公司董事会及委员会成员变动 - 自2025年10月12日起，Od Jambaljamts辞任公司非执行董事及环境、社会及管治委员会成员 [1] - Khashchuluun Chuluundorj博士辞任独立非执行董事、薪酬委员会主席以及审核委员会、提名委员会及环境、社会及管治委员会成员 [1] - Unenbat Jigjid先生辞任独立非执行董事、环境、社会及管治委员会主席以及审核委员会、提名委员会及薪酬委员会成员 [1] 新任委员会成员委任 - 非执行董事Enkhtuvshin Gombo女士获委任为公司环境、社会及管治委员会成员 [1] - 独立非执行董事Delgerjargal Bayanjargal女士获委任为公司薪酬委员会主席及环境、社会及管治委员会成员 [1] - 独立非执行董事Tsend-Ayush Tuvshintur博士获委任为公司环境、社会及管治委员会主席以及审核委员会、提名委员会及薪酬委员会成员 [1]

安全生产检查情况 - 中央安全生产考核巡查组第八组在甘肃甘南州、临夏州开展明查暗访 [1] - 在合作市早子沟金矿发现带班领导下井记录与监控显示不符，值班人员称当天无人员下井但监控显示有大量人员下井 [1] - 在甘肃华羚乳品公司发现危化品酒精未存入专用库房，现有酒精库房未经安全验收即投入使用，泄爆窗朝向厂区内道路 [1] 问题整改措施 - 针对明查暗访发现的问题，当地多部门正在对标对表进行全面整改 [1]

最新研究表明，约640万吨铜产能因环境、社会和治理（ESG）问题陷入停滞或暂停状态，相当于全球矿产总产量的25%以上。 GEM矿业咨询分析师指出，与地质或技术障碍不同，这些瓶颈可通过强化治理、深化社区参与及推行可持续实践来解决。该研究发布之际，电气化、可再 生能源增长及数字经济正持续推升铜需求。 智利、秘鲁和美国等国目前拥有大量未投入市场的铜储量。GEM经济学负责人Patricio Faúndez指出，即使仅开发其中一小部分项目，也能缓解能源转型期间 迫在眉睫的供应短缺问题。 秘鲁未开发铜矿储量占比最高，约31%或180万吨，其次是美国80万吨、智利70万吨，阿根廷和巴布亚新几内亚（PNG）各约60万吨。 秘鲁当前停产的铜矿产量几乎等同于其年产量。研究指出，若这些产能得以释放，秘鲁年产量将突破400万吨，超越刚果民主共和国重夺全球第二大铜生产 国地位。 在美国，重启搁置项目可缩小国内产量与消费增长之间的缺口，增强供应保障并降低进口依赖。 智利方面，这些滞留的铜矿产能有望终结该国长达数十年的年产量550万吨天花板，推动产量突破600万吨，巩固其全球供应主导地位。 在33个因ESG因素停滞的项目中，秘鲁La Gr ...

政策核心内容 - 印尼出台新规允许中小型企业及合作社无需招标程序即可获得采矿许可 [1] - 新规定基于2月份通过的法律旨在为小公司和宗教团体业务部门提供进入特定矿区的优先权 [1] - 此前印尼在资源分配方面仅优先考虑国有企业 [1] 政策实施标准与目标 - 只有符合特定标准的中小企业和合作社才能获得优先准入资格 [1] - 政策目标为实现资源分配的公正性避免招标程序可能造成的延迟 [1] 印尼矿业行业背景 - 印尼为全球最大镍生产国和动力煤出口国 [1] - 该国拥有丰富的锡、铜和铝土矿等金属矿藏 [1] - 印尼正努力从镍和锡加工副产品中提取稀土元素 [1]

