白酒行业整体状况 - 白酒板块经历长期回调后估值已显著回落 市场预期处于低位 优质资产底部逻辑清晰 [1] - 第113届秋季糖酒会整体氛围较为平淡 参展商总数4000+ 与去年基本持平 糖酒会招商功能有所弱化 [2] - 中秋国庆双节旺季以来动销整体仍较为平淡 基本面边际变化较少 消费需求及经营层面兑现仍需要时间 [2] - 行业底部特征基本明确 在宏观与政策环境不出现进一步扰动背景下 近十年来的行业低点或已过去 [3] 白酒市场表现与趋势 - 双节以来动销维持平淡中分化 高端酒价格略有下滑 中秋国庆双节拉动动销预计仍有下滑 [3] - 高端酒中茅台和五粮液整体经营情况较为稳定 渠道信心存在分歧 [3] - 后续市场观察到三个关键信号 厂商关系从博弈转为共生 渠道利益分配合理化且价格体系有望重塑 供给端压力放缓且去库存状态延续 [3] 白酒投资主线与关注公司 - 建议关注产品及销售渠道创新发展的公司 如珍酒李渡和酒鬼酒 [5] - 建议关注有强大品牌力支撑的头部名酒 如贵州茅台 五粮液 泸州老窖和山西汾酒 [6] - 建议关注区域龙头聚焦大本营市场且维护核心产品根基的公司 如古井贡酒 迎驾贡酒 今世缘和金徽酒 [6] - 建议关注本轮调整中主动纾压且报表端率先出清的公司 如舍得酒业和洋河股份 [5] 休闲食品行业状况 - 本次秋糖食品企业中大品牌数量较少 氛围较为平淡 上市公司中甘源食品和三只松鼠参展 [4] - 甘源食品推出东方豆养系列 [4] - 健康化消费趋势不断提升 魔芋等品类消费热度较高 越来越多企业加大健康产品布局 药食同源相关产品消费热度有望提升 [5] 休闲食品投资关注公司 - 建议关注西麦食品 卫龙美味 盐津铺子和万辰集团等受益于健康化趋势的相关企业 [5]

