财务表现 - 2024年实现营业收入12.62亿元，2025年一季度营业收入3.33亿元，同比增长37.22% [1] - 2025年一季度扣非净利润637.30万元，同比增长440.99% [1] - 2025年一季度经营活动产生的现金流净额304.22万元，同比增长107.38% [1] 战略执行 - 围绕"结构升级、创新驱动、数智融合、精敏运营、全球布局"五大战略主轴推进改革 [1] - 通过组织架构优化、人才梯队升级和运营效率提升强化核心竞争力 [1] - 2025年将以"智能化、绿色化、全球化"为核心发展方向 [4] 业务发展 - 巩固家电智能控制器领域领先地位，同时提升高附加值产品业务占比 [2] - 汽车电子、电机电动、数智能源等新赛道业务表现突出 [2] - 滑板车、交流充电桩等智能控制器产品增长强劲 [2] - 智能鱼缸、宠物喂食器等新兴领域布局取得阶段性成果 [2] 技术创新 - 掌握高效能低功耗RISC芯片应用方案，多款搭载该芯片的控制器已量产 [2] - 与国内芯片厂商联合研发"瑞德芯"系列定制芯片 [2] - 引入大数据、人工智能、物联网技术优化生产流程 [3] - 研发中心接入DeepSeek R1，构建SCH、PCB、BOM等方案库提升研发效率 [3] 运营优化 - 大数据模型应用提升决策效率与管理效能 [3] - 数字化营销手段优化客户服务体验和市场响应速度 [3] - 越南生产基地产能利用率稳步提升，拓展优质客户群 [3] - 优化供应链布局应对国际贸易摩擦，加强本地化运营 [3] 国际化发展 - 设立海外生产基地完善全球营销网络 [3] - 提升海外客户服务响应速度与质量 [3] - 计划构建"一带一路"区域竞争力的技术研发与产品服务体系 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 公司家电与电动工具业务基本盘优势稳固，汽车电子、智能化等新兴业务受益技术迭代与客户突破快速放量，“技术 + 产能 + 客户”三位一体布局清晰，业绩有望持续释放，中长期成长动能充沛 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024 年，报告研究的具体公司实现营业收入 96.59 亿元，同比增长 28.66%；实现归母净利润 3.64 亿元，同比增长 9.91% [5] - 2025 年 Q1，公司实现营业收入 25.85 亿元，同比增长 30.44%；实现归母净利润 1.69 亿元，同比增长 75.41% [5] 各业务板块情况 - **家电业务**：在行业端具备强劲竞争实力，全球大客户覆盖率高、产品线丰富，有完善技术研发体系，与客户形成高粘性战略合作关系；海外大客户需求订单稳定提升，新项目、新客户开拓顺利，创新产品不断涌现；当前家电市场消费需求逐步复苏，智能控制器市场份额向头部企业集中 [10] - **电动工具业务**：凭借对客户需求的深入理解及伙伴式服务体系，成为海内外头部客户供应商；突破 BMS 业务平台，开拓多个国内外头部客户资源；行业呈“存量稳增、增量爆发”格局，公司以低压大功率电驱动平台为基座构建“三电一体”全栈式解决方案，依托海外生产基地全球化产能布局，技术层面强化平台化研发能力，为拓展工业控制、低速交通领域奠定基础 [10] - **汽车电子业务**：重点突破智能座舱及能量管理领域，HOD 方向盘离手检测单品收入大幅成长，智能座舱域控项目进入预定点阶段；构建“技术驱动价值创造”战略，完成专业认证，形成多项核心技术专利 [10] - **智能化业务**：明确全栈式解决能力平台定位，创新产品实现量产，与恒林家居等建立深度合作；强化前沿技术研发，构建“人 - 车 - 家”全场景交互能力，未来有望加速 AI 大模型与硬件融合，开拓新兴市场 [10] 投资建议 - 预计公司 25 - 27 年归母净利润为 7.0 亿元、9.1 亿元、11.7 亿元，同比增长 92%、30%、28%，对应 PE 为 25、19 和 15 倍，维持“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 - **利润表**：2024 - 2027 年预计营业总收入分别为 96.59 亿元、120.96 亿元、151.57 亿元、189.76 亿元等 [15] - **资产负债表**：2024 - 2027 年预计资产总计分别为 119.71 亿元、136.30 亿元、158.44 亿元、185.62 亿元等 [15] - **现金流量表**：2024 - 2027 年预计经营活动现金流净额分别为 6.30 亿元、10.56 亿元、7.80 亿元、8.61 亿元等 [15] - **基本指标**：2024 - 2027 年预计每股收益分别为 0.40 元、0.76 元、0.99 元、1.27 元等 [15]

