美国一级市场现状 - 超级风投基金崛起 知名基金投资规模从每三四年5亿美元增至50亿美元 增长10倍 这些基金更积极参与后期阶段投资 [9][13] - 僵尸独角兽现象普遍 约1000家私有公司融资超10亿美元 但真实价值存疑 这些公司上一轮估值仍停留在2020-2021年高点 [13][15] - 估值体系失真 大型捐赠基金管理者缺乏修正动力 创始人习惯用历史最高估值计算个人净资产 [16] - 零利率环境(ZIRP)推迟市场修正 催生过度融资和投机行为 使本应淘汰的公司得以存活 [18][20] - IPO和并购市场停滞 2024年纳斯达克上涨30%但退出窗口仍关闭 并购受监管和政治因素制约 [22][23] AI行业动态 - AI浪潮打断市场修正 被视为历史性平台转型 普通AI公司估值达营收10-20倍 [29][43] - AI企业营收质量存疑 许多公司通过转售算力和云服务获取收入 实际毛利为负 收入被重复计算 [8][43] - 大语言模型存在局限性 数学能力不足 需通过编写代码解决计算问题 [45] - 消费端AI潜力被低估 若解决语音交互和记忆功能缺陷 可能成为新投资热点 [69] - 中国AI竞争格局独特 阿里 百度等巨头开源模型 形成相互训练的良性循环 [56] 资本流动与流动性问题 - LP面临严重流动性危机 2025年第一季度美国高校发行120亿美元债券 耶鲁寻求出售60亿美元私募资产 [27][28] - 私募市场活跃 营收超1亿美元公司中87%为私营企业 Stripe等公司通过私募转让股份获得流动性 [39][31] - 中东资本大量涌入AI领域 成为重要资金来源 [29][36] - 传统IPO成本高昂 资金成本达33% 代币化可能是未来解决方案 [34][35] 投资策略与公司建设 - 资本大战改变竞争规则 公司被迫高额烧钱抢占市场份额 单位经济效益被暂时忽视 [41][66] - 长期私有化带来挑战 股权稀释严重 每年需为员工发行3-6%股权激励 [47] - 网络效应至关重要 设计数据副产物机制可增强长期竞争力 [68] - 创始人需完成从"海盗"到"海军"的转型 学习大规模组织管理能力 [67] 国际竞争与行业趋势 - 中国激烈竞争环境可能催生更强企业 开源模型相互训练形成独特优势 [12][56] - 硬件科技投资回报存疑 除马斯克相关企业外 历史表现不佳 [58] - 国防和受监管行业出现新机会 Anduril等公司突破传统限制 [59] - AI垂直领域存在机会 法律 客服等特定场景应用尚未充分开发 [60]

" 前段时间在社交平台上看到有人分享，被限高是因为担任董事的项目公司被起诉执行了，原 来不止我一个人遇到这种情况。我在去年底也是被限高了，人在家中坐，限高天上来，我担任 董事的项目公司之一被起诉了，这个起诉并不是我所在的投资机构发起的，是其他投资机构因 回购问题起诉了项目， 而法院判决执行时也连带了董事 。 "北京VC投资人李丽（化名）告诉 母基金研究中心。 母基金研究中心从多位有类似经历的投资人处了解到，该情况基本上是从去年下半年新公司法 施行后出现的。 " 新公司法对公司董事的责任要求更高了。担任公司董事，不仅意味着权利，更是责任 。对投 资机构来说，如果投资额较大，在项目公司占股超过 1 0%一般就会要求董事会席位，不过这个 董事的担任并不会实际参与公司的日常经营，更多的是投资权利保障的象征意义。所以，可能 之前大家都没什么感觉，觉得担任项目公司董事是很常规的日常操作，现在都对其后的责任有 了更深刻的体会。"上海某VC机构投资总监对母基金研究中心分析道。 "不过，此类原因造成的限高可以向法院提交申请说明，会解除的。我的限高大概是一个月内 就解除了。但对生活确实是造成了一定困扰，尤其是出差，无法坐高铁飞机 ...