市场概况与增长引擎 - 中国休闲食品市场规模已突破1万亿元，呈现蓬勃发展势头 [1] - 消费需求多元化与渠道创新是驱动市场迭代的核心因素 [1] - 行业人均消费量远低于发达国家，市场具备巨大发展潜力 [2] 消费需求趋势 - 消费需求升级是市场增长核心引擎，消费者追求健康、尝新和情绪价值三重满足 [1] - 健康化趋势显著，低糖、低卡、少添加成为基本要求，推动行业向功能性健康产品转型 [1] - 年轻消费者热衷尝新，使得不同食材或口味创新组合的"跨界"零食快速走红，不断拓宽品类边界 [1] - 零食作为解压神器与怀旧载体，其消费具备穿越经济周期的韧性 [1] 渠道与营销创新 - 互联网渠道、内容平台和即时零售的快速发展为零食消费打开增长空间 [1] - 电商平台渗透率持续提升，内容平台通过直播带货、短视频等形式精准触达目标人群 [1] - 营销方式助力小众地方特产从"区域爆款"成长为"国民零食"，进一步激活市场需求 [1] 企业未来发展方向 - 企业需在创新上持续发力，配方上坚守干净底线，将健康理念与美味体验更好结合 [2] - 建议深耕地域特色与跨界组合，让传统风味焕发新生，包装需兼顾高颜值与社交分享属性 [2] - 品牌内涵应融入国潮、怀旧等元素，与消费者建立深层情感联结 [2] - 企业需精准把握需求，在健康与美味、创新与经典等维度找到平衡，以在万亿元级市场中站稳脚跟 [2]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料及商社行业“推荐”投资评级 [1][59] 报告核心观点 - 秋糖会反馈平淡，白酒需求仍处磨底阶段，建议关注高股息龙头及回调到位的弹性个股 [6] - 中美关税政策冲击下，市场对政策加码内需预期升温，资金风格切换，大众品及新消费板块因景气改善逻辑获得资金流入 [7] - 大众品预期持续修复，饮料板块表现强劲，零售渠道变革及生育政策、原奶周期反转预期催化相关板块需求 [9][59] 一周新闻速递总结 - 行业新闻：1-8月遵义白酒出口额同比增长776.17%；9月酒类价格同比下降1.3%；湖北白酒市场规模达350亿元 [5][17][19] - 公司新闻：贵州茅台称其酱香酒9月终端动销环比明显回升；珍酒李渡任命汤向阳为首席执行官；华致酒行推进更多门店接入京东秒送 [5][19] 投资观点总结 - 白酒板块：秋糖会整体反馈平淡，头部酒企参展热情低，渠道库存小幅去化但仍处高位，批价预计承压；消费场景分化，宴席与自饮场景相对刚性，政商务场景环比改善但同比压力明显；建议关注高股息龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，以及弹性个股如酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等 [6] - 大众品与新消费板块：休闲食品中盐津铺子、卫龙受益于魔芋红利，市场渗透率有提升空间；西麦食品复合燕麦势能延续，渠道拓展至胖东来、山姆；餐饮链中小菜园拓店顺利，全年800家门店目标达成概率高，马鞍山工厂预计2025年底或2026年初投产；茶饮板块受益国庆高出游率及美团“外卖请客”活动，建议关注蜜雪冰城、茶百道、古茗、沪上阿姨 [7] - 其他关注领域：饮料板块关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团等；生育政策及原奶周期反转预期下关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业等 [9][59] 行业核心数据趋势总结 - 白酒行业：2024年白酒累计产量414.50万吨，同比下降7.72%；2024年白酒行业营收7964亿元，同比增长5.30% [34] - 调味品行业：市场规模从2014年2595亿元增至2024年6871亿元，10年复合年增长率为10.23%；百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年复合年增长率为10.72% [36][37][38] - 啤酒行业：2025年8月规上企业啤酒累计产量2683.30万千升，同比增长1.7%；2025年8月啤酒行业产量累计同比减少0.2% [42][46] - 葡萄酒行业：2025年8月葡萄酒行业产量5.6万千升；2025年8月葡萄酒行业产量累计同比下降24.3% [44][46] - 休闲食品行业：市场规模从2016年0.82万亿元增至2022年1.2万亿元，6年复合年增长率为6%；各品类中糖果占比32%，烘培蛋糕占比21% [47][49][51] - 能量饮料：市场规模从2019年786亿元增至2024年1116亿元，4年复合年增长率为7.28% [48][50] - 预制菜：市场规模2019至2024年复合年增长率为23%，预计2026年达到7490亿元 [52][55] - 餐饮收入：从2010年1.8万亿元增至2024年5.57万亿元，14年复合年增长率为9% [53][56] 市场表现总结 - 食品饮料行业相对表现：近1个月下跌1.1%，近3个月上涨1.5%，近12个月下跌2.2%；同期沪深300指数近1个月上涨0.3%，近3个月上涨11.2%，近12个月上涨15.0% [3] - 近期板块涨跌幅：商贸零售、轻工制造、纺织服饰等消费细分板块涨幅居前，区间涨幅介于37.03%至53.59%之间；食品饮料板块内部，休闲食品、饮料乳品涨幅领先，分别为57.36%和37.98% [23][25] - 个股周度表现：白酒板块中舍得酒业、泸州老窖、山西汾酒涨幅居前，分别为4.92%、4.76%、3.82%；大众品板块中会稽山、妙可蓝多、桂发祥涨幅居前，分别为11.08%、8.52%、6.90% [31]

10月16日—18日在河西集团南京国际博览中心举行的第113届全国糖酒会，是一场被誉为食品行业"风向 标"的盛会。在这里，不仅汇聚了琳琅满目的新品佳酿，更成为科技赋能传统、文化浸润产业的生动舞 台。 关键词：科技感 百年窖泥里"探宝"，酒香中找"坐标" 在3号馆入口处的食品科技成果专区，南京师范大学展台上，记者看到了一款红色包装的"泸州老窖益生 菌特膳片"。 超三万件新品集中亮相糖酒会，打造食品行业"风向标" 科技点"食"成金 文化浸润产业 在第113届全国糖酒会现场，观众了解精酿啤 □ 南京日报/紫金山新闻记者 张甜甜 本土品牌讲好"南京故事"，雨花石上"品内涵" 南京樱桃鸭业、卫岗乳业、泸溪河、绿柳居……在江苏省投资促进洽谈区，"宁工品推·食潮金陵"专属 展区内，《好一朵茉莉花》琴声余音绕梁，"南京味道"四处飘香，而每一个品牌背后都有一段"南京故 事"。 "这是南师大食品与制药工程学院黄和院士团队联合微康益生菌（苏州）股份有限公司与泸州老窖股份 有限公司产学研协同创新的成果。"展位工作人员宋萍告诉记者，产品具备特殊膳食用食品资质并已进 入量产阶段，正式走向市场，点"食"成金。 飘香百年的酒窖里，除了醇厚的 ...

