从技术标准方面看，大颗粒尿素具备明确的国家质量标准，核心指标与现有交割品重叠度高，通过设置 合理的升贴水，可实现顺畅交割。现有交割仓库的仓储条件完全能够满足大颗粒尿素的存放要求，且因 其物理特性稳定，不会对仓储与质检成本带来明显影响。 1月16日，郑商所发布公告，公布《郑州商品交易所尿素期货业务细则》修订案。本次修订聚焦扩大交 割品范围与优化仓单注册流程，旨在使尿素期货更贴合现货市场发展，提升市场运行效率，更好满足产 业客户风险管理需求。 此次修订的核心内容之一是将大颗粒尿素正式纳入替代交割品体系。根据现行规则，尿素期货基准交割 品为符合国家标准的农业用优等品中小颗粒尿素，农业用合格品中小颗粒尿素可以替代交割。修订后， 符合国家标准的农业用优等品与合格品大颗粒尿素也将成为可交割资源。 同日，郑商所以公告形式发 布了具体升贴水及适用区域，以增强制度灵活性，及时响应市场变化。 期货日报记者了解到，这一调整源于背后的产业变迁。近年来，大颗粒尿素因其缓释特性，在现代农业 与复合肥生产中的应用占比持续提升，已成为产业升级的重要方向。数据显示，2024年国内大颗粒尿素 产量约占全国总产量的20%，且产能仍在稳步增长。此次 ...

行业景气度与业绩预告 - 基础化工行业多个细分赛道景气度回升，截至1月14日，A股基础化工类企业中已有21家披露2025年年度业绩预告，其中11家预计录得业绩增长 [1] - 业绩预增企业多集中为化肥、农药板块，叠加2025年四季度磷化工、锂化工板块走强，企业相关产品呈现量价齐升态势，驱动业绩高增长 [1] - 在钾、锂产品价格反弹的背景下，部分龙头企业实现业绩快速修复，有龙头预计2025年业绩翻倍 [1] 重点公司业绩预测 - 盐湖股份预计2025年实现归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65% [1] - 利尔化学、川金诺、永和股份预计2025年净利润增长下限均超过100% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从投产格局及产业周期看 2026 年尿素价格中枢将下移 但受出口政策托底 上半年行情依需求节奏涨跌 下半年价格走势偏政策主导 尿素 05 合约对应国内需求旺季有涨价预期 价格持续上涨后短期或回调 顶部区间参考 1850 - 1950 建议多单持有 [4] - 趋势研判尿素震荡偏强运行 UR2605 运行区间 1650 - 1950 建议 1700 附近布局多单 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 - **核心矛盾**：尿素处于新增产能释放致供应过剩阶段 2026 年价格中枢下移 受出口政策托底 上半年行情依需求节奏涨跌 下半年靠出口缓解压力 尿素 05 合约对应旺季有涨价预期 价格上涨后下游抵触 成交转弱 预计短期回调 建议多单持有 [4] - **交易型策略建议**：行情定位上 尿素震荡偏强运行 UR2605 运行区间 1650 - 1950 建议 1700 附近布局多单；基差策略方面 11、12、01 合约单边趋势偏弱 02、03、04、05 为强势合约 有旺季需求预期；月差策略 05 上方压力 1950 元/吨 下方静态支撑 1650 元/吨 动态波动；对冲套利策略无 [10][11] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 - **本周重要信息**：利多信息为四季度是化肥冬储阶段 价格低或吸引自发储备 印度 NFL 发布新一轮尿素进口招标意向采购 150 万吨；利空信息为截止本周国内尿素日产 20.81 万吨 下周部分检修装置恢复 部分气头工厂有集中检修预期 日产窄幅向上波动后将下滑 需求端关注储备需求采购节奏及东北复合肥工厂开工变化 预计近期行情窄幅反弹后僵持 整体震荡 底部区间或抬升 [12] - **下周重要事件关注**：中国尿素生产企业产量 131.53 万吨 较上期涨 3.74 万吨 环比涨 