文章核心观点 - 中网联合旗下公司推出“易能电易查”小程序，旨在以“信息数据+AI模型算法”为核心，为新能源投资决策和运营管理提供覆盖全国、实时精准的收益测算与市场决策支持，以应对电力市场化带来的不确定性 [1] 产品功能与定位 - 产品定位为新能源投资领域的“电价收益导航系统”，围绕“全、快、准”三大核心，构建了首页总览、查数据、看政策三大功能模块的一站式决策支持平台 [2] - 首页总览模块聚焦全国电力现货价格动态，通过热力图直观呈现各省电价高低与峰谷价差，帮助投资者快速识别高电价潜力区域，为电站开发、选址、建设、交易提供价格风向标 [2] - 查数据模块是专业数据库，涵盖现货价格、中长期价格、省间现货、机制电价、天气、电源结构等六大关键维度 [2] - 看政策模块实时追踪国家及地方储能、新能源领域的最新政策与电力市场规则，解读政策影响、分析市场趋势，帮助投资者把握补贴、准入、考核等关键政策窗口 [2] 公司背景与技术能力 - 产品背后是中网联合多年来在电力市场前沿实践积累的“电力交易+”智能体系的直观呈现 [3] - 公司自2017年成立以来，业务已覆盖全国30个省份，积累多个省份超千余节点历史电价数据，并深度分析电力市场发展趋势 [3] - 公司结合长周期气象环境变化、煤炭价格周期波动、国内外经济环境影响等因素，开发了“易准”垂类电力交易AI大模型、现货交易辅助决策系统、量化交易模型等多种具有自主知识产权的电力市场工具 [3] 行业背景与发展意义 - 在新能源规模化发展、电力市场化改革深入推进的背景下，项目收益率高度耦合于瞬息万变的电力市场，电价波动、政策调整、气象条件、电源结构等因素交织影响，使项目前期选址、收益预测与后期运营面临巨大不确定性 [1] - 传统分析工具存在电价数据分散、更新滞后等问题，难以支撑精准的资产估值与风险管控 [1] - 在“双碳”目标与新型电力系统建设背景下，新能源正从“资源开发”迈向“资产运营”新阶段 [3] - 该产品的推出旨在提升行业资产管理的专业化、精细化水平，通过数据智能化提升资本配置效率，推动绿色能源投资高质量发展 [3] 未来规划 - 公司研发团队表示，未来将聚焦新能源投资者的需求，持续深化“易能电易查”小程序在收益模拟、风险预警等方面的功能 [3] - 公司计划与行业伙伴共建透明、高效的能源资产数据生态，共同为绿色能源的稳健投资提供卓越数据服务 [3]

公司投资与资本运作 - 公司于2026年2月18日订立配售函件，拟向Horizon Minerals Limited认购约3657.41万股配售股份 [1] - 认购价格为每股1.08澳元，总代价约为3950万澳元，将以现金支付 [1] - 交易完成后，公司将持有目标公司经配售扩大后已发行股本的约9.95% [1] 目标公司概况 - 目标公司为一间中型黄金生产商 [1] - 目标公司的项目位于西澳金矿区 [1] 公司交易状态 - 公司已向联交所申请股份自2026年2月24日上午九时正起恢复买卖 [1]

核心观点 - 协合新能源2025年预期利润大幅下滑超过80%被视为利空出尽信号 当前股价已充分反应悲观预期[1][2] - 公司经营活动现金流同比增加 表明底层资产健康运转且资金链安全[1][2] - 公司“开发-建设-出售”的资产循环模式已跑通 2026年已锁定资产出售收益 将显著增厚当期业绩[3] - 海外光伏及储能业务取得实质性突破 有望成为高毛利增长第二曲线 对冲国内业务风险[4] 2025年业绩预期与市场解读 - 公司预计2025年权益持有人应占溢利较2024年下降超过80% 2024年利润约为8亿元人民币[1] - 市场观点认为2025年的巨额预减是利空出尽的信号 投资者应忽略表观利润的干扰[1] - 公司同期经营活动所得现金较2024年有所增加 表明核心业务现金流稳健[1][2] 资产出售与2026年业绩展望 - 公司于2026年2月9日宣布出售三个项目公司100%股权 预计确认未经审核收益约7754万元人民币[3] - 该交易总代价约5.18亿元人民币 将直接增厚2026年上半年业绩[3] - 此次交易验证了公司“开发-建设-出售”的资产循环开发模式 有助于回笼资金、降低负债和优化资产结构[3] - 基于确定的资产出售收益 公司2026年业绩修复弹性可期[1] 海外业务进展与战略意义 - 公司在美国与全球知名企业签订了多个光伏项目长期购售电协议 业务进入实质性订单落地阶段[4] - 美国电力市场PPA价格通常显著高于国内平价上网电价 且美元资产具有避险属性[4] - 美国储能和光伏业务具备高毛利特性 有望显著提升公司综合毛利率[4] - 海外高毛利业务的突破有望打造公司增长第二曲线 对冲国内电价下行风险[1][4]

