公司产品应用 - 公司目前有干式变压器和高频变压器等产品可应用于数据中心、算力中心的供电解决方案中 [1]

公司产品应用 - 公司目前有干式变压器和高频变压器等产品可应用于数据中心、算力中心的供电解决方案中 [1]

公司业务 - 公司变压器产品主要应用于电网基础设施建设 [1] - 公司目前尚未参与雅下水电站项目 [1] - 公司将关注雅鲁藏布江下游水电工程建设进度及需求 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2023 - 2030年全球AI市场规模CAGR有望超35%，AI驱动智算侧需求凸显，数据中心建设规模增大，对供配电架构提出更高要求 [5] - HVDC、巴拿马电源等方案具备一定优势，SST方案综合优势突出，适用于数据中心直流用电场景，已在项目中应用 [5] - 建议关注高频变压器、电力电子器件、上游原材料相关企业，有望受益于SST方案赛道成长红利 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业现状及挑战 - 2023 - 2030年全球AI市场规模有望从11879亿元增长至114554亿元，CAGR超35%，AI驱动智算侧需求凸显 [5][14] - 智算中心需建立高度集中化的GPU集群，机柜呈现高密度化趋势，单机柜功耗不断增加 [19] - 挑战包括全直流系统需求提升、末端电压等级提升、供配电占地面积增加 [21][28][30] SST方案优势突出 - 数据中心对变压器有刚性需求，超大型数据中心需要配置高压变压器，现代超大规模数据中心对变压器性能要求进一步提升 [35] - HVDC较传统UPS方案多项性能有所升级，巴拿马电源方案进一步升级，可实现模块化及高效率 [38][44] - SST方案适用于微电网直流用电场景，可直接完成市电至800V直流供电的转变，本质为三级功率变换，可控性提升，兼具多重优势 [47][49][53] - SST方案是提高供电效率和数据中心使用新能源接入的优质解决方案，已在数据中心标杆项目中得以应用 [63][65] 投资建议 - 高频变压器方面，建议关注特种变压器龙头【新特电气】、特高压变压器龙头&西电电力电子母公司【中国西电】、AIDC变压器领军企业【金盘科技】等 [5][71] - 电力电子器件方面，建议关注AIDC多产品布局&电力电子老牌企业【盛弘股份】、电力电子系列化解决方案供应商【四方股份】、整流&逆变技术布局深厚【科陆电子】等 [5][71] - 上游原材料方面，建议关注先进磁性金属材料龙头【云路股份】、非晶材料领域龙头【安泰科技】等 [5][71]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：逆变器、光伏、电力设备（变压器、高压开关、电表）、组件 - **公司**：顾德威、艾罗、德业、尚能、思源电气、绵阳电器、晶方科技、三鑫医疗、海兴电力 纪要提到的核心观点和论据 逆变器出口情况 - **整体情况**：2025年6月逆变器合计出口金额9.2亿美元，同比持平，环比增长10%；二季度出口总额近26亿美元，环比增长50%，同比增长7%，虽增幅不显著但呈改善趋势，预计三季度因去年低基数同比增速乐观[1][2][3] - **细分市场情况** - **亚洲新兴市场**：6月出口额3.7亿美元，同比增加8%，环比增长18%，光储平价进程推进及当地光伏渗透率低、电价高推动光储系统渗透率提升[1][4] - **澳洲市场**：6月出口额0.3亿美元，环比增长90%，受益于户储30%补贴政策，顾德威和艾罗受益明显[1][5] - **欧洲市场**：6月出口额3.4亿美元，同比下滑，环比微增，终端需求承压，德国和意大利需求增速放缓，新政策或部分对冲下滑，今年大概率持平或略下滑，2026年后有望改善[1][6] - **巴基斯坦市场**：2025年6月出口额降至3300万美元，因经销商库存管理所致，目前已恢复正常提货状态[1][7][8] - **沙特市场**：出口量达6000万美元，主要是集中式逆变器大批量交付，江苏6月对沙特出口3000万美元，系尚能公司出口集装箱逆变器[10] - **排产情况**：7月整体排产上升，顾德威和艾罗环比增长明显，德业也有所增长，德业工商处预计7 - 9月放量，但德业因去年乌克兰市场爆发今年同比数据或承压[12] - **业绩预期**：二季度整体业绩预期良好，多家公司预计同环比均有不错增长，8月底中报披露或成催化剂，明年业绩因出货金额维持较高水平可更乐观[13] 组件板块情况 组件板块整体同比大幅下滑约20%，环比数据不理想，二季度及6月出货情况一般，需观察三季度情况[15] 电力设备板块出口情况 - **变压器**：1 - 6月总出口金额270亿元，同比增长37%；6月出口54亿元，同比增长48%，16千伏安以上大型电压等级变压器1 - 6月累计出口206.85亿元，同比增长49.3%，北美需求强劲，亚洲和欧洲受益于电网建设和数据中心建设，未来几个月出口到北美预计保持较好增速[16][17] - **高压开关**：1 - 6月整体出口金额181.63亿元，同比增长32.5%；6月出口金额30.85亿元，同比增长30.8%，环比增加10.3%，主要出口到亚非拉及欧洲地区，当地电网建设紧迫性带动需求旺盛[18][19] - **电表**：1 - 6月总出口金额53.96亿元，同比微增2.8%；6月出口金额9.1亿元，同比减少21.7%，环比略微减少4.5%，下降趋势从5月开始，受去年高基数效应和不同地区情况影响，需进一步观察[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 白伞市场去年下半年去库，预计今年下半年有较好同比增速[9] - 浙江省6月出口数据同比下降20%，因去年同期基数较高，今年6月环比持平[11] - 投资建议关注景气度高的细分方向变压器、高压开关、电表相关标的，如思源电气、绵阳电器、晶方科技，以及受益于亚非拉及欧洲地区需求强劲环节的三鑫医疗、海兴电力[21]

