对于业绩预增的原因，工业富联表示，云计算业务方面，2025年，云服务商服务器营业收入同比增长超 1.8倍；2025年第四季度，云服务商服务器营业收入环比增长超30%，同比增长超2.5倍。公司产品结构 持续优化，AI服务器增长势头持续强劲，2025年，公司云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍； 2025年第四季度，云服务商AI服务器营业收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍。 通信及移动网络设备业务方面，2025年，公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍； 2025年第四季度，800G以上高速交换机营业收入同比增长超4.5倍。公司终端精密机构件业务凭借成熟 的技术储备与稳定的客户供应体系，实现经营业绩稳步提升，2025年，精密机构件出货量较上年同期实 现双位数增长，进一步夯实了公司多元化业务的发展根基。 北京商报讯（记者 马换换 李佳雪）1月28日晚间，工业富联（601138）披露公告称，预计公司2025年第 四季度实现归属净利润126亿元到132亿元，同比上升56%到63%；预计2025年全年实现归属净利润351 亿元到357亿元，同比上升51%到54%。 ...

每经AI快讯，立讯精密1月28日晚间发布公告称，截至本公告日，立讯有限累计质押股数约为10.46亿 股，占其所持股份比例为38.29%。 （记者 王瀚黎） 每经头条（nbdtoutiao）——从极寒测试到万套装车！半固态电池今年有望搭载多款新车：各大厂商摩 拳擦掌，动力电池技术迎来迭代年 ...

公司业绩预测 - 公司预计2025年第四季度实现归母净利润126亿元到132亿元，同比增加45亿元到51亿元，同比上升56%到63% [1] - 公司预计2025年全年实现归母净利润351亿元到357亿元，同比增加119亿元到125亿元，同比上升51%到54% [1] 高速交换机业务表现 - 2025年全年，公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍 [1] - 2025年第四季度，公司800G以上高速交换机营业收入同比增长超4.5倍 [1] AI服务器业务表现 - 2025年全年，公司云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍 [1] - 2025年第四季度，公司云服务商AI服务器营业收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍 [1]

公司2025年业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为351亿元至357亿元，同比预增51.00%至54.00% [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为340亿元至346亿元，同比预增45.00%至48.00% [1] 云计算业务表现 - 2025年全年，云服务商服务器营业收入同比增长超过1.8倍 [1] - 2025年第四季度，云服务商服务器营业收入环比增长超过30%，同比增长超过2.5倍 [1] - 公司产品结构持续优化，AI服务器增长势头强劲 [1] - 2025年全年，云服务商AI服务器营业收入同比增长超过3倍 [1] - 2025年第四季度，云服务商AI服务器营业收入环比增长超过50%，同比增长超过5.5倍 [1] 通信及移动网络设备业务表现 - 高速交换机业务在2024年同期高增长基础上延续强劲势头，实现跨越式增长 [1] - 2025年全年，公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍 [1] - 2025年第四季度，800G以上高速交换机营业收入同比增长超过4.5倍 [1] - 终端精密机构件业务凭借技术储备与稳定客户体系，经营业绩稳步提升 [1] - 2025年，精密机构件出货量较上年同期实现双位数增长 [1]

研报核心观点 - 花旗首次给予建滔积层板“增持”评级，给予德昌电机控股“中性”评级，评级差异源于铜价上涨对两家公司盈利前景造成的分化影响 [1] 行业背景与价格变动 - 2025年第四季度铜价按年飙升22%，按季上升约14% [1] 建滔积层板 - 公司为全球最大覆铜面板制造商，市占率约16% [1] - 公司有望将铜等原材料成本上涨转嫁予下游客户 [1] - 成本转嫁能力预计将带动公司盈利加速增长 [1] 德昌电机控股 - 公司为全球最大汽车微电机制造商，市占率超20% [1] - 公司面对成本上涨的议价能力相对较弱 [1] - 铜价上涨预计将对公司盈利造成压力 [1]

