报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从近端供需看，周度产量环比增约5.2%，需求端因华南华东降雨影响库推需求减少7.5%，库存消费比本周增加；估值上华北市场基差环比走强，盘面裂解价差继续走强，整体估值仍处高位且无明确转势信号；短期关注雨季需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速抬升，中长期十四五最后一年需求端有增量预期，旺季表现可期，回调后维持多头配置为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3600，当前20日滚动波动率为18.35%，当前波动率历史百分位（3年）为28.65% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略是做空沥青期货锁定利润弥补成本，套保工具为bu2509，卖出，套保比例25%，建议入场区间3500 - 3600 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入沥青期货提前锁定采购成本，套保工具为bu2509，买入，套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400 [1] 利多因素 - 沥青自身库存结构良好、需求季节性旺季、基差走强 [7] 利空因素 - 裂解维持高位、检修结束后部分炼厂产量恢复、南方梅雨季拖累需求 [4][7] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 - 2025年6月3日，山东、长三角、华北、华南现货价格分别为3645元/吨、3600元/吨、3645元/吨、3365元/吨，日度变化分别为20元/吨、20元/吨、0元/吨、 - 15元/吨，周度变化分别为20元/吨、20元/吨、35元/吨、 - 75元/吨 [5] - 2025年6月3日，山东、长三角、华北、华南现货09基差分别为189元/吨、144元/吨、189元/吨、 - 91元/吨，日度变化分别为 - 22元/吨、 - 22元/吨、 - 42元/吨、 - 57元/吨，周度变化分别为29元/吨、29元/吨、44元/吨、 - 66元/吨 [5] - 2025年6月3日，山东现货对布伦特裂解为162.036元/桶，日度变化 - 15.2169元/桶，周度变化 - 7.6459元/桶；期货主力对布伦特裂解为129.4578元/桶，日度变化 - 18.6826元/桶，周度变化 - 21.3357元/桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期避险情绪将继续支撑贵金属价格偏强运行，但关税谈判有不确定性和反复性，若谈判缓和，贵金属价格驱动或阶段性减弱 [3] - 贸易战背景仍存、美国经济面临“滞”与“胀”风险博弈、美联储下半年有一定降息概率，加上大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金货币属性强化，中长期上涨趋势未变，策略建议持续逢低多配 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 2025年5月30日较29日，伦敦金现涨0.8%、伦敦银现跌0.1%、COMEX黄金涨0.8%、COMEX白银跌0.2%、AU2508涨1.0%、AG2508跌0.1%、AU (T+D) 涨0.9%、AG (T+D) 持平 [3] 价差/比 - 2025年5月30日较29日，黄金TD - SHFE活跃价差涨21.6%、白银TD - SHFE活跃价差跌13.9%、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨30.6%、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差跌2.8%、SHFE金银主力比价涨1.1%、COMEX金银主力比价涨0.9%、AU2512 - 2508跌6.7%、AG2512 - 2508涨4.4% [3] 持仓数据 - 2025年5月30日较29日，黄金ETF - SPDR持平、白银ETF - SLV持平、COMEX黄金非商业多头持仓数量降1.67%、COMEX黄金非商业空头持仓数量降19.14%、COMEX白银非商业多头头寸持仓数量涨6.22%、COMEX白银非商业多头持仓数量涨3.31%、COMEX白银非商业空头持仓数量降2.98%、COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量涨5.94% [3] 库存数据 - 2025年5月30日较29日，SHFE黄金库存持平、SHFE白银库存涨2.99%、COMEX黄金库存持平、COMEX白银库存降0.43% [3] 利率/汇率/股市 - 2025年5月30日较29日，美元/人民币中间价跌0.08%、美元指数涨0.08%、美债2年期收益率降0.77%、美债10年期收益率降0.45%、VIX降3.18%、标普500降0.01%、NYWEX原油降0.21% [3] 行情回顾 - 5月30日，沪金期货主力合约收涨0.7%至767.8元/克，沪银期货主力合约收涨0.07%至8218元/千克；端午假期截至6月2日15点，伦敦金报收3345.03美元/盎司，假期累计收涨约1.4%，伦敦银报收33.221美元/盎司，假期累计收涨0.3% [3]