业绩增长 - 公司预计1-6月实现归母净利润4600万元-5400万元，同比增长32.21%-55.20% [1] - 预计实现归母扣非后净利润4200万元-5000万元，同比增长153.79%-202.13% [1] - 业绩提升主要源于八万吨高端磁性新材料项目投产后高磁感取向硅钢牌号提升带动毛利率增长 [1] - 子公司云变电气输配电及控制设备业务收入稳步增长贡献利润增量 [1] 业务拓展 - 2024年公司收购云变电气股权，战略性切入220kV及以上高端电力变压器市场 [1] - 收购提升了公司在输配电设备领域的研发能力、产品档次及市场竞争力 [1] 技术突破 - 云变电气自主研发的OSFPSZ18-250000/220自耦电力变压器通过荷兰KEMA实验室全套认证 [1] - 新产品采用串联线圈尾部调压方式，每相设置1台有载开关，三个开关通过齿轮箱同步调压 [2] - 产品执行IEC标准考核，要求远高于常规220kV产品 [2] - 首次将强迫油循环冷却器直接安装在变压器本体上，减少电站占地和电缆铺设难度 [2] 认证意义 - KEMA认证标志着公司正式跻身全球高端电力设备供应商行列 [1] - KEMA实验室是国际短路试验联盟核心成员，认证覆盖EC及CENELEC标准 [2] - 认证严格遵循IEC标准，涵盖数十项严苛测试 [2] - 认证成功表明产品技术性能达到国际一流水平，为进军欧美、东南亚等高端市场奠定基础 [2]

