A股市场整体表现 - 8月三大指数月线大幅上涨 沪指累计涨7.97%站上3800点创10年新高 深成指涨15.32% 创业板指涨24.13% 科创50指数大涨28% [2] - 8月29日三大指数集体上扬 沪指涨0.37% 深成指涨0.99% 创业板指涨2.23% [2] - 市场个股表现分化 1997只个股上涨 3309只个股下跌 其中涨停157只 跌停17只 [3] - 总成交额达28301.97亿元 总成交量165184.27万手 [3] 板块及个股表现 - 锂电池板块集体反弹 宁德时代涨超10% 国轩高科等多股涨停 [4] - 军工板块午后异动 北方长龙 长城军工等涨停 [5] - 8月芯片 算力硬件等科技方向受追捧 寒武纪股价超越贵州茅台成为A股新股王 中芯国际 天孚通信等多股创历史新高 [5] - 工业富联总市值超万亿元 成交额173.72亿元 成交量343.02万手 [11][12] - 格力电器大跌 第二季度营业总收入599.8亿元同比下滑12.11% 归母净利润85.08亿元同比下滑10.07% 公司计划不派发现金红利 [14] 科创板调整 - 科创50指数跌近2% 收盘1341.31点下跌23.29点跌幅1.71% [6][7] - 寒武纪发布公告预计2025年全年收入50亿~70亿元 提示股价存在脱离当前基本面的风险 [5] - 寒武纪股价下跌6.01% 收盘1492.49元下跌95.42元 成交额265.07亿元 成交量1786.38万股 [9][10] 机构观点 - 高盛将沪深300指数12个月目标从4500点上调至4900点 理由包括估值指标支撑 高个位数趋势性利润增长和有利的市场定位 [18][21] - 摩根士丹利提醒市场已出现过热迹象 强调企业基本面改善和政策支持需尽快跟进 [22] - 摩根大通预计到2026年底沪深300指数有24%上行空间 MSCI中国指数有35%上行空间 [22]

财务表现 - 25H1归母净利润9.4亿元 同比微降0.1% [1] - 25Q2单季度归母净利润4.4亿元 同比下降5.9% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.9/24.4/26.0亿元 同比增速2.0%/6.7%/6.3% [1] 营收结构 - 25H1总营收114.8亿元 内销收入77.6亿元同比增长3.4% 外销收入37.2亿元同比增长7.6% [1] - 炊具收入32亿元同比增长7.5% 烹饪电器收入47亿元同比增长1.2% [1] - 食物料理电器收入19亿元同比增长2.4% 其他电器收入17亿元同比增长13.0% [1] 盈利能力 - 内销毛利率27.7% 同比提升0.6个百分点 [1] - 外销毛利率15.0% 同比下降1.5个百分点 [1]

投资评级 - 维持优于大市评级(OUTPERFORM) 目标价36.16元人民币 [2] 核心观点 - 25H1营收1564.9亿元同比增长10.2% 归母净利润120.3亿元同比增长15.6% [5] - Q2单季度营收773.8亿元同比增长10.4% 归母净利润65.5亿元同比增长16.0% [5] - 中期分红0.269元/股 分红比例达归母净利润21% [5] 财务表现 - 25H1毛利率26.9%同比提升0.1个百分点 净利率7.69%同比提升0.36个百分点 [6] - 预计2025-2027年营收3034.68/3147.44/3317.91亿元 增速6%/4%/5% [4] - 预计2025-2027年归母净利润211.84/238.14/267.06亿元 增速13%/12%/12% [4] - 预计2025-2027年EPS为2.26/2.54/2.85元 [4][7] 国内业务 - 25H1国内营收774.2亿元同比增长8.8% [6] - Leader品牌增长超15% 卡萨帝收入增长超20% [6] - 卡萨帝厨电增长超40% 洗衣机增长超30% 热水器和净水产品均增长超20% [6] 海外业务 - 25H1海外营收790.8亿元同比增长11.7% [6] - 新兴市场高速增长：南亚增33% 东南亚增18% 中东非增65% [6] - 成熟市场稳定增长：美洲增2% 欧洲增24% 日本增7% [6] 估值分析 - 采用2025年16倍PE估值 较原2024年18倍PE有所下调 [7] - 当前股价26.00元对应2025年预测PE为13倍 [4] - 同业对比：美的集团2025年预测PE13.03倍 格力电器7.48倍 [10] 竞争优势 - 全球化布局明确 本土化运营优势显著 [7] - 多品牌多品类矩阵完善且协同效应明显 [7] - 国内龙头地位稳固 受益于国家补贴政策推动需求 [7]