政策行动概述 - 印尼能源和矿产资源部副部长于9月底宣布暂停190项矿业经营许可，涉及煤炭、镍、金和锡等关键矿种[1] - 暂停许可数量约占印尼有效矿业经营许可总数的4%[2] - 此次行动源于对矿商土地复垦义务以及开采量超过配额等多项违规行为的评估[6] 受影响矿种与地区分布 - 煤炭超过75个运营项目受影响，镍矿则有25个运营资格被暂停[2] - 地理范围上，中加里曼丹多个煤矿开采作业受影响、东南苏拉威西省主要镍产区、北马鲁古省部分镍矿开采暂停[2] - 西巴布亚省拉贾安帕特群岛4家镍矿企业因违反环境法规被吊销采矿许可[2][6] 对生产和市场的实际影响 - 该政策对在产矿山实际产量扰动微弱，对镍价的边际影响有限[3] - 印尼矿业许可收紧对于在营项目的影响并不明显，未能履行义务的矿企经调整合规后也可以重新拿到许可[3] - 镍价15000美元/吨构成了强共识预期的核心支撑位，上游矿山的生产扰动难以显著冲击价格体系[4] - 预计暂停的作业名单都是未正常经营的项目，对市场影响有限[3] 监管背景与趋势 - 暂停矿业许可证的决定参照PP 96/2021条例执行，该条例在2024年和2025年进行了两次修订[5] - 从2025年初开始，印尼部署了更为严格的合规监控系统，2025年中期监管机构对采矿作业进行了全面评估[6] - 政府更加重视采矿业的合规性和环境责任，将采取更严格的资源治理措施，严厉打击自然资源非法开采[5][6] 对投资者的建议与挑战 - 企业获得矿业经营许可证（IUP）后，还需要开展林地、环评、用地许可等全方位尽调，相关手续平均办理时长为6个月至1年[8] - 建议企业在启动并购前，对目标项目合规性进行精准识别、精细设计交易结构，并完整把握后续审批路径[9] - 主动合规管理是应对印尼监管环境的最有效方法，包括增加回收技术投资、将修复行动纳入项目规划、制定更保守的生产计划等[8] - 建议企业强化商业利益与社会认同的平衡，提高本地化雇佣与社区投入水平，构建可持续的社会信任基础[7]

工业总体表现 - 2025年1-8月工业产值达27.1万亿图格里克（约542亿人民币），同比下降5.8% [1] - 同期工业产品销售总额达34万亿图格里克（680亿元人民币），同比增长0.3% [1] 采矿业表现 - 采矿业产值20.4万亿图格里克（约408亿人民币），同比下降10.7% [1] - 产值下降主要因石煤和褐煤产量下降32.9%以及石油开采下降13.6% [1] - 金属类产品（铁精矿、锌精矿、铜精矿、萤石精矿）产量同比增长10.5%至77.4% [1] - 褐煤、石煤、石油及未精炼贵金属矿产量下降9.7%至34.7% [1] - 采矿业销售额增长3.9%，主要得益于金属矿开采销售量增加63.1%以及采矿辅助活动销售量增长19.4% [1] 加工业表现 - 主要产品（液态奶、面粉、水泥、石灰、阴极铜、精梳羊绒）产量增长5.3%至93.9% [1] - 部分产品（矿泉水、饮料、果汁、金属坯料、肉类、白酒、纯酒精、羊绒针织品、卷烟、精煤）产量下降2.6%至29.6% [1] - 加工业销售额增长13.1% [1] 出口表现 - 1-8月出口23.6万亿图格里克（472亿元人民币）工业产品，其中采矿业占96.2% [1] - 矿产品出口结构中，煤炭占37.5%、金属矿石占58.1%、石油占2.8%、其他矿物占1.6% [1]

采矿牌照重续与撤销事件 - 公司通过其在俄罗斯的附属公司LLC"Shakhta Lapichevskaya"，于2025年4月15日成功重续了Lapichevskaya矿的采矿牌照，有效期至2029年1月1日 [1] - 联邦矿产资源局于2025年4月22日撤销了授予该附属公司的采矿牌照 [1] - 该联邦当局在授出及撤销采矿牌照事宜上隶属于俄罗斯自然资源与环境部 [1] 法律诉讼进程 - 持牌人于2025年5月19日向莫斯科市仲裁法院提交了复核撤销决定的申请 [1] - 法院于2025年8月25日聆讯了该复核申请，并于2025年9月8日裁定不接纳申请，理由是持牌人未遵守必要的审前争议解决方案程序 [1] - 法院未对复核申请的案情作出实质性决定，但允许持牌人在2025年9月8日起的1个月内对该裁决提出上诉 [1] 公司后续法律行动 - 公司正就法院裁决寻求法律意见，并采取措施以维护其合法权益 [2] - 公司考虑于2025年10月底前就撤销牌照的决定向主管司法机关提出针对联邦当局及自然资源与环境部的申诉 [2] - 公司计划于2025年10月6日（莫斯科时间）向主管司法机关提出针对法院裁决的上诉 [2]

