活动基本信息 - 活动编号为 2025 - 003，形式为线上交流，时间是 2025 年 4 月 24 日、25 日，地点在浙江丰立智能科技股份有限公司，接待人员为董事、副总经理、董事会秘书于玲娟女士，参加人员 59 人 [2][3] 公司概况与发展历程 - 1995 年成立，以小模数螺旋锥齿轮起家，突破加工难题实现进口替代并返销多国，1998 - 2003 年进入全球一流企业供应链，与多家国际知名企业合作超二十余年 [4] - 产品品类从单一锥齿轮扩展到多种零部件，2013 - 2015 年扩展行星减速器产品，2016 年储备谐波减速器技术，2022 年上市募资投向机器人和新能源汽车领域，2023 年投资设备，2024 年开发新客户、领域和产品，在多领域布局 [4] 2024 年业务开发领域 人形机器人领域 - 开发多种用于人形机器人的产品，如谐波、行星、小微减速器等，以星动纪元的机器人为例介绍其性能，2024 年实现销售订单收入 81.64 万元（含税），占总营收比例极小 [5] 汽车领域 - 开发齿轮、动力座舱智能驱动、调节平衡的差速器三大领域业务，客户包括比亚迪、东风、潍柴动力等 [6] 海洋经济领域 - 开发用于船泊游艇舷外机动力的螺旋伞齿轮，产品对标日本雅马哈，客户有海的等 [6] 低空经济领域 - 为小鹏汽车开发低空飞行器减速器产品，用于飞行汽车多个机构 [6] 财务情况 - 2024 年合并营业收入 5.05 亿元，同比增加 17.56%，营业利润 1717 万元，同比减少 29.85%，归属上市公司股东净利润 1679.53 万元，同比减少 30.28%，归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润 1565.73 万元，同比减少 23.50%，2024 年末归属上市公司股东净资产 97668.39 万元，比上年末增长 7.46% [7][8] - 净利润下降原因包括募集资金投入致货币资金余额减少、募投项目资产转固折旧增加、新增事业部人员薪资成本上升、拓展新业务新品开发投入增加等 [8] 未来规划 产能规划 - 2024 年四季度汽车及减速器订单超预期，已追加采购设备，部分 25 年一季度到达，若产能不足今年将填满四条减速器生产线，2025 - 2026 年在老厂区买地建厂房投设备，2027 年预计产出 [9] 产品规划 - 执行器总成已启动，先做微型减速器灵巧手执行器，后续按进度和客户需求推进关节模组等项目 [9] 合作情况 与星动纪元合作 - 与北京星动纪元科技有限公司就人形机器人相关领域开展合作，签署战略合作协议，实现互利共赢 [10] 与小鹏合作 - 与小鹏在飞行器上有合作，2025 年推广到人形机器人业务，小微、谐波减速器设计方案和图纸基本通过，处于报价阶段 [11]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为电话沟通，参会单位有甬兴证券、宝盈基金等 [1] - 活动时间为2025年4月25日15:00 - 15:50，地点在公司，接待人员为董事会秘书徐斌 [1] 出口业务与海外市场布局 - 2024年度海外地区营业收入9886.54万元，占比4.26%，较上年同期上升18.78% [1] - 未来以高端制造和智能制造为方向，开拓海外市场业务 [1] 2025年一季度业绩与业务板块经营情况 - 一季度营业收入34110.93万元，同比下降39.64%；净利润4658.06万元，同比下降24.33% [1] - 剔除阿诺精密因素，合并营业收入同比下降约6.53%，净利润同比上升约1.20% [1] - 压缩机业务营业收入22070.96万元，同比上升2.66% [1] - 真空泵业务营业收入6114.66万元，同比下降31.34%，受光伏行业波动影响 [1] - 液压泵业务营业收入5724.69万元，同比下降1.70%，发展趋势稳健 [1] 产品应用情况 压缩机产品 - 公司是国内重要螺杆压缩机生产厂商，产品有螺杆压缩机主机及整机 [2] - 螺杆主机获全国制造业单项冠军产品称号，整机应用于多个行业 [2] - 未来秉承“节能环保、进口替代”战略，提升竞争力 [2] 真空泵产品 - 业务板块技术和工艺进步，产品线丰富，涵盖多种类型 [3] - 满足不同行业需求，产品获市场和客户认可，品牌影响力提升 [3] - 未来以市场为导向，加大研发投入，拓展新领域 [3] 液压泵产品 - 业务由子公司威克斯液压负责，涵盖研发、设计等环节 [4] - 产品链扩展，形成多样产品系列，应用于多个工业领域 [4] - 威克斯液压入选工信部专精特新“小巨人”企业 [4] - 未来坚持发展战略和经营理念，成为一流制造商和解决方案专家 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年汉钟精机业绩承压但看好半导体真空泵业务 [2] - 受下游需求波动影响全年营收略有下滑 但归母净利润与上年基本持平 中长期盈利能力有望逐步提升 [3] - 压缩机业务稳中有升 真空业务短期承压 [3] - 多条产品线稳健增长 与客户合作进展顺利 [4] - 因下游行业需求不确定性下调25 - 26年归母净利润预测 新增27年盈利预测 [4] 各部分总结 事件 - 4月25日汉钟精机发布2024年年报 2024年营收36.74亿元 同比-4.6%；归母净利润8.63亿元 同比-0.3%；扣非归母净利润8.21亿元 同比-2.2% [2] - 2024Q4单季度营收8.18亿元 同比-13.6%；归母净利润1.41亿元 同比-23.7%；扣非归母净利润1.32亿元 同比-31.3% [2] - 2024年销售毛利率为38.3% 同比下滑2.0pct [2] 点评 - 海外布局方面 越南北宁工厂正式投产 海外收入同比增长8.3% 国际化进程稳步推进 [3] - 2024年压缩机（组）收入20.30亿元 同比增长4.3% 毛利率为33.1% 同比-0.7pct；真空产品收入13.46亿元 同比减少18.0% 毛利率为45.8% 同比-0.9pct [3] - 真空业务短期承压因光伏行业进入调整周期、下游客户去库存；半导体业务保持投入 客户验证稳步推进 [3] 产品线情况 - 商用空调压缩机新一代产品持续迭代 能适配新型环保冷媒 [4] - 冷冻冷藏压缩机品质、能效不断提升 应用领域不断扩大 [4] - 空气压缩机AY系列无油干式螺杆空气压缩机性能大幅度提升 ATC系列齿轮离心式空压机实现了对外资产品的部分替代 [4] - 光伏真空泵与国内光伏大厂及重要机台商保持着长期深入合作 [4] - 半导体真空泵与多家半导体设备企业展开合作 取代进口品牌真空泵 推动半导体关键零部件国产化进程 [4] 盈利预测 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为9.3（下调22%）/10.3（下调25%）/11.4亿元 [4] 财务数据 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,852|3,674|3,936|4,289|4,711| |营业收入增长率|17.96%|-4.62%|7.13%|8.97%|9.85%| |归母净利润（百万元）|865|863|932|1,027|1,138| |归母净利润增长率|34.24%|-0.28%|8.06%|10.21%|10.77%| |EPS（元）|1.62|1.61|1.74|1.92|2.13| |ROE（归属母公司)（摊薄）|23.34%|20.44%|19.25%|18.57%|18.06%| |P/E|11|11|10|9|8| |P/B|2.5|2.2|1.9|1.7|1.5| [5] 财务报表与盈利预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现了2023 - 2027E各年的相关财务数据 [10][11] 主要指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |盈利能力（%）|毛利率40.3%等多项指标|毛利率38.3%等多项指标|毛利率37.1%等多项指标|毛利率37.4%等多项指标|毛利率37.5%等多项指标| |偿债能力|资产负债率43%等多项指标|资产负债率30%等多项指标|资产负债率27%等多项指标|资产负债率25%等多项指标|资产负债率23%等多项指标| [12] 费用率、每股指标、估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |费用率|销售费用率5.17%等多项指标|销售费用率3.84%等多项指标|销售费用率3.80%等多项指标|销售费用率3.60%等多项指标|销售费用率3.55%等多项指标| |每股指标|每股红利0.58等多项指标|每股红利0.58等多项指标|每股红利0.63等多项指标|每股红利0.69等多项指标|每股红利0.77等多项指标| |估值指标|PE 11等多项指标|PE 11等多项指标|PE 10等多项指标|PE 9等多项指标|PE 8等多项指标| [13]

