核心观点 - 营收预计见顶，分化仍在加剧：投资收益低基数是营收改善的主要驱动，但经济趋势驱动的风险压力加大，银行间分化加剧，部分银行业绩出现非线性下降，本质是银行业绩的后周期特征[2][15] - 选股需以质量因子为底线，质量因子决定股息稳定性，尤其在信用风险加速暴露的当下[2][15] - 从营收角度展望明年，大概率营收高点已现：量和价驱动的利息收入高点已经看到，非息收入低基数效应也将消退，手续费收入改善已趋缓，信用风险暴露环境下拨备回补空间亦有限[3][15] - 质量因子取决于风控能力和区域经济环境，区域经济结构分化主要看出口依存度差异，下半年重点看出口区域银行的主因，该趋势大概率持续到明年[3][15] 板块表现 - 本期Wind全A下跌5.8%，银行板块整体（中信一级行业）上涨5.2%，排在所有行业第1位，跑赢万得全A[1][13] - 国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为5.32%、4.80%、5.87%、4.16%[1][13] - 恒生综合指数上涨0.1%，H股银行涨幅2.3%，跑赢恒生综合指数，跑输A股银行[1][13] - 银行板块周换手率1.71%，较前一周上升0.14个百分点，在30个中信一级行业中排第30[36] - 银行板块最新市盈率（TTM）7.86X，最新市净率0.75X；相对市盈率（TTM）0.25，相对市净率0.33，均处在历史平均水平[36] - 银行板块跑赢Wind全A（除金融、石油石化）指数约12.12个百分点[36] 个股表现 - A股银行涨幅前三为西安银行上涨14.37%、青岛银行上涨9.25%、江阴银行上涨9.00%[1][13] - A股银行跌幅前三为浙商银行下跌1.37%、渝农商行下跌2.25%、中国银行下跌2.31%[1][13] - H股银行涨幅前列为重庆农村商业银行上涨7.03%，跌幅前三为广州农商银行下跌1.03%、江西银行下跌0.88%、渤海银行下跌0.69%[1][13] - 个股换手率靠前的为江阴银行10.92%、苏农银行9.81%、青农商行8.82%[59] - 国有大行、股份行、城商行、农商行周换手率分别为0.92%、2.52%、4.30%、6.11%，城农商行交易活跃度较上一期有所上升，农商行整体交易活跃度更高[59] - 国有大行、股份行、城商行、农商行最新市盈率（TTM）分别为8.67X、6.32X、6.29X、6.15X，最新市净率（LF）分别为0.83X、0.56X、0.69X、0.58X[59] 银行转债 - 本期银行转债平均价格上涨0.21%，中证可转换债券指数下跌3.01%，银行转债跑赢中证可转换债券指数约3.22个百分点[14][71] - 涨幅靠前为重银转债（+1.19%）、上银转债（+0.58%），跌幅靠前为兴业转债（-0.13%）[14][71] - 换手率靠前的为上银转债14.64%、重银转债10.61%、常银转债8.41%[71] - 截至2026年10月30日，10只银行转债中，重银转债价格最高为124.80元，转股溢价率为1.20%，正股价格低于强赎价格5.42%[71] 盈利预期跟踪 - 本期共24家银行26年业绩增速一致预期有变化（招商银行、兴业银行、平安银行、江苏银行、宁波银行、南京银行、杭州银行、成都银行、重庆银行、青岛银行、苏州银行、齐鲁银行、渝农商行、沪农商行、常熟银行、张家港行、苏农银行、江阴银行、瑞丰银行等）[14][82] - A股银行26年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-0.06pct、0.07pct[14][82] - 26年净利润一致预期方面，国有行、股份行、城商行、农商行分别变动-0.09pct、0.07pct、-0.24pct、0.20pct[82] - 