发展新质生产力等方面，PE/VC 将承担怎样的新使命？ "十五五"规划建议在"前瞻布局未来产业"段落明确提出，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险 分担机制。（下转A02版） （上接A ...

科技创新战略方向 - 中国科技创新需实现从跟跑向更多领域领跑的转变，例如新能源汽车领域已在电池、电机、电控方面实现领跑，并出现高端医疗装备等新势力 [8] - 创新重点需从终端产品创新转向关键核心技术突破，聚焦于零部件、元器件、基础材料、基础软件等中间品 [9] - 创新导向需从鼓励集成创新转向鼓励原始创新，强化基础研究和应用基础研究布局，例如华为年研发投入达1700多亿元并投资建设战略基础研究院 [10] 科技产业金融循环 - 中央强调推动科技、产业、金融良性循环，并将科技金融列为五大金融之首，旨在构建与科技创新相适应的科技金融体制 [11] - 历次科技革命催生不同的金融业态，本轮智能科技革命预计将对金融业态和模式创新提出新要求 [11] - 科技创新过程需跨越多个"死亡之谷"，金融系统可通过分散和配置风险，利用多元化投资和跨期资源配置来推动创新进程 [11] 金融支持科技创新路径 - 针对科技创新不同阶段（种子期、初创期、成长期、成熟期）需匹配不同的金融工具，如政府补助、天使投资、PE/VC、商业银行贷款等 [4][12] - 以商业银行为主导的金融体系与科创企业需求存在不匹配，直接融资（股权）比债务融资更适配科技创新 [12] - 商业银行正通过设立科技分行、专精特新部门，开展信用贷款、知识产权质押、投贷联动等业务探索支持科创企业 [13] 具体金融工具与市场建设 - 建议大力发展知识产权质押融资，利用人工智能和数字银行技术改善知识产权估值 [4][14] - 在债券市场设立科技板，央行对科技企业股权投资机构和金融机构发行的科创债券提供风险补偿和征信支持 [14] - 发展创业投资，除IPO外需大力发展并购市场和市场化并购基金以解决退出问题 [4][15] - 股权市场需提升科创板、创业板及地方产权交易中心对创新企业的服务水平 [16] 科技赋能金融服务 - 利用人工智能、机器学习构建智能风控模型，动态评估企业信用风险，降低金融机构决策成本和风险 [5][16] - 通过智能投顾为企业提供定制化投融资方案，优化资金使用效率 [5][16] - 借助智能技术构建动态信用画像以提升风险识别能力，并探索通过保险、再保险及地方政府补偿机制进行风险分担 [16]

基金设立概况 - 杭氧股份作为有限合伙人参与设立总规模为人民币10亿元的创业投资基金[1] - 公司以自有资金认缴出资人民币2亿元，占基金总认缴出资额的20.00%[1] - 基金名称为杭州国岭源起创业投资合伙企业（有限合伙），最终名称以工商核准为准[1] 合作方信息 - 普通合伙人为杭州国佑慧通企业管理有限公司，其同时担任执行事务合伙人[1] - 其他有限合伙人包括杭州岭上之光科创发展有限公司、杭州国佑资产运营有限公司、杭州市新能源投资发展有限公司、杭州热电集团股份有限公司及杭州资向未来企业管理有限公司[1] 投资性质与规模 - 本次投资为公司以有限合伙人身份参与的股权投资[1] - 公司出资额占基金总规模的五分之一，为主要出资方之一[1]

