报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示营收和归母净利润增长 2024年营收21.39亿元同比增87.56% 归母净利润2.11亿元同比增26.30% 2025年第一季度营收4.24亿元同比增40.50% 归母净利润0.50亿元同比增77.35% [4] - 集装箱涂料收入、销量创新高 价格回暖 2024年销量11.14万吨同比增212.96% 收入17.26亿元同比增195.54% 2025年第一季度销量1.90万吨 收入3.09亿元同比增41.39% 价格达1.62元/吨同比增9.77% 客户拓展方面覆盖率提升 [4] - 风电涂料价格复苏 海外业务有突破 2024年销量1.28万吨略有增长 但收入因价格承压降低 2025年第一季度平均售价环比增5.93% 成功进入NORDEX供应链 [5] - 船舶涂料认证推进 海外并购进军光伏领域 2025年3月取得挪威船级社防污漆证书 2024年8月收购科思创光伏玻璃涂料业务 有望2025年中期落地 [6][7] - 基地建设推进提升产能 上海生产基地产能已增至5万吨 南通生产基地产能将增至11.4万吨 珠海生产基地预计2025年中竣工 [7] - 预测2025 - 2027年公司营收分别为17.97/20.45/23.78亿元 同比增长 - 16.0%/13.8%/16.3% 归母净利润分别为2.41/3.06/3.77亿元 同比增长14.4%/27.1%/23.2% [8] 相关目录总结 市场数据 - 2025年5月12日收盘价48.04元 年内最高/最低55.97/27.28元 流通A股/总股本0.38/1.08亿 流通A股市值18.20亿 总市值51.88亿 [3] 基础数据 - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.47元 每股净资产19.55元 净资产收益率2.38% [3] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,141|2,139|1,797|2,045|2,378| |YoY(%)|-17.7|87.6|-16.0|13.8|16.3| |净利润(百万元)|167|211|241|306|377| |YoY(%)|-35.8|26.3|14.4|27.1|23.2| |毛利率(%)|30.3|20.7|24.4|25.9|26.8| |EPS(摊薄/元)|1.55|1.95|2.23|2.84|3.49| |ROE(%)|7.9|10.2|10.5|11.8|12.6| |P/E(倍)|31.1|24.6|21.5|16.9|13.7| |P/B(倍)|2.4|2.5|2.3|2.0|1.7| |净利率(%)|14.6|9.9|13.4|15.0|15.9| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据 包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 以及营业收入、营业成本、净利润等指标 还呈现了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [11][12]

公司股价表现 - 5月12日渝三峡A早盘跌停午后涨停 上演地天板走势 收盘报9.96元/股 涨7.10% 成交额超15亿元[2] - 近期公司走出9天6板行情 股价大幅波动[2] 公司基本面 - 公司主营涂料生产销售 是我国涂料行业国有控股企业中生产规模较大、品种较全的综合性企业[5] - 在重庆、四川、新疆建有生产基地 主导产品为三峡牌涂料 应用于桥梁、钢结构、船舶等领域及国家重点工程[5] - 2025年一季度营业总收入7370.3万元 同比增长7.35% 归母净利润525万元[5] 行业特征 - 涂料行业属周期性化工细分领域 处于化工产品产业链末端[5] - 上游为树脂、颜料等化工细分行业 