投资评级与估值 - 维持"买入"评级 [1][7] - 目标价为56.07元人民币，较当前收盘价47.25元存在18.7%上行空间 [5][7][8] - 基于2025年预测EPS 6.23元给予9倍PE估值，低于Wind可比公司11倍平均PE [5][10][20] 财务表现与经营业绩 - 2025年上半年营业总收入976.19亿元，同比下降2.66% [1][13][14] - 归母净利润144.12亿元，同比增长1.95% [1][18] - 第二季度营收同比下降12.11%，归母净利同比下降10.07% [1][18][23] - 毛利率28.71%，同比下降1.02个百分点 [4][16] - 期间费用率同比下降0.86个百分点，其中销售费用率下降0.63个百分点 [4][21] 主营业务分析 - 消费电器收入762.79亿元，同比下降5% [2] - 家用空调出货量同比增长4.1%，但线上零售均价下降1.5% [2] - 中央空调国内销售额同比下降15.9%，家装零售端下降18% [2] - 暖通空调分部收入736.15亿元，同比下降5.6% [22] 多元化业务发展 - 工业制品及绿色能源收入95.9亿元，同比增长17% [3] - 智能装备收入3.1亿元，同比增长20.9% [3] - 其他主营收入13.1亿元，同比增长16.6% [3] - 多元化业务虽规模相对有限但增长性较强 [3] 盈利预测与估值指标 - 维持2025-2027年EPS预测6.23/6.71/7.12元 [5][10] - 预计2025年营业收入2015.48亿元，同比增长6.06% [10][24] - 2025年预测PE为7.59倍，PB为1.70倍 [10][24] - 股息率预计为4.50% [10] 行业与竞争地位 - 产业链一体化和渠道管控力处于领先地位 [1] - 库存周转天数68.8天，同比下降16.2% [22] - 可比公司中美的集团2025年预测PE为13倍，海尔智家11.5倍 [20] - 公司在空调行业保持出货量增长但面临价格压力 [2]

财务表现 - 公司上半年营业收入973.25亿元，同比下降2.46% [2] - 归母净利润144.12亿元，同比增长1.95% [1][2] - 经营现金流净额大幅增长453.06% [4] - 投资活动现金流量净额由-23.36亿元降至-342.75亿元，同比降幅1366.95% [4] 业务结构 - 消费电器板块营收762.79亿元，占比78.38%，同比下降2.17个百分点 [2] - 工业制品及绿色能源占比9.85%，智能装备占比0.32% [2] - 消费电器板块毛利率出现小幅下滑 [2] 战略实施 - 已完成超800家"董明珠健康家"门店升级 [3][4] - 境外市场已在香港开设旗舰店 [3] - 公司年内门店升级目标为3000家 [4] - 正持续推进各城市旗舰店建设与筹建 [3] 信息披露 - 公司自2024年年报起将收入构成分类由7大类调整为5大类 [3] - 不再单独披露空调及生活电器业务的营收和毛利率数据 [3] - 半年报未对具体业务的营收、利润及增速数据作出披露 [3] - 多品类战略对经营层面的影响难以从财务数据直接评估 [1][2][3]