宏观观察：新质生产力与传统生产力的金融服务差异 - 金融服务新质生产力需从传统规模驱动转向创新发现和赋能，评价标准、风险偏好及服务模式均发生深刻变革[5] - 香港资本市场对创新科技企业估值逻辑发生变化，例如宁德时代H股较A股出现30%溢价，小米市值一度达1.5万亿元，显示市场对高成长性企业的认可[6][8] - 新质生产力的金融服务需以人工智能等时代主题为核心，金融机构需成为“产业投行”和“耐心资本”，与产业形成共生关系[10] - 国家通过成立中央金融委、商业银行设立金融资产投资公司（AIC）及鼓励长期资本入市等顶层设计，强化金融对实体经济的支持[11] - 产业资本如海尔创投覆盖500多个项目，其中专精特新企业占比超70%，已上市51家，通过基金孵化和产业生态链接赋能创新企业[14] - 新质生产力企业具有高创新性、高风险和弱财务特征，传统金融工具难以支持，需股权投资基金、银行科创贷等风险承担能力强的机构介入[15] - 金融服务新质生产力要求金融机构提升产业与技术理解能力，具备专业性和复合型金融能力，以精准识别和控制研发风险[16] - “耐心资本”需具备陪伴企业成长的能力，通过市场支持、技术合作及出海资源等实质性帮助，而非仅提供资金[17] - 金融体系需从间接融资向直接融资转型，银行、证券、保险等机构需通过理财子公司、投资子公司等模式创新应对利率下行挑战[22][23] - 资本市场政策需兼顾市场驱动与政策护航，通过多层次市场建设（如香港18A、18C规则）和国际化提升筛选和培育新质生产力的效率[25][26] 早期阶段企业投资与风险管控 - 早期项目评估核心是企业家精神及团队客户需求导向，而非财务指标，需从卖方思维转向买方思维和精准方思维[32] - 风险控制需通过PR（公共关系）、GR（政府关系）、ZR（资源关系）的深度介入，以及战略选择、市场开拓等投后管理实现价值共生[33] - 早期投资标准聚焦“三好”：行业符合国家战略、企业处于赛道前三名、团队为连续创业者，以降低不确定性[35] - 券商投行需转变服务理念，成为新质生产力企业的长期资本战略合作伙伴，向前端延伸服务链条[37] - 投行应通过行业聚焦、内部投研投资投行联动及外部中介机构合作，为企业提供并购重组、产业链协同等一站式综合金融解决方案[39][40] 成长期及并购阶段金融赋能 - 上市公司智能化、绿色化转型需金融资本提供战略协同和生态融入，而非单纯财务资金，如腾讯、小米通过生态构建提升市值[41] - 香港中小上市公司协会通过AI驱动筛选市值低于50亿港元的低估公司，发布排行榜链接项目与耐心资本，构建产业生态[42] - 产业投资视角看重终端用户需求（C端健康老龄化、B端供应链断点），并关注科学家创业者的决心与坚持[44] - 券商需拓展服务边界，在不同企业周期提供多元化融资工具，并通过考核体系引导业务向产业链延伸[37] 政策环境优化建议 - 加快专精特新企业境外上市备案速度，推动更多企业赴港上市[45] - 制定包容性政策，避免市场主题趋同，拓宽新质生产力来源[45] - 优化国有资金股权投资体系，提高私募基金尤其是并购基金的备案确定性[45] - 探索一级市场基金数字化份额流动机制，不涉及底层股权调整，以缓解14.46万亿私募股权基金流动性压力[46] - 建立基于长期价值的创新企业估值原则，作为市场基础设施推动新质生产力发展[47] - 统一私募股权基金税收政策，如盈亏相抵核算，降低盈利基金税负（目前部分按35%征税），优化退出环境[48]

基金设立背景与目的 - 为满足公司战略发展需求及产业联动效应 进一步深化合作 [2] - 公司与北京泓慧国际能源技术发展股份有限公司 博通（天津）创业投资有限公司共同投资设立产业基金 [2] - 合伙企业主要投资于新能源产业 储能领域相关项目 [2] - 致力于挖掘具有创新性技术 高增长潜力 符合产业发展趋势的优质项目 [2] 基金备案进展 - 基金已于中国证券投资基金业协会完成私募投资基金备案手续 [2] - 取得《私募投资基金备案证明》 备案编码为SBJN32 [2] - 备案完成时间为2025年11月11日 [2] - 基金管理人为博通（天津）创业投资有限公司 托管人为渤海银行股份有限公司 [2] 基金基本信息 - 基金名称为天津众源博通新能创业投资基金合伙企业（有限合伙） [2] - 公司此前已于2025年8月1日披露《关于参与投资私募股权投资基金的公告》（公告编号：2025-038） [2]

投资交易概述 - 公司全资子公司华工投资以不高于9,800万元自有资金与专业机构共同发起设立华工未来基金，并持有49%财产份额 [2] - 该投资事项已于2025年10月23日经公司第九届董事会第十八次会议审议通过 [2] 基金设立进展 - 华工未来基金已完成工商设立登记，认缴出资总额为20,000万元人民币 [3] - 华工投资实际出资9,800万元人民币，占基金认缴出资总额的49% [3] - 基金成立日期为2025年11月11日，企业类型为有限合伙企业 [3] - 基金主要经营场所位于湖北省武汉市东湖新技术开发区 [3] 基金业务范围 - 基金业务范围为创业投资，限投资未上市企业，并以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [3] - 基金执行事务合伙人为武汉华工瑞源科技创业投资有限公司 [3]