2.93% 下周预计产量 134 万吨附近 下个周期暂无企业装置计划停车 5 - 6 家停车企业装置可能恢复生产 产量增加概率较大 [13] 第三章 盘面解读 - **价量及资金解读**：周末国内尿素行情坚挺上扬 涨幅 10 - 40 元/吨 主流区域中小颗粒价格参考 1510 - 1630 元/吨 第四批尿素出口配额及新一轮印标消息提振 场内情绪偏强 上游拉涨 中下游抵触 短线行情稳中偏强；05 合约升水被压缩后 建议 5 - 9 逢低正套 [14][15] - **产业套保建议**：尿素价格区间预测为 1650 - 1950 库存管理方面 产成品库存偏高担心价格下跌 可做空尿素期货锁定利润 或买入看跌期权并卖出看涨期权；采购管理方面 采购常备库存偏低 可买入尿素期货提前锁定采购成本 卖出看跌期权收取权利金 [21][23] 第四章 估值和利润分析 - **产业链上游利润跟踪**：展示尿素周度固定床、水煤浆气化、天然气制生产成本季节性以及对应制利润季节性图表 [25][27] - **上游开工率跟踪**：展示尿素日度产量、周度产能利用率、周度煤头产能利用率、周度天然气制产能利用率季节性图表 [31] - **上游库存跟踪**：展示中国尿素周度企业库存、周度港口库存、周度两广库存季节性以及尿素库存（港口 + 内地）季节性图表 [33][35] - **下游价格利润跟踪**：展示复合肥周度产能利用率、库存、周度山东生产成本、周度山东生产毛利季节性以及三聚氰胺周度产能利用率、产量、生产毛利（山东）等相关图表 [37][46] - **现货产销追踪**：展示尿素平均产销、山东产销、河南产销、山西产销、河北产销、华东产销季节性图表 [61][66]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周（20260108 - 0114）尿素生产企业产量小幅增加 ，下周预计产量波动不大 ，下个周期产量变化幅度有限 [2] - 内需方面东北地区基层现金流充裕带动内蒙工厂订单增加、库存下降 ，但中游补库力度转弱 ；出口对市场目前影响较小 [2] - 尿素企业总库存和港口样本库存均下降 ，预计库存进入阶段性震荡格局 ，去库速度放缓 [2] - 短期大宗商品情绪转弱 ，尿素价格回调但幅度有限 ，中期仍偏强 ，驱动中性略偏强 ，后续驱动取决于中游补库连续性 [2] - 05 合约基本面压力位在 1830 元/吨附近 ，支撑位在 1700 - 1720 元/吨附近 [2] - 单边策略短期回调，中期偏强 ；跨期策略建议 05 合约升水被压缩后 ，5 - 9 逢低正套 ；跨品种暂无策略 [2] 根据相关目录总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、博大、晋开、东平的尿素基差 ，5 - 9、1 - 5、9 - 1 月差 ，尿素仓单数量 ，以及国内和国际的尿素现货价格走势 [5][9][14][18] 国内供应 产能 - 2024 年全年新增产能 392 万吨 ，2025 年全年新增产能 664 万吨 ，2026 年预计新增产能 651 万吨 ，产能扩张格局延续 [22] 尿素生产企业检修计划 - 列举了多家企业的检修计划 ，包括停车日期、开车日期、停车原因等 [24] 产量 - 生产利润在盈亏平衡线上 ，尿素日产仍维持高位 [25] 成本 - 原料价格企稳 ，工厂现金流成本线抬升 ，给出山西地区固定床工厂成本测算及不同工艺尿素完全成本走势 [28] 利润 - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 [33] 净进口（出口） - 储备期间出口政策收紧 ，给出 2018 - 2025 年各月出口数据 [38] 国内需求 农业刚需 - 农业需求季节性走强 ，高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [44][47] 工业刚需 - 复合肥：展示产能利用率、生产成本、生产毛利和厂内库存走势 [51][52] - 三聚氰胺：展示生产毛利、市场主流价、产量和产能利用率走势 [56][57] - 房地产：对板材需求支撑有限 ，板材出口具有韧性 [58] 库存 - 上游累库格局延续 ，2026 年 1 月 14 日企业总库存下降 ，1 月 15 日港口样本库存下降 [60][63] 国际尿素 - 展示中国、波罗的海、中东大颗粒尿素 FOB 价格和巴西大颗粒尿素 CFR 价格走势 [67][68][69][70]