报告行业投资评级 - 中长线建议高空思路 [2] 报告的核心观点 - 国家加大投入支持长远性数据基础设施建设 随着丰水期临近云南、四川等地逐步进入丰水期电价成本优势显现但西南地区暂无复工意愿 产量虽小幅增加但仍处较低位置 [2] - 工业硅下游主要集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域 有机硅市场现货价格走高企业减产挺价已见成效但拖累工业硅 多晶硅主流企业减产行业降负荷运行对工业硅需求下滑 530节点结束预计需求将进一步下滑 铝合金终端消费电子和汽车行业有一定需求支撑但企业按需补库库存增长价格持平处于被动去库存难有拉动 三大下游行业对工业硅总需求呈下降趋势 [2] - 工业硅仓单数量下滑但仍保持在6.5万手庞大仓单给盘面带来巨大交割压力 目前工业硅期货出现恐慌性交易交易量放出天量 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价7070元/吨环比 -90 主力合约持仓量200193手环比 -8304 前20名净持仓 -20060手环比 4148 广期所仓单62690手 7 - 8月合约价差 -15环比0 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价8200元/吨环比 -100 421硅平均价8850元/吨环比 -100 Si主力合约基差1130元/吨环比 -10 DMC现货价11740元/吨环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨环比0 石油焦平均价1760元/吨环比0 精煤平均价1850元/吨环比0 木片平均价540元/吨环比0 石墨电极(400mm)出场价12250元/吨环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量299700吨环比 -36050 工业硅社会库存58.2万吨环比 -1.7 工业硅进口量2211.36吨环比71.51 工业硅出口量52919.65吨环比 -12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量3.89万吨环比 -0.01 铝合金ADC12长江现货平均价20400元/吨环比0 光伏级多晶硅周平均现货价4.28美元/千克环比 -0.01 光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克环比0 未锻轧铝合金出口量16555.02吨环比 -1621.87 有机硅DMC当周开工率59.2%环比 -0.11 铝合金产量152.8万吨环比 -12.7 铝合金出口量20187.85吨环比 -337.93 [2] 行业消息 - 截至2024年底国内光伏发电装机达8.9亿千瓦 分布式光伏累计装机3.7亿千瓦是2013年底的121倍占光伏发电装机近半 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇本周总持仓量上升，多空博弈加剧，但盘面价格维持2200震荡，前期超涨溢价部分已跌回，不建议继续做空 [12] - 西南、内地、港口分别下跌100、120、30，内地补跌后拍卖成交好转，5月港口累库不及预期基差走弱减缓，西南气制亏损加剧，需关注后续气头装置停工 [12] - 江苏海事局新规影响约30%运力，大概率延长卸货时间，提高进口成本，6下基差有所提振，但盘面未充分计价 [12] - 伊朗5月装船91万吨，6月预计到港130万吨，进口回归但累库幅度偏慢，低价刺激下太仓、华南提货好转 [12] - 醋酸5月投产1套新装置，剩余两套预计6月顺利投产，考虑到甲醇上游投产速度低于下游，累库偏慢叠加海事新规影响，甲醇尝试多配 [12] 根据相关目录分别总结 周度产业链价格总览 - 期货方面，01、05、09合约价格均下跌，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差有不同变化 [4] - 国内市场各地区甲醇价格均下跌，如南线跌170，北线跌140等 [4] - 国际市场中，CFR中国涨45，CFR印度跌7.5等 [4] - 下游价格方面，乙烯持平，丙烯跌60美金，丁二烯跌40美金等 [4] 甲醇产业链周度综述 估值观察 - 动力煤节前主产区供应收紧，价格稳中小幅调整，短期内难有较大波动 [6] - 海外天然气价震荡 [7] - 下游单体丙烯、丁二烯分别下跌60、40美金 [8] 本周总结 - 供应上，内地集中春检接近尾声，后期检修计划少，下游需求偏弱，港口倒流窗口关闭，国际甲醇装置开工持稳 [10] - 库存方面，本周港口和内地均累库 [10] - 需求端，富德、兴兴、盛虹恢复或重启 [10] - 现货上，本周港口基差走弱，5月伊朗发91w [10] - 进出口纸货6下窗口倒挂 [10] 策略观点 - 不建议继续做空甲醇，可尝试多配 [12]

