纽约股市三大股指表现 - 道琼斯工业平均指数上涨400 17点至44494 94点涨幅0 91% [1] - 标普500指数下跌6 94点至6198 01点跌幅0 11% [1] - 纳斯达克综合指数下跌166 85点至20202 89点跌幅0 82% [1] 标普500板块表现 - 材料板块和医疗板块领涨涨幅分别为2 28%和1 39% [1] - 通信服务板块和科技板块跌幅分别为1 19%和1 13% [1] 美联储政策与关税影响 - 美联储主席鲍威尔表示特朗普关税政策推迟了降息决策 [1] - 未来货币政策调整将取决于经济数据尤其是劳动力市场走势 [1] - 美国银行经济学家预测关税将推高商品价格并加剧通胀 [2] 美国制造业数据 - 6月制造业景气指数49 0高于预期的48 8和前值48 5 [2] - 数据仍低于50表明制造业处于收缩但幅度较温和 [2] 医疗与科技股分化 - 医疗保健股推动道指上涨安进和联合健康涨幅超4% [3] - 默克和强生分别上涨超3%和2% [3] - 科技股表现不佳英伟达和微软股价下滑 [3] - 特斯拉股价下跌超5%因特朗普建议调查其政府补贴 [3] 比特币市场动态 - 公众公司购买比特币131 000个同比增长18% [4] - ETF购买量111 000个同比增长8% [4] - 市场可能出现更多杠杆化比特币股权产品 [4]

美股三大指数收盘涨跌互现，纳指跌0.82%，道指涨0.89%，标普500指数跌0.11%。特斯拉跌超5%，奈 飞跌超3%，英伟达跌超2%。 ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.63%，标普500指数涨0.52%，纳斯达克指数涨0.47% [3] - 上半年，道琼斯指数上涨3.64%，纳斯达克指数上涨5.48%，标普500指数上涨5.5% [3] - 市场情绪受加拿大取消数字服务税并准备与美国恢复贸易谈判提振 [3] 大型科技股表现 - 美股科技七巨头涨跌不一，苹果上涨2.03%，英伟达上涨0.15%，谷歌下跌1.29%，亚马逊下跌1.75%，特斯拉下跌1.84% [5] - 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数下跌0.49%，京东下跌1.30%，拼多多跌0.46%，蔚来汽车跌0.87%，小鹏汽车跌1.38%，理想汽车跌1.31% [6] 国际油价走势 - 布伦特原油合约下跌16美分，跌幅0.24%，收于每桶67.61美元 [9] - 油价下跌因中东地缘政治风险缓解及OPEC+可能于8月增产41.1万桶/日的前景 [9] - 现货黄金涨0.92%，报收于3304.35美元/盎司；现货白银涨0.29%，报收于36.0933美元/盎司；现货铂金涨1.10%，报收于1356.31美元/盎司 [9] 贸易谈判动态 - 特朗普批评日本贸易不公平，可能向日本发函要求支付25%汽车关税 [12] - 美国对进口汽车加征25%关税，日本呼吁取消但谈判进展缓慢 [13] - 特朗普表示美国与日本存在巨大贸易逆差，日本可通过进口美国石油等商品减少逆差 [12] 马斯克政治言论 - 马斯克批评美国共和党"大而美"法案，称其"疯狂支出"将增加债务上限五万亿美元 [11] - 马斯克提议建立新政党，并多次批评特朗普税改法案 [11]