下周新股申购安排 - 下周共有三只新股可供申购 [2] - 1月19日可申购北交所新股农大科技和上交所主板新股振石股份 [3] - 1月23日可申购深交所主板新股世盟股份 [3] 农大科技 (申购代码: 920159) - 公司是“新型肥料第一股” [5] - 发行价为25.00元/股 发行市盈率为13.40倍 参考行业市盈率为30.39倍 [6] - 发行股份总数为1600万股 其中网上发行1440万股 申购上限为72万股 [6] - 主营业务为新型肥料及其中间体的研发、生产、销售和技术服务 [6] - 主要产品包括腐植酸增效肥料、控释肥料、水溶肥料及包膜尿素等 [6] - 2020至2022年 公司包膜尿素产销量位居行业第一 腐植酸复合肥料产销量位居行业第二 [6] - 客户包括云天化、中农集团、中化化肥、云图控股、新洋丰等品牌农资企业 [6] - 2022至2024年及2025年上半年 营业收入分别为26.76亿元、26.37亿元、23.63亿元及14.95亿元 [6] - 同期归母净利润分别为1.01亿元、1.01亿元、1.45亿元及1.26亿元 [6] - 2025年上半年毛利率为17.49% 2024年毛利率为18.83% [7] - 公司预计2025年全年营业收入为22亿元至24亿元 同比变动-6.91%至1.56% [9] - 预计2025年全年归母净利润为1.40亿元至1.60亿元 同比变动-3.64%至10.13% [9] 振石股份 (申购代码: 780112) - 公司是风电叶片材料专业制造商 为全球领先的风电叶片材料专业制造商 [10] - 发行价为11.18元/股 发行市盈率为32.59倍 参考行业市盈率为33.72倍 [10] - 发行股份总数为2.61亿股 是2026年以来首只发行总数超2亿股的新股 [4] - 网上发行数量为5482万股 申购上限为5.45万股 顶格申购需配沪市市值54.50万元 [10] - 2024年公司在风电玻纤织物的全球市场份额超过35% 产销规模全球领先 [11] - 客户覆盖全球主要风机及叶片制造商 包括明阳智能、远景能源、维斯塔斯、西门子歌美飒等 [11] - 2022至2024年及2025年上半年 营业收入分别为52.67亿元、51.24亿元、44.39亿元及32.75亿元 [11] - 同期归母净利润分别为7.74亿元、7.90亿元、6.06亿元及4.04亿元 [11] - 2025年上半年资产负债率(合并)为69.27% [12] - 公司预计2025年全年营业收入为70亿元至75亿元 同比增长57.70%至68.69% [15] - 预计2025年全年归母净利润为7.30亿元至8.60亿元 同比增长20.53%至42.00% [15] 世盟股份 (申购代码: 001220) - 公司是覆盖全国的综合物流企业 专注为跨国制造企业提供供应链物流解决方案 [18] - 发行价与发行市盈率尚未披露 参考行业市盈率为14.62倍 [18] - 发行股份总数为2307万股 其中网上发行923万股 申购上限为0.90万股 顶格申购需配深市市值9万元 [18] - 在天津港、上海港拥有领先的资源整合能力 是华北地区集装箱陆运物流领域的领先企业 [18] - 客户覆盖汽车、包装品等多个制造业领域 包括北京奔驰、马士基、利乐包装等 [19] - 2022至2024年及2025年上半年 营业收入分别为8.08亿元、8.35亿元、10.28亿元及4.45亿元 [19] - 同期归母净利润分别为1.12亿元、1.33亿元、1.70亿元及6616.14万元 [19] - 2025年上半年资产负债率(合并)为17.65% [20] - 受马士基系客户供应商结构变化、奔驰系客户需求下降等因素影响 [22] - 公司预计2025年全年营业收入为9.25亿元 同比下降10.08% [22] - 预计2025年全年归母净利润为1.48亿元 同比下降12.70% [22]