公司专利技术 - 中国重汽集团济南动力有限公司申请了一项名为"一种汽车 EMS 橡胶防护装置及其安装方法"的专利，公开号 CN119858513A，申请日期为 2025 年 1 月 [1] - 该专利属于汽车配件技术领域，包括用于遮盖 EMS 接插件的罩盖主体，罩盖主体底部开口，两端分别固定连接有第一出线连接套和第二出线连接套 [1] - 第一出线连接套和第二出线连接套均为底部开口的 C 型管结构，与罩盖主体内部连通，分别用于套设在机舱线束和发动机线束上 [1] - 第二出线连接套上固定设有绑扎组件，C 型管结构的出线连接套方便与线束连接，既能有效防护线束，又能适应 EMS 的多道装配工序，无需拆除和二次安装，提高装配效率 [1] 公司背景 - 中国重汽集团济南动力有限公司成立于 2006 年，位于济南市，主要从事通用设备制造业 [2] - 公司注册资本为 7239595 万人民币 [2] - 公司对外投资了 19 家企业，参与招投标项目 3012 次，拥有专利信息 5000 条，行政许可 85 个 [2]

公司调研信息 - 知名私募和聚投资近期调研了斯菱股份，参与方式为特定对象调研及电话会议 [1] - 斯菱股份谐波减速器已进入量产前期筹备阶段 [1] - 公司新投资项目为机器人零部件智能化技术改造项目 [1] - 机器人零部件产品计划覆盖工业机器人、协作机器人及人形机器人等领域 [1] 机构背景 - 北京和聚投资管理有限公司成立于2009年，管理十余期私募产品，是中国基金业协会首批特别会员 [2] - 投资团队来自国内知名证券研究机构和投资机构，从业经历均超十年，具备丰富研究和投资经验 [2] - 团队专注于中国证券市场投资研究，保持主动管理、稳中求进的投资风格 [2] - 多次获得"阳光私募金牛奖"等业内殊荣 [2] - 公司治理结构体现激励充分、投资独立、专业分工、持续经营原则 [2] - 2009年7月首期产品和聚1期成立，2010年一季度业绩私募排名冠军，全年业绩排名前十 [2] - 2011年成为首批新股询价主承销商推荐的机构投资人 [2] - 2013年成为中国基金业协会第一批特别会员 [2] 核心优势 - 长期业绩保持领先，经营稳健，治理结构清晰 [2] - 独立决策机制保障持有人利益优先 [2] - 健全的长效激励机制保障团队及投资风格稳定 [2] - 专业投资管理团队具备丰富投资研究经验和资源 [2]

财务表现 - 营业收入增长6.63%至1,534,728,078.71元，主要受益于下游市场需求增长拉动压缩机零部件订单增加[2] - 归属于上市公司股东的净利润大幅下滑72.23%至33,015,631.87元，主要因江西百达太阳能电池片项目未投产计提资产减值准备[3] - 扣除非经常性损益的净利润下降74.42%至31,398,460.93元，反映公司核心业务盈利能力面临挑战[4] - 基本每股收益降至0.16元/股，同比减少73.77%，显示公司盈利能力显著下降[5] - 扣非每股收益0.16元/股，同比减少74.60%，印证核心业务盈利承压[6] 业务板块 - 压缩机零部件销售收入830,720,228.34元，同比增长12.42%，主要受益于空调行业终端市场需求增长[2] - 汽车零部件销售收入632,762,603.93元，同比微降0.90%，新能源汽车轻量化零部件技术改造项目对收入拉动尚不明显[2] 费用分析 - 财务费用增长167.82%至30,871,043.51元，主要因项目融资利息支出增加[7] - 管理费用增长37.63%至116,695,402.25元，主要系固定资产折旧及生产设备维护费增加[8] - 