江苏省商业地产竞争格局 - 江苏13城商业呈现"双核引领、多极竞争"格局，南京德基广场和苏州仁恒仓街分别代表奢侈品与文旅商业两极[2][11] - 无锡恒隆广场以12.2万㎡商业面积、260家品牌、日均6.4万客流成为苏南重奢标杆，聚集30个重奢品牌包括爱马仕双层旗舰店[5][7][8] - 常州武进吾悦广场作为全国首个金标吾悦，2024年销售额超25亿元，销售千万店达50家，11周年庆单日销售破1085万[14] 头部商业项目运营数据 - 南京德基广场2024年销售额245亿元问鼎全国店王，奢华品牌占比33%居准一线城市第一，艺术博物馆接待客流超120万[16][18] - 扬州京华城Living Mall年销售额43.8亿元、客流2178万人次，18年来保持扬州商业霸主地位，首店经济布局超前[27][29][31] - 南通CBD大有境14年平均年销售额超15亿，2025年前5月日均客流5万，端午节单日客流创新高达13万[35][37] 新兴商业体特色定位 - 苏州仁恒仓街作为14万㎡街区型MALL，首店占比超60%，融合平江历史街区打造"现代园林"商业，获亚太地产大奖[11][12] - 徐州文庙·东方以4万㎡体量实现70%首店占比，创新融合两汉文化IP与上海时尚资源，承接彭城广场商圈年100亿交易额[52][54] - 淮安华信Mall通过A/B座差异化运营，A座首店占比30%，B座打造二次元街区，五一期间客流突破25万[42][45] 区域商业升级案例 - 盐城金鹰建军路店400+品牌中34家销售额位列全国/华东前十，2024年引入46家首店包括6家苏北首店[46][48][50] - 连云港灌南恒基广场12.66万㎡体育综合体首年客流950万，五一魔幻大马戏活动5天吸引36万人次[54][56] - 宿迁宿城吾悦广场开业日客流30万+，引入30%宿迁首店包括江苏最大门店盒马鲜生，裸眼3D大屏为苏北首例[58][60][62]

行业整体表现 - 上周医药生物行业整体涨幅1.6%，跑输沪深300指数1.95%的涨幅，在申万一级行业中排名第23位 [1] - 医疗服务、医疗器械和医药商业子板块涨幅领先，生物制品、中药及化学制药呈现分化态势 [1] 商保创新药目录政策 - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，明确设立商保创新药目录，重点纳入"临床价值突出但超出医保保障范围"的创新药 [1] - 目录通过"三除外"政策（不计入医保自费率、集采可替代品种监测及按病种付费限制）为高值创新药入院扫除障碍，并探索价格保密机制 [1] - 商保创新药目录与国家医保目录同步调整，企业可自主选择申报路径，为未能纳入医保目录的药品提供另一条支付通道 [1] - 目前商业健康险对创新药的支付占比不足8%，政策目标期望未来十年提升至44% [1] 商保创新药目录挑战 - 高价创新药的临床价值评估、商保支付方的议价动力、医疗机构激励机制不足等问题仍需解决 [2] - 商保目录虽明确排除DRG/DIP支付限制，但医疗机构对高值药品的运营成本顾虑仍未消除 [2] - 政策执行细则的完善、多层次支付体系的衔接将成为下一阶段关键 [2] AI+医疗技术应用 - 人工智能技术在药物研发领域通过靶点筛选、分子设计及临床试验优化，显著缩短研发周期并降低成本 [3] - 国家科技重大专项中，AI辅助的新药研发项目已获得中央财政倾斜，2025年专项资金规模达17.5亿元，重点支持传染病、罕见病等领域的创新突破 [3] - AI辅助诊断系统在影像识别、病理分析等场景的应用逐步成熟，部分三甲医院已将其纳入常规流程 [3] - 国家卫健委明确"创新药应用病例不纳入医院费用控制考核"，为AI+医疗服务的临床推广提供了制度空间 [3] AI+医疗技术挑战 - 医疗数据的碎片化、隐私保护难题，以及AI模型的可解释性不足，仍是制约其大规模应用的核心障碍 [3] - 未来产学研协同攻关、数据标准化建设及监管框架完善将成为突破重点 [3] 行业展望 - 医药生物行业正处于政策驱动与技术变革的双重窗口期，商保创新药目录的推进有望重构支付生态 [3] - AI技术的深度融合将重塑产业竞争格局，随着政策细则的逐步明朗与技术应用的持续迭代，行业结构性机会将进一步凸显 [3]

