昂瑞微公告，预计2025年年度归母净利润亏损1.1亿元到-1.5亿元。2025年，部分客户基于因自身终端销 售预期及供应链情况调整了采购节奏，阶段性放缓了提货节奏。公司为追求高质量发展，主动优化客户 与订单结构，战略性收缩了部分低毛利、竞争激烈的项目，对公司业绩造成一定影响。另外，部分产品 受客户需求结构性变化、备货策略及材料涨价等因素影响导致其可变现净值低于账面价值，公司根据 《企业会计准则第8号——资产减值》的相关要求，对部分存货计提减值准备，亦对公司本期业绩产生 影响。 ...

行业背景与增长驱动力 - 商业航天产业正处爆发前夜，中国星网与千帆星座合计规划部署超过2.7万颗低轨卫星，按单星核心载荷价值量1750万元测算，仅载荷环节市场空间就超过4700亿元 [1][3] - 卫星载荷占整星成本60%，其中通信载荷占载荷成本75%以上，是产业链核心价值高地 [3] - 公司成长扎根于卫星互联网、国防信息化与国产替代三大产业浪潮的叠加共振 [2] - 国防信息化是公司基本盘，产品应用于数据链、电子对抗等特种领域，下游需求复苏，订单稳步落地 [5] - 集成电路国产替代政策持续加码，2023-2027年相关企业研发费用税前加计扣除比例提至120% [6] 公司核心技术壁垒 - 公司坚持全正向设计，构建“芯片-模组-系统”全链条产品能力，技术处于国内领先水平 [8] - 高速高精度ADC芯片采样率最高达4GSPS，射频收发芯片支持多模并发与快速跳频，核心性能对标国际一流，打破了国外垄断 [6][8] - 2025年上半年研发投入0.67亿元，研发人员占比58.15%，高研发投入确保技术领先 [8] - 公司是国内少数能在特种领域提供高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片的企业，技术验证周期长，客户粘性强 [5] 产品矩阵与市场表现 - 公司产品线分为四大类：射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组、终端射频前端芯片 [9] - 2025年上半年，电源管理芯片营收1.03亿元，同比增长95.79%，占总营收50.10%，是国内星用电源芯片型谱覆盖最全的企业之一，年供货超几十万颗 [9][15] - 2025年上半年，射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片营收0.81亿元，同比增长71.80%，占总营收39.47% [9][13] - 微系统及模组业务营收0.17亿元，同比增长12.21%；终端射频前端芯片营收0.04亿元，同比增长29.71% [9][16] - 全球射频芯片市场预计2030年达480.55亿美元，CAGR为15.73%；全球电源管理芯片市场预计2026年达565亿美元 [14][15] 财务业绩与健康状况 - 2025年上半年，公司营收2.05亿元，同比增长73.64%；归母净利润0.62亿元，同比暴涨1006.99% [20] - 2025年上半年毛利率为84.54%，净利率为30.42%，同比提升25.65个百分点 [20] - 2025年第三季度单季营收9751.04万元，同比增长51.33%；净利润3864.39万元，同比增长337.49% [20] - 2025年上半年三费费用率为11.65%，销售费用率与管理费用率同比分别下降3.57和7.81个百分点，费用控制成效显著 [22] - 2025年上半年经营性现金流净额0.10亿元，同比转正；资产负债率仅5.99%，财务结构稳健 [22] 增长预测与估值 - 据中航证券预测，公司2025-2027年营收分别为4.51亿元、6.31亿元、8.50亿元；归母净利润分别为1.30亿元、1.82亿元、2.54亿元 [26] - 对应2025-2027年预测EPS分别为0.61元、0.85元、1.18元 [26] - 当前股价对应2025-2027年预测PE分别为117倍、84倍、60倍 [26] - 对比同行业核心标的2025年预测平均PE 130倍，公司估值偏低，且2025年归母净利润预计同比增长630.34%，估值具备修复空间 [26] - 公司2025年上半年合同负债0.18亿元，同比增长35.34%，在手订单充足；应收账款4.62亿元，同比增长36.72%，反映业务规模扩张 [10]

