担保情况概述 - 公司为控股子公司宁波金发新材料有限公司提供最高额连带责任保证，被担保主债权本金最高不超过人民币39,500万元（含存续担保余额9,450万元），实际新增担保金额30,050万元 [2] - 公司为控股子公司广东金发科技有限公司提供最高额连带责任保证，被担保主债权本金最高不超过人民币7,000万元 [2] - 公司为控股子公司广东横琴金发供应链管理有限公司与巴斯夫公司的买卖合同提供连带责任保证，担保最高额不超过人民币2,000万元 [3] - 本次新增担保金额合计人民币39,050万元，已实际为被担保人提供的担保余额为人民币60.81亿元 [3] 内部决策程序 - 公司于2025年4月18日和5月20日分别召开董事会及股东大会，审议通过2025年度为子公司提供担保额度预计的议案，其中为宁波金发提供担保额度82亿元，为广东金发提供担保额度35亿元，为辽宁金发科技有限公司提供担保额度95亿元 [4] - 公司董事会授权董事长或其指定代理人可在不超过232.20亿元的担保额度内调整最高担保额 [4] - 本次担保在公司股东大会批准的担保额度范围内，无需另行召开董事会及股东大会审议 [5] 被担保人基本情况 - 宁波金发新材料有限公司系公司全资子公司，注册资本343,145.5378万元，主营业务为聚丙烯合成树脂及改性塑料、丙烯、氢气等的研发、生产和销售 [6] - 广东金发科技有限公司系公司全资子公司，注册资本35,506万元，主营业务为改性塑料、丁腈手套、口罩、熔喷布、防护服等的研发、生产和销售 [8][9] - 广东横琴金发供应链管理有限公司系公司控股子公司，注册资本5,000万元，主营业务为供应链管理服务及化工产品销售 [10] - 上述被担保人信用状况良好，均不属于失信被执行人 [7][10] 担保合同主要内容 - 公司为宁波金发提供的担保主债权发生期间为2025年6月10日至2026年6月9日，保证方式为不可撤销连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满日起三年 [13][15][16][17] - 公司为广东金发提供的担保主债权发生期间为2025年6月10日至2026年6月9日，保证方式为不可撤销连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满日起三年 [18][21][22][24] - 公司为横琴金发提供的担保保证期间为买卖合同项下付款义务履行期届满之日起2年，保证方式为连带责任保证 [25][26][27] 担保必要性与合理性 - 本次担保是为满足子公司业务发展及生产经营需要，符合公司整体利益和发展战略 [27] - 公司对控股子公司有充分控制权，能有效管理其经营并掌握资信情况，担保风险可控 [27] - 本次担保不会对公司正常经营和业务发展造成不利影响，不存在损害公司及股东利益的情形 [27] 累计对外担保情况 - 截至2025年6月10日，公司及其子公司对外担保总额为人民币232.20亿元，占2024年经审计归属于上市公司股东净资产的129.27% [29] - 公司不存在逾期担保情形 [29]

公司利润分配方案 - 公司于2025年4月审议通过2024年度利润分配方案，包括现金分红及资本公积转增股本 [1] - 权益分派实施后需变更注册资本并修订公司章程相关条款 [1] - 相关公告分别于2025年4月12日和5月16日披露于上海证券交易所网站 [1] 工商变更登记信息 - 公司在镇江市市场监督管理局完成工商变更登记及公司章程备案手续 [2] - 变更后注册资本为40,483.6375万元 [2] - 法定代表人仍为孙秋新，公司类型为股份有限公司（上市） [2] - 公司成立于2010年6月30日，住所位于镇江新区青龙山路3号 [2] 公司经营范围 - 主营业务包括a-甲基苯乙烯、聚丁基双酚、二乙烯苯等化工产品的生产与研发 [2] - 涉及危险化学品生产需按《安全生产许可证》核准内容执行 [2] - 经营业务涵盖化工产品销售、技术服务、建筑工程施工及进出口贸易 [2] - 进出口业务不包括国家限定或禁止的商品及危险品 [2]

