业绩表现 - 公司第二季度营业利润同比减少55 94%至4 6万亿韩元(约合人民币239 9亿元) [1][3] - 销售额同比微降0 09%至74万亿韩元 环比下降6 49% [3] - 营业利润环比下滑31 24% 低于市场预期的6 0069万亿韩元23 4% [3] - 单季营业利润为2023年第四季度(2 8247万亿韩元)以来最低值 [3] 业务部门表现 - 设备解决方案(DS)部门利润环比下降 主要受芯片库存价值调整及美国对中国AI芯片限制影响 [3] - 券商预测DS部门营业利润超1万亿韩元 移动体验(MX)和网络部门超2万亿韩元 [4] - 显示器部门营业利润预计6000亿至7000亿韩元 电视家电部门4000亿至5000亿韩元 [4] - 汽车电子部门营业利润预计3000亿至4000亿韩元 [4] 产品与技术进展 - 公司高带宽内存(HBM)产品正在进行客户评估并持续发货 [3] 行业展望 - 市场预期公司业绩在第二季度触底后 下半年存储业务将带动复苏 [4] - 存储芯片价格上涨预期增强 移动和显示器业务将进入旺季 [4]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1][2][5] 报告的核心观点 - 公司创新显示业务 618 表现高光，AI 眼镜正式亮相字节火山引擎大会，KTC 品牌霸榜移动智慧屏、电竞显示器等品类，FPD 智能美妆镜入选深圳手信榜单，战略布局 AI 及新型显示赛道，与新消费共振，建议重视基本面拐点变化 [1] - 公司旗下 KTC 品牌 618 表现亮眼，显示器和闺蜜机品类成绩突出；新消费浪潮下，多元创新类产品驱动新增长引擎，创新业务营收和出货量增长，产品结构优化及海外业务占比提升将修复盈利能力；AI 眼镜发布在即，催化估值提升 [5] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 10.6 亿元、12.4 亿元、14.7 亿元，同比分别增长 27%、17%、19%，对应 PE 分别为 15 倍、12 倍及 10 倍，考虑业务能力、渠道库存和自有品牌业务进展，收入业绩进入同步增长阶段 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本 701 百万股，已上市流通股 240 百万股，总市值 15.6 十亿元，流通市值 5.3 十亿元，每股净资产 11.3，ROE（TTM）10.9，资产负债率 47.0%，主要股东为凌斌，持股比例 27.06% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m 绝对表现分别为 3%、 - 13%、 - 1%，相对表现分别为 2%、 - 11%、 - 13% [4] 相关报告 - 《康冠科技（001308）—扣非业绩止跌转增，创新显示放量突破》2025 - 05 - 12；《康冠科技（001308）—AI 赋能创新驱动，智能显示加速成长》2025 - 04 - 04；《康冠科技（001308）—智能电视维持高增，电竞屏单月线上登顶》2024 - 11 - 01 [5] 公司业务表现 - KTC 品牌显示器品类成为京东 618 显示器 TOP 品牌榜前五名，H27T22S - 3 和 M27T6S 分别为 2K/2K Mini LED 电竞显示器销量&销额双第一，销量超第二名 47%/60%，H27E7 为 2K 高刷电竞销量第一，单日销量突破 1400 台/天，H27D9 为 2K 办公显示器销量前三名；闺蜜机品类霸榜天猫 618 热卖榜榜首 295 小时，KTC 闺蜜机 MAX 版荣获榜单 TOP4，KTC 闺蜜机 AI 版排名榜单 TOP6 [5] 创新业务增长 - 公司战略性聚焦创新类显示产品，24 年创新业务实现营收 15.19 亿元，同比增长 58%，出货量同比增长 111%；推出移动智慧屏、智能美妆镜、AI 眼镜等爆款产品，以“AI +”赋能提升附加值；自有品牌出海战略推进，海外市场成主要增长来源，预期创新业务及公司整体盈利能力将修复 [5] AI 眼镜情况 - 公司旗下 KTC 品牌 2025 年 6 月 11 日在字节火山引擎春季 Force 原动力大会推出 AI 交互眼镜，搭载高通 SAR1130P 芯片，具备「全时兜底闲聊」、「AI 闪记」及「图像视觉理解」功能，有望凭借先发优势快速放量，打开新估值空间；KTC 随心屏与火山引擎深度融合，实现实时对话功能 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|13447|15587|17457|19130|20785| |同比增长|16%|16%|12%|10%|9%| |营业利润(百万元)|1254|845|1088|1349|1606| |同比增长|-24%|-33%|29%|24%|19%| |归母净利润(百万元)|1283|833|1059|1242|1474| |同比增长|-15%|-35%|27%|17%|19%| |每股收益(元)|1.83|1.19|1.51|1.77|2.10| |PE|12.1|18.7|14.7|12.5|10.6| |PB|2.2|2.0|1.8|1.6|1.5|[6] 财务预测表（部分展示） - 资产负债表、现金流量表等数据呈现公司 2023 - 2027E 年流动资产、非流动资产、负债、权益、经营活动现金流等情况 [8] 主要财务比率 - 年成长率方面，营业总收入、营业利润、归母净利润有不同变化；获利能力指标毛利率、净利率、ROE、ROIC 呈变化趋势；偿债能力指标资产负债率、净负债比率等有相应变化；营运能力指标总资产周转率、存货周转率等有变动；每股资料和估值比率也有不同表现 [10]

