股价及交易情况 - 截至2025年5月16日收盘，万润股份报收于10.82元，下跌0.18%，换手率0.89%，成交量8.06万手，成交额8784.37万元 [1] - 5月16日主力资金净流出483.17万元，游资资金净流出108.59万元，散户资金净流入591.76万元 [2][4] 公司业务及市场情况 - 公司车用沸石系列环保材料主要应用于欧六、国六及同级别以上标准的柴油车尾气治理领域，终端应用集中在柴油重卡，新能源重卡未对柴油重卡构成重大影响 [2] - 2024年车用沸石系列环保材料收入下降主要因北美地区需求下降 [2] - 公司正在开发欧七及同级别标准的下一代沸石系列环保材料，持续推进改进、优化和验证工作，以稳固及提升市场地位 [2] 公司治理及股东情况 - 公司于2025年4月23日通过回购股份方案议案，计划以集中竞价交易方式回购部分A股，回购金额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格上限为16.55元每股，回购股份将用于减少注册资本 [2][4] - 截至2025年5月15日，中国节能环保集团有限公司持有258882259股，占总股本的27.84%，为最大股东；鲁银投资集团股份有限公司持有70577994股，占比7.59% [2][4] - 前十名无限售条件股东中，中国节能环保集团有限公司持股比例为28.47%，鲁银投资集团股份有限公司持股比例为7.76% [2][4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2021 - 2024 年转债市场评级下调呈现高频次、季节性及行业集中特征，评级调整驱动市场分化，构建防御与修复策略需聚焦股性对冲、错杀修复及债底保护 [6] - 评级下调呈现季节性，超 61%集中在 6 月，工业和材料等周期行业占主导，民营企业占比超 80%，被调降主体资质偏弱，核心风险触发因素包括业绩亏损等 [6] - 行业层面，TMT、电子等高景气赛道调降风险低，地产、钢铁等行业因盈利恶化面临较大调降压力，个券评级下调后价格普遍“先抑后扬”，市场情绪受评级窗口期影响显著 [6] - 应对信用风险可采取三重策略，包括偏股型品种依托正股弹性对冲风险、低价错杀标的把握修复机会、短久期高 YTM 防御品种利用回售条款锁定债底 [6] 根据相关目录分别进行总结 1、评级调整回顾 1.1、历史评级调整及市场表现 - 2021 - 2024 年转债市场共发生 193 次主体评级下调，占全部评级调整的 4.51%，超 61%集中在 6 月，工业和材料等周期行业占主导，民营企业占比超 80%，多分布于沿海发达地区 [6][8][13] - 被调降主体发行评级集中于 AA 及 AA -，高评级主体调降风险较低，大盘指数在五六月常因机构提前排查风险阶段性走弱，个券评级下调后价格普遍“先抑后扬” [6][12][16] 1.2、评级下调的转债识别 - 导致评级下调的因素包括公司业绩亏损、偿债能力不足、行业景气度低、股权构成及负面事件、流动性风险等 [23] 1.3、评级调整呈现结构分化 - TMT、电子、有色等高景气赛道盈利强劲，调降风险低，如计算机净利润同比激增 471.86%，电子 ROE 持续提升至 6.27%，有色金属 ROE 攀升至 11.3% [6][26] - 地产、钢铁、电力设备等行业因盈利恶化面临较大调降压力，如房地产净利润骤降 274%，钢铁 ROE 仍为负值，电力设备 ROE 仅 3.6% [6][28] 2、评级调整窗口期前后如何择券 2.1、股性转债有望对冲信用风险 - 信用风险冲击下，偏股型转债价格更多与正股相关，受不利影响较小，抛售偏债型转债的资金会进入偏股型转债对冲风险 [32] 2.2、低价转债出现布局窗口 - 信用调整窗口期，低价指数“先抑后扬”，可关注信用错杀但具备现金流护城河的标的，把握左侧布局窗口 [33] 2.3、布局短久期高 YTM 转债 - 配置短久期高 YTM 品种，筛选剩余期限 2 年以内且到期收益率为正的转债，利用回售条款锁定债底，抵御波动 [36] 后市配置建议 - 聚焦三类机会，包括高景气赛道偏股型品种、信用错杀的低价修复标的、短久期高 YTM 防御型品种 [40]