AI时代创业与投资策略 - AI时代增长模式颠覆传统SaaS企业的3-3-3-2-2法则 呈现指数级增长特征 [1] - 互联网是"分销机制"革命 AI则是底层技术颠覆 更接近晶体管式赋能逻辑 前者解决连接效率 后者改变创造本质 [2][37] - 当前AI公司增长速度达传统SaaS的5-10倍 部分公司12-18个月内实现1亿美元ARR 其中Fireworks估值达40亿美元 ARR超1亿 [3][15] 创始人特质评估框架 - 核心关注创始人叙事能力 智识真诚与学习斜率 最优秀创始人兼具极度乐观与极度多疑特质 [2][18] - 判断创始人学习能力的关键指标包括：提出基础性质疑 运用第一性原理思考 叙事逻辑持续进化 [6][7] - 创始人需构建连贯商业叙事 清晰阐述公司存在理由 竞争优势与致胜路径 类似马斯克将火星殖民愿景拆解为可执行步骤 [11][12] Benchmark投资方法论 - 坚持"寻找划时代企业 支持最具远见创业者"策略 采用完全扁平化合伙人结构形成共产主义式集体 [2][32] - 投资决策依赖"高信任倡导模式" 通过跨领域视角碰撞形成判断 80%投资发生在"首位董事会级合伙人加入"节点 [31][35] - 基金规模保持精简（约6亿美元） 专注高信念投资 认为稀缺的是非凡公司而非资本 [31][33] AI行业价值分布与护城河 - 当前价值集中于基础设施层（如英伟达） 未来将向应用层迁移 企业级工具与消费级产品将深度整合AI能力 [25][37] - AI公司护城河呈现新特征：速度护城河取代传统壁垒 微小领先优势通过快速迭代可能转化为生态位壁垒 [19][20] - 技术型创始人在AI时代更具优势 需像Cerebras创始人同时精通半导体技术与AI算力需求 [23][26] 风险投资行业演变 - 全球市值前十公司中70%曾接受风投 新一代机构正围绕AI浪潮崛起 类似红杉绑定半导体 Benchmark伴随互联网 [29][30] - 投资阶段界限模糊化 传统轮次划分失效 核心逻辑转为"尽早投资最优秀公司" [31] - 行业竞争加剧催生超大融资规模 但回报天花板同步升高 AI领域潜在万亿级企业增多 [29]

中科创星招聘投资研究实习生（AI、北上深） 中科创星早期VC，市场化双币基金（人民币+港币），管理规模近150亿，国内最活跃的早期VC，出 手非常活跃，效率极高，组织扁平化，实习生招聘： 1、AI底层技术，关键词：LLM、AIGC、视频生成、3D生成、多模态、强化学习、Agent、Coding。 需要有技术深度，有技术广度，能看懂前沿论文、算法代码，对技术趋势有判断力。 2、AI应用层：对AI行业、AI项目有很强的认知，toB、toC不限。 base 北上深可选，希望尽快入职 邮箱：wangchao@casstar.com.cn 对创业、投资、战略、互联网等行业实习感兴趣的同学，添加小助手发送"实习群"加入Z Intern社 群。需要发布实习生招聘信息（免费）可以联系小助手或者填写表单。 加小助手发送"实习群" ✅招聘需求收集表 关于 Z Potentials -----------END----------- 我们正在招募新一期的实习生 我们正在寻找有创造力的00后创业者 ...

AI与机器人赛道趋势 - AI与机器人赛道正处于从底层技术突破到应用落地的关键转折期 [2] - 大模型行业正经历残酷洗牌，未来可能仅存1-3家真正的大模型巨头，无法跻身头部的企业将转向垂直领域发展 [2] - 真正的技术价值在于解决实际问题，呼吁投资者更关注AI应用层而非盲目追逐底层技术热潮 [2] 投资策略与挑战 - 非技术背景的投资人面临巨大挑战，评估机器人或半导体项目的复杂度远超互联网App [2][4] - AI智能体的逻辑与移动互联网高度相似，为传统互联网投资人创造新的用武之地 [2][4] - 投资重心转向智能化、绿色化和国际化三大领域，即"Go Smart，Go Green， Go Global"战略 [3] AI智能体与投资逻辑 - AI智能体的爆发将带来投资逻辑的转向，与传统互联网投资逻辑相似 [4] - 机器人技术是广义的，涵盖所有先进制造领域和可移动的智能设备 [3] - 绿色环保和全球化潜力成为投资的关键标准 [3] 大模型行业竞争 - 大模型行业呈现"强者愈强"的马太效应，资本向头部集中，中小企业生存空间压缩 [5] - 行业分化是必然趋势，无法成为通用大模型巨头的企业将被垂直行业吸收整合 [5] - 2025年被广泛认为是"AI智能体（AI Agent）元年" [5] AI行业周期预测 - 2025年下半年可能出现"冰冻期"，科技行业历来呈现周期性波动 [6] - 本轮AI技术革命可能突破传统周期律，有望规避行业低谷 [6] - AI具备自我进化能力，且进化速度远超想象，可能在某些方向上实现技术突破 [6]

