行业投资评级 - 商贸零售行业评级为“强于大市(维持)” [4] 核心观点 - 扩内需政策持续发力与消费板块融资环境结构性优化，共同推动消费新股市场迎来发展机遇 [2] - 社会压力提升与消费者自我意识觉醒，驱动能带来情绪价值的新型消费品流行，新消费赛道企业上市意愿强烈 [2] - 港股是当前消费企业上市首选，但A股上市环境有望回暖，为新股市场带来机遇 [26][34] - 情绪经济驱动多个消费细分赛道发展，包括潮玩、黄金珠宝、化妆品/医美、运动户外、茶饮、零食及宠物等 [3][4][9] 政策与市场环境 - **扩内需政策体系**：2026年政府工作报告将扩内需置于十大工作任务之首，提出制定城乡居民增收计划、安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新、设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金等 [19] - **地方协同政策**：上海、广东、江苏等地出台多项促消费具体措施，央地协同构建多层次政策体系 [19] - **消费市场表现**：2025年社会消费品零售总额累计同比增长3.7%，其中限额以上单位金银珠宝类、体育娱乐用品类、化妆品类零售额分别累计同比增长12.8%、15.7%、5.1%，新型消费品增速领先 [23] - **融资环境优化**：2025年6月《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》出台，支持消费产业链优质企业股权融资；2026年3月证监会表示将在创业板增设上市标准，积极支持新型消费等优质企业上市 [26] 消费企业上市格局 - **港股成为首选**：2025年港股新上市消费企业数量达33家，占港股新上市企业总数的28.2%，远超A股及美股 [31] - **上市项目储备**：截至2026年3月9日，港股拟上市消费企业达69家，占比18.2%，项目储备充足 [34][35] - **上市规则差异**： - A股市场侧重盈利确定性，财务审核趋严，消费制造类企业更易达标 [37] - 港股市场更具灵活性与包容性，为暂未盈利但增长迅速的新消费品牌提供通道 [41] - 美股上市门槛提高，纳斯达克新规将净收入/收入上市最低要求从500/800万美元提升至1500万美元，且跨境合规要求增加 [42] - **行业结构变化**：耐用消费品与服装行业上市活跃，2025年上市数量反弹至16家；食品、饮料与烟草行业上市数量有所收缩 [44] - **地域高度集中**：2023-2025年上市消费企业主要集中在广东（33家）、北京（19家）、上海（15家）、浙江（13家）、福建（12家）等东部经济发达地区 [52] 细分赛道投资机会 - **情绪经济驱动**：截至2025年第三季度，我国居民人均教育文化娱乐、交通通信、生活用品及服务消费支出同比分别增长10.3%、8.3%、9.6%，享受型消费增速高于生存型消费 [59] - **情绪经济规模**：我国情绪经济市场规模从2022年的1.6万亿元增长至2025年的2.7万亿元，期间复合年增长率为18.6%，预计2029年将达到4.6万亿元 [59] 潮玩 - **市场快速扩容**：中国潮玩市场规模从2020年的355亿元增长至2024年的678亿元，期间复合年增长率为17.6%，预计2029年将达到1288亿元 [63] - **品类结构**：2024年盲盒占潮玩市场的36.6%，是核心品类 [63] - **集中度较低**：2024年市场CR5为20.8%，其中泡泡玛特市占率11.5%，布鲁可5.7%，集中度提升空间大 [66] - **龙头公司表现**： - 泡泡玛特：2024年营收130.4亿元，同比增长106.9%；2020-2024年营收复合年增长率达42.7% [66][71] - 布鲁可：2024年营收22.4亿元，同比增长155.6% [66] 黄金珠宝 - **双重属性驱动**：在金价上涨、工艺提升、国潮文化及“悦己”观念影响下，古法黄金市场迅速扩张 [3] - **市场集中度**：我国黄金珠宝市场集中度较低 [42] 化妆品/医美 - **颜值经济驱动**：美妆、医美等赛道快速增长，消费内涵超越外在修饰，关乎自我表达与情绪疗愈 [3] - **市场规模**：预计2029年我国医美市场规模将达到3290亿元 [52] - **国产替代**：产品力和渠道力强、营销灵活的国货品牌有望突围 [3] 运动户外 - **政策与健康意识驱动**：政策支持力度加大及健康生活方式流行，推动户外运动兴起，相关细分赛道增速优于其他运动品类 [4] 茶饮 - **市场规模稳健增长**：2023年我国现制茶饮市场规模达5175亿元，2018-2023年复合年增长率为22.5%；预计2023-2028年复合年增长率为17.6% [4] - **行业趋势**：市场由规模化扩张转向高质量发展，头部品牌依托规模效应和下沉市场优势持续扩张 [4][9] 零食 - **量贩模式崛起**：休闲食品饮料零售行业向下沉市场加速渗透，具有高质价比的零食量贩模式持续崛起，传统超市与杂货店GMV占比收缩 [9] 宠物 - **情感经济驱动**：人口结构变迁推动宠物经济向情感消费转变，宠物赛道有望受益于宠物数量提升及单宠年均消费金额增加 [9] - **市场规模**：2025年我国城镇宠物消费市场规模预计达3126亿元 [95]

**公司及行业** * 涉及的上市公司为**蜜雪集团**，旗下主要品牌包括**蜜雪冰城**和**幸运咖**[1] * 所属行业为**平价茶饮及咖啡连锁** **核心观点与论据** **1. 门店扩张计划** * **2025年底门店构成**：集团门店总数接近55,000家，其中中国内地超过50,000家[3] * 蜜雪冰城品牌门店超过40,000家[3] * 幸运咖品牌门店数量在8,000至9,000家之间，接近10,000家[3] * **2026年开店展望**：集团门店总数增量预计约**20%**[2][3] * 蜜雪冰城预计新增**数千家**门店，并持续扩张海外市场[2][3] * 幸运咖预计新增**3,000至4,000家**门店[2][3] **2. 经营表现与预期** * **同店销售（SSS）表现**： * 2026年1-2月：同店销售额同比**基本持平**（1月略有下滑，2月因春节实现同比增长）[2][3] * 2026年全年预期：市场预期同店销售额可能有**中个位数下滑**，但存在改善可能[2][3] * **同店销售改善的潜在驱动因素**： * **外卖平台补贴退坡**：可能驱动价格敏感型用户回流[2][3] * **新品开发**：对同店销售有支撑作用[3] * **关键观察窗口**：**3月至5月**前，同店销售能否出现改善是关键观察点[2][3] **3. 财务预测与估值** * **收入预测**：预计2026年收入将实现**双位数增长**[2][4] * **利润预测**：预计2026年利润在**62亿至65亿元人民币**之间[2][4] * **估值水平**： * 当前市值约**1,100亿**元人民币[2][4] * 对应2026年预期利润，市盈率（PE）**不足20倍**[2][4] * 估值已回调至**具备吸引力的区间**[2] **4. 单店运营模型** * **单店运营数据**： * 日均出杯量约**700杯**[2][5] * 杯单价约**6元**多[2][5] * 净利润率约**20%**[2][5] * **投资回报**： * 单店投资额约**40-50万**元[2][5] * 回本周期约**18个月**[2][5] **其他重要内容** * **宏观环境下的投资逻辑**：在潜在通胀周期中，蜜雪集团凭借**平价定位**，在提升客单价方面具备**最强的逻辑基础**[2][4]

文章核心观点 - 新茶饮行业正经历从单纯产品竞争向“极致体验”竞争的转型，头部品牌通过开设大型旗舰店，以“茶饮+”模式探索新的增长路径，主要呈现“极致潮流先锋”与“极致性价比欢乐”两大差异化方向[36][37] 