方便速食市场整体表现 - 2025Q2方便速食市场呈现"结构稳定、增长承压"态势 头部品类市场份额提升但销售额普遍下滑 [4][5] - 方便面占据绝对主导地位 市场份额达46.74% 同比增长0.96个百分点 [4][5] - 常温火腿肠和低温香肠构成中腰部阵营 市场份额分别为17.58%和11.47% 均实现同比增长 [4][5] - 午餐肉是唯一实现销售额正增长的品类 同比增长5.91% 市场份额提升0.19个百分点 [5][6] 价格指数走势 - 方便速食大类价格指数呈现稳步上行趋势 从2024年7月的99.14升至2025年6月的100.65 [8] - 方便面价格指数持续走强 始终保持在基准线以上 2025年2月达到102.14的高点 [10] - 螺蛳粉和午餐肉价格承压明显 全年未突破基准线 部分月份降至96-97 [10] - 低温香肠价格表现疲软 始终在99左右波动未恢复至基准线以上 [10] 产品创新与上新情况 - 方便面类目上新活跃度最高 2025Q1新品数量激增 2025Q2仍处于高位 [12] - 速食粥、螺蛳粉、酸辣粉和午餐肉上新数量整体较少 [12] - 白象集团在方便面新品市场表现突出 三款牛肉板面产品包揽2025Q1上新市场份额前三 [19] - 双汇集团在常温火腿肠新品市场占据绝对统治力 包揽2025Q1上新市场份额前五 [26] 市场竞争格局 - 方便面CR5市场份额合计83.03% 康师傅与今麦郎份额收缩 统一、白象与三养呈现增长 [14] - 常温火腿肠CR5市场份额合计93.19% 双汇一家独占超60%份额 [23] - 低温香肠CR5市场份额合计72.29% 市场集中度相对较低 [31] - 螺蛳粉CR5市场份额合计85.64% 微念和好欢螺位居前两名且份额增长 [48] - 酸辣粉CR5市场份额仅47.18% 市场集中度最低 [52] 产品规格与价格策略 - 方便面非组合装件均规格持续缩减 从2024Q1的134g下降至2025Q2的128g [16] - 午餐肉非组合装呈现"规格缩减、价格变低"趋势 件均规格从280g下滑至255g [59] - 螺蛳粉非组合装件均规格稳步提升 从296g上涨至305g [50] - 酸辣粉非组合装件均规格持续增长 从132g上升至140g [54] 头部产品表现 - 方便面非组合装TOP5 SKU中统一集团占据三席 汤达人和茄皇系列位列前二 [21] - 方便面组合装TOP5 SKU中白象集团表现突出 三款产品占据前三 [22] - 螺蛳粉非组合装TOP5 SKU高度集中 微念与好欢螺各有两款产品上榜 [51] - 午餐肉非组合装TOP5 SKU中光明肉业优势明显 梅林午餐肉市场份额合计达25.64% [61]

行业背景 - 经济性、供气及气价稳定性以及安全性是生产经营企业"瓶改管"的最主要诉求 [1] - 瓶装液化气行业准入门槛低、终端用户分散，难以形成规模化管理，导致市场隐患问题增多、事故多发 [7] - 2024年上半年液化气用户爆炸事故34起，数量是天然气用户爆炸事故的2.6倍 [7] 公司发展 - 螺霸王从2015年400平米手工作坊发展为7万平米厂房、员工1000余人的较大规模企业 [1] - 袋装螺蛳粉日产量从2000袋增至150万袋，增长750倍 [1] - 产品销往海外30多个国家、15个跨境电商平台，占海外螺蛳粉市场50%份额 [1] 能源使用情况 - 燃气等能源消耗在公司生产成本中占较大比重，主要用于锅炉、猛火灶和油炸锅 [3] - 2021年使用瓶装液化气时年用气量超过60万方，价格6-7元/方 [3] - 经常出现生产过程中气罐缺气导致停产的情况 [3] 能源改造 - 2022年初完成"瓶改管"改造，接入管道天然气 [3] - 改造工程费用主要由柳州中燃承担，公司承担部分设备改造成本约几十万元 [4] - 管道天然气价格稳定在4-5元/方区间，波动幅度小 [4] 改造效果 - 改用管道气后节省约三成用能成本 [4] - 天然气热值和压力稳定，热效率高，减少能源浪费 [4] - 24小时连续供气避免生产中断，减少经济损失 [4] 行业趋势 - 鱼峰区工业园内已有22家大型工业用户完成"瓶改管"改造 [7] - 多地推进"瓶改管"工作，部分地区限制或禁用瓶装液化气 [8] - 北京市多区划定非居民用户禁用瓶装液化气区域 [8]