下游为工业企业、民用或工业建筑工程等[5] 板块表现 - 5月12日化学制品板块(BK0538)集体上扬 板块内多股表现强势[5] - 红墙股份涨停实现15天9板 *ST亚太实现12天8板 苏博特、新开源、国泰集团等均有上涨[5] 市场观点分歧 - 部分投资者看好公司在化工领域技术沉淀与市场份额拓展 结合行业需求回暖及国企改革预期[6] - 部分投资者认为短期股价涨幅可能脱离实际盈利增长 存在估值过高风险[6] 行业前景 - 传统化工领域受益环保要求严格和产业升级 具备技术优势和规模效应的企业将扩大市场份额[7] - 新兴化工领域如电子化学品、生物基化工材料将受益半导体、生物科技等产业发展[7] - 行业竞争日益激烈 企业需加强研发投入和创新驱动 优化供应链管理以提升竞争力[7]

公司治理与股东大会 - 股东大会采用现场会议与网络投票相结合的方式，网络投票时间为交易时间段9:15-9:25和9:30-11:30 [4] - 股东发言需提前登记，原则上限10人，按持股数排序，每人发言不超过5分钟 [2] - 会议表决采用记名投票方式，由律师、股东代表与监事共同负责计票监票 [3] - 董事会聘请福建至理律师事务所执业律师列席会议并出具法律意见 [3] 财务表现分析 - 2024年营业收入121.05亿元，同比下降2.97%，主要因工程墙面漆收入下降 [14][22] - 归属于母公司股东的净利润3.32亿元，同比大幅增长91.27% [14][22] - 经营活动现金流净额10.09亿元，同比下降28.37%，因货款收回减少及支付增加 [23] - 总资产139.93亿元，同比下降1.03%，负债率78.77%，较上年下降2.06个百分点 [14][15] 业务结构变化 - 家装墙面漆收入29.67亿元，同比增长12.75%，表现亮眼 [15] - 工程墙面漆收入40.84亿元，同比下降12.65%，拖累整体营收 [15] - 防水卷材收入13.19亿元，同比增长4.95%，保持稳定增长 [15] - 装饰施工收入2.6亿元，同比大幅下降40.8% [15] 资产与负债变动 - 应收账款32.35亿元，同比下降9.23%，周转改善 [15] - 短期借款23.13亿元，同比激增76.54%，融资结构优化 [17] - 应付职工薪酬3.25亿元，同比下降32.12%，反映人员精简 [17] - 未分配利润15.7亿元，同比增长16.27%，盈利积累增加 [19] 重大议案与规划 - 拟每10股转增4股，总股本将增至7.38亿股 [24][46] - 2025年计划申请不超过150亿元综合授信额度，提供不超过95亿元担保 [29][30] - 拟为下游经销商提供不超过3.5亿元担保，支持渠道发展 [43][44] - 修订公司章程及相关制度，将"股东大会"统一调整为"股东会" [47][48] 子公司经营情况 - 福建三棵树建筑材料有限公司营收98.66亿元，但净利润亏损1.35亿元 [34] - 安徽三棵树涂料有限公司净利润1.85亿元，表现较好 [33] - 大禹九鼎新材料科技等防水业务子公司保持盈利 [39][40] - 多家新建子公司尚处投入期，如河南三棵树新材料科技营收仅1.29万元 [36]

活动基本信息 - 活动类型为业绩说明会 [2] - 活动时间为2025年5月9日15:00 - 16:00 [2] - 活动地点为深圳证券交易所“互动易”网站“云访谈”栏目 [2] - 参与人员有董事长秦彦平、独立董事宋蔚蔚、财务总监郭志强、董事会秘书曹芳及通过互动易平台参与的投资者 [2] 公司发展策略 - 通过产品战略聚焦、优化产品谱系提升市场竞争力 [2] - 实施“远交近攻”营销总战略，大力发展直销渠道 [2] - 持续加强研发创新，以技术提升产品竞争力 [2] - 通过新媒体新渠道塑造公司品牌推动业绩提升 [3] 行业情况 - 我国涂料行业整体市场空间广阔，市场分散，近年来行业集中度持续提升，但市场占有率集中度仍较低，竞争激烈 [3] - 我国是涂料生产和消费大国，涂料市场潜力大 [3] - 涂料市场向着“健康、环保、绿色”方向高速发展，产品高性能、环保化、功能化，高端市场加速扩容 [3] 公司盈利情况 - 2025年第一季度营业收入7370万元，净利润525万元 [3]