行业背景与市场潜力 - 电磁感应原理支撑现代电力系统运转，变压器作为核心设备已广泛应用[2] - 在碳达峰、碳中和目标驱动下，传统电力行业正经历绿色转型，释放巨大市场空间[3] - 2023年全国并网风电和光伏发电装机规模达10.5亿千瓦，同比增长38.16%，占总装机容量比重达36%（较2022年提升6.4个百分点）[4] - 风电/光伏发电需更多变压器且应用场景持续扩展，绿电输送需多次升压进一步增加变压器需求[4] 公司战略与技术创新 - 公司坚持"科技创新+产业发展"路径，研发费用逐年上升，截至2024年末拥有158项专利（含16项发明专利）[6] - 推进智能化生产，构建"三高三化"（高精度/高速度/高可靠性+智能化/可视化/信息化）智能制造体系[6] - 通过发行可转债募资4.6亿元建设新能源电力装备智能制造基地和数字化工厂，目标打造行业标杆[6] - 加速布局制氢用整流变压器、海风/陆风机舱变压器等特种产品，计划向高压/超高压领域突破[7] 财务表现与市场拓展 - 新能源产品收入占比快速提升：2022年18.48% → 2023年38.30% → 2024年45.62%[4] - 建立"诚信经营"品牌形象，保持行业领先的短付款周期和高质量交付标准[8] - 瞄准海外蓝海市场，全球电力需求增速达4%（2024-2025年），重点开拓中国/美国/欧洲/中东等地[8] - 制定海外市场中长期计划，包括深化市场调研、优化国际事业部架构、参加国际展会等[8][9] 竞争格局与行业趋势 - 新能源转型推动变压器需求持续增长，但技术储备丰富导致行业竞争加剧[4] - 公司认为激烈竞争促进技术创新，持续技术投入是盈利关键[5] - 全球电网设备进入更新周期，运行40-50年的老旧设备面临清洁能源替代需求[8]

关于江苏华辰变压器股份有限公司2025年第二次临时股东会的法律意见 股东会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年6月18日公告召开临时股东会通知，公告日期距会议召开日（2025年7月10日）超过15日，符合中国法律法规及《公司章程》要求 [3][4] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式，现场会议于2025年7月10日召开，网络投票通过上交所交易系统在当日交易时段（9:15-11:30及13:00-15:00）进行 [3][4] - 会议通知及议案提前在上交所网站（www.sse.com.cn）及符合证监会规定的媒体披露 [3] 参会人员资格与表决情况 - 现场表决股东及代理人共7名，代表有表决权股份1.2亿股，占公司总表决权股份72.9772% [4] - 结合网络投票后，总参与股东432名，代表股份1.21054277亿股，占总表决权股份73.64% [4] - 会议召集人为公司董事会，现场出席人员包括董事、监事及高管，其资格均合法有效 [4][5] 议案表决结果 - **特别决议议案**：取消监事会及修订《公司章程》（议案1）、修订内部管理制度部分条款（议案2.01-2.02）获表决权股份三分之二以上通过 [5][6] - **普通决议议案**：内部管理制度其他修订条款（议案2.03-2.09）获出席股东过半数表决权通过 [5] - 表决程序经股东代表、监事及律师监督，统计结果由上交所信息网络有限公司提供 [5] 法律结论 - 股东会召集程序、参会人员资格、表决程序及结果均符合中国法律法规及《公司章程》规定 [6]

会议召开和出席情况 - 股东会于2025年7月10日在江苏省徐州市铜山经济开发区江苏华辰办公楼一楼会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东持股比例占公司有表决权股份总数的73.6183% [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式表决，由董事长张孝金主持，程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 公司董事、监事及董事会秘书均出席会议，法律顾问沙丽列席 [1] 议案审议情况 - 全部非累积投票议案均获通过，同意票比例均超99.84%，反对票比例最高为0.1310%（议案5），弃权票比例最高为0.0228%（议案1） [1][2] - 特别决议议案（议案1、议案2.01、议案2.02）获出席股东所持表决权股份总数的三分之二以上通过 [2] 律师见证结论 - 律师黄超、胡艳晖确认会议召集、召开程序及表决结果合法有效，符合中国法律法规和《公司章程》要求 [3]

公司治理变更 - 公司于2025年6月17日召开第三届董事会第十九次会议审议通过《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》[1] - 2025年7月10日召开第二次临时股东会批准上述议案[1] - 修订后的公司章程调整董事会组成结构[1] 职工董事任命 - 职工代表大会民主选举耿德飞先生为第三届董事会职工董事[1] - 耿德飞先生任期与第三届董事会任期同步[1] - 其现任职务为公司油变技术部副总工[4] 新任董事背景 - 耿德飞先生持有公司股份27.50万股(间接方式)[4] - 曾任徐州苏能变压器总工程师等多家企业技术管理职务[4] - 专科学历 1973年4月出生 无关联关系及违规记录[4] 信息披露 - 公司治理变更详情参见交易所网站披露的专项公告[1] - 耿德飞先生任职资格符合公司法及公司章程规定[2]