公司经营情况 - 2025年上半年氯化钾价格受供需错配支撑 下半年有望上行[1] - 控股股东变更为紫金矿业后制定2027年达全球一流矿业水平的战略目标[1] - 紫金矿业在资源、技术和管理等方面提供支持 上半年赋能体现在公司治理和管理层融合方面[1] - 实现国有规范与民营活力的双重优势[1] - 察尔汗盐湖采矿证续期进展顺利[1] - 藏格锂业停产对公司业绩影响有限 预计下半年恢复生产[1] - 氯化钾成本优化显著 未来仍有降本空间[1] - 公司坚持稳健经营 保持合理分红政策[1] 项目进展 - 老挝钾矿项目稳步推进[1] - 麻米错项目取得采矿许可证并启动一期工程建设 预计9-12个月建成[1] - 龙木错和结则茶卡项目加快委托加工生产线建设 推进自建线项目落地[1] 机构背景 - 弘尚资产由公募基金优秀团队与红杉资本联合创建于2013年10月[2] - 红杉资本在中国唯一的权益证券资产管理平台[2] - 凭借优秀业绩和稳健运作屡获金阳光、金长江及金牛奖等行业大奖[2] - 专注于绝对收益目标的权益类投资策略[2] - 投研团队包括大型基金公司高管、外资投研主管、金牛基金经理和新财富最佳分析师[2] - 非投研板块业务带头人全部来自公募基金[2] - 中国基金业协会会员 具备投顾资格[2]

核心业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入16.78亿元 同比下降4.74% 归母净利润18亿元 同比增长38.80% 扣非净利润18.08亿元 同比增长41.55% [2] - 净利润增长主要源于参股公司巨龙铜业贡献投资收益12.64亿元 占利润总额66.21% 以及钾肥业务量价齐升 [1][7] - 第二季度营收降幅收窄至1.86% 显著优于第一季度的10.12%降幅 季度净利润均保持37%以上高速增长 [2] 主营业务分析 - 钾肥业务成为核心收入支撑 氯化钾产量48.52万吨 销量53.59万吨 分别完成全年目标的48.52%和56.41% [3] - 氯化钾销售均价同比上涨25.57%至2845元/吨 同时单位销售成本下降7.36%至996元/吨 推动毛利率提升至61.84% [3] - 钾肥业务实现营业收入13.99亿元 同比增长24.60% 核心子公司藏格钾肥净利润达5.91亿元 [3] 投资收益贡献 - 参股公司巨龙铜业2025年上半年实现净利润41.07亿元 公司按30.78%持股比例获得投资收益12.64亿元 [7] - 巨龙铜业拥有铜金属储量1072万吨 伴生钼金属57万吨 为中国最大斑岩型铜矿 [5] - 2024年从巨龙铜业获得现金分红15.39亿元 显示该投资持续产生强劲现金流 [7] 股东回报政策 - 拟派发中期现金红利15.70亿元 分红率达87.14% 延续高分红传统 [1][7] - 2022-2024年分红金额分别为45.07亿元、25.13亿元和4.08亿元 分红率均超70%（除2024年15.83%） [7] - 截至2025年6月底资产负债率仅7.03% 低负债率为高分红提供财务基础 [1][8] 股权结构与市场表现 - 2024年控股权变更至紫金矿业 原实控人转让24.82%股权予紫金国控 交易对价137.29亿元 [6] - 自2024年9月以来股价累计上涨超100% 当前市值达723.20亿元 [1][9] - 2025年二季度获陆股通、招商证券、申万宏源证券等机构增持 [10]

担保情况概述 - 公司及子公司2025年度对外担保额度预计不超过437,000万元 额度可循环使用且可在内部调剂 有效期自2024年度股东会通过起12个月 [3] - 担保事项已通过第六届董事会第十一次会议及2024年度股东会审议 超出额度部分需另行履行程序 [3] 对外担保进展 - 公司与中国邮政储蓄银行四平市分行签订10,000万元信用证合同 全资子公司金日晟矿业提供连带责任担保 [4] - 本次担保属于已审议范围 无需再次提交董事会或股东会审批 不构成关联交易 [4] 被担保人信息 - 被担保人大中矿业注册资本1,508,021,588元 主营业务为非煤矿山开采及金属矿石销售 [4] - 2025年第一季度财务数据未经审计 2024年数据经中汇会计师事务所审计 [5] - 公司主体信用等级为AA 非失信被执行人 [5] 担保合同条款 - 担保债权为10,000万元国内信用证 债务履行期限为2025年7月30日至2026年1月29日（半年） [6] - 保证方式为连带责任保证 保证范围涵盖本金/利息/违约金及实现债权费用 [6][7] - 保证期间为主债务履行期满后三年 合同经双方法定代表人签章后生效 [8][9] 累计担保数据 - 公司及子公司累计对外担保余额463,723.95万元 占最近一期经审计净资产比例71.21% [2][12] - 担保均发生于合并报表范围内 无逾期/诉讼担保及对外部单位担保 [2][12]