市场表现 - 恒生医疗保健指数强势上涨1 67% 成分股中华昊中天医药-B上涨16 97% 亚盛医药-B上涨7 11% 康方生物上涨6 95% 信达生物、科伦博泰生物-B等个股跟涨 [1] - 恒生医疗ETF嘉实(159557)上涨1 48% [1] - 恒生医疗ETF嘉实近1年净值上涨68 77% QDII股票型基金排名16/122 居于前13 11% [2] - 恒生医疗ETF嘉实自成立以来最高单月回报为23 84% 最长连涨月数为5个月 最长连涨涨幅为45 89% 上涨月份平均收益率为7 67% 月盈利百分比为69 23% 历史持有1年盈利概率为100 00% [2] 流动性及规模 - 恒生医疗ETF嘉实盘中换手6 64% 成交2135 18万元 近1月日均成交4655 24万元 [2] - 恒生医疗ETF嘉实最新规模达3 15亿元 创近1年新高 最新份额达2 21亿份 创近3月新高 [2] - 恒生医疗ETF嘉实最新资金净流入2024 81万元 [2] 估值水平 - 恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅27 19倍 处于近3年9 23%的分位 估值低于近3年90 77%以上的时间 处于历史低位 [2] 指数构成 - 恒生医疗保健指数反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现 [3] - 截至2025年6月30日 恒生医疗保健指数前十大权重股合计占比57 72% 包括信达生物(7 27%)、百济神州(9 95%)、药明生物(10 59%)、石药集团(4 26%)、康方生物(5 45%)等 [3][5] 政策动态 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 提出支持医保数据用于创新药研发 加强医疗、医保、医药三方信息互通与协同 [5] 行业展望 - 2025年国内创新药产业有望迎来拐点 产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动 板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会 [6] - 创新产品陆续商业化 头部创新药企业开启盈利周期 全球突破性临床数据陆续读出 带动海外授权市场持续活跃 研发成果加速兑现 [6]

分时电价政策优化调整 - 核心观点：分时电价政策优化调整包括优化峰谷时段、扩大执行范围等措施，旨在引导电力用户削峰填谷，保障电力系统安全稳定运行 [1][2][3] 峰谷时段调整 - 全年按每日24小时分为高峰、平段、低谷三段各8小时 [1] - 低谷时段为00:00-6:00和12:00-14:00，平段为6:00-12:00和14:00-16:00，高峰为16:00-24:00 [4] - 午间11:00-12:00由高峰调整为平段，12:00-14:00由高峰调整为低谷，预计可释放电力需求300万千瓦 [2] - 低谷和平段时间连续执行，0:00-16:00连续16个小时为低谷时段或平时段 [2] 季节性尖峰电价 - 每年1月、7月、8月、12月实施季节性尖峰电价 [2] - 7月、8月尖峰时段为20:00-24:00，1月、12月尖峰时段为18:00-22:00 [2] - 取消9月尖峰时段，全年尖峰电价小时数减少120小时 [2] 执行范围扩大 - 将分时电价执行范围扩大至用电容量100千伏安（千瓦）以下的工商业用电用户 [3] - 用电容量100千伏安（千瓦）以下的工商业用电用户可选择执行分时电价或平段电价 [3] - 医院可选择执行分时电价政策或选择执行平段电价 [3] 政策效果 - 2021年调整工商业分时电价政策后，引导工商业用户平均削峰填谷负荷达270万千瓦，最高月份达317万千瓦，占最高负荷的8% [1]

