公司财务表现 * 公司2025年第二季度实现收入5.82亿元，归母净利润为0.27亿元，业绩改善明显[2] * 公司上半年营收突破10亿元，同比增长约23%，二季度单季净利润达2600多万元，实现扭亏为盈[2] * 公司主营业务聚焦钴酸锂和三元正极材料[2] 核心业务进展 * 高电压钴酸锂（4.48以上）占公司整体销售比例超过50%，结构较去年显著改善[1][5] * 高电压新品加工费较普通产品溢价约五千元[1][6] * NCA业务二季度每月出货量达300-500吨，毛利率在8%-10%左右[1][9] * 钴酸锂主要下游客户比亚迪和珠海冠宇占销售比例达60%-70%[7] 研发与新产品 * 公司上半年研发投入同比增长接近50%[1][3] * 推出O2相钴酸锂、富锂锰基固态电解质纳米正极等新产品[1][3] * 高电压钴酸锂4.48和4.50已进入大批量供货阶段，4.53正在比亚迪试生产[3] * O2相钴酸锂与华为瓦特实验室联合开发[3] * 新一代230超钢镍9系三元材料已在宁德验证并开始吨级供货[3] 客户拓展与验证 * 高电压钴酸锂已进入比亚迪、珠海冠宇、ATL等客户供应链，8月份向ATL供货几吨进行放大测试[1][5] * NCA主要客户包括天鹏、蔚蓝旅行及台湾能源科技[1][9] * 三星主动进行吨级验证[1][11] * 固态电池已向宁德时代供货几吨进行验证[1][9][13] * 北京蔚蓝通过审厂并完成验证[3][13] 技术路线与战略布局 * 富锂锰基材料主要集中在固态电池验证，与宁德时代进行联合开发[1][9][14] * 钠电池采取跟随策略，小批量供货部分应用场景，暂无更多发力计划[1][10] * 对高压铁锂电池持积极态度，计划通过产业并购布局，正在考察荣通高科等标的公司[3][15][16] * 倾向于通过产业并购实现新业务布局[3][16] 产能与扩产规划 * 公司计划扩产超高镍材料和O2相项目，总量约三四万吨，具体分配根据各产品验证进度决定[1][12] * 扩产动作预计最快三四季度看到具体计划[12] * 钴酸锂现有5000吨转固设计兼容三元和钴酸锂，不再考虑新扩产[12] * 下半年NCA产能利用率预计饱满[1][11] 市场环境与风险因素 * 下半年钴酸锂需求可能受钴价上涨影响，刚果金或将再次涨价[1][11] * 二季度钴价上涨情况下对战略客户有所让利[8] * 除战略客户外采用加工费加原材料成本定价模式[8] * 钴酸锂二季度产能利用率超过90%，但下半年因需求透支和钴价因素可能影响爆发力[11] 合作项目进展 * 与宁德时代在富锂锰基电池方面有合作协议，第一代产品已完成中试验证[14] * 第二代产品研发刚起步，预计2025年底才能看到显著进展[14] * 比亚迪试验各种正极材料用于固态电池[13]

上半年业绩与经营状况 - 上半年负极市场价格处于低位 原材料价格虽先涨后跌但仍高于去年同期 导致公司成本承压[1] - 二季度盈利能力弱于上年同期 但较今年一季度已有明显好转[1] - 公司与LG新能源 比亚迪 国轩高科等核心客户保持稳定合作 并新增动力电池客户极耀 储能电池客户楚能新能源等[1] 下半年展望与产能规划 - 下半年核心客户订单量有所增加 新客户预计在第四季度放量 产能利用率将进一步提升 毛利率将有所改善[1] - 公司目前根据客户需求排产 产销平衡 不存在生产过剩导致大量存货的情况[5] - 结合下半年行业需求预期增长 当前产能与市场需求匹配[5] 项目进展 - 上海碳峰产业园项目预计2026年初达到可租可售状态 招商工作已与多家企业及服务单位达成入园意向[1] - 研发中心建设项目预计2026年7月完成 相关设备采购已基本完成[2] - 6万吨人造石墨负极材料一体化生产基地建设项目预计2026年12月建设完成[2] 研发与产品战略 - 公司研发及产品规划聚焦硅碳负极 硬碳负极 石墨烯等新兴技术方向[4] - 硅碳负极已布局 具备产业化基本条件 现与多家企业合作 产品处于送样小试阶段[4] - 公司坚持做强做大新型碳材料产业 致力于成为一流的新型碳材料制造商[3] 行业环境 - 2025年上半年负极材料面临下游去库存 供需失衡和价格下行等挑战[3] - 动力电池 储能等下游需求长期增长趋势未变[3]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入10.18亿元，同比增长23.19% [1] - 