新茶饮大店风潮的现状与案例 - 喜茶在上海丰盛里开出Lab 2.0全国首店，引发排队热潮，开业首日不到10点即截流，排队时长一度超过5小时[8] - 该店为叠加奶茶、烘焙、冰淇淋等多个品类的超级大店，产品线接近100个，并设有Bake Lab、Cake Lab、Tea Lab、Gelato Lab四个实验板块[11] - 蜜雪冰城近几个月在郑州、杭州、广州、南宁、重庆等地密集开出10多家旗舰店，其中重庆的“雪王城堡”面积达1200㎡[15] - 蜜雪冰城旗舰店客流旺盛，重庆店队伍绕到店外，店内销售大量低价周边产品[20] 新茶饮大店的历史探索与波折 - 奈雪的茶是早期尝试者，创立之初即采用“茶+欧包”模式，2018年在深圳开出“奈雪梦工厂”超级大店，曾创下三天销售破百万的纪录，后升级为融合烘焙茶饮、阅读、花艺、简餐的“奈雪生活”[22] - 茶颜悦色也曾在小店内销售茶包、杯子等周边产品作为伴手礼[24] - 疫情后大店模式一度被认为消亡，因高租金、高人力成本及消费需求回归“本质”而面临压力[24] - 2022年，喜茶告别30元价位并调价，奈雪随之降价，行业进入存量竞争阶段[24] 新茶饮大店的成功要素与差异化路径 - **喜茶路径：极致潮流与先锋体验** - 品牌核心为潮流与先锋，通过联名（如藤原浩）和设计更新（如2025年黑白极简风格、5岁小女孩手绘周边）强化形象[27] - Lab店是品牌形象的集大成者，空间设计以“未完成”为主题，使用裸露红砖、手稿、半成品原料，营造“创意工厂”或“实验室”的探索感[15][29] - 通过在地化创作（如融入上海崇明酒酿的“岩兰·崇明米酿”）和限定产品，提供差异化体验和打卡理由[11] - 本质是将茶饮探索为一种生活方式，类似“茶饮界的苹果发布会”[15][37] - **蜜雪冰城路径：极致性价比与IP欢乐** - 品牌核心是极致性价比，产品端有4元的冰鲜柠檬水、6元的珍珠奶茶[30] - 旗舰店将高性价比延伸至周边，大量产品定价1元（如方便面、辣条），盲盒定价9.9元或二三十元，质量对标更高价竞品，营造“闭眼买”的消费底气[18][30] - 通过巨大的雪王模型、满墙周边、魔性表情包等元素，打造强IP沉浸感，使门店成为“雪王乐园”或“茶饮迪士尼”，贩卖快乐而不仅是茶饮[33] - 本质是用极致性价比和IP沉浸感制造毫无负担的快乐体验[33][37] 行业竞争趋势的演变 - 新茶饮赛道历经洗牌，头部品牌价格从30元卷至9.9元，并从直营扩张到开放加盟，从一线城市竞争至县城乡镇[11] - 行业竞争已超越单纯的产品竞争，进入为用户创造极致体验的能力比拼阶段[37] - 当前大店探索的共同方向是挖掘“茶饮+”的无限可能，通过空间、产品复合与体验升级吸引消费者[22]

电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：新式茶饮行业 [2] * 公司：古茗控股有限公司 [1] 核心观点与论据 公司发展历程与战略 * 公司于2010年在浙江台州创立，初期即聚焦下沉市场，采取区域加密扩张战略，产品定位高性价比 [3] * 2017年左右开启自建冷链配送及生产基地建设，以支撑区域加密战略 [3] * 一个仓储冷链中心可供应超过500家门店，公司将500家门店作为区域达到关键规模的定义标准 [2][3] * 发展历程关键节点：2017年门店约1,000家；2019年底达2,000家；2020年超4,000家；2023年突破9,000家；2024年底达9,914家；2025年底约13,000多家 [3] * 2025年2月于港交所上市 [3] 门店分布与扩张计划 * 门店分布相对集中，主要位于长江以南省份，传统优势省份为浙江、江苏、福建、江西 [3] * 已达到关键规模的成熟省份包括安徽、两湖（湖南、湖北）、两广（广东、广西）等 [3] * 2025年底门店数达1.3万家 [2] * 2026年计划新开门店3,000-4,000家，增速20%-25% [2][5] * 2026年扩张重点：加密两湖、两广等成熟省份，并拓展北方市场如山东、河北、陕西 [2][6] * 上海市场2026年仍处于加盟模型打磨阶段，暂无大规模扩张计划 [2][6] * 山东市场将进行重新布局 [2][6] 经营与财务表现 * 2024年公司总收入为88亿元 [2][4] * 收入结构：销售商品收入占比80%，加盟管理服务收入占比20%，直营门店销售收入占比0.2% [4] * 预计2026年经调整净利润可达30-31亿元 [2][6] 单店经营模型与投资回报 * 单店日均出杯量400多杯，日销售额7,000多元，杯单价十几元 [2][4] * 门店毛利率在55%-60%之间 [2][4] * 加盟商月度净利润在25,000元至30,000元之间，年净利润可达30多万元 [4] * 开设一家门店的平均投入约55-60万元 [4] * 平均回本周期约18个月 [2][4] 产品与增长驱动 * 咖啡品类成为核心增量，近九成门店铺设咖啡机 [2][5] * 铺设咖啡机的门店中，咖啡杯量占比已达15%，未来有望向20%渗透 [2][5] * 咖啡机自2025年6月起大规模铺开，预计2026年下半年进入高基数期 [2][5] * 品类创新支撑同店增长，2026年同店增长预计持平至中低个位数 [2][5] * 成功新品案例如炖奶系列对增长有贡献 [3][5] 其他重要内容 * 公司于2020年开发小程序发展会员体系，2022年小程序会员突破5,000万 [3] * 2024年开始试点推广咖啡机 [3] * 2025年公司在开店增速和同店表现方面在茶饮品牌中表现突出，得益于外卖竞争、咖啡品类全面铺开及成功新品 [3] * 2025年的外卖竞争对实收率有影响，但由于出杯量增长明显，加盟商净利润未受影响甚至略有增长 [4]

泰茶行业热度持续升温 - 麦咖啡于3月初推出9.9元的“泰奶雪冰”，引发消费者打卡潮，显示跨界品牌正强势入局泰茶赛道 [4][5] - 自2025年底起，好利来、黄油与面包等烘焙甜品品牌，以及OT另茶、Something For等饮品品牌纷纷推出泰茶风味产品，推动品类热度升级 [7][8] - 专业泰茶品牌表现强劲，泰柯茶园在1-2月诞生3家“百万店”，其开业门店已达250家，筹建中约50家，总数近300家 [10][11] - OUO泰茶全国14家门店中一半达成“百万店”，其天津万象城店在无大额优惠下，两个月实收突破200万 [11] - 郑世隆古法泰茶广州天环广场店开业时日销突破2000杯，最高单月营收破百万；Black Tree北京首店落地王府中环成为打卡地标 [11] - 行业预判泰茶热度将在2026年夏天达到一个高峰 [29] 泰茶品牌构建核心竞争力的策略 - 品牌通过拓宽品类、产品创新和场景营造多维度构建竞争力，而非依赖单一爆款 [14] - **策略一：拓宽品类，跳出单一结构** - 郑世隆古法泰茶补充东南亚果茶、咖啡及泰国街头小吃，形成“饮品+小吃”复合结构 [17] - 泰柯茶园以泰茶为基本盘，结合东南亚水果进行产品创新，以解决经典泰奶口感甜腻、复购频次低的痛点 [19] - **策略二：通过“特调”与“手作”提升产品价值感** - 郑世隆采用瓦罐慢熬工艺、手作小料及透明厨房展示过程，招牌产品“云顶泰奶冰”限线下点单以增强体验 [21] - Two Mango泰式手作定位手作泰式甜品专门店，售卖手制泰式椰饼等产品 [22] - 特调风潮兴起，如郑世隆的山野泰桔冰、Black Tree的青番茄山竹等，拓展泰式饮品口感边界 [23] - **策略三：打造高颜值消费场景，成为社交货币** - 品牌在2026年进一步打造“可打卡、可传播”的消费场景，如OUO泰茶、Black Tree通过高级感门店设计打破“平价街头”印象 [26][27] - 多款高颜值产品如咸法酪泰奶、泰茶GELATO、云顶泰奶冰等成为社交平台“种草利器” [27] 泰茶品类发展的驱动因素与未来展望 - 品类热度由多方共同推动：跨界品牌（如麦当劳、好利来）将泰茶推向大众视野；专业品牌（如泰柯茶园、OUO泰茶）则证明了其在高线城市优质商圈的持续盈利能力 [30][31] - 泰柯茶园认为泰茶是世界茶文化名片之一，预判2026年泰奶及其衍生产品将继续活跃，成为浓郁类饮品的核心选择之一 [33] - 行业观点认为，品类不等同于品牌，借助品类风口提升自身组织力和产品力，才是品牌穿越周期的关键 [34]

