报告核心观点 - 晨报覆盖多个行业与公司，核心观点聚焦于：有色金属正从商品转变为战略资产，宏观因素与供需紧平衡共同驱动价格[2][3]；江苏国泰作为纺服外贸与电解液双龙头，受益于全球供应链重构与新能源行业企稳[2][7]；人形机器人行业在CES 2026上中国公司表现突出，产业已进入商业化初期[2][9] 有色金属行业 - **贵金属**：地缘政治（委内瑞拉及中东）支撑黄金价格，展望2026年，央行购金和黄金ETF持仓份额上升将继续成为支撑金价的重要因素，白银短期跟随黄金走势，铂因美国关税预期走强[3] - **铜**：美国经济韧性叠加智利Mantoverde铜矿罢工持续，宏观预期向好与供给扰动下铜价震荡偏强，矿端紧缺延续，较低的非美地区库存及美国“门罗主义”回归下的战略储备逻辑将放大价格向上弹性[4] - **铝**：宏观预期强劲、流动性宽松与补涨行情推动铝价上行，供应端日均产量随国内及印尼新投项目爬产提升，需求端因环保管控解除，铝板带箔开工明显回升，带动下游加工龙头企业开工率微幅上升0.2个百分点至60.1%[4] - **锡**：缅甸佤邦矿山复产滞后，印尼RKAB审批节奏不确定，供应弹性受限，锡价受流动性宽松预期托底，叠加半导体行业驱动焊料需求，供需偏紧格局延续[4] - **能源金属**：碳酸锂方面，上周（1月9日）库存累积，产量上升115吨，需求边际走弱但保持较好水平，电池出口退税额下调预期或导致需求前置，江西重要矿山复产存在扰动[5]；钴板块上游原料偏紧报价偏高，下游采买谨慎，钴业公司向电新下游延伸构建一体化成本优势[5] - **稀土**：政策与春节前备库需求回暖推动价格回升，中重稀土涨幅更明显，报告持续看好其作为关键战略资源的投资价值[5] 公司研究（江苏国泰） - **核心业务与评级**：公司为国内纺服贸易龙头与电解液领域领军企业，首次覆盖给予增持评级，预计2025-2027年归母净利润分别为11.9/12.5/13.1亿元，给予2026年15xPE，目标市值187.5亿人民币，对应目标价11.52元[7] - **贸易业务**：深度受益全球消费品供应链重构，通过全球化产能布局（如越南、缅甸基地）抵御外部扰动，采取以销定产模式控制库存风险，公司市占率约为1.5%[7][8] - **供应链分析**：纺服外贸大盘稳健，产能转移驱动上游纺织品出口增速（+5.7%）显著优于服装成品（+0.4%），出口市场多元化，东盟为第一大贸易伙伴占比达17.7%，公司已投资建成生产型实体100多家[8] - **新能源业务**：控股子公司瑞泰新材深度布局化工新材料，产品涵盖电解液、超电及硅烷偶联剂等，2024年电解液出货量达166万吨，行业集中度因价格竞争有所回落，公司凭借自主研发优势在新型添加剂（如LiTFSI）领域领先，随着供需结构优化，业务溢价能力有望回升[7][8] 汽车与人形机器人行业 - **行业观点**：在CES 2026上，中国人形机器人公司表现亮眼，产业已进入商业化初期，需重视边际变化对产业链公司的影响[2][9] - **CES 2026亮点**：总计4000多家企业参展，中国参展商占近1/4，人形机器人展区至少有28家中国企业参与，占比过半，智元机器人、宇树科技、众擎机器人等展示了全系列产品或高难度互动演示[10] - **海外进展**：LG推出首款家庭场景人形机器人CLOiD，现代汽车旗下的波士顿动力首次公开展示全新一代电动Atlas，拥有56个自由度，电池续航4小时，计划2026年交付，并将与Google DeepMind合作引入Gemini Robotics模型[11] - **产业链动态**：新剑传动（特斯拉人形机器人核心零部件供应商）启动上市辅导，其产品2022年已应用于特斯拉Optimus机器人[11][13]；上周（2026/1/5-2026/1/9）人形机器人指数上涨3.74%[29] 其他行业跟踪 - **啤酒制造**：行业进入存量竞争，2024年销量口径行业CR5同比-3.5pct至75%左右，头部公司ASP增幅放缓至0.4%，精酿啤酒渗透率约3%（较欧美5-15%有差距），新零售渠道啤酒销售额约300亿元，行业渗透率约6%，年增速约20%[40][41][42] - **可选消费品（智能眼镜）**：CES 2026上中国智能眼镜头部品牌集体亮相，2024年全球智能眼镜销量152万台（其中RayBanMeta 142万台），预计2025年销量达350万台（同比+230%），维深信息预计2029年全球销量达6000万台，2025-2029年CAGR为109%[44][48] - **环保（SAF可持续航空燃料）**：中国石化与中国航油实施重组，加速SAF产业化，欧盟ReFuel EU要求2025年SAF添加比例达2%（年需求量约100万吨），国内四座机场试点加注，预计年掺混SAF量达3.2万吨[49][50] - **社会服务**：交运股份与久事集团进行资产置换，置入文体旅资产（涵盖赛事运营、场馆运营、浦江游览等），实现从传统汽车制造向消费服务的关键转型[52][53] 市场策略与资金流动 - **地方债发行**：2026年第一季度地方债计划发行金额19228亿元，其中新增一般债1467亿元，新增专项债6464亿元，再融资债11297亿元，置换债前置基调明确[20] - **资金面展望**：报告认为2026年一季度资金延续宽松与长债供给担忧并不矛盾，央行呵护下资金利率中枢大概率维持低位，波动可能明显弱于季节性[23][24][25] - **A股资金流动**：本期（截至2026年1月7日）融资资金大幅流入，净买入额上升至790.0亿元，外资流入6.6亿美元，外资、ETF和融资资金共同流入有色金属行业[35][36][37] - **ESG投资**：截至2026年1月12日，本月发行ESG债券共32只，发行金额达211亿元，市场上存续ESG基金产品净值总规模达11,675.13亿元人民币[30][31][33]

