11月26日，香蜜湖金融+系列活动之"星耀鹏城"20+8产业沙龙——新型储能投融资并购专场在深圳福田 国际创新中心成功举办。活动紧扣"十五五"能源转型关键窗口，旨在促进资本与产业精准对接，助力深 圳打造世界一流新型储能产业中心。现场汇聚了头部上市公司、投资机构及科创企业代表逾80人，共探 储能发展新机遇。 活动中，深圳证券交易所专家就资本市场赋能新质生产力进行政策导读。盛弘股份（300693）分享了数 据中心储能的市场前景，中信证券专家深度解析了上市公司并购重组策略与方案设计。在题为《固 态"芯"纪元：深圳如何引领下一代电池产业革命？》的圆桌对话中，来自欣旺达（300207）、贝特瑞、 远致储能基金等机构的嘉宾展开深度探讨。三家创新企业路演，展示了从钠电材料、二氧化碳储能到相 变蓄冷技术的多元化创新突破。 据悉，本次沙龙系深圳上市公司协会—香蜜湖CVC创新服务中心在2025年度举办的第11期"星耀鹏城"系 列产业对接活动。深圳正在通过其强大的金融+科技+产业生态协同，积极布局"十五五"未来产业新机 遇。 ...

机构调研热度与市场表现 - 本周共有404家上市公司披露机构投资者调研记录，其中容百科技、蓝思科技接待百家以上机构[1] - 锂电池正极材料布局及具身智能领域产能情况是机构投资者的重点关注领域[1] - 接受调研的上市公司中仅36家实现股价正收益，涨幅前三为深中华A（上涨32.24%）、大为股份（上涨16.87%）、同益股份（上涨16.51%）[1] 锂电池正极材料行业动态 - 锂电材料价格持续上涨推动锂电板块活跃，容百科技等公司受到机构重点关注[2] - 容百科技已完成向新能源材料平台公司转型，钠离子电池材料在技术、产品、产能及客户合作方面取得显著突破[2] - 公司计划2025年建成6000吨钠电中试线，2026年通过改造与并购实现5万吨产能并新建5万-10万吨新产线，目标2030年实现百万吨级产能并于2029年开始海外布局[2] - 丰元股份已建成磷酸铁锂产能22.5万吨，7.5万吨产能处于在建阶段，产能分布在枣庄、玉溪、安庆基地[3] - 2025年第四季度以来下游需求持续向好，带动公司有效产能利用率处于较高水平[3] - 全球动力电池及储能电池市场持续向好，为公司打开广阔市场空间，公司将通过提升产品竞争力、深化合作、降本增效等方式增强运营效率与盈利能力[3] 具身智能领域布局与产能 - 斯菱股份于2024年成立机器人零部件事业部，聚焦谐波减速器研发量产，适用于工业、协作及人形机器人等多个场景[4] - 谐波减速器核心设备于2024年底到位可实现小批量生产，投资第二条产线预计年底达产以储备更多产能[4] - 宏润建设与矩阵超智共同出资成立星际动力，其首款人形机器人星际1号已亮相[4] - 星际动力主打全栈式人形机器人，目标实现全场景商业落地，将基于基础架构研发轮式、履带式等系列产品及经济性灵巧手等关键零部件[6] - 公司已开始组建自研设计团队，预计2026年团队规模达60-100人，力争明年尽早产生商业化收入[6] 蓝思科技机器人业务进展 - 公司深耕工业机器人机械结构设计、运动控制算法与机器视觉系统等关键技术，具备从概念设计到批量制造的全过程实施能力[7] - 蓝思智能机器人永安园区于11月18日启用，占地400亩，厂房面积约18.9万平方米，具备年产1万台/套大型自动化设备及50万台具身智能机器人等AI硬件产品的能力[7] - 园区投产后将形成以长沙为核心、东南亚为支撑的全球制造布局，海外产能重点服务北美等国际市场[7] - 公司已切入北美及国内多家头部机器人企业供应链，关节模组、灵巧手、结构件已批量交付，人形机器人及四足机器人整机组装规模位居行业前列[8] - 预计今年人形机器人出货3000台以上，四足机器狗出货10000台，2026年目标实现核心部件和整机组装规模翻番，2027年出货量稳居全球前列[8] - 公司前三季度营业总收入536.63亿元同比增长16.08%，归母净利润28.43亿元同比增长19.91%，第三季度营收207.02亿元创历史同期新高[8]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营收5.62亿元，同比增长38.52% [2] - 