公司经营与订单情况 - 公司目前订单储备充足 [1] - 公司将根据订单情况动态调节资源并有效组织生产以满足市场需求 [1] 生产基地与项目进展 - 南通智能制造基地建设进展顺利 [1] - 部分项目根据客户需求已开始量产 [1] - 公司智能座舱终端项目正逐步投产 [1] 竞争优势与业绩展望 - 公司一体化设计和全链条生产制造带来的优势将逐步显现 [1] - 上述优势预计会对公司业绩形成正面影响 [1]

公司上市状态 - 江苏泽景汽车电子股份有限公司的港股招股书于2025年5月9日递交，并于2025年11月9日因满6个月而失效 [1] - 公司的联席保荐人为海通国际和中信证券 [1] - 公司于2025年5月23日发布经修订的整体协调人委任公告 [2] 公司业务与定位 - 公司是中国创新智能座舱视觉、交互解决方案的先行者和领军者 [2] - 公司提供以挡风玻璃HUD解决方案CyberLens及增强现实HUD解决方案CyberVision为主的综合解决方案 [2] - 公司业务还包括测试解决方案和其他创新视觉技术解决方案 [2]

市场扩张和并购 - 公司新获某全球知名车企旗下合资、豪华品牌项目定点通知[4] 新产品和新技术研发 - 为客户开发并提供智能座舱产品，含DMS、OMS等解决方案[4] 未来展望 - 项目预计全生命周期订单总金额约3.2亿元，2026年初量产交付[4] - 定点标志公司在乘用车智能化领域获重要突破[5] 风险提示 - 定点通知不反映最终采购金额，履约有风险[9]

上市进展与监管反馈 - 公司于2025年8月20日正式向港交所提交上市申请，联席保荐人为德意志银行、中金公司及国泰君安国际 [3] - 公司近期收到中国证监会关于境外上市的备案反馈意见，需就股权变动、业务经营、规范运作等七大事项进行补充说明 [1] - 证监会要求说明本次分拆上市所履行的上市地监管程序情况 [3] 股权结构与股东背景 - 公司由阿里巴巴与上汽集团于2015年合作成立，截至最后实际可行日期，阿里巴巴间接持股约44.72%，上汽集团间接持股约34.34% [1][8][9] - 自2024年12月27日起，公司不再纳入阿里巴巴的合并报表范围 [1] - 证监会反馈意见要求公司说明历次股权变动的定价依据、合规性，以及2025年8月定向减资和增资的工商登记进展 [1] 财务状况与盈利能力 - 公司仍处于亏损期，2022年至2024年及2025年第一季度，净亏损分别达到人民币8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元和15.82亿元，累计亏损达41.83亿元 [3] - 毛利率呈现逐年下降趋势，2022年至2024年分别为53.9%、46.4%、38.9% [4] - 2025年第一季度录得人民币18.4亿元的其他无形资产减值损失，主要与系统级操作系统解决方案相关的无形资产有关 [3] 业务运营与研发投入 - 公司是智能座舱解决方案的全球先驱，业务范围涉及增值电信业务、市场调查、广告等，需向证监会说明是否取得必要资质许可及大模型备案情况 [2] - 研发投入巨大，2022年至2024年及2025年第一季度，研发费用分别为11.11亿元、11.23亿元、9.80亿元和1.96亿元，累计达34.10亿元 [5] - 公司计划将IPO募集资金用于加强技术研发、提升市场占有率、拓展全球业务及支持战略收购等 [6] 客户与供应商关系 - 上汽集团是公司第一大客户，2022年至2025年第一季度，来自上汽集团的收入占营业收入比例分别为54.7%、47.4%、38.8%、47.8% [10] - 阿里巴巴是公司第一大供应商，同期向其采购金额占采购总额的比例分别为53.5%、58.4%、50.5%、54.7% [10] - 上汽集团在2023年和2024年亦是公司前五大供应商之一，阿里巴巴在2022年曾是公司前五大客户之一 [10] 公司估值与行业地位 - 根据胡润研究院2025全球独角兽榜单，公司企业估值为220亿元人民币，位列第331位 [7]

股价表现 - 公司股价尾盘上涨4.88%，报收178.3港元，成交额为1321.74万港元 [1] 业务合作 - 公司与商汤智能科技订立合作框架协议，共同推动人工智能在智能网联汽车等领域的融合与应用 [1] - 公司与保时捷达成深度合作，将开发专属中国市场的新一代车载信息娱乐系统，计划于2026年搭载于保时捷多款车型 [1] 行业地位与商业模式 - 公司是中国乘用车智能座舱域控制器解决方案的第三大供应商，市场份额为7.3% [1] - 公司市场份额仅次于市场份额分别为21.7%和10.4%的参与者 [1] - 公司通过提供软件、硬件及云端服务相结合的智能座舱解决方案实现差异化，提供量身定制的一体化解决方案 [1]