科技创新与产业创新融合政策 - 科技部等7部门联合印发政策提出设立"国家创业投资引导基金"推动重大科技成果转化 [1] - 政策要求央企深化产融结合探索新创投模式促进新技术新资本新产业融合发展 [1] - 中央企业被定位为国家创新的主力军需加快培育发展新质生产力 [1] 央企创投模式现状与挑战 - 传统VC模式以财务回报为导向CVC模式以获取新技术优势为主但缺乏主动孵化机制 [2] - 传统创投机构被动筛选项目的局限性制约了央企在科技创新中的引领作用 [2] - 财务回报导向与长期资本定位的矛盾限制了央企创投的场景需求优势发挥 [2] CVCB创新模式特点 - CVCB模式在CVC基础上增加主动创建赋能环节通过"场景驱动+资源整合+资本助推"三重机制 [3] - 构建"产业场景需求+央企创投机构+创新创业公司"高效复合体打通资本技术产业传导路径 [3] - 投资团队兼具投资人创业者双重身份包含产业专家科学家与连续创业者 [4] CVCB模式运作机制 - 打造"技术为魂产业为体资本为脉"的运作机制构建技术验证产业适配规模推广高效通道 [5] - 提供利益共享平台机制发挥科学家原始创新能力投资家评估能力企业家场景需求优势 [5] - 构建共创共治共享协同平台系统性解决技术资金市场及人才问题 [5] 央企实践案例 - 华能集团设立10亿元科创基金实现科研体制机制突破开创金融助力科技成果转化新模式 [6] - 华能基金主动担当新产业先遣队和新技术孵化器投资孵化与产业协同度高的技术 [6] - 宁波幻方量化通过构建深度学习平台孵化出AI现象级应用DeepSeek打破国际垄断 [8] 行业发展建议 - 央企创投应从"科技+金融"双轮驱动升级为"科技+产业+金融"三轮驱动战略 [7] - 建议建立差异化评价体系重点考核产业链带动技术孵化等战略指标 [9] - 央企头部公司可牵头建立开放的技术转移转化中心健全产学研协同创新机制 [9] 未来发展方向 - 央企创投应聚焦行业新赛道深耕前沿技术打造"新技术孵化器+新产业先遣队"双平台 [10] - 构建"科学家企业家投资家"协同创新闭环生态体系实现从创投1.0向CVCB2.0模式转型 [10] - 通过体系化投资布局推进科技创新和产业创新深度融合 [10]

中国国际科技促进会母基金分会成立 - 科促会母基金分会成立旨在系统研究母基金在中国资本市场的作用 加强政府对社会资本的管理和引导 促进资本流向创新创业企业和实体经济 [1] - 分会领导班子所在机构及参会机构共82家 每周二更新相关机构资讯 [1] - 分会于2021年9月26日正式成立 多位行业领袖共同见证 [13][15] 国家级母基金动态 - 国家中小企业发展基金完成第七批子基金签约设立 包括三支基金：上海中科创星先导创投(规模26.17亿元)、东方嘉富(规模16亿元)、上海蓝驰新皓创投(规模20.7亿元) [2][3] - 三支子基金主要投向先进制造、信息技术、新能源新材料、人工智能、生物医疗等硬科技领域 [2][3] - 国家中小企业发展基金将督促子基金尽快开展投资运营工作 [3] 母基金行业优秀案例 - 深创投集团案例入选国务院国资委优秀案例目录 是全国唯一入选的风险投资机构案例 [6] - 案例聚焦深创投投早、投小、投长期、投硬科技的战略 总结符合行业特点的运行机制 [6] - 全国范围仅40个优秀案例入选 深创投也是广东省唯一入选的国有企业案例 [6] 地方母基金发展 - 盐城市首支S基金"盐城共创接力股权投资基金"完成登记 由黄海金控集团旗下公司与中保投资、联想控股等共同出资设立 [7] - S基金将聚焦科技、医疗领域成长期和成熟期企业 通过"项目+子基金"方式进行二手份额投资 [7] 金融机构动态 - 光大控股成功发行30亿元人民币熊猫中期票据 票面利率2.09%创公司历史新低 全场认购倍数2.6倍 [8] - 长江产业集团与丝路基金就产业出海合作展开交流 计划建立常态化合作机制 共同挖掘海外优质项目 [9][10] - 上海复星集团与福建金投开展业务交流 探讨资产证券化、金融服务实体经济等合作 [11] 分会组织架构 - 分会领导班子包括中金资本、国家制造业转型升级基金、诚通基金、盛世投资等机构高管 [18][19][20][21][22][23] - 参会机构包括福建产业基金、国泰君安创新投资、河南创新投资集团等常务理事单位 以及众多地方投资平台 [24][25][26][27][28][29][30][31][32]