2025年前三季度归母净利润6197.61万元，同比增长217.88% [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润5980.47万元，同比激增793.57% [2] - 2024年通过组织变革，运营成本较2023年下降4557.94万元，同比下降6.21% [3] - 2024年人均创利同比增长62.30% [3] 战略转型与业务布局 - 公司完成从“同兴环保”到“同兴科技”的更名，明确以科技创新为核心驱动力 [1][2] - 构建“一体两翼”生态体系：“一体”为大气治理主营业务，“两翼”为CCUS与钠离子电池新业务 [1][2][4] - 未来3-5年为战略转型关键期，目标是到2035年成为全球减污降碳领域的引领者 [1][8] - 战略核心是从单一产品提供者转变为全球减污降碳与工业净零战略伙伴 [8] 主营业务（大气治理） - 公司是低温烟气治理专家和低温SCR催化剂引领者，核心产品在全球市场保持技术与案例双领先 [1][2] - 大气治理业务是公司的生存之本和利润基石，为CCUS和钠电新业务提供资金、客户资源和运营经验 [4] - 公司将推动主营业务数字化、智能化升级，以巩固全球领先地位 [1][8] CCUS业务进展 - CCUS业务是主营业务的自然延伸，已形成技术与市场双领先优势 [4][5] - 自主研发的TX-1碳捕集吸收剂运行寿命较传统单乙醇胺延长20至300倍，再生能耗达国际先进水平 [5] - TX-1吸收剂已实现万吨级船用碳捕集装置供货，20万吨级项目进入可研阶段 [6] - CCUS业务目标是从产品供应向工程总包、资源化利用延伸，力争成为全球领先的碳捕集技术服务商 [8] 钠离子电池业务进展 - 钠电业务是未来3-5年的核心增长引擎之一，核心优势包括低温性能突出、安全性更高、长期成本优势显著 [6] - 钠电池在零下40摄氏度时容量保持率接近90%，穿刺后无明显升温 [6] - 公司计划总投资约32亿元布局年产10万吨钠电正极材料及6GWh电芯项目，其中正极材料项目投资约20亿元，电芯项目投资约12亿元 [6] - 钠电业务目标是实现产业化规模化，并在储能和小动力市场占据重要份额 [8] 运营效率与协同效应 - 通过组织变革，放弃传统科层制，成立工程、催化剂、CCUS三大事业部，使决策更贴近市场 [3] - 三大业务协同模式已从资源共享升级为技术、市场、运营的深度融合 [4] - 环保业务的海外渠道正为CCUS吸收剂和钠电材料的“出海”提供便利，新业务技术突破也反哺主营业务 [4] 国际化与并购战略 - 国际化战略聚焦产品出海、核心市场本土化服务系统建设以及适时海外建厂和组建海外研发团队 [7] - 并购逻辑是补强短板、协同发展，而非简单规模扩张，旨在构建低碳产业生态圈 [7] - 钠电领域将重点关注负极、电解液、电芯等上下游企业；CCUS领域则聚焦绿色燃料技术类标的 [7] 订单与市场前景 - 截至9月底，公司在手订单约3.87亿元，其中工程订单约3.26亿元 [4] - CCUS吸收剂业务也已签订多笔供货合同 [4] - 公司对未来充满信心，将依托扎实的业绩基础和清晰的战略布局，以更好业绩回报投资者 [8]

公司概况与整体业绩 * 公司为容百科技（荣佰科技）[1][4] * 2025年前三季度营收89.86亿元 净利润为负1.75亿元[4] * 三季度亏损主要受原材料前驱体业务亏损和韩国子公司汇率波动导致几千万汇兑损失影响[13][22] * 若剔除前驱体和韩国子公司亏损 三元正极业务在第三季度盈利[13] * 研发投入持续增长 前三季度达3.27亿元 同比增长4.73% 占营收比重平均为3.64% 同比上升0.88个百分点[2][4] 核心业务进展与技术布局 三元正极材料 * 前三季度三元材料销量为7.1万吨[5] * 新一代中镍高电压材料即将量产 在能量密度、循环寿命和功率性方面具明显优势[2][5][17] * 八系高镍材料迎来全新换代 将率先搭载于主流车企增程式电动车[2][5] * 高镍增程式汽车用光电产品能量密度更高 预计明年大规模上量 每月超千吨级别[11] * 从2026年开始 