报告核心观点 - 报告标题为“2026：AI之光引领成长；反内卷周期反转”，核心观点认为2026年大制造领域的成长将由AI技术驱动，同时部分行业将迎来反内卷化下的周期反转机遇 [1] 团队核心关注标的 - 报告列出了“团队核心标的”清单，包括横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、开普云、金沃股份、三一重工、中联重科、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天等公司 [2] - 报告同时列出了更广泛的“核心组合”，在核心标的的基础上增加了复旦微电、新时达、华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、恒立液压、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份等公司 [3] 上周市场表现回顾 - 截至2026年1月23日，上周（1月19日至1月23日）全市场表现最好的五大板块为：建筑材料（申万）上涨9.23%、石油石化（申万）上涨7.71%、钢铁（申万）上涨7.31%、基础化工（申万）上涨7.29%、有色金属（申万）上涨6.03% [5] - 同期，大制造板块内表现最好的三大指数为：万得光伏概念指数上涨9.33%、中证中航军工主题指数上涨7.65%、万得新能源概念指数上涨7.44% [5] 上周重点行业专题：可控核聚变 - **政策与产业动态**：可控核聚变领域政策支持力度加大，国际合作加强。核聚变能被明确列入国家“十五五”规划建议，中法两国将核聚变确立为重点合作领域，韩国将聚变发电目标从2050年代大幅提前至2030年代 [9]。产业端，托卡马克装置建设与实验成果丰硕，包括JT-60SA、CRAFT、ITER第一壁制造等进展，私营企业Tokamak Energy也取得技术突破 [9][10]。其他技术路线如仿星器、中性束加热技术等亦取得进展 [13] - **资本与商业化进展**：美国聚变产业整合加速，TAE Technologies将与特朗普媒体与技术集团合并，并计划于2026年启动全球最大商业聚变电站建设；Renewal Fuels并购了Kepler Fusion Technologies [13]。初创企业融资活跃，例如日本Helical Fusion累计获投3800万美元，国内零点聚能完成超五千万元天使轮融资，安东聚变完成近亿元首轮融资等 [13] - **相关产业链标的**：报告列举了中游设备公司（如联创光电、安泰科技、杭氧股份等）和上游材料公司（如永鼎股份、西部超导等）作为关注方向 [13] 上周重点行业专题：EDA（电子设计自动化） - **全球格局与国产瓶颈**：全球EDA市场高度集中，由Synopsys、Cadence、Siemens EDA三大巨头主导，其通过系统性并购整合形成壁垒 [12]。中国EDA市场增速显著高于全球，2022-2024年中国市场复合年增长率为10.55%，高于全球的7.84% [13]。但国产EDA面临企业聚焦“点工具”导致碎片化竞争、高端人才缺口达数万人、国际生态联盟壁垒等核心瓶颈 [12] - **市场规模与战略价值**：EDA是半导体设计刚需工具，2024年全球市场规模约157亿美元，仅占半导体产业（6310亿美元）的2.5%，但支撑数十万亿美元数字经济 [13]。先进制程下其价值提升，28nm流片成本超1000万美元，7nm近1亿美元，EDA直接决定流片成功率 [13]。预计2025-2027年中国EDA市场规模将从193亿元增至354亿元，复合年增长率达35.4%，2030年预计突破500亿元 [13] - **产业发展与投资建议**：行业发展逻辑正从“碎片化竞争”转向“平台化协同”，政策有望构建“反内卷、促整合”的产业治理体系 [14]。报告认为EDA处于国产替代突破关键时期，建议关注华大九天、概伦电子、广立微等产业链核心标的 [17] 上周重点公司点评：中船防务 - **业绩与订单情况**：公司2025年年度业绩预增公告显示，预计2025年归母净利润为9.4亿元至11.2亿元，同比增长149.61%-196.88% [17]。业绩增长主要因船舶产品收入及生产效率提升、联营企业经营业绩提升及分红增加 [17]。控股子公司黄埔文冲截至2024年底手持订单616亿元，参股公司广船国际截至2026年1月21日手持订单673万载重吨，订单均饱满 [16] - **行业景气与整合预期**：船舶行业处于景气上行周期，需求端受换船周期、环保政策驱动，供给端船厂扩产有限，克拉克森新船造价指数报收184.69点，位于历史峰值96.4%分位，船价有望持续创新高 [17]。中船集团旗下总装资产整合推进，中船防务作为集团唯一“A+H”平台有望受益于竞争格局优化与内部协同提升 [16] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润为10.3、17.4、29.5亿元，复合年增长率为69% [17]。以2026年1月21日收盘价计算，对应市盈率分别为43、26、15倍 [18] 上周行业观点与盈利预测参考 - **机械行业观点**：上周重点关注工程机械（提出“新时代，新三一”）和科技成长领域（提及“太空光伏快速崛起”） [4] - **重点公司盈利预测数据**：报告附录提供了详细的重点公司盈利预测表，包括市值、每股收益预测、市盈率及净资产收益率等数据，例如三一重工预计2025年每股收益为0.95元，对应市盈率24倍；中国船舶预计2025年每股收益为1.31元，对应市盈率27倍 [21]