涉及行业与公司 * **行业**：全球宏观市场、美国科技行业、美国金融业、大宗商品（原油、工业金属）、人工智能、电力/核能、量子计算、机器人技术、中国房地产、小盘股[1][3][9][12][18][21][27][29] * **公司/指数**：标普500指数（S&P）、纳斯达克100指数（NDX）、博通（AVGO）、甲骨文（ORCL）、美光（MU）、斯托克欧洲50指数（SX5E）[1][3][9][20] 核心市场观点与论据 * **市场总体判断**：牛市，主要趋势向上，但交易环境将持续震荡，市场广度不足[5][6] * **指数目标**：预测未来12个月标普500指数将达到6500点[5][6] * **盈利与增长**：预计标普500指数成分股公司盈利在2025年和2026年均增长7%，股市表现将跟随盈利[5][6] * **经济预测**：美国经济团队预计2025年GDP增长1.25%，2026年增长接近2%，下半年增长可能放缓，但财政政策与AI投资将提供支持，预计年底失业率为4.4%[5][6][11][12] * **核心交易组合**：做空美元、做多收益率曲线陡峭化、持有价值储藏资产、做多股票[16] 资金流向与仓位分析 * **整体仓位水平**：在-10至+10的尺度上，当前多头仓位为+5，处于中性水平[7] * **具体指标**：高盛私人银行（GS PB）净敞口处于44百分位（基于三年回顾窗口），系统性策略仓位为5/10分，GOAL矩阵（16个指标）处于约50百分位[7][8] * **市场情绪**：交易社区当前多头仓位不及近期历史突破时（如去年7月、年末、今年2月）的水平，投机社区对风险控制严格，未见完全投入的投资者[7][8][17] * **战术机会**：预计季度末供应波动后，系统性需求将回升，下周末的弱势可能成为战术性买入机会[7][8] * **资金流动**：部分从欧洲流出的交易资金正在回流美国[20] 行业与板块要点 * **美国科技股**：企业科技支出周期性动力异常强劲，Q1财报表现强势，博通、甲骨文、美光等公司显示势头延续，建议在财报季逢低买入[9][10] * **金融板块**：对冲基金持续净买入，高盛PB数据显示金融板块已连续10周净买入[18] * **小盘股**：持续表现不佳，被视为多种风险的对冲工具，预计2025年下半年可能出现几次短周期反弹[18][19] * **人工智能**：是客户关注焦点，近期客户关于AI与关税的提问比例约为5:1，AI领先者与落后者配对交易持续上涨[18][27] * **主题投资篮**：包含人工智能、电力/核能、银行、量子计算和机器人技术的主题篮子表现显著优于大盘[29] 宏观与政策要点 * **美联储**：主席鲍威尔处于观望模式，市场预期与美联储存在差异，高盛全球投资研究（GIR）预计仅12月降息一次，明年再降两次至3-5/8%，但认为美联储并非当前股市主要决定因素[13][14] * **美元**：预计美元将因全球对美国股票的高配置和低货币对冲比例而承压走弱[15][19] * **财政与地缘**：美国联邦政治形势向好（如第899条款可能废除），财政政策仍支持GDP，地缘政治事件（如“午夜锤行动”、北约承诺国防开支达5%）被视为分水岭[2][11][12][15] * **经济数据异常**：Q1 GDP为-0.5%，Q2预估为+3.9%，数据因贸易扭曲显得不可靠[11][12] * **金融状况**：美国金融状况处于年内低点，对风险资产有利[25][26][36] 其他重要观察与数据 * **市场表现回顾**：本周标普指数创历史新高（ATH），纳斯达克100指数全程上涨，科技巨头股价贡献显著（上涨6%），同时原油下跌、美元走软、工业金属上涨[1][3] * **资产配置挑战**：60/40股债组合的回报率自2022年以来趋于平稳，未来收益可能不及过去[23][24] * **美国市场主导地位**：美国股市总市值巨大（图表显示约63.8万亿美元），在过去十年增长了三倍，在流动性和风险转移方面极具竞争力[21][22][37] * **政府支出**：使用财政总账户（TGA）运营现金提取作为代理，显示美国联邦政府总支出情况[25][38]