行业投资评级 - 评级：增持 [4] 报告核心观点 - CES 2026智能眼镜新品百花齐放，产业趋势明确，技术创新融合加速 [2][4] - 智能眼镜产业链有望步入快速成长期，产业链相关公司将迎接景气上行周期 [4] - 2026年有望继续是新品大年，海外科技巨头如谷歌、苹果、Meta、字节跳动等均有重要产品规划 [4] - 海外产品加速渗透，国内映射可期，全球智能眼镜销量预计从2024年的152万台增长至2025年的350万台，同比+230%，并预计在2029年达到6000万台，2025-2029年销量CAGR为109% [4] CES 2026产品趋势总结 - **外观设计差异化**：Even Realities等产品具备高辨识度 [4][6] - **创新多芯方案**：歌尔推出全新采用MCU+ISP+NPU三芯异构系统的参考设计，以实现更好的性能及功耗平衡 [4][6] - **聚焦垂直赛道**：BleeqUp、BirdLens等产品专注体育等细分领域需求 [4][6] - **AI融合深化**：AI硬件创业公司Looki推出可“自动记录生活”的Looki L1，Takway发布集成MBTI建模与长时记忆的实体化数字宠物 [4][6] - **中国品牌集体亮相**：雷鸟创新、XREAL、Rokid、影目INMO、微光科技、亮亮视野、Pimax小派科技、玩出梦想等中国XR眼镜头部品牌在CES 2026展出新品 [4][6] 主要厂商新品亮点 - **雷鸟创新**：推出全球首款支持eSIM功能的双目全彩AR眼镜雷鸟X3 Pro Project eSIM，以及搭载全球首颗AR画质芯片“Vision 4000”的Air 4系列 [7] - **XREAL**：推出XREAL 1S AR眼镜，并与华硕ROG联合推出支持240Hz刷新率、FOV达57°、等效171英寸显示面积的ROG XREAL R1 AR游戏眼镜 [7] - **Rokid**：推出全球最轻全功能AI+AR眼镜Rokid AI Glasses，重量仅49克，以及面向海外市场、重量38.5克的Rokid AI Glasses Style [7] - **影目INMO**：INMO Go3具备AI实时翻译等场景化应用，INMO Air3入选“2026年度Best AI Glasses”榜单 [7] - **亮亮视野**：Leion Hey2 AR翻译眼镜支持100种语言实时翻译，续航最长可达8小时，搭配充电盒可延长至2周 [7] - **阿里巴巴**：夸克AI眼镜S1搭载千问AI助手，可无缝调用阿里生态服务 [7] - **歌尔**：展示具备肌电交互功能、采用“三芯”架构的Rubis全彩显示多模态AR眼镜，以及兼顾颜值与轻量化设计的Spinel AI眼镜 [7][8] - **联想**：推出智能眼镜概念产品Lenovo AI Glasses Concept，重量约45克，续航可达8小时 [8] - **海信**：展示净重约36g、支持AI录音总结的Vidda AI拍照眼镜原型机，以及行业首款支持单眼2.5K Micro OLED屏的高清Vidda AR观影眼镜原型机 [8] - **莫界科技**：推出全球最轻时尚AI+AR眼镜（25g）和全球最轻全彩全功能AI+AR眼镜（38g），均荣获2026CES全球创新奖 [8] 其他AI智能产品 - **Nuralogix长寿镜**：利用AI检测面部血液流动，在30秒内测量心率、血压、生理年龄等信息 [21] - **Looki L1**：整机仅30克的多模态AI硬件，核心卖点是AI主动拍剪功能 [21] - **Flowtica Scribe**：集成麦克风、加密芯片、多模态大模型和30小时续航的智能笔，主要功能包括录音、转录和摘要 [21] - **Takway AI Sweekar**：实体化数字宠物，具备模拟的呼吸与体温 [21] 相关标的推荐 - **明月镜片 (301101.SZ)**：国内镜片品牌龙头，积极与产业链头部品牌合作，或充分受益产业爆发，报告给予增持评级，预测2025/2026/2027年EPS分别为1.05/1.32/1.60元 [4][5] - **英派斯 (002899.SZ)**：携手新兴智能眼镜品牌李未可，加速布局智能运动装备赛道，报告给予增持评级，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.79/1.10/1.28元 [4][5]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - CES 2026定调物理AI，AI发展重心从“数字智能”迈向能够理解并作用于物理世界的“物理AI”，指向AI与硬件深度融合 [2][4] - 