归属于上市公司股东的净利润304万元，其中第二季度实现净利润2669.68万元，同比扭亏 [1] - 产品产量达10499.30吨，产能利用率近80%，同比增长22.93% [1] 主营业务与产品进展 - 钴酸锂产品覆盖4.2V至4.53V全电压平台，满足消费电池多场景需求 [1] - 4.45V/4.48V/4.50V高电压钴酸锂已进入批量生产，4.53V产品通过客户认证进入试生产 [2] - O2相钴酸锂（4.55V+）与头部终端客户开展联合开发，预计突破性能极限并产业化 [2] - 三元正极材料聚焦中镍、高镍及超高镍系列，包括NCMA、NCA等多晶与单晶产品 [1] - 三元5系产品大规模量产，第一代NCA进入大批量生产并突破多家重点客户 [2] - 第二代NCA解决小动力大倍率高温存储及循环问题，完成近百吨备货及出货 [2] - 第三代及第四代NCA配合客户高端项目研发，预计快速实现终端导入及量产 [2] 研发投入与技术创新 - 研发费用4756.58万元，同比增长45.57% [2] - 构建市场需求驱动的技术创新机制，推动产品迭代及前瞻储备 [2] - 前瞻材料研发包括富锂锰基、固态电解质、钠电正极材料、高熵复合材料、富锂铁酸锂补锂添加剂 [1][3] - LATP固态电解质材料完成技术定型，通过固态电池头部企业中试认证，有望应用于低空无人机、固态储能及车用电池等领域 [3] 可持续发展与双碳管理 - 系统化落实ISO14064、ISO14067系列标准，构建双碳管理体系 [3] - 加大绿色技术应用与循环经济实践，降低产品碳排放 [3] - 优化CDP平台碳信息披露质量，以双碳战略驱动绿色发展 [3]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入44.36亿元 同比增长50.49% [1][2] - 亏损同比环比均大幅收窄 经营质效连续三个季度改善 [2] - 磷酸铁锂累计出货量14.83万吨 同比增长90.23% 上半年出货量全球第二 [1][2] 市场地位与客户结构 - 锁定宁德时代大单 预计年均贡献20万吨以上销售量 [2] - 通过开拓新客户优化客户结构 市场开拓能力强大 [1][2] - 在碳酸锂价格大幅下降背景下保持稳健经营 体现强大周期管理能力 [2] 研发创新与技术布局 - 报告期内申请国内发明专利38个 国际发明专利81个 商标10个 [3] - 获得国内发明专利11个 国际发明专利6个 实用新型专利4个 [3] - 固态电池材料在多条技术路线布局 部分型号已小批量送样测试 [3] - 钠离子电池材料已实现出货数百吨 布局多种技术体系 [3] - 磷酸锰铁锂推进试生产阶段 采用高温固相法制备高比容量产品 [3] - 补锂剂(富锂铁酸锂)处于客户验证阶段 适配磷酸铁锂电池体系 [3] 行业发展趋势 - 2025年上半年中国正极材料出货量210万吨 同比增长53% [2] - 磷酸铁锂出货量161万吨 同比增长68% 占正极材料总出货量比例近77% [2] - 磷酸铁锂正极材料需求增长势头依旧强劲 [2] 成本控制与运营管理 - 通过降低费用支出、优化供应链管理实现降本增效 [2] - 加强客户回款力度 经营韧性和周期管理能力突出 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年半年报业绩略超预期 25H1营收78.4亿元同比+11.4% 归母净利润4.8亿元同比-2.9% 毛利率22.6%同比+1.3pct [7] - 负极业务单位盈利回升 海外产能投产贡献盈利弹性 25H1负极收入62.8亿元 出货26万吨同比+32.83% 单吨毛利0.6万元/吨 [7] - 正极业务受限海外大客户需求 25H1正极收入14.2亿元 出货超1万吨同比+4.3% 整体盈亏平衡 [7] - 布局固态电解质及CVD硅碳等新产品 打造第二成长曲线 [7] - 经营性现金流转正 资本开支明显下降 25H1资本开支11.4亿元同比-38.9% [7] 财务表现 - 25Q2营收44.5亿元 同环比+26.7%/+31.1% 归母净利润3亿元 同环比+10.1%/+71.2% [7] - 