6系高电压产品将大规模放量 原有8系将被新8系及9系超功率产品替代[2][8][16] 磷酸铁锂业务 * 采用全新工艺和技术切入赛道 显著降低制造成本和投资成本[3][19] * 与客户达成需求预期 预计明年上半年实现大规模量产 将成为新利润增长点[3][31] * 产品覆盖动力和高端储能市场 正在进行一系列并购投资[20][31] 钠电材料 * 聚阴离子产品绑定国内头部客户 占据领先位置[2][5] * 预计2026年产销规模将迅速提升 有望成为新增长引擎[2][5] * 钠电业务有所减亏[13] 锰铁锂业务 * 连续9个月保持满产满销 前三季度销量创历史同期最高水平[5][20] * 基本实现盈亏平衡[13] * 预计今明两年在商用车动力领域爆发 正在国内外选址扩产[24] 前沿材料与固态电池 * 高镍、超高镍全固态正极已实现10吨级出货[7] * 硫化物电解质项目性能领先 正推进中试线建设 预计2026年初竣工 上半年投产[2][7] * 硫化物电解质处于关键客户报价阶段 预计明年出货量在10吨到百吨之间[2][9] * 富锂锰基材料预期放量时间为2026年底或2027年初[32] 海外运营与产能规划 * 韩国工厂一期2万吨产能预计明年上半年满产 一期加二期共6万多吨产能预计明年下半年开工率达较高水平[25][26] * 韩国工厂第三季度销量为千吨级 受汇率波动影响产生几千万损失[13][22] * 韩国工厂明年订单增加 针对多家客户及新车型 下游电池厂美国工厂也在爬坡[34] * 欧洲波兰工厂投产将带动海外及国内订单增长[8] 财务状况与经营细节 * 三季度投资收益主要来自持有基金投资港股 因大宗商品价格上涨带来的股价波动收益[12] * 固定资产转固对利润表影响与二季度相比是千万级别 主要涉及韩国和前驱体灵山部分[27] * 四季度前驱体业务订单预计比三季度增加 库存准备对四季度经营起积极作用 压力将缓解[23] * 前驱体库存接近两个月 风险不大[29] * 钴库存约两个月 其中70%为背对背合同 不受价格波动影响[33] 市场展望与业绩预期 * 公司产品处于升级换代阶段 今年第三季度是相对低点[8] * 从明年起 新产品开发和海外客户拓展将使整体业绩有较大幅度提升[8] * 新技术带来的单吨利润至少不会降低 有些可能更好[16] * 磷酸铁锂、钠电、锰铁锂等新业务板块带来新增长机会 并取得实质性进展[20]

钠电材料业务进展 - 公司在钠电材料领域推进顺利 已与多家电芯及终端企业完成技术交流并启动样品测试 [1] - 公司成功试制50Ah短刀电芯 并建立了双向数据反馈机制 [1] - 补钠剂产品已完成新一轮迭代与送样 下游多家客户反馈性能优异并达成初步长期合作意向 [1] 正极材料项目规划 - 公司控股子公司马鞍山皓升新能源科技有限公司规划在含山经济开发区建设钠离子电池正极材料项目 [1] - 项目已通过竞拍取得项目建设用地并完成土地确权 [1] - 项目目前已完成初步规划 正按计划正常推进 [1]

钠电材料业务进展 - 钠电材料领域推进顺利 已与多家电芯及终端企业完成技术交流并启动样品测试 [2] - 成功试制50Ah短刀电芯且建立双向数据反馈机制 [2] - 补钠剂产品完成新一轮迭代与送样 下游多家客户反馈性能优异并已达成初步长期合作意向 [2] 马鞍山生产基地建设 - 控股子公司马鞍山皓升新能源科技有限公司规划建设钠离子电池正极材料项目 [2] - 项目位于马鞍山市含山经济开发区 已通过竞拍取得项目建设用地并完成土地确权 [2] - 项目已完成初步规划且正按计划正常推进 [2]

行业活动信息 - 第八届起点钠电高峰论坛主题为“全链条技术产能跃升 GWH级出货'真'元年”，规模600+，将于2025年8月28日在深圳举办 [2] - 活动由金钠科技总冠名，天能钠电协办，赞助及演讲单位包括维科技术、众钠能源、易事特钠电等20余家企业 [2] 容百科技业绩波动分析 - 2025上半年营收62.4亿元（同比-9.2%），亏损6839.46万元，主因阶段性减值及钠电/磷酸锰铁锂领域投入加大 [3][5] - 业绩呈现周期性特征：2023Q1营收84亿元（同比+62%），Q2营收45亿元（同比-29%），Q3净利润2.37亿元（同比+30%） [7] - 