生产经营情况 - 园区整体生产经营正常，落实夏季四防工作确保企业稳定运行，统筹分析市场变化，联动调整生产、销售、采购，发挥园区优势开展节能降耗、提质增效，规避市场风险，把握市场机遇 [1] 2025年一季度业绩情况 - 营业收入约72.9亿元，同比增长7.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约4.13亿元，同比下降27.3% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3.84亿元，同比下降33.81%，原因是部分化工产品价格同比下降且降幅大于原料采购价格降幅 [1] 分红政策 - 2024年度利润分配预案以2024年末总股本为基数，每10股派发现金红利3.50元（含税） [2] - 后续按监管规则要求，结合企业盈利能力和运营发展资金需求确定分红方案并规范实施 [2] 子公司合作协议 - 子公司与中化蓝天集团贸易有限公司签署《氟产品框架合作协议》，解决与昊华科技二氟甲烷的同业竞争事项 [2] - 中化集团曾承诺五年内推进业务整合解决同业竞争问题，公司生产二氟甲烷委托中化蓝天销售，结合国内空调厂季度价格和第三方网站市场价格确定内销与出口产品价格 [2] 产品市场走势预判 - 化工产品市场价格变化受多种因素影响，具有不确定性，公司紧跟市场变化，调整策略，规避风险，加强成本管理，发挥园区优势，实现产销平衡 [2]

公司基本情况 - 公司是集化工石化技术和产品研发、工程技术服务、催化剂及基础化工原材料生产销售于一体的科技型特色化学集团公司，业务包括工程、化工、催化剂业务 [3] 投资者关系活动信息 - 活动时间为2025年5月21 - 22日，地点在三维化学公司总部，接待人员有董事会秘书张军和证券事务代表刘财 [2] - 参与单位有中泰证券、湘财基金、中信证券等多家机构 [2] 工程业务情况 - 2025年第一季度新签约工程咨询设计类和总承包类订单金额30,232.80万元，截至3月31日累计已签约未完工订单金额167,064.56万元，在手订单充裕 [5] - 在手未完工工程项目包括北方华锦联合石化、中石化（天津）石油化工等公司的相关项目 [6] 煤化工领域项目情况 - 已承接神华榆林、宁夏宝丰能源等公司的一大批煤化工领域项目 [7] - 2025年新中标新疆天池能源、国家能源集团新疆哈密能源化工等公司的新建煤化工项目工程服务、催化剂采购相关工作 [7][8] 化工业务情况 - 主要产品有部分C3、C4、C5、C8醇（醛、酸）以及醋酸正丙酯、醋酸丁酸纤维素及其衍生物等，应用于多个行业领域 [3][8] - 拥有完善“醛醇酸酯”产业链，生产经营灵活，可根据市场情况切换原料生产高效益产品 [9] - 增量项目包括推进“醋酸丁酸纤维素产品优化提升技改项目”，力争“异辛酸”新增产能（50000吨/年）投产，“纤维素衍生物及其配套装置改造提升项目”进行技术论证和设计优化 [10][11] - 未来规划是整合研发资源，推动产品向绿色、高端方向发展，提升附加值 [11] 合作研发情况 - 与中科院大连化物所达成全面战略合作伙伴关系，合作开发的“10万方/年炼化工业硫化氢离场电催化分解制氢气和硫磺技术开发”项目准备中试试验 [11] 催化剂业务情况 - 依托控股子公司青岛联信开展，产品应用于大中型煤基合成气项目 [11] - 青岛联信是国内重要的耐硫变换工艺技术和催化剂产品提供商，拥有国际领先技术和持续研发能力，科技带头人纵秋云教授为业界领军人才 [11] - 经营模式不仅可销售催化剂，还可提供工艺包、专有设备及其他技术服务 [11]