核心观点 - 2025年第四季度新经济增长中枢抬升，景气线索从AI向出海、资源品、服务消费等领域扩散，新兴科技产业链呈现供需两旺[1][2] - 投资应重视电子、出海制造、保险等盈利预期上修但股价表现相对滞涨的低拥挤板块[1][5] 新经济景气中枢上移与盈利结构特征 - 2025年四季度新经济景气中枢明显上移，新兴科技产业链供需两旺，内部细分涨价赛道增多[2] - 新兴经济是四季度业绩主要高增领域，科技服务业等第三产业用电量在25Q4高增，带动全社会用电增速在9月后明显上行，与工业增加值下行趋势背离[2] - 中下游制造盈利占比提升，CPI-PPI剪刀差扩张，PPI内部中下游价格更强，工业企业利润向TMT、装备制造与有色化工等行业集中[2] - 大中盘业绩增长弹性更大，PMI改善且结构上大型企业景气占优趋势延续[2] - 高技术出口景气保持高位，半导体、汽车、电力设备、工程机械的出口增速保持高位且高于整体出口，新兴市场对中国出口的驱动力高于发达市场，且差距在四季度进一步放大[2] 科技与制造领域景气驱动 - AI相关新业务在各行业渗透率提升持续带动新兴产业需求爆发，科技硬件直接受益于AI基建投资增长[3] - 2025Q2以来国内半导体销售额持续两位数增长，且Q4增速进一步提升[3] - AI数据中心建设对供电要求提升带动电力设备、新材料等领域需求[3] - 应用商业化加快为游戏软件及智能设备带来更多产业催化[3] - 中游制造受益于新兴市场国家工业建设加快，中国工业体系生产效率强大将充分受益[3] - 2025年中国机电产品出口累计同比增长8.4%，高新技术产品出口累计同比增长7.5%，其中交运设备、电力设备、机械等增长亮眼[3] - 2025年中国创新药License-out交易额同比增长161.5%[3] 顺周期与金融领域景气驱动 - 周期资源品景气驱动来自长期供给受限和下游需求结构转型，全球关税和地缘博弈加剧资源品供给扰动，而AI和电力基建带来新需求扩张[4] - 25Q4有色、硫磺、磷化工、氟化工等价格显著上涨，预计带动行业盈利持续增长[4] - 服务消费和金融领域，国内促消费政策加速消费结构向服务占比提升转型[4] - 25Q4上海迪士尼景气度显著高于历史同期，主要得益于试点秋假政策带来需求释放，旅游、酒店、OTA等将具备更大业绩弹性[4] - 2025年股市成交中枢明显上移，在低利率环境下，保险、证券等有望持续受益于居民资产管理需求增长[4] 投资建议与板块筛选 - 投资建议重视非银、电池、电子、机械、两轮车、商用车等盈利预期上修的低拥挤滞涨板块[5] - 从盈利-股价匹配度看，盈利预期上修但25年11月以来股价表现相对滞涨的行业主要包括电池、元件、造船、摩托车、工程机械等出海方向，以及保险、证券、饰品等细分行业[5] - 从盈利-拥挤度匹配度看，预期上修且股价涨幅不明显的行业主要包括非银、机械、电子，预期上修但基金25Q4减配的行业主要是电子[5]