26年营收一致预期方面，国有行、股份行、城商行、农商行分别变动0.04pct、0.07pct、0.33pct、0.03pct[82] - 所有银行26年净利润增速预测为3.73%，营收增速预测为3.67%[88] - 国有银行26年净利润增速预测为4.59%，营收增速预测为4.49%[90] - 股份行26年净利润增速预测为6.89%，营收增速预测为6.96%[92] - 城商行26年净利润增速预测为10.58%，营收增速预测为10.34%[97] - 农商行26年净利润增速预测为7.75%，营收增速预测为7.96%[101]

文章核心观点 - 11月2日六大银行美元外汇牌价更新，不同银行现钞买入价与现汇卖出价存在差异，客户可根据自身需求选择报价更优的银行进行兑换 [1] - 从现钞买入价看，招商银行报价最高为6.6436，持有美元现钞的客户兑换人民币相对更划算 [1] - 从现汇卖出价看，农业银行报价最低为6.6697，换购美元（电汇/汇款）的成本相对更低 [1] 六大银行美元牌价明细 - 中国银行现钞买入价约6.6435，现汇卖出价约6.6714 [1] - 工商银行现钞买入价约6.6365，现汇卖出价约6.6711 [1] - 建设银行现钞买入价约6.6374，现汇卖出价约6.6720 [1] - 农业银行现钞买入价约6.6417，现汇卖出价约6.6697 [1] - 交通银行现钞买入价约6.6433，现汇卖出价约6.6718 [1] - 招商银行现钞买入价约6.6436，现汇卖出价约6.6725 [1] 现钞买入价对比 - 招商银行现钞买入价最高，为6.6436 [1] - 中国银行现钞买入价次之，为6.6435 [1] - 交通银行现钞买入价6.6433 [1] - 农业银行现钞买入价6.6417 [1] - 建设银行现钞买入价6.6374 [1] - 工商银行现钞买入价最低，为6.6365 [1] 现汇卖出价对比 - 农业银行现汇卖出价最低，为6.6697 [1] - 工商银行现汇卖出价6.6711 [1] - 中国银行现汇卖出价6.6714 [1] - 交通银行现汇卖出价6.6718 [1] - 建设银行现汇卖出价6.6720 [1] - 招商银行现汇卖出价最高，为6.6725 [1]

深市上市公司三季报整体业绩 - 深市2904家上市公司前三季度合计实现营业总收入17.49万亿元，同比增长10.62% [1][5] - 归母净利润1.08万亿元，同比增长19.27%，利润增速高于营收8.65个百分点，业绩改善由规模扩张转向质效提升 [1][5] - 超七成公司实现盈利，近五成实现利润增长，其中433家公司利润翻倍 [5] - 2059家公司实现盈利，占比71%；1349家公司净利润同比增长，占比46%；433家公司净利润同比翻倍，其中51家实现十倍以上增长，主要集中在存储、光模块、锂电材料、铜铝冶炼等领域 [5] - 净利润前五名公司为宁德时代645亿元、美的集团414亿元、平安银行392亿元、宁波银行251亿元、宏桥控股233亿元 [5] - 前三季度净利润超过20亿元的公司中，东山精密、中际旭创、云铝股份、卫星化学等35家公司净利润同比翻倍 [5] 创业板业绩表现 - 创业板1411家上市公司前三季度合计实现营业总收入4.02万亿元，同比增长22.84% [8] - 实现净利润3024.13亿元，同比增长22.73%，营收、净利润增速均处于近五年高位，且领先于深市整体 [8] - 974家创业板公司实现盈利，占比69.03%，其中华测检测、君正股份等89家公司净利润超5亿元 [8] - 642家创业板公司实现净利润同比增长，占比45.50%，其中罗博特科、铜冠铜箔、华大九天等202家公司净利润实现翻倍增长 [8] - 第三季度创业板公司合计实现营业收入1.47万亿元，平均营业收入10.39亿元，环比增长6.70%；约740家公司营业收入环比增长，超660家公司净利润环比增长 [8] - 创业板公司研发费用合计1697.07亿元，同比增长13.59%；268家公司研发强度超10%，79家公司研发强度超20%；344家公司研发费用超1亿元，46家公司超5亿元，宁德时代、欣旺达、汇川技术等17家公司研发费用突破10亿元 [9] AI产业链相关行业表现 - 电子行业成为深市利润增长第一引擎，263家电子行业公司实现营业总收入2.13万亿元，同比增长30.64%；实现净利润1444.57亿元，同比增长77.89%；盈利公司占比77.95%；业绩增长集中于存储模组、半导体设备、印制电路板等环节 [11] - 通信行业82家公司合计实现营业总收入3975.38亿元，同比增长37.08%；实现净利润506.93亿元，同比增长60.85%；研发投入315.77亿元，研发强度7.94%，为深市研发强度最高的行业之一 [11] - 计算机行业221家公司合计实现营业总收入8747.79亿元，同比增长14.15%；实现净利润291.08亿元，同比增长45.10%；AI服务器、液冷、算力租赁需求带动硬件集成与交付环节订单放量 [11] - 中际旭创表示主要客户订单已基本覆盖2027年，相信2028年仍将是行业景气度较高的一年，下一代光互连产品有望在2028年显著上量，已有部分重点客户给出明确需求指引 [12] - 胜宏科技透露明年来自北美大客户及ASIC客户的订单需求都非常强劲，两者合计需求已略超出公司当前产能承载能力，公司将于明年上半年及年中陆续释放新增产能 [12] 绩优龙头回购与股东回报 - 中际旭创前三季度营收、净利润分别同比增长178.13%、211.81%；公司于8月末披露40亿元—80亿元回购方案，截至9月23日已实施近50亿元，并于10月29日公告拟将回购股份用途变更为注销减资 [14] - 宁德时代前三季度营收、归母净利润分别增长56.19%、31.60%，其200亿元—400亿元注销式回购计划自8月启动，截至10月29日已累计实施约53亿元 [14] - 新易盛、天孚通信、胜宏科技等多家深市公司也披露了最新的回购计划或进展，回购用途包括注销减资增厚每股收益以及绑定核心团队的股权激励计划 [14] - 2026年10月深市新增披露回购方案48单，计划回购金额上限83亿元，披露回购进展255家次；截至10月31日，深市在途回购计划233单，回购金额上限合计1179亿元，已累计实施回购105亿元 [14]

息差未来走势判断 - 公司认为四季度单季企稳是一个积极信号，但目前还不能说息差已经完全企稳，后续走势仍存在一定不确定性 [1][4] - 公司整体判断息差降幅有望好于往年同期 [1][4] 息差压力来源 - 当前货币政策仍不能完全排除降息、降准的可能性，同时央行持续推进利率市场化改革，本次政策利率换锚以及贷款基准定价机制的落地推进，会对市场利率和贷款定价形成一定影响 [2][5] - 生息资产收益率面临下行压力，主要体现在有效需求不足对零售贷款增长的量价形成一定制约，同时人民币债市利率整体处于低位运行，新债收益率低于老债，资金运用存在一定压力 [2][5] - 定期存款重定价释放的红利会逐步减弱，明年重定价到期的量会小于今年 [3][6] 公司应对举措 - 公司表示越是复杂严峻的环境，越是检验银行资产负债管理能力的时候，将通过主动前瞻的资产负债管理举措尽量减缓不利因素的影响 [3][6] - 负债端，在推动存款规模增长的同时，持续巩固低成本负债优势 [3][6] - 资产端，充分挖掘市场机遇与产业转型机遇，推动贷款量质并举，尽力维持息差相对稳定，并继续保持领先同业的相对优势 [3][6]