**公司：古茗** **一、 研发与供应链管理** * 研发团队规模达**120多人**，远超同业**20至50人**的平均水平，规模优势显著[2] * 研发团队分为前端美食家与后端工程师协作，后端工程师深入原材料与工艺，确保实验室配方与量产口味高度一致[1][2] * 供应链采取“品质优先于速度”策略，深入产地定制原料，例如为等待羽衣甘蓝最佳产季，将新品上市时间从研发完成的**2024年四季度**延后至**2025年3月**[2] * 与果园合作，对水果成熟度提出特定要求，如延长葡萄挂枝时间以保证甜度[2] * 拥有自建工厂生产定制化茶底和果汁，保障核心原料的稳定性和独特性[1][2] **二、 产品策略与品质保障** * 季度复购率维持在**50%以上**，月度复购率约**30%以上**，领先主要竞争对手约**5到10个百分点**[2] * 高复购率源于严格的产品品质把控和高频的新品上新能力[2] * 针对北方市场，推出果茶温热版本（如杨枝甘露、手剥粒粒大橘），有效提升冬季销量[4][5] * 针对北方消费者偏好，将部分产品的默认甜度上调至**五分糖或七分糖**[5] * 通过严格的SOP流程、数字化监控（如进货出杯数据核对、机器扫码）及高频人工督导巡店，确保门店运营环节的产品品质稳定[3] **三、 品牌升级与门店策略** * 推出采用原木色调的六代店，营造温暖氛围并增设堂食区域[3] * 在下沉市场，新店门头尺寸为常规的**1.5倍**，强化“社交会客厅”属性，有助于快速建立品牌势能[1][3] * 在维持产品定价中枢不变的前提下，通过升级门店形象提升品牌体验[1][3] * **2025年**邀请新代言人，对推广咖啡等新品类起到积极作用[3] **四、 北方市场拓展与竞争格局** * 北方市场单店年收入约**20-30万元**，经营两家店可达**40-50万元**，在当地属较好收入水平[1][5] * 北方加盟商回本周期约**2年**，较低的租金和人工成本支撑了其**2025年**开设二店、三店的意愿[1][5] * 在山东等地面临沪上阿姨、阿水大杯茶等本土品牌的渠道壁垒，后者采用市级代理模式，初期获取优质铺位较难[5] * 公司认为南北方消费者对新鲜、高品质饮品的本质需求一致，产品力是核心优势[5] * 计划采取“农村包围城市”策略，预计通过**2至3年**时间逐步渗透并打开北方市场[1][5][6] * 对于河南、安徽、陕西等与南方接壤的省份，可尝试“高举高打”策略加速品牌势能建立[6] --- **行业：新式茶饮** **一、 行业竞争要素** * 产品品质的稳定性和高标准是建立消费者信任、获得高复购率的基础[2] * 研发团队规模与协同能力、供应链的深度管控（如定制原料、自建工厂）是构建产品护城河的关键[1][2] * 高频上新能力是激发消费者尝鲜兴趣、创造消费节点的重要竞争手段[2] **二、 区域市场特征** * 下沉市场存在对具有“社交会客厅”属性的大型门头门店的需求[1][3] * 北方市场与南方市场存在消费习惯差异，如冬季偏好温热饮品、整体偏好更高甜度，需要品牌进行产品本地化调整[4][5] * 北方市场单店盈利水平和回本周期目前低于南方，但租金和人工成本也相对较低[5] * 部分区域市场存在采用大商代理模式的强势本土品牌，形成了渠道壁垒[5]

公司估值与交易动态 - 股东TA Associates正考虑出售奶茶品牌贡茶，估值可能约为20亿美元（约140亿元人民币）[4] - 2021年底公司曾以40亿人民币的价格寻求出售或上市，但进程中断，当前估值较当时大增了百亿元人民币[4] - TA Associates于2019年以约3亿美元（传闻价格）战略投资贡茶，7年间获得约17亿美元（约120亿人民币）的收益[4] 