京东方拓展半导体玻璃基板业务 - 公司正在推进半导体玻璃基板业务 以显示器领域积累的玻璃基板技术为基础 将业务拓展到半导体领域 [1] - 近期订购了自动光学检测（AOI） 无电镀铜等半导体玻璃基板设备 用于"玻璃基封装基板研发（R&D）测试线项目" [2][3] - AOI设备由美国企业Onto Innovation供应 去胶设备 无电镀铜设备 粘接促进设备等由国内企业供应 [3] 半导体玻璃基板技术特点 - 半导体玻璃基板比传统基板表面更光滑 更薄 能够实现更精细的电路 且热翘曲较少 适合高性能 高集成度半导体应用 [3] - 由于玻璃材料特性 微小破裂可能产生不良影响 开发难度非常高 目前尚未商业化 [3] 京东方业务布局与优势 - 公司业务不仅限于LCD OLED等显示器业务 还对半导体玻璃基板业务感兴趣 [3] - 作为大量使用玻璃基板的显示器企业 可利用现有供应链形成自有优势 玻璃加工技术决定产品竞争力 [3] - 从去年下半年开始有传闻公司将开展半导体玻璃基板业务 目前已进入设备供应商选择阶段 [4] 设备采购与研发目标 - 采购玻璃基工艺设备 曝光设备等 目的是建立以玻璃基板为基础的封装工艺技术研发及产业化测试线 [3] - 验证玻璃基IC封装基板的工艺技术并实现产业化 提高芯片性能 实现大型封装 [3]

产品发布 - AOC与京东方联合发布AOC爱瞳圆偏光电竞显示器Q27G4SL/WS [1] - 产品已在京东平台正式开售 售价为人民币1599元 [3] 技术特点 - 传统线偏振光技术显示器因光线在同一方向上振动 长时间使用易引发视觉疲劳症状 [2] - Q27G4SL/WS采用BOE圆偏光技术 屏幕表面搭载圆偏光护眼层 可模拟自然界阳光特性 [2] - 圆偏光技术使光矢量均匀旋转 人眼不同区域均匀接受光线 减少对晶状体和视网膜的定向刺激 [2] - 产品配备硬件级低蓝光与DC不频闪技术 从源头降低有害蓝光辐射与屏闪烁干扰 [2] 性能参数 - 显示器具有2K分辨率 300Hz高刷新率 1ms灰阶响应时间 [2] - 色域覆盖率达100% sRGB和95% DCI-P3 [2] - 支持10Bit色深与ΔE<2色准 [2] - 支持Adaptive-Sync同步技术 [2]

2025年第一季度业绩 - 公司合并营收为新台币559亿元（约人民币133 59亿元）[1] - 营业净损为新台币12亿元（约人民币2 87亿元）[1] - 税后净利为新台币11亿元（约人民币2 63亿元）[1] - 季度折旧及摊销为新台币75亿元（约人民币17 92亿元）[1] - 资本支出为新台币35亿元（约人民币8 36亿元）[1] 产品应用结构 - 电视产品占比34%[1] - 车用产品占比24%[1] - 便携式电脑占比17%[1] - 手机及商用产品占比21%[1] - 台式屏幕占比4%[1] 业务领域划分 - 显示器业务群营收占比75%[1] - 非显示器业务群营收占比25%[1] 季度表现分析 - 整体营收较上一季度环比增长4 2%[3] - 毛利率达7 6%[3] - EBITDA利益率达11 1%[3] - 消费性产品营收增加主要受"以旧换新"政策补贴及客户提前备货影响[3] 未来展望 - 消费性电子因贸易壁垒不确定性客户提前上半年拉货[3] - 车用等非显示器领域受贸易壁垒影响较不明显[3] - 公司将动态调整产品组合并推展高利基产品以提升竞争力[3]

公司业绩与裁员 - 日本显示器公司（JDI）连续第11年亏损，将在日本裁员约1500人，占其国内员工总数的近60% [1] - JDI 2024财年营业收入为1880.12亿日元，同比缩水21.4% [1] - 同期营业亏损为370.68亿日元，较2023财年进一步扩大 [1] 管理层变动 - JDI首席执行官兼代表执行董事Scott Callon因公司业绩不佳请辞，将继续担任董事会非执行主席 [1] - 新任总裁兼首席执行官兼代表执行董事将由明间纯出任 [1] 业务重组 - JDI计划2026年3月停止千叶县茂原市G6工厂生产 [1] - 将汽车业务转变为独立子公司AutoTech [2] - 与大股东Ichigo签署谅解备忘录，通过转让茂原工厂产权和部分IP来偿还债务 [2] - 未来计划以Fabless形式生产eLEAP OLED [2] 员工情况 - JDI在日本正式员工与合同工总数为2639名 [1] - 向日本本土员工提供1500个自愿退休计划 [1]