预计25-27年归母净利润12.0/15.1/18.0亿元 同比+29%/+25%/+19% [7] - 25Q2负极出货15万吨+ 环增40%左右 单吨净利提升至0.18万元/吨 [7] - 印尼一期8万吨产能上半年释放 25H1预计出货2万吨 单吨净利0.3万元+ [7] - 预计25年负极出货量达55万吨 同比+30% [7] 产能布局 - 负极现有产能57.5万吨 印尼二期8万吨爬坡中 摩洛哥6万吨规划中 [7] - 正极现有7.3万吨产能 摩洛哥5万吨正极项目规划中 [7] - 固态电解质获百吨级订单 聚合物电解质获吨级订单 [7] 财务预测 - 预计25-27年营业总收入166.51/192.27/214.72亿元 同比+16.95%/+15.47%/+11.68% [1] - 预计25-27年EPS为1.07/1.34/1.60元/股 [1] - 对应PE为21.50/17.16/14.38倍 [1] - 25H1经营性净现金流-3.4亿元 同比-273% 但Q2单季度转正至2.9亿元 [7] - 25H1末存货42.4亿元 较年初+26.9% [7]

公司财务表现 - 上半年营业收入6.04亿元[1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损6130.53万元 但同比大幅减亏52.87%[1] - 经营质量呈现实质性改善 亏损幅度显著收窄[1] 战略转型布局 - 公司处于战略转型期 业务结构发生较大变化[1] - 未来深耕固态/半固态电池材料和工艺[1] - I类医药包装领域持续加大规模优势[1] - 配合国资背景控股股东进行业务及资源整合[1] 产品与技术优势 - 产品涵盖新能源隔膜 PET基膜 PVA高阻隔膜等[1] - 鑫瑞科技拓展新能源 高阻隔 可降解材料领域[2] - 博盛新材具备9-25微米干法隔膜量产能力 并完成7微米薄型高强隔膜技术开发[2] - 布局复合铜箔 复合铝箔 泡沫铜及半固态电池功能膜材料[2] 研发合作成果 - 与中南大学合作无负极电池项目 发表4篇SCI论文 获三项发明专利[4] - 与江南大学开发高阻隔包装材料 应用于固态电池等领域[4] - 与蓝廷新能源合作研发固态电解质及半固态复合隔膜[4] - 与三孚新科合作复合集流体材料[4] 行业政策与前景 - 工信部和地方政策支持固态电池发展 形成中央政策定调+地方试点推进体系[3] - 多家车企计划2025-2030年推出全固态电池汽车[3] - 电池企业2025年规划2GW以上固态电池产能[3] - 预计2027年中国固态电池出货量达18GWh 2028年达30GWh[3] 公司治理变化 - 控股股东变更为衢州智尚企业管理合伙企业 实际控制人变更为衢州市国资委[5] - 公司治理体系正式融入国资体系[5] - 完成董事会 监事会及高级管理人员换届改组[5] 未来发展方向 - 聚焦新能源材料高端化和医药包装集群化[6] - 坚持转型提速 重点投入 优化布局经营理念[6] - 加速优化新型材料及I类医药包装领域资源配置[6]

融资与资金用途 - 公司完成4.63亿美元D轮融资 由SK Inc领投 其他投资方包括保时捷风投 ATL OMERS Decarbonization Partners Lightrock Climate Impact Fund 微软气候创新基金等 累计融资超10亿美元 [2] - 资金将用于扩大硅负极电池材料SCC55®在美国和韩国的生产规模 以满足全球储能需求激增带来的市场需求 [3] - 公司获得与SK Inc在韩国尚州合资企业的全部所有权 该合资企业电池活性材料工厂成立于2021年 主要供应电动车规模所需的负极材料SCC55® [3] 生产布局与产能 - 公司第一家与第二家电池活性材料工厂位于华盛顿州 正通过在德国建立硅烷气体工厂扩建欧洲硅负极电池生产基础设施 [3] - 第三家电池活性材料工厂BAM-3位于亚洲 产能达10GWh 2024年9月开始向全球100多家电动汽车和消费电子产品电池生产客户交付SCC55® [3] - 公司负极材料技术已集成到数百万块ATL电池中 为AI智能手机提供动力 [3] 技术与产品优势 - 公司采用新型气相沉积硅碳技术 通过多孔碳骨架储硅 先用高分子材料制造多孔结构碳颗粒 再通入硅烷气体通过高温热解沉淀成硅纳米颗粒分散在孔隙中 [4] - 技术能对纳米材料实现分子尺度控制 产品形貌较好 沉积产生的硅碳材料组分均匀结构致密 通过多孔碳内部空隙缓冲体积膨胀 因此膨胀率低循环优异 [4] - 碳骨架制作成本低且具备储锂能力 加之碳骨架密度小质量轻 使得材料能量密度高 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入108.39亿元，同比增长8.07% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，同比增长24.51% [1] - 基本每股收益0.0945元 [1] 业务进展 - 人造石墨销量创历史新高 [1] - 贝特瑞开发行业内首款匹配全固态电池的锂碳复合负极材料 [1] - 氧化物电解质产品获得动力及3C领域新客户技术认可并实现百吨级订单批量供应 [1] - 聚合物电解质与客户达成战略合作并获得吨级订单 [1]

财务业绩 - 25H1公司实现营收75.3亿元，同比增长18.0%，归母净利润3.1亿元，同比增长27.8%，扣非净利润2.9亿元，同比增长32.2%，毛利率10.0%，同比提升0.48个百分点，净利率14.1% [1] - 25Q2公司营收45.6亿元，同比增长47.8%，环比增长53.1%，归母净利润1.9亿元，同比增长47.6%，环比增长63.0%，扣非净利润1.8亿元，同比增长53.0%，环比增长60.9%，毛利率10.3%，同比下降1.4个百分点但环比提升0.7个百分点，净利率4.2%，同比下降0.1个百分点但环比提升0.3个百分点 [1] - 公司盈利能力自24Q3持续修复，ROE和ROA分别环比提升0.8和0.5个百分点 [2] 业务运营 - 25H1钴酸锂出货量2.88万吨，同比增长57%，预计Q2出货近1.7万吨，环比高增34%，受益于国家换机补贴政策和3C消费设备AI功能带电量提升带来的需求增长 [1] - 25H1三元及铁锂正极材料出货3.19万吨，同比增长21%，公司已调整生产策略优先满足钴酸锂生产出货，雅安一期铁锂项目处于爬坡阶段，二期产能推进建设 [1] - 钴价驱动带来的涨价效应使钴酸锂业务业绩贡献显著 [1] 技术创新与产品进展 - NL新材料消费应用产品25年定型，26年逐渐放量 [2] - 氧化物固态电解质已形成稳定生产供货，硫化锂工艺采用独特气相法，依托集团优势克服生产核心难点，积极配合国内外头部电池企业推进全固态电池落地 [2] - 补锂剂已通过3C头部客户初测 [2] 行业地位与前景 - 公司是全球钴酸锂正极材料龙头企业，携手下游龙头研发出平台性技术"NL结构"，26年有望在消费场景放量，大幅提升盈利能力 [2] - 公司具备全球独特的气相法硫化锂制备工艺，高效、低成本地克服全固态电池产业化落地的核心卡点，未来将充分受益 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入143.58亿元，同比增长33.17% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.05亿元，同比下降21.59% [2] - 磷酸盐正极材料销量48.08万吨，同比增长55.38% [2] - 第二季度盈利水平环比改善，主因产能利用率提升及新产品占比提高 [4] 产品结构 - 储能端产品销量占比约39% [2] - CN-5系列、YN-9系列等新产品销量合计19.34万吨，占总销量40% [2][3] - 磷酸锰铁锂材料研发进展顺利，获客户高度认可 [5] 产能与布局 - 黄家坡磷矿预计2025年四季度批量出矿 [4] - 西班牙年产5万吨正极材料项目推进环评审批 [4] - 马来西亚年产9万吨正极材料项目开展前期准备 [4] - 海外产能项目获国内外电池企业浓厚兴趣 [4] 市场与行业 - 全年磷酸盐正极材料出货量预估约100万吨 [5] - 行业存在结构性过剩与高端供给紧缺并存局面 [5] - 磷酸铁锂材料分会召开"反内卷"会议，行业意愿强烈 [3] 经营策略 - 采取灵活多元的碳酸锂采购策略应对价格波动 [3] - 产品销售价格通过商务谈判确定，受供需及原材料价格影响 [5] - 以提升新产品产能为主，谨慎把握扩产节奏 [5] - 增值税补缴属一次性事项，无持续性 [5]