印度SENSEX30指数低开1.7%，报78968.34点。成分股中，亚洲涂料低开3.13%，印度工业银行下跌 2.91%，塔塔汽车跌2.83%。 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比下降约3%至12.6亿美元，主要受3%的不利外汇影响和销量下降影响，部分被积极的价格组合和CoverFlex的贡献所抵消 [20] - 调整后EBITDA为2.7亿美元，同比增长4%，调整后EBITDA利润率同比增长140个基点，连续第十个季度增长 [8][9] - 运营费用同比下降4%，资本支出较2024年第一季度几乎翻番，资产负债表稳健，总净杠杆率稳定在2.5倍 [9] - 调整后摊薄每股收益同比增长16%至0.59美元，连续第七个季度增长 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 高性能涂料 - 净销售额同比下降3%至8.22亿美元，主要受销量下降和不利外汇影响，部分被CoverFlex的贡献抵消 [22] - 修补漆净销售额下降2%至5.11亿美元，工业净销售额同比下降6%至3.11亿美元，调整后EBITDA同比增长1%至1.97亿美元，调整后EBITDA利润率增长100个基点至24.1% [23][24] 移动涂料 - 第一季度净销售额为4.4亿美元，较上年减少1%，其中外币带来3%的不利影响 [24] - 轻型汽车净销售额第一季度下降1%，按固定汇率计算增长2%，商用车净销售额下降3%，按固定汇率计算增长2% [24][25] - 调整后EBITDA提高15%至7300万美元，调整后EBITDA利润率较去年扩大230个基点，达到16.5% [25] 各个市场数据和关键指标变化 修补漆市场 - 有机净销售额下降1%，行业按公司跟踪的指标处于中个位数下降，公司预计行业全年将同比下降低个位数到中个位数 [13][27] 工业市场 - 有机净销售额同比下降4%，公司预计行业将持平或下降低个位数 [15][29] 汽车市场 - 2025年全球汽车产量预计略低于8800万辆，较去年下降2%，美国MCA八级市场2025年生产预测下调至25.5万辆，较2024年下降超20% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的首要任务是实现A计划目标，推动运营卓越、业务增长和成本控制，继续执行增加新车身修理厂、扩大经济细分市场、加速配件增长和进行并购等战略 [34][28] - 尽管行业面临挑战，公司通过战略行动增强稳定性和弹性，有望在多个市场超越行业表现 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍不确定，各市场情况变化较大，但公司战略行动使其在周期中更稳定和有弹性 [34] - 公司预计修补漆业务将超越行业趋势，工业业务将继续执行扩大利润率、成本行动和投资组合优化战略，移动涂料业务有望在全球汽车产量下降的情况下超越行业 [28][29][30] 其他重要信息 - 公司在第一季度获得两项爱迪生奖和一项大创新奖，其Iris Scan、MyColor和Voltatex产品受到认可，彰显了产品创新能力 [10][11] - 公司约90%的产品在同一地区制造和销售，约10%的采购受新关税影响，预计2025年关税成本约5000万美元，约2500万美元预计在2025年产生影响 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待成本执行、市场份额增长和价格纪律这三个方面与当前经济环境的关系？ - 这三个方面是A计划的主要支柱，尽管市场情况变化大，但公司在成本控制、市场份额增长和价格组合方面取得显著进展，A计划为公司在艰难市场中提供了韧性 [38][39][40] 问题2：如何确定修补漆业务的下滑是宏观波动而非结构性变化，以及如何应对下滑？ - 修补漆业务下滑受多种因素影响，包括通货膨胀、保险费上涨和消费者信心下降等，部分结构性变化在下半年可能出现改善迹象，公司预计业务仍将下滑中到高个位数，但有望超越行业趋势 [45][47][49] 问题3：工业业务400个基点的利润率扩张目标已实现多少，今年还有哪些举措推动利润率增长，是否有A计划之外的举措？ - 2024年工业业务利润率接近提高300个基点，今年有望超过400个基点的目标，团队在成本控制、原材料管理和选择性定价方面执行良好 [54][55] 问题4：修补漆市场的催化剂是什么，进入经济细分市场是否会改变价格组合趋势？ - 市场改善的机会包括车身修理厂积压减少、二手车价格上涨和停车场增加等，公司在第一季度赢得更多车身修理厂，在主流和经济细分市场有增长机会，虽然利润率低于修补漆业务整体，但对公司有增值作用 [65][66][69] 问题5：是否打算完全缓解关税影响，需要多长时间，是否有新的定价行动及时间安排？ - 公司有信心在今年抵消2500万美元的关税影响，可能需要一个季度，在考虑定价前会先采取垂直整合、与供应商合作、战略库存行动和产品重新配方等措施，年初已在修补漆业务的北美和欧洲市场分别实施约7%和4%的定价行动 [74][75][79] 问题6：更新后的EBITDA阶段展望的假设是什么，对下半年增长有信心的原因是什么？ - 第一季度总EBITDA占全年的比例与去年相似，巴西的新业务将在第三季度加速，预计下半年整体收入略有增加，修补漆和工业业务将更加稳定 [85][86] 问题7：通常第二季度EBITDA会从第一季度上升，是否价格上涨的好处需要时间显现，以及3 - 4月轻型汽车市场需求如何？ - 第二季度EBITDA预计在中点增加约1500万美元，收入预计环比增加5000 - 7000万美元，关税成本在第二季度有一定不利影响，价格行动将在后续发挥作用，移动业务团队在中国和巴西表现出色，预计全年移动业务EBITDA利润率超过16% [90][91][92] 问题8：自由现金流指引范围下限引入的原因是什么，现金流量表中其他应计负债项目的变化原因是什么？ - 自由现金流指引范围下限主要受更高的重组现金支出影响，其他负债的变化主要与年度奖金支付应计和额外的重组费用有关 [99] 问题9：修补漆价值细分市场与整体市场相比表现如何，是否因价值属性受益，增长速度如何？ - CoverFlex业务按计划推进，该细分市场消费者信心减弱，需求较弱，但公司在该细分市场的表现优于整体修补漆业务，增长速度更快 [103][104][105] 问题10：全年销售指引下调但EBITDA指引不变，且成本节约目标仍为3000 - 4000万美元，如何实现平衡，是否有潜在的成本节约上行空间？ - 公司在成本方面看到更多机会并正在执行，年初的展望存在一定保守性，收入低于预期，这些因素使公司能够维持EBITDA范围 [111][112] 问题11：在修补漆业务中，受损车辆交易时公司业务情况如何，与大型经销商集团的业务是否有增长？ - 二手车价格上涨为公司带来机会，公司在该市场有强大的业务存在，市场稳定需要时间，不确定性持续时间越长对公司有一定风险，但长期来看市场有稳定的机会 [120][121][122] 问题12：资本配置的优先事项是什么，在去杠杆、股票回购和并购之间如何选择？ - 资本配置是为股东创造价值的重要手段，公司计划将资本分配到股票回购和机会性并购，随着自然去杠杆，有机会进行选择性和有针对性的投资，并购方面将关注能提供增长向量和价值的机会 [127][128][129] 问题13：移动涂料业务利润率长期能达到什么水平？ - 移动涂料业务中商用车利润率高于轻型汽车业务，目前利润率处于周期性低点，有提升空间，公司计划保持16%的利润率，未来需观察在拉丁美洲和CTS业务的增长情况 [137][138][139] 问题14：如果美国进入衰退，修补漆业务量会怎样，上一次行业业务量或碰撞索赔为正是什么时候，当时环境如何？ - 行业业务量上一次增长可能在疫情前，过去九个季度业务量和索赔持续下降，但公司修补漆业务在过去至少十四个季度财务表现良好，未来市场有稳定的机会，包括保险费企稳、二手车价格上涨和维修成本可能下降等因素 [144][146][147] 问题15：为何仍预测工业业务下半年增长，新业务对营收的影响有多大？ - 下半年工业市场预计环比略有上升，亚太地区团队表现出色，欧洲市场开始企稳并显示出增长潜力，中国市场的VOLTATEX产品增长良好 [151][152][154]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比下降约3%至12.6亿美元，主要受3%的不利外汇影响和销量下降影响，部分被积极的价格组合和CoverFlex的贡献所抵消 [18] - 毛利率为34%，同比增加110个基点 [18] - 运营收入增加5500万美元，因重组费用显著低于去年 [18] - 调整后EBITDA为2.7亿美元，同比增长4%，创历史新高 [6][19] - 调整后EBITDA利润率同比增长140个基点，连续十个季度增长 [7] - 可变成本个位数下降，略好于预期 [19] - 全年原材料成本预计同比持平，不包括关税直接影响 [20] - SG&A同比下降2%，固定运营费用下降约4%，包括工资通胀 [20] - 调整后摊薄每股收益增长16%至0.59美元，创第一季度新高 [8][21] - 资本支出较2024年第一季度几乎翻倍，用于提高运营生产率 [7] - 总净杠杆率稳定在2.5倍 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 高性能涂料业务 - 净销售额同比下降3%至8.22亿美元，主要受销量下降和不利外汇影响，部分被CoverFlex贡献抵消 [21] - 调整后EBITDA同比增长1%至1.97亿美元，调整后EBITDA利润率增加100个基点至24.1%，主要因运营费用和可变成本降低 [23] 修补漆业务 - 净销售额下降2%至5.11亿美元，CoverFlex部分抵消外汇逆风及欧美销量下降，价格组合基本持平 [22] 工业涂料业务 - 净销售额同比下降6%至3.11亿美元，主要因北美和欧洲销量下降，部分被中国增长抵消，积极价格组合缓解外汇逆风影响 [22] 移动涂料业务 - 净销售额为4.4亿美元，同比下降1%，含3%外汇逆风 [23] - 调整后EBITDA增长15%至7300万美元，调整后EBITDA利润率扩大230个基点至16.5%，主要因积极价格组合和运营费用降低 [24] 轻型汽车业务 - 净销售额第一季度下降1%，按固定汇率计算增长2%，受中国和拉丁美洲销量增长推动，价格组合呈个位数正向影响 [23][24] 商用车业务 - 净销售额下降3%，主要因外汇逆风，按固定汇率计算增长2%，主要受积极价格组合推动 [24] 各个市场数据和关键指标变化 修补漆市场 - 有机净销售额下降1%，行业按跟踪指标下降中个位数，外部需求压力持续影响碰撞索赔和车身修理厂维修活动 [12] - 预计行业同比下降低个位数至中个位数，此前预计持平至下降低个位数，保险索赔数据持续下降，维修成本自2022年以来增长超10%，北美停车场平均车龄接近13年 [25] 轻型汽车市场 - 有机净销售额增长2%，销量与全球汽车产量增长1%一致，中国和拉丁美洲实现两位数销量增长，超过当地汽车产量增长 [13] 商用车市场 - 有机净销售额增长2%，北美8类重型卡车产量下降17%，公司通过执行商业运输解决方案优先事项缓解行业压力，并扩大美洲以外市场份额 [13] 工业市场 - 有机净销售额同比下降4%，与整体趋势一致，美国工业生产第一季度略有增长但3月收缩，多数欧洲经济体下降，北美住房连续四个季度下降 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推动A计划倡议，改善运营并对业务进行再投资，优先执行成本行动和扩大利润率 [6][7] - 在修补漆业务中，继续增加新车身修理厂，拓展经济细分市场，加速配件增长，并寻求附加并购机会 [26] - 