智能眼镜新品百花齐放，大厂加速布局，行业仍处成长期维持高景气 [2] - 产业趋势逐渐清晰，设计加速轻量化、多模态技术融合、垂直场景布局深化、产品向独立智能终端进化 [4] - 全球智能眼镜出货量高速增长，且首次纳入国家补贴政策，预计将带来增量 [4] 根据相关目录分别总结 1. CES 2026 | AI眼镜：走向规模化应用 - **展会概况**：CES 2026共有约4300家企业参展，来自160多个国家，其中中国参展商942家，约占参展企业总数的22%，参展数量仅次于美国，领先于韩国 [4][5] - **中国厂商参展情况**：CES AI眼镜相关参展商约23家，其中中国企业达16家，包括雷鸟创新、Rokid、影目、VITURE、XREAL等品牌 [4][5] - **重点厂商动态**： - **雷鸟创新**：达成运营商战略合作，推出首款支持eSIM的智能眼镜X3 Pro Project eSIM，可独立完成通话、实时AI对话、实时翻译等功能，无需依赖手机或WiFi [4][5] - **Rokid**：推出全新AI智能眼镜Rokid Style，重量仅为38.5g，支持调用ChatGPT、DeepSeek或通义千问等开放式AI生态，采用双芯片设计，典型使用续航达12小时，起售价299美元 [4][6] - **影目科技**：展出INMO GO3和INMO AIR3，GO3支持261种语言同声翻译，AIR3为全球首款量产的1080P无线一体式AR眼镜 [6] - **字节跳动**：旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段，计划推出多款配置产品，无屏版或于2026年第一季度发布，带显示功能版本预计2026年第四季度推出，起步价预计控制在2000元以内 [4][9] - **阿里巴巴**：夸克眼镜旗舰款S1系列与轻量款G1系列于11月27日发售，截至12月23日库存售罄，并于12月31日迎来首次OTA升级 [4][12] - **产业趋势**： 1. **设计轻量化**：主流产品重量压减至30-50g，部分产品降至30g以下（如极米Memo Air Display为28.9g，莫界单绿显示方案为25g），向日常配饰回归 [4][14] 2. **多模态技术融合**：驱动AI从被动响应转向主动服务，涵盖音频、视觉、触觉等，构建效率、交互与健康管理的全方位服务闭环 [4][15] 3. **垂直化场景布局**：形成针对日常出行、商务办公、影音娱乐及专业运动的四大主力品类，并向医疗、公益等专业化、定制化领域深耕 [4][15] 4. **向独立智能终端进化**：通过集成eSIM通信模块等，能够独立完成通话、联网与复杂AI运算，逐渐接管手机部分核心功能 [4][15] 2. 行业：出货量高速增长，26年国补或将带来增量 - **出货量高速增长**：根据Counterpoint咨询，2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110% [4][17] - **产品结构变化**：2025年上半年AI眼镜出货量占比由2024年上半年的46%增长至78%，基础智能眼镜（以音频眼镜为主）出货量占比由54%下降至22% [17] - **市场竞争格局**：2025年上半年智能眼镜出货量以Meta占据领先地位，其出货量占比进一步扩大至73% [17] - **政策支持带来增量**：智能眼镜首次纳入国家补贴，根据2025年12月30日发布的政策，个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元 [4][21][22] 3. 投资建议与相关公司 - **投资建议**：推荐康耐特光学、博士眼镜、爱施德，相关标的天音控股 [4] - **可比公司盈利预测**（基于2026年1月9日数据）： - **康耐特光学**：收盘价54.5元，预测2025年归母净利润5.35亿元，对应市盈率44倍，评级增持 [24] - **博士眼镜**：收盘价32.4元，预测2025年归母净利润1.30亿元，对应市盈率57倍，评级增持 [24] - **爱施德**：收盘价13.6元，预测2025年归母净利润5.97亿元，对应市盈率28倍，评级增持 [24] - **天音控股**：收盘价11.3元，预测2026年归母净利润0.64亿元，对应市盈率180倍 [24]

行业与公司 * 涉及的行业为智能眼镜行业，包括不带显示的AI眼镜和带显示的AR眼镜[1] * 涉及的公司包括镜片制造商康耐特光学、明月镜片，以及渠道商博士眼镜[2][12] * 智能眼镜市场的主要品牌包括Manta、雷朋、ROKID和阿里夸克等[1][5] 市场趋势与规模 * 智能眼镜行业景气度被普遍看好，产品持续进化，有望成为下一代现象级消费电子单品[2][3] * 不带显示的AI眼镜出货量增长迅猛：2023年20多万台，2024年150多万台，预计2025年达700万台，2030年达9,000万台[1][4] * 带显示的AR眼镜出货量：2023年50多万台，2024年保持相近水平，预计2025年增至接近100万台，2027年达300万台[1][4] * 目前AI眼镜数量较多，AR眼镜技术尚不成熟，处于早期阶段，预计2026至2027年市场将出现更多更好的产品[1][4] 