品牌起源与早期发展 - 品牌于1996年在中国台湾高雄创立，2006年正式成立，经过23000次测试完善配方，主打高品质茶饮[6] - 产品以高山茶叶为基底，搭配自研奶盖粉和珍珠，标志性产品包括熊猫奶盖茶等，奶盖系列开创行业新风潮[6] - 2009年在香港开设首家海外门店，随后进入菲律宾、澳大利亚、美国等多国市场，2010年进入中国大陆市场[6] 中国大陆市场表现与挑战 - 2017年在大陆门店数量一度超过750家，覆盖一二线商圈，当时领先于一点点（600家）、喜茶（100家）和奈雪的茶（44家）[7] - 因遭遇大量抄袭和假冒品牌，公司曾两次更名（“漾漾好贡茶”和“四云奶盖贡茶”），并面临营业额下降的风险[7] - 随着蜜雪冰城等新茶饮品牌崛起，公司将更多精力转向全球其他市场[7] 韩国市场发展与股权变动 - 2012年起进入韩国市场，与韩流明星合作，初期采用直营，2013年开始招募加盟，一年内加盟店达195家，直营店39家[10] - 高峰时期在韩国门店数超过1000家，成为韩国奶茶第一品牌[10] - 2016年，韩国贡茶公司在私募股权公司Unison Capital资助下，以1000亿韩元（约4.65亿人民币）反向收购台湾母公司约70%股权[10] - 2019年，TA Associates以约3500亿韩元（约3亿美元）从Unison Capital手中收购贡茶100%股份，并将全球总部迁至英国伦敦[11] 全球扩张与运营现状 - 目前在全球32个国家和地区拥有超过2400家门店，重点市场包括韩国、日本、东南亚、北美和欧洲[12] - 2024年在全球新开设240家店，进入五个新市场（包括中东和北非），并计划2025年进军另外6个新市场，重点发展欧洲[12] - 长期目标是到2032年实现全球门店数量达到1万家[12] - 在美国21个州拥有超过230家门店，2024年3月启动直接特许经营计划以在美洲扩张[12] - 2025年3月与金泽集团签署协议，计划未来几年内在英国开设至少225家门店，英国或将成为其全球最大市场之一[12] 运营模式与竞争优势 - 运营模式精简高效，门店面积不到1000平方英尺，每班只需两名员工即可运营[14] - 推出“贡茶2.0”新门店模式及数字化厨房系统，包含点餐亭和自动饮料机，其中智能机器“超级吴”能在20秒内完成约80%的饮品制作流程[14] - 海外市场是其关键溢价点，公司早在十几年前就开始海外布局，具有差异化定位和先发优势[14][16] 行业对比与市场定位 - 2024年公司以6亿美元的销售额刷新纪录，在日本、韩国及美国市场增长强劲[15] - 当前估值约20亿美元，与霸王茶姬市值（20亿美元）接近，两者均在海外市场取得成功[14] - 2025年中国新茶饮行业进入“规模见顶、精耕细作”的转型期，头部品牌需开拓海外增量市场[15] - 2025年多家新茶饮公司上市，形成“六小龙”格局，其中蜜雪冰城市值1230亿港元领跑，古茗647亿港元，霸王茶姬20亿美元，茶百道81亿港元，沪上阿姨79亿港元，奈雪的茶16亿港元[14]

中国外贸数据 - 2026年1-2月中国出口金额同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，远超市场预期 [2] - 前三大出口市场为东盟、欧盟和美国，对东盟出口同比增长29.4%，对欧盟增长27.8%，对美出口同比下降11% [2] - 出口商品中，机电产品出口2.89万亿元，增长24.3%；劳密产品出口7026.7亿元，增长15.6% [2] - 进口方面，机电产品进口1.21万亿元，增长21.3%；原油进口9693.4万吨，增加15.8% [2] - 2月中国对美出口增速由负转正，重新成为贡献项 [3] - 全球制造业扩张及AI基建项目推动全球贸易复苏，中国集成电路出口大增，电动汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”保持强劲增长 [2] 上海房地产市场 - 