苹果公司 - iPhone 17系列在中美两地开售前10天销量较前代高14%，带动公司股价涨近4%创历史新高 [1] - 分析师认为当前正处在苹果期待已久的换机周期的开端 [1] 宁德时代 - 公司第三季度实现营业收入1041.86亿元，同比增长12.9% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为185.49亿元，同比增长41.21% [2] - 公司高管表示当前产能利用率非常满，海内外储能需求良好，动力电池和储能业务明年均将维持较高增长势头 [2] 水泥行业 - 工信部要求骨干企业在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案 [3] - 会议强调骨干企业要严格落实水泥产能置换、规范水泥产能等政策 [3] 中美经贸 - 美方将稀土、芬太尼和大豆列为中美经贸磋商的三大问题 [4] - 中方表示关税战、贸易战不符合任何一方利益，双方应在平等、尊重、互惠基础上协商解决问题 [4] 机构市场观点 - 中信建投认为短期市场缩量轮动继续，总体上牛市逻辑仍在，关注红利+科技风格 [7] - 中国银河认为市场阶段性震荡概率大，政策聚焦与业绩确定性较强的板块值得关注 [8] - 东方证券认为区间震荡仍是市场主要特征，继续关注半导体、AI端侧、有色等板块 [9] 人形机器人 - 宇树科技发布H2仿生人形机器人，拥有31个关节自由度 [10] - 东方证券认为在国内外龙头公司推动下，行业有望在明年进入量产阶段，具备优秀制造和管理能力的零部件企业将受益 [10] 汽车智能化 - 均胜电子获50亿元汽车智能电动化项目，加速布局智能座舱市场 [11] - 东莞证券指出随着汽车智能化需求增加，车载显示作为人机交互关键点有较大市场增量空间，HUD、CMS等配置渗透率有望提高 [11] AI智能眼镜 - 百度将在下月正式推出小度AI眼镜 [12] - 平安证券预计2025年全球AI智能眼镜出货量达550万台，2027年将增长至2200万台，2024-2027年复合增长率达144% [12] 公司业绩公告 - 科大讯飞第三季度净利润同比增长202.4% [14] - 中国船舶预计前三季度净利润同比增加104.30%-126.39% [14] - 合金投资第三季度净利润同比增长4985% [14] 公司股东变动 - 燕东微国家集成电路基金已减持1%公司股份 [14] - 香农芯创第三大股东新动能基金拟减持不超过1%公司股份 [14]

公司上市监管审查要点 - 证监会要求斑马智行就股权变动、国有股东身份、业务经营、规范运作、上市合规性、发行上市细节及分拆上市程序等七大方面进行补充说明 [1][2][3][4] - 具体核查要求包括历次股权转让定价公允性、2025年8月定向减资和增资的合规进展、是否涉及国有股东标识等 [1] - 业务方面需说明增值电信等业务的资质许可、合作方情况、是否符合外商投资准入要求，以及大语言模型业务的具体模式和备案情况 [2] 公司股权结构与财务表现 - 阿里巴巴通过多个实体合计拥有公司约41.67%的股本及控制37.09%的投票权，上汽集团合计拥有约32.90%的股本及控制35.48%的投票权，共同构成公司的一组控股股东 [5] - 公司2022年、2023年、2024年及2025年一季度收入分别为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元、1.36亿元 [6][7] - 同期年度亏损分别为8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元、15.82亿元，近三年一期累计亏损达41.84亿元 [6][7] - 同期经调整净亏损分别为7.26亿元、7.92亿元、7.57亿元、2.01亿元，累计达24.76亿元 [6][7] - 公司经营活动现金流持续为负，2022至2024年度及2025年一季度净流出额分别为5.85亿元、4.17亿元、4.87亿元、1.99亿元 [7] 公司业务运营与市场动态 - 斑马智行是智能座舱解决方案供应商，其港股IPO联席保荐人为德意志证券亚洲有限公司、中金公司及国泰君安国际 [6] - 2025年一季度公司定点数量从上年同期的37个下降至30个，主要原因是部分主要主机厂客户的内部审批及合同签署流程延迟 [8] - 定点数量被视为预示公司未来业务增长和营收潜力的重要运营指标 [8]