在工业业务中，继续执行扩大利润率、成本行动和投资组合优化战略 [27] - 在移动涂料业务中，凭借新业务成功拓展，特别是在中国和巴西，有望超越行业表现 [28] - 公司业务地域多元化，约90%产品在同一地区制造和销售，降低国际关税风险，约10%采购受新关税影响，团队已在北美最大化USMCA合规产品以降低关税 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍不确定，但公司战略行动使其在周期中更稳定和有韧性，有望提前一年实现五项财务目标中的四项 [33] - 修补漆市场虽面临挑战，但下半年可能趋于稳定，公司预计表现超越行业趋势，实现强劲调整后EBITDA [26] - 工业市场预计持平或下降低个位数，经济扩张前景取决于未来贸易政策发展，公司将继续执行战略 [27] - 全球汽车产量预计2025年略低于8800万辆，同比下降2%，公司有望超越行业，特别是在中国和巴西 [28] 其他重要信息 - 第一季度公司获得两项爱迪生奖和一项重大创新奖，彰显产品研发和技术转化能力 [8] - 预计2025年关税成本约5000万美元，其中约2500万美元预计在2025年产生影响，公司有途径进行结构性改进以应对关税 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待成本执行、份额增长和价格纪律这三个方面与当前经济环境的关系 - 这三个方面是A计划的主要支柱，公司在这些方面取得显著进展，尽管市场环境变化，但这些策略仍有效，为公司在艰难市场中提供韧性 [37][40] 问题: 如何确定修补漆市场的下滑是宏观波动而非结构性变化，以及如何应对下滑 - 修补漆业务已面临约九个季度的疲软宏观环境，受多种因素影响，包括通货膨胀、保险费上涨和消费者信心下降等，下半年市场可能趋于稳定，但公司仍预计市场下降，将继续执行现有战略 [46][50] 问题: 工业业务400个基点的利润率扩张目标已实现多少，今年还有哪些举措推动利润率，是否有A计划之外的举措 - 2024年工业业务利润率接近增长300个基点，今年有望超过400个基点的目标，团队通过执行成本行动、管理原材料采购和选择性定价等举措推动利润率增长 [55][56] 问题: 修补漆行业从销量角度看，未来的催化剂是什么，随着战略调整，价格组合趋势是否会改变 - 行业有改善机会，如车身修理厂积压减少、二手车价格上涨和停车场增加等，公司在第一季度车身修理厂赢取方面表现出色，在主流和经济细分市场有增长机会，虽利润率低于修补漆业务整体，但对公司有增值作用 [65][69] 问题: 是否打算完全缓解关税影响，需要多长时间，定价方面有何举措 - 公司有信心在今年抵消2500万美元的关税影响，可能需要一个季度，在考虑定价之前，会先采取垂直整合、与供应商合作、战略库存行动和产品重新配方等措施，年初已在北美修补漆业务实施约7%的定价，在欧洲实施约4%的定价 [75][79] 问题: 如何看待更新后的EBITDA阶段预测，以及对下半年增长前景有信心的原因 - 上半年EBITDA占全年的比例与去年相似，巴西业务在第三季度开始加速增长，将为下半年带来显著顺风，其他业务也预计下半年收入略有增加，工业业务趋势有望改善 [86][87] 问题: 通常第二季度EBITDA会从第一季度上升，此次价格上涨的好处是否需要时间显现，以及3 - 4月轻型汽车市场需求如何 - 第二季度EBITDA预计在中点增加约1500万美元，收入预计环比增加5000 - 7000万美元，关税成本在第二季度有一定逆风，定价行动将在后续发挥作用，移动业务团队在中国和巴西表现出色，预计全年EBITDA利润率超过16% [90][92] 问题: 自由现金流指导范围下限引入的原因，以及现金流量表中其他应计负债项目的情况 - 自由现金流范围下限主要受全年更高的重组现金支出影响，其他应计负债项目的变化主要与年度奖金支付应计和额外重组费用有关 [97][98] 问题: 修补漆价值细分市场与整体市场相比表现如何，是否受益于其价值属性，增长速度如何 - CoverFlex业务按2024年交易指标进展顺利，该细分市场消费者更注重价值，消费者信心下降导致需求较弱，但公司在该细分市场的表现优于市场，增长速度快于高端业务 [103][105] 问题: 全年销售指导下调，但EBITDA指导不变，且保留3000 - 4000万美元的成本节约目标，如何平衡，是否有潜在的成本节约上行空间 - 近期执行的成本行动带来更多成本节约机会，年初的展望存在一定保守性，收入低于预期，两者共同作用使公司能够维持EBITDA范围 [109][110] 问题: 修补漆业务中，受损车辆出售时公司与大型经销商的业务情况，以及该市场是否有增长 - 二手车价格上涨为公司带来机会，公司在该市场有强大的业务基础，市场稳定后有望增长，但当前市场不确定性影响决策，需时间解决 [117][119] 问题: 资本分配的优先事项，在去杠杆、股票回购和并购之间如何选择 - 资本分配是为股东创造价值的重要手段，第一季度资本支出增加，符合A计划战略，公司计划在股票回购和机会性并购之间分配资本，随着时间推移自然去杠杆，并购方面将关注提供增长机会的资产 [124][126] 问题: 移动业务利润率长期能达到什么水平 - 团队在移动业务利润率方面表现出色，商用车业务利润率高于轻型汽车业务，当前利润率有上升空间，公司希望在拉丁美洲和CTS业务增长后再做进一步规划 [132][134] 问题: 修补漆行业如果美国进入衰退，销量会如何变化，上一次行业销量或碰撞索赔为正是什么时候，当时的环境如何 - 行业销量上一次增长可能在疫情前，过去九个季度销量和索赔持续下降，但公司修补漆业务在过去至少十四个季度表现良好，得益于多种执行策略，未来市场有稳定机会，如保险费趋于平稳、二手车价格上涨和维修成本可能下降等 [138][141] 问题: 工业业务仍预测下半年增长，但住房市场情绪不佳，受关税和高利率影响，为何仍维持该展望，新业务赢取对营收的影响有多大 - 工业业务下半年市场预计环比略有增长，亚太地区团队表现出色，欧洲市场开始稳定并显示出增长潜力，中国团队在工业业务方面表现优异，新产品有良好增长 [146][149]

（原标题：今日看点｜国新办将举行"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况新闻发布会） 经济观察网讯 5月7日重点关注的财经要闻与资本市场大事： 1、国新办将举行"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况新闻发布会 5月7日，190家公司共发布192个股票回购相关进展。其中，3家公司首次披露股票回购预案，5家公司回 购方案获股东大会通过，178家公司披露股票回购实施进展，5家公司回购方案已实施完毕。 从首次披露回购预案来看，当日共3家公司股票回购预案金额超千万。东方证券、道通科技、银轮股份 回购预案金额最高，分别拟回购不超5.0亿元、2.0亿元、1.0亿元。从股东大会通过回购预案来看，当日 共3家公司回购预案超千万。嘉益股份、中伟股份、永杉锂业回购金额最高，分别拟回购不超1.6亿元、 8632.98万元、2879.88万元。 4、今日有5308亿元7天期逆回购到期 4月30日，央行开展5308亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，今日到期。 5、美国当周EIA原油库存、欧元区3月零售销售月率等数据将公布。 5月7日上午9时，国新办将举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管 理委员 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 麦加芯彩2025年一季度收入约4.2亿元，归属净利润约0.50亿元，扣非净利润约0.46亿元，同比均增长，环比均下降；预计2025 - 