全球市场表现 - 全球风险资产反弹 标普500指数本周累计上涨3 44%至6173 07点 突破历史高位 道琼斯工业平均指数累涨3 82% 纳斯达克指数累涨4 25%至20273 46点 [1] - 美股科技股主导涨幅 英伟达累涨9 66%市值达3 85万亿美元 META涨7 52% 谷歌A涨7 14% 亚马逊涨6 49% 微软涨3 88% 特斯拉涨0 51% 苹果微涨0 04% [1] - 欧股普遍上涨 欧洲STOXX 600指数累涨1 32% 德国DAX 30指数涨2 92% 法国CAC 40指数涨1 34% 英国富时100指数涨0 28% [1] 亚太市场与外汇 - 亚太股市表现强劲 韩国股市全周累涨1 13% 年内涨幅达27 36% 日经225指数涨4 55%突破40000点 印度SENSEX30指数涨2% [2] - 美元指数全周累跌1 52%至97 26 非美货币反弹 欧元兑美元涨1 7% 日元兑美元涨1% 瑞郎兑美元涨2 3% [2] 大宗商品动态 - 黄金价格回落 现货黄金跌破3330美元/盎司 全周累跌2 8% 纽约金期货跌2 94%至3286 1美元/盎司 铂金主力合约涨近7% [2] - 原油价格大幅走弱 WTI原油期货跌破66美元/盎司 全周累跌11 88% 布伦特原油期货跌至66 34美元/盎司 累跌12 11% [2] - WTI原油净多头头寸减少11697手合约 多头绝对值创四周新低 空头绝对值创三周新高 [3] 美国就业市场 - 5月美国新增非农就业13 9万人 高于预期的13 0万人 失业率稳定在4 2% [4] - 分析师预计6月新增非农就业人数将降至12万人 失业率或攀升至4 3% 富国银行预测新增就业进一步放缓至11 5万人 [4][5] - 就业市场领先指标显示下行趋势 首次申请失业金人数中枢震荡走高 指向失业率上行方向 [4] 美股后续展望 - 美股7月历史平均涨幅达2 9% 6月散户看多比例升至33 2% 为1月底以来新高 小市值股票成交火热 [6] - 标普500预期2025年EPS增速为7 5% 有望支撑美股走势 但盈利预测持续下调 [6] - 美股估值处于高位 当前PE回升至3月初水平 静态估值在22倍-26倍区间 缺乏突破动能 [7]

美股盘初行业ETF表现 - 可选消费ETF上涨0.80%至216.72美元，成交量为24.77万股 [1][2] - 半导体ETF上涨0.80%至279.40美元，成交量为48.77万股 [2] - 区域银行ETF上涨0.46%至59.76美元，成交量为78.60万股 [2] - 网络股指数ETF上涨0.32%至265.22美元，成交量为12,745股 [2] - 科技行业ETF上涨0.30%至251.82美元，成交量为44.17万股 [2] - 全球科技股ETF上涨0.29%至91.82美元，成交量为9,163股 [2] - 医疗业ETF上涨0.20%至134.49美元，成交量为79.26万股 [2] - 日常消费品ETF上涨0.18%至80.31美元，成交量为92.23万股 [2] - 公用事业ETF上涨0.16%至81.30美元，成交量为107.97万股 [2] - 金融业ETF微涨0.05%至51.81美元，成交量为193.97万股 [2] - 黄金股ETF下跌超过2% [1]

美股市场表现 - 标普500指数变化不大，再度逼近历史高点 [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.3%，道琼斯工业平均指数下跌0.3% [2] - 道琼斯指数报42982.43点(-0.25%)，纳斯达克指数报19973.55点(+0.31%)，标普500指数报6092.16点(0.00%) [3] - 中国金龙指数下跌0.60%至7380.73点 [3] 中概股与外资动向 - 纳斯达克中国金龙指数(HXC)下跌0.60% [4] - Direxion三倍做多每日中概股ETF(YINN)下跌0.36%，iShares