市场表现 - 9月4日三大指数全部下跌 深证成指下跌2.83% 上证指数下跌1.25% 创业板指下跌4.25% [1] - 山西板块整体小幅震荡下跌0.06% [1] - 山西板块领涨股票为大禹生物（871970）上涨3.40% 领跌股票为北方铜业（000737）下跌5.56% [1] 大禹生物企业概况 - 公司成立于2014年7月23日 注册资本11136.04万元 法定代表人为闫和平 [1] - 总部位于山西省芮城县 是高新技术企业 聚焦功能性生物制品研发生产 [1] - 主营业务涵盖饲料添加剂（含微生态制剂、酶制剂）、兽药及技术服务 [1] - 拥有"菌酶药肽四位一体"技术体系 获国家发明专利12项 [1] 大禹生物发展历程 - 2016年起连续获得高新技术企业认证 [2] - 2020年营销中心获评"山西省工人先锋号" [2] - 2022年5月18日于北交所上市（证券代码：871970）成为山西省首家北交所上市公司 [2] - 研发依托院士工作站及国家级生物工程中心 形成覆盖益生菌、发酵中药等领域的创新体系 [2] - 2023年获评"国家知识产权优势企业"和"山西省技术创新示范企业" [2] 北方铜业企业概况 - 公司成立于2002年12月 是我国华北地区最大的铜生产企业 [3] - 2020年6月与南风化工集团股份有限公司进行重大资产重组 [3] - 2021年10月18日取得中国证监会核准批复 2021年11月26日完成资产交割 [3] - 2021年12月16日重组新增股份在深交所主板上市 [3] - 该重组是山西省国企改革三年行动以来首单跨集团层面的大规模资本运作 [3]

公司股权激励计划概况 - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期归属条件已成就 实际归属限制性股票124.72万股 占本次可归属数量的40% [1][13][16] - 激励计划授予总量400万股 占公司总股本比例3.43% 其中首次授予329.8万股（占82.45%） 预留70.2万股（占17.55%）[1][11] - 预留部分因未在股东大会审议通过后12个月内明确授予对象而作废失效 [5][11] 激励对象及分配结构 - 首次授予激励对象包括5名董事及高级管理人员和36名其他核心人员 其中董事及高管获授76万股（占授予总量19%） 其他人员获授253.8万股（占63.45%）[11] - 董事长兼总经理余养朝获授40万股 占比10% 董事兼副总经理冯占获授12万股 占比3% [11] - 第二个归属期前有6名激励对象离职 作废其已获授未归属的18万股 [12][16] 归属安排及考核机制 - 激励计划有效期最长48个月 首次授予部分分三个归属期 归属比例分别为30%/40%/30% [2][3][14] - 公司层面业绩考核以2022年为基数 2024年要求营业收入或净利润增长率不低于30% [4][14] - 2024年实际营业收入10.32亿元 较2022年增长37.32% 达成第二个归属期业绩目标 [14] - 个人绩效考核分四档 优秀/良好可100%归属 合格可60%归属 不合格不得归属 [5][15] 本次归属实施细节 - 第二个归属期实际归属35名激励对象 归属数量124.72万股 授予价格11.26元/股 [12][13][16] - 归属募集资金总额1404.35万元 其中股本增加124.72万元 资本公积增加1279.63万元 [18] - 归属股份上市流通日为2025年9月8日 归属后总股本由1.202亿股增至1.214亿股 [18] 历史审批及执行情况 - 激励计划于2023年7月28日经股东大会审议通过 8月21日正式授予 [6][8][10] - 2024年因权益分派调整授予价格 每股派现0.2元后授予价格由11.46元调整为11.26元 [12] - 监事会及独立董事对各阶段方案出具核查意见及同意意见 [6][7][9][10]

公司技术优势 - 公司同时拥有D-核糖产品制造及应用完整知识产权 [2] - 子公司美国BLS公司在D-核糖及相关产品应用开发方面处于国际领先地位 [2] - 子公司诚志生物工程采用先进工艺生产装置并通过全球食品安全BRCGS和美国FSMA认证 [2] 市场地位 - D-核糖系列产品目前在全球市场居主导地位 [2] - 产品广泛应用于医药、营养保健、食品饮料、临床营养等领域 [2] - 子公司美国BLS公司拥有全球范围内的销售网络 [2] 研发与认证 - 发酵法生产D-核糖项目被列入国家创新计划、国家重点新产品计划、国家生物结构调整和产业升级专项 [2] - 建立符合国际标准的食品安全生产管理体系，以CQC质量体系（ISO9001、ISO22000）、EHS体系（ISO14001、ISO45001）、Halal为基础 [2]

