收购交易概述 - 陕西华达拟以发行股份方式收购华经微电子100%股权并募集配套资金 开启上市后首次产业整合[2] - 公司战略定位从专业连接器制造商升级为综合元器件解决方案商 强调产品互补与资源整合实现1+1>2聚合效应[2] 业务协同与资源共享 - 双方均为三线企业背景 陕西华达专注射频连接器 华经微电子专注厚膜混合集成电路 均属高可靠电子元器件领域[2] - 陕西华达产品覆盖连接器与组件 商业航天载荷系统光电转换产品取得可观市场规模[3] - 华经微电子产品涵盖混合集成电路/电源类 射频器件/传感器 光模块/电位器/车用电子 其中光模块产线已拉通 车用电子配套国内新能源车企[3] - 并购可扩大生产规模摊薄固定成本 避免重复投资 配套募投项目提升研发生产能力[3] 市场应用与协同效应 - 双方产品均应用于航空航天领域 客户重心不同 整合实现协同发力[4] - 华经微电子产品在新能源汽车领域实现批量配套[5] - 双方总线系统与电源分配系统在无人机领域形成千万级收入 正推进产品标准化[5] - 通信领域与两大通信设备制造商均有合作 通过优势互补提升市场份额与客户黏性[5] 战略发展与技术创新 - 公司把握低轨卫星/通信载荷/遥感系统机遇 深化商业航天与低空经济领域拓展[6] - 加快募投项目建设 提升技术研发与批量交付能力 融入空天地一体化信息网络建设[6] - 以人才培养/研发投入/管理优化为核心战略 拓展工业控制/医疗电子/智能交通等民用高可靠市场[7] - 通过平台化战略构建系统级解决方案能力 打造国内领先电子元器件平台[7] 行业背景与机遇 - 卫星互联网建设显著提速 发射周期缩短[4] - 5G通信/物联网/人工智能等新一代信息技术推动电子元器件行业新一轮成长机遇[7]

收购交易核心信息 - 陕西华达拟以发行股份方式收购华经微电子100%股权并募集配套资金 此为公司上市后首次产业整合 [1] - 交易旨在实现产品互补 市场协同与资源整合 释放1+1＞2聚合效应 战略定位从专业连接器制造商升级为综合元器件解决方案商 [1] 标的公司业务概况 - 华经微电子为国内最早厚膜混合集成电路专业化生产厂家 系中国电子元件行业协会混合集成电路分会副理事长单位 [2] - 核心产品覆盖混合集成电路及电源类产品 射频器件及传感器类产品 光模块/电位器/车用电子类产品 [3] - 光模块产线已拉通并开展市场拓展 车用电子产品用户集中于国内新能源车企 集成电路及电源类产品市场前景广阔 [3] 协同效应与整合价值 - 双方均为60年代国家战略部署建立的三线企业 技术底蕴深厚 陕西华达专注连接器与组件 华经微电子专注混合集成电路 [2] - 整合实现资源共享 陕西华达在商业航天光电转换领域取得可观市场规模 华经微电子补充集成电路与电源产品能力 [2][3] - 并购可迅速扩大生产规模 摊薄固定成本 降低重复投资 配套募投项目将提升研发与生产能力 [3] - 双方客户协同：均应用于航空航天领域但重心不同 新能源汽车领域已实现批量配套 无人机领域形成千万级收入 通信领域与两大设备商均有合作 [4] 战略发展与行业机遇 - 公司把握低轨卫星/通信载荷/遥感系统市场机遇 深化商业航天与低空经济拓展 融入空天地一体化信息网络建设 [6][7] - 通过技术迭代从元器件供应商发展为系统集成供应商 提供信号接收/处理/传输整体解决方案 [3][7] - 借助5G/物联网/人工智能等技术应用 拓展工业控制/医疗电子/智能交通等民用高可靠市场 构建多元化业务布局 [7] - 以人才培养/研发投入/管理优化为核心战略 加快募投项目建设 提升技术研发与批量交付能力 [7]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入达到3.807亿元，同比增长6.49% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为6437万元，同比增长96.56% [2] - 扣除非经常性损益的净利润为6305万元，同比增长101.02% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为3677万元，较上年同期-2005万元大幅改善283.43% [2] - 基本每股收益0.19元/股，同比增长72.73% [2] 业务板块表现 - 轨道交通相关产品业务收入1.682亿元，同比增长35.16% [12] - 电子元器件配件和高分子改性材料业务营收均较上年同期增长 [12] - 扣件业务在广湛铁路、西十铁路、襄荆铁路等国家级重大项目实现供货 [12] - 铁路轨道综合检查仪实现交付试用，为后续推广奠定基础 [12] 行业市场情况 - 全球铝电解电容器市场规模达546.5亿元，中国市场规模154.06亿元 [7] - 中国铝电解电容器进口总额87.89亿元，出口规模78.37亿元，贸易逆差9.52亿元 [7] - 预计2027年全球铝电解电容器需求量达1630亿只，市场规模808.1亿元 [7] - 2025年1-7月全国铁路完成固定资产投资4330亿元，同比增长5.6% [7] - 到2025年底中国高速铁路营业里程将达到5万公里 [7] 技术研发优势 - 公司承担国家级项目3项，省市级项目11项，拥有授权专利100余项 [13] - 建有省级轨道扣件研究院和省级企业技术中心 [13] - 掌握橡塑配方及生产工艺核心技术，实现高铁扣件技术国产替代 [13] - 研发的无人机配套产品具有轻质、高强度、耐高温特性 [13] - 铁路轨道综合检查仪技术成果达到国内领先水平 [14] 生产资质与客户 - 电子元器件配件通过国际知名电容器厂家资质认证 [14] - 高铁、重载铁路等145个系列产品通过CRCC认证 [14] - 客户包括贵弥功、尼吉康、三莹、立隆等全球知名电容器公司 [15] - 产品在50余项国家重点铁路工程中使用 [15] - 与中原利达等国内各大集成供应商建立良好合作关系 [15] 重大项目建设 - 年产1.8万吨塑料改性新材料生产线建设项目新厂房已通过验收 [13] - 祥和智能装备生产基地项目完成厂房初验，市政工程启动建设 [13] - 公司获评国家先进级智能工厂，启动"数智祥和"三年行动规划 [13] 投资情况 - 公司拥有4家全资子公司，4家控股子公司，1家参股公司 [16] - 以公允价值计量的金融资产期末数1.334亿元，主要为权益工具投资和大额定期存单 [17]