产品与技术进展 * 主要品牌产品在性能、重量、续航和性价比上不断创新，例如产品重量从最早的50克左右优化至最新的51克[5] * 带显AR眼镜的镜片方案：一体化贴合方案逐渐成为主流，取代过去的卡扣式或磁吸式，能提升视觉效果和设备耐用性[1][6] * 一体化贴合技术要求镜片更加轻薄且高度贴合，例如阿里夸克双目带显AR玻璃采用了该方案[6][7] 康耐特光学的市场地位与优势 * 康耐特光学是全球第二大镜片销售商，在中国市场份额排名第一，占比17%[2][10] * 公司在一体化贴合技术方面处于全球领先地位，例如Manta于2025年9月推出的带显产品就采用了该方案[7] * 通过收购日本朝日光学并切入三菱1.74原材料供应链，公司打破了外资品牌在高折射率镜片领域的垄断[1][7] * 自2018年推出1.74折射率产品以来，公司年增长率超过40%，目前在中国市场占据约50%的份额[1][7] 康耐特光学的业务模式与增长策略 * 公司优化业务模式，提升定制化（C to M）业务占比，该模式毛利率比传统ODM模式高出20多个百分点[2][9] * 通过提升高折射率镜片（如1.74）的收入占比来优化产品结构，这类产品毛利率更高[9] * 积极拓展智能眼镜业务，与阿里夸克、Rokid等企业合作，并有望进入更多全球品牌的供应链体系[2][8][9] * 公司生产制造能力强大，早期为豪雅、蔡司等海外龙头企业代工积累了丰富经验[10] 发展前景与财务预测 * 康耐特光学在智能眼镜领域的发展前景乐观，若与全球品牌方合作，其智能眼镜业务有望在几年内快速增长至传统镜片的利润体量[2][11] * 预计公司2025年利润约5.5亿元[2][11] * 传统镜片业务预计将维持15%至20%的增长率[11] 产业链其他受益公司 * A股明月镜片是消费品品牌，已成为小米智能眼镜的独家合作方，未来可能接入更多品牌客户[12] * 博士眼镜通过其国内500多家零售门店提供渠道支持和服务，门店中展示并销售雷鸟、借还等品牌的智能眼镜产品，将带来收入和利润增量[12]

行业与公司 * **涉及的行业**：智能眼镜/AR眼镜行业，涵盖硬件制造、显示技术、AI应用、电信服务与商业模式创新 [1] * **涉及的公司**： * **中国品牌**：极米、雷鸟、Rokid、光峰科技、小米、每秒（Meow）、Excel、Vitue、阿里夸克、魅族、字节跳动、华为、阿里巴巴 [1][2][3][4][5][13][17][22][23][25][28] * **海外品牌**：Meta、苹果 [1][15][24][28] * **供应链与合作伙伴**：中国移动（投资方/运营商）、暴龙（合作方）、OV（LCOS供应商）、明月、康耐特、蔡司、豪雅（镜片厂商） [4][6][7][10][12][21][31] 核心观点与论据 * **中国品牌崛起与优势**：CES 2026展会成为“中国厂商的盛会”，在参会的44家品牌企业中，中国企业占31家，海外企业13家（其中美国8家）[1][2] 中国品牌在AI眼镜领域具备**性价比、供应链优势和快速场景化落地能力**，通过与线下品牌、门店及运营商合作展现强大竞争力 [1][17] 在生态整合上，中国厂商能够接入多家AI服务，而一些海外大厂仅能使用自家AI服务 [17] * **产品创新与技术进步**： * **轻量化**：极米推出最轻光波导显示型智能眼镜，重量仅为**28.9克**，突破30克大关 [1][3][4][13] * **独立联网**：雷鸟发布带**eSIM卡**的AR眼镜，实现独立联网，不再依赖手机，提升便捷性 [1][3][4] * **显示技术**：光峰科技展示的**LCOS显示技术**具有成本低、小型化优势，但亮度不足（约**5,000尼特**），适用于对成本敏感且亮度需求较低的产品 [1][13][14] Meta下一代眼镜产品采用该技术，其2025年发布的Meta Ribbon Display采用OV提供的**68×68分辨率全彩LCOS**，两个月出货**8万套**，预计全年销量**10万至20万套** [1][15] 长期来看，**Micro OLED加衍射光波导**将逐步替代**LCOS加正列光波导**，但LCOS因成本低、能实现单片全彩和高分辨率，在未来三到五年内仍有市场 [16] * **形态多样化**：极米推出三款不同形态产品，包括可更换左右显示模块、不带电子部分的可更换个性化设计，以提升舒适性及个性化体验 [5] * **eSIM技术的影响与商业模式创新**： * **技术影响**：eSIM技术使智能眼镜直接连接云端，提高数据传输效率，简化操作流程 [1][6] eSIM本身不复杂，成本增加约**每台设备不到10美元** [8] 其对续航影响较小，甚至可能更好，因为蜂窝网络传输数据的功耗比WiFi更低 [9] * **商业模式**：雷鸟创新商业模式，通过**充话费送眼镜**等方式降低消费门槛，刺激用户增加消费，提高运营商**ARPU值**（平均每用户收入） [1][10][11] 预计其他公司会跟进，并将eSIM功能作为主流配置 [12] eSIM技术为电信运营商提供云服务、AI服务等增值业务增长点，并可通过宽带套餐捆绑销售扩大市场认知度 [1][6][7] * **市场销量与产能**： * **2025年全球出货量**：全球AI拍摄及带显示功能智能眼镜出货量超**800万台**，Meta占据主要份额 [1][24] 其中光波导技术应用仅有**15万台左右**，BB类（Basic）智能眼镜约**50万台** [24] * **2025年中国市场出货量**：Rokid Glasses自9月起大量出货，总量超**10万台** [1][22] 小米约**10万台**，每秒（Meow）约**20万台**，Excel接近**20万台**，Vitue约**10多万台**，阿里夸克约**3万台**，魅族约**5万台** [22][23] * **供应链瓶颈**：全行业面临供应链瓶颈，包括光波导和Micro LED panel产能不足 [25] 预计到**2026年下半年**，Micro LED和光模块的产能问题将有所缓解 [1][26][27] * **AI功能与生态联动**： * **功能进步**：AI应用场景不断优化，例如允许用户唤醒一次后连续提问多个问题，而不仅限于一个问题 [18] 智能眼镜能整合多个日常任务（如日程、天气、穿衣建议），并具备互动问答功能 [19] * **生态联动**：Rokid通过新功能将手机端APP与特斯拉汽车APP打通，通过智能眼镜即可控制车辆（启动、开空调、出库等），展示了跨生态合作的广阔想象空间 [19][20] * **未来展望与关键节点**： * **行业突破条件**：智能眼镜行业迎来类似“iPhone 4时刻”需要满足两个关键条件：**重量控制在30克以内**，以及**款式足够多样化**以满足不同用户需求 [29][30] AI技术若能实现快捷、准确的文字回复信息，将极大推动市场爆发 [30] * **2026年重要节点**：重要产品发布主要集中在下半年，包括字节跳动、华为（可能不带显示功能）、小米（第二代AI眼镜和新款AR眼镜）、雷鸟（新款轻量型产品）、Rokid（年底推出彩色版光波导眼镜）、阿里巴巴（增加款型并迭代成彩色版）、极米（针对海外市场的新产品）、Meta（9月发布音频眼镜，一季度可能推迭代产品） [28] 苹果今年预计无法推出新款智能眼镜 [28] 其他重要内容 * **近视解决方案**：所有光波导智能眼镜都使用平凹或平凸近视片，由现有镜片厂商制造，可以贴附在光波导上或通过卡扣固定在框架上 [31] * **海外市场产品**：Rokid推出一款面向海外市场的新型AI眼镜，与国内版本相比重量更轻，并支持**1,500度以内**的配镜，该产品是与暴龙合作开发 [21] * **确定性较高的厂商**：在供应链瓶颈缓解过程中，确定性最高的是**Rokid**，其目标是达到**50万辆级别** [25]

行业概览与市场数据 - 2026年国际消费电子展（CES 2026）于1月6日至9日在美国拉斯维加斯举办，AI眼镜是重要看点之一，参展的AI眼镜厂商超过50家 [1] - 参展的中国AI智能眼镜、VR、AR类企业超过20家，在展会上占据明显优势 [1] - 2025年第三季度，全球智能眼镜市场出货量达到429.6万台，同比增长高达74.1% [1] - 2025年第三季度，中国智能眼镜市场出货量为62.3万台，同比增长62.3%，是全球最具活力的单一市场 [1] - IDC咨询分析认为，2026年智能眼镜市场迎来规模化拐点，预计全球出货量将突破2368.7万台，其中中国出货量将突破491.5万台 [6] - 天风证券研报显示，端侧AI产业链加速升温，2026年有望迎来端侧AI大年 [5] 主要参展商与新品发布 - 中国知名AI眼镜厂商Rokid乐奇、雷鸟创新、XREAL、夸克等在CES 2026上推出了最新产品 [1] - Rokid乐奇发布了面向海外市场的无显示版本AI眼镜Rokid Ai Glasses Style，重量仅38.5克，支持听歌、翻译、导航、AI问答等功能 [2] - Rokid乐奇展示了核心产品Rokid Glasses，重量仅49克，搭载衍射光波导技术 [2] - 雷鸟创新推出了全球首款支持eSIM功能的双目全彩AR眼镜雷鸟X3 Pro Project eSIM，无需手机即可实现通话、AI对话、翻译、在线音乐等功能 [3] - XREAL（深圳太若科技）在CES上发布了新一代AR眼镜XREAL 1S，并宣布深化与谷歌母公司Alphabet项目的合作 [3] - 阿里旗下夸克，以及影目、韶音等品牌也展出了最新AI+AR眼镜产品 [3] 产品技术趋势与迭代方向 - 中国AI眼镜厂商的新品普遍在轻量化、显示技术和AI能力上做了重点升级 [2][5] - 行业更关注佩戴的舒适性和日常化，显示效果有明显提升，为实际应用打下基础 [2][5] - AI功能集成度更高，主动服务和多模态交互成为后续产品迭代的方向 [2][5] - 行业将围绕用户体验和实际场景做更有针对性的优化 [2][5] - 厂商的差异化路径主要集中在：主打音频交互与极致轻量；加入摄像头强调第一视角拍摄；加入光波导显示聚焦翻译、导航、提词、支付等多元场景 [5] - Rokid AI眼镜内置高通AR1芯片，支持拍照录像、智能提词、89种语言翻译、实时导航、AI问答、看一下支付、会议纪要等功能，并支持用户调用不同AI大模型 [3] 市场竞争与行业动态 - XREAL创始人徐驰形容行业竞争为“百镜大战和百人大战的战火烧到了CES” [4] - 