行业投资评级 - 标配（下调）[1] 核心观点 - 2025H1行业整体营收和归母净利润同比下滑，营收1.23万亿元（同比-2.7%），归母净利润991.5亿元（同比-3.9%），扣非归母净利润826.7亿元（同比-13.2%）[4][13] - 多数细分板块业绩承压，仅医疗研发外包、其他生物制品等少数板块在收入或利润端实现正增长[4][14] - 2025Q2行业营收增速-1.2%（同比+0.1pct），归母净利润增速+1.5%（同比+5.7pct），环比有所改善[18] - 创新药板块受益于政策支持、技术迭代和临床需求扩容，迎来结构性投资机遇[4][77] - 行业整体估值处于近几年中位水平，PE（TTM）56.95倍，相对沪深300溢价4.31倍[4][77] 细分板块业绩总结 化学制剂 - 2025H1营收2714.1亿元（同比-3.2%），归母净利润257.2亿元（同比-7.5%）[23] - 2025Q2营收1366.9亿元（同比-1.2%），归母净利润132.8亿元（同比+8.7%）[24] - 毛利率同比提升0.9pct至50.3%，净利率下滑0.8pct至10.4%[30] 中药 - 2025H1营收1786.0亿元（同比-5.5%），归母净利润223.4亿元（同比-0.1%）[32] - 2025Q2营收856.9亿元（同比-2.4%），归母净利润101.8亿元（同比+8.3%）[33] - 毛利率同比下滑1.1pct至42.0%，净利率提升0.9pct至13.1%[37] 生物制品 - 2025H1营收558.0亿元（同比-17.6%），归母净利润63.6亿元（同比-31.3%）[40] - 2025Q2营收297.7亿元（同比-10.4%），归母净利润31.6亿元（同比-28.4%）[41] - 毛利率同比提升6.6pct至60.6%，净利率下滑1.9pct至11.6%[45] 医药商业 - 2025H1营收5141.8亿元（同比-0.2%），归母净利润120.4亿元（同比+7.2%）[49] - 2025Q2营收2547.6亿元（同比+0.6%），归母净利润64.0亿元（同比+14.7%）[50] - 毛利率同比下滑0.6pct至12.0%，净利率持平于2.6%[55] 医疗器械 - 2025H1营收1188.2亿元（同比-4.3%），归母净利润186.9亿元（同比-17.2%）[57] - 2025Q2营收623.7亿元（同比+3.3%），归母净利润93.9亿元（同比-6.6%）[60] - 毛利率同比下滑2.6pct至48.1%，净利率下滑2.7pct至15.8%[66] 医疗服务 - 2025H1营收883.9亿元（同比+3.5%），归母净利润140.0亿元（同比+41.5%）[68] - 2025Q2营收458.5亿元（同比+3.0%），归母净利润79.6亿元（同比+32.8%）[69] - 毛利率同比提升0.8pct至38.2%，净利率提升3.9pct至16.1%[74] 投资建议方向 - 创新药：恒瑞医药、贝达药业、华东医药等[4][77] - 医疗设备：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等[4][77] - 医药商业：益丰药房、大参林、一心堂等[4][77] - 医美：爱美客、华东医药等[4][77] - 科学服务：诺唯赞、百普赛斯、优宁维等[4][77] - 医院及诊断服务：爱尔眼科、通策医疗、金域医学等[4][77] - 中药：华润三九、同仁堂、以岭药业等[4][77] - 生物制品：智飞生物、沃森生物、华兰疫苗等[4][77] - CXO：药明康德、凯莱英、泰格医药等[4][77]