销售费用下降10.87%至15,367,579.22元，反映销售策略或费用管控调整[10] - 研发费用增长12.61%至48,773,565.14元，公司重点布局粉末冶金等新材料产品及新能源汽车相关产品[11] 研发团队 - 研发人员285人，占总人数11.59%，学历以本科为主(81人)，年龄结构以30岁以下(115人)和30-40岁(102人)为主[12] 现金流 - 经营活动现金流量净额减少37.52%至178,543,324.07元，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加[13] - 投资活动现金流量净额为-399,613,656.04元，减少10.22%，主要因新能源汽车零部件智造基地建设项目投资[14] - 筹资活动现金流量净额减少25.43%至164,484,043.31元，主要系偿还债务支付的现金增加[15] 项目进展 - 江西百达太阳能电池片项目未投产，对公司净利润产生重大负面影响[3][4] - 新能源汽车零部件智造基地建设项目总投资约10.88亿元，已完成土地购置[14]

国资支持与业绩增长 - 国资入主后围绕业务板块和管理结构进行优化升级 包括聚焦主责主业 加大市场开拓力度 构建自主出海和协同出海双轮驱动的海外市场拓展战略 [2] - 通过数字化改造提升生产效率 降低运营成本 股东支持公司通过再融资 并购等方式扩大规模 提高持续经营能力和盈利能力 [2] - 2025年一季度公司主营收入1.36亿元 同比上升21.85% 归母净利润1623.84万元 同比上升44.38% 扣非净利润1567.49万元 同比上升90.05% [8] 产能与扩产计划 - 公司根据客户订单排产 定产定销 目前产能情况良好 场地充足 可随时根据订单情况扩产 [3] 核能领域业务 - 公司主要向核电 地铁 隧道 大型工业与民用建筑领域供应通风与空气处理系统设备 亦可向可控核聚变 乏燃料后处理等领域供应通风设备 [4] - 可控核聚变尚处于试验阶段 新建乏燃料后处理工程项目尚未通过审批 暂时无法预估设备需求量 [4] 3D打印业务 - 2024年末公司收购南方增材少数股东权益并增资5000万元 支持其拓展3D打印服务及核电材料集采业务 [5] - 3D打印服务及核电材料集采业务在核电 消费 汽车 军工 航空航天等行业有序开展中 [5] 股权激励计划 - 公司正在研究股权激励相关政策 将根据市场状况 发展战略和股东利益等多方面因素综合考量 [6] 海外市场拓展 - 公司业务主要聚焦国内市场 产品主要跟随客户出海 2024年在核电 工业与民用领域实现少量自主出海 [7] - 2025年公司将通过资源整合 跨国合作创新等方式稳步开拓海外业务 [7] 财务状况 - 2025年一季度公司负债率15.86% 投资收益297.93万元 财务费用-12.54万元 毛利率30.37% [8]

经济总体表现 - 2025年一季度南沙区GDP达519.57亿元，同比增长4.0%，其中第三产业增速最快达5.7% [1] - 第一产业增加值6.19亿元（+1.3%），第二产业211.67亿元（+1.6%），第三产业301.72亿元（+5.7%） [1] 农业生产 - 农业总产值19.99亿元（+2.9%），番石榴种植面积和产量分别增长22.6%和27.5% [1] - 生猪出栏2.86万头（+14.2%），畜牧业产值增长3.5%，渔业拉动农业总产值增长5.7个百分点 [1] - 农林牧渔专业辅助活动增长10.2% [1] 工业发展 - 规上工业总产值增长5.8%，33个行业中20个实现增长，非汽车制造业增长7.3% [2] - 汽车制造业产值降幅收窄至0.3%（较1-2月收窄6.6个百分点） [2] - 民营企业产值增长10.0%，高技术行业增长3.3%，专精特新企业增长9.9% [2] - 2023-2024年新投产企业产值分别增长65.9%和161.7%，出口交货值增长14.1% [2] 服务业表现 - 1-2月规上服务业营收228.63亿元（+12.8%），营利性服务业营收95.39亿元（+8.2%） [2] - 租赁和商务服务业营收增长9.7%，互联网/软件信息技术服务业增长14.9% [2] - 