2024年H1营收68.8亿元（同比-46.6%），净利润1027.7万元（同比-97%），但Q4净利润1.76亿元创年内新高（同比+602.5%） [8][9] - 2025Q1亏损1542.95万元，Q2亏损扩大至5296.5万元（同比-211%），但公司预计下半年减值可部分转回 [10][11] 业务布局与技术进展 - 三元材料基本盘稳固：2025上半年销售5万吨，高镍三元实现小批量出货，磷酸锰铁锂出货量达去年总和 [5] - 转型战略明确：2025年7月启动6000吨钠电聚阴离子正极项目，同时进军磷酸铁锂行业并布局欧洲万吨级产线 [12] - 技术突破：8系/9系高镍三元材料适配硫化物固态电池，S83L材料2024年吨级出货，S93LS材料近吨级出货 [13] - 国际化能力突出：打入韩国电池厂供应链，斯科兰德磷酸锰铁锂2024年出货翻倍并获头部电池厂订单 [12]

**容百科技2025年上半年电话会议纪要关键要点** **1 公司及行业概况** - 公司专注于正极材料研发与生产，覆盖高镍三元、钠电、锰铁锂、磷酸铁锂及固态电池等多个赛道[50] - 2025年上半年研发投入2.19亿元，同比增长22%，平台化布局取得进展[2][4] - 正式进入磷酸铁锂市场，启动海外产线设计，计划在波兰建设欧洲首条磷酸铁锂产线[8][12] --- **2 财务表现** - 2025年上半年营业收入62.48亿元，净利润亏损3,433万元，主要受阶段性减值（约5,000万元）及新兴产业战略投入影响[3][18] - 扣除减值及折旧后，实际经营性利润超1亿元[49] - 三元业务盈利7,700万元，钠电、前驱体等新业务亏损[3][43] - 二季度计提减值（信用减值+资产减值）约4,500万-5,000万元，预计下半年冲回[17][19] - 韩国基地盈利受北美客户出货下滑拖累，但欧洲市场表现良好[11][12] --- **3 核心业务进展** **高镍三元材料** - 上半年销量5万吨，二季度环比增长，营收及毛利提升[6] - 低空领域实现小批量出货，覆盖多家主机厂[2][5] - 波兰基地规划2万吨三元产能，2026年投产[12][38] **钠电业务** - 与头部电池厂商合作领先，启动6,000吨聚阴离子钠电正极产线建设[7] - 上半年出货百吨级，全年目标千吨级；2026年预计需求达万吨级[23][24] - 成本有望低于磷酸铁锂，瞄准储能示范项目及海外市场[23] **锰铁锂业务** - 上半年销量达去年总量，商用车领域突破千吨，与国际客户签约[7] - 二代产品年内或实现乘用车应用，启动新产能选址[7][26] **磷酸铁锂布局** - 以低成本新工艺切入市场，波兰规划1.5万-2万吨产能[8][12] - 开发四代、五代产品，五代仍处研发阶段[30] **固态电池** - 位列固态电池头部企业第一供应商，高镍/超高镍全固态正极实现吨级出货，能量密度达400Wh/kg[10][47] - 富锂锰基正极目标290mAh/g（2025年），较三元高20%[36] - 硫化物电解质性能领先，中试线预计2025年底竣工，2026年初投产[10][37] - 百公斤级订单交付，液态电池预计2026年底量产[34][35] --- **4 市场与客户动态** - **欧洲市场**：需求旺盛，波兰基地规划2万吨三元+2万吨磷酸铁锂产能，2026年投产[12][38] - **北美市场**：15%关税落地，韩国工厂二期调试中，出货量有望恢复[21][22] - **客户合作**：每周送样7-10次，吨级订单满足高镍/超高镍需求[14] - 客户关注能量密度、循环稳定性等指标，公司综合性能领先[15] --- **5 技术突破与产能规划** - **新工艺**：采用低成本磷酸铁锂生产工艺，优化投资及能耗[29] - **固态电池技术**： - 高镍/富锂锰基正极适配全固态电池，硫化物电解质成本目标降至碳酸锂价格水平[42][46] - 中试线规模十吨至百吨，设备全定制化开发[48] - **弗里蒙基正极**：瞄准4.45V-4.5V高电压应用，全固态领域获百公斤级订单[25] --- **6 