行业整体业绩预告情况 - 截至2026年1月14日，A股400余家基础化工企业中已有21家披露2025年度业绩预告，其中11家预计业绩增长 [1][16] - 业绩预增企业多集中于化肥、农药板块，叠加2025年四季度磷化工、锂化工板块走强，企业相关产品量价齐升驱动业绩增长 [1][3][16] - 从净利润增幅看，利尔化学、川金诺、永和股份3家公司预计净利润增长下限均超100%，盐湖股份预计净利润增幅下限也达77.78% [1][3][18] - 2025年化肥农药指数区间涨幅达49.94%，跑赢申万基础化工指数33.29%的涨幅，截至2026年1月14日，该指数年内涨幅为7.18% [4][19] - 2025年磷化工指数年度涨幅达45.47%，截至2026年1月14日，该指数年内涨幅为4.87% [14][32] 重点公司业绩与业务分析：盐湖股份 - 公司预计2025年实现归母净利润82.9亿元~88.9亿元，同比增长77.78%~90.65% [1][4][21] - 2025年第四季度归母净利润预计为37.88亿元~43.87亿元，同比增长148.82%~188.24%，增长势头加速 [4][21] - 业绩增长主要受益于氯化钾产品价格同比上升，以及碳酸锂产品价格在2025年下半年逐步回暖 [3][5][21] - 2025年公司氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨，碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨 [5] - 2025年氯化钾产、销量分别同比下跌1.21%、18.37%，碳酸锂产、销量分别同比增长16.25%、9.62% [5] - 2025年氯化钾（60%粉，青海地区）均价为3002元/吨，同比上涨21.5%，碳酸锂（电池级/工业级）均价分别为7.57万元/吨和7.39万元/吨，同比下跌16.5%和14.1% [5] - 2025年第四季度国内氯化钾、碳酸锂均价分别达3250元/吨和9.05万元/吨，分别同比增长30.6%和19.2% [6] - 公司钾肥2025年产能达500万吨，居全球第四，碳酸锂年产能4万吨，新建4万吨/年基础锂盐一体化项目已于2025年9月底投料试车，完全投产后碳酸锂年产能将达8万吨 [6][22] - 公司拟以约46.05亿元现金收购控股股东持有的五矿盐湖51%股权，五矿盐湖氯化锂保有资源量164.59万吨，氯化钾保有资源量1463.11万吨，拥有碳酸锂产能1.5万吨/年及钾肥产能30万吨/年 [6][7][23] - 五矿盐湖2025年1-8月实现净利润3.17亿元，交易方承诺其2026年至2028年净利润分别为6.68亿元、6.92亿元、7.45亿元 [7][24] - 步入2026年，碳酸锂价格加速反弹，截至2026年1月13日，工业级、电池级碳酸锂均价分别为15.8万元/吨和16万元/吨，较上周涨幅达23.44%和23.08%，较上月涨幅达69.89%和68.42% [8][25] - 2026年钾肥大合同价格落定为348美元/吨CFR，较2025年提升2美元/吨，为钾肥价格提供支撑 [8][25] 重点公司业绩与业务分析：利尔化学 - 公司预计2025年实现营业收入88亿元~91亿元，同比增长20.37%~24.47%，实现归母净利润4.6亿元~5亿元，同比增长113.62%~132.19% [9][26] - 业绩增长源于部分产品需求增长及综合毛利率同比上涨，2025年上半年农药及中间体业务营收42.81亿元，同比增长33.45%，毛利率18.53%，同比增长约1% [9][26] - 