公司上市与募资 - 博泰车联正式登陆港交所主板，全球发售1043.69万股H股，募资总额约10.67亿港元 [2] - 募集资金将主要用于扩充产品组合、增强技术、提高生产测试验证能力以及扩大销售和服务网络 [2] - 上市后公司股价报收于203.4港元/股，总市值约305.8亿港元 [2] 公司业务与财务表现 - 公司营收逐年上升，2022年至2024年收入分别为12.18亿元、14.96亿元和25.57亿元，2025年前五个月收入达7.54亿元 [3] - 智能座舱解决方案是核心收入来源，其中域控制器贡献最高，2024年域控制器收入为19.59亿元，占总营收76.6%，带动智能座舱解决方案收入占比突破95% [3] - 2025年上半年，域控制器收入为6亿元，占营收79.6%，出货量26.6万件，平均价格2257元；座舱组件收入6153万元，占营收8.2%，出货量18.3万件，平均价格337元 [4] - 网联服务作为补充业务，主要面向OEM客户提供联网支持服务与联网平台维护服务 [4] 行业市场与竞争格局 - 中国乘用车智能座舱解决方案市场规模从2020年442亿元增至2024年1290亿元，复合年增长率30.7%，预计2029年达2995亿元 [4] - 智能座舱域控制器在乘用车中的渗透率从2020年13.7%增长至2024年44.1%，预计2029年将超过90% [4] - 按2024年出货量计算，博泰车联以7.3%市场份额位列国内智能座舱域控制器供应商第三位，前两位市占率分别为21.7%和10.4% [5] - 行业竞争格局相对分散，面临华为、德赛西威等强劲对手，且存在整车厂自研智能座舱系统的趋势 [7] 公司战略与合作伙伴 - 公司与商汤智能科技订立两年期合作框架协议，合作内容包括AI座舱、大模型、人形机器人及车路协同 [2] - 公司是少数能提供基于麒麟9610A处理器和鸿蒙操作系统的智能座舱解决方案供应商，成为稀缺的“鸿蒙概念股” [6] - 公司计划扩大产品范围，为OEM客户提供定制化的智能座舱域解决方案，以满足不同市场需求，并与保时捷中国等本土伙伴展开深度合作 [6] - 公司计划在加强现有客户合作紧密度的同时，进一步扩大客户群，长安阿维塔和东风岚图已是其重要客户 [7] - 公司选择向上游芯片领域延伸以应对挑战 [7] 客户集中度与盈利挑战 - 公司客户集中度较高，2022年至2024年，前五大客户收入合计占比分别为83.6%、64.6%和74.4%，最大客户收入占比在2025年前五个月升至49.8% [6] - 公司收入尚无法完全覆盖成本，未实现自身造血能力，2025年前五个月域控制器毛利率回升至10% [5][7]

公司上市与战略合作 - 博泰车联正式登陆港交所主板，全球发售1043.69万股H股，募资总额约10.67亿港元 [1] - 募集资金将主要用于扩充产品组合、增强技术、提高生产测试验证能力以及扩大销售和服务网络 [1] - 公司与商汤智能科技订立为期两年的合作框架协议，合作内容包括AI座舱、大模型、人形机器人及车路协同 [1] - 公司股价报收于203.4港元/股，总市值约305.8亿港元 [1] 财务表现与业务构成 - 公司收入从2022年的12.18亿元增长至2024年的25.57亿元，2025年前五个月收入达7.54亿元 [2] - 智能座舱解决方案是核心收入来源，收入占比突破95%，其中域控制器收入从2022年的6.74亿元增长至2024年的19.59亿元 [2] - 域控制器收入占总营收比例从2022年的55.4%提升至2024年的76.6% [2] - 2025年上半年，域控制器收入为6亿元，占营收79.6%，出货量26.6万件，平均价格2257元 [3] - 2025年前五个月，公司域控制器毛利率已回升至10% [4] 行业市场与竞争格局 - 中国乘用车智能座舱解决方案市场规模从2020年的442亿元增至2024年的1290亿元，复合年增长率达30.7%，预计2029年将达到2995亿元 [2] - 域控制器在乘用车中的渗透率从2020年的13.7%增长至2024年的44.1%，预计2029年将超过90% [2] - 按2024年出货量计算，博泰车联以7.3%的市场份额位列国内智能座舱域控制器解决方案供应商第三位，前两位的市占率分别为21.7%和10.4% [3] 客户结构与战略举措 - 公司来自前五大客户的收入占比在2022年至2024年分别为83.6%、64.6%和74.4%，最大客户收入占比在2025年前五个月升至49.8% [4] - 公司计划扩大产品范围，为OEM客户提供定制化的智能座舱域解决方案，以满足不同市场需求 [4] - 公司正与保时捷中国、长安阿维塔和东风岚图等客户展开合作，并计划进一步扩大客户群以分散风险 [4] - 公司是少数能提供基于麒麟9610A处理器和鸿蒙操作系统的智能座舱解决方案供应商，具有独特的"鸿蒙概念股"定位 [3] 挑战与未来展望 - 公司收入仍无法完全覆盖成本，尚未实现自身造血能力 [3] - 行业竞争格局相对分散，难以有效形成规模化效应，且面临华为、德赛西威等强劲对手的竞争 [3][6] - 随着整车厂自研智能座舱系统的趋势加剧，第三方供应商需要找到不可替代性，公司选择向上游芯片领域延伸 [6]

股价表现 - 公司股价午前涨幅超过15%，最高触及177.6港元 [1] - 股价较招股价102.23港元累计上涨近75% [1] - 截至发稿，股价上涨13.1%，报174.4港元，成交额为3225.94万港元 [1] 业务合作 - 公司与保时捷达成深度合作，将共同开发专为中国市场的新一代车载信息娱乐系统 [1] - 合作产品计划于2026年搭载于保时捷旗下多款车型 [1] 行业地位 - 公司是中国智能座舱解决方案的领先供应商 [1] - 按2024年出货量计，公司是中国乘用车智能座舱域控制器解决方案的第三大供应商，市场份额为7.3% [1] - 市场份额仅次于份额为21.7%和10.4%的参与者 [1]