未来公司将继续坚定践行中联特色的全球化发展战略，持续做深做透"端对端、数字化、本土化"海外业 务直销体系，依托文化、理念、数字化技术等综合优势，加快海外研发、制造、供应链、销售服务网络 等所有经营要素全面的本土化运营布局，构建海外市场长期竞争优势，推动海外业务实现稳健高速发 展。 格隆汇1月27日丨中联重科(000157.SZ)在投资者互动平台表示，公司始终坚定实施"海外业务本地化"战 略，通过"端对端、数字化、本土化"的海外业务体系，实现了在全球重点市场的快速渗透。目前，公司 产品市场已覆盖全球170多个国家和地区。 公司构建了全球市场布局和全球物流网络及零配件供应体 系，在全球主要节点型区域或国家设立了多个分子公司及常驻机构，并在在意大利、德国、匈牙利、墨 西哥、巴西、土耳其等国家拥有工业园或生产基地，通过对国内外工业园区的整合和布局，形成了遍布 全球的产业制造基地，实现了公司从"走出去"到"走进去"本地化运营的海外发展战略落地，为公司带来 新的发展机遇。 ...

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为15.26亿元至16.59亿元，同比增长15%至25% [1] - 公司预计2025年归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为13.23亿元至14.55亿元，同比增长16%至28% [1]

公司业绩预告 - 柳工发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润区间为152，609.54万元至165，879.94万元 [2] - 公司预计2025年净利润将实现同比增长，增长幅度为15%至25% [2]

核心观点 - 2025年，中国“万亿元城市俱乐部”迎来重要扩容，温州（10213.9亿元）和大连（10002.1亿元）已确认晋级，徐州预计也将接近或达到万亿门槛，这标志着东北、浙南、苏北地区首次出现万亿级城市 [1] - 城市发展评价体系正从单一追求GDP总量，向注重发展质量、产业集群创新和区域带动能力等多维标准转变，徐州主政者“不纠结于数字”的表态引发了广泛讨论 [1][4] - 温州、徐州、大连三座城市均通过推动传统产业升级和培育新兴产业集群来实现经济增长，其规上工业增加值的高增速（温州10.3%、大连11.7%）是支撑经济跃升的核心力量 [5][6] - 作为各自区域的核心增长极，三城在突破万亿后，其核心使命转向提升城市能级和辐射带动能力，以促进区域协同发展 [8][9][10] 城市晋级与目标 - **温州与大连确认晋级**：2025年，温州市地区生产总值为10213.9亿元，大连市为10002.1亿元，双双历史性迈入“万亿元城市俱乐部” [1] - **徐州接近门槛**：徐州市2025年地区生产总值预计增长5.8%左右，虽未明确宣布破万亿，但根据其2024年GDP为9537.12亿元计算，实际数值在1万亿元左右 [1][3] - **历史性突破**：此次扩容后，全国万亿级城市有望达30个，并实现东北（大连）、浙南（温州）、苏北（徐州）地区万亿城市“零的突破” [1] - **既定目标**：温州早在2019年就提出2025年GDP破万亿目标；大连和徐州均在2021年划定“万亿”目标，其中大连明确要在2025年迈入俱乐部行列 [2] 经济发展与产业转型 - **徐州产业转型**：作为“中国工程机械之都”，徐州工程机械集群产业规模超2100亿元，占全国市场五分之一，但2021年后行业进入下行周期 [4] - **徐州新动能培育**：徐州实施“343”创新产业集群路径，“十四五”期间工程机械、绿色低碳能源、数字经济、食品及农副产品加工四大产业集群规模均破千亿元，2025年“343”集群总规模突破8000亿元，其中工程机械“一号产业”增长18% [5] - **温州动能转换**：温州大力培育“5+5+N”现代产业集群，电气产业入选国家先进制造业集群，并打造出3000亿元级新能源产业集群，支撑其规上工业增加值增速连续两年领跑浙江，工业总产值突破1.5万亿元 [6] - **大连产业重塑**：大连经济曾高度依赖石化产业（占工业总产值40%以上），现正推动产业升级，其绿色石化集群规模稳定在4000亿元量级，新一代汽车产业产值过千亿元，船舶海工装备产值达800亿元，战略性新兴产业增加值占GDP比重达15% [6][7] - **工业支撑作用**：2025年，温州与大连的规上工业增加值增速分别为10.3%和11.7%，是支撑其经济实现“万亿”级跃升的核心力量 [6] 区域角色与未来部署 - **徐州区域定位**：徐州是淮海经济区中心城市和江苏省域副中心城市，承担提升区域引领带动能力的任务，其彭城广场商圈辐射半径达150公里，每3元消费中就有1元来自周边城市 [8][9] - **温州区域使命**：温州被赋予提升温州都市圈能级、做强“全省第三极”的使命，需实现从“城市发展”到“引领区域发展”的能级跨越 [8] - **大连区域意义**：大连作为东北地区海上门户和辽宁沿海经济带龙头，成为东北首个“万亿之城”，对提振东北全面振兴的信心和预期至关重要 [8] - **未来增长目标**：面向2026年，温州经济预期增速为5.5%至6%，大连为5%以上，徐州为5.5%左右 [9] - **能级提升规划**： - 温州计划在“十五五”时期推动都市圈能级大幅跃升，全面确立东南沿海重要区域中心城市地位 [9] - 大连提出要当好辽宁振兴“排头兵”和东北振兴“跳高队”，建设现代海洋城市 [9] - 徐州“十五五”将打造“四中心一枢纽”（区域经济、科创、消费、文化教育医疗中心和资源要素集结枢纽），以扛起中心城市“头马”担当 [10]