上交所对道生天合IPO第二轮审核问询函的回复 客户和供应商集中度 - 公司客户集中度较高，前五大客户销售收入占比报告期内保持在68%-72%之间（2022年71.94%、2023年68.44%、2024年68.19%），合计金额分别为24.72亿元、21.91亿元和22.08亿元 [1] - 下游客户主要为风电叶片制造企业或整机厂商，风电相关收入占公司总营收约80%，其中风电叶片用环氧树脂产品收入占比70% [1] - 前五大供应商集中度较高，公司解释为集中采购可增强议价能力并保证供应稳定性 [1] - 公司强调客户和供应商关系具有稳定性，主要客户采购额占其同类产品采购比例较高，原材料市场供应充分 [2] 固定资产和在建工程 - 2022年新增的行星真空搅拌机因客户特殊要求进行产线优化，延迟至2023年8月才正式投产，此前无产能利用率 [2][3] - 风电及新能源汽车关键材料制造项目2022年2月开工，预计2023年Q4转固，达产期计划为两年（2025年Q3达产） [3][4] - 管理层测算该项目2024-2025年新增毛利润分别为3167.63万元和3763.43万元，达产后完整年度预计年增毛利润5967.45万元 [4] 经营业绩波动 - 2024年净利润1.55亿元（同比+2.45%），归母净利润1.55亿元（同比+0.01%），扣非后归母净利润1.36亿元（同比+2.22%） [4][6] - 非经常性损益同比下降13.28%至1907.82万元 [6] - 整体毛利额下降主因新型复合材料用树脂毛利下滑，其他三大类产品毛利均上升 [4] - 公司承认2024年业绩增长未达年初目标（增幅<5%），但看好2025年后海外风电市场份额提升带来的销售增长 [7]

公司动态 - 公司股票自5月22日起撤销其他风险警示，证券简称由"ST世龙"变更为"世龙实业"，证券代码仍为"002748"，日涨跌幅限制由5%变为10% [2] - 公司股票将于5月21日停牌一天，5月22日开市起复牌 [2] - 公司因2019-2020年期间子公司虚假贸易业务导致年报虚假记载，于2024年5月17日起被实施"其他风险警示" [5] - 公司已对相应年度财务会计报告进行追溯重述，并出具标准无保留意见的审计报告，符合撤销其他风险警示条件 [5] 财务表现 - 2025年一季度实现营业收入5.07亿元，同比增长8.32%；归母净利润2417.41万元，同比增长342.56% [6] - 2024年全年营业收入19.85亿元，同比下降5.07%；归母净利润2600万元，同比增长84.31% [7] - 2023年营业收入20.91亿元，同比下降19.33%；归母净利润1400万元，同比下降92.12% [7] - 2022年营业收入25.92亿元，同比增长19.18%；归母净利润1.80亿元，同比下降10.55% [7] 业务概况 - 公司是以氯碱及下游产品为主的综合性化工企业，主要从事AC发泡剂、氯化亚砜、氯碱、水合肼及双氧水等化工产品的研发、生产和销售 [6] 市场数据 - 截至5月20日收盘，公司股价报9.18元/股，总市值为22亿元 [8]

公司表现 - 5月13日收盘价3.68元，上涨1.10%，市净率2.13，总市值30.16亿元 [1] - 主力资金近5日净流出1109.03万元，其中5月13日单日净流出163.69万元 [1] - 2025年一季度营业收入11.43亿元，同比下滑4.15%，但净利润同比大幅增长289.43%至3234.84万元，销售毛利率8.53% [1] 业务概况 - 主营氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品，核心产品包括烧碱、PVC糊树脂、丙烯酸及酯类、聚乙烯等 [1] - 聚醚多元醇产品在国内市场产能规模、占有率及盈利水平领先，PVC糊树脂获"中国名牌产品"称号，"星塔"牌商标为"中国驰名商标" [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)为-25.43，显著低于行业平均12.71和中值26.07，市净率2.13高于行业平均1.16但低于中值1.53 [2] - 总市值30.16亿元在行业中处于中下游水平，低于行业平均1691.41亿和中值54.53亿 [2] - 同行业可比公司中，中国海油和中国石油PE分别为8.87和9.06，市净率1.53和0.96，市值达1.2万亿和1.5万亿 [2]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/专业工程，6个月评级为买入（维持评级），当前价格8.79元，目标价格11.59元 [6] 报告的核心观点 - 三维化学是高弹性建筑化工小巨人，业绩增长潜力可期，化工实业托底业绩、催化股价，工程业务有望在25 - 27年集中兑现，高端新材料项目有潜在业绩高弹性，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 化工实业：给业绩托底的压舱石，亦是股价上行的催化剂 - 2020年收购诺奥化工89.89%股权并表，使公司从工程公司转变为“工程 + 化工”双轮驱动，带动营收及归母净利润显著增长，24年醇醛酯类产品营收占比55%，诺奥化工净利润占比超90% [14] - 并入诺奥化工带动经营性现金流显著改善，降低经营风险和负债率，24年经营性现金流净额2.85亿元，25Q1末整体资产负债率仅17.85%，在手现金充裕 [17] - 收购后股价能充分受益于化工品涨价逻辑，2024年下半年正丙醇价格上升，同期公司股价涨幅达139% [22] - 2021 - 2024年公司现金分红比例均在40%以上，2024年拟定现金分红金额2.6亿元，现金分红比例98.8%，截至2025年5月9日收盘对应24年股息率为4.6% [24] - 公司化工品可通过原料端切换生产高效益产品，平滑价格波动对盈利能力的影响 [26] - 22年是诺奥化工盈利相对低位，主要因原材料采购成本上涨，产品价格难向下传导成本压力，22年醇醛酸酯类和残液加工类产品平均售价同比分别 - 5.4%、 - 0.4% [27] - 25年以来产品价格下滑幅度大于原材料价格下滑幅度，若维持当前价格水平，不考虑产能变化，25年化工业务盈利水平可能与22年相近，若产品提价或原材料降价，盈利能力有望转好 [31] - 三维化学正丙醇产能全国领先，为10万吨/年，25年新增产能或主要来自鲁西化工的8万吨/年 [36] - 受反倾销制裁和对等关税政策影响，进口正丙醇价格或将攀升，带动国内正丙醇销售价格上行 [38] - 正丙醇主要用于生产醋酸正丙酯，国内65%的正丙醇用于此，25年醋酸正丙酯产能有22万吨增量，对应正丙醇产能缺口约5.6万吨，正丙醇价格或仍有上升空间 [42][45] - 构建正丙醇价格利润弹性模型，当正丙醇销售单价为8000元/吨时，10万吨产能对应的正丙醇毛利润为1.4亿元，单吨毛利润为1436元 [52] - 正丙醇售价变化对吨毛利影响更显著，当乙烯价格为7000元/吨、正丙醇售价达7500元/吨以上时，吨毛利可在790元以上 [54] 工程业务：鲁油鲁炼 + 煤化工有望在25 - 27年集中兑现 - 公司工程业务聚焦硫磺回收装置，拥有自主研发技术，截至24年末累计完成各类硫磺回收装置设计、总承包合计240套，装置总规模1283万吨/年 [56] - 2024年新签订单84个，新签订单金额4.7亿元，同比 - 69.9%，25Q1末在手未完工订单16.7亿元，工程业务看点为传统石油化工工程集中兑现和煤化工投资放量带动硫磺回收工程市场扩容 [57] - 北方华锦项目2023年签约EPC合同，签约金额13.07亿元，截止25Q1末已累计确认收入3.57亿元，累计收款5.36亿元，未确认收入约10亿元有望在25年Q2 - Q3集中确认 [59][61] - 