核心观点 - 协合新能源2025年预期利润大幅下降超过80%是利空出尽的信号，当前股价已充分反映悲观预期，公司“困境反转”可期 [1][2][3] - 投资者应忽略2025年表观利润的干扰，转而关注公司经营现金流的稳健性以及2026年的业绩修复弹性 [1][2] 财务业绩与市场预期 - 公司预计截至2025年12月31日止年度的权益持有人应占溢利将较2024年（约8亿元人民币）下降超过80% [2] - 报告期内公司的经营活动所得现金较2024年同期有所增加，表明底层资产健康运转且资金链安全 [2][3] - 市场对会计利润下滑的反应可能过度，应更关注公司未来发展而非短期表观利润 [3] 资产出售与商业模式验证 - 公司于2026年2月9日宣布出售三个项目公司100%股权，总代价约5.18亿元人民币，预计确认未经审核收益约7754万元人民币 [4] - 该笔收益将直接增厚2026年上半年的业绩 [4] - 此次交易验证了公司“开发-建设-出售”的优化资产循环开发模式，通过向险资、基金等转让成熟电站实现资金回笼 [4] - 回笼资金将用于降低负债、进行再投资，并进一步优化公司资产结构 [4] 海外业务拓展与增长前景 - 公司在美国与全球知名企业签订了多个光伏项目长期购售电协议，标志着海外拓展进入实质性订单落地阶段 [5] - 美国电力市场PPA价格通常显著高于国内平价上网电价，且美元资产具备避险属性 [5] - 美国储能和光伏业务具有高毛利特性，有望显著提升公司综合毛利率，并对冲国内电价下行的风险 [5] - 海外高毛利业务的突破被视为公司打造增长的第二曲线 [1][5]

行业宏观背景与核心挑战 - “十五五”时期，中国能源战略定位是保障发展的重要要素和牵引发展的创新方向，新能源全面入市颠覆了固定电价时代的收益测算模型，电价波动和消纳难题成为影响收益的关键变量 [1] - 在“双碳”目标引领下，风电和太阳能发电行业发展前景广阔，中国已宣布2035年风电和太阳能发电总装机容量目标为36亿千瓦 [1] - 风光资源富集地区面临本地电力需求有限、外送通道不足、自平衡能力弱等问题，“弃风弃光”现象制约了绿电效益的充分发挥 [1] 国有能源企业的角色与转型方向 - 国有能源企业作为能源保供和能源转型的“主力军”，需要在绿电开发中扮演关键角色，其工作重点包括“午间保消纳，晚间保供电，早风防高频，晚风防低频” [1] - 推动绿电就地消纳对于提升能源利用效率、保障公司投资回报、促进区域低碳发展具有重要意义 [1] - 公司需要转变单纯追求装机规模的思路，向“发-输-用”一体化综合能源服务商转型，通过发挥产业链优势、创新商业模式、加强协同来打通消纳“最后一公里” [7] 配电网领域的战略机遇 - 随着电力需求持续增长，配电网领域将成为新型电力系统建设的主战场，是继煤炭与新能源板块之后，国有能源企业可重点发展的又一支撑服务板块 [2] - 公司应充分发挥本土化优势，以规划为引领，编制实施方案，建立配电网可开放容量定期发布与预警机制，并推动构建标准与评价体系 [2] - 公司应积极对接配电网建设与改造需求，创新业务模式，推进“源网荷储”多主体共建共治共享的发展路径，推进和储备一批配电网改造项目 [2] - 公司应深度研究配电网本地特性，开展配电网节能业务，采用合同能源管理模式降低资金投入，并提供节能诊断、改造设计、代运维等服务 [2] - 公司可以提升非电网直供电小区的供电保障水平为切入点，整合需求方市场作为购电主体，争取交易电价获取规模性利差 [2] - 未来的配电网将是一个开放共享的平台，公司应探索通过合资合作公司形式进行混改实践，充分调动各方资源，形成合作共赢格局 [2] 绿电就地消纳的创新路径：氢氨肥闭环体系 - 风光富集地区多位于经济欠发达、工业负荷低但种植业发达的省份，自身消纳能力有限，远距离特高压外送面临建设周期长、投资巨大、通道竞争激烈等挑战 [3] - 对于公司而言，就近消纳可以减少输电损耗和过网费用，提升项目经济性，是实现绿电价值更直接高效的途径 [3] - 氢氨肥闭环消纳流程是一种将绿氢、绿氨和绿色肥料生产相结合的绿色循环经济模式，旨在实现资源高效利用和碳排放最小化 [3] - 该模式原理是利用新能源电力电解水制绿氢，再与空气中的氮气合成绿氨，液氨稀释后与有机肥形成液态含氮有机肥供当地农业使用 [3] - 2024年7月，国家发布《煤电低碳化改造建设行动方案(2024—2027年)》，提出利用合成绿氨实施燃煤机组掺烧绿氨发电，替代部分燃煤，为火电厂掺氨降碳构建了市场需求 [4] - 过剩的绿氢与绿氨可利用液氨储罐或地下岩穴等储能设备储存，作为储能调峰的备用能源，调节新能源发电的不稳定性，最终形成“氢-氨-肥”绿色闭环电力消纳体系 [4] 新能源资产管理的核心与趋势 - 新能源资产管理覆盖“投、建、运、退”全周期，核心是提升资产长期价值，其本质是推动新能源资产走向金融化、数字化与市场化 [6] - 投资正从资源评估转向数据驱动的精准决策，基于电价预测和收益模型确保项目“优生” [6] - 运营不仅是保发电，更通过智慧运维与电力市场交易协同（如参与现货、辅助服务、绿电溢价）直接提升收益，并助力获得低成本绿色融资 [6] - 稳定优异的资产现金流与运营表现，为通过资产并购或证券化实现高溢价退出铺平道路，形成价值闭环 [6] - 新能源行业已进入能力竞争时代，传统大型央国企已建立起复杂全面的风控管理运营体系，新进入的跨界投资者难以在短时间内复制，行业将走向更深度的专业化分工 [6] - 未来的竞争是资产管理精细度、数据驱动决策能力以及生态协同能力的竞争 [6]