担保情况概述 - 公司及子公司2025年度对外担保额度预计不超过437,000万元，该额度可循环使用并在公司及子公司相互担保额度间调剂 [5] - 担保有效期为自2024年度股东会审议通过之日起12个月内，具体担保事项由管理层负责与融资机构签订协议 [5] - 超过预计额度的担保事项需履行相关审议程序后实施 [5] 对外担保进展 - 全资子公司金日晟矿业为公司与中国邮政储蓄银行四平市分行签订的10,000万元信用证合同提供连带责任担保 [6] - 担保保证期间为主合同债务履行期限届满之日起三年，属于已审议通过的担保范围，无需再次提交董事会或股东会审议 [6][9][10] 被担保人基本情况 - 公司注册资本1,508,021,588元，法定代表人林圃生，主营业务为非煤矿山矿产资源开采及销售 [7][8] - 截至公告日，公司实际对外担保金额285,060.70万元，抵押贷款金额188,000万元，无大额诉讼和仲裁 [8] - 公司主体信用等级为AA，2025年第一季度财务数据未经审计 [8] 担保合同核心条款 - 被担保债权为10,000万元国内信用证，债务履行期限为半年（2025年7月30日至2026年1月29日） [9] - 保证方式为连带责任保证，范围包括本金、利息、手续费及债权人实现债权的费用 [9] - 合同自双方签署并加盖公章后生效，公司信用状况良好且非失信被执行人 [11][12] 累计担保数据 - 公司及子公司累计对外担保余额463,723.95万元，占最近一期经审计净资产的71.21% [2][12] - 未对合并报表外单位提供担保，无逾期或涉及诉讼的担保 [3][4][12]

股份回购 - 公司于2025年7月31日首次通过集中竞价交易方式回购股份63,100股 [1] - 已回购股份占公司总股本比例为0.03% [1] - 回购最高成交价为7.95元/股 最低成交价为7.91元/股 [1] - 已支付资金总额为500,760元(不含交易费用) [1]

政府政策动向 - 美国政府推动从尾矿和废弃矿山提取关键矿产包括稀土、锂、钴和铀以减少对外依赖和加强国内生产 [1] - 内务部长下令修改制度简化联邦监管并加快项目审批从煤炭再利用、尾矿和关闭铀矿中回收矿产 [1] - 命令包括更新指南使回收项目能获得联邦基金支持并要求加快拟议项目审查 [1] 资源勘探与发现 - 美国地质调查局和各州地质调查局发现广泛矿源包括犹他州宾汉姆峡谷铜矿尾矿中的碲以及俄克拉荷马州塔尔溪尾矿中的锌和锗 [1] - 阿巴拉契亚和伊利诺伊盆地煤层粘土中发现稀土元素 [1] - 内务部长下令美国地质调查局绘制联邦土地上矿产尾矿图并进行储备筛选富含关键矿产的地点 [1] 战略意义与行业影响 - 该计划彰显美国对实现矿产独立的坚定承诺并确保在先进技术方面的优势地位 [1] - 加快尾矿中关键矿产回收有助于充分挖掘美国矿产资源潜力促进国家安全和经济增长 [2] - 此举是落实特朗普重振美国采矿业战略的措施美国在关键矿产开采和加工方面已经落后 [2]

违法违规问题通报 - 自然资源部、国家林业和草原局联合通报2025年二季度21个违法违规典型问题，涉及违法占地破坏耕地、非法采矿、毁林毁草破坏生态等问题 [1] - 通报旨在依法依规严肃整改查处，加强全链条监管，完善常态长效机制，同时严防简单化、"一刀切" [1] 违法占地破坏耕地案例 - 山西省浑源县文化和旅游局未取得林地许可，擅自占用林地86.6亩（其中国家级公益林70.04亩）进行地表清理和路基建设 [1] - 内蒙古恺鑫农牧业科技有限公司违规占用永久基本农田459.20亩种植绿化装饰草皮，造成耕作层破坏 [1] 毁林毁草问题案例 - 辽宁省葫芦岛市首航冶金科技有限公司未取得用地许可，擅自占用草原56.31亩、林地55.56亩、未利用地43.5亩，共计155.37亩建设硅酸钙板项目 [2] - 山东省济南市长清区顾小庄村村委会超许可范围滥伐林木28.8亩，采伐后未更新造林而种植农作物 [2] 非法采矿问题案例 - 广西壮族自治区北流市通过虚假设置项目违规处置矿产资源，涉及23个项目、土地5076.75亩（林地约1800亩），资源量1.59亿吨，金额14.62亿元 [3] - 云南省西双版纳州勐海鑫升矿业有限公司越界开采花岗岩约16万吨，越界开采面积151亩（占用林地82亩，侵占生态保护红线42亩） [3] - 云南省楚雄市吕合镇杨巡部采石场长期越界开采未得到制止 [3] - 陕西省渭南市大荔县违法违规出让粘土矿采矿权导致耕地破坏 [3]