行业投资评级 - 报告覆盖的中国必需消费行业(A股及海外)整体评级为"优于大市"(Outperform)，其中贵州茅台、五粮液、海天味业等18家公司获得"优于大市"评级，百威亚太获得"中性"(Neutral)评级 [1] 白酒行业核心观点 - 7月多数白酒批发价格趋于稳定：飞天茅台整箱/散瓶批价1915/1880元(月环比-35/0元)，八代普五批价930元(月环比+10元)，国窖1573批价860元(月环比持平) [3][4][9] - 中长期价格走势分化：飞天茅台整箱批价较年初下降325元(同比-665元)，八代普五较年初上涨10元(同比持平)，国窖1573较年初持平(同比-40元) [3][4][9] - 高端白酒价格波动显著：飞天茅台精品53°批价2610元(月环比+25元，年初至今-200元)，青花郎20 53°批价775元(月环比-25元) [9][12] 大众消费品价格趋势 - 液态奶折扣收窄：7月末折扣率平均值79.1%(6月末73.8%)，中位值80.3%(6月末63.3%) [5][22] - 啤酒折扣力度减小：7月末折扣率平均值83.6%(6月末81.1%)，中位值87.0%(6月末84.6%) [5][22] - 软饮料折扣加大：7月末折扣率平均值91.8%(6月末93.2%)，中位值95.0%(6月末100%) [6][22] - 婴配粉/方便食品折扣稳定：婴配粉7月末折扣率93.0%(持平)，方便食品94.3%(持平) [7][22] 重点公司批价变化 - 贵州茅台：飞天整箱1915元(月-35元，年初-325元)，茅台1935批价655元(月-20元，年初-35元) [3][9] - 五粮液：八代普五930元(月+10元，年初+10元)，1618批价900元(月-10元，年初-10元) [4][9] - 山西汾酒：青花30复兴版740元(月-5元，年初-10元)，青花20批价345元(月持平，年初-5元) [4][9] - 洋河股份：梦之蓝M6+批价535元(月+5元，年初-10元)，天之蓝265元(月持平，年初-10元) [4][9]

公司概况 - 深耕方便食品行业七十余载，自1984年成立以来专注于方便面业务，定义全球方便面行业标准，引领高品质即时餐饮潮流 [1] - 背靠日清日本集团，股权结构集中，核心管理层拥有数十年行业经验 [1] - 2024年营业收入38 12亿港元，净利润2 07亿港元，毛利率增长至34 42%，最新季度销售净利率回升至10 45%，处于行业中上游 [1] 行业分析 - 方便面市场规模增长放缓，2013年中国方便面市场规模达到顶点1282亿元，受预制菜和外卖冲击，健康、营养等多元化需求带来新机遇 [1] - 速冻食品行业高速发展，2023年市场规模1835 4亿元，预计2025年达2130 9亿元，传统主食品类格局稳定，新型品类增长潜力强劲 [1] - 冷链物流发展和多元化需求加速速冻食品下沉市场渗透，推动行业高速发展 [1] 品牌与产品 - 凭借行业规则制定者身份和差异化战略塑造高端品牌形象，顺应年轻化趋势 [2] - 依托先驱技术推动产品革新，多元化品牌矩阵满足差异化需求 [2] - 线下商超、便利店、餐饮与线上电商、社交媒体协同优化，实现多渠道覆盖 [2] 投资看点 - 方便面业务为核心支撑，其他食品业务多元补充，品牌创新构建独特护城河 [2] - 营收和利润复苏，内地业务占比高且稳定，毛利率增长，渠道优化促进盈利提升 [2] - 期间费用率持续优化，现金储备充足，业务现金流稳定支撑高分红 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS为0 27/0 31/0 34港元，对应PE分别为26X/22X/20X [3]