公司业务进展 - 高端电感产品已实现小批量供货 [1] - 将根据客户项目进展进行产能布局和释放 [1] - 已向多个半导体电源模块制造商送样 [1] - 多款样品正处于测试认证阶段 [1] 产品发展动态 - 高端电感产品线进入客户验证及初步量产阶段 [1] - 产能规划与客户项目进度深度绑定 [1] - 产品认证范围覆盖半导体电源模块领域多个客户 [1]

股价表现 - 8月29日股价下跌5.03%至23.98元/股 成交额达6.15亿元 换手率5.03% 总市值122.92亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于上海市徐汇区田林路200号A号楼301室 2000年10月9日成立 2015年12月10日上市 [1] - 主营业务为通过提供IC应用解决方案等技术支持服务实现IC产品销售 收入100%来自IC及其他电子元器件 [1] 机构持股情况 - 南方中证1000ETF(512100)二季度新进十大流通股东 持有393.01万股 占流通股比例0.78% [2] - 该基金当日浮亏约499.12万元 最新规模649.53亿元 [2] - 基金经理崔蕾累计任职6年297天 管理规模949.76亿元 最佳基金回报127.15% 最差回报-18.32% [3] 基金业绩表现 - 南方中证1000ETF今年以来收益26.28% 同类排名1562/4222 [2] - 近一年收益68.19% 同类排名1102/3776 [2] - 成立以来收益11.75% [2]

市场表现 - A股三大指数8月28日集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.14%、2.25%、3.82% [2] - 科创50指数大涨7.23%，通信设备、半导体、电子元器件板块分别上涨7.31%、6.15%、4.88% [2] - 今年以来科创50指数累计上涨37.99%，上证指数上涨14.67%，深证成指上涨20.71% [3] - 恒生指数今年以来累计涨幅超24%，万得中概科技龙头指数上涨逾30% [3] - A股成交额连续两个交易日超3万亿元，反映市场交投活跃 [2] 资金流向 - iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）今年以来资金净流入超86亿美元，自4月2日起加速吸金约58亿美元 [1][3] - 中国资产在IEMG跟踪指数成分股中占比达27.98%，腾讯控股、阿里巴巴-SW位列前十大重仓股 [3] - 多家主流机构预计未来12个月MSCI新兴市场指数涨幅有望达15%，跑赢发达市场10%的涨幅 [3] 行业与板块动态 - AI算力板块涨势显著，成为市场最亮眼投资主线 [2] - 汽车零部件、通用设备、消费电子、建筑装饰、电子零部件及组装等板块个股涨停数量居前 [2] - 天孚通信20%涨停，长芯博创上涨18.84%，德科立、新易盛涨幅均超15% [2] 宏观与政策环境 - 美联储主席鲍威尔表示将转向更宽松立场，7月非农就业人数仅增7.3万人（低于预期的11万人） [5] - 机构预计美联储9月降息，年底前至少再降息一次，利好风险资产 [5] - 全球货币体系重构推动资金寻求高收益资产，主动管理型基金经理押注美元走弱 [1][4] 机构观点与投资机遇 - 新兴市场估值比发达市场更合理，盈利增长前景更好 [4] - 消费升级与技术创新的投资机遇被重点关注，包括传统消费企业基本面改善、新消费模式涌现、人工智能及电动汽车领域突破 [6] - 美元步入下行周期，美债需求下降，人民币资产压制作用减弱，A股和港股风险溢价处于历史低位 [5]