鲁油鲁炼项目总投资245亿元，24年12月动工，25年4月进入老旧装置拆除阶段，公司前身从胜利炼油厂改制而来，有望凭借区位优势获较多订单 [62] - 全国有规划的煤化工项目投资总额达10329亿元，按5年完成投资测算，年均投资规模达2065.8亿元，较21 - 23年年均投资增长220.6% [64] - 新疆资源禀赋优异，煤化工项目加速推进，未投产的煤制烯烃、煤制气、煤制油项目总投资规模分别为1189、2679、1048亿元，假设未来5年完成投资，对应年均投资额达983.3亿元 [66] - 除新疆外，全国其他省份未投产的煤制烯烃、煤制气、煤制油、煤制乙二醇项目总投资规模分别为3950、615、724、123亿元，假设未来5年完成投资，对应年均投资额达1082.5亿元 [68] - 2025年以来全国煤化工项目加速推进，2 - 3月多个大型煤化工项目开工，对应项目总投资规模超1400亿元 [69] 未来新材料领域还有哪些看点 - 公司有5万吨/年异辛酸、1.5万吨/年纤维素及衍生物产能正在建设中，达产后有望贡献业绩增量 [4] 盈利预测和投资建议 - 预计公司25 - 27年归母净利润3.8、4.9、6.0亿元，采用分部估值法并参考可比公司估值，认为公司25年合理市值为75亿元，对应25年目标价11.59元，维持“买入”评级 [4]

产量销量 - 2025年一季度润滑油脂产量55708.04吨、销量52603.81吨[1] - 2025年一季度防冻液产量2941.94吨、销量2804.25吨[1] - 2025年一季度尿素产量9.98吨、销量6.96吨[1] - 2025年一季度其他化工产品产量和销量均为1393.27吨[1] - 2025年一季度公司产品合计产量60053.23吨、销量56808.29吨[1] 营业收入 - 2025年一季度润滑油脂营业收入704299794.32元[1] - 2025年一季度防冻液营业收入13053106.71元[1] - 2025年一季度尿素营业收入18343.35元[1] - 2025年一季度其他化工产品营业收入28117099.71元[1] - 2025年一季度公司产品合计营业收入745488344.09元[1] 价格变动 - 2025年一季度基础油价格下降3.13%、添加剂价格下降2.08%、乙二醇价格上涨4.67%[3] - 2025年一季度润滑油脂价格13388.76元/吨，较2024年下降2.11%[4] - 2025年一季度防冻液价格4654.76元/吨，较2024年下降2.34%[4] - 2025年一季度其他化工产品价格20180.67元/吨，较2024年上涨2.84%[4] - 2025年一季度产品平均价格13122.88元/吨，较2024年下降2.45%[4]

多年来，该司生产的制冷剂被使用在北京鸟巢、水立方等重点设施。因发展规模扩大，项目投入过大， 产生了流动性资金缺口。大运河投资公司主动对接，根据企业项目情况及生产周期，为其定制金融专属 服务，在3日内帮助企业顺利渡过资金周转难关。 今年以来，山东大运河投资服务有限公司(以下简称"大运河投资公司")响应市委、市政府关于金融服务 实体经济的决策部署，整合集聚各类资源，精准施策、靶向发力，为济宁市企业的资金周转难题提供了 有力支持，成为众多企业信赖的坚实后盾。 "眼看贷款就要逾期了，多亏了大运河投资公司雪中送炭，帮我们解决了还贷难题，避免了失信风 险。"鱼台县一家粮食收储公司负责人感激地说。 该粮食收储公司是一家专业从事粮食、蔬菜育苗种植和农机租赁服务的新型农业经营主体，由于其土地 租赁款支付日期与贷款到期日期冲突，导致其短期内周转资金一度出现困难。大运河投资公司在了解情 况后，及时跟进现场考察并为其办理了转贷手续，解决燃眉之急。 济宁某新材料科技有限公司主要从事制冷剂和气雾剂等化工产品的研发与制造，该企业已纳入济宁市重 点建设项目，同时也是市重点招商引资项目。 济宁嘉祥县一家专注于建筑材料加工生产的企业，在扩建厂房 ...