公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，以及大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业 [9] - 2025年12月草铵膦市场均价4.5万元/吨~4.6万元/吨，与年初相比最大降幅约4.26%，与上年同期相比最大降幅约8.16% [9][26] - 机构认为农药行业去库存后，多数品种价格已跌无可跌，行业触底回暖信号明确，草铵膦未来需求将持续增长 [10][27] - 2021年全球草铵膦需求量约4.5万吨，2015-2021年平均复合增长率28.5%，2025年需求量有望达10万吨，公司现有草铵膦产能1.84万吨，规划产能1万吨，具备成本优势 [10][27] - 公司湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已经投产，正加快推进精草铵膦在海外国家的登记和市场布局 [11][28] - 公司控股股东久远集团拟协议转让其持有的公司20%股份，一致行动人拟转让3.5%股份，合计转让比例达23.5%，可能导致公司控股股东和实际控制人变更 [11][28] 重点公司业绩与业务分析：川金诺 - 公司预计2025年营业收入38亿元~42亿元，同比增长18.47%~30.94%，归母净利润约4.3亿元~4.8亿元，同比增长144.24%~172.64% [12][29][30] - 业绩增长源于充分发挥柔性产能优势，优化产品结构提升高毛利产品占比，同时深化成本管控 [12][30] - 公司主打“以磷为主”战略，业务围绕湿法磷酸工艺，主要产品包括饲料添加剂、肥料、湿法净化磷酸 [12][30] - 2025年上半年，饲料级磷酸盐、磷肥、磷酸分别实现营业收入4.17亿元、3.99亿元、8.96亿元，同比增长23.40%、55.83%、22.01%，毛利率分别为17.60%、29.52%、9.86% [13][30] - 公司正持续推进川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目，计划投资建设年产80万吨硫磺制酸、30万吨工业湿法粗磷酸、15万吨52%磷酸、30万吨磷酸一铵、2万吨氟硅酸钠项目 [13][31] - 2025年11月，为该项目设立的项目公司已完成登记注册并签署土地用益权转让协议，项目取得关键性突破 [13][31] 机构关注度 - 2025年，川金诺共获102家机构共计12次调研，机构调研家数较上年多出94家 [3][18] - 2025年，利尔化学获38家机构共计8次调研，机构调研家数较上年多出34家 [3][18] - 2025年，宝丽迪获34家机构共计8次调研，机构调研家数较上年多出23家 [3][18]

公司治理与股权结构 - 公司于2026年1月13日召开董事会，审议通过董事会换届选举议案，管理层实现平稳过渡，治理结构进一步优化 [1] - 股东汇能集团及中农集团提名杨锁、刘冰燕、郭佰琛、王全为第九届董事会非独立董事候选人 [1] - 2025年7月，中农集团向汇能集团协议转让公司5%股份（4620.26万股）完成过户，权益变动后汇能集团合计持股14.05%，成为公司第一大股东，此次换届是对股权结构变更的有效确认 [1] 战略合作与关联交易 - 公司与5%以上股东中农集团的控股子公司中农控股签署《2026-2027年战略合作框架协议》 [2] - 协议约定，中农控股负责公司钾肥产品回国进口贸易，每年合作量不少于公司产品当年回国量的50%，且不低于前一年进口贸易量 [2] - 公司同意优先由中农控股国内分销，合作期内当年分销数量不低于前一年分销数量，若公司当年实际产量低于前一年，则销售数量同比调减 [2] - 公司2026年度拟与中农集团及其下属公司发生日常关联交易，预计总金额不超过31.2亿元人民币 [2] - 此次合作旨在深化股东赋能，加强协同互补，保障产品销售，提升公司钾肥产品在中国市场份额，并为后续产能释放提供支撑 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为18.5亿元、28.5亿元、35.5亿元 [3] - 预计净利润同比增速分别为+94.8%、+53.8%、+24.7% [3] - 按2026年1月13日收盘价计算，对应市盈率分别为25倍、16倍、13倍 [3]