公司治理 - 公司治理结构完善 公司章程、三会规则及内部管理制度齐备 会议资料保存完整 [1] - 管理层任职合规 股权结构清晰 主要股东持股情况明确 [1] - 公司履行了相应程序和信息披露义务 确保决策独立性和公平性 [1] 内部控制 - 公司建立了完备的内控制度 设立内部审计部门并定期提交工作计划和报告 [1] - 审计委员会监督内审工作进度和质量 及时发现重大问题 [1] - 公司定期进行内部控制评价 确保制度合规性和有效性 [1] 信息披露 - 信息披露文件符合公司管理制度 重大进展及时披露 [2] - 信息披露渠道规范 相关信息在指定网站刊载 [2] 利益保护机制 - 公司建立了防止关联方占用资金或资源的制度 未发现违规占用情形 [2] - 关联交易和对外担保履行了审批程序和信息披露义务 [2] 募集资金使用 - 募集资金使用合规 未发现理财等违规情形 [2] - 资金投向变更履行了程序 未在承诺期进行高风险投资 [2] - 投资效益与招股说明书预期相符 [2] 业绩情况 - 2024年公司扣非净利润为3828万元 同比下降49.71% [3] - 净利润下滑主要因销售单价下降导致收入减少及毛利率下降 [3] 其他事项 - 公司主要生产经营场所管理规范 未发现重大变化或风险 [2] - 已对检查发现问题按要求整改 [2]

中美科技摩擦 - 外交部强烈反对美方对中国芯片和人工智能产业的封锁打压 指责其违反市场规则并扰乱全球供应链 [1] - 中方将采取坚决措施维护科技企业权益 敦促美方停止单边霸凌行为 [1] 资本市场改革 - 证监会修订重组管理办法 私募基金投资满48个月可缩短锁定期至6-12个月 [1] - 26家基金公司集中申报创新浮动费率产品 管理费率与持有期收益挂钩 [3] 国企改革与数字经济 - 国资委部署2025年改革重点 包括处置低效资产、提升创新能力和强化监督协同 [2] - 国家数据局提出2025年数字中国目标 数字经济核心产业占比超10% 算力达300EFLOPS [2] 消费促进与版权保护 - 商务部推进离境退税政策 要求扩大商店覆盖面和商品吸引力以提振入境消费 [3] - 四部门启动"剑网2025"专项行动 重点整治视听作品、动漫游戏等网络侵权 [3] 区域经济与创投发展 - 广东出台创业投资行动方案 支持机构投早投小投硬科技 强化粤港澳联动 [4] 影视与资本市场动态 - 2025年中国电影票房266.49亿元同比增28.87% 国产片占比达95.81% [5] - 恒指季度调整：美的集团、中通快递纳入恒指 比亚迪股份加入恒生科技指数 [5] - 沪深交易所本周对328起异常交易实施监管 上报6起违法线索 [5] 上市公司公告 - 亚光科技子公司签署2.96亿元备产协议 占营收31.06% [6] - 隧道股份控股股东拟最高5亿元增持 江瀚新材拟2-4亿元回购 [6] - 中航高科子公司拟投资9.18亿元提升航空复合材料产能 [6] - 岭南控股联合中免集团投资设立广州市内免税店 [6]

上海汇得科技股份有限公司 内部控制制度 上海汇得科技股份有限公司 内部控制制度 第一章 总则 第一条 为完善上海汇得科技股份有限公司（以下简称"公司"）内部控 制，促进公司规范运作和健康发展，保护股东合法权益，根据《中华人民共和 国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所股票上市规则》（以 下简称《上市规则》）《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范 运作》等法律、法规的规定及《上海汇得科技股份有限公司章程》（以下简称 《公司章程》）的有关规定，制定本制度。 第二条 内部控制是指公司董事会、管理层和员工共同实施的、旨在合理 实现以下基本目标的一系列控制活动： （一）实现公司发展战略； （二）提高公司经营的效益及效率； （三）保证公司财务报告及管理信息的真实、可靠和完整； （四）保障公司资产的安全； （五）确保公司信息披露的真实、准确、完整和公平； （六）遵循国家法律法规和有关监管的要求。 第三条 公司的内部控制应当在遵照下述原则的基础上，实现内部控制的 基本要素与公司内部的各个层级、各项业务和各个环节之间的有机结合： （一）合法性原则：内部控制应当符合法律、行政法规的规定和有关政府 监管部门 ...