风险与展望** - **负面因素**：上半年受北美客户出货下滑、减值计提影响，下半年预计改善[49] - **出货预期**： - 三元材料下半年销量随海外电芯厂投产提升[6] - 2026年动力电池需求或达万吨级（乘用车+商用车）[27][28] - **政策影响**：美国《达尔美法案》通过两套方案应对股权限制[32] - **新业务盈利**：钠电、锰铁锂等2026年或规模化，固态电池仍处验证阶段[45][47] --- **7 其他关键信息** - **硫化锂自制**：工艺路线优化，成本目标与高镍三元相当（每吨十几万元）[42] - **前驱体业务**：上半年亏损，下半年优化工艺及市场开拓[43] - **投资者沟通**：强调新兴赛道卡位优势，期待长期回报[51][52]

经营业绩 - 2025年中报营业总收入62.48亿元 同比下降9.28% [1] - 归母净利润-6839.46万元 同比下降765.45% [1] - 扣非净利润-7930.53万元 同比下降1982.07% [1] - 第二季度营收同比增长2.77% 但归母净利润下降211.46% [1] 财务指标 - 毛利率8.57% 同比增长9.95% [8] - 净利率-0.55% 同比下降263.74% [8] - 三费占营收比4.55% 同比增长10.15% [8] - 每股收益-0.1元 同比下降1100.0% [8] - 每股净资产11.62元 同比下降33.09% [8] 收入结构 - 正极材料收入60.37亿元 占总收入96.62% 毛利率7.70% [3] - 其他业务收入占比3.38% 包括材料销售(2.66%)、其他业务(0.46%)和前驱体(0.26%) [3] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额8.92亿元 同比增长206.17% [4] - 每股经营性现金流1.25元 同比增长171.76% [8] - 货币资金28.19亿元 同比下降18.09% [4] 资产负债 - 有息负债69.41亿元 同比下降6.39% [4] - 有息资产负债率29.32% [4] - 应收账款35.77亿元 占最新年报归母净利润比1208.67% [5] 业务发展 - 三元业务实际盈利约7700万元 [6] - 钠电材料需求旺盛 磷酸锰铁锂销量快速提升 [6] - 磷酸铁锂业务正式启动 [6] - 固态电池领域四季度中试线预计竣工 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收62.48亿元同比下滑9.28% 净利润亏损6839.46万元同比由盈转亏 [1] - 利润下滑主因包括阶段性资产减值及前驱体/钠电/磷酸锰铁锂等战略性投入加大 扣除战略性投入后三元材料主业实际盈利7700万元 [1] - 部分阶段性减值有望在下半年转回 [1] 主营业务进展 - 三元材料上半年销量5万吨 高镍三元已在低空领域实现小批量出货并覆盖多家知名主机厂 [2] - 钠电业务实现百吨级突破 仙桃启动年产6000吨聚阴离子钠电正极产线建设 [2] - 磷酸锰铁锂上半年出货量达2024年全年总和 商用车领域销量突破千吨 [2] - 磷酸铁锂开始海外市场开拓 计划在波兰建设欧洲首条磷酸铁锂产线 [2] - 固态电池在多家头部企业位列第一供应商 [2] 全球化布局 - 韩国工厂一期2万吨产能2024年底满产 二期4万吨产能2025年一季度调试下半年达产 [3] - 韩国工厂一二期总产能预计2026年上半年满产 后续规划三期4-5万吨产能 [3] - 欧洲市场需求超预期 波兰工厂加快产线设计以满足本土化生产要求 [3] - 美国关税政策影响短期海外需求 但韩国基地仍具关税优势 [3] 技术研发突破 - 高镍及超高镍全固态正极材料实现吨级出货 满足400Wh/Kg电芯开发需求 [4] - 富锂锰基材料在全固态领域实现百公斤级出货并获批量订单 液态电池领域突破多项关键技术瓶颈 [4] - 尖晶石镍锰正极材料高温存储性能显著提升 2025年上半年吨级出货 预计2026年量产 [4] - 超高镍和富锂锰基被认定为固态正极主流 技术问题可通过现有材料改性手段解决 [3]