8月28日，A股三大指数集体收涨，成交额再次超3万亿元，科技板块继续领涨。今年以来，A股主要指 数在全球市场中表现突出，港股与中概股也同样表现亮眼。数据显示，以中国为代表的新兴市场正成为 全球资本增配的重点，iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）今年以来资金净流入超86亿美元，明显 高于发达市场的相关ETF。 今年以来，A股主要指数在全球市场中表现突出。数据显示，截至8月28日，今年以来科创50指数累计 上涨37.99%，上证指数累计上涨14.67%，深证成指累计上涨20.71%，均跑赢同期的道琼斯工业指数、 纳斯达克指数等主要发达市场指数。境外中国资产同样走势强劲。恒生指数今年以来累计涨幅超24%， 中概科技龙头指数累计上涨逾30%。 这一亮眼表现吸引全球投资者目光，中国以及其他新兴市场正成为国际资金新的关注焦点。多家主流机 构预计，未来12个月MSCI新兴市场指数涨幅有望达到15%，跑赢发达市场10%的涨幅。 机构人士认为，全球货币体系重构，主动管理型基金经理押注美元走弱，推动资金流向新兴市场这一相 对价值洼地。 ● 葛瑶 代诗瑶 科技板块领涨 数据显示，截至8月28日收盘，上证指数、深证成 ...

8月28日，A股三大指数集体收涨，成交额再次超3万亿元，科技板块继续领涨。今年以来，A股主要指 数在全球市场中表现突出，港股与中概股也同样表现亮眼。数据显示，以中国为代表的新兴市场正成为 全球资本增配的重点，iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）今年以来资金净流入超86亿美元，明显 高于发达市场的相关ETF。 机构人士认为，全球货币体系重构，主动管理型基金经理押注美元走弱，推动资金流向新兴市场这一相 对价值洼地。 ● 葛瑶 代诗瑶 科技板块领涨 成交方面，A股全天成交额超3万亿元，已连续两个交易日超3万亿元。宏利基金研究部总经理孟杰认 为，近期A股连续多日的高成交额反映市场交投活跃。 机构人士认为，今年以来，全球货币体系重构，推动全球资金寻求更高收益的资产配置。而IEMG获大 量资金增持表明主动管理型基金经理押注美元将继续走弱，促使资金流向新兴市场这一相对价值洼地。 美国资管巨头普徕仕（T. Rowe Price）基金经理托马斯·普洛桑（Thomas Poullaouec）明确表示了对新兴 市场的看好态度："我们在多资产组合中对新兴市场股票采取超配立场，因为新兴市场的估值比发达市 场更合理，且盈 ...