分析师认为，承诺金额可能远高于实际落地规模。 据新华社报道，美国总统特朗普和欧盟委员会主席冯德莱恩27日共同宣布，美欧达成新贸易协议，美国 将对欧盟输美产品征收15%的关税。欧盟将对美增加6000亿美元投资及购买价值7500亿美元的美国能源 等。 这与7月22日达成的美日贸易协议的形式相似，日本将向美国投资5500亿美元并放开大米等农产品市 场，换取关税税率水平从原定25%下调至15%。 当前，美欧均尚未发布6000亿美元的时间框架和执行计划。 正在欧洲进行学术调研的对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对 第一财经记者表示，相比日本，欧盟当前资本较为短缺，但迫于形势不得不作出让步。若将6000亿美元 分摊至5年执行，每年1200亿美元的投资规模尚在可承受范围内。 根据美国经济分析局（BEA）上周发布的最新数据，2024年，欧洲（除英国外）对美国的外国直接投资 （FDI）增加了1518亿美元。 伯格补充称，6000亿美元的投资规模相当于欧盟对美国4到5年的FDI总量，在特朗普执政时期达成这一 目标并非难事。但真正的考验在于该协议能否持续生效，以及特朗普是否会就技术监管等问题提出新的 ...

董事会会议召开情况 - 第二届董事会第七次会议于2025年7月24日以现场结合通讯方式召开，8名董事全部出席，董事长李顺山主持[2] - 会议审议通过三项议案，包括子公司关联交易、治理制度修订及临时股东会召开安排[2][5][6] 子公司关联交易 - 子公司Nanchang Mineral Systems Zimbabwe与关联方Sucpass Gold签订金矿项目合作协议，负责津巴布韦Brownhill金矿地表氧化矿的开采与堆浸处理[8][14] - 黄金成品预计销售收入3640万美元，子公司分75%（2730万美元），Sucpass Gold分25%（910万美元）[8][16] - 公司通过新加坡子公司NMS间接持有Sucpass Gold 28%股权，构成关联交易[9][10][11] 公司治理制度修订 - 新增制定《董事、高级管理人员离职管理制度》《市值管理制度》《委托理财管理制度》三项制度，完善内控体系[5] - 三项制度均获董事会全票通过（8票同意，0票反对）[5][6] 临时股东会安排 - 定于2025年8月11日在徐州召开临时股东会，审议子公司关联交易议案[6][30][36] - 采用现场与网络投票结合方式，股权登记日为2025年8月6日[34][36][37] 交易战略意义 - 符合公司"三转一优"战略，重点拓展津巴布韦海外金属矿山市场，当地已探明40余种矿产资源[20] - 预计提升公司收入规模及盈利能力，增强品牌国际知名度[21] 独立董事及保荐人意见 - 独立董事全票通过关联交易议案，认为定价公允且程序合规[24] - 保荐人国信证券对交易无异议，认可其商业合理性[25][26]

收购交易概述 - 安宁股份拟以65.08亿元现金收购经质矿产及其子公司鸿鑫工贸、立宇矿业100%股权 [1] - 公司账面资金仅48亿元，收购需动用杠杆或融资 [1] - 标的资产存在超高溢价（增值率1358%-1832%）、资不抵债（净资产-37.4亿元）等风险 [3][5] 收购背景与历史 - 安宁股份为钒钛磁铁矿龙头企业，但净利润连续三年下滑，急需业务增长点 [1] - 标的资产小黑箐铁矿与公司现有潘家田铁矿属同一矿脉，可形成协同效应 [2] - 2023年公司曾放弃同一标的竞拍，因当时成交价65.08亿元超出估值上限 [2] 资产评估争议 - 评估采用资产基础法（52亿元）和收益法（68.9亿元），但均基于重整后模拟报表（净资产3.57亿元） [3][4] - 增值率计算逻辑存疑：41.08亿元重整资金直接填补负债缺口，导致净资产由负转正 [5] - 2022-2023年第三方评估显示标的合计价值仅17.3亿元，与当前交易价差距显著 [6] 标的资产风险 - 标的停产十年，复工复产需完成17项审批手续，时间不确定性高 [8] - 交易未设置业绩承诺，因标的经营能力难以量化 [9][11] - 标的70%股权被司法冻结，原股东承诺解冻但未披露具体措施 [11] - 钛精矿价格指数一年内下跌29%（2800点至2000点），行业需求疲软 [11] 交易结构分析 - 65.08亿元交易款中24亿元支付原股东，41.08亿元用于标的重整 [5] - 评估结果与交易价格高度关联，存在"锚定效应"嫌疑 [5]