博雅生物公司研究 - 2025年上半年实现营业收入10.08亿元 同比增长12.51% 归母净利润2.25亿元 同比下降28.68% 扣非归母净利润1.66亿元 同比下降36.05% [5] - 第二季度单季营业收入4.72亿元 同比增长5.50% 归母净利润0.86亿元 同比下降47.63% 扣非归母净利润0.63亿元 同比下降51.90% [5] - 血制品业务实现营收8.52亿元 同比增长7.90% 其中母公司血制品收入7.29亿元 同比下降7.73% 净利润2.64亿元 同比下降17.30% [6] - 人凝血因子VIII产品实现收入1.25亿元 同比大幅增长189.91% 人血白蛋白收入2.49亿元 增长6.68% 人纤维蛋白原收入2.16亿元 增长3.84% 静注人免疫球蛋白收入1.95亿元 下降11.42% [6] - 采浆量达到320.39吨 同比增长7.2% 高于行业平均增速 其中母公司采浆量263.41吨 增长6.7% 绿十字采浆量56.98吨 增长9.5% [7] - 10%静丙产品于2025年5月获批上市 成为国内第三家拥有该产品的企业 破伤风人免疫球蛋白已进入专业审评阶段 皮下注射人免疫球蛋白获批开展临床试验 [7] - 预计2025-2027年营收分别为19.29/22.48/26.01亿元 归母净利润分别为4.49/5.49/6.65亿元 对应EPS分别为0.89/1.09/1.32元 [8] 人民币汇率专题研究 - 2025年8月以来人民币兑美元即期汇率最高触及7.12 中间价一度触及7.10重要关口 [10] - 本轮升值主要受市场自身驱动影响 测算显示逆周期因子贡献度仅占26% [10] - 美元情绪指数自2025年3月起下跌至历史相对低位35处徘徊 新兴市场货币被动升值 [11] - 中国股市估值修复带动风险资产吸引力提升 FPI资本流入强化人民币升值逻辑 [11] - 贸易结汇和套保意愿回暖 公司纳税和中报分红购汇需求支撑结汇盘 [11] - 6-7月外资抛售约4200亿元人民币债券 其中同业存单净流出2400亿元 但未引起人民币贬值 [12] - 外资减持债券后未立即汇兑获利 可能继续留在中国市场择机增持股市风险资产 [12] - 同业存单过去十二个月净流入已基本消耗殆尽 外资减持浪潮接近尾声 [12] 安井食品公司研究 - 2025年上半年实现营业收入76.04亿元 同比增长0.80% 归母净利润6.76亿元 同比下降15.79% [15] - 第二季度营业收入40.05亿元 增长5.69% 归母净利润2.81亿元 下降22.74% [15] - 调制食品实现营收37.59亿元 下降1.94% 占总收入比重49.4% 下降1.8个百分点 [16] - 菜肴制品营收24.16亿元 增长9.40% 其中第二季度营收15.80亿元 大幅增长26.10% 受益于小龙虾销量及平均售价增加 [16] - 面米制品营收12.41亿元 下降3.89% 第二季度营收5.83亿元 下降10.72% [16] - 特通直营渠道营收5.55亿元 增长7.22% 新零售及电商渠道营收5.83亿元 增长20.92% [17] - 毛利率为20.52% 下降3.39个百分点 第二季度毛利率18.00% 下降3.29个百分点 [18] - 销售净利率8.88% 下降1.94个百分点 第二季度净利率7.03% 下降2.87个百分点 [18] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.34/15.93/17.91亿元 对应EPS为4.30/4.78/5.38元 [19] A股市场表现 - 上证指数下跌44点 跌幅1.16% 收于3813点 深成指回落0.65% 创业板上涨0.95% [22] - 大单资金净流出超325亿元 量能明显缩小 日线指标明显走弱 [22] - 光伏设备板块逆市上涨1.21% 大单资金净流入超26亿元 贵金属 游戏 电池板块也逆市收红 [24] - 军工装备 军工电子 小金属 证券 多元金融 软件开发等板块跌幅均超3% [24] - 光伏设备板块自2022年8月最大跌幅超过74% 2024年9月波段底后震荡盘升 目前仍处相对低位 [25] - 科创50指数下跌1.64% 大单资金净流出约24亿元 日线KDJ死叉成立 [26]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中股价下跌2.04%至34.53元/股 成交额1.27亿元 换手率3.10% 总市值126.61亿元 [1] - 主力资金净流出443.04万元 其中特大单净流出77.81万元 大单净流出365.22万元 [1] - 年内累计上涨37.62% 近5日/20日/60日分别上涨8.14%/4.32%/10.64% [2] 公司基本情况 - 