市场整体表现 - A股三大指数集体高开，创业板指高开1.05%，科创综指高开1.57%，沪指涨0.42%，深成指涨0.59% [2] - 上证指数报3614.31点涨0.42%，深证成指报10897.50点涨0.59%，万得全A报5454.18点涨0.54% [3] - 科创综指报1443.62点涨1.57%，创业板指报2439.08点涨1.05%，北证50报891.20点涨0.62% [3] - 沪深300报4005.94点涨0.51%，中证500报6309.16点，中证A500报4821.98点涨0.60% [3] - 中证1000报6197.38点涨0.59%，深证100报4660.22点涨0.51%，中证红利报5570.54点跌0.39% [3] - 全市场涨3375家、跌1469家，成交额166亿 [3] - 港股市场开盘集体上涨，恒生指数涨0.44%报23396.18点，恒生国企指数涨0.59%报7908.99点，恒生科技指数涨0.52%报3774.51点 [4][5] 大金融板块 - 大金融板块集体走强，券商股早盘大幅冲高，国金证券封死涨停，现报8.45元/股，买一封单高达97.8万手 [7] - 国金证券涨10.03%，总市值311.24亿，主力净流入3589.61万 [9] - 太平洋涨6.52%，总市值233.80亿，主力净流入4941.18万 [9] - 中国银河涨3.60%，总市值1258.55亿；东方财富涨3.35%，总市值2879.64亿，主力净流入1.17亿 [9] - 中银证券涨3.24%，中金公司涨3.21%，西南证券涨2.99%，华安证券涨2.91%，广发证券涨2.71% [9] - 保险股全线飘红，新华保险涨2.39%，中国太保涨1.37%，中国人保涨1.08%，中国人寿涨0.87%，中国平安涨0.45% [10] - 银行股方面，北京银行大涨5.12%，主力净流入1.02亿；华夏银行涨2.19%，郑州银行涨2.27%，重庆银行涨1.85%，沪农商行涨2.00%，成都银行涨1.50%，建设银行涨1.50%，农业银行涨1.60% [11] 白酒板块 - 白酒板块开盘活跃，皇台酒业涨停，水井坊涨9.82%，维维股份、泉阳泉、金种子酒等均涨超5% [13] - 皇台酒业涨10.01%，现价15.60元，总市值27.68亿，主力净流入5987.91万 [14] - 水井坊涨9.82%，现价28.07元，总市值136.81亿 [14] - 维维股份涨6.29%，泉阳泉涨5.20%，金种子酒涨5.27% [14] - 今世缘涨4.08%，古井贡酒涨3.18%，舍得酒业涨2.98%，泸州老窖涨2.88% [14] 板块涨跌分化 - 涨幅居前板块：水泥制造涨4.05%，炒股软件涨3.64%，白酒涨3.22%，饮料制造涨3.13%，稀土涨2.98%，券商涨2.66%，酒类涨2.46% [4] - 券商等权涨2.72%，工业气体涨2.59%，半导体硅片涨2.54%，六氟化钨涨2.43%，多元金融涨1.21% [4] - 跌幅居前板块：贵金属领跌跌2.80%，机器人概念股重挫，人形机器人跌3.53%，具身智能跌3.47%，机器人跌3.11%，PEEK材料跌3.03% [3][4] - 外骨骼机器人跌3.56%，减速器跌4.22%，冰雪旅游跌4.41%，宇树机器人跌4.56%，物理AI跌5.39% [4] - 家居用品跌1.07%，石油天然气跌1.28%，能源设备跌1.50%，日用化工跌1.74%，航天军工跌1.76%，工业机械跌1.96%，林木跌2.10%，汽车零部件跌2.50%，休闲用品跌3.24% [4]

文章核心观点 - 工商银行盘中股价创历史新高，现涨1.26%，报8.86元，A+H股总市值突破3万亿元 [1] - 建设银行、中信银行、长沙银行、成都银行、南京银行均创出历史新高 [1] - 前三季度42家A股上市银行合计营业收入4.66万亿元，同比增长7.81% [1] - 前三季度42家A股上市银行归母净利润1.75万亿元，同比增长3.78% [1] 银行个股表现 - 工商银行盘中股价创历史新高，现涨1.26%，报8.86元 [1] - 工商银行A+H股总市值突破3万亿元 [1] - 建设银行创出历史新高 [1] - 中信银行创出历史新高 [1] - 长沙银行创出历史新高 [1] - 成都银行创出历史新高 [1] - 南京银行创出历史新高 [1] 行业整体业绩 - 前三季度42家A股上市银行合计营业收入4.66万亿元，同比增长7.81% [1] - 前三季度42家A股上市银行归母净利润1.75万亿元，同比增长3.78% [1]

