食品安全抽检总体情况 - 本次监督抽检共计95批次 其中合格90批次 不合格5批次 不合格率为5.3% [2] - 不合格产品涉及食用农产品类别 包括水产品、蔬菜等 [2] - 监管部门已对生产经营不合格食品的单位进行立案查处 [2] 不合格产品具体信息 - 青浦朱家角正亮水产经营部销售的罗氏沼虾恩诺沙星检测值为358μg/kg 超出标准限值≤100μg/kg的258% [2] - 美滋贸易（上海）有限公司高泾路店销售的胡萝卜噻虫胺检测值为0.46mg/kg 超出标准限值≤0.2mg/kg的130% [2] - 上海市青浦区家闪杂货店销售的百合镉含量检测值为0.233mg/kg 超出标准限值≤0.05mg/kg的366% [2] - 上海市青浦区优美湘菜馆销售的生姜噻虫胺检测值为1.2mg/kg 超出标准限值≤0.2mg/kg的500% [2] - 上海企鲜餐饮管理有限公司销售的线椒镉含量检测值为0.081mg/kg 超出标准限值≤0.05mg/kg的62% [2] 合格产品企业分布 - 上海来伊份食品连锁经营有限公司多个门店抽检产品全部合格 包括豆制品、肉制品、饼干等品类 [2][3] - 上海芯愔企业管理有限公司青浦第四分公司销售的多款产品合格 涵盖炒货食品、乳制品、保健食品等 [2][3] - 美滋贸易（上海）有限公司高泾路店除胡萝卜外其他抽检产品合格 包括食用油、罐头等 [2][3] - 本地食品生产企业表现良好 上海嘉晟食品、上海百仕德食品科技、上海领君食品等企业产品全部合格 [3][4] 产品品类覆盖范围 - 抽检产品品类丰富 包括食用农产品、豆制品、肉制品、乳制品、饼干、罐头、冷冻饮品、速冻食品、饮料、保健食品、调味品、糕点、酒类等 [2][3][4][5][6] - 保健食品抽检全部合格 涉及斯必利药业、苏州东亚饮料、安徽东鹏食品、劲牌有限公司等企业产品 [3][4] - 本地特色食品表现良好 包括上海皇家酿酒黄酒、上海青西绿色大米、上海天明糖果等产品全部合格 [4][5]

立高食品电话会议纪要关键要点 公司及行业 * 立高食品是一家专注于冷冻烘焙食品、稀奶油及乳制品原料的上市公司 主要客户包括山姆会员店、永辉、胖东来、盒马等商超渠道以及茶饮连锁客户[2][11][16] * 行业涉及冷冻烘焙食品、稀奶油及乳制品原料供应 商超定制化服务及茶饮渠道成为新增长点[2][11][16] 财务表现与预期 * 2025年上半年收入实现16%增长 受春节错位影响但整体符合双位数增长目标[2][4] * 2025年全年营收目标为双位数增长 净利率目标达到高单位数水平[3] * 下半年收入增速有望与上半年持平或加速 受益于山姆货架调整的基数效应和四季度春节备货[2][4] * 上半年净利率符合预期 内部费用控制良好但外部成本波动影响毛利率[6] * 下半年原材料压力增加可能导致毛利率下降 但通过费用控制有望维持稳定净利率[2][6] * 公司中长期年化净利率目标为8%-10%[24][25] * 2025年下半年预计无大额特殊费用支出 核心大宗物料如卤制品和油脂已锁单至年底 成本波动较市场价格更平稳[2][7] 产品与创新 * 山姆会员店产品生命周期约一年 需不断创新和调整以适应需求 例如黑椒香肠酥升级为芝士香肠面包[8] * 奶油小方上半年销售额过亿 因树莓问题于5月底下架 预计10月以草莓口味重新上市 年化销售额或超2亿[9][10] * 月底将在核心商超大客户处推出全新产品 而非老品新上[5] * 杂粮奶酪包有重新上架规划 正在调整原料 具体时间待定[5] * 王牌产品稀奶油360 Pro以每公斤300元左右价格媲美进口产品 保持40%以上同比增长[29] 渠道拓展与客户进展 * 除山姆外 永辉、胖东来和盒马等商超渠道积极推进定制化服务 提供更多发展机会[2][11] * 调改店新品上线后年收入有望突破千万[12] * 第二大会员商超客户年化体量接近千万级别[13] * 新开拓全国连锁茶饮客户 拥有约7000家门店 提供基底奶及部分冷冻烘焙产品组合 月销几百万元[16][19] * 茶饮渠道中乳制品原料供应更明显 冷冻烘焙占比不高 但新客户起量快 作为标杆案例继续开拓[17] * 与头部连锁量贩客户在部分区域样本店进行小范围合作 新开门店需规划烘焙销售区域[14] * 在廖饭店等性价比渠道提供单价较低产品如奶香片和蛋挞 具备竞争优势[15] 成本与供应链管理 * 已对卤制品和油脂等核心大宗物料锁单至2025年底 成本波动预计比市场价格更平稳[2][7] * 国内鲜奶价格低于3.5元/公斤时保持竞争力 新鲜度和稳定性优势缓解成本压力[34] * 国产稀奶油每公斤360元至300元出头 进口产品每公斤四五百元 价差约200元[32] 战略与管理 * 彭总上任后战略注重供需平衡 由产品经理根据市场反馈制定排产计划[4][21] * 改革产品研发模式为产品经理责任制 80多条产线分为14-16个大类 提高经济规模效应和产能利用率[20] * 采用双考核导向 既关注收入也考核销售费用率水平[22] * 团队基本稳定 仅对部分产品线微调[20] * 考虑员工激励措施但无明确方案 未来继续实施稳定分红和回购[27][28] 风险与挑战 * 原材料价格波动是潜在挑战 但公司有弹性空间应对[34] * 新产线投产期间产能爬坡及折旧摊销增加可能压制短期产能利用率[26] * 烘焙渠道整体衰退但公司渗透率仍在提升[33] 其他重要内容 * 稀奶油行业存在先发优势和客户粘性 切换成本增强粘性[29][30] * 客户粘性源自消费者对健康美味需求及成本效益 饼房客户从植脂奶油升级为稀奶油[31] * 商超和新零售渠道增速预计高于整体 烘焙渠道渗透率提升但整体衰退[33] * 2026年具体目标需待2025年第四季度复盘后制定[3]