2025年1-8月全国规模以上工业企业利润 - 1—8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9% [2] - 私营企业利润总额13076.1亿元，增长3.3%，增速领先于国有控股企业（下降1.7%）和股份制企业（增长1.1%）[2] - 8月份工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%，单月增速显著改善 [5] 分行业利润表现 - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额6035.1亿元，增长9.4%，制造业利润总额35233.5亿元，增长7.4%，采矿业利润总额5661.1亿元，下降30.6% [4] - 电力热力生产和供应业利润同比增长13.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长12.7%，农副食品加工业增长11.8%，电气机械和器材制造业增长11.5% [4] - 计算机通信和其他电子设备制造业增长7.2%，专用设备制造业增长6.9%，汽车制造业下降0.3%，煤炭开采和洗选业下降53.6% [4] 工业企业财务指标 - 1—8月份规模以上工业企业实现营业收入89.62万亿元，同比增长2.3%，营业收入利润率为5.24%，同比下降0.06个百分点 [4] - 8月末规模以上工业企业资产总计185.08万亿元，同比增长5.0%，资产负债率为58.0%，同比上升0.2个百分点 [5] - 8月末应收账款27.24万亿元，同比增长6.6%，产成品存货6.73万亿元，增长2.3%，应收账款平均回收期为70.1天，同比增加3.7天 [5] 2024年研发经费投入 - 2024年全国共投入研究与试验发展经费36326.8亿元，比上年增加2969.7亿元，增长8.9%，投入强度为2.69%，比上年提高0.11个百分点 [6] - 基础研究经费2500.9亿元，增长10.7%，应用研究经费4305.5亿元，增长17.6%，试验发展经费29520.4亿元，增长7.6% [6] - 各类企业研发经费28211.6亿元，增长8.8%，政府属研究机构经费4231.6亿元，增长9.7%，高等学校经费3065.5亿元，增长11.3% [6][7] 高技术制造业与地区研发 - 规模以上高技术制造业研发经费7668.9亿元，增长10.2%，投入强度为3.35%，比上年提高0.24个百分点 [7] - 研发经费投入超过两千亿元的省份有广东（5099.6亿元）、江苏（4597.5亿元）、北京（3278.4亿元）、浙江（2901.4亿元）、山东（2597.3亿元）、上海（2343.7亿元） [7] - 研发投入强度超过全国平均水平的省份依次为北京（6.58%）、上海（4.35%）、广东（3.60%）、天津（3.44%）、江苏（3.36%）、浙江（3.22%）和安徽（2.76%） [7] 2025年1-8月电力市场交易 - 2025年1-8月全国累计完成电力市场交易电量43442亿千瓦时，同比增长7.0%，占全社会用电量比重63.2%，同比提高1.3个百分点 [9] - 8月份全国完成电力市场交易电量6550亿千瓦时，同比增长11.6%，其中省内交易电量4859亿千瓦时，跨省跨区交易电量1691亿千瓦时 [9] - 1-8月绿电交易电量2050亿千瓦时，同比增长43.3%，8月绿电交易电量249亿千瓦时，增长47.2% [9] 2025年9月制造业PMI - 9月份制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.4个百分点，景气水平继续改善 [13] - 大型企业PMI为51.0%，高于临界点，中型企业PMI为48.8%，小型企业PMI为48.2%，比上月上升1.6个百分点 [13] - 生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点，新订单指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点 [14][15] 制造业PMI分类指数 - 原材料库存指数为48.5%，比上月上升0.5个百分点，从业人员指数为48.5%，比上月上升0.6个百分点 [16][17] - 供应商配送时间指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，表明原材料供应商交货时间持续加快 [17] 2025年9月非制造业PMI - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点 [18] - 建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升0.2个百分点，服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点 [18] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [19] 非制造业市场需求与预期 - 非制造业新订单指数为46.0%，比上月下降0.6个百分点，建筑业新订单指数为42.2%，服务业新订单指数为46.7% [19] - 非制造业业务活动预期指数为55.7%，仍位于较高景气区间，建筑业业务活动预期指数为52.4%，服务业业务活动预期指数为56.3% [20] - 9月份综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张继续加快 [21]