上海国际再保险中心建设 - 上海国际再保险中心加快国际化进程 推出原油 20号胶 低硫燃料油 国际铜 集装箱运价指数期货及原油期权6个可直接参与交易的国际化品种 [1] 法国Eramet公司锰矿业务 - 法国Eramet公司承诺维持加蓬Comilog锰矿及Setrag铁路运输子公司10460个本地就业岗位 尽管加蓬政府计划2029年起禁止锰矿原矿出口 [2] 中国钢铁行业运营数据 - Mysteel调研显示247家钢厂高炉开工率83.87% 产能利用率90.69% 钢厂盈利率58.87% 日均铁水产量241.91万吨 [3] 巴西大豆收割进度 - 巴西2024/25年度大豆收割率达99.8% 较上周提升0.3个百分点 高于去年同期98.8% 略超五年均值99.6% [4] 美国大豆种植情况 - 美国大豆优良率67%低于预期68% 种植率84%低于预期86%但显著高于前值76% 出苗率63%远超上周50%及五年均值57% [5] 美国大豆出口动态 - 美国当周大豆出口检验量268343吨环比增34% 其中对中国大陆装运64998吨 前一周对中国出口量为零 [6] 印尼棕榈油供需 - 印尼3月末棕榈油库存环比降21.3万吨至200万吨 同比大减38% 当月产量同比增长7%至480万吨 [7]

上证50指数期货主力合约2506表现 - 主力合约2506收盘涨跌幅为-0.33%，成交量为3.65万手 [1] - 前20席位净空差额头寸为4688手，显示空头占优 [1] - 多头持仓前三席位为国泰君安(8643手)、中信期货(7684手)、东证期货(4306手) [1] - 空头持仓前三席位为国泰君安(10526手)、中信期货(9638手)、广发期货(8335手) [1] 主力合约2506持仓变动 - 多头增仓前三：国信期货(+147手)、浙商期货(+132手)、银河期货(+121手) [1] - 多头减仓前三：国泰君安(-1781手)、中信期货(-1679手)、华泰期货(-421手) [1] - 空头增仓前三：广发期货(+314手)、华闻期货(+200手)、国投期货(+196手) [1] - 空头减仓前三：国泰君安(-1961手)、中信期货(-1446手)、海通期货(-806手) [1] 全合约成交持仓概况 - 全合约总成交量4.94万手，较前一日减少2353手 [1] - 前20席位多头持仓5.19万手，较前日减少5406手 [1] - 前20席位空头持仓6.25万手，较前日减少6570手 [1] - 全合约成交量前二会员：中信期货(14569手)、国泰君安(14475手) [4] 全合约持仓变动 - 多头持仓前三：国泰君安(8643手)、中信期货(7684手)、东证期货(4306手) [1] - 空头持仓前三：国泰君安(10526手)、中信期货(9638手)、广发期货(8335手) [1] - 全合约多头减仓最多：国泰君安(-2136手)、中信期货(-1889手) [4] - 全合约空头减仓最多：国泰君安(-2335手)、中信期货(-1654手) [4]

沪深300指数期货主力合约表现 - 主力合约沪深300指数期货2506收盘涨跌+0.68%，成交量7.06万手，前20席位净空差额头寸为12179手 [1] - 全合约总计成交10.22万手，较上一日新增3.67万手，前20席位多头持仓17.99万手（增加1.49万手），空头持仓20.92万手（增加1.46万手） [1] - 主力合约多头增仓前三为国泰君安（增仓2599手至22428手）、中信期货（增仓1671手至13060手）、国投期货（增仓1247手至5441手） [1][3] 主力合约持仓结构分析 - 多头前三席位为国泰君安（43709手）、中信期货（23070手）、海通期货（16965手），空头前三席位为中信期货（47421手）、国泰君安（30744手）、海通期货（19189手） [1] - 空头增仓前三为国泰君安（增仓2132手至16728手）、国投期货（增仓1258手至10262手）、海通期货（增仓865手至6595手） [1][3] - 空头减仓前三为中金财富（减仓-160手至1707手）、中信建投（减仓-115手至2421手）、招商期货（减仓-89手至4448手） [1][3] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头总持仓170309手（增加14147手），空头总持仓204453手（增加14394手） [4] - 全合约多头增仓前三为国泰君安（增仓4165手至43709手）、中信期货（增仓3085手至23070手）、东证期货（增仓1960手至12205手） [4] - 全合约空头增仓前三为中信期货（增仓2404手至47421手）、国泰君安（增仓3928手至30744手）、东证期货（增仓2257手至15200手） [4] 会员成交量排名 - 主力合约成交量前三会员为国泰君安（21939手，增7625手）、中信期货（20308手，增6886手）、海通期货（11008手，增5686手） [3] - 全合约成交量前三会员为国泰君安（32697手，增11814手）、中信期货（30837手，增10152手）、海通期货（17175手，增7607手） [4]

