贵金属与基本金属市场观点 - 现货白银价格今晨一度上涨逾2.4%，报79.7美元/盎司 [2] - 摩根大通认为金、银、铜等金属将进入“盘整期”，但并非牛市终结，是长期上涨趋势中的必要休整 [2] - 分析师指出关键博弈点在于“分化”，基本金属（尤其是铜）得益于全球制造业周期支撑，基本面逻辑更为坚实，预计将在第二季度先于黄金开启反弹 [2] 美联储政策与官员表态 - 美国财政部长预计美联储不会迅速采取行动缩减资产负债表，即便在新主席领导下，可能需要长达一年时间来决定 [3] - 旧金山联储主席戴利表示，美联储可能还需要进行一或两次降息以应对劳动力市场疲软 [4] - 戴利指出当前美国劳动者处境艰难，物价上涨侵蚀工资且新增就业稀缺，她支持暂停降息但认为有理由进行更多降息，前提是确信关税影响消退且通胀处于下行轨道 [5] - 美联储副主席杰斐逊警告美国就业市场存在突然走弱可能性，但认为目前整体稳定并受益于已实施的降息 [5] - 根据CME“美联储观察”，市场预期到3月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变概率为80.1%；到6月累计降息25个基点的概率为51.1% [5] 工业硅市场动态 - 工业硅期货价格上周震荡下跌，截至2月6日收盘，主力2605合约报8500元/吨，全周下跌3.95%，创近期新低 [6] - 价格承压主要受宏观情绪扰动、有色板块整体下跌拖累，且临近春节下游备货基本完成，市场交投清淡 [6] - 现货市场价格趋于稳定，2月6日新疆99硅均价报8700元/吨环比持平，内蒙古99硅均价报9100元/吨环比上涨50元/吨 [7] - 供应方面，上周工业硅开炉数显著下降，截至2月6日当周国内金属硅开工炉数为178台，整体开炉率为22.36%，较上周减少32台，主要受大厂按计划减产影响 [7] - 西南地区因枯水期开工率已降至极低，新疆地区部分工厂亦有短期减产消息 [7] - 需求方面整体偏弱，多晶硅1月产量约10万吨，预计2月将回落至8万吨附近；有机硅行业开工率有限且有检修计划；铝合金企业开工率持续小幅回落 [8] - 库存方面整体呈现小幅累库，截至2月6日当周样本合计总库存为100.64万吨，环比增加0.52万吨，其中上游厂家库存减少0.3万吨至20.6万吨，社会库存增加0.8万吨至56.2万吨，下游原料库存微增0.02万吨至23.84万吨 [8]

市场剧烈波动 - 2026年1月30日，现货白银价格一度暴跌36%，现货黄金价格暴跌超过12%，创下自1980年以来最大单日跌幅 [1] - 现货白银跌至每盎司74.31美元的盘中低位，抹去了白银1月份19.12%涨幅的大部分，也终结了黄金1月份13.01%的上涨势头 [3] - 暴跌后市场出现反弹，截至2月3日，现货黄金报4932.84美元/盎司，较暴跌后低点反弹5.87%；现货白银报87.04美元/盎司，反弹10% [13] 事件直接诱因 - 市场暴跌的导火索是美国总统特朗普宣布提名凯文·沃什为下一任美联储主席 [1] 市场暴跌机制 - 暴跌很大程度上是杠杆资金连续挤压下的踩踏效应结果，国际期货市场积累了相当规模的杠杆头寸 [3] - 价格下跌触发投资者追加保证金通知，被迫平仓导致被动抛售，形成恶性循环，有市场人士透露“有无数人一夜归零甚至穿仓” [3] 被提名者背景 - 凯文·沃什出生于1970年，拥有斯坦福大学文学学士和哈佛法学院法学博士学历，2006年至2011年担任美联储理事，成为史上最年轻的美联储理事 [4] - 在2008年金融危机期间，他作为美联储理事公开反对大规模印钱 [4] - 沃什与特朗普关系密切，其岳父罗纳德·劳德是共和党大金主和特朗普几十年老友 [4] 被提名者政策立场 - 沃什长期以来在美国金融圈的标签是“强硬鹰派”，但其立场会随政治风向切换 [6] - 