财务表现 - 2025年上半年营业收入1.56亿元 同比下降26.21% [1] - 净利润1393.43万元 同比增长8.29% [1]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入达2.13亿元，较去年同期增加2256.46万元，同比增长11.83%，实现连续4年上涨 [1] - 归母净利润为5769.20万元，较去年同期增加1318.95万元，同比增长29.64%，实现连续4年上涨，在已披露同业公司中排名第46 [1] - 经营活动现金净流入8108.42万元，较去年同期增加7003.82万元，同比大幅增长634.06%，在已披露同业公司中排名第36 [1] 盈利能力 - 毛利率达45.72%，较上季度提升2.85个百分点，较去年同期提升3.00个百分点，实现连续3年上涨，在已披露同业公司中排名第6 [3] - 摊薄每股收益为0.28元，较去年同期增加0.06元，同比增长27.27%，实现连续4年上涨，在已披露同业公司中排名第44 [3] - ROE为4.31%，较去年同期提升0.81个百分点，在已披露同业公司中排名第43 [3] 资产与运营效率 - 资产负债率为10.60%，较上季度下降0.32个百分点，在已披露同业公司中排名第6 [3] - 总资产周转率为0.14次，较去年同期增加0.01次，同比增长6.74%，实现连续4年上涨 [3] - 存货周转率为0.44次 [3] 股权结构 - 股东户数为1.27万户，前十大股东持股数量7425.74万股，占总股本比例36.05% [3] - 第一大股东江西汉谊科技有限公司持股11.52%，第二大股东曹彩红持股10.95%，第三大股东许波兵持股3.82% [3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价60.20元人民币[1] 核心观点 - 工控主业平台化发展稳健 机器人业务打造第二成长曲线[1] - 25H1收入8.91亿元同比+8.28% 归母净利1.19亿元同比+2.22%[1] - Q2收入5.01亿元同比+13.40%环比+28.27% 归母净利0.63亿元同比+2.19%环比+13.08%[1] 业务表现 - 伺服系统类收入4.27亿元同比+19.29% 通用伺服市占率升至国产品牌第二[2] - 步进系统类收入3.11亿元同比-4.07% 通过拓展新行业应用稳固龙头地位[2] - 控制技术类收入1.44亿元同比+11.29% PLC收入同比+44.09%[2] - 形成"控制器+驱动器+电机"平台化解决方案能力[2] 盈利能力 - 25H1毛利率38.78%同比+0.67pp 净利率13.94%同比-0.42pp[3] - Q2毛利率39.12%环比+0.76pp 净利率13.45%同比-0.91pp环比-1.12pp[3] - 销售费用率8.42%同比+1.20pp 管理费用率4.70%同比+0.57pp[3] - 研发费用率11.59%同比-0.13pp 经营性现金流0.50亿元同比+115.87%[3] 机器人业务布局 - 成立雷赛机器人聚焦无框电机与关节模组[4] - 成立灵巧驱控聚焦空心杯电机与灵巧手 推出DH系列解决方案[4] - 推动"小脑"产品研发 采用三种业务模式合作数百家企业[4] - 核心零部件与解决方案已形成销售收入[4] 盈利预测与估值 - 预计25-27年归母净利润2.71/3.39/3.89亿元[5] - 对应EPS 0.86/1.08/1.24元[5] - 基于可比公司25年70倍PE给予估值[5] - 当前市值148.46亿元 收盘价47.26元[7] 财务数据 - 24年营业收入15.84亿元同比+11.93%[10] - 预计25年营业收入19.85亿元同比+25.32%[10] - 24年归母净利润2.00亿元同比+44.67%[10] - 预计25年归母净利润2.71亿元同比+35.41%[10]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入2.23亿元 同比下降22.04% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1962.53万元 同比下降41.85% [1] - 基本每股收益0.03元/股 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 公司2025H1营收和盈利持续增长 收入7.87亿元同比+21.93% 归母净利润1.13亿元同比+20.72% [1] - 2025Q2归母净利润同比+52.28% 主要因去年同期费用率较高 利润基数较低 [1] - 在精密传动领域技术积累深厚 灵巧手产品不断丰富 多领域创新产品持续推进 [1][4] - 加速布局人形机器人、医疗科技、XR等新兴领域 已推出胰岛素注射泵、骨科手术清洗泵等产品 [2] 财务表现 - 2025H1分业务收入：微型传动系统4.98亿元同比+20.51%占比63.25% 精密注塑件2.39亿元同比+16.25%占比30.44% 精密模具及其他0.50亿元同比+88.52%占比6.31% [2] - 2025H1毛利率31.97%同比+0.74pct 净利率14.40%同比-0.14pct [3] - 期间费用率18.28%同比-1.25pct 其中销售费用率4.18%同比-0.26pct 管理费用率5.98%同比+0.22pct 财务费用率-2.22%同比+0.29% 研发费用率10.35%同比-1.48% [3] 技术创新与产品发展 - 依托"1+1+1"协同创新体系 加快传动系统、微电机系统与电控系统融合 攻克4mm无刷空心杯电机、小模数齿轮精密加工等关键技术 [4] - 2025年7月发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06 DM17采用全直驱方案具备17个主动自由度 LM06采用连杆方案具备6个自由度和20公斤级抓握负载 [4] - 与博世、比亚迪、理想、长安等头部客户保持深度合作 持续提升客户黏性 [4] - 积极拓展XR、医疗科技、工业智造及机器人等新兴市场 推出胰岛素注射泵、骨科手术清洗泵、5G基站RCU模组等创新产品 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.54/3.15/3.93亿元 [5] - 2025-2027年EPS预测为1.06/1.31/1.64元 [11] - 当前股价121.69元 对应2025-2027年PE为115.15/92.84/74.30倍 PB为8.57/7.99/7.34倍 [11] 基本数据 - 市值292.30亿元人民币 [8] - 52周价格区间34.61-162.58元 [8] - BVPS 13.69元 [8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.23亿元 同比下降22.04% [1] - 净利润1962.53万元 同比下降41.85% [1]