主力合约前20席位中，空头增仓前三名分别是：乾坤期货、持仓5069、增仓1725，金瑞期货、持仓14664、增仓456，方正中期、 持仓7688、增仓321；空头减仓前三名分别是：中信期货、持仓18462、减仓-1889，国信期货、持仓5688、减仓-1041，五矿期 货、持仓3920、减仓-853。 新浪期货 根据交易所数据，截至5月29日收盘主力合约白银2508,涨跌+0.00%,成交量65.95万手，持仓数据显示前20席位呈现净 多，差额头寸为41904手。 白银期货全合约总计成交85.74万手，比上一日新增3.14万手。全合约前20席位多头持仓52.98万手，比上一日减少7032手。全合约 前20席位空头持仓37.00万手，比上一日减少5098手。 根据合并数据显示，多头前三席位为国泰君安，总持仓88432、中信期货，总持仓78869、银河期货，总持仓34606；空头前三席位 为中信期货，总持仓48178、国泰君安，总持仓42963、金瑞期货，总持仓24980； 主力合约前20席位中，多头增仓前三名分别是：国贸期货、持仓6688、增仓1533，东证期货、持仓15236、增仓665，东亚期货、 持仓44 ...

5年期国债期货主力合约2509市场表现 - 2025年5月30日收盘，5年期国债期货主力合约2509上涨+0.14% [1] - 主力合约当日成交量为5.51万手 [1] - 全合约总计成交5.80万手，较上一交易日减少4080手 [1] 主力合约2509持仓结构 - 前20席位整体呈现净空头状态，净空头寸为7619手 [1] - 多头持仓前三位为：中信期货持仓34761手（增仓675手）、东证期货持仓19511手（减仓1404手）、国泰君安持仓11270手（增仓727手） [1][3] - 空头持仓前三位为：中信期货持仓26874手（增仓461手）、东证期货持仓13084手（减仓687手）、银河期货持仓12792手（减仓564手） [1][3] - 多头增仓前三名：国泰君安增仓727手、中信期货增仓675手、国投期货增仓361手 [1] - 空头增仓前三名：平安期货增仓1061手、格林大华增仓979手、中信期货增仓461手 [1] 5年期国债期货全合约市场概况 - 全合约前20席位多头总持仓为13.80万手，较上一日增加209手 [1] - 全合约前20席位空头总持仓为14.63万手，较上一日增加1379手 [1] - 全合约成交量双边合计为99,996手，较上一日减少26,569手 [4] 全合约主要机构持仓分布 - 全合约多头持仓前三席位：中信期货总持仓39709手（增仓209手）、东证期货总持仓21558手（减仓605手）、国泰君安总持仓12275手（增仓697手） [1][4] - 全合约空头持仓前三席位：中信期货总持仓33810手（增仓554手）、银河期货总持仓13977手（减仓611手）、东证期货总持仓13751手（减仓691手） [1][4]

| 产地 | 品牌 | 价格说明 | 港口美元价格 | 山东地区人民币价格 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 加拿大 | 金狮 | CFR | 800 | 6650 | 80.24 | | | 雄狮 | CFR | 730 | 5800 | -251.03 | | 智利 | 银星 | CFR信用证 90天 | 740 | 6200 | 117.72 | 纸浆早报 研究中心能化团队 2025/05/30 SP主力合约收盘价： 5492.00 | 日期 | 2025/05/29 | 2025/05/28 | 2025/05/27 | 2025/05/26 | 2025/05/23 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 5492.00 | 5326.00 | 5274.00 | 5402.00 | 5464.00 | | 折美元价 | 667.20 | 646.85 | 640.08 | 656.79 | 663.95 | | 距上一日涨跌 | 3.11679% | 0.98597% | ...