品牌竞争与市场争议 - 格力电器市场总监朱磊反驳小米空调线上销量超越格力的说法 称格力7月线上市场份额为16.41% 小米为13.50% [4] - 小米总裁卢伟冰转发数据称小米7月线上市占率排名第二 格力排名第三 [4] - 双方争议焦点在于奥维云网数据统计口径差异 数据源未作官方回应 [4][7][9] 空调市场格局与表现 - 2025年7月线上空调市场份额美的18.61% 格力15.22% 小米16.71% [5] - 小米第二季度大家电收入同比增长66.2% 空调出货量超540万台 同比增长60% [3] - 2025年上半年空调市场美的、格力、海尔零售量合计占比近70% [13] 企业战略与转型 - 格力推进渠道改革 将全国门店更名为"董明珠健康家" 计划建设3000家直营和加盟店 [18] - 小米提出三年内大家电业务进入中国前三 2030年空调业务目标中国市场前二 [12][13] - 格力2024年空调业务营收占比近80% 外销收入282亿元 占总营收15% [24][25] 行业竞争态势 - 空调市场渠道向线上线下一体化转型 品牌需具备综合渠道与营销能力 [16][20] - 白电市场竞争加剧 多家企业通过多品牌策略扩大市场份额 [9][13] - 格力2024年营收同比下滑7.26% 为2021年以来首次负增长 [15] 多元化发展进程 - 格力自2012年起布局智能装备、手机、新能源等多元化业务 [23][24] - 格力手机未进入主流市场 新能源业务通过收购格力钛完善布局 [24] - 美的空调业务营收占比低于50% 海尔低于30% 格力高度依赖空调业务 [24]

自治区统计局工作人员表示："全区上下坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻 落实党中央、国务院决策部署及自治区党委、政府工作安排，以铸牢中华民族共同体意识为主线，全力 推进"两件大事"，深入实施"六个工程"和开展"六个行动"，积极应对各类风险挑战，政策效应持续显 现，经济发展质效稳步提升。" 消费市场持续活跃，消费品以旧换新政策持续显效。1-7月份，社会消费品零售总额2975.5亿元，同比 增长8.9%。城乡消费同步增长，乡村消费品零售额增长9.5%，高于城镇。在"以旧换新"政策带动下， 汽车类、家用电器和音像器材类、通讯器材类商品零售额分别增长34.3%、52.0%和97.5%，其中新能源 汽车零售额增长92.8%，绿色低碳消费成为新亮点。 中国发展网讯 记者于水报道 今年1-7月份，内蒙古全区经济保持稳定恢复、韧性增强的良好态势。生产 需求稳定增长，新动能加快培育，高质量发展扎实推进。 工业生产平稳增长，新能源拉动作用显著。1-7月份，全区规模以上工业增加值同比增长6.4%。制造业 增长较快，增幅达9.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.9%。新能源及相关产业保持强劲 增势，增加 ...

行业竞争格局 - 2025年7月中国空调全渠道市场前三名品牌为美的(29%)、格力(17%)、海尔(15%)[3][5] - 前四名品牌中出现明显断层 第四名小米(10%)与第三名海尔存在5个百分点差距[3][5] - 海尔成为前四名中唯一实现份额增长的企业 市场份额从去年同期11%提升至15% 排名从第四升至第三[3][5] - 美的和格力分别出现1%和2%的份额下滑 小米同期下降2%[5] 企业表现分析 - 奥克斯以8%的份额保持第五名 市场份额与去年持平[5] - 在头部品牌多数下滑背景下 奥克斯维持份额的表现被认为相当不错[5] - 小米面临增长天花板 传统空调企业开始对其形成反压[5] 行业核心竞争要素 - 空调行业强调制造与售后服务能力 传统企业拥有压缩机等核心技术优势[7] - 售后服务成本占比较高 专业安装团队是品质保障的关键[7] - 产品使用寿命长达10年以上 消费者决策更注重口碑而非价格[7] - 传统企业通过多年经营已建立完善的制造与服务体系[7] 行业发展规律 - 互联网电视行业先例表明 低价硬件+服务收费模式最终导致广告泛滥和收费陷阱[9] - 市场规律验证一分钱一分货 硬件低价策略难以持续[9] - 消费者最终回归传统品牌 证明实体制造与服务体系的核心价值[9]