债市表现与展望 - 二季度债牛重启，中债3-5年期国债指数近三个月上涨1 04% [1] - 机构普遍认为下半年债市大概率仍处于牛市环境，国债具有较好配置价值 [1] - 兴业证券预计货币政策有进一步加码空间，叠加全球地缘政治不确定性，市场风险偏好或反复，利多债市 [2] 国债投资特性 - 国债是国家发行的政府债券，具有最高信用度，被视为最安全的投资工具 [1] - 投资者持有到期可获得稳定本息收入，存续期内可交易获取价差收益 [1] - 国债面临利率风险，市场利率上升时价格可能下跌 [3] 易方达3-5年期国债指数基金产品特点 - 唯一跟踪中债3-5年期国债指数的场外债券基金，可通过腾讯理财通、银行等渠道购买 [1] - 前五大持仓均为高流动性国债，信用风险极低，采用抽样复制和动态优化方法构建组合 [1][2] - 近1年收益率3 39%，近3年收益率9 44%，成立以来年化收益率3 16%，年化波动率1 61% [1] - 截至一季度末规模约13 10亿元，较去年同期增长13倍 [1] 产品费用与便利性 - 管理费0 15%/年，托管费0 05%/年，处于行业最低水平 [2] - 与直接购买国债相比操作更便捷，支持微信零钱申购，提升投资便利性 [3] 行业环境与投资逻辑 - 中美贸易谈判曲折漫长，财政政策发力效果待观察，基本面环境利多债市 [2] - 国债凭借国家信用背书，是追求稳健收益投资者的较好选择 [3]

一、背景与目的 为响应世界人工智能大会"智能时代 同球共济" 的主题，推动全球青年人工智能研究者的学术交流与创新合作，现面向国内外高校、科研机构及企业征集 人工智能领域前沿研究成果。 本次活动旨在为青年学者、技术开发者提供高规格学术交流平台，促进学术思想碰撞，并通过与国际顶级期刊的合作，打造顶级国际学术会议，助力科研 成果转化与传播。 2.计算机视觉与多模态学习 涵盖空间智能、图像/视频理解、跨模态表征学习、视觉推理、自动驾驶视觉感知等核心技术。 3.强化学习与机器人技术 包括深度强化学习算法、机器人自主控制、人机协作系统、智能无人系统等关键领域。 4.人工智能伦理与安全 涉及算法公平性、数据隐私保护、技术治理框架、对抗攻击防御及社会影响评估。 5.跨学科应用创新 二、征集内容 本次征集聚焦人工智能全领域前沿探索，涵盖但不限于以下方向： 1.大模型与生成式人工智能 包括新一代模型架构、强化学习模型、多模态生成模型、可控生成技术及行业场景适配研究。 鼓励医疗 AI 辅助诊断、教育智能系统、能源网络优化、金融科技等领域的交叉融合研究。 三、成果形式提交 1. 学术海报（Poster）展示 学术研究成果需以可视化形 ...

专栏定位与使命 - Financial Serenity是一个专注于资产管理行业的金融分析和定量研究专栏[1] - 该专栏由资深金融研究员Tommaso Scarpellini管理，其在银行和金融分析平台领域拥有丰富经验[1] - 旨在深入分析驱动资产管理市场的动态，结合严格的数据分析和可操作的观点[1] - 提供有价值、数据驱动的视角，帮助投资者在不断变化的市场中做出明智决策[1] 内容特点 - 在Seeking Alpha上提供对ETF和其他热门资产管理工具的评级和见解[1] - 结合数据分析和可操作意见，为投资者提供参考[1] - 内容仅代表作者个人观点，不构成财务建议[3] - 数据仅供参考，作者不对数据的准确性做出保证[3] 作者与平台声明 - 作者未持有任何提及公司的股票或衍生品头寸，且未来72小时内无相关计划[2] - 作者与提及公司无业务关系，也未因本文获得除Seeking Alpha外的报酬[2] - Seeking Alpha强调过往表现不预示未来结果，不提供投资建议[4] - Seeking Alpha分析师包括专业和个人投资者，可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证[4]