上海汇得科技股份有限公司 上海汇得科技股份有限公司 市值管理制度 市值管理制度 第一章 总则 第一条 为了加强上海汇得科技股份有限公司（以下简称"公司"）市值管 理工作，进一步规范公司市值管理行为，维护公司及广大投资者合法权益，根据 《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《国务院关于加强监管防 范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》 《上市公司信息披露管理办法》 《上 市公司监管指引第10号——市值管理》等法律、法规的规定及《上海汇得科技股 份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规定，制定本制度。 第二条 本制度所称市值管理，是指公司以提高公司质量为基础，为提升公 司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。 公司应当牢固树立回报股东意识，采取措施保护投资者尤其是中小投资者利 益，诚实守信、规范运作、专注主业、稳健经营，以新质生产力的培育和运用，推 动经营水平和发展质量提升，并在此基础上做好投资者关系管理，增强信息披露质 量和透明度，必要时积极采取措施提振投资者信心，推动公司投资价值合理反映公 司质量。 公司质量是公司投资价值的基础和市值管理的重要抓手。公司应当立足提升公 司质量，依法依 ...

朋友们，今天A股表现整体走跌。但也有板块掀涨停潮，创历史新高！具体来看—— 截至收盘，沪指跌0.4%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19%，北证50指数涨0.49%。全市场成交11241亿元，较上日缩量663亿元。全市场超3000只个股上 涨。在板块题材上，PEEK材料、可控核聚变、汽车零部件、化学制药板块涨幅居前，物流、美容护理、保险、化学纤维板块跌幅居前。 【此前报道：】 PART1 PEEK材料板块领涨 在盘面上，PEEK材料板块今天领涨，涨幅收于3.4%。 近日，PEEK材料领域再次传来利好消息。天赐材料在业绩说明会上表示，公司在PEEK材料方面已针对相关产品制造方法及上游原材料进行了研发及专利 布局，目前处于产品中试验证阶段，已有小批量订单供应。 近期，万润股份也表示其开发的PEEK材料已完成前期研发和中试工作，正积极推进下游推广验证工作。 这标志着国内PEEK材料产业化进程正在加速推 进。 汽车产业链全线走强 汽车产业链板块今日爆发，多股涨停。 【此前报道：】 今年以来，受以旧换新补贴延续政策驱动，汽车市场销量持续高增长。乘联会数据显示，乘用车市场1月至4月累计实现销售687.2万辆，同比增长 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 回天新材2024年业绩受光伏和交通行业竞争加剧、背板路线竞争影响下滑，但业务逆势扩张，行业地位稳定，2025年一季度业绩回升，预计未来产品利润逐步回升，给予2025年25 - 30倍PE，维持买入评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格8.97元，52周价格区间6.99 - 10.19元，总市值5018.12百万，流通市值4883.51百万，总股本55943.40万股，流通股54442.72万股 [1][5] 涨跌幅比较 - 回天新材1M、3M、12M涨跌幅分别为8.60%、3.94%、14.12%，化学制品对应涨跌幅分别为4.44%、1.63%、 - 6.16% [2] 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为39.02亿、39.89亿、43.98亿、49.17亿、54.54亿元，归母净利润分别为2.99亿、1.02亿、2.14亿、3.36亿、4.34亿元，每股收益分别为0.53、0.18、0.38、0.60、0.78元，每股净资产分别为4.92、4.78、5.11、5.63、6.30元，P/E分别为16.91、49.60、23.60、15.05、11.64，P/B分别为1.84、1.89、1.77、1.60、1.43 [4] 经营情况 - 2024年实现营收39.89亿元，同比+2.23%；营业成本32.52亿元，同比+8.02%；归母净利润1.02亿元，同比 - 