文章核心观点 - 6月末以来市场整体偏弱，但仍有不少标的走高，可从行业上涨覆盖面与个股大市值标的两个层面观察 [2][5] - 行业层面银行上涨面最大，个股层面高股息、红利防御板块表现较好 [2][3][8] 行业层面：银行上涨面较大 - 6月25日创业板见顶以来，5576只样本股票中有1309只上涨，上涨面为23.5% [2][5] - 有5个中信一级行业上涨面超过50% [2][5] - 银行上涨面达97.6%，42只股票中有41只上涨 [2][5] - 煤炭上涨面62.9% [2][5] - 食品饮料上涨面60.8% [2][5] - 交通运输上涨面54.1% [2][5] - 农林牧渔上涨面53.8% [2][5] - 上涨面偏低的主要是电子（4.7%）和电力设备及新能源（5.2%） [2][5] 个股层面：高股息大票表现较好 - 筛选标准为涨幅不低于15%且总市值不低于300亿元，共筛出77只股票，在725只市值超300亿的股票中占比10.6% [3][8] - 77只样本股中银行21只、医药8只、交通运输7只、电力及公用事业7只、石油石化6只，5个行业合计49只，占比64% [3][8] - 76只有效标的（1只近期未分红）平均股息率3.2%，高于万得全A的2.1%和沪深300的3.0% [3][8] - 涨幅在15%~25%之间的47只标的，区间涨幅与股息率无显著相关性 [3][8] - 涨幅大于25%的29只标的，区间涨幅与股息率存在较好的正相关性 [3][8] 代表性个股区间涨幅与股息率 - 银行：苏州银行涨37%股息率3.8%，交通银行涨34%股息率3.9%，中信银行涨31%股息率4.2%，北京银行涨20%股息率7.2%，成都银行涨20%股息率7.1% [10] - 石油石化：中国石油涨61%股息率3.7%，广汇能源涨47%股息率0.9%，中国海油涨35%股息率3.6%，中国石化涨32%股息率3.7% [10] - 煤炭：中国神华涨38%股息率3.9%，陕西煤业涨36%股息率3.4% [10][11] - 食品饮料：今世缘涨36%股息率3.6%，古井贡酒涨23%股息率4.6%，山西汾酒涨20%股息率5.2%，贵州茅台涨18%股息率3.7% [10] - 医药：康龙化成涨64%股息率0.5%，新产业涨45%股息率1.9%，迈瑞医疗涨33%股息率2.3% [11] - 交通运输：中国外运涨38%股息率4.1%，中远海控涨37%股息率4.9%，宁沪高速涨22%股息率5.4% [11] - 电力及公用事业：新奥股份涨37%股息率5.8%，川投能源涨33%股息率2.8%，长江电力涨17%股息率3.4% [11] - 通信：中国电信涨34%股息率3.6%，中国移动涨20%股息率4.6% [11] - 农林牧渔：温氏股份涨34%股息率1.3%，牧原股份涨25%股息率1.0% [11]

银行板块市场表现 - 银行板块反复活跃 [1] - 工商银行涨超1%，续创历史新高 [1] - 工商银行A+H股总市值突破3万亿 [1] - 建设银行创出历史新高 [1] - 中信银行创出历史新高 [1] - 长沙银行创出历史新高 [1] - 成都银行创出历史新高 [1] - 南京银行创出历史新高 [1]

文章核心观点 - A股银行板块延续强势表现 [1] - 中国银行、工商银行股价均再创新高 [1] 个股表现 - 中国银行涨幅为0.14% [1] - 工商银行涨幅为0.46% [1]