控制权转让事项终止 - 良品铺子控股股东宁波汉意及其一致行动人良品投资与武汉国资长江国贸的股份转让协议已于2025年10月15日终止，原因是协议约定的生效条件在签署后90个自然日内未能全部成就 [1][3] - 根据原协议，宁波汉意拟向长江国贸转让其持有的7223.99万股股份（占总股本18.01%），良品投资拟转让1197.01万股股份（占总股本2.99%），合计转让21%的股份 [3] - 控制权转让事项终止后，公司控股股东仍为宁波汉意，实际控制人仍为杨红春、杨银芬、张国强和潘继红，公司控制权未发生变更，且不会对公司治理结构及持续经营造成不利影响 [3] 公司经营业绩 - 2025年上半年，良品铺子实现营业收入28.29亿元，同比下降27.21% [4] - 2025年上半年，公司归属于上市公司股东的净亏损为9355.3万元，同比下降491.59%，此为公司上市后首次出现半年度亏损 [4]

（良品铺子） 10月17日，对于公司控股股东及其一致行动人终止控制权转让一事，良品铺子相关负责人回复称，作为 一家上市公司，良品铺子的核心要务是聚焦主业、做好经营。目前，公司各项业务平稳运行，并将持续 做好日常经营管理工作，努力提升经营业绩和企业价值。关于股东层面的股权事宜，公司始终严格按照 监管规定履行信息披露义务，所有重大进展均以公司在指定平台发布的正式公告为准。 ...

板块整体表现 - 2024年10月17日，休闲食品板块整体下跌0.21%，表现略强于当日上证指数（下跌1.95%）和深证成指（下跌3.04%）[1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，6只上涨，14只下跌[1][2] 领涨个股表现 - 桂发祥当日领涨板块，收盘价为12.86元，涨幅为4.13%，成交量为26.34万手，成交额为3.37亿元[1] - 万辰集团涨幅为1.33%，收盘价为195.54元，成交量为2.52万手，成交额为4.94亿元[1] - 盐津铺子、有友食品、广州酒家和煌上煌均录得上涨，涨幅分别为0.80%、0.50%、0.25%和0.08%[1] 领跌个股表现 - 良品铺子领跌板块，收盘价为12.38元，跌幅为2.83%，成交量为5.80万手，成交额为7245.90万元[2] - ST绝味跌幅为2.74%，收盘价为13.50元，成交量为11.05万手，成交额为1.51亿元[2] - 黑芝麻、来伊份、紫燕食品和三只松鼠跌幅均超过1.5%，分别为2.09%、1.69%、1.53%和1.51%[2] 板块资金流向 - 当日休闲食品板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出5115.11万元，游资资金净流出930.15万元[2] - 散户资金为净流入状态，净流入金额为6045.26万元[2] - 桂发祥获得主力资金净流入2886.22万元，主力净占比为8.57%，为板块中最高[3] - 万辰集团和有友食品分别获得主力资金净流入1348.57万元和268.07万元[3] - 元祖股份、麦趣尔和青岛食品等个股遭遇主力资金净流出[3]