公司业务澄清与说明 - 公司通过投资者互动平台明确其光伏业务不涉及商业航天相关方向[1] - 公司当前光伏业务由全资子公司扬州泰胜新能源有限公司持有[1] - 具体项目为泰胜扬州基地的屋顶分布式光伏发电项目，装机容量为4.27 MW[1]

市场指数表现 - 截至2026年2月24日午间收盘，中证光伏产业指数上涨2.4%，中证上海环交所碳中和指数上涨2.0%，中证新能源指数上涨1.7%，上证科创板新能源指数上涨1.3%，国证新能源电池指数上涨1.2% [1][2][4][5][6] 光伏行业数据 - 2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14% [1] - 2025年新增装机中，集中式光伏为1.64亿千瓦，分布式光伏为1.53亿千瓦 [1] - 截至2025年12月，全国光伏发电装机容量达到12亿千瓦，同比增长35% [1] 相关指数构成与估值 - 中证新能源指数涵盖锂电、光伏、风电、水电、核电等清洁能源产业链，截至午间收盘滚动市盈率为50.1倍，自发布以来估值分位为81.5% [2] - 上证科创板新能源指数由科创板50只新能源产业股票组成，光伏设备和电池行业占比较高 [2] - 国证新能源电池指数聚焦储能领域，由50只业务涉及电池制造、系统集成等公司股票组成，截至午间收盘上涨1.2%，滚动市盈率为30.9倍，发布以来估值分位为82.29 [3][4] - 中证光伏产业指数由50只光伏产业链上中下游公司股票组成，截至午间收盘市净率为2.7倍，发布以来估值分位为52.79 [5] - 中证上海环交所碳中和指数由100只股票组成，涵盖清洁能源、储能等深度低碳领域及火电、钢铁等高碳减排领域，截至午间收盘滚动市盈率为25.6倍，发布以来估值分位为87.89 [6]

文章核心观点 - 广东省作为中国第一大省，在众多经济、人口、产业和创新领域长期保持全国领先地位，并设定了到2035年经济总量相比2022年实现倍增，达到25.8万亿元左右的目标 [1] - 为实现持续跃升，广东省将聚焦“制造业与服务业协同发展”，依托其在产业科技创新融合与“双业”并重的先发优势，推动高质量发展 [6][9] - 面对内外挑战，广东省凭借其创新精神、产业基础和人口活力，有望在未来10年实现年化名义复合增速超过5%，达成经济总量新突破 [11][13] 经济与人口领先地位 - GDP总量连续37年位居全国第一，2025年达14.58万亿元，在全球经济体可排第11位 [2][3] - 常住人口达1.29亿人，连续19年全国第一，2025年净增79万人，出生人口达100.3万人，连续8年第一 [2][3] - 财政转移支付净贡献连续多年全国第一，每年净贡献约8000亿至1万亿元 [2][6] - 养老金转移支付净上交连续多年全国第一，2018年至今累计上缴超5000亿元，相当于其他所有省份总和 [2][6] 产业与创新竞争力 - 规上工业企业营业收入全国第一，拥有全部31个制造业大类，约160种工业产品产量居全国第一 [2][4][11] - 服务业增加值连续41年位居全国第一，2025年达8.5万亿元，占全国10.5% [2][3][11] - 区域创新能力连续9年全国第一，“深圳-香港-广州”创新集群在2025年首次跃居全球首位 [2][4][7] - 全省研发人员达159万人，高技能人才达843万人，均居全国首位 [2] - 发明专利有效量、高价值发明专利拥有量、PCT国际专利申请量、中国专利奖获奖数均居全国首位 [2][7] - 已形成10大万亿级产业集群，涵盖电子、信息服务、汽车、新能源等行业 [4] 未来增长目标与路径 - 目标到2035年GDP总量达25.8万亿元左右，相比2022年实现倍增，相比2025年的14.58万亿元需增长超10万亿元 [1][11] - 为实现目标，未来10年年化名义复合增速需超过5% [13] - 增长核心路径是推动“制造业与服务业协同发展”及“产业科技互促双强”，依托工业占全国八分之一和服务业长期领先的基础 [6][9][11] - 强调从“加工”向“创造”跨越，依赖生产性服务业（如科研、金融、信息服务）支持产业向价值链高端攀升 [9]