MSCI中国ETF(MCHI)下跌0.07% [4] - 瑞银报告显示欧洲投资者对中国股票正从低配转向中性甚至超配 [4] - 高盛维持对A股和港股超配建议，预计沪深300目标点位4600点，MSCI China目标点位84点(隐含10%上行空间) [4] - 摩根士丹利指出全球投资者在中国股票上仓位严重偏低，未来6-12个月香港市场和中概股ADR将成为资金流入主战场 [5] 中国资产估值优势 - 中概股自由现金流收益率达7.8%，显著高于美股科技巨头的4.2% [5] - 高盛预计2025年外资增配中国科技资产规模或突破1200亿美元 [5] - 汇丰资产管理研报指出中国股市利润增长水平与美国相当，但估值仅为美股的一半 [6] 市场反弹驱动因素 - WTI原油期货周二暴跌6%，油价连续两日暴跌成为市场反弹重要推力 [3][8] - 地缘风险缓解(以色列与伊朗停火协议)推动资金回流股市 [8] - 科技股为主的纳指板块表现尤为强劲 [8] - 周期性行业受益于成本回落(如原油)及经济数据阶段性复苏 [9] 投资者关注焦点 - 市场短期焦点转向美国新屋销售数据及美联储主席鲍威尔国会听证会发言 [11] - 美联储预计将在较长时间内维持高利率水平 [11] - 市场更聚焦企业盈利能力与经济"软着陆"前景，而非加息或滞胀恐慌 [11] 美国国债市场 - 3个月期美国国债收益率4.288%(+1.55bp)，10年期4.291%(-0.59bp)，2年期3.779%(-4.02bp) [3]

美股估值水平 - 标普500指数当前市盈率为未来12个月预期利润的22倍 比长期平均水平高出35% [1] - 美国银行追踪的20种估值指标均显示标普500指数处于历史高位 [1] - 彭博模型测算标普500合理市盈率应为17.7倍 当前23.7倍需盈利增长30%才能回归合理水平 [3] 市场驱动因素 - 美股持续上涨依赖企业盈利超预期或美联储降息 但当前盈利超预期门槛极高 [1][3] - 美联储主席鲍威尔表示政策调整不急于进行 但低通胀和疲软就业数据可能促使提前降息 [4] - 嘉信理财指出下半年盈利预期过于乐观 高市盈率环境对盈利增长施加更大压力 [3] 宏观环境挑战 - 2025年美国新政府推行全球秩序调整和大规模关税政策 叠加中东冲突加剧不确定性 [1] - 特朗普设定的7月9日关税协议最后期限临近 与财报季形成双重风险窗口 [3] - 彭博策略师认为美联储大幅降息是缩小基本面与市场价格差距的另一途径 [3] 投资策略建议 - 华尔街策略师建议将市场回调视为买入机会 特别推荐科技股和成长型股票 [5] - 嘉信理财强调当前市场水平可持续 但对下半年信心不足 因周期性市盈率接近高点 [3]

核心观点 - 减息预期升温，港股反弹行情可延续；云知声在AI领域有技术实力和业务布局，但盈利能力待提升，建议谨慎融资申购 [2][14] 国证视点 - 中东紧张局势舒缓及美联储官员表态支持降息，刺激周一晚美股表现，利好港股；恒指高开高走，收报24177点，升487点或2.06%，大市交投回升，主板成交2405亿港元，较上日多21.1%；港股通交易净流入25.89亿港元，较上日减少67.2% [2] - 12个恒生综合行业指数中11个上扬，能源板块跌0.76%，医疗保健、金融及资讯科技领涨，分别涨3.05%、2.82%及2.06% [3] - 美股连续两日大幅反弹，中东紧张局势降温及联储局主席鲍威尔表态带动美股高开高走，美10年债息回落 [3] - 鲍威尔强调等待特朗普关税措施对经济影响的讯号，储局抱开放态度，若通胀压力得到控制，具备减息条件，但认为没必要仓促行事 [3] - 鲍威尔称美元是第一大避险货币和长期全球性储备货币，储局无权购买比特币，银行业可向加密货币行业提供服务 [4] 云知声9678.HK - IPO点评 公司概览 - 