市场整体表现 - A股三大股指集体高开，上证综指上涨15.29点涨幅0.42%报3614.31点，深证成指上涨63.71点涨幅0.59%报10897.5点，沪深300指数上涨20.44点涨幅0.51%报4005.94点，创业板指数上涨25.45点涨幅1.05%报2439.08点，科创50指数上涨24.67点涨幅2.13%报1185.51点 [1] - CPO板块高开，联赢激光涨超14%，泰金新能、剑桥科技、新易胜、源杰科技纷纷高开 [1] - 银行板块延续强势，中国银行、工商银行均再创新高，分别涨0.14%、0.46% [1] - 市场焦点股青岛食品（5板）高开3.31%，医疗板块东方海洋（8天4板）竞价涨停、澳洋健康（3板）高开5.08%，商业航天概念股上海沪工（3板）高开8.26%、阳光照明（2板）竞价涨停、盛洋科技（2板）高开5.94%，业绩超预期的桂林三金（2板）竞价涨停、传智教育（2板）高开7.43%、必易微（科创板3天2板）低开1.79%，大消费板块巴比食品（2板）平开，PCB概念股金安国纪（3天2板）高开2.83% [1] CPO技术进展 - 英伟达在SEMICON West 2026上公开展示下一代共封装光学（CPO）技术OOI，选择拿下有机封装基板，将光引擎直接集成到承载GPU的硅中介层之上，把光电转换环节进一步向芯片内核靠拢，为下一代超大规模AI集群提供全新互联思路 [2] - OOI目前仍处于研究阶段，暂无商业化时间表 [2] AI智能体 - DeepSeek Harness团队10月31日晚发表技术文章《Super-agent设计探索：迈向更自主的Agent系统》，将这种Agent形态及系统架构称为Super-agent [2] - 基于该思路构建的内部Super-agent实例已在持续运行，日常参与问题复现与修复、代码审查响应与DeepSeek Harness自身的迭代 [2] 果链合作 - 苹果和阿里巴巴宣布达成合作，将千问集成至Apple智能，中国用户可在Siri、写作工具及视觉智能中直接调用千问的文本与图像理解、内容生成等能力 [3] - 相关功能将于11月4日起随最新iOS开发者Beta版开放测试，并将于12月iOS 27.3正式发布时面向中国用户推出 [3] 消费政策 - 五部门发布《加强消费基础设施建设促进消费投资良性互动的指导意见》，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，把加强消费基础设施建设作为改善消费供给、促进有效投资的重要抓手，补齐设施短板，优化设施布局，提升设施功能，实现供需更高水平动态平衡，做强国内大循环 [4] 算电协同 - 据国家能源局新闻发布会消息，预计"十五五"时期全国算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上，到2030年将达到8000亿千瓦时，占全社会用电量的6%左右 [5] 航空燃油附加费 - 机票销售平台接航司通知，自11月5日起调整国内航线旅客运输燃油附加费征收标准，800公里（含）以下航段向每位成人旅客收取燃油费80元，800公里以上航段收取燃油费140元，较此前分别上涨30元和50元 [6] 公司业绩——高增长 - 东山精密第三季度实现营业收入175.82亿元同比增长73.81%，归属于上市公司股东的净利润23.32亿元同比增长401.18%，Q3净利润环比增长26% [8] - 长鑫科技第三季度实现营业收入1187.14亿元同比增长613.18%，归属于上市公司股东的净利润544.35亿元同比扭亏为盈，Q3净利润环比增长3% [8] - 贵州茅台第三季度实现营业收入402.67亿元同比增长3.08%，归属于上市公司股东的净利润199.51亿元同比增长3.78%，Q3净利润环比增长15% [8] - 