科技巨头Meta公司由于2025年推出的AI眼镜Ray-Ban Display市场反响异常热烈，需求远超预期，产品等待名单已排到2026年以后，其原定的国际市场拓展计划被迫搁置 [5][6] - Meta Ray-Ban Display定价799美元，配备全彩高清显示屏与神经感应腕带，能够通过语音和手部动作进行交互，目前仅在美国市场销售 [6] - 互联网/云厂商的参与提升了行业关注度和资本活跃度，带动了产业链上下游的整合和资源流动 [7] - 头部企业将在压力与机遇中持续前行，中小规模厂商需在竞争加剧的环境下积极寻找差异化定位和生存空间 [7] - 徐驰将当前AI眼镜的技术走向类比为2005年前后的手机市场，认为投入研发探索边界的公司最有机会 [7] 供应链与产品体验挑战 - 2025年，有多家厂商遭遇供应链危机、AI眼镜产品用户体验感不佳等问题 [7] - 2025年行业处于初期阶段，许多品牌在供应链管理、备货和流转控制方面面临较大挑战 [8] - 随着2026年市场出货和需求逐步稳定，供应链上下游的协同能力预计会提升，关键环节的优化将带来更好的交付保障 [8] - 当前智能眼镜应用场景尚未完全成熟，刚需属性不强，许多用户以尝鲜为主 [8] - 品控成为用户留存的关键标准，保障产品稳定性是避免用户初次体验后流失的重点，预计厂商将针对核心痛点进行优化 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级：超配 [5] 报告核心观点 - 白电方面 美的集团收购锐珂医疗全球业务 与原有医疗业务在渠道和设备资源上形成协同 [1][5] - 科技消费方面 消费机器人向具身智能迈进 供应链国产替代趋势下 降本可期 [2][3][4] - 投资建议围绕三条主线展开 首推白电 精选消费科技个股 关注出海机会 [7] 白电板块动态 - 美的集团收购美国影像设备巨头锐珂医疗的国际业务 即Carestream International 该业务整合了原公司除美国全部业务、墨西哥及中国胶片业务外的大部分国际业务 专注于美国以外的全球市场 [1] - 被收购的锐珂医疗全球业务优势集中在传统胶片成像与常规放射设备 与美的原先医疗业务在渠道和设备资源上可形成有效协同 [1] 科技消费板块动态：扫地机器人 - **行业整体表现**：受国补退坡及高基数影响 2025年12月扫地机器人行业销额同比下滑29% 11月同比下滑30% [2] - **品牌竞争格局**：行业延续龙头集中格局 2025年12月主要品牌销额同比变化及市场份额如下 [2] - 科沃斯：销额同比-31% 市场份额29% 同比提升14个百分点 环比下降7个百分点 - 石头科技：销额同比+33% 市场份额29% 同比下降1个百分点 环比提升1个百分点 - 云鲸：销额同比-37% 市场份额17% 同比下降2个百分点 环比提升3个百分点 - 追觅：销额同比-62% 市场份额10% 同比下降9个百分点 环比提升1个百分点 - **CES 2026新品聚焦** [3] - 石头科技：发布全球首款可爬楼梯轮足扫地机器人“石头 G-Rover”及两款旗舰机型 主打高越障能力（最高可跨越4.5厘米单层或累计8.5厘米双层门槛） - 科沃斯：发布扫地机新品T90 pro omni和X12系列 升级滚筒长度并新增高压水流预喷溶功能 同时发布泳池机器人、智能陪伴宠物机器人 扩充消费机器人矩阵 - 追觅：扫地机新品X60系列主打7.95厘米业内最薄机身 同时展出具身智能扫地机 向具身智能迈进 - 云鲸：推出2026年旗舰级机器人吸尘器Narwal Flow 2 并新增Narwal V50系列无线吸尘器与Narwal U50系列床垫吸尘器 科技消费板块动态：割草机器人及其他 - **割草机器人**：激光雷达成升级方向 国产替代趋势下降本可期 [4] - 禾赛科技：2025年割草机器人3D激光雷达出货量第一 2026 CES现场搭载其3D激光雷达的割草机器人新机型数量行业第一 - 九号公司：旗下未岚大陆与速腾聚创联合展出集成数字化全固态激光雷达的Navimow新款割草机器人 - 万集科技：其WLR-722轻量化16线激光雷达于CES 2026实现海外首秀 已应用于机器狗、双轮机器人并拓展至割草机器人场景 - **极米科技**：在CES 2026发布自有AR眼镜品牌MemoMind 其中MemeMind One采用MicroLED+光波导方案 Air系列主打轻量单目显示 全球智能眼镜行业仍处发展快车道 [4][7] 投资建议 - **首推白电**：结合年底市场情绪和风格 对股息价值等关注度提升 重点推荐海尔智家、美的集团、格力电器 尤其重视海尔智家受益自身变革成效持续兑现及海外降息周期 此外关注奥克斯红利价值 [7] - **精选消费科技个股**：建议关注科沃斯、安克创新、绿联科技 以及石头科技、影石创新、九号公司、雅迪控股、爱玛科技、安孚科技等 并关注3D打印产业链机会 [7] - **出海主线**：建议持续关注行业beta上行、增速较好的TCL电子 以及春风动力、巨星科技等 [7]