公司业务与业绩 - 公司主营微型电连接器及互连系统相关产品、POGOPIN产品以及PCB软板产品的技术研究、设计、制造和销售服务 [9] - 2025年上半年主营收入25.24亿元，同比增长17.71%，归母净利润2.43亿元，同比下降21.1%，扣非净利润2.39亿元，同比下降19.07% [9] - 2025年第二季度单季度主营收入13.28亿元，同比增长20.26%，单季度归母净利润1.19亿元，同比下降18.11%，单季度扣非净利润1.19亿元，同比下降17.33% [9] - 负债率30.07%，投资收益2285.63万元，财务费用204.69万元，毛利率29.42% [9] 汽车连接器业务 - 2024年汽车连接器产品营收规模实现同比大幅增长，国内核心大客户供应份额稳步提升，深化与国外头部汽车TIER1客户合作关系 [2] - 汽车连接器产品品类齐全，已具备丰富量产经验，在品类、质量性能、生产规模、成本控制、客户结构及竞争力水平等方面均实现大幅提升 [2] - 顺应汽车高阶智能化发展趋势，强化汽车智能化相关以太网产品战略布局，加强智能驾驶方案商及激光雷达厂商合作 [3][5] - 增强高频、高速类产品自动化生产能力，扩大产能规模，提升在L3级别智能驾驶场景下技术积累 [3][5] - 汽车高频高速连接器整体市场容量随新能源车电动化及智能化发展将进一步放大 [3] 海外业务拓展 - 海外大客户大规模出货保持稳定，其他海外大客户拓展与导入持续取得突破 [4] - 海外业务展现出全新格局，对扩大总体营收、提高国际市场占有率及提升海外优质客户营收占比具有深远战略意义 [4] - 泰国和越南工厂进展顺利，贴近国际客户需求，追求产品高品质，完善交付和服务 [4] 研发投入方向 - 深化与产业链上游芯片客户研发合作，精准对接并预研下游终端用户研发需求 [5] - 高效整合国内外研发资源，深化与全球顶尖芯片厂商合作，强化与国内5G毫米波研发机构协同 [5] - 拓展射频连接与其他元组件结合的模组化产品技术储备 [5] - 积极寻求与上游芯片研发厂商及整机设计制造厂商合作，布局人形机器人领域高频、高速连接器产品 [6] - 加强I数据中心与算力相关高速线束类产品布局，拓展国内外数据中心服务器内部及板端高速连接应用 [6] 行业竞争格局 - 手机射频连接器类产品市场份额较为稳定，毛利率稳定，主要竞争对手为日系厂商，公司份额持续上升 [8] - 线缆组件及电磁兼容件产品竞争对手以国内厂商为主，竞争激烈 [8] - 汽车高频高速连接器市场份额由国际大厂主导，公司作为国产领先者，产品与国际大厂性能参数适配性好，在自主品牌整车厂客户覆盖面广 [8] - 服务器连接高端市场大部分份额由海外连接器大厂如安费诺、泰科电子、莫仕等占据，公司此类业务规模尚小 [8] 生产设备与季节性 - 生产用机器设备部分精密程度要求较高的由海外进口，其余中低端设备使用国产 [8] - 自动机设备为公司自研，拥有业内较好的自动化设备开发实力 [8] - 业绩存在季节性波动，消费电子及汽车电子销售旺季集中在下半年，行业产能释放季节性与销售旺季普遍集中在下半年 [9] 机构评级与预测 - 最近90天内共有7家机构给出评级，均为买入评级，过去90天内机构目标均价为62.92元 [10] - 多家机构预测2025年净利润范围6.60亿元至8.58亿元，2026年净利润范围9.39亿元至11.20亿元，2027年净利润范围11.63亿元至13.61亿元 [12] - 近3个月融资净流入2.26亿元，融资余额增加，融券净流入494.24万元，融券余额增加 [12]

调研活动概况 - 深圳证券交易所联合博时基金等9家机构于2025年8月28日参与"深交所走进创业板综指数成份股"活动 [1] - 活动形式为现场参观及调研 地点位于公司会议室 参与单位包括银河证券等金融机构与媒体 [2] - 公司接待人员包括总经理 董事会秘书聂成文 证券事务代表罗欣及证券部经理叶志宏 [2] 汽车连接器业务进展 - 汽车连接器业务2024年实现重大突破 营收规模同比大幅增长 国内核心大客户供应份额稳步上升 [3] - 与国外头部汽车TIER1客户合作深化 产品品类 质量性能及生产规模大幅提升 [3] - 强化以太网产品战略布局 与智能驾驶方案商 激光雷达厂商合作提升自动化生产能力 [3] 海外业务拓展 - 泰国和越南工厂进展顺利 海外大客户大规模出货稳定 [4] - 海外业务取得新突破 其他海外大客户拓展持续推进 [4] - 海外设厂旨在贴近国际客户需求 对扩大营收及提高国际市场占有率意义重大 [4] 研发投入方向 - 射频连接领域推进5G毫米波产品研发 强化与国内研发机构协同 拓展模组化产品技术储备 [5] - 汽车电子领域持续强化以太网产品布局 提升自动化生产能力与技术积累 [5] - 计划与上游芯片及整机厂商合作布局人形机器人和AI数据中心领域 加强研发端协同 [5] 行业竞争格局 - 手机射频连接器份额持续上升 主要竞争对手为日系厂商 [6] - 线缆组件及电磁兼容件产品竞争激烈 对手以国内厂商为主 [6] - 汽车连接器领域作为国产领先者 产品与国际大厂性能适配性好 [6] - 服务器领域海外大厂占据高端市场大部分份额 公司业务规模尚小 [6] 运营与生产特点 - 部分生产用机器设备已实现国内替代 公司将继续评估以降低成本 [7] - 消费电子和汽车电子销售旺季集中在下半年 产品出货与行业备货特征导致销售呈现季节性 [7]