市场整体表现 - A股市场整体小幅上涨 上证指数涨0.16%至3849.76点 深证成指涨0.93%至12688.85点 北证50指数涨2.47%至1592.84点 创业板指涨2.34%至2893.44点[4][5] - 科创50指数受芯片概念股调整拖累下跌2.51%至1330.31点[4][5] - 港股市场整体反弹 恒生指数和恒生科技指数盘中涨幅均一度超过1%[12][13] 行业板块表现 - 电力设备板块领涨申万一级行业 盘中涨幅超过3% 先导智能 杭可科技等多股涨停或涨幅超过10%[6] - 有色金属板块大涨 盘中涨幅一度超过3% 中国稀土 广晟有色等股票涨停[6] - 食品饮料 美容护理 汽车 医药生物等板块涨幅居前[7] - 电子 计算机 通信等板块跌幅居前[7] 概念板块表现 - 锂电产业链爆发 锂电负极 动力电池 锂电池 锂电正极 固态电池 磷酸铁锂电池等概念指数涨幅居前[2] - 锂矿概念 新能源汽车概念盘中领涨[8] - 芯片产业链个股出现调整 寒武纪盘中一度跌超8%[2] 重点公司表现 - 宁德时代盘中涨超14% 总市值超过1.4万亿元[2][8] - 工业富联总市值突破1万亿元 盘中股价创历史新高 涨3.74%至50.77元[2][9][10] - 天孚通信盘中涨幅一度超过10% 从2022年以来最低位算起最大涨幅已超过10倍[11] - 港股药明生物涨6.64%至33.100港元 海尔智家涨6.62%至26.740港元[13][14] - 广深铁路股份盘中涨幅一度超过22%[16] 公司财务数据 - 海尔智家2025年上半年实现收入1564.94亿元 较2024年同期增长10.2% 其中国内市场收入增长8.8% 海外市场收入增长11.7% 卡萨帝品牌收入增长超过20% Leader品牌收入增长超过15%[14][15] - 广深铁路股份2025年上半年营业收入139.69亿元 同比增长8.08% 归属于上市公司股东的净利润11.09亿元 同比增长21.55%[17]

实习记者 ｜ 王慧静 编辑 ｜ 汤威 编者语：本周昆庭推出Perspectives视界系列家居新品，乐高集团支持的知识产权教育活动走进上海社区，德国美诺在上 海发布全新衣物护理系列，设计师女装品牌TWOI上海静安首店开业，浦发与印力集团打造的唐镇印象汇亮相浦东，比 斯特上海及苏州购物村联合开启"超级会员日"活动，吉勒·卡隆摄影回顾展在沪开幕。 1.TWOI上海静安首店开业，奶油风设计吸引年轻消费者关注 近日，设计师女装品牌TWOI于上海静安商圈开设华东地区首间门店。开业期间，该店推出多款新品，包括Cream Bear 系列T恤及生活周边，部分单品当日售罄。 为应对客流，商场在门店附近设置了公共等候区域，并启用线上预约入场系统，顾客可通过"一点万象"APP或小程序实 名预约时段，现场核验后分批次入场。店内还提供免费饮用水，方便顾客夏日使用。 乐高集团成立于1932年，致力于为儿童提供创意玩乐体验，其产品通过官方渠道在中国市场销售。 小朋友们在沉浸式的玩乐体验中学习商标保护知识 TWOI品牌成立于2018年，以低饱和度色调和柔软面料为设计特点，主要面向年轻消费群体。目前门店已恢复正常运 营。 TWOI上海静安首店 ...