在奥巴马时期是鹰派，在特朗普第一任期改口称美联储应保障增长，在拜登时期又变回鹰派反对降息 [6] - 在特朗普第二任期，沃什又改口称“美联储不应该在降息上犹犹豫豫”，并表示特朗普向美联储施压是“完全正确”的，甚至说“我们需要在政策执行上来一场政权更迭” [6][7] - 沃什主张“缩表降息并行”的政策组合 [8] 提名背后的政治计算 - 特朗普选择沃什是基于精明的政治计算，沃什的政策主张既满足通过降息刺激经济的要求，又通过缩表对冲通胀反弹风险 [8] - 沃什的专业背景和美联储履职经验让提名看起来更像是基于市场和技术的选择，在当前共和党已在参议院占优的情况下，被民主党抵制的概率较低 [8] - 特朗普公开表示挑选美联储下任主席的标准是要支持低利率水平，且制定货币政策时应征求他的意见，这与减税和“对等关税”政策相配合，旨在刺激美国企业投资和就业，并为11月的中期选举增加筹码 [8] 对美联储独立性的影响 - 特朗普提名沃什被市场视为对美联储独立性的最直接威胁 [10] - 此前已有先例：2025年8月，美国政府解除美联储理事莉萨·库克职务；2026年1月9日，美联储主席鲍威尔因被指控在预算超支上作“虚假陈述”而面临刑事调查 [10] 市场反应的深层逻辑 - 市场剧烈反应本质上是对未来几年美联储政策路径的一次“重新定价” [11] - 沃什“缩表降息并行”的政策组合挑战了过去数周盛行的“央行独立性削弱—货币贬值—实物资产永涨”叙事 [11] - 美元指数在提名公布后上涨1.01%，反映出市场预期沃什可能带来更强硬的美联储政策，从而打压以美元计价的黄金和白银 [11] 技术面预警信号 - 暴跌前多个技术指标已发出预警，相对强弱指数(RSI)显示金银可能已超买，黄金的RSI最近触及90，是几十年来该贵金属的最高水平 [11] - 全球最大黄金ETF SPDR黄金ETF持有量已回升至2022年俄乌冲突附近水平，且ETF和金价过去两年相关系数抬升至历史高点的0.98，表明市场情绪已高度亢奋 [11] 专家观点与后市展望 - 民生银行首席经济学家温彬认为，考虑到去年黄金累计上涨65%，加上今年1月份至暴跌之前又累计上涨近30%，金价在当前位置或许仍有继续下跌的空间，不排除存在跌破4000美元/盎司的可能 [13] 美联储未来政策困境 - 如果沃什顺利就任，他将于2026年6月接任美联储主席，但作为主席只是联邦公开市场委员会12个投票成员之一，在政策改变上仍需说服同事 [14] - 美联储内部观点分歧明显，例如克利夫兰联储银行行长贝丝·哈马克和达拉斯联储银行行长洛丽·洛根持有“鹰派”立场，而费城联储银行行长安娜·保尔森对降息持开放态度，这使得沃什未来推动降息面临阻力 [14] 提名确认的政治博弈 - 沃什的提名还需获得美国参议院批准，共和党籍联邦参议员汤姆·蒂利斯表示，由于司法部正对鲍威尔进行刑事调查，他会反对确认任何美联储相关提名 [15] - 参议院民主党领袖查克·舒姆强调，若特朗普继续“报复”美联储，共和党就不能推进沃什提名的确认 [15]

文章核心观点 - 特朗普的一系列非常规政策操作，本质上是对美国国内因长期分配失衡而日益激化的社会矛盾的应激性纾解，其根源可追溯至20世纪80年代的新自由主义浪潮[2] - 这些政策难以实质性解决美国内部矛盾，其反复无常和“临阵退缩”的特点，折射出短期追求“小成本、大收益”的现实主义博弈倾向，但将持续扰动全球市场[4] - 理解特朗普政策需要超越西方主流经济学，回归政治经济学视角，其政策实践是资本主义内部矛盾累积后向外转移趋势的现实映射，具体表现为推崇贸易保护主义和强化对海外资源与能源的战略掌控[3] 特朗普“政策谱”的具体措施 - **对内措施**：成立DOGE效率部削减政府冗余并推动联邦裁员；禁止国防军工企业分红/回购以加速产能建设；挑战美联储独立性；呼吁设定10%的信用卡利率上限；要求房利美/房地美购买2000亿美元MBS以压降按揭贷款利率；限制机构投资者购买独栋住宅[5] - **对外战略**：广泛加征关税；呼吁俄乌结束冲突；减少对外国际援助；施压盟友分摊军费；抓走委内瑞拉总统；觊觎得到格陵兰岛[5] - **多维度政策框架**：政策涵盖财政与效率、外交与军事、移民与安全、金融与加密、贸易与能源、科技与文化等多个维度，核心目标包括削减开支、刺激增长、战略收缩、降低成本、制造回流等[6] 美国社会矛盾与分配失衡的根源 - **民众关切焦点**：2024年美国民众最关注通胀、财政赤字、医疗可负担性及公立教育质量等经济与治理问题，对气候变化的关注度靠后[7] - **收入分配差距扩大**：过去十多年，美国企业税后利润占GDP比重趋势上升，而劳动者税后薪酬（加转移支付）占比基本稳定，两者差距再次扩大[9] - **家庭负担加重**：使购房成本不超过年收入30%所需的“合格收入”中位数已超过12万美元，而家庭实际收入中位数约为8万美元，差距大幅走阔[9][12] - **新自由主义回归的影响**：1980年代新古典主义回归，推动金融监管放松、贸易自由化和金融化，导致美国制造业空心化与贫富分化加剧[10] - **企业金融化加速**：自1981年起，美国非金融上市公司的金融资产与销售额之比从25%左右升至次贷危机时的45%以上，而固定资本与销售额之比趋势下行[11] - **薪酬差距急剧扩大**：2024年美国CEO的实际薪酬比1978年高出1094%，而普通员工薪酬仅增长26%，CEO与工人的薪酬差距从1978年的31:1扩大到2024年的281:1[19] - **制造业依赖加深**：1995年至2018年，美国制造业部门的工业投入品来自中国的比重从6%升至94%左右，显示对海外供应链依赖大幅上升[25] 政策应对：从凯恩斯主义到后凯恩斯主义的困境 - **次贷危机的凯恩斯主义应对**：美联储推行多轮量化宽松，其总资产从危机前的约1万亿美元升至2015年的4万亿美元以上；影子政策利率一度接近-3%；同时出台了约7870亿美元的《美国复苏与再投资法案》及《多德-弗兰克法案》加强金融监管[29][32] - **新冠疫情的再次宽松**：为应对疫情，美联储资产一度接近9万亿美元，影子政策利率接近-2%，导致政府债务快速积累，债务率接近二战时期水平[32] - **凯恩斯主义被常态化**：在结构性改革停滞的背景下，本用于非常时期的凯恩斯主义政策被常态化，无法解决贫富分化、产业链安全等深层次问题[35] - **后凯恩斯主义强调分配但面临阻力**：后凯恩斯主义主张改善分配以解决有效需求不足，但在美国推进艰难，体现在高收入人群税率仍偏低、医疗改革缓慢、教育资源失衡、基建投资受私人资本掣肘等方面[3][36][38] - **改革难以推进的多重原因**：包括企业无形资产占比高导致避税容易、区域不平等、工会力量减弱（1980年代后加速）、政治货币化以及国会经济议题分歧创历史新高等[49][52][54][56][57] 政治经济学视角下的政策逻辑 - **德国历史学派的影响**：特朗普推崇以李斯特为代表的德国历史学派，依托贸易保护主义对外加征关税，历史上美国曾在1890年通过《麦金利关税法案》将平均关税从38%提高到50%[62][63] - **马克思主义政治经济学的解释**：资本主义内部矛盾累积终将催生矛盾向外转移，特朗普的政策实践正是这一逻辑的映射，试图通过对外战略转移内部压力[3][65] - **政策实践的矛盾与退缩**：特朗普在关税等问题上多次出现“临阵退缩”，例如威胁对欧盟加征50%关税后又同意推迟，反映了其政策理想与现实约束之间的差距[73] - **国防战略的转向**：2026年美国《国家国防战略》核心转向“美国优先”和本土安全，对亚太地区的关注度较2022年有所下降，体现了战略收缩的现实主义倾向[74][75] 对货币政策的潜在影响与市场扰动 - **货币政策理念的潜在转变**：特朗普提名的美联储主席Warsh主张“降息+缩表”，意图使货币供给从财政投放主导（外生货币）回归银行信贷主导（内生货币），这并非简单的宽松或紧缩[4][77] - **政策转变的可能影响**：若Warsh路径成功，可能强化金融周期，导致信贷扩张和资产价格（尤其是房地产）顺周期波动上升，并可能加剧贫富差距[78][80] - **市场面临高度不确定性**：围绕Warsh的争论是一次深层次的制度性货币抉择，其政策能否在不引发系统性失序的情况下落地，存在高度不确定性，将持续扰动市场[4][81]

年报季业绩概览 - 正值2025年年报（含快报）密集披露期，一批业绩优质的公司浮出水面 [1][12] - 截至2月8日，有62家公司实现净利润连续5年增长 [5][16] - 在这62家公司中，49家2025年净利润较5年前实现翻倍，14家增长超5倍，6家增长幅度超过10倍 [6][17] 行业表现与分布 - 净利润连续5年增长的62家公司，集中分布于机械设备、银行、汽车、医药生物等行业 [5][16] - 机械设备行业有9家公司入围，该行业2025年整体净利润同比增长超过290%，增幅位居申万一级行业前列 [5][16] - 银行板块有8家公司入围，以城商行、股份制银行为主，招商银行2025年净利润突破1500亿元，创历史新高 [5][16] - 汽车和医药生物行业各有6家公司入围，汽车行业的亚太股份、林泰新材、九号公司-WD的2025年净利润增幅下限均超过50% [5][16] 高增长明星公司案例 - 光模块龙头中际旭创市值超过6000亿元，2025年净利润达到98亿元，同比增幅下限接近90%，较5年前增幅达1032.32% [6][17] - 亚太股份2025年净利润4.68亿元，同比增长120%，较5年前增幅高达2763.39% [7][18] - 九号公司-WD 2025年净利润16.70亿元，同比增长54.04%，较5年前增幅达2173.04% [7][18] - 泰山石油、博俊科技、芭田股份的2025年净利润较5年前增幅也均超过10倍 [6][17] 市场表现与机构关注 - 截至2月6日，上述62家公司2026年累计涨幅均值接近8%，大幅跑赢市场，其中11家公司累计涨幅超过20% [7][18] - 纺织服饰行业的菜百股份2026年以来涨幅超过71%，2025年净利润不低于10.6亿元，同比增幅超45% [8][19] - 有色金属行业的湖南黄金2026年以来涨幅超过70%，2025年净利润增幅不低于50% [8][19] - 厦门钨业、中金黄金2026年以来涨幅均超过25%，两家公司2025年净利润较5年前增幅均超过200% [8][19] - 截至2月6日，62家公司中接近20家获得机构调研，13家公司获得12家以上机构调研 [9][21] - 九号公司-WD获得160家机构调研，中际旭创获得137家机构调研，南京银行获得76家机构调研 [9][21] - 上述13家获密集调研的公司2026年涨幅均值超过10%，但九号公司-WD、博俊科技、中际旭创年内股价下跌，而思源电气、广哈通信、潍柴重机涨幅均超过15% [10][22]

基金产品核心信息 - 基金名称为兴证全球安养稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF），基金简称为兴全安养稳健养老一年持有混合（FOF），基金代码为022471 [23] - 基金类型为养老目标混合型基金中基金（FOF），运作方式为契约型开放式，每份基金份额的最短持有期限为1年，在最短持有期到期日（不含该日）前不能赎回 [23][5] - 基金投资目标是在控制风险的前提下，通过资产配置和公募基金精选策略进行投资，力求基金资产的长期稳健增值，以满足投资者的养老资金理财需求 [27] - 