板块整体表现 - 专用设备板块较上一交易日上涨3.86%，领涨个股为N巴兰仕[1] - 上证指数报收3843.6点，上涨1.14%，深证成指报收12571.37点，上涨2.25%[1] - 板块内涨幅前五个股分别为N田兰任（205.13%）、凯腾精工（15.91%）、心碁微装（14.26%）、英维克（10.01%）和洋田股份（10.00%）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅居前个股包括N田兰任（收盘价48.15元，成交量18.57万手，成交额8.91亿元）和英维克（收盘价79.04元，成交量125.15万手，成交额93.92亿元）[1] - 跌幅居前个股包括乐惠国际（下跌7.29%）、合锻智能（下跌5.24%）和豪森智能（下跌4.61%）[2] - 天地科技成交量达154.75万手，为跌幅榜中成交最活跃个股[2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出7.7亿元，游资资金净流出3.72亿元，散户资金净流入11.42亿元[2] - 英维克获主力净流入8.17亿元（净占比8.70%），但遭游资净流出4.97亿元[3] - 蓝英装备主力净流入2.01亿元（净占比11.89%），洪田股份主力净流入1.13亿元（净占比17.36%）[3] 成交活跃度 - 英维克成交额达93.92亿元，为板块内最高成交额个股[1] - 心碁微装成交额19.91亿元，大族数控成交额13.00亿元，显示资金集中流向科技类设备企业[1] - 合锻智能成交量81.30万手，在下跌个股中成交最为活跃[2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.65亿元，同比下降5.91% [1] - 净利润813.13万元，同比下降74.35% [1]

投资评级与估值 - 维持增持评级 目标价29.24元人民币[1][5] - 基于2025年17倍PE估值 高于可比公司12倍均值[5][13] - 当前股价22.50元(8月27日收盘) 较目标价存在30%上行空间[8] 核心业务表现 - 2025年1-7月中国叉车总销量857,939台 内销546,082台(同比+10.4%) 出口311,857台(同比+15.1%)[2] - 产品结构向电动化转型 新能源叉车增长显著[2] - 泰国生产基地预计25Q4建成 增强东南亚本地化服务能力[2] - 截至25H1海外子公司达20余家 覆盖营销/研发/制造/租赁领域[2] 智能物流战略布局 - 7月子公司杭叉智能收购国自机器人 完善移动机器人产品矩阵[1] - GRACE系统算法支持单场景实时调度超2000台AGV 覆盖超100,000㎡场地[3] - AGV自标定算法通过数据校正保持长期运行精度[3] - 系统预置百余功能模块 实施调试周期缩短40%[3] 国际化应用案例 - 国自机器人为美国Staples唯一智能物流设备供应商 累计交付超千台机器人[4] - Picking AGV系统助Staples减少60%拣货工人 提升拣选效率与准确性[4] - 机器人产品已在美国/欧洲/东南亚规模化落地[4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润22.48/25.16/28.07亿元[5] - 对应EPS 1.72/1.92/2.14元[5][11] - 营收增速预测:2025年+9.92% 2026年+11.82% 2027年+9.87%[11] - 毛利率稳定在23.7%-24.0%区间[11] 战略愿景 - 公司发展路径从百亿叉车到千亿智能物流 最终迈向万亿具身智能机器人市场[1] - 通过差异化产品与服务增强国际市场竞争力[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 25H1实现营业收入27.5亿元，同比增长15.9% [1] - 25H1归母净利润3.4亿元，同比增长15.2% [1] - 25H1毛利率31.1%，同比下降2.5个百分点 [1] - 25H1净利率12.9%，同比基本持平 [1] - 预计25-27年归母净利润分别为7.4/8.7/10.0亿元，对应EPS为1.59/1.86/2.14元 [4] 业务板块表现 - 注塑机收入19.3亿元，同比增长13.1% [2] - 压铸机收入5.6亿元，同比增长33.3% [2] - 橡胶注射机收入1.2亿元，同比增长23.9% [2] - 6600T半固态镁合金注射成型机于25年7月成功交付星源卓镁 [2] 海外业务拓展 - 25H1海外收入7.5亿元，同比增长27.0%，占总营收27.3% [3] - 在12个国家和地区建立子公司，海外区域超86个服务网点 [3] - 土耳其子公司开业构建亚欧市场协同，印尼三宝垄新办公室强化东南亚网络 [3] 行业前景与增长动力 - 注塑机下游汽车、家电行业受益于设备更新和以旧换新政策 [2] - 镁合金压铸设备在汽车轻量化和人形机器人领域需求扩大 [2] - 轻量化已成为汽车工业不可逆转的发展路线 [2] 盈利能力指标 - 预计25-27年毛利率维持在32.2%-32.4% [12] - 预计25-27年归母净利润率从12.6%提升至13.2% [12] - ROE（摊薄）从21.4%小幅提升至21.6%后稳定 [12] 估值指标 - 当前PE为15倍（2025E），PB为3.3倍（2025E） [5] - 预计PE将从15倍（2025E）下降至11倍（2027E） [5] - 股息率从2.7%（2025E）提升至3.6%（2027E） [13] 资产负债结构 - 资产负债率从55%（2025E）下降至48%（2027E） [12] - 流动比率从1.56（2025E）提升至1.78（2027E） [12] - 归母权益/有息债务从2.44（2025E）提升至4.40（2027E） [12]