公司全称重庆智翔金泰生物制药股份有限公司 成立于2015年10月20日 2023年6月20日上市 [2] - 主营业务为抗体药物研发、生产与销售 收入构成中抗体药物占比99.92% [2] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 概念板块包括创新药、生物医药等 [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入4539.18万元 同比大幅增长358429.65% [2] - 同期归母净利润亏损2.89亿元 但亏损额同比收窄20.07% [2] - 截至6月30日股东户数1.17万户 较上期增加27.44% 人均流通股9946股减少19.91% [2] 机构持仓变动 - 工银前沿医疗股票A为第一大流通股东 持股666万股较上期增加166万股 [3] - 鹏华医药科技股票A持股314.77万股保持不变 东方红医疗升级持股245.12万股减少9.27万股 [3] - 工银医药健康股票A持股169.30万股减少24.30万股 中欧医疗健康混合A等退出十大股东 [3]

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价上涨2.02%至22.24元/股 成交额9515.29万元 换手率0.31% 总市值532.38亿元 [1] - 主力资金净流出403.16万元 其中特大单买入0元(占比0%)卖出273.42万元(占比2.87%) 大单买入814.87万元(占比8.56%)卖出944.60万元(占比9.93%) [1] - 今年以来股价累计下跌15.44% 近5日跌2.11% 近20日跌4.55% 近60日涨12.38% [1] - 7月24日龙虎榜净买入3.21亿元 买入总额5.55亿元(占比14.79%) 卖出总额2.34亿元(占比6.24%) [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入49.19亿元 同比大幅减少73.06% [2] - 2025年上半年归母净利润-5.97亿元 同比下滑126.72% [2] - 代理产品收入占比88.84% 自主产品占比10.15% 其他业务占比1.00% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至8月20日股东户数13.95万户 较上期微减0.28% [2] - 人均流通股10139股 较上期增加0.28% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大股东 持股3634.96万股(较上期减少1059.04万股) [3] - 易方达创业板ETF持股2821.56万股(减少73.30万股) 华泰柏瑞沪深300ETF持股2138.54万股(增加177.41万股) [3] - 易方达沪深300医药ETF持股1969.67万股(减少153.29万股) 招商国证生物医药指数A持股1889.95万股(减少153.19万股) [3] 公司基本概况 - 公司位于重庆市江北区 成立于1995年7月20日 2010年9月28日上市 [1] - 主营业务为疫苗及生物制品的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-疫苗 概念板块包括抗流感、肝炎治疗、健康中国等 [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现73.18亿元 [3] - 近三年累计派现31.94亿元 [3]

限售股上市流通基本情况 - 本次上市流通限售股涉及11户股东 共计71,471,328股 占公司总股本43.43% [2] - 限售股类型为首次公开发行部分限售股 锁定期为自股票上市之日起36个月 [2] - 上市流通日期确定为2025年9月9日 [2][5] 股本结构变化情况 - 公司首次公开发行完成后总股本为164,550,000股 其中有限售条件流通股123,410,000股 无限售条件流通股41,140,000股 [1] - 自首次公开发行上市至今 公司未发生配股、公积金转增股本等事项 股本数量未发生变化 [2] - 本次限售股解禁后 有限售条件流通股减少71,471,328股 无限售条件流通股相应增加同等数量 总股本保持不变 [5] 股东承诺履行情况 - 相关股东承诺锁定期满后两年内减持价格不低于发行价 两年后减持价格不低于最近一期经审计每股净资产 [3][4] - 股东承诺在任职期间每年转让股份不超过所持股份总数的25% 离职后六个月内不转让股份 [3] - 截至核查意见披露日 所有股东均严格履行承诺 不存在影响限售股上市流通的未履行承诺情况 [5] 资金占用与合规情况 - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况 [5] - 本次限售股上市流通符合《证券发行上市保荐业务管理办法》及上海证券交易所相关监管指引要求 [5] - 公司相关信息披露被确认为真实、准确、完整 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于多肽药物领域快速发展及公司行业龙头地位 [1][4] 核心观点 - 下游GLP-1药物需求强劲驱动业绩增长 司美格鲁肽、替尔泊肽等药物销售快速放量带动公司收入增长 [4] - 新产能建设突破供给瓶颈 安徽昊帆二期1002吨项目已投产 淮安基地预计2026年上半年投产 并购杭州福斯特解决产能紧张 [6] - 客户覆盖全球1900余家医药企业 与Bachem、Lonza、药明康德等龙头建立稳定合作 欧洲市场拓展通过德国子公司推进 [5] 财务表现 - 2025H1营收2.70亿元（+20.10% YoY） 归母净利润7588万元（+15.31% YoY） [4] - 2025Q2归母净利润4109万元（+14.19% YoY；+18.07% QoQ） 扣非净利润环比增长21.31% [4] - 预计2025-2027年归母净利润1.66/2.08/2.68亿元 对应EPS 1.54/1.93/2.48元 [4][7] 产能扩张进展 - 安徽昊帆一期350吨项目2022年投产 二期1002吨项目2025年1月获生产许可并正常运行 [6] - 淮安昊帆基地处于建筑施工阶段 预计2026年上半年安装设备 [6] - 拟以1.60亿元收购杭州福斯特100%股权 加速产能释放 [6] 估值指标 - 当前股价54.08元 对应2025-2027年PE 35.2/28.1/21.8倍 PB 2.4/2.2/2.0倍 [4][7] - 总市值58.41亿元 流通市值22.77亿元 近3个月换手率530.07% [1] 成长性预测 - 预计2025-2027年营收增速32.9%/29.8%/28.1% 净利润增速23.8%/25.4%/28.7% [7][9] - 毛利率稳步提升 从2023年38.6%升至2025E 41.5% ROE由4.5%升至9.3% [7][10]

会议基本信息 - 浙江东方基因生物制品股份有限公司将于2025年9月15日召开2025年第一次临时股东大会 证券简称东方生物 证券代码688298 [1][5] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 投票时间为9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00通过交易系统投票平台 9:15-15:00通过互联网投票平台 [5] 会议议程议案 - 议案一关于取消监事会并修订《公司章程》 拟废除《监事会议事规则》 监事会职权由董事会审计委员会行使 拟设职工代表董事一名 董事会总人数不变 [6][7] - 议案二关于修订制定相关制度 包含7项子议案 包括修订《防范控股股东及实际控制人占用公司资金管理制度》等 [9] - 特别决议议案为1和2.01 对中小投资者单独计票的议案为1 无关联股东回避表决议案 [7] 股东参会规则 - 出席会议股东需提前30分钟办理签到 需出示证券账户卡 身份证明文件或营业执照复印件 授权委托书等材料 [2] - 会议开始后进场股东无权参与现场投票表决 现场投票表决票需签署股东名称或姓名 未填 错填或字迹无法辨认的表决票均视为弃权 [2][4] - 股东发言需会前登记 登记发言人数不超过10人 每位股东发言不超过2次 每次不超过5分钟 提问需说明股东名称及所持股份总数 [3] 会议组织安排 - 会议推举1名股东代表和1名监事为计票人 1名股东代表和1名律师为监票人 负责表决结果统计和监督 [4] - 公司聘请律师事务所执业律师现场见证并出具法律意见书 [5] - 参会人员需维护会场秩序 手机静音 谢绝个人录音录像拍照 干扰会议行为将被制止 [5]