基金份额面值为每份1.00元人民币，基金存续期限为不定期 [23][26] 基金募集安排 - 基金募集期为2026年2月26日至2026年3月11日，面向个人投资者、机构投资者及合格境外投资者等同时发售 [7][34] - 基金首次募集份额总额不少于2亿份，募集金额不少于人民币2亿元 [12][31] - 募集期内，单个投资人的累计认购规模没有限制，但如单个投资人累计认购的基金份额数达到或超过基金总份额的50%，基金管理人可采取比例确认等方式进行限制 [12][31] - 基金管理人可根据基金发售情况在募集期限内适当延长、缩短或调整发售时间，募集期最长不超过自基金份额发售之日起三个月 [7][34] 投资范围与资产配置 - 基金投资于经中国证监会核准或注册的公开募集证券投资基金的资产比例不低于基金资产的80% [28] - 基金投资于权益类资产（包括股票、股票型基金以及符合特定条件的混合型基金）的战略配置目标比例中枢为20%，投资比例范围为基金资产的10%-25% [29] - 基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金合计占基金资产不超过30% [29] - 基金可投资于港股通标的股票，投资于港股通标的股票占基金股票资产的比例为0-50%，投资于QDII基金、香港互认基金和港股通ETF的比例合计不超过基金资产的20% [28][29] - 基金应当保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券 [29] 销售渠道与认购方式 - 基金通过基金管理人的直销中心（柜台）、网上直销平台及其他销售机构公开发售 [32] - 在基金管理人直销中心（柜台）认购，首笔最低金额为人民币100,000元，追加认购最低金额为100,000元；在管理人网上直销系统认购，首笔及追加认购最低金额均为人民币10元；除上述情况外，管理人规定首笔及追加认购最低金额均为人民币1元 [14][36] - 通过直销机构认购不收取认购费，通过其他销售机构认购需收取认购费用，费率按认购金额划分三档，随认购金额增加而递减 [38] - 认购采用“金额认购、份额确认”的方式，投资人在募集期内可以多次认购基金份额，但已受理的认购申请不允许撤销 [35] 当事人与中介机构 - 基金管理人为兴证全球基金管理有限公司，注册地址为上海市黄浦区金陵东路368号 [73] - 基金托管人为交通银行股份有限公司，住所为中国（上海）自由贸易试验区银城中路188号 [75] - 注册登记机构为兴证全球基金管理有限公司 [77] - 出具法律意见书的律师事务所为上海市通力律师事务所 [77] - 审计基金财产的会计师事务所为德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙） [77]

宏观政策与监管动态 - 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，将加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具，并加大力度支持民间投资发展 [1][17] - 国家数据局等四部门联合发文，提出降低数据流通交易成本，探索数据资产运营与收益分成新模式，以促进更大范围数据流通交易 [2][18] - 中国人民银行等八部门发布通知，首次将现实世界资产（RWA）代币化纳入监管框架，明确“境内严禁，境外严管”的监管原则 [7][13][24][31] - 中国证监会配套发布指引，明确以境内权益为基础在境外开展RWA代币化业务需事前备案，实施严格的“备案制” [13][31] - 金融监管总局局长李云泽指出，将加快地方中小金融机构改革转型步伐，并引导银行保险机构加大对地方重大工程、重点项目和薄弱环节的金融供给 [8][25] 