公司重组计划 - 日本显示器公司JDI宣布在日本国内实施约1500人规模的自愿离职计划 [1] - 公司将分拆车载显示器业务并成立独立子公司 [1] 业务结构调整 - 车载显示器业务将作为独立子公司运营 [1]

MLCC市场 - 2025年上半年MLCC供需节奏被打乱 企业及终端市场避险与观望心态加剧 [1] - 下半年MLCC市场面临"旺季不旺"风险上升 [1] OLED显示器市场 - 2025年第一季OLED显示器出货量达50.7万台 同比大增175% [3] - 第二季受27吋UHD机型推动 出货量预计攀升至65万台 [3] - 2025全年OLED显示器出货量预估258万台 年增81% 渗透率提升至2% [3] - 品牌市场份额：三星22.4% 华硕21.6% MSI14% LG13% 戴尔11% 其他18% [4] 电动车合作 - 三菱汽车与鸿海子公司鸿华先进签订电动车供应备忘录 计划2026年进军澳新市场 [7] - 合作助力三菱推进电动化战略 同时验证鸿海CDMS商业模式获国际车厂认可 [7] 半导体产业活动 - TSS2025集邦咨询半导体产业高层论坛将呈现6大亮点 [11] 面板与光伏动态 - 5月电视/笔电面板价格持平 显示器面板价格持续看涨 [13] - 光伏产业链硅片/电池价格微降 普遍通过减产稳定价格 [13]

OLED显示器市场概况 - 2025年第一季OLED显示器出货量约50.7万台，年增175% [1] - 第二季出货量有望达65万台，主要受27吋UHD机种放量推动 [1] - 预估2025全年出货量将达258万台，年成长率81%，渗透率提升至2% [1] 三星市场表现 - 第一季以22%市占率居首，49吋产品出货占比达40% [2] - 第二季27吋UHD产品将成为出货主力 [2] 华硕市场表现 - 第一季市占率跃升至第二名，与三星差距不足1个百分点 [3] - 二三月单月出货量达第一，重点布局可携式双屏显示器等创新产品 [3] 微星市场表现 - 第一季以14%市占率位居第三 [4] - 2024年OLED显示器年增达36倍，电竞显示器出货年增69% [4] - 创下品牌显示器出货年成长率63%的纪录 [4] LGE市场表现 - 第一季以13%市占率居第四，45吋WUHD新品占比达25% [5] - 因未规划27吋UHD产品，预计与竞品差距将扩大 [5] 戴尔市场表现 - 第一季以11%市占率暂列第五 [6] - 推出27吋UHD和31.5吋120Hz商务新品，预计第二季市占率将提升 [6] 行业研究机构背景 - TrendForce集邦咨询为全球高科技产业研究机构，覆盖显示面板等前沿领域 [13]

三星电子一季度业绩 - 公司一季度收入79.14万亿韩元（约4044亿元人民币），创季度新高，营业利润6.7万亿韩元（约340亿元人民币）[3] - DS（设备解决方案）部门营业利润1.1万亿韩元，同比下降42%，销售额25.1万亿韩元，同比增长9%但环比下降17%[3] - MX（移动体验）和Networks业务合并收入37万亿韩元，营业利润4.3万亿韩元，环比增长[5] - 视觉显示和数字家电业务合并收入14.5万亿韩元，营业利润0.3万亿韩元[5] - 三星显示器公司（SDC）面板业务收入5.9万亿韩元，营业利润0.5万亿韩元[5] 芯片业务表现 - 内存业务收入增长主要来自服务器DRAM销售扩大及NAND需求增加，但整体收益受平均销售价格下降影响[3] - HBM3E产品需求推迟导致HBM销售额下降，人工智能芯片出口管制加剧利润压力[3] - 系统LSI业务收益因高分辨率传感器和LSI产品供应增加略有改善，晶圆代工业务因手机需求疲软和库存调整表现疲软[5] - 行业数据显示LPDDR5X 12GB价格一季度同比降8%环比降4%，预计二季度环比涨4%[5] 市场需求与行业动态 - 一季度内存价格低位促使部分客户提前采购DRAM和NAND以规避潜在关税成本上升[4] - AI手机热销及组件成本下降推动MX业务增长，公司计划二季度扩大AI手机产品线[5] - 大型显示器面板业务业绩改善，但手机面板业务利润环比下降[5] 宏观环境挑战 - 全球贸易关系紧张及经济增长放缓增加业绩预测难度，公司强调将采取措施确保增长[6]