麻六记酸辣粉产品质量事件 - 7月25日消费者在深圳开市客门店购买到生产日期为6月16日的麻六记酸辣粉发现粉饼发霉并有刺鼻味道 [1] - 7月27日代工厂四川白家阿宽食品发布声明称问题集中在两批次产品原因为生产过程中消杀环节不足可能导致部分产品受环境细菌污染涉及产品已全部下架并启动召回 [1] - 7月28日麻六记发布声明表示已在产品生产所在地启动召回程序正积极与消费者沟通推进退货及补偿方案 [1] 麻六记与白家阿宽的业务关系 - 白家阿宽为麻六记酸辣粉的代工厂麻六记自2022年起跃升为其第一大客户 [4] - 白家阿宽为麻六记代工金额2022年为503451万元2023年上升至174亿元同比增长24565%2024年进一步上涨至201亿元同比增长1552%占白家阿宽年度总销售额的1477% [4] 麻六记酸辣粉的销售表现与波动 - 麻六记酸辣粉在2022年借助舆论事件单日销售额一度破6000万元当年11月在抖音销售额达12亿元 [5] - 2025年2月汪小菲张兰抖音账号因违规被封禁多位头部主播离职麻六记线上销售额缩水明显 [5] - 近30日内抖音麻六记官方旗舰店掉粉152万单场直播平均销售额仅为5万-75万元总销售额为250万-500万元麻六记整个品牌近30日内在抖音平台销售额为1000万-2500万元缩水至巅峰期的15以下 [5] 麻六记线下业务收缩 - 企查查APP显示北京亦庄麻六记酒店管理有限公司发布简易注销公告此前上海麻六记餐饮管理有限公司遵义路店北京麻六记酒店管理有限公司建外分店北京麻六记餐饮管理有限公司西直门分店成都麻六记餐饮管理有限公司大悦路分店成华分店等已注销 [9] - 据资深商业地产人士透露商场对餐饮品牌的清退红线通常锁定在坪效连续数月垫底或达不到保底承诺麻六记多地门店收缩是餐饮业末位淘汰制的现实体现 [9] 张兰汪小菲商业版图演变 - 创始人张兰因俏江南上市失败与CVC对赌失败欠下巨款后布局直播生涯试图为麻六记打开线上销路 [4] - 为保全财产张兰曾设立家族信托但在2022年被CVC击穿此前商业版图归于零直播间与麻六记成为新创业起点 [4] - 汪小菲商业版图曾进入房地产物流电商电动车茶饮餐饮酒店等行业但现实来看碰壁项居多目前版图已开启全面收缩模式 [9]