利润分配方案 - 公司以扣除回购股份后的总股本91,609,959股为基数 向全体股东每10股派发现金红利5.80元（含税）[1] - 拟派发现金红利总额为53,133,776.22元（含税）[1] - 股权登记日定为2025年9月11日 除权除息日定为2025年9月12日[1] 股本结构 - 公司现有总股本为93,215,831股[1] - 扣除回购股份后的实际分红股本总数为91,609,959股[1]

股份回购进展 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为13,591,599股 [1] - 回购股份数量约占公司总股本的1.10% [1] - 回购计划执行期限截至2025年9月3日 [1]

股票回购执行情况 - 公司于2025年9月1日至9月4日通过集中竞价方式回购406,600股股份 占当前总股本0.2063% [1] - 回购成交价格区间为17.39元/股至18.00元/股 已支付资金总额为724.88万元（不含交易费用） [1] - 本次回购符合法律法规要求及公司既定回购方案 [1]

公司业绩表现 - 报告期内公司营业收入下降且销量下滑 主要受市场需求下降影响 [1] 产品研发策略 - 公司积极响应居民健康饮食行动 扩大荞麦粉和全麦粉在产品中的应用 [1] - 持续深耕高端挂面产品 保障软弹面和手延面品质稳定并降本增效 [1] - 对软弹挂面口感影响因素进行深度挖掘 建立软弹挂面竞争壁垒 [1] 渠道拓展计划 - 巩固原有优势渠道同时推进C类小店和批发市场下沉 [1] - 积极拓展批发市场 餐饮渠道 商超OEM和企事业单位等新渠道 [1] 成本控制措施 - 加强生猪育肥健康管理 降低死淘率和药品成本 提高日增重 [1] - 优化饲料配合以降低饲料成本 [1] - 持续做好育种管理 稳定猪群高品质发展 [1] - 在育种与疾病防控方面投入研发力量以持续降低成本 [1]

新产品与费用策略 - 公司为新产品上市投入费用并持续开展定向爆破活动 未来业绩提升将兼顾销售体量与费用投入产出比 不会单纯牺牲利润提升营收 [1] 味滋美并购效应 - 并购味滋美有助于拓展品类矩阵 其具备复合调味料生产与市场覆盖能力 可助公司快速进入该市场 [1] - 味滋美在餐饮渠道的资源与公司家庭消费渠道布局优势互补 实现产品与渠道协同 [1] 募投项目变更 - 因终端市场消费者需求变化 公司减少部分常规规格榨菜生产线 增加多规格产品生产线改造及酱类产品生产线 [1] - 完善集约化与柔性化生产能力 助力拓品类战略 [1] 经销商授信政策 - 公司对常规经销商维持先款后货模式 [1] - 鉴于消费环境变化 对合作久且任务完成率高的优质经销商适度提高授信额度 年底收回 [1] 经销商优化与渠道管理 - 分阶段考核经销商 优化的主要是体量小 任务完成度低且窜货影响价格体系的经销商 该部分占营收比例小 [1] - 协调大体量经销商填补渠道空缺 [1] 成本结构分析 - 公司成本稳定在40%左右 其中包材占20% 人工13% 动力及其他制造费用20% 辅料10%左右 [1] - 包材受大宗商品价格影响 目前较稳定 [1] 存货情况 - 存货同比上涨源于青菜头原料收购量超40万吨 [1] - 目前存货可满足至明年中期 原料充足 [1] 餐饮渠道战略 - 主要与连锁餐饮及星级酒店合作 产品定位中高端 满足其对食品安全与品质的需求 [1] 出口业务规划 - 近几年出口营收保持个位数自然增长 [1] - 组建对接海外经销商团队 海外消费者以华人为主 暂未大规模营销推广 [1] 终端市场挑战与应对 - 消费者对佐餐产品意愿变化 替代产品增多 且城市人口回流致销售渠道覆盖人群减少 [1] - 公司坚持拓品类与市场战略 加快新品研发上市 扩张渠道覆盖回流区域 [1] 并购计划 - 近两年加快目标企业考察 为拓展品类储备 未来将持续开展并购 [1] 消费者回馈活动 - 根据市场情况开展加量不加价回馈消费者活动 [1]