长飞光纤第三季度实现营业收入93.16亿元同比增长139.42%，归属于上市公司股东的净利润32.03亿元同比增长1741.52%，Q3净利润环比增长31% [8] - 剑桥科技第三季度实现营业收入22.16亿元同比增长67.26%，归属于上市公司股东的净利润4.33亿元同比增长212.81%，Q3净利润环比增长106% [9] - 沐曦股份第三季度实现营业收入15亿元同比增长367.12%，归属于上市公司股东的净利润2652.71万元同比扭亏为盈，Q3净利润环比下降96% [9] 公司业绩——下滑或亏损 - 京东方A第三季度实现营业收入486.77亿元同比下降8.62%，归属于上市公司股东的净利润为亏损9.96亿元，Q3净利润环比由盈转亏 [9] - 华天科技第三季度实现营业收入62.61亿元同比增长36.13%，归属于上市公司股东的净利润2.87亿元同比下降9.19%，Q3净利润环比下降60%，业绩变动主要系封测订单增长及利润率提高所致 [9] 机构策略——宏观与海外 - 国泰海通预计美联储短期暂停加息后12月大概率仍将继续加息25BP，美国联邦基金利率期货市场当前12月加息预期已达80%左右，短期美国供求两端（能源和AI需求等）对通胀的冲击未见反转迹象，通胀短期难以顺畅下行 [10] - 2027年美联储货币政策仍存在较大不确定性，若地缘缓和、中期选举后进入分治政府状态，或将迎来流动性反转的拐点 [10] 机构策略——A股市场 - 国投证券指出上周A股"反弹未遂"，全周九大宽基无一收红，上证综指失守3600，创业板指跌10.08%，科创50暴跌13.72%，仅上证50微跌0.56%，红利与权重成为唯一避风港 [11] - 九大宽基均线系统仍全部空头排列，周五部分指数进一步出现止损信号，主流宽基低频与超低频温度计均已低于10，高频温度计仅13，整体贴近冰点，超跌修复可能性正在积累但距趋势扭转仍有距离 [11] - 上周风格分化被推向极致，银行、煤炭、石油石化三条主线稳稳扛旗，科创板、创业板硬科技链被海外长端利率与AI基本面逻辑叙事变化双向绞杀 [12] - 中信证券提出四种配置思维：稳健回报策略围绕高股息或具备供给出清潜力的行业；预期演绎策略寻找市场对基本面一致看空、持仓比例极低的板块做估值修复博弈；海外利率回落策略以北美AI投融资预期修正、海外长端利率回落为前提，看非AI领域制造业出海和资源股；赛道热度+筹码出清策略以新领域需求超预期爆发作为抄底科技时机 [13] 机构策略——宏观PMI与财政 - 2026年10月中国官方制造业PMI为49.3%（前值50.1%），非制造业PMI为49.7%（前值50.2%），综合PMI为49.7%（前值50.7%），回落受国庆假期等季节性因素影响较大，近年除2024外2022、2023、2025年10月制造业PMI平均比当年9月回落0.8个百分点，今年回落幅度与之持平 [14] - 10月制造业PMI新订单指数较9月回落1.1个百分点至49.4%，新出口订单指数较9月回落1.3个百分点至48.7%，均下降到荣枯线之下；但计算机通信电子设备行业PMI新订单指数位于53%以上，装备制造业PMI新订单指数较9月上升1个百分点至51%以上，高技术制造业PMI新订单指数仍位于扩张区间，主要受海内外AI资本开支需求旺盛及国内"六张网"项目密集落地拉动 [14] - 建筑业PMI下滑2.3个百分点至48.0%，土木工程建筑业PMI较9月回升但仍在50%以下；10月以来财政部安排使用5500亿地方政府结存限额用于补充地方财力，8000亿新型政策性金融工具于10月28日投放完成，带动土木工程建筑业PMI降幅收窄，但广义财政加力到形成实物工作量还需要一些时间 [15] - 9月底以来一揽子政策落地后，广义财政加力能否推动加快形成实物工作量是影响内需走势的重要变量，稳增长在政策目标里权重提高，相关部署预计会加快落实，基建实物工作量对经济的贡献正逐步提升 [15]