活动信息 - 活动名称为WAVES2025，将于2025年6月11-12日在杭州良渚文化艺术中心举行 [1][2][5][12] - 活动包含投资人会场直播和创业者会场直播 [20] - 活动主题涉及"钱的流向，人的沉浮" [30] 参会嘉宾 - 松禾资本创始合伙人将出席活动 [3] - 36氪CEO将担任主持 [4] - 黑蚁资本管理合伙人将参会 [7] - Monolith创始合伙人胡博子和XVC合伙人将出席 [9] - 暗涌Waves主编将担任主持 [11] - 真格基金管理合伙人将参会 [13] - 云启资本合伙人、明势创投合伙人将出席 [15] - 高榕创投合伙人将参会 [16] - 暗涌Waves主笔将担任主持 [17] 活动特色 - 活动将进行Let's WAVES直播 [29] - 活动内容与新书相关 [22]

光速光合的具身智能布局 - 公司通过投资宇树、自变量机器人和微分智飞等企业，勾勒下一代AI载体的雏形 [1][2] - 宇树从四足机器狗衍生出能后空翻和快速行走的人形机器人产品，半年内迭代两代产品 [6] - 自变量机器人聚焦"通用具身大模型"研发，其「WALL-A」模型在新任务场景中展现零样本泛化能力，成立1年半完成7轮融资累计超10亿元 [11] - 微分智飞开发全球首款机身可运动的无人机，跨界融合具身智能概念，成立不到1年完成数千万元天使轮融资 [12][13] 投资策略与方法论 - 组织架构依托全球化视野，参考欧美顶尖实验室成果作为投资依据 [3] - 方法论强调实证逻辑，重视客户反馈而非短期利润，以英伟达、谷歌等顶尖客户采购宇树产品为验证 [3][7] - 择时策略平衡早期风险与成长期溢价，如宇树B轮以35亿估值切入千亿级市场机会 [9] - 关注液冷散热、光模块升级、可控核聚变等AI基础设施细分领域，早年投资的中际旭创现为全球光模块龙头 [16][17] 技术突破与商业化进展 - 生成式AI推动具身智能赛道爆发，宇树运动控制算法获Skild AI等国际客户认可，产品性价比达国际售价1/3 [6][7] - 自变量机器人实现柔性物体操作突破，10分钟完成衣物折叠展示强化学习潜力 [11] - 微分智飞攻克无GPS全自主飞行技术，创始人高飞教授为空中机器人领域权威学者 [12][14] 行业趋势与市场前景 - 具身智能赛道天使轮估值过亿项目激增，但技术路线尚未收敛 [11] - AI基础设施需求爆发，数据中心面临计算密度最大化挑战，催生光连接/液冷技术升级 [16][17] - 中国科技企业如中际旭创12年内收入增长30倍至千亿市值，印证供应链优势下的复利能力 [19]

增强运动会概况 - 首届增强运动会将于2025年6月在美国拉斯维加斯举行，涵盖田径、游泳、举重等药物显著影响成绩的项目[5] - 赛事允许并鼓励参赛者服用禁药，冠军奖励50万美元，打破短跑/游泳世界纪录奖励100万美元[55] - 前澳大利亚游泳世界冠军詹姆斯·马格努森成为首位签约运动员，主动服用睾酮、生长激素等违禁药物[4][10] 组织架构与资本背景 - 创始人阿隆·德索萨为澳大利亚商人，拥有墨尔本大学与牛津大学博士学位，曾创建管理520亿澳元资产的Sargon公司[16] - 美国总统长子小唐纳德·特朗普通过风投公司1789 Capital入股，该公司2022年成立后已投资1.4亿美元给制药平台BlinkRx[21][28] - 合伙人克里斯蒂安·安格迈尔为生物科技行业背景，其创立的Ribopharma制药公司持续产生收益[29] 核心主张与争议 - 宣称通过科技突破人类生物学限制，德索萨提出"死亡是疾病，可通过医学治愈"的激进观点[34] - 以"权利与自由"辩护药物使用，但规定参赛者性别由染色体决定，与保守派投资方立场一致[35][36] - 公开指控国际奥委会腐败，指出IOC年收入80亿美元中运动员获益甚微，并引用巴黎奥组委被搜查事件佐证[38][41] 行业影响与竞争态势 - 国际泳联率先明确禁止运动员参与增强运动会，马格努森等参赛者将失去传统赛事资格[66] - 奥运会面临赞助商流失（丰田、松下等退出）和收视率下跌，尝试引入电竞等新项目吸引年轻观众[49][50] - 反兴奋剂机构WADA因对运动员辛纳药检争议处理不当，遭美国拒付360万美元年度款项[47] 商业化模式 - 官网设置99美元"增强服务"付费入口，向公众销售运动员同款药物[56] - 采用"运动员-药企-资本"闭环：签约运动员作为活体广告，带动关联制药公司商业利益[10][28][29]