文章核心观点 - 源乐晟资产对2026年市场持“慢牛”行情展望，但指出波动将存在，宏观逻辑主要基于美元降息带来的流动性外溢 [1][6] - 无需担忧“AI泡沫”，认为2026年或成为AI行业标志性的一年，行业处在飞速发展过程中，底层技术持续迭代 [1][3] - 消费板块整体较难出现大级别行情，但新消费领域存在持续的结构性投资机会 [1][2] - 化工行业当前估值处于低位，产品价格具备反弹基础，板块性价比较高 [1][2] - 需要关注的风险包括地缘政治风险、美联储降息滞后可能引发的经济衰退，以及AI大模型公司上市后的实绩检验可能引发的板块调整 [1][6] 对2026年市场的整体展望 - 2026年有望走出“慢牛”行情，但“慢牛”不代表没有波动 [1][6] - 宏观逻辑是美元降息带来的流动性外溢 [6] - 选股方向将从产业供需改善的角度寻找机会 [6] 对人工智能（AI）行业的看法 - 目前无需担心“AI泡沫”，讨论“AI泡沫”对行业健康发展有益 [3] - AI行业正处在飞速发展过程中，多个细分领域已实现商业闭环，只要底层技术持续迭代，就应对企业资本开支保持适度宽容 [3] - 从长期趋势看，AI发展只是刚刚开始，正在走向AGI（通用人工智能）的路上 [3] - 资本市场对AI资本开支的要求逐步提高，而AI企业资本开支与收入存在1～2年滞后 [3] - 2026年或成为AI行业标志性的一年，大模型公司将陆续上市，进入实绩检验阶段，是技术落地与价值兑现的关键节点 [6] - 过去两三年，美国AI产业每年都有1～2次大的波动，2026年依然存在这种可能性 [4] - AI产业的颠覆性变革尚未到来，机器人、自动驾驶仍未成熟，大规模落地言之尚早，且其发展均离不开算力支撑 [4][5] - 需求爆发的方向包括美国和中国AI发展带来的机会，如算力、AI应用等 [6] 对消费行业的看法 - 当前消费板块较难出现大贝塔行情，核心原因包括全球资源配置向科技领域倾斜，以及后工业时代消费呈现显著的“碎片化”特征 [2] - 在新消费领域，每年都会有结构性的机会，例如餐饮中的一些细分赛道在新兴业态下翻台率大幅突破过往 [2] - 新消费领域机会的天花板相较以往更低，相关标的市值达到一定程度后，其发展的持续性会引发担忧 [2] - 白酒行业那种长期持有“躺平”的逻辑已不再适用，需要每年在不同SKU中筛选出当期锐度最强的方向，并紧密跟踪变化 [2] - 消费领域的结构性机会持续存在，部分细分消费赛道有望走出亮眼表现 [1][2] 对化工行业的看法 - 化工行业具有较强的性价比 [1][2] - 经历过去三年，化工行业资本支出已经见顶，新增产能释放受限 [2] - 叠加需求端相对确定，产品价格具备反弹基础 [2] - 化工行业当前估值处于低位 [1][2] - 国内“反内卷”政策效果将逐步显现，在市场流动性充裕的背景下，利好板块 [2] - 2026年，个别化工等传统行业存在因供需改善带来的投资机会 [7] 看好的其他投资方向 - 需求爆发的方向还包括：储能、电力设备；中国产业链对全球同类公司的替代（全球市占率提升），如工程机械、建材、消费品公司；中国的创新药公司 [6] - 重点关注供给绝对收缩或相对收缩带来的供需平衡及投资机会，2023年的煤炭、2025年的电解铝是典型例子，2026年航空等传统行业也存在类似机会 [7] 提及的主要风险因素 - 地缘政治风险：热战风险低，但相关局势变化或引发市场短期波动 [6] - 美联储降息滞后：美国AI应用核心是人工替代，中产阶级失业率有所提升，需警惕美联储降息滞后引发美国经济陷入衰退，进而冲击全球资本市场 [6] - AI板块调整风险：若大模型公司上市后“交棒”（实绩检验）过程遇阻，会引发板块调整 [6]