行业增长与市场现状 - 中国粉类市场年均增速达15% 正突破千亿门槛 从地方小吃升级为国民美食并走向全球[1] - 18至35岁消费者是核心消费群体 占比高达60%[1] - 粉类食品因低糖 低碳水 不易坨等特性 更契合年轻群体对健康与口味刺激的双重需求[1] - 行业竞争加剧 厂商通过加量加料(单碗最多8包料)争夺市场 但面临成本上升与利润下降压力[1] 行业挑战与破局路径 - 产业链协同难 健康可持续诉求 全球化机遇是行业需应对的三大核心挑战[2] - 头部企业通过供应链优化 产品创新 品牌出海三大策略突破内卷[3] 供应链优化案例 - 嗨吃家等企业严格筛选特定原料(如四川朝天椒 通许红薯粉丝) 构建全产业链协同体系[3] - 通过自建或合作工厂实现4个品牌供应链共享 覆盖上游原料至下游销售环节[3] 产品创新突破 - 南京农业大学与丽星食品攻克鲜湿粉技术难题 解决高含水量 短保质期等储运瓶颈[3] - 消费需求倒逼技术创新 如将油条 吸汁面筋等配料融入速食粉包[3] 全球化布局 - 嗨吃家 食族人 豫道 姐弟俩等品牌已进入俄罗斯 巴基斯坦 韩国等30国市场[3] - 出海战略从产品输出升级为品牌管理 授权及标准化体系建设[3] 行业生态转型 - 数字经济推动商业逻辑从竞争转向共生 供应链协同成为利润创造新路径[4] - 企业需通过组织方式革新整合资源 打破孤岛型经营模式[4]

麻六记酸辣粉发霉事件 - 麻六记270克规格酸辣粉被曝个别粉饼发白、发霉 涉事代工厂阿宽食品及品牌方先后致歉 [1][5] - 问题集中在2025年6月16日、6月18日两个批次 主因生产过程中消杀环节不足导致细菌污染 [6][8] - 阿宽食品已启动全面召回 承担全部退货费用并提供经济补偿 消费者可通过原购买商家或官方渠道办理 [6][7][8] - 麻六记同步启动召回程序 将加强供应链管理 深化驻厂监督机制 提升审核标准和频次 [8] - 开市客所有门店已下架麻六记酸辣粉 [9] 麻六记业务模式 - 酸辣粉为明星产品 由阿宽食品代工 2022年采购额5034.51万元 2023年增至1.74亿元(同比+245.65%) 2024年达2.01亿元(同比+15.52%) [12] - 速食业务高度依赖代工 牛肉辣酱、小旺肠、辣条锅巴、凉面等产品均由不同代工厂生产 [12] - 线上业务营收约为线下门店3-5倍 直播带货月度销售额曾破亿元 单日超千万元 [13] - 采用线上零售+线下体验模式 创始人称大公司普遍租用流水线 但材料配方和工人为自有 [12][13] 代工模式行业分析 - 事件暴露代工模式深层矛盾 高效与品控难以平衡 供应链管理存在短板 [1][14] - 代工为食品行业普遍模式 可快速实现轻资产扩张 但面临质量把控、责任界定等风险 [14] - 专家建议麻六记加速自建供应链体系 减少代工依赖 完善质量风险预警机制 [15] - 行业认为需以严格质量管控为前提 任何疏漏都可能成为品牌崩塌导火索 [14] - 此次危机或成转型契机 需将食品安全转化为竞争壁垒 实现流量品牌到信任品牌跨越 [15]

事件概述 - 阿宽食品代工的麻六记270g规格酸辣粉出现个别粉饼发白、发霉现象，引发社交平台热议和产品下架召回 [1] - 公司发布官方声明，确认问题并启动召回程序 [2] 问题产品与召回细节 - 问题产品集中在2025年6月16日、6月18日两个生产批次 [2] - 问题原因为生产过程中消杀环节存在不足，可能导致部分产品受环境细菌污染 [2] - 所有存在质量风险的该规格产品已全部下架 [1][2] - 召回范围限定于上述两个批次生产的270克规格麻六记酸辣粉 [2] - 公司承担全部退货费用并提供相应经济补偿 [1][3] 公司整改措施 - 公司已全面整治生产质量管理，加强消杀工艺管控，升级质量实时监测流程 [3] - 后续将以更高标准管控生产全环节 [3] 阿宽食品公司背景 - 四川白家阿宽食品产业股份有限公司成立于2016年，注册资本约9289万人民币 [4] - 公司主打新型方便食品的研发、生产和销售，主要产品包括方便面、方便粉丝、方便米线和自热食品 [4] - 自有品牌包括"阿宽"和"白家陈记" [4] - 公司通过"定制销售模式"为麻六记、百草味、李子柒等品牌提供贴牌代工服务 [4] - 公司直接持股11家公司，均为存续状态 [4][7] - 司法案件信息显示，公司曾因买卖合同纠纷、产品责任纠纷、服务合同纠纷等案由被起诉 [4]

