报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 影响丙烯走势的核心矛盾包括成本支撑但地缘情绪退却、主要下游PP供需好转、供应收缩预期，预计丙烯03合约短期内或在5800 - 6200元/吨区间震荡 [2][3] - 近端丙烯盘面受成本及供需端共同影响，1月供应端PDH检修能为盘面带来支撑；远端有供应投产预期、PP过剩压力及成本端供应增加压力 [5][9] - 交易型策略建议行情定位震荡上涨，单边逢低多配，基差策略震荡走扩，对冲套利策略PP - PL价差和PL/PG比价做扩均观望 [15][17] 各目录总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 成本端，节后地缘争端为原油和丙烷带来支撑，但周尾美国暂缓对伊朗军事行动，地缘降温但扰动仍存 [2] - 主要下游PP开工75.62%较前期高点下滑，现货成交好转，价格低位反弹，但整体供需压力仍在 [2] - 全国供需差保持宽松，但山东市场因部分装置检修供需差收缩，现货价格走强，PDH亏损下检修增加，关注其他装置检修动态及裂解装置因石脑油消费税问题降负情况 [3] 交易型策略建议 - 行情定位震荡上涨，价格区间PL03 5800 - 6200，单边策略逢低多配，受成本及供需端共同影响，单边价格可能随原油风险溢价回吐回调 [15] - 基差策略震荡走扩，现货因装置检修供需差收缩走强，盘面可能随地缘风险回吐回调 [16] - 对冲套利策略PP - PL价差和PL/PG比价做扩均观望，本周PP - PL价差走缩，PP端价格已抬升较多，单边上涨空间有限，PG端波动大 [17] 产业客户操作建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可逢高空配丙烯期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金降低成本 [18] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可逢低买入丙烯期货锁定采购成本，或卖出看跌期权收取权利金降低采购成本 [18] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息包括伊朗困境及中东PG发运偏低为CP价格带来支撑，PDH利润差，较多装置进入检修 [19] - 利空信息包括原油市场交易主线可能在过剩上，中长期有承压预期，美国暂停对伊朗军事行动，短期风险溢价回吐 [20] 下周重要事件关注 - 1.19关注中国四季度GDP，1.20关注中国LPR，1.22关注美国PCE指数 [21] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘PL03合约震荡上涨，主要盈利席位净持仓增加，龙虎榜多5空5无明显变化，得利席位净空头小幅减仓，外资净多头小幅减仓，散户净多头小幅增仓，技术分析整体震荡上涨，短期有回调压力 [23] - 基差月差结构方面，丙烯03基差收于95元/吨，现货持稳上涨，期货偏震荡；丙烯02 - 03月差收于 - 97元/吨，较上周 - 7元/吨，月间以反套为主 [26] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 上游主营炼厂毛利762元/吨（+85），山东地炼毛利280元/吨（ - 89），裂解端小幅下行 [28] - 中游丙烷裂解利润低位震荡，lpg裂解经济性不及石脑油，以FEI为成本的PDH利润88元/吨，以CP为成本的PDH利润 - 218元/吨，以FEI测算成本改善 [30] - 下游PP拉丝跟丙烯价差305元/吨，PP粉料跟丙烯价差285元/吨，价差小幅走缩；环氧丙烷氯醇法利润323元/吨；丙烯腈利润 - 2362元/吨；丙烯酸利润 - 415元/吨；丁醇利润339元/吨；辛醇利润383元/吨；酚酮利润 - 1026元/吨 [33] 进出口利润跟踪 - 中韩丙烯价差近期持稳，CFR中国785美元（+35） [46] 供需及库存推演 山东市场供需平衡表推演 - 本周山东市场整体供减需增，在金能及万华检修下，供需差收窄 [50] 市场供应端及推演 - 本周部分装置检修，丙烯产量123.15万吨（ - 1.05），开工率75.23%（ - 0.72%），整体仍处高位 [53] 需求端及推演 - PP粒料及粉料跟丙烯价差小幅回升，粒料端开工小幅下降，部分装置检修、转产或降负 [65][70] - 环氧丙烷整体负荷小幅下行，但仍维持在高位，部分企业短停清塔、降负或恢复正常 [71] - 丙烯腈本周无大变化 [73] - 正丁醇开工提升4%，部分企业提负或恢复生产；辛醇部分装置有试车或低负荷运行情况 [79][81] - 丙烯酸产能利用率下行，但仍处高位，部分企业降负或提负 [82] - 酚酮部分企业提负或降负 [84] - 山东区域需求本周增加，增量主要来源于PP、PO、丙烯腈、辛醇的复产提负 [85]

2025年8月及1-8月青海省硫酸产量数据 - 2025年8月，青海省规模以上工业企业硫酸产量为2.3万吨，与上年同期相比大幅增长952.3% [1] - 2025年1月至8月累计，青海省规模以上工业企业硫酸产量为17.9万吨，与上年同期相比增长313.4% [2] 产量增速对比分析 - 2025年8月硫酸产量增速较上一年同期高出1036.3个百分点，较同期全国增速高出943.5个百分点 [1] - 2025年1-8月硫酸累计产量增速较上一年同期高出369.8个百分点，较同期全国增速高出306.3个百分点 [2] 产量市场份额 - 2025年8月青海省硫酸产量约占同期全国规模以上企业硫酸总产量973.35169万吨的0.2% [1] - 2025年1-8月青海省硫酸累计产量约占同期全国规模以上企业硫酸总产量7498.15444万吨的0.2% [2] 统计口径说明 - 中国规模以上工业企业的统计起点标准为年主营业务收入2000万元 [4]