蓝思科技 20260127 摘要 蓝思科技已成为北美 A 客户折叠屏产品 UTG 玻璃的全球独供，并为北美 T 客户提供汽车中控屏等产品，2024 年对 T 客户收入超 50 亿元，预计 2026 年将增长。 蓝思科技自 2023 年起成为北美 S 客户火箭项目一级供应商，提供地面 接收终端精密结构件，预计 2025 年对 S 客户销售额接近 3 亿元，并积 极开发航天级 UTG 玻璃等产品。 航天级 UTG 玻璃在透光率、防高能射线及使用寿命上优于 CPI 膜，使用 寿命可达 10-15 年，成为下一代卫星研发的首选材料。 下一代卫星对 UTG 柔性玻璃需求巨大，单颗北美 V3 卫星面积约 500 平 方米，国内第二代卫星面积约 100-200 平方米，全部使用 UTG 玻璃需 求或达千万平米级别。 蓝思科技泰国和越南工厂已接受 S 客户审厂，北美 A 客户的大规模订单 将推动 UTG 首次进入大规模量产阶段，预计今年出货 20 万平方米，明 年增至 100 万平方米。 蓝思科技在消费电子 UTG 后道加工领域领先，竞争对手在技术和规模上 均逊于蓝思科技，大规模订单将巩固其全球领先地位。 蓝思科技目标成为机 ...

公司上市与融资计划 - 中国证监会已向广州广合科技股份有限公司出具境外发行上市备案通知书 [1] - 公司计划发行不超过54,393,500股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1][2] - 自备案通知书出具之日起12个月内未完成发行上市，若需继续推进则需更新备案材料 [3] 公司业务与市场地位 - 公司致力于制造算力服务器关键部件PCB，主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB [4] - 以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三 [4] - 以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一 [4]

融券方面，科森科技1月27日融券偿还0.00股，融券卖出0.00股，按当日收盘价计算，卖出金额0.00元； 融券余量2.11万股，融券余额48.11万元，超过近一年90%分位水平，处于高位。 1月27日，科森科技涨0.88%，成交额8.80亿元。两融数据显示，当日科森科技获融资买入额7283.11万 元，融资偿还6375.42万元，融资净买入907.69万元。截至1月27日，科森科技融资融券余额合计6.59亿 元。 融资方面，科森科技当日融资买入7283.11万元。当前融资余额6.59亿元，占流通市值的5.21%，融资余 额超过近一年90%分位水平，处于高位。 责任编辑：小浪快报 截至9月30日，科森科技股东户数9.43万，较上期增加27.57%；人均流通股5884股，较上期减少 21.61%。2025年1月-9月，科森科技实现营业收入24.53亿元，同比减少6.45%；归母净利润-1.15亿元， 同比增长50.94%。 分红方面，科森科技A股上市后累计派现2.83亿元。近三年，累计派现7168.05万元。 资料显示，昆山科森科技股份有限公司位于江苏省昆山开发区新星南路155号，成立日期2010年12月1 日 ...