产业发展与区域规划 - 上海市发布先进制造业转型升级三年行动方案，目标到2028年新增年产值10亿元以上制造业企业100家，累计超过600家，并带动产业链新增规上工业企业500家 [5][21][22] - 四家人形机器人公司（魔法原子、银河通用、宇树科技、松延动力）将登上2026年央视春晚，这被视为产业从实验室走向商业化的关键一跃 [14][15][32] - 全球计划发射的卫星数量屡创新高，达到10万颗、20万颗甚至100万颗的规模，反映了商业航天产业的爆发式增长 [8][25] - 2026年春节档已有8部影片定档，市场格局或将从2025年的“一超多强”回归“多强争霸” [16][33] 金融市场与资产表现 - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%，连续6个月增长并续创10年以来新高 [6][11][23][28] - 中国央行1月末黄金储备为7419万盎司，较2025年12月末增加4万盎司，已连续15个月增持黄金 [6][11][23][28] - 2月以来，全市场共有135只主动权益基金（剔除成立不足一年产品）复权单位净值创出历史新高 [9][26] - 深圳水贝黄金市场在春节前迎来消费热潮，在最强黄金周期催化下，节前黄金消费市场活力十足 [4][20] 公司动态与新股信息 - 北交所新股通宝光电（国内汽车电子“小巨人”企业）将于2月9日（周一）申购，为本周唯一可申购的新股 [3][19] - 神剑股份在4个交易日内录得3个涨停，公司紧急发布公告，强调其商业航天应用领域收入占比不足1% [10][27] - 神剑股份拥有化工新材料和高端装备制造两大主业，在化工新材料领域拥有年产各类聚酯树脂32万吨的生产能力，为多家全球知名涂料企业提供配套服务 [10][27]

黄金市场价格动态 - 国际伦敦金现价格一夜之间大幅上涨近4%，达到4959.54美元/盎司，逼近5000美元关键心理关口 [1] - 国内上海黄金交易所黄金价格单日上涨约1.8%，达到1111.00元/克 [1] - 2026年2月8日金价大涨的直接驱动因素包括中东地缘政治紧张局势升级引发的避险需求、市场对美联储降息的预期以及美元疲软，技术面上存在大量空头头寸，引发了空头回补行情 [6] 黄金市场历史对比与结构 - 当前市场氛围与2019年黄金牛市启动前相似，特征包括巨大的批零价差以及终端消费火热与源头批发市场谨慎的背离 [3][4] - 全球央行持续购金为金价提供坚实支撑，例如中国人民银行黄金储备已实现连续15个月增长，这代表战略性的资产配置转移而非短期投机 [7] - 当前市场情绪结构呈现“大众热”与“机构斗”并存，普通消费者“买涨不买跌”涌入金店，而专业机构在期货市场多空激烈交锋，这是趋势行情酝酿阶段的典型特征 [9] 品牌黄金零售与批发价差 - 品牌黄金饰品存在巨大溢价，例如北京周大福足金饰品标价1542元/克，上海老庙黄金为1539元/克，而深圳水贝批发市场的足金999原料价约为1274元/克，价差超过260元，部分产品价差可达400元以上 [3] - 消费者支付的价格中，有近300元是品牌、设计和门店运营等附加价值，在金价高企时，这种“剪刀差”被显著放大 [4] - 品牌金饰不适合作为投资品，因其高昂工费和溢价会在变现时造成巨大损耗，投资应选择银行投资金条或黄金ETF等价格紧贴现货、流动性好的工具 [12] 机构观点与价格展望 - 主流华尔街机构对金价长期前景持乐观态度，德意志银行认为年内金价将挑战6000美元，摩根大通看好下半年突破关键阻力位的动能，高盛将2026年底金价目标定在5400美元/盎司，并将显著回调视作增持机会 [9] - 机构观点反映金融资本对黄金的认知转变，黄金正被视为对冲全球货币体系不确定性的核心资产，而不仅是装饰品或临时避险选择 [9] 消费者与投资者策略建议 - 对于刚性消费需求，建议考虑更具性价比的零售商如北京菜百（足金报价1518元/克），或了解深圳水贝等批发集散地以获取接近原料价的产品，但需具备一定鉴别能力 [10] - 对于投资保值需求，应区分赛道，避免购买品牌金饰，应选择银行投资金条（报价约1120-1130元/克）或黄金ETF [12] - 在当前历史高位附近，投资策略建议采用分期分批投入的方式，类似基金定投，以平滑成本并管理风险 [12]