2026年归属净利润约2.4、2.9亿元，对应估值22、18倍，继续推荐[2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年一季度实现收入约4.2亿元，同比增长41%，环比下降43%；归属净利润约0.50亿元，同比增长77%，环比下降29%；扣非净利润约0.46亿元，同比增长105%，环比下降27%[2][4] 盈利能力分析 - 一季度毛利率约23.8%，同比上升3.4个百分点，环比上升2.7个百分点；期间费用率约10.2%，同比上升0.9个百分点，环比上升1.0个百分点；归属净利率约11.8%，同比上升2.5个百分点，环比上升2.3个百分点；一季度减值归于平稳，信用减值损失冲回约200万元[9] 各业务板块情况 - **集装箱涂料**：一季度收入约3.09亿元，同比增长41%，环比下滑50%；销量约1.90万吨，同比增长29%，环比下降52%；1季度均价1.62万元/吨，同比上升10%，环比上升4%；2024年进入全球第一大集装箱租赁公司TIL及全球第六大航运公司ONE的合格供应商名录[9] - **风电涂料**：一季度收入约1.14亿元，同比增长47%；销量约0.36万吨，同比增长67%；均价约3.16万元/吨，同比下降12%，环比上升6%；蝉联国内市场龙头地位，进入NORDEX供应链，叶片涂料已销往中材巴西工厂[9] - **船舶涂料**：2024年4月同时进行中国船级社（CCS）、挪威船级社（DNV）及美国船级社（ABS）的取样认证，2025年3月拿到挪威船级社（DNV）防污漆证书；全球船舶涂料市场约300亿元，修补市场占比约40%[9] 财务报表及预测指标 - **利润表**：预计2025 - 2027年营业总收入分别为15.09亿元、16.80亿元、20.04亿元；归属母公司所有者的净利润分别为2.38亿元、2.88亿元、3.59亿元[14] - **资产负债表**：预计2025 - 2027年资产总计分别为31.12亿元、34.88亿元、39.31亿元；负债合计分别为8.14亿元、9.02亿元、9.85亿元[14] - **现金流量表**：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为4.19亿元、2.25亿元、3.63亿元；投资活动现金流净额分别为 - 1.99亿元、 - 2.51亿元、 - 1.67亿元；筹资活动现金流净额分别为 - 0.26亿元、 - 0.25亿元、 - 0.24亿元[14] - **基本指标**：预计2025 - 2027年每股收益分别为2.20元、2.67元、3.33元；市盈率分别为21.99倍、18.14倍、14.55倍；市净率分别为2.27倍、2.02倍、1.77倍[14]

股价表现 - 渝三峡A实现5连板涨停 截至5月6日报8 31元/股 单日涨幅10 07% [1][3] - 4月25日至30日连续涨停走出4连板 5月6日再度封板 [3] - 市场资金短期看好 知名游资和机构资金先后买入 [3] 财务业绩 - 2024年实现扭亏为盈 营收3 50亿元 归母净利润436 7万元 [2] - 参股公司新疆信汇峡投资收益同比大幅增加 上年同期亏损2352 41万元 [2] - 2025年Q1营收7370万元 同比增长7 35% 经营活动现金流净额同比增34 45% [2] 业务发展 - 重构营销体系 分档次确定产品定位 西北市场销售大幅增长 [2] - 研发投入2556 54万元 同比增长6 39% 占营收比例7 30% [6] - 安全型醇酸涂料产业化创销售新高 水性光伏边框涂料获TüV认证 [4] - 风电塔筒涂料获中国船级社认证 叶片涂料进入性能检测阶段 [4] 技术创新 - 攻克环氧固化剂关键合成技术 降低重防腐涂料原材料成本 [5] - 树脂实验室取得真空灌注树脂突破 材料成型实验室投入使用 [5] - 产学研合作突破核心技术 加速新技术产业化应用 [5] 行业机遇 - 双碳政策推动涂料向环保化发展 水性/粉末涂料成主攻方向 [4] - 2024年全国固定资产投资51 44万亿元 同比增3 2% 带动特种涂料需求 [6] - 机构预计2025年绿色涂料市场份额突破50% 技术储备企业占先机 [6]