公司股价表现 - 爱德新能源早盘股价一度上涨超过53% [1] - 截至发稿时，股价上涨38.07%，报6.02港元 [1] - 成交额达到3141.11万港元 [1] 对外投资公告 - 公司拟认购Horizon Minerals Limited共3657.4077万股股份 [1] - 认购价格为每股1.08澳元 [1] - 总代价约为3950万澳元，折合约1.92亿元人民币 [1] 目标公司情况 - 目标公司Horizon Minerals Limited在澳大利亚证券交易所上市 [1] - 目标公司是一家中型黄金生产商 [1] - 其项目位于西澳金矿区 [1] 交易完成后持股情况 - 交易完成后，公司将合计持有目标公司约9.95%的已发行股本 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2026年春节长假期间海外市场整体中性偏暖 A50期货先扬后抑 其波动受美股和港股影响 AI与机器人板块行情大概率传导至节后A股成核心进攻主线 港股权重互联网股走弱使节后A股相关板块面临短期调整压力 美国最高法院裁定特朗普关税无效降低节后A股走弱风险 A50期货尾盘反弹为A股节后开盘注入利好预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4643.00、4627.00、4587.20、4534.60 涨跌分别为 -76.20、 -90.40、 -96.00、 -94.60 沪深300涨跌幅分别为 -1.61、 -1.92、 -2.05、 -2.04 成交量分别为14390.00、71794.00、23917.00、10218.00 持仓量分别为17126.00、156477.00、85096.00、33029.00 持仓量增减分别为 -337.00、4143.00、5753.00、1134.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3025.00、3020.00、3018.00、2986.00 涨跌分别为 -56.80、 -63.60、 -64.40、 -66.60 上证50涨跌幅分别为 -1.84、 -2.06、 -2.09、 -2.18 成交量分别为9191.00、38269.00、9246.00、4499.00 持仓量分别为7720.00、63684.00、27324.00、11733.00 持仓量增减分别为 -479.00、6796.00、1880.00、1082.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8283.00、8274.80、8165.40、8048.20 涨跌分别为 -162.40、 -171.00、 -182.60、 -184.80 中证500涨跌幅分别为 -1.92、 -2.02、 -2.19、 -2.24 成交量分别为15402.00、81351.00、32994.00、12159.00 持仓量分别为13672.00、140501.00、99362.00、44977.00 持仓量增减分别为 -4591.00、 -1944.00、4559.00、2588.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8200.00、8189.00、8021.60、7852.00 涨跌分别为 -142.00、 -145.60、 -156.20、 -150.40 中证1000涨跌幅分别为 -1.70、 -1.75、 -1.91、 -1.88 成交量分别为23295.00、114424.00、33376.00、15133.00 持仓量分别为20759.00、185460.00、110563.00、63084.00 持仓量增减分别为 -6643.00、 -1601.00、1656.00、2233.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -16.00、 -5.00、 -8.20、 -11.00 前值分别为 -2.60、0.20、0.60、 -7.