文章核心观点 - 2026年国际消费电子展（CES 2026）上，AI智能眼镜成为重要看点，中国参展企业数量占据明显优势，行业呈现多元化发展路径并进入快速增长期 [1] - 全球及中国智能眼镜市场出货量在2025年第三季度均实现高速增长，行业预计在2026年迎来规模化拐点 [1][6] - 中国AI眼镜厂商在CES上展示了在轻量化、显示技术、AI能力及独立通信等方面的最新产品与技术升级，行业竞争加剧，呈现“百镜大战”态势 [1][3][4][5] 市场表现与预测 - 2025年第三季度全球智能眼镜市场出货量达429.6万台，同比增长74.1% [1] - 2025年第三季度中国智能眼镜市场出货量达62.3万台，同比增长62.3% [1] - IDC预测，2026年全球智能眼镜市场出货量将突破2368.7万台，其中中国市场规模将突破491.5万台，市场迈入规模化增长新阶段 [6] - 天风证券研报认为，端侧AI产业链加速升温，2026年有望迎来端侧AI大年 [6] 主要参展厂商及产品亮点 - **Rokid**：发布面向海外市场的无显示版本AI眼镜Rokid Ai Glasses Style，重38.5克，支持听歌、翻译、导航、AI问答等功能；同时展示核心产品Rokid Glasses，重49克，采用衍射光波导技术，内置高通AR1芯片，支持调用不同AI大模型，实现全场景功能 [3] - **雷鸟创新**：推出全球首款支持eSIM功能的双目全彩AR眼镜“雷鸟X3 Pro Project eSIM”，集成eSIM通信模块与4G协议支持，无需手机即可实现通话、AI对话、实时翻译、在线音乐等功能，是首款具备独立通信能力的消费级AR眼镜 [4] - **XREAL**：在CES上发布新一代AR眼镜XREAL 1S，并宣布深化与谷歌母公司Alphabet项目的合作；公司刚完成新一轮1亿美元融资 [4] - **其他品牌**：阿里旗下夸克、影目、韶音等品牌也在CES展出最新AI+AR眼镜产品 [4] - **Meta**：其2025年推出的AI眼镜Ray-Ban Display（定价799美元）市场反响热烈，需求远超预期，产品等待名单已排至2026年较晚时间，导致原定国际市场拓展计划搁置 [6] 行业发展趋势与厂商策略 - **产品升级方向**：厂商新品普遍在轻量化、显示技术和AI能力上重点升级，更关注佩戴舒适性、日常化及显示效果提升 [2][5] - **AI功能演进**：AI功能集成度更高，主动服务和多模态交互成为后续产品迭代方向，行业将围绕用户体验和实际场景做针对性优化 [2][5] - **赛道差异化路径**：厂商打法呈现不同路径，包括主打音频交互与极致轻量化、加入摄像头强调第一视角拍摄、加入光波导显示聚焦翻译、导航、提词、支付等多场景体验 [5] - **竞争格局**：行业涌入众多跨界玩家，包括科技巨头，但赛道仍有巨大空间；头部企业在压力与机遇中前行，中小厂商需在竞争加剧环境中寻找差异化定位 [7] - **行业类比与形态探索**：当前AI眼镜技术分化被类比为2005年前后的手机形态，最终形态标准尚未确立；在赛道上投入研发而非营销的企业更有可能探索出边界 [7] 供应链与用户体验挑战 - 2025年有多家厂商遭遇供应链危机，同时产品用户体验感不佳 [7] - 行业初期品牌在供应链管理、备货和流转控制方面面临较大挑战；随着市场出货和需求趋于稳定，供应链协同能力预计提升，关键环节优化将改善交付保障 [8] - 当前智能眼镜应用场景尚未完全成熟，刚需属性不强，用户以尝鲜为主；产品品控和稳定性成为用户留存的关键，厂商预计将针对核心痛点进行重点优化 [8]

行业历史与现状 - 智能眼镜行业过去十余年发展受限于“寄生式”模式，功能上高度依赖手机绑定，导致其长期被视为“小众玩具”，全球年销量长期不足百万级 [1] - 传统智能眼镜依赖蓝牙或Wi-Fi连接手机，核心计算能力受制于手机芯片，通话、联网等功能均无法独立运行 [1] 技术突破与产品创新 - 2026年1月CES展上，中国AR品牌雷鸟创新发布全球首款支持eSIM功能的双目全彩AR眼镜“雷鸟X3 Pro Project eSIM”，首次实现了独立通话、AI交互等核心功能，无需手机绑定即可完整运行 [1] - 该产品采用双目全彩MicroLED显示方案，集成eSIM通信模块与4G协议支持，可实现独立拨打/接听电话、多模态AI对话、高质量AI实时翻译、在线流媒体音乐等功能 [2] - eSIM技术的核心价值在于实现智能穿戴设备“摆脱手机的自由”，其应用正尝试解锁设备的全场景潜力 [6] 行业影响与竞争格局 - 新产品标志着智能眼镜正式迈入独立终端时代，有望颠覆行业传统的“配件逻辑”，使产品从手机附属配件转变为独立的智能终端 [1][2] - 行业预计将迎来新一轮技术竞赛和产品迭代，更多企业将加大在独立通信AR眼镜领域的研发投入 [7] - 市场份额可能重新分配，率先推出高性能独立通信AR眼镜的企业可能抢占更多份额，技术落后、依赖手机连接的品牌可能面临淘汰 [7] - 未来行业可能形成“运营商绑定品牌”与“生态巨头品牌”共存的格局，Meta、苹果等拥有自有生态的巨头更倾向于独立销售体系 [4] 运营商角色与合作模式 - 雷鸟创新获得了中国移动链长基金、中信金石基金领投，中国联通旗下基金等共同参与的超10亿元融资 [2] - 运营商入局标志着硬件厂商与运营商建立起深度战略合作，后续将围绕市场渠道共建、商业模式创新与核心技术生态展开协同 [3] - “硬件+运营商”联盟模式（如雷鸟与中国移动、中国联通的合作）有较大可能成为行业主流合作模式，可实现硬件厂商的技术研发能力与运营商的网络资源、客户渠道优势互补 [3][4] - 运营商擅长的“充话费送眼镜”、“合约机”等服务模式，将大幅降低用户尝试AR智能眼镜的门槛，成为市场爆发的关键推手 [3] - 运营商在eSIM、5G等关键通讯技术，AI服务及内容生态等方面的资源，将为产品演进提供强大支撑 [3] 市场潜力与消费者认知 - GSMA智库2025年8月调研显示，过去三年间，对eSIM服务有了解的消费者占比从2022年的25%飙升至60%，实现了翻倍增长 [6] - 随着国内eSIM业务试点推进，中国市场有望成为全球eSIM产业增长的核心动力源 [6] - 终端生态已全面支持eSIM，eSIM手机已覆盖iOS、HarmonyOS、安卓三大移动操作系统生态及所有主流手机品牌，可穿戴设备等终端的eSIM支持比例也在持续提升 [6] 面临的挑战与障碍 - 续航与功耗：需解决电池容量与高算力需求的矛盾，增加续航能力 [7] - 应用生态：缺乏发挥AR特性的杀手级应用，需在导航、实时协作等场景突破，依赖端云协同算力 [7] - 轻量化与小型化：需优化显示、计算等模块的物理堆叠，解决与佩戴舒适度的矛盾 [7] - 应用适配：目前针对独立通信AR眼镜的应用数量相对较少，开发者需投入更多精力进行应用开发和优化 [8] - 运营商合作：整体上运营商对于eSIM业务的推广和支持力度还有待加强，需完善网络覆盖、降低使用成本、制定更灵活的套餐政策 [8] - 用户习惯培养：用户长期习惯将智能眼镜与手机配合使用，对独立使用的智能眼镜存在认知不足和使用障碍，需通过市场宣传和用户教育来改变习惯 [8]

行业规模与增长 - 2025年全球智能眼镜销量同比激增350.82%至1344.8万副，其中中国市场销量同比大增159.76%至328.6万副 [2] - 国际数据公司预计2026年智能眼镜市场将迎来规模化拐点，全球市场出货量预计将突破2368.7万台，其中中国智能眼镜市场出货量将突破491.5万台 [2] - 智能眼镜产业在2025年告别“小众尝鲜”阶段，市场规模与产品渗透率实现双重突破 [1] 政策与市场利好 - 根据国家发展改革委、财政部发布的2026年“国补”政策，智能眼镜作为前沿消费电子产品首次被纳入数码和智能产品购新补贴范围 [2] - 一年一度的国际消费电子展成为行业全球焦点，智能眼镜是本次展会的核心展示焦点之一 [2] - 市场预测在上述多重利好下，智能眼镜有望迎来出货量快速增长 [2] 产品技术趋势：轻量化 - 本次CES传递出的明确信号是，智能眼镜“轻量化”已从用户普遍诉求升级为产品竞争的核心指标，多个厂商将“极致轻量化”作为宣传重点 [4] - Rokid推出号称“市场上最轻的全功能AI眼镜”Rokid Style，单机重量仅38.5克 [5] - 莫界科技依托树脂衍射光波导技术，推出“25克全球最轻时尚个性化AI+AR眼镜”和“38克全球最轻全彩全功能AI+AR眼镜” [5] - 极米科技首秀产品聚焦轻量化，其中MemoMind Air Display利用单目显示减重至28.9克 [5] 产品技术趋势：AI驱动与无屏化 - “无显示屏”的纯AI交互形态正走进主流视野，多个厂商在此探索 [6] - 苹果筹备多年的首款智能眼镜Apple Glasses，核心定位正是“无显示屏+AI驱动” [6] - 极米科技另一款产品MemoMind Air完全以AI为体验核心，彻底放弃了视觉显示模块 [6] - Counterpoint高级分析师展望，2026年将看到更轻量、低功耗、长续航的智能眼镜方案成为主流，同时主动式AI与‘Always-on’AI也将与眼镜形态实现更深度的融合 [6] 产品技术趋势：独立通信能力 - 雷鸟创新推出首款集成eSIM通信模块的AR智能眼镜，为智能眼镜从“手机配件”向“独立智能终端”演进增添新想象力 [2][7] - eSIM的意义在于让终端设备无需物理SIM卡槽就能实现接打电话、网络连接，这将重构所有移动终端的形态 [8] - 智能眼镜在集成eSIM后将具备独立联网能力，不再需要依赖手机作为热点，从而升级为真正意义上的独立智能终端 [8] - 行业共识是，智能眼镜的竞争新维度将是独立通信能力，未来eSIM将有望成为高端产品的标配 [8] 行业竞争格局 - 行业正从早期“百镜大战”的概念混战阶段，迈入一个以质量、技术和生态能力为核心分层的竞争新周期，规模化洗牌与集中度提升或是2026年行业核心主题 [9] - 在海外，Meta凭借与雷朋合作的智能眼镜，在全球消费级市场持续领跑 [9] - 在国内，雷鸟、Rokid、XREAL、影目等垂直领域厂商在AR观影、运动健身、医疗辅助等细分场景持续深耕 [9] - 小米、百度、阿里、理想等跨界玩家也加速涌入，依托内容生态、品牌渠道或互联网流量优势，试图重塑竞争版图 [9] 行业关键挑战 - 行业面临在持续完善的产业链中如何实现产品差异化、在集成多功能的同时如何达成可全天佩戴的轻量化、以及如何依靠AI技术真正定义其作为独立的智能终端等深层次挑战 [3] - 智能眼镜实现大规模起量仍有赖于在产品成熟度、应用生态以及渠道建设等方面的进一步发展 [10] - 根本性挑战包括：难以在功耗、体积与功能多样化之间取得最佳平衡；核心AR器件在良率、成本和产能方面的制约；决定产品终极价值的应用生态与高频刚需场景尚未建立起真正的不可替代性 [10]