3月7日上海二手房单日成交1324套，创2026年年内新高，时隔315天再度突破1300套 [4] - 3月以来截至3月8日，上海二手房累计网签成交6722套 [4] - 新一轮“沪七条”政策落地后仅用10天市场即快速响应，用户线上主动微聊对数同比上涨约八成 [4] - 政策降低了购房门槛和利息支出，释放了刚需和改善型需求，二手房议价空间收窄，价格小幅调升 [5] - 成交以价格偏低的刚需房源为主，新房市场改善型项目率先复苏，置换链条激活改善需求 [5] AI就业市场 - 今年1-2月，新经济行业新发岗位量同比增长12.77%，其中AI岗位数量同比增长约12倍 [6] - AI岗位平均月薪达60738元，较新经济行业整体平均月薪48189元高出26% [6] - AI科学家/负责人月薪最高，平均达137153元，算法研究员、大模型算法等岗位月薪普遍在7万元左右 [6] - 34.39%的新发岗位明确要求AI或大模型技能，较去年同期的22.35%大幅提升 [6] - 企业对AI能力要求从“加分项”转为硬性指标，更青睐经验丰富、能快速上手的从业者 [6] 新茶饮品牌出海 - 新茶饮品牌加速出海韩国，霸王茶姬计划2026年第二季度在首尔开设首店，并同步开设另外两家门店 [8] - 蜜雪冰城于2022年进入韩国，目前门店数已达15家；沪上阿姨于2025年进入韩国，已开设两家门店 [8] - 国内新茶饮市场趋于饱和，出海成为品牌实现大规模扩张的主要途径 [8] - 韩国市场消费力较强，能提供更大品牌溢价空间，但品牌也面临原材料跨境运输成本高、本土供应链建设周期长、需适应本地法规与口味等挑战 [8][9] 英伟达AI平台计划 - 英伟达计划推出名为NemoClaw的AI智能体开源平台，允许企业将AI智能体部署于自身工作流程 [10] - 该平台将开源，合作方可贡献代码换取免费早期使用权限，并内置安全与隐私工具 [10] - 英伟达已开始向Salesforce、思科、谷歌等软件巨头寻求合作，计划在年度开发者大会前后正式亮相 [10] - 该平台旨在打造企业级基础设施，激发更多算力消耗并建立广泛软件生态，但需应对企业级安全管控的挑战 [11] 宁德时代业绩与市场 - 公司2025年营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%，净利润722.01亿元，同比增长42.28% [12] - 2025年第四季度营收同比增长36.6%，扣非归母净利润645亿元，同比增长43.37% [12] - 2025年12月公司全球动力电池市占率飙升至43%，较9月的35.5%增长7.5个百分点 [12] - 2025年动力电池装机量464GWh，同比增长37%，高于全球33%的行业增速，连续9年全球第一 [12] - 需求增长受车企提前备货、大容量电池成为标配等因素驱动，但公司今年面临原材料成本上升传导利润压力的考验 [12][13] 苹果供应链转移 - 2025年苹果预计在印度组装约5500万部iPhone，同比增长约53%，占全球iPhone产量（约2.2亿至2.3亿部）的四分之一 [14] - 印度已组装最新iPhone 17系列全部机型，包括高端的Pro和Pro Max [14] - 印度市场苹果产品销售额突破90亿美元，苹果计划今年在印度推出Apple Pay，零售门店已扩展至六家 [14] - 苹果在印度布局超越制造，产业链日益完善，但短期内印度仍依赖进口核心零部件，并面临物流效率低、人才缺乏等基础设施短板 [14][15] A股市场动态 - 3月10日A股三大指数集体反弹，沪指涨0.65%报4123.14点，深成指涨2.04%，创业板指涨3.04% [16] - 沪深两市成交额2.4万亿元，较上一交易日缩量2497亿元，超4500只个股上涨 [16] - 算力硬件、电力、商业航天概念板块走强，油气、煤炭板块走弱 [16] - 市场情绪受国际原油供应恐慌缓解影响切换至修复，“龙虾”题材带动成长板块及电力、算力、消费电子板块全面反弹 [17]