公司业绩表现 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为12300.00万元至14500.00万元，同比预增529.64%至642.26% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10400.00万元至12300.00万元，同比增加3678.27%至4332.00% [1] 业绩增长驱动因素 - 特种集成电路行业下游客户的产品需求有所增加，受国内特种行业周期影响 [1] - 公司积极把握卫星通信领域市场机遇，市场拓展节奏稳步加快 [1] - 项目交付能力显著提升，整体推动了公司销售收入实现高速增长 [1] - 公司强化成本管控，经营费用有所下降 [1] - 运营效率与盈利能力得到了提升 [1] 产品技术与市场应用 - 公司产品及技术主要应用于数据链、电子对抗、无线通信终端、新一代电台、相控阵通信等特种领域 [1] - 公司产品及技术应用于移动通信系统、卫星互联网等民用领域 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元至1.45亿元 [1] - 预计2025年净利润同比增长幅度为529.64%至642.26% [1] 业务领域与应用 - 公司产品及技术主要应用于特种领域，包括数据链、电子对抗、无线通信终端、新一代电台、相控阵通信 [1] - 公司产品及技术亦应用于民用领域，包括移动通信系统、卫星互联网 [1] 业绩增长驱动因素 - 特种集成电路行业下游客户的产品需求有所增加，主要受国内特种行业周期影响 [1] - 公司积极把握卫星通信领域市场机遇，市场拓展节奏稳步加快 [1] - 公司项目交付能力显著提升 [1] - 以上因素整体推动了公司销售收入实现高速增长 [1]

公司IPO进程与募资计划 - 兆芯集成科创板IPO于2025年6月17日获得受理，并于当年7月9日进入问询阶段 [1] - 公司于2025年1月26日晚间对外披露了首轮审核问询函回复 [1] - 本次IPO拟募集资金总额约41.69亿元，扣除发行费用后，将投资于新一代服务器处理器项目、新一代桌面处理器项目、先进工艺处理器研发项目及研发中心项目 [1] 公司主营业务 - 公司主营业务为高端通用处理器及配套芯片的研发、设计及销售 [1] 交易所审核关注重点 - 在首轮审核问询函中，上交所重点关注了公司的客户及经销模式、成本及毛利率、研发投入与资本化等问题 [1]

融资综述 - 2024年1月19日至1月25日，上海企业共发生19起融资事件，较上周减少5起 [2] - 在19起融资事件中，有7起披露了具体金额，披露比例为36.8%，合计披露金额为29.7亿元人民币 [2] - 从区域分布看，浦东新区融资最为活跃，发生12起融资事件，其余各区发生1-2起 [2] - 本周发生两起大额融资，静安区企业完成2.87亿美元D轮融资，金山区企业完成约亿美元B轮融资 [2] 人工智能行业融资 - **深穹星核**完成数千万元人民币天使+轮融资，由友谊时光与元禾原点联合领投，资金用于“意图理解”具身智能大脑与超高仿真人脸的研发及AI陪伴场景的商业化验证 [4] - **左目互娱**完成100万元人民币种子轮融资，由江夏科投集团独家投资，公司专注于AR+AI项目开发 [5] - **融梦科技**完成B轮融资，由泊富基金独家投资，公司业务为AI体育锻炼屏设备 [6] - **爱客易智能**完成种子轮融资，由浦东创投集团投资，资金将用于开发“下一代AiOFFICE协作平台” [7] 集成电路行业融资 - **韬润半导体**完成数亿元人民币D++轮融资，由熙诚金睿领投，多家机构参投，老股东超额追加，资金将用于高端模拟技术迭代及下一代光通信DSP芯片研发 [8] - **ThinkForce熠知**完成战略融资，由上海科创集团独家投资，公司专注于ARM服务器处理器芯片 [9] - **朗矽科技**完成Pre-A轮融资，由石雀投资、险峰、东方富海、金浦投资共同投资，公司业务为硅基无源器件 [10] 生物医药行业融资 - **CORXEL箕星药业**完成2.87亿美元D轮融资，由多家国际及国内投资机构共同投资，资金将用于支持口服小分子GLP-1受体激动剂CX11在美国及全球的2期临床试验，并推进其他心血管代谢项目 [11] - **盛祺达迈**完成Pre-A轮融资，由毅达资本领投，诺星基金跟投，公司产品为宫腔镜刨削系统 [12] - **心恒律医疗**完成天使轮融资，由险峰独家投资，公司业务为第二类医疗器械 [13] 未来产业融资 - **易普集**完成约亿美元B轮融资，由Forebright和Silicon Peak联合领投，多家知名机构跟投，资金将用于预制模块化数据中心的产能扩建、运营补充及全球市场拓展，以应对AI算力推动下的高功率密度数据中心需求 [14] - **易碳数科**完成A+轮融资，由北创投和北京国能基金共同投资，公司业务为碳排放数据量化云计算 [15] - **飞捷科思**完成近亿元人民币Pre-A轮融资，由驰星创投等机构联合投资，资金将用于扩大其在通用物理仿真引擎领域的优势，加速物理AI及具身智能产业发展 [16] - **牛瓦时克**完成A轮融资，由鑫海资产和浙江同星共同投资，公司业务为动力电池总成 [17] - **万何圆生物**完成数千万元人民币A轮融资，由金沙江联合资本领投，资金将用于推动其“智能微生理类器官系统”在精准医疗与新药研发场景的应用，并加速临床转化平台与自动化技术升级 [18]

文章核心观点 - 受益于AI浪潮驱动，集成电路行业需求复苏、供给出清，存储芯片等产品价格显著上涨，行业产值预计将大幅增长，相关ETF及A股标的业绩前景乐观 [1] 行业趋势与市场预测 - 2026年全球AI服务器出货量同比有望增长28%以上，将拉动存储、CPU等相关芯片需求与价格上涨 [1] - TrendForce预估2026年全球存储器产业产值将同比增长134%，达到5516亿美元 [1] - 当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨 [1] 产品价格动态 - 三星电子计划于2026年第一季度将NAND闪存的供应价格上调100%以上 [1] - 英特尔和AMD考虑将2026年第一季度服务器CPU均价调涨10%至15% [1] 公司业绩与国产化 - 受益于AI浪潮，国内相关A股标的预估2025全年业绩将实现大幅增长 [1] - 中国集成电路产业的国产化推进力度超出市场预期 [1] 相关金融产品 - 集成电路ETF（159546）在1月27日上涨超过2.3% [1] - 该ETF跟踪的集成电路指数（932087）主要覆盖从事集成电路设计、制造、封装测试及相关材料设备的企业 [1] - 指数成分股具有高技术含量和创新能力，代表了中国集成电路产业的发展水平，侧重于科技行业配置 [1]

北京市“十五五”规划核心观点 - 北京市“十五五”规划纲要（草案）以率先基本实现社会主义现代化为目标，贯穿落实党中央决策部署、以人民为中心、全面深化改革及战略衔接落地等核心思想，2024年将全力推动重大战略任务、改革举措和工程项目，力争实现“十五五”良好开局 [1] 文化发展与旅游融合 - “十四五”期间北京“演艺之都”、“博物馆之城”、“书香京城”建设深入推进，群众文化获得感增强 [3] - “十五五”期间将加快“演艺之都”建设，建成并开放中国杂技艺术中心、京南艺术中心、北京歌舞剧院，强化天桥等剧场群集聚效应，推动露天演艺规范化常态化 [3] - 深化“博物馆之城”建设，制定北京市博物馆条例，推进北京艺术博物馆、故宫博物院北院区、大红门博物馆群建设 [3] - 推进“书香京城”建设，构建全民阅读促进体系，打造城市新型阅读空间 [3] - 升级“票根+”模式，深化“跟着演出、电影、展览、赛事、微短剧去旅行”等多元业态，发挥惠民补贴资金撬动作用，创造更多“一站式消费场景” [3] - 做优“漫步北京”等主题旅游线路，培育科技旅游、工业旅游、时尚旅游等新型旅游模式，持续优化入境游环境和服务，打造中国入境旅游首选地 [3] - “十四五”期间北京中轴线成功申遗，北京成为全球世界文化遗产数量最多的城市 [4] - “十五五”时期将以建设彰显中华文化自信的历史文化名城为目标，完善文化遗产保护管理体系，推动文化遗产整体性系统性保护 [4] - 将巩固申遗成果，推动创建北京中轴线国家文物保护利用示范区，加快先农坛等遗产点腾退保护与环境治理，实现遗产点全部对外开放 [5] 经济发展与重大工程 - 规划纲要设置了6方面29项主要指标，其中沿用“十四五”规划指标20项、占比80%，并新增“一老一小”等方面相关指标 [6] - 2024年北京将以更强担当纵深推进京津冀协同发展，接续实施疏整促行动，“一区一策”提升平原新城综合承载能力，增强京津冀区域综合竞争力 [6] - 以更实举措惠民生促消费，深入实施深化改革提振消费专项行动，打造东西南北4个城市活力新片区，建设文商旅体融合发展新载体 [6] - 以更大力度培育壮大新质生产力，打造集成电路、人工智能两大战略高地，加快布局商业航天等未来产业，拓展金融、科技等现代服务业优势 [6] - 2024年将研究出台中关村新一轮先行先试改革政策，谋划实施新一轮营商环境改革举措，持续深入整治内卷式竞争 [6] - 加快实施一批推动现代化产业锻长板育新机的重大产业项目，如清华南口国重基地二三期、赛诺菲生物制剂原料药产业化项目 [7] - 加快实施一批推动现代化基础设施补短板提质效的重大基础设施项目，如市郊铁路东北环线、北京市双智城市4.0阶段建设项目 [7] - 加快实施一批推动民生保障优布局扩供给的重大公共服务项目，如北京工业大学房山新校区 [7] - 力争2024年全年固定资产投资规模突破1万亿元 [7] 科技创新与人才战略 - “十五五”期间北京将充分发挥首都教育科技人才资源优势，加强央地协同与区域联动，努力建成全球重要科学策源地、未来产业引领地、开放创新核心枢纽和高水平人才高地 [8] - 将实施推进科技成果转化落地三年行动方案，建设国家科技成果转移转化示范区，推动科技创新与产业创新深度融合 [8] - 产业培育方面将打造全球人工智能创新高地，培育世界级医药健康产业集群，重点突破卫星互联网、6G等关键核心技术 [8] - 做优机器人产业集群，推进集成电路等新一代信息技术产业提质增效，抢占量子、商业航天、合成生物等未来产业制高点 [8] - 将大力引进战略科学家、科技领军人才及青年人才，鼓励高校超常规布局一批前沿、交叉、新兴学科，引导市属高校增设急需紧缺学科专业和学位授予点 [8] - 将进一步完善外国人才服务保障，实施一批重点人才计划和项目 [9] - 健全“顶尖人才+青年人才+后备力量”分类支持机制，建立完善关键核心技术攻关人才特殊调配机制 [9] - 将跨部门、跨地区、跨行业、跨体制调集领军人才并组建攻坚团队，畅通高校、科研院所、医院、企业人才交流通道 [9] 生态环境与绿色转型 - “十五五”时期北京将加快建设人与自然和谐共生的美丽北京 [10] - 在蓝天保卫战方面，持续推进本地车械新能源化，深化清洁生产审核和技术改造，提升企业“含绿量”，着力解决餐饮、汽修等群众身边的污染问题 [11] - 在水环境治理上，强化河湖生态流量管理，全市污水收集处理能力将提升至每日840万立方米 [11] - 将积极稳妥推进碳达峰碳中和，实施碳排放总量和强度双控制度，能效、碳效水平从全国领先迈向国际先进 [11] - 在能源领域加快能源结构增绿提质，力争到2030年外调绿电规模达到650亿千瓦时 [11] - 将进一步完善生态环境治理体制机制，推动噪声污染防治地方立法，加快落实以排污许可制为核心的固定污染源监管制度 [11] 城市更新与住房保障 - “十五五”时期北京将推动“住有所居”向“住有宜居”升级，城市向内涵式发展转型 [12] - 2026年将推动完成加装电梯800部，实施老旧电梯更新改造1万部 [12] - 推进完整社区建设，完善一刻钟便民生活圈，开展老旧街区改造、老旧产业园区腾笼换鸟，推动100处以上老旧厂房和低效产业园区更新 [12] - 将推进无障碍环境改造、改造拓展优质教育空间、增加养老服务供给等任务 [12] - 加强城市基础设施建设改造，持续推动老化地下管线更新等工作，更新改造燃气热力管线3200公里以上、供排水管线1400公里以上 [12] - 将构建多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房保障制度，统筹运用“实物+补贴”保障方式，持续提升公租房备案家庭保障率达到更高水平 [12] - 将改善新市民、青年人居住条件，扩大保租房覆盖面，开展新毕业大学生专项配租，加强对新就业群体等城市运行服务保障人员住房支持 [12] 医疗卫生与公共服务 - 将以基层为重点完善分级诊疗体系，建成25个以上紧密型城市医疗集团，实现区级覆盖率达到100% [13] - 将持续推动医疗卫生资源疏解和均衡布局，改造提升医院老院区病房，强化儿科、老年医学等专科资源配置，提升疑难危重症诊疗能力 [13] - 全方位提升急诊急救、血液保障和应急能力，推动社会急救AED配置向社区延伸 [13] - 将努力健全人口发展支持和服务体系，持续推进适龄女性HPV疫苗接种 [13] - 7岁以下儿童健康服务率保持在99%以上 [13] - 提高老年疾病综合诊治和共病管理能力，畅通老年人就医转诊通道，做好“老老人”健康服务 [13] - 围绕慢性病“预防-筛查-管理-急救-治疗-康复”各环节采取全链条一体化综合防控措施 [13] - 在预防阶段开展健康体重管理，在筛查阶段扩大慢性病高危人群发现途径和手段，在急救阶段加强胸痛中心、卒中中心建设，在治疗阶段提升慢性病药物可及性 [13]

公司股价与交易表现 - 2025年1月27日，瑞芯微股价上涨5.2%，报收于196.49元/股 [1] - 当日成交额达23.46亿元，换手率为2.88% [1] - 公司总市值为827.12亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 瑞芯微电子股份有限公司成立于2001年11月25日，于2020年2月7日上市 [1] - 公司主营业务为大规模集成电路及应用方案的设计、开发和销售 [1] - 主营业务收入构成：智能应用处理器芯片占90.25%，数模混合芯片占7.39%，其他芯片占2.04%，技术服务及其他占0.32% [1] 基金持仓情况 - 富荣基金旗下富荣研究优选混合A（015657）在四季度重仓瑞芯微，持有5800股，占基金净值比例为4%，为其第九大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓浮盈约5.63万元 [2] 相关基金表现 - 富荣研究优选混合A（015657）成立于2023年9月19日，最新规模为126.99万元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.82%，同类排名5398/8861；近一年收益率为50.53%，同类排名1920/8126；成立以来收益率为42.67% [2] - 该基金经理郎骋成累计任职时间5年197天，现任基金资产总规模12.76亿元，任职期间最佳基金回报为75.28%，最差基金回报为-18.92% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月27日，聚辰股份股价上涨5.03%，报收于172.59元/股 [1] - 当日成交额为12.30亿元，换手率达到4.67% [1] - 公司总市值为273.16亿元 [1] 公司基本信息 - 聚辰半导体股份有限公司位于上海市浦东新区，成立于2009年11月13日，于2019年12月23日上市 [1] - 公司主营业务为集成电路产品的研发设计和销售，并提供应用解决方案和技术支持服务 [1] - 公司主营业务收入100%来源于芯片销售 [1] 基金持仓情况 - 德邦科技创新一年定开混合A（基金代码：009432）在四季度重仓持有聚辰股份2.29万股，占基金净值比例为4.06%，为基金第五大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓浮盈约18.92万元 [2] 相关基金表现 - 德邦科技创新一年定开混合A成立于2020年11月24日，最新规模为6008.9万元 [2] - 该基金今年以来收益率为6.13%，同类排名3908/8861；近一年收益率为65.55%，同类排名868/8126；成立以来收益率为33.47% [2] - 该基金基金经理为雷涛，累计任职时间4年32天，现任基金资产总规模161.49亿元 [2] - 雷涛任职期间最佳基金回报为288.21%，最差基金回报为-13.63% [2]