据公告，本次终止控制权转让事项不会导致公司控制权发生变更，公司控股股东仍为宁波汉意，实际控 制人仍为杨红春、杨银芬、张国强和潘继红。本次终止控制权转让事项不会对公司治理结构及持续经营 造成不利影响。 该交易要追溯到今年7月17日。当时，长江国贸与良品铺子控股股东宁波汉意及其合伙人杨红春、杨银 芬、张国强、潘继红，以及宁波汉意一致行动人良品投资及其股东杨红春、杨银芬、张国强，签订了 《关于良品铺子股份有限公司之附生效条件的股份转让协议》：宁波汉意拟向长江国贸协议转让其持有 的良品铺子7223.988万股股份，占上市公司股份总数的18.01%；良品投资拟向长江国贸协议转让其持有 的良品铺子1197.012万股股份，占上市公司股份总数的2.99%。 2025.10.17 本文字数：958，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 揭书宜 历时3个月的良品铺子控制权转让一事最终告吹。 10月16日晚间，良品铺子发布公告称，近日，公司收到控股股东宁波汉意及其一致行动人良品投资函 告，截至与长江国贸签署的《股份转让协议》约定的最终截止日，协议约定的生效条件未能全部成就， 本次《股份转让协议》于10月15日终止。 微信编辑| ...

这意味着，良品铺子易主武汉国资一事"告吹"。记者注意到，良品铺子首次披露关于筹划控制权变更事 项的停牌公告是在7月10日晚上，宣告协议终止是在10月16日晚上。东方财富数据显示，7月11日至10月 16日期间，良品铺子的总市值累计减少约3.89亿元。 新京报贝壳财经讯（记者阎侠）10月17日，良品铺子的股价开盘即下跌，截至午间收盘，其股价为 12.52元/股，跌幅为1.73%，公司总市值约50.21亿元。 编辑 杨娟娟 消息面上，良品铺子披露了关于控股股东及其一致行动人终止控制权转让的公告。 校对 杨利 时间回拨到2025年7月17日，武汉长江国际贸易集团有限公司（简称"长江国贸"）与良品铺子控股股东 宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（简称"宁波汉意"）及其合伙人杨红春、杨银芬、张国强、潘 继红，以及宁波汉意一致行动人宁波良品投资管理有限公司（简称"良品投资"）及其股东杨红春、杨银 芬、张国强签订了《关于良品铺子股份有限公司之附生效条件的股份转让协议》。 根据协议，若本次交易顺利完成，将导致良品铺子控股股东及实际控制人发生变化，公司控股股东将由 宁波汉意变更为长江国贸，实际控制人将由杨红春、杨银芬、张国强 ...

产能扩张动态 - 卫龙在广西南宁投资约10亿元建设生产基地，占地面积约170亩，旨在打造综合性产业基地并面向东南亚市场 [3][5] - 麻辣王子在湖南岳阳投资23.5亿元建设智能辣条产业园，规划用地280.6亩，全面投产后年产值可达90亿元，配备AGV机器人提升效率 [5] - 劲仔食品在广西北海启用智慧产业园，占地95亩，满产后年产能达12亿包 [5] 市场竞争格局 - 在中国咸味零食市场，按零售价值计算，百事乐事以3.3%份额居首，卫龙和旺旺分别以3%和2.9%紧随其后 [6] - 在辣条细分市场，卫龙2024年以23.91%份额居首，但较2023年下滑2.34%；贤哥和麻辣王子分别以6.74%和5.07%位列第二、三名，麻辣王子份额同比增长0.76% [6] - 行业进入存量搏杀阶段，中小品牌通过差异化策略抢夺市场份额 [6] 主要品牌竞争策略 - 贤哥主打“香酥脆”口感的干辣条，与卫龙同规格产品相比价格低0.2-0.5元，并聚焦广东、广西等省份的特定渠道 [7][9] - 麻辣王子以“很麻很辣”口味与卫龙的甜辣味形成区隔，采取稳扎稳打的区域市场开拓和年轻化营销策略，2024年营收达15亿元 [9] - 卫龙自2022年起多次提价以对冲成本并推动品牌高端化，但客观上为竞争对手创造了市场空隙 [11] 行业趋势与海外拓展 - 中国辣条食品市场规模增速放缓，预计2024-2026年同比增速均为个位数，较此前双位数增长回落 [11] - 卫龙将南宁基地作为拓展东南亚市场的供应链支点，看中当地对辣咸风味的接受度和华人市场基础 [5][13] - 卫龙2023年成立海外事业发展中心，2024年成立海外事业部，产品已进入超50个国家和地区，2025年中期海外收入为5346.9万元，占总营收1.7% [13]