文章核心观点 - 木薯作为一种传统工业原料和饲料作物，正借助新茶饮和糖水行业的推动，以“新鲜美食”的身份迅速成为全国性消费热点，这波热潮有望推动国内木薯产业从以工业加工为主向鲜食消费市场转型升级 [3][6][15] 木薯消费热潮的现象与规模 - 木薯糖水在社交平台爆火，成为“全民新宠”，抖音木薯糖水话题播放量达9.7亿，小红书相关浏览量破2亿，有10余万篇笔记分享吃法 [4][5] - 新茶饮品牌迅速跟进，古茗桃胶木薯炖奶上线即断货，茶百道木薯甜品碗3天热卖80万份，各大品牌纷纷抢推木薯产品 [6] 木薯走红的核心驱动因素 - 品种改良解决了鲜食安全壁垒，中国热带农业科学院培育的华南9号黄心木薯毒性大大下降，淀粉含量高、纤维少，适合规模化鲜食 [9] - 食用端通过“去芯去皮、煮熟煮透”的标准化工艺，进一步消除了食用壁垒 [10] - 木薯的口感（软而不塌、糯带嚼劲）完美契合了当下“糯叽叽”的消费审美，为新茶饮提供了新的口感型小料选择 [10][11] - 木薯饱腹感强，契合“奶茶当代餐”的需求；且适口性强，冷热饮皆宜，能适配茶饮店所有出餐场景，填补了冬季热饮的产品空白 [11] - 木薯糖水作为两广传统甜品自带“养生”认知，对南方人有情感价值，对北方人有猎奇价值，易于在社交平台形成自发传播 [11] 国内木薯产业的现状与挑战 - 国内木薯产业长期处于“原料强、加工弱，工业用、鲜食缺”的状态，加工核心是淀粉和酒精，前十大企业占65%的淀粉产能，鲜食加工几乎是空白 [12][13] - 木薯下游需求以工业和饲料为主，食品用占比不到10% [14] - 木薯要从“网红食材”变为“长红品类”，面临种植端产能和供应链标准化等挑战 [14] - 广西是国内木薯核心产区，种植面积和产量占全国60%以上 [11] 行业影响与未来展望 - 木薯热潮是木薯产业与新茶饮行业的“双向奔赴”，新茶饮为木薯产业带来市场和价值，木薯产业为新茶饮带来差异化和新机会 [14] - 这场风潮有望撬动整个木薯产业从“两广人的小众食材”向“全国新茶饮的顶流”转型升级 [15]

公司市场拓展 - 公司将于今年第二季度正式进入韩国市场，这是其进入的第8个海外市场 [2][3] - 韩国首店选址于首尔核心商务区与潮流地标江南区，该区域拥有极高的品牌曝光度和庞大的年轻消费群体 [5][6][7][8] - 除江南首店外，公司还将在首尔同步开设另外两家门店，分别位于核心零售、娱乐商圈龙山的I'Park Mall以及大学城新村，三店联动以覆盖商务精英、潮流消费者及Z世代学生群体 [11][12][13] 产品与市场策略 - 在咖啡文化根深蒂固的韩国市场，公司携原叶鲜奶茶这一差异化品类进入 [15] - 针对部分消费者对咖啡因的顾虑，公司已于2025年3月推出“轻因”系列，将产品咖啡因含量降低约50%，并探索无因茶的可能性 [23][24] - 在正式开业前，公司已在韩国积聚了颇高人气，多位韩国知名艺人曾在社交媒体或公开场合表达对品牌的喜爱，积累了早期知名度和口碑 [27][28][29] 全球化业务进展 - 公司自2019年在马来西亚吉隆坡开设海外首店以来，国际化步伐稳健，2025年先后进入印度尼西亚、美国、越南和菲律宾市场 [31][32] - 截至2025年9月30日，公司在海外已拥有262家门店，其中马来西亚196家、新加坡22家、印度尼西亚17家、泰国14家 [32][33] - 根据2025年第三季度财报，公司的海外GMV（商品交易额）已经连续两季度同比增长超过75%，环比增长超过25% [34] - 公司在加速开拓新市场的同时，也在深耕现有市场，马来西亚门店数已突破200家，泰国清迈的两家门店也将于今年3月13日正式开业 [35][36] 行业市场环境 - 近年来，韩国茶饮市场规模持续增长，从2020年的1.1万亿韩元增长至2024年的1.58万亿韩元 [38] - 蜜雪冰城、喜茶、贡茶、茶百道等茶饮品牌此前均已进入韩国市场 [39] - 随着韩国市场的启动，公司将面对一个咖啡文化浓厚、茶饮市场快速增长的“新蓝海” [40][41][42]