量化市场跟踪：大类因子表现 - 本周全市场股票池中，杠杆因子获取正收益0.38% [4] - 市值因子、Beta因子和非线性市值因子分别获取负收益-0.83%、-0.45%、-0.43%，市场小市值风格显著 [4] - 动量因子获取负收益-0.32%，市场表现为反转效应 [4] 量化市场跟踪：单因子表现（沪深300股票池） - 本周表现较好的因子有经营现金流比率 (2.56%)、大单净流入 (2.23%)、动量调整大单 (2.21%) [5] - 表现较差的因子有净利润断层 (-2.15%)、单季度净利润同比增长率 (-2.12%)、单季度ROA同比 (-1.81%) [5] 量化市场跟踪：单因子表现（中证500股票池） - 本周表现较好的因子有市净率因子 (2.38%)、EPTTM分位点 (1.96%)、ROA稳定性 (1.95%) [5] - 表现较差的因子有净利润断层 (-0.76%)、单季度营业收入同比增长率 (-0.58%)、毛利率TTM (-0.32%) [5] 量化市场跟踪：单因子表现（流动性1500股票池） - 本周表现较好的因子有对数市值因子 (3.14%)、市盈率因子 (2.64%)、5日反转 (2.28%) [5] - 表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率 (-1.34%)、毛利率TTM (-1.31%)、总资产增长率 (-1.09%) [5] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 基本面因子在各行业表现分化，每股净资产因子、每股经营利润TTM因子在家用电器、美容护理行业正收益较为一致 [6] - 估值类因子中，BP因子在银行行业正收益显著，EP因子在家用电器、食品饮料行业正收益显著 [6] - 残差波动率因子和流动性因子在石油石化行业正收益较为一致 [6] - 市值风格上，本周食品饮料、煤炭、美容护理、银行行业大市值风格显著 [6] 量化策略组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在中证500股票池中获得超额收益-0.98% [7] - 在中证800股票池中获得超额收益-1.43% [7] - 在全市场股票池中获得超额收益-2.11% [7] 量化策略组合跟踪：机构调研组合 - 本周公募调研选股策略相对中证800获得超额收益0.18% [9] - 私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益4.25% [9] 量化策略组合跟踪：大宗交易与定向增发组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指获得超额收益0.84% [10] - 本周定向增发组合相对中证全指获得超额收益0.83% [11]