政府行动 - 印尼总统下令关闭苏门答腊岛邦加-勿里洞省1000个非法采矿点 [2] - 该举措于9月1日启动，预计到2026年将避免国家损失高达45万亿卢比（约合28亿美元） [2] - 政府重申坚决打击非法采矿行为并加强国家财政收入的决心 [2] 行业现状与影响 - 邦加-勿里洞省约80%的锡矿产量通过各种渠道被走私到国外，途径包括小型船只和客运轮船等 [2] - 所有走私通道现已全部封锁 [2] - 采矿废料中所含稀土矿物具有潜在价值，但长期被忽视 [2] 后续措施 - 总统指示海关与税务总局招募化学专家，以协助识别采矿废料中的矿产 [2]

核心观点 - 政策基调转向“稳中求进”与“反内卷”，经济短期面临下行压力但长期利于高质量发展，8月数据显示供给与需求端均有回调，但货币流动性改善，经济结构转型韧性显现 [2][6][75] 供给端 - 2025年8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，较7月放缓0.5个百分点，累计增长6.2%，主要受供应链中断、出口订单波动及房地产投资低迷拖累，但高技术制造业增加值同比增长9.3%，贡献率升至25%，凸显转型韧性 [3][9][15] - 分行业看，制造业增加值同比增长5.7%（较7月放缓0.5个百分点），采矿业增5.1%（较7月微升0.1个百分点），电力燃气业增3.8%（较7月回升0.5个百分点） [12] - 分企业类型看，股份制企业增6.4%表现最佳，外商及港澳台企业增2.6%较低，私营企业增4.9%，国企增5.3%，主体活力分化 [13] 需求端 - 消费方面：2025年8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前月下降0.3个百分点，受国补政策各地启动时间不一及“反内卷”影响居民收入预期抑制消费，但汽车消费因低基数同比增0.8%（较前月升2.3个百分点） [4][16][18] - 投资方面：2025年1-8月固定资产投资同比增长0.5%，较1-7月下降1.1个百分点，其中房地产投资进一步下降，基建投资增2.0%（较前期降1.2个百分点），高技术产业投资亮眼，如信息服务业增34.1% [4][20][21] - 出口方面：2025年8月出口总额3218.1亿美元，同比增长4.4%，较前月降2.8个百分点，对“一带一路”国家出口增12.8%（占比超50%），对美国出口降33.12%，高技术产品如集成电路出口增32.8% [4][23][28][30] - 进口方面：2025年8月进口总额2194.8亿美元，同比增长1.3%，较前月降2.8个百分点，自欧盟、日本进口增速上行，但大宗商品需求疲软，1-8月铁矿砂进口量降1.6% [5][24][32] 价格水平 - CPI同比降0.4%，较前月降0.4个百分点，主要受食品项高基数（同比降4.3%）拖累，但核心CPI同比增0.9%，工业消费品价格因“反内卷”小幅上行 [7][34][36][38] - PPI同比降2.9%，降幅较前月收窄0.7个百分点，环比持平，受低基数及“反内卷”优化竞争秩序支撑，但传统行业如黑色金属冶炼价格降4.0%，有色金属冶炼价格增4.8% [7][34][48] 货币金融 - 2025年8月新增社会融资规模25693亿元，同比降15.3%，其中政府债券融资13658亿元为核心支撑，但信贷需求偏弱 [8][53][59] - 新增人民币贷款5900亿元，同比降34.4%，短期贷款由负转正增805亿元，中长期贷款增4900亿元（同比降19.7%），居民贷款疲软（同比降84.1%） [8][57][66][68] - M1同比增6%（较7月升0.4个百分点），M2同比增8.8%（持平），M2与M1增速差收窄至2.8个百分点，显示企业流动性改善 [8][70][71][73]