中新网莆田1月17日电 (闫旭 吴志 林孟)1月17日，福建莆田秀屿港区一片繁忙景象。在莆田出入境边防 检查站执勤二队监护下，巴哈马籍"峡湾传奇"轮在1号泊位紧张装载25000吨硫酸铵，计划运往巴西；不 远处，巴拿马籍"财富"轮刚刚靠妥6号泊位，准备装载8800吨硫酸铵出口斐济；而当天，巴拿马籍"安海 星"轮已完成8800吨硫酸铵装船，离泊起航菲律宾。三艘外轮竞相作业场景，成为中国化肥出口"加速 跑"的生动注脚。 据莆田秀屿港口有限公司介绍，作为中国最大的硫酸铵集散基地，去年硫酸铵吞吐量达342.36万吨，创 历史最高纪录，同比增长18.89%。硫酸铵是中国出口量最大的氮肥品种，在性价比上具有竞争优势， 其作为高效氮肥，能同时提供氮、硫元素，改良中性和酸性土壤，提升土壤肥力，能有效促进植物生 长、提升果实品质和产量，近年来在国际市场需求持续旺盛。 高效集疏运离不开智能化口岸保障。莆田出入境边防检查站构建"马上就办"服务体系，推行"一体化查 验、全链条服务"模式，成立实体化数"智"中心，推行"一船一策"精细化服务，通过网上预报预检等措 施，将边检保障环节嵌入港口生产链，实现船舶"即报即检、即靠即作、即检即离"。 ...

上市企业：盐湖股份（000792）,湖北宜化（000422）,云天化（600096）,鲁西化工（000830）,新洋丰 （000902）,史丹利（002588）,四川美丰（000731）,阳煤化工（600691） 2020-2025年1-11月中国农用氮磷钾化肥(折纯)产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国化肥行业市场研究分析及前景战略研判报告》 根据国家统计局数据显示：2025年11月中国农用氮磷钾化肥(折纯)产量为552万吨，同比增长5.1%； 2025年1-11月中国农用氮磷钾化肥(折纯)累计产量为5922.8万吨，累计增长7.9%。 ...

对外担保概述 - 公司于2025年4月及5月经董事会和股东会审议通过2025年度对外担保额度预计议案 总额度不超过人民币7.60亿元 [2] - 其中对全资子公司山东华丰化肥有限公司担保额度预计不超过人民币3.00亿元 对控股子公司松滋史丹利宜化新材料科技有限公司担保额度预计不超过人民币4.60亿元 [2] - 松滋新材料其他股东按出资比例提供同等担保 且该公司提供反担保 担保方式为连带责任保证 额度有效期自股东会审议通过之日起12个月内 [2] 本次担保具体情况 - 2025年12月 公司分别与中国工商银行松滋支行及招商银行临沂分行签署保证合同 担保事项未超过股东会审议范围 [3] - 对控股子公司松滋新材料担保：债权人中国工商银行松滋支行 担保主债权本金4,107.50万元 公司按82.15%的份额承担连带责任保证 [3][4] - 对全资子公司华丰化肥担保：债权人招商银行临沂分行 担保主债权本金最高限额10,000万元 公司承担连带责任保证 [6] 累计对外担保情况 - 截至目前 公司及控股子公司对外担保总余额为141,016.65万元 占公司最近一期经审计净资产的20.67% [6] - 公司及控股子公司对合并报表外单位提供的担保总余额为4,239.88万元 占公司最近一期经审计净资产的0.62% [6] - 公司不存在逾期债务对应的担保余额、涉及诉讼的担保金额及因被判决败诉而应承担的担保金额 [7] 董事会意见与担保目的 - 本次为子公司提供担保主要是为了满足其正常生产经营需要 符合公司经营计划和实际运营情况 [6] - 董事会认为担保风险可控 对控股子公司的担保中 其他股东按股权比例提供了同等担保且被担保人提供了反担保 [6] - 董事会认为本次担保不存在损害公司及股东尤其是中小股东利益的情形 [6]