农业保险政策框架与规模 - 2025年内蒙古政策性农业保险保费规模达到82亿元，为174万农户提供风险保障5128亿元 [1] - 构建起“主粮保险托底、特色保险增收、附加保险提标”的保险体系，实现种、养、林、草全领域覆盖 [1] - 中央财政补贴险种包括三大主粮、向日葵、奶牛、生猪、森林等28个大宗险种，内蒙古财政补贴地方优势特色险种有草原、温室大棚、肉牛、肉羊等12个险种 [1] 养殖业金融创新与风险保障 - 以农业保险为抓手撬动金融资源，推动政策性养殖业保单增信，破解融资难、抵押难问题 [2] - 巴彦淖尔市乌拉特中旗驼宝宝养殖场通过“保险+信贷”联动模式获得200万元专项贷款，其此前获得中华财险207万元风险保障 [2] - 通过为参保骆驼植入皮下电子耳标并接入银行贷后管理系统，构建“保险保障+信贷支持+科技监管”闭环服务模式 [2] - 2025年内蒙古已促成5万余头奶牛通过保单贷成功融资2.6亿元 [2] 理赔情况与灾害保障 - 2025年全年共受理种植业保险理赔案件13.04万件，较上年增长8.43万件 [2] - 27亿元赔款已直达受灾农户手中，为农牧民及农业生产经营者的来年再生产提供保障 [2]

基金产品概况 - 永赢基金管理有限公司推出“永赢元嘉平衡多资产90天持有期混合型基金中基金（FOF）” [1] - 基金类型为混合型基金中基金（FOF） [19] - 基金运作方式为契约型开放式，但对每份基金份额设定90天的最短持有期 [1][20] - 基金募集已于2025年8月28日获中国证监会注册 [1] 募集安排 - 基金发售期为2026年2月13日至2026年5月12日 [2][35] - 基金最低募集份额总额为2亿份，最低募集金额为2亿元人民币 [2][30] - 募集对象包括符合法规的个人投资者、机构投资者及合格境外投资者等 [3][25] - 基金备案条件为募集份额总额不少于2亿份、募集金额不少于2亿元且认购人数不少于200人 [36][60] 基金份额结构 - 基金设A类和C类两类基金份额，A类代码025538，C类代码025539 [2][18] - A类份额在认购/申购时收取费用，C类份额不收取认购/申购费用但计提销售服务费 [22][23] - 通过直销机构认购/申购A类份额不收取认购/申购费用，通过直销机构认购/申购C类份额不收取销售服务费 [23] - 通过其他销售机构认购并持续持有超过一年的C类份额，不再收取销售服务费 [23] 投资策略与范围 - 基金投资目标是在控制风险前提下，通过优选基金把握市场机会，力求资产长期稳健增值 [26] - 投资于经中国证监会核准或注册的公开募集证券投资基金的比例不低于基金资产的80% [29] - 投资于股票、股票型基金、混合型基金等权益类资产的合计比例为基金资产的20%-70% [29] - 可投资范围广泛，包括公募基金、股票、债券、港股通标的、公募REITs、资产支持证券、存托凭证及科创板股票等 [11][27][28] - 投资于港股通股票的比例不超过股票资产的50% [29] - 基金合同生效90天后，保留的现金或短期政府债券比例合计不低于基金资产净值的5% [29] 认购规定 - 投资者在募集期内可多次认购，A类份额认购费按每笔申请单独计算，认购申请受理后不得撤销 [4][41] - 通过直销机构（线上渠道除外）认购，首次最低金额为人民币10,000元，追加认购最低1,000元 [5][31][40] - 通过线上直销渠道或其他指定销售机构认购，首次及追加认购单笔最低金额均为人民币10元 [5][31][40] - 单一投资者持有基金份额比例不得达到或超过50%，基金管理人有权对可能导致超标的认购申请进行限制或拒绝 [6][13][41] - 有效认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份额归持有人所有 [6][41][59] 销售与服务机构 - 销售机构包括基金管理人直销机构及其他代销机构 [2][32][33] - 直销机构包括永赢基金直销中心及线上交易系统，仅发售A类份额 [32][33] - 基金托管人为平安银行股份有限公司 [1][63] - 登记机构为永赢基金管理有限公司 [63] - 法律顾问为上海市通力律师事务所，审计机构为安永华明会计师事务所 [63][64]