产品质量问题 - 深圳消费者在开市客购买麻六记酸辣粉发现粉饼发霉且有刺鼻味道[1] - 产品生产日期为2025年6月16日，表面有疑似发霉迹象[3] - 深圳、上海、宁波等地消费者投诉在开市客购买到发霉麻六记酸辣粉[3] - 代工商白家阿宽声明问题集中在6月16日和6月18日两个批次，原因是生产过程中消杀环节不足[5][7] - 问题产品已全部下架并启动召回[5][7] 企业应对措施 - 开市客门店已为消费者办理退货退款[1][3] - 白家阿宽承担全部退货费用并提供经济补偿[7] - 白家阿宽全面整治生产质量管理，加强消杀工艺管控[7] - 开市客在例行商品品质巡检中发现质量问题后主动暂停销售[9] - 开市客上海、深圳、苏州、杭州六地门店均已下架该产品[9] 产品与渠道信息 - 开市客售卖的麻六记酸辣粉规格为每箱8桶共2.16千克，售价65.9元[1][7] - 开市客渠道产品规格与其他渠道不同(270克vs256克)[7] - 麻六记酸辣粉主要依靠白家阿宽代工生产[12] 企业背景 - 白家阿宽成立于2016年，拥有多个食品品牌[11] - 公司2019-2020年完成三轮融资[12] - 麻六记创立于2020年，速食板块由食通达公司运营[12] - 麻六记2022年起成为白家阿宽第一大客户[12] - 2022年采购额5034.51万元，2023年增长245.65%至1.74亿元，2024年增长15.52%至2.01亿元[12] 市场反应 - 开市客App已检索不到麻六记相关产品[9] - 产品重新上架时间未明确[9] - 开市客在中国拥有7家门店，全球890多家门店[13]

产品问题与召回 - 麻六记270克规格酸辣粉被曝发霉、发白，问题集中在2025年6月16日、6月18日生产的两个批次产品 [1][2][5] - 问题原因是生产过程中消杀环节不足，可能导致部分产品受环境细菌污染，出现湿粉饼保质期缩短或霉变 [1][5] - 涉及产品已全部下架并启动召回，消费者可联系原购买商家或阿宽食品官方客服办理退货退款，公司将承担全部退货费用并提供经济补偿 [2][5][6] - 开市客售卖的麻六记酸辣粉一箱8桶净含量2.16千克，每桶270克，售价65.90元，与其他渠道256克规格不同 [5] 公司应对措施 - 阿宽食品已全面整治生产质量管理，加强消杀工艺管控，升级质量实时监测流程 [6] - 公司表示将以更高标准管控生产全环节，确保产品安全 [6] - 开市客在例行商品品质巡检中发现产品存在质量波动，主动暂停销售，目前没有明确重新上架时间 [7] 公司与客户关系 - 麻六记为阿宽食品第一大客户，2022年采购金额5034.51万元，2023年上升至1.74亿元，同比增长245.65%，2024年为2.01亿元，同比增长15.52% [9] - 阿宽食品为麻六记、百草味、李子柒等品牌提供贴牌代工服务 [10] - 麻六记速食板块由北京食通达科技发展有限公司运营，汪小菲为董事长 [9] 公司财务与经营 - 阿宽食品2024年收入同比增长4.72%至13.64亿元，净利润同比减少6.79%至0.47亿元 [10] - 公司曾计划冲刺A股上市，后转战新三板 [10]