核心观点 - 公司于2026年1月16日召开的临时股东会，审议并通过了关于延长2025年度向特定对象发行A股股票相关决议及授权有效期的议案 [1][2] 会议召开与出席情况 - 股东会召开时间为2026年1月16日，地点为安徽六国化工股份有限公司第一会议室 [1] - 会议以现场投票与网络投票相结合的方式进行表决，召集、召开和表决方式符合相关法律法规及公司章程规定 [1] - 会议由董事长吴亚先生主持，公司9名在任董事全部列席，其中4名董事通过通讯方式出席 [1] - 公司董事会秘书及部分高级管理人员列席了本次会议 [1] 议案审议情况 - 审议并通过了《关于延长公司2025年度向特定对象发行A股股票股东会决议有效期及授权有效期的议案》 [1] - 该议案涉及关联交易，关联股东铜陵化学工业集团有限公司回避了表决 [1] - 该议案属于特别决议事项，获得了有效表决权股份总数的三分之二以上赞成票通过 [2] 律师见证情况 - 本次股东会由安徽天禾律师事务所律师张大林、冉合庆见证 [2] - 律师认为会议的召集、召开、人员资格及表决程序等符合相关法律和公司章程，决议合法有效 [3]

公司运营动态 - 万华化学全资子公司万华化学（宁波）有限公司的MDI二期装置已完成停产检修并恢复正常生产 [1] - 该MDI二期装置的年产能为100万吨 [1] - 此次停产检修始于2025年11月15日 [1] - 公司曾于2025年11月8日披露该装置的停产检修公告 [1] - 复产公告的发布日期为2026年1月17日 [2]

公司外汇衍生品交易业务授权 - 天原股份于2026年1月16日召开第九届董事会第二十三次会议，审议通过了《关于公司及子公司开展外汇衍生品交易的议案》[2] - 公司及子公司拟开展衍生品交易业务额度不超过5000万美元，期限为12个月[2] - 授权开展的外汇衍生品交易类型包括远期结售汇、外汇买卖、外汇期权、货币掉期、外汇利率掉期等，及以上产品特征的组合产品[2]

公司研发与项目进展 - 公司重视第四代发泡剂、制冷剂的研发与产业化布局 [1] - 公司正积极推进浙江三美研发中试基地项目建设 [1]

因未按规定披露关联交易及战略合作框架协议事项，合盛硅业（603260）1月16日晚间发布关于公司及 相关责任人收到浙江证监局行政监管措施决定书的公告。 公告显示，公司于1月16日收到浙江证监局出具的《关于对合盛硅业股份有限公司采取责令改正监督管 理措施的决定》并对相关责任人出具《警示函》。 公司强调，本次监管措施不会影响公司正常生产经营管理活动，公司将严格按照有关法律法规的规定和 要求，认真、及时履行信息披露义务。（王珞） 公司表示，在浙江证监局查明上述事实后，公司管理层及相关责任人对此事高度重视，后续将严格按照 行政监管措施决定书的要求对相关问题全面梳理、认真总结并积极整改，在规定的期限内提交书面整改 报告。 公司指出，公司后续将认真吸取教训并引以为戒，切实加强董高及相关人员对《上市公司信息披露管理 办法》等相关法律法规及规范性文件的学习，推动公司合规建设常态化，积极提升公司信息披露质量， 强化规范运作意识，杜绝此类事件的再次发生，切实维护公司及广大投资者的利益，促进公司规范、持 续、健康、稳定发展。 经查，公司存在违反《上市公司信息披露管理办法》的情形。2022至2024年，公司与两家公司在此时间 段发生 ...

万华化学丙烯酸丁酯报价上涨事件 - 2024年1月16日，万华化学丙烯酸丁酯东北地区报价为8210元/吨，较上一个报价日价格上涨200元/吨 [1][5] - 此次单日价格涨幅达到2.5% [2][6] 价格上涨原因分析 - 区域现货供应趋紧或需求走强是导致价格上涨的主要原因 [2][6] 对上游丙烯酸产业链的影响 - 丙烯酸丁酯是丙烯酸的主要衍生物，其价格上涨直接利好丙烯酸产业链 [2][6] - 丙烯酸丁酯价格跳涨对上游丙烯酸形成成本传导利好，其生产利润扩张将刺激对丙烯酸的采购需求，从而支撑丙烯酸现货价格上行 [3][7] - 结合市场规律，原料丙烯酸现货价格短期内大概率跟涨 [2][6] 市场关注点与动态 - 建议关注丙烯酸生产商的调价动态 [2][6] - 需警惕下游对价格上涨的接受度，若涨势持续可能引发终端替代效应 [3][7] 相关大宗商品定价机制说明 - 生意社基准价是基于价格大数据与价格模型产生的交易指导价，可用于确定指定日期的结算价或指定周期的平均结算价 [3][7] - 定价公式为：结算价 = 生意社基准价 × K + C，其中K为调整系数（包括账期成本等因素），C为升贴水（包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素） [3][4][7][8]

公司业绩预告 - 宏源药业预计2025年实现归属净利润约为1.13亿元至1.37亿元，比上年同期增长119.57%至166.2% [2] - 2025年度经营业绩预计较去年同期大幅上升，主要受六氟磷酸锂业务影响 [2] 业绩驱动因素 - 报告期内，新能源车市场需求持续增长以及储能市场需求快速增长 [2] - 公司六氟磷酸锂业务盈利能力显著改善 [2]

公司信息披露安排 - 四川美丰在互动平台表示 公司严格遵守业绩预告相关披露规定 [2] - 公司表示 若触及信息披露标准 将于1月31日前披露相关信息 [2] 公司动态与投资者沟通 - 1月16日 四川美丰在互动平台回答了投资者关于业绩预告披露的提问 [2]