文化体育娱乐业受大湾区灯会影响增长45.5%，货代仓储业营收27.94亿元（+19.1%） [2] 固定资产投资 - 固定资产投资增长10.3%（全市第三），建安工程投资增长18.3%（全市第一） [3] - 工业投资增长22.7%，电子设备制造业投资增长75.1%，通用设备制造业投资增长4.8倍 [3] - 基础设施投资增长25.6%，高技术制造业和先进制造业投资分别增长13.1%和23.2% [3] - 新增工业投资项目40个（+60%），计划总投资增长1.6倍 [3] - 一季度开工71个项目（占全市20%），其中25个为含"新"量高的产业项目 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价38.5元 [2][8] 报告的核心观点 - 双环传动2024年年报显示全年营收87.81亿元，同比增8.76%，主营业务收入80.8亿元，同比增18.46%，归母净利润10.24亿元，同比增25.42%；单四季度营收20.39亿元，同比降7.4%，主营业务收入约22.4亿元，同比增约19.4%，归母净利润2.86亿元，同比增26.0% [3][13] - 2024年乘用车齿轮收入占比61%，同比升8个百分点，新能源车齿轮收入33.7亿元，同比增51%，占总收入38%，同比升11个百分点，主要驱动力为同轴减速器齿轮订单增加和全球平台项目交付；公司将加快匈牙利基地建设，海外项目有望提供增长动力 [4][14] - 2024年智能执行机构收入6.4亿元，同比增70%，是显著增长点；在扫地机驱动产品领域提升市场占有率，未来聚焦智能汽车场景，拓展相关产品有望提升单车价值量 [5][15] - 2024年毛利率达25.0%，同比升2.8pct，单季度毛利率连续8个季度同比提升，各业务毛利率均有提升；预计乘用车和智能执行机构板块毛利率有更大提升空间，整体毛利率将稳步增加 [5][16] - 微调25、26年盈利预测，引入27年盈利预测，预计25 - 27年净利润为12.5、14.8、17.1亿元；给予2026年22倍PE估值，上调目标价至38.5元，维持“优于大市”评级 [8][17] 根据相关目录分别进行总结 公司业务预测 - 2022 - 2027E各业务收入有不同变化，如乘用车齿轮收入从36.52亿元增至78.43亿元，钢材销售从10.22亿元降至1.90亿元；各业务收入增长率和毛利率也有相应变化，主营业务收入同比增长率在8.8% - 27%之间，主营业务毛利率从21.1%增至26.7% [10] 可比公司估值 - 展示精锻科技、蓝黛科技、绿的谐波、中大力德等可比公司2025/4/25的股价、总市值、预估归母净利润、PE、PB等数据 [11] 财务报表分析和预测 - 资产负债表方面，2023A - 2027E货币资金从9.93亿元增至51.90亿元等；利润表方面，营业总收入从80.74亿元增至120.43亿元等；还展示了主要财务比率、现金流量表等相关数据及变化 [12]

三、分红送配方案情况 一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2025年一季报 | 2024年一季报 | 本年比上年增减(%) | 2023年一季报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | -0.0318 | -0.0437 | 27.23 | -0.0401 | | 每股净资产（元） | -0.21 | -0.02 | -950 | 0.06 | | 每股公积金(元) | 2.22 | 2.22 | 0 | 2.22 | | 每股未分配利润(元) | -3.48 | -3.28 | -6.1 | -3.21 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 0.32 | 0.31 | 3.23 | 0.61 | | 净利润(亿元) | -0.48 | -0.65 | 26.15 | -0.6 | | 净资产收益率(%) | | | 0 | -48.56 | 本次公司不分配不转赠。 数据四舍五入，查看更多财务数据>> 二、前10名无限售条件股东持股情况 前十大流通股东累计持有： 20544.91万股，累计 ...