云知声是AI解决方案提供商，专注对话式AI产品及解决方案，业务覆盖智慧生活与智慧医疗；自2012年成立，较早应用深度学习算法，自主研发“云知大脑”平台，搭载“山海”大模型 [6] - 2022 - 2024年营收增长，分别约为6.01亿元、7.27亿元和9.39亿元，年复合增长率达23%，但盈利能力未突破，同期净亏损分别约为3.75亿元、3.76亿元和4.54亿元，经调整后净亏损从2022年的1.83亿元收窄至2024年的1.68亿元 [6] 行业状况及前景 - 中国AI解决方案市场从2019年的422亿元增至2024年的1804亿元，复合年增长率为33.7%，预计2030年将达11749亿元，2024 - 2030年复合年增长率为36.7% [7] - 市场高度分散，云知声按2024年收入排名第四，市场份额为0.6% [7] 优势与机遇 - 技术实力较强，拥有自研“山海大模型”，在医疗领域评测排名第一 [8] - 场景应用广泛，覆盖智慧生活和医疗AI场景，智慧生活领域应用于多场景，医疗AI领域服务166家医院 [8] 弱项与风险 - 过去三年持续亏损，2024年底现金储备1.56亿元，面临较大财务压力 [9] - 市场竞争激烈，与巨头竞争面临较大压力，价格战可能压缩利润空间 [9] 招股信息 - 招股时间为2025年6月20日至6月25日，上市交易时间为6月30日 [10] 基石投资人 - 引入商汤集团、臻一资产、润建国际等作为基石投资者，合计认购9550万港元，占国际配售29.65% - 36.84% [11] 募集资金及用途 - 不考虑/考虑超额配售，按发售价范围中位数发行，预计净募资额1.77亿港元 [12] - 约45.6%用于提高研发能力，约47.0%用于投资新兴商业机会并提高产品采用和渗透率，约7.4%用于营运资金和一般企业用途 [12][13] 投资建议 - 招股价为165.0 - 205.0港元，预计发行后市值为117 - 145亿港元，以2024年营收计算，市销率为11.4 - 14.2倍，处于行业较高水平 [14] - 较高估值源于市场对其技术实力和发展潜力预期高，业务布局契合热门方向，但投资者需承担更大风险；给予IPO专用评分4.6分，建议谨慎融资申购 [14]

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开高走 恒生指数上涨2 06% 恒生科技指数上涨2 14% 恒生国企指数上涨1 9% [2] - 科网 金融 汽车板块普涨 油气概念股大跌 [2] 科网股与金融股表现 - 大型科技股普涨 小米涨近4% [4] - 金融股表现强劲 弘业期货大涨超15% 中国银河涨近9% 中国平安领涨保险股 [4] - 银行股创新高 交通银行涨2 73% 建设银行涨2 56% 工商银行涨1 91% [4][5] - 券商股表现突出 中国银河涨8 75% 中信证券涨4 2% 华泰证券涨3 78% [5] 油气股表现 - 国际油价重挫拖累油气股 联合能源集团跌超21% 中石化油服下跌15 85% 达力普控股下跌超10% [7] - 能源行业市值波动 中国石油市值17296 48亿 中国石油化工市值7018 36亿 中海油田服务市值562 21亿 [8] 汽车股表现 - 汽车股多数上涨 比亚迪股份涨3 25% 理想汽车-W涨3 81% 零跑汽车涨4 34% [10] - 汽车行业市值表现 比亚迪股份市值11605 51亿 理想汽车-W市值2391 37亿 吉利汽车市值1714 29亿 [11] - 行业数据支持 前5个月中国汽车产销量同比分别增长12 7%和10 9% 新能源汽车产销量同比分别增长45 2%和44% [12] 巨子生物动态 - 巨子生物上涨5 27% 公司承认现有检测方法存在局限性 [14][16] - 公司计划优化检测方法 公开关键技术参数 参与行业标准制定 [18]