报告公司投资评级 - 给予博士眼镜买入 - A 的投资评级，2025 年目标价 36.06 元 [4][5][14] 报告的核心观点 - 博士眼镜线下首发李未可三款全新 AI 智能眼镜，深化双方战略合作关系，其国内 AI 布局稳步推进，与多家企业达成合作，丰富产品矩阵，巩固领先地位 [1][2] - 随着 AI 技术成熟和产业链完善，AI 眼镜从基础硬件叠加向智能辅助与智能助理发展，已实现多项功能，发改委列为重点终端产品，叠加深圳国际眼镜业博览会临近，有望迎来“排浪式”增长 [3] - 博士眼镜与雷鸟合作研发产品，凭借庞大门店网络与多家主流 AI 眼镜品牌合作，有望获益渠道价值分配，预计 2025 - 2027 年营业收入和归母净利润均实现增长 [4][12] 各业务板块总结 直营零售 - 公司持续扩张线下渠道网络，2024 年在全国 25 个省、自治区、直辖市建立 510 家直营门店，较 2023 年净增 15 家，预计 2025 - 2027 年业务收入增速为 16%/17%/18%，毛利率维持在 68%左右 [10] 线上零售 - 公司全面推进数字化战略，在主流电商平台全渠道布局，打造社交媒体营销矩阵，近几年业务增长良好，毛利率稳步增长，预计 2025 - 2027 年业务收入增速为 10%/12%/15%，毛利率稳定在 40% [10] 分销 - 2024 年公司加盟店净增 27 家至 47 家，未来通过“砼（石人工）”品牌下沉市场，依托镜联易购为加盟商提供支持，与雷鸟合作的智能眼镜产品通过加盟渠道下沉，预计 2025 年成新增量，2025 - 2027 年业务收入增速为 20%/20%/20%，毛利率稳定在 25% [11] 财务数据总结 盈利预测 - 预计博士眼镜 2025 - 2027 年营业收入为 13.89、16.19、19.06 亿元，同比增长 15.45%、16.56%、17.77%；归母净利润为 1.30、1.57、1.96 亿元，同比增长 25.83%、20.25%、24.71% [4][12] 估值对比 - 选取明月镜片、英派斯和康耐特光学作为可比公司，2025 年可比公司平均归母净利润 2.84 亿元，对应 PE 估值 35.9x，给予博士眼镜 2025 年 63xPE，目标价 36.06 元 [13][14] 财务报表预测 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，包括营业收入、成本、费用、利润、资产、负债等指标的预测及相关财务比率的计算 [16]

科创板两融余额变动 - 7月2日科创板两融余额达1585.83亿元，较前一交易日增加2.44亿元，连续8个交易日增长 [1] - 融资余额为1580.20亿元，单日增加2.46亿元，融券余额5.63亿元，单日减少185.23万元 [1] 近期两融余额趋势 - 6月10日以来两融余额呈现持续上升态势，6月26日单日增幅最大达12.56亿元 [1] - 5月下旬至6月初两融余额波动较大，6月13日单日减少7.33亿元 [1] - 6月5日两融余额单日增加7.88亿元，为5月底以来首次显著回升 [1] 融资与融券余额对比 - 融资余额占比达99.64%，融券余额仅占0.36%，显示市场以融资交易为主导 [1] - 融券余额波动较小，5月21日至7月2日期间维持在5.10-5.65亿元区间 [1]

港股创新药概念股表现 - 港股创新药概念股早盘大幅走高 亚盛医药-B、康方生物、科伦博泰生物-B、再鼎医药等涨超5% [1] - 恒生创新药ETF（159316）标的指数大涨超2% [1] 资金流向与ETF规模 - 恒生创新药ETF（159316）昨日净流入资金逾1700万元 规模再创历史新高 [1] - 6月恒生创新药ETF（159316）获得近2亿元资金加仓 [1] - 恒生创新药ETF（159316）规模已突破4亿元 为市场上唯一跟踪恒生港股通创新药指数的ETF [2] 指数编制调整 - 恒生港股通创新药指数修订编制方案 明确剔除CXO公司 聚焦创新药 [1] - 修订后成份股全部为创新药企 成为首批"纯度"达100%的创新药指数 [1] 政策支持 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 提出5方面16条措施 [1] - 措施包括加大创新药研发支持力度 支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录 [1] 跨国药企采购趋势 - 1-5月跨国药企在中国的创新药专利采购金额已接近2024年全年水平 [2] - 大型跨国药企加快从我国采购创新药专利的趋势有望持续 [2]