65.91%；扣非归母净利润0.53亿元，同比 - 79.38%；全年费用率15.68%，较去年增加0.41pcts；毛利率18.46%，同比 - 4.36pcts；净利率2.60%，同比 - 5.04pcts [5] - 2025年一季度实现营业收入10.71亿元，同比增长10.49%；实现归属净利润0.82亿元，同比2.73% [5] 业务发展 - 2024年主营胶粘剂产品销量约28.56万吨，同比增长41.23%，光伏硅胶销量同比增长约16%，电子胶业务销售收入突破6亿元，同比增长9.54%，大交通领域产品销售收入达9.9亿元，同比增长36.73%，销量同比增长超50% [5] 业绩影响因素 - 2024年业绩下滑受光伏和交通行业竞争加剧、背板路线竞争导致相关资产计提3992万元减值影响 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内专业的聚氨酯原材料及 EO、PO 其他下游衍生物系列产品规模化生产企业，2024 年业绩逆势增长，2025 - 2027 年营收和归母净利润预计增长，首次覆盖给予“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格 15.70 元，52 周价格区间 6.43 - 15.95 元，总市值 4570.78 百万，流通市值 2683.05 百万，总股本 29113.27 万股，流通股 17089.47 万股 [1] 涨跌幅比较 - 一诺威 1 个月、3 个月、12 个月涨跌幅分别为 37.24%、52.13%、129.53%，化学制品对应涨跌幅分别为 6.60%、2.04%、 - 5.47% [3] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 75.51、83.67、92.74 亿元，归母净利润分别为 1.83、2.14、2.38 亿元 [4][5] 投资要点 - 公司产品分聚氨酯弹性体类、聚酯多元醇等、EO、PO 其他下游衍生物三大类 [5] - 2024 年营收 68.57 亿元，同比 + 8.92%；归母净利润 1.77 亿元，同比 + 38.72%；扣非归母净利润 1.63 亿元，同比 + 44.06%；全年费用率 3.18%，较去年减少 0.65pcts；毛利率 6.34%，同比 - 0.47pcts；净利率 2.57%，同比 + 0.55pcts [5] - 2025 年一季度，营业收入 17.51 亿元，同比增长 9.00%；归属净利润 0.52 亿元，同比增长 27.95% [5] - 2024 年国内聚醚多元醇产能 907.2 万吨，同比增长 12.2%，未来五年新增产能 CAGR 达 12.5%；目前国内聚醚生产企业 47 家，销售规模 10 万吨以上 17 家占比 36%，20 万吨以上 10 家占比 22%；中国聚醚多元醇生产企业 CR4 为 40%，属低集中寡占型 [5] - 下游热塑 TPU 需求结构分化，中低端市场价格下滑，高端医疗级、电子级 TPU 领域增速较高 [5] - 公司 CPU 产品为全国制造业单项冠军，组合聚醚产品为山东省制造业单项冠军，在细分领域有领先优势 [5] 报表预测 - 详细列示 2023A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表主要指标及相关财务比率 [6]

公司投资与合作 - 白云机场拟投资450万元与中免集团等共同设立免税品公司，占新设公司注册资本的10% [2] - 新设公司注册资本为4500万元，将运营广州市市内免税店相关业务 [2] 股份回购动态 - 贵州茅台累计回购股份264.21万股，占总股本0.2103%，支付总金额40.5亿元 [3] - 2025年5月1日-5月16日期间回购62.46万股，支付金额10.11亿元 [3] - 江瀚新材拟以2亿元-4亿元回购股份，回购价格不超过30元/股 [7] - 预计回购666.67万股至1333.33万股，占总股本1.79%-3.57% [7] 上市公司股票动态 - *ST傲农撤销退市风险警示，股票简称变更为"傲农生物"，涨跌幅限制由5%变更为10% [4] - 宁波海运市盈率达18,811.36，显著高于同行业平均9.61的水平 [5] - 公司声明生产经营正常，无未披露重大信息 [5] 股东增持计划 - 隧道股份控股股东拟增持2.5亿元-5亿元公司股份，增持数量不超过总股本2% [6]