国家知识产权局信息显示，卡特彼勒公司取得一项名为"施工运载工具"的专利，授权公告号 CN113863420B，申请日期为2021年6月。 作者：情报员 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 本文源自：市场资讯 ...

文章核心观点 - 徐州淡化GDP“万亿之城”的官方宣示 强调树立正确政绩观 发展重点从追求经济规模转向追求可持续的内生增长和高质量发展 [1][2] - 徐州作为老工业城市和资源型地区 其产业转型升级的路径 从“一煤独大”到构建多元化、高端化的“343”创新产业集群 为中国同类城市转型提供了实践参考 [2][3][7] - 徐州未来的发展关键在于发挥其区域中心城市的区位优势 通过跨省联动和融入长三角一体化 提升区域辐射效能和枢纽经济贡献度 [9][10] 经济发展与政府态度 - 2024年徐州GDP达9537.12亿元 接近万亿元门槛 2025年GDP预计增速5.8%左右 按此测算将突破万亿元 [2] - 2025年上半年徐州GDP达4509.3亿元 同比增长6.2% 前三季度GDP增至7298.12亿元 增速6.0% 与淮安并列江苏省第一 [3] - 市政府在工作报告中未官宣GDP过万亿元 市委领导强调“实事求是 顺其自然” 不要被数字所累 反映政府关注点从“冲线”转向发展质量 [1][2] 产业转型与集群建设 - 徐州系统提出并培育“343”创新产业集群 包括3个优势集群(工程机械、绿色低碳能源、新材料)、4个新兴集群(数字经济、集成电路与ICT、医药健康、安全应急)和3个特色集群(精品钢材、高端纺织、食品及农副产品加工) [3] - 2024年“343”创新产业集群规模达到7800亿元 “十四五”期间总规模超8000亿元 其中工程机械、绿色低碳能源、数字经济、食品及农副产品加工四大产业集群规模均突破千亿元 [4] - 工程机械集群是“一号产业” 在“十四五”期间获批国家首批先进制造业集群 实现17类主机产品国内销量第一 全产业链自主可控率突破90% [4] - 传统产业升级基本完成 通过“智改数转网联”实现智能化改造 制造业数字化水平跃居全国先进制造业百强市第21位 [4] - 新兴产业集群初步成型 绿色低碳能源、集成电路、生物医药等产业规模突破千亿 高新技术产业产值占规上工业比重达50% [4] - 进行未来产业前瞻布局 构建“4+X”未来产业体系(具身智能、深地开发、氢能、生物制造) 已建设67个未来产业创新平台 [6] 发展评价与未来方向 - 专家建议对徐州发展的评价应更关注四类指标：创新情况与转化效率(如企业研发强度、科技成果本地转化)、产业的现代化程度(如战略性新兴产业占GDP比重、绿色低碳水平)、民生与发展包容性、区域辐射效能情况(如枢纽经济贡献度) [9] - 区域中心城市是徐州发展的最大优势和潜力 需全面融入和服务长三角一体化发展战略 落实全省“1+3”重点功能区战略及苏皖鲁豫省际交界地区协同推进高质量发展 [9] - 未来发展的关键是实现跨省联动 凭借区位优势成为辐射周边的枢纽城市 努力成为长三角向北、向山东拓展的前沿和枢纽 [10] - 2022年徐州获批建设国家可持续发展议程创新示范区 旨在为资源型地区中心城市探索高质量发展路径 [8]

公司2025年年度业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为15.26亿元至16.59亿元，同比增长15%至25% [1] - 公司预计2025年归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为13.23亿元至14.55亿元，同比增长16%至28% [1]