宏观与策略 - 截至2025年四季度末，固收+基金共有2,091只，占全市场基金数量的15.4%，四季度新发行85只，全年发行192只，同比均有明显增长[7] - 四季度末固收+基金总资产和净资产分别为32,023亿元和28,442亿元，较上季度大幅增加，其中混合债券型二级基金规模最大，为17,331亿元，占比54.1%[7] - 四季度固收+基金整体法平均杠杆率为1.13，较上季度末增加0.03，资产配置延续“固收打底”思路，债券（不含可转债）占比70.4%，环比抬升1.9个百分点，可转债和股票占比分别回落至6.8%和11.5%[7][8] - 2025年四季度固收+基金单季平均净值增长率为0.46%，增长率环比回落，其中平衡混合型基金和可转换债券型基金表现领先，净值增长率分别为1.0%和1.23%[8] 化工行业 - 工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，严控新增炼油产能，推动“减油增化”，我国炼油产能已逼近10亿吨政策红线，行业格局将持续优化[9] - 预计2026年布伦特原油价格中枢在55-65美元/桶窄幅波动，处于炼厂成本舒适区，同时沙特连续下调对亚洲的OSP官价，进一步减轻国内炼厂成本压力[10] - 在供给受限和成本改善背景下，国内成品油裂解价差中枢上移，炼油环节盈利向好，同时海外因俄罗斯炼厂遇袭等因素裂差走高，有利于国内头部炼厂通过出口配额获利[11] - PX供给端2024-2025年零扩张，2026年仅四季度新增200万吨，需求持续增长，推动价差上涨，截至2026年1月22日PX-石脑油价差达337美元/吨，同比提升61%，PTA加工费为432元/吨，同比提升58%，芳烃环节率先实现盈利修复[12] - 可持续航空燃料市场空间广阔，欧盟目标2050年SAF混掺比例超70%，对应远端需求超4000万吨，目前欧洲SAF产能仅约100万吨，缺口主要由亚太供应，我国已投产/在建及规划的HVO/SAF产能超1000万吨[13] - 硫磺供需紧平衡，价格持续上行，2026年1月初卡塔尔和阿联酋合同价分别上调至517美元/吨和520美元/吨，折合人民币到岸价4350-4400元/吨，将有效增厚具备硫磺产能的炼化企业利润[14] - 报告重点推荐中国石油、荣盛石化、桐昆股份，认为炼油化工板块盈利将迎来中期修复[15] 电子行业 - 全球AI算力与存力持续高景气，电子产业缺货涨价从GPU、高端PCB、存储芯片向被动元件、CPU、模拟、功率等环节全面蔓延，为相关企业业绩带来弹性预期[16][17] - 阿里巴巴计划推进AI芯片子公司平头哥独立上市，长期看好国产算力芯片的替代趋势，持续关注寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯科技等公司[18] - 存储价格持续上涨，NAND Flash价格指数近一个月上涨18%，DRAM价格指数近一个月上涨33%，德明利预计4Q25归母净利润同比增长1051.59%至1262.41%[19] - PCB产业链上游公司如覆铜板、设备、钻针等环节业绩亮眼，因技术升级对上游环节要求呈超线性提升，价值量与壁垒同步抬升[20] - 特斯拉Optimus人形机器人预计2027年底面向公众销售，目标售价约2万美元，同时特斯拉已在奥斯汀启动无安全员Robotaxi试运营[21] - 歌尔光学在SPIE展会上发布多款前沿光学解决方案，包括50°视场角碳化硅刻蚀全彩光波导显示模组，核心器件突破成为AR产业升级关键[22] - 1月下旬各尺寸TV面板价格环比持平，面板厂计划2月减产，预计一季度价格有望继续上行，LCD竞争格局洗牌充分[23] - 报告列出了覆盖消费电子、半导体、设备材料及被动元件等领域的重点投资组合[24][25] 传媒互联网行业 - 报告期内（1.12-1.16）传媒行业上涨0.96%，跑赢沪深300指数（-0.62%）和创业板指（-0.34%）[26] - 行业动态方面：阿里通义开源Qwen3-TTS语音生成模型；字节跳动发布AI Agent平台扣子2.0；OpenAI拟从客户“AI辅助研发成果”中抽成；马化腾宣布AI应用“元宝”将于2月1日开启春节分10亿元现金活动[27] - 数据跟踪显示：点点互动旗下游戏《Whiteout Survival》和《Kingshot》位列2025年12月中国手游收入前三[27] - 投资建议看好AI营销、AI漫剧、语料库及游戏出版等方向，关注浙文互联、中文在线、巨人网络等相关标的[28] 公司研究 - **TCL电子**：与索尼订立意向备忘录，拟成立合资公司（TCL持股51%，索尼持股49%），承接索尼家庭娱乐产品的全球开发、制造、销售及服务，有望结合双方技术、品牌与供应链优势，加速电视业务全球扩张[29][30] - **特步国际**：2025年第四季度主品牌零售流水同比持平，索康尼品牌流水同比增长超30%；2025年全年主品牌流水实现低单位数增长，索康尼增长超30%[33] - **安踏体育**：以总对价15.05亿欧元收购PUMA SE约29.06%的股权，进一步深化全球化战略，PUMA在全球市场份额领先，与安踏品牌矩阵有协同互补性[36][39] - **可立克**：国内磁性元件头部企业，服务比亚迪、阳光电源、华为等全球头部客户，正强化越南、墨西哥海外布局，并积极布局有望成为AIDC终局供电方案的固态变压器领域[37][38][40]

胜利精密在互动平台表示，公司为AR眼镜客户提供结构件相关产品，目前该部分收入占比较小。 ...