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4713.82 前两日值4724.30 涨跌幅 -0.22 成交量（亿手）前值173.39 前两日值187.00 总成交金额（亿元）前值4334.29 前两日值4503.40 [1] - 上证50指数前值3034.35 前两日值3079.73 涨跌幅 -1.47 成交量（亿手）前值45.95 前两日值44.40 总成交金额（亿元）前值1259.66 前两日值1304.13 [1] - 中证500指数前值8299.59 前两日值8423.57 涨跌幅 -1.47 成交量（亿手）前值202.79 前两日值212.14 总成交金额（亿元）前值4063.20 前两日值4383.20 [1] - 中证1000指数前值8204.83 前两日值8314.83 涨跌幅 -1.32 成交量（亿手）前值261.15 前两日值277.60 总成交金额（亿元）前值4389.24 前两日值4678.60 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2516.85、4525.55、2633.26、6361.97 前2日值分别为2595.95、4697.52、2683.08、6388.61 涨跌幅（%）分别为 -3.05、 -3.66、 -1.86、 -0.42 [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为20928.86、8295.26、6380.50、3325.12 前2日值分别为20940.88、8416.72、6440.93、3341.57 涨跌幅（%）分别为 -0.06、 -1.44、 -0.94、 -0.49 [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5647.95、2375.27 前2日值分别为5672.92、2388.96 涨跌幅（%）分别为 -0.44、 -0.57 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -17.41、 -33.41、 -73.21、 -125.81 前2日值分别为 -0.18、 -2.78、 -36.78、 -90.98 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -9.35、 -14.35、 -16.35、 -48.35 前2日值分别为3.07、3.27、1.47、 -28.53 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -16.59、 -24.79、 -134.19、 -251.39 前2日值分别为24.63、25.23、 -73.57、 -188.97 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -4.83、 -15.83、 -183.23、 -352.83 前2日值分别为30.57、23.17、 -132.83、 -310.63 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4082.07、14100.19、8589.07、3275.96 前2日值分别为4134.02、14283.00、8662.45、3328.06 涨跌幅（%）分别为 -1.26、 -1.28、 -0.85、 -1.57 [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为27081.91、56825.70、6837.75、24991.97 前2日值分别为26413.35、57467.83、6909.51、25260.69 涨跌幅（%）分别为2.53、 -1.12、 -1.04、 -1.06 [1] 宏观信息 - 美国最高法院判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》加征的相关关税违法 商务部回应正评估 中方敦促美方取消单边关税措施 注意到美方准备采取贸易调查等替代措施 中方将密切关注维护自身利益 [2] - 美国海关与边境保护局2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税 欧洲议会谈判团队暂停批准欧盟与美国贸易协议工作并推迟投票 特朗普警告利用裁决"玩花招"的国家将面临更高关税 [2] - 特朗普称关于可能对伊朗开战的报道错误 更愿达成协议 若不能则对伊朗及人民是糟糕的一天 此前有消息称其倾向对伊朗进行军事打击 [2] 行业信息 - 国家能源局将发布新型能源体系和分领域能源规划 推进重大工程和"小而美"项目建设 如雅下水电工程、"三北"风电光伏基地、电动汽车充电网络提升工程等 [2] - 大模型独角兽月之暗面（Kimi）连续融资超12亿美元 旗下K2.5大模型发布不到一个月 近20天累计收入超2025年全年 增长受全球付费用户及API调用量大涨驱动 [2] - 2025年下半年重点城市100条商业街商铺平均租金环比下跌0.47% 全年累计下跌0.81% 跌幅较2024年扩大0.39个百分点 2025年四季度全国重点城市主要商圈写字楼平均租金环比下跌0.44% 跌幅较三季度扩大0.11个百分点 [2]