龙虎榜交易概况 - 公司因换手率43.43%登上龙虎榜 成交数量2613.56万股 成交金额3.85亿元[1] - 交易方式为连续竞价[1] 买卖席位分析 - 买一席位为机构专用 买入853.07万元 同时卖出346.30万元[1][2] - 卖一席位为国金证券深圳分公司 卖出915.66万元 同时买入253.20万元[1][2] - 买二席位海通证券南京常府街营业部买入570.39万元 卖出666.87万元[2] - 买三席位国信证券深圳红岭中路营业部买入484.91万元 卖出744.46万元[2] 重点营业部交易 - 招商证券北京光明路营业部净买入443.06万元(买入457.43万元 卖出14.37万元)[2] - 东北证券长春西安大路营业部纯卖出768.25万元[2] - 江海证券大连五四路营业部卖出631.82万元 买入243.01万元[2]

板块整体表现 - 食品加工板块当日上涨1.03%，显著跑赢大盘（上证指数下跌1.25%，深证成指下跌2.83%）[1] - 板块内个股普涨，涨幅前三位为盖世食品（16.36%）、惠发食品（10.00%）、五芳斋（6.76%）[1] - 板块成交活跃，西王食品成交量达95.02万手居首，安井食品成交额达3.89亿元最高[1][2] 领涨个股表现 - 盖世食品收盘价15.36元，涨幅16.36%居板块首位，成交额3.85亿元[1] - 惠发食品涨停（10.00%），收盘价10.78元，成交额2.57亿元[1] - 五芳斋涨幅6.76%，收盘价18.63元，成交额2.73亿元[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流入1526.71万元，游资净流出1.01亿元，散户净流入8616.83万元[2] - 惠发食品获主力资金净流入5696.95万元（净占比22.17%），居板块首位[3] - 西王食品获主力净流入2568.43万元（净占比8.19%），千味央厨获主力净流入2392.24万元（净占比9.38%）[3] - 安井食品虽获主力净流入1680.36万元，但遭游资净流出2297.64万元[3] 个股资金分化 - 部分个股出现主力与游资分歧，如三全食品主力仅净流入7.14万元，游资净流出1123.52万元[3] - 克明食品主力净流入61.48万元，游资净流出576.47万元，散户净流入514.99万元[3] - 味知香主力微幅净流出3.66万元，游资净流出241.54万元[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][11] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入13.13亿元（同比+0.51%），归母净利润4.41亿元（同比-1.66%），扣非净利润4.15亿元（同比-2.33%）[2][4] - 2025Q2营业总收入6亿元（同比+7.59%），归母净利润1.68亿元（同比-4.59%），扣非净利润1.58亿元（同比-5%）[2][4] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为8.15/9.62/10.47亿元，对应EPS为0.71/0.83/0.91元，PE估值分别为19/16/15倍 [11] 分业务表现 - 榨菜业务收入11.23亿元（同比+0.45%），经营趋于稳健 [11] - 萝卜业务收入0.33亿元（同比+38.35%），销量提升约43%，主要受盒马风干萝卜系列产品带动 [11] - 泡菜业务收入1.19亿元（同比-8.37%） [11] 渠道与运营优化 - 直销收入0.74亿元（同比+11.13%），经销收入12.37亿元（同比-0.08%） [11] - 经销商数量较2024年末减少186个至2446个，单个经销商平均销售额提升 [11] - 2025Q2毛利率同比+2.82pct，主要因原材料价格下行及产品结构优化 [11] 营销与产品策略 - 2025Q2销售费用率同比+5.09pct，因公司积极投放广告营销推动新品上架 [11] - 2025Q1以来推新加速，预计2025H2延续这一趋势 [11] - 公司通过产品及渠道革新逐步走出经营底部 [11] 未来展望 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润持续增长，分别达8.15/9.62/10.47亿元 [11] - 对应EPS分别为0.71/0.83/0.91元，PE估值分别为19/16/15倍 [11] - 维持"买入"评级，看好公司产品及渠道革新趋势 [11]