公司业绩与增长 - 一季度收入增速15%，归母净利润增速12%，增速不高主要由于去年同期高基数 [2] - 2024年Q4毛利率下降主要因锂电池产品占比提升，净利润下降因计提年终奖及所得税费用增加 [4] - 基本盘业务稳健，智能汽车及机器人业务实现高增长，数字能源产业升级将贡献增量 [2] - 2025年一季度主营收入26.71亿元同比上升15.24%，归母净利润1.97亿元同比上升12.1% [9] 业务板块发展 - 家电和工具业务各40亿左右体量，市场份额仍有提升空间 [5] - 智能汽车及机器人领域紧跟头部客户，空心杯电机在人形机器人领域预计2030年后达百亿级市场空间 [4] - 电机在汽车激光雷达领域市场空间预计为百亿级 [4] - 数字能源和智能汽车板块毛利率未来有望高于公司平均水平 [7] 产品战略 - 整机产品2024年实现0到1突破，商用炒菜机器人、储能一体机等整机产品价格达万元级别 [6] - 整机战略依托自主可控技术，目标打造细分领域品类冠军 [6] - 在智驾领域激光雷达电机产品具有技术领先性和先发优势 [7] 国际化布局 - 直接出口美国收入占比较低，海外工厂可覆盖相关需求 [8] - 已在越南、印度、墨西哥、罗马尼亚布局生产基地 [8] - 2024年海外产值占比约20%+，未来计划提升至30%-40% [8] - 将通过加大非美市场开拓、提升海外自动化水平等措施应对关税影响 [8] 财务数据 - 2025年一季度扣非净利润1.87亿元同比上升10.37% [9] - 负债率48.31%，财务费用-1831.85万元，毛利率23.79% [9] - 近3个月融资净流入9181.17万，融券净流入154.65万 [11] 机构预测 - 多家机构给出2025年净利润预测，范围在7.93亿-9.39亿元之间 [11] - 2026年净利润预测范围在9.42亿-11.51亿元 [11] - 目标价最高为19.44元 [11]

公司一季度报告情况 - 一季度贯彻“加速增长”战略，实现收入和归母净利润双增长，营业收入 267,142.72 万元，同比增长 15.24%，归母净利润 19,688.53 万元，同比增长 12.10% [2] - 毛利率 23.79%，同比提升 0.14 个百分点，环比提升 2.85 个百分点 [2] - 除数字能源进行技术升级及产品结构调整外，其他板块稳健增长，智能汽车和机器人业务高增速成长 [2] 各业务板块发展情况 工具和家电业务 - 加大与高价值客户合作，发挥国际化布局与综合技术竞争优势，围绕技术迭代和市场需求创新产品，扩大市场份额 [2] 智能汽车和机器人业务 - 充电桩产品海外应用加快，国内与城市交投战略合作提供智慧充电解决方案 [2] - 激光雷达电机产品跟随行业发展，拓展头部客户，份额稳中有升 [2] - 机器人应用市场快速增长，商用炒菜机实现市场突破，人形机器人领域拓展客户，空心杯电机在灵巧手应用表现出色 [2] 数字能源业务 - 受行业去库及电芯价格下降影响，调整战略重心及产品结构，深耕发电侧、用户侧储能应用 [2] - 发挥海外市场平台优势，拓展东南亚等海外电网薄弱地区，落地多个兆瓦级项目并并网 [2] - 开拓国内头部储能客户，在大型储能、工商业储能、户用储能等场景进行核心技术突破，新产品有望构建新增长点 [2] 投资者问答情况 增速与业绩目标问题 - 一季度增速不高因去年同期高基数，基本盘业务稳健，新业务高增长，数字能源产业升级调整，未来新产品将贡献增量 [3] - 公司目前对股权激励目标无调整计划 [3] 利润及毛利率下降原因问题 - 2024 年 Q4 毛利率下降因产品结构中锂电池产品占比高，净利润下降因计提年终奖及所得税费用增加 [4] 市场空间与客户选择问题 - 机器人业务服务国内外客户，人形机器人紧跟头部客户 [5] - 预计 2030 年后，人形机器人领域空心杯电机市场空间约为百亿级 [5] - 未来全球汽车激光雷达市场有望高增速，电机在该领域市场空间预计为百亿级 [5] 业务发展策略问题 - 家电和工具业务市场份额有提升空间，利用全球化布局及技术创新优势，推出新品类，优先选择高价值和高成长性客户 [6] - 整机业务依托自主可控技术和制造能力，结合市场需求定义产品，期望打造细分领域品类冠军实现更高盈利 [6] 竞争与客户问题 - 数字能源和智能汽车行业综合毛利率未来有望高于公司平均，公司在激光雷达电机产品有技术领先和先发优势，充电桩和储能业务作为后进入者有应对竞争优势 [6] - 数字能源领域客户主要是中大储能能源商、整机厂、集成商、TOG 等，智能汽车领域客户主要为智驾方案提供商、渠道商、TIER1、整车厂等 [6] 关税与产能问题 - 公司直接出口美国收入占比低，通过海外工厂覆盖市场份额，关税对总体影响有限，可通过成本转嫁、内部降本提效降低影响 [7] - 已在越南、印度、墨西哥、罗马尼亚布局，未来将多维度加强应对能力，2024 年海外产值占比约 20%+，预计扩产至 30%-40% [7] 汇率风险问题 - 公司关注汇率波动，通过外汇远期、及时结汇、海外采购等措施降低风险 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 看好公司传统业务保持龙头地位，预计教育业务有望迎来复苏，家用电器控制器、计算设备等业务收入持续高增，毛利率预计稳步提升且加强费用管控 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营收 224.01 亿元，同比增长 11.05%；归母净利润 9.71 亿元，同比下降 29.13%；扣非归母净利润 8.37 亿元，同比下降 27.94%；拟现金分红总额 4.72 亿元，分红率达 48.57%，提升 5.7pct [1] - 25Q1 营收 50.05 亿元，同比增长 11.35%；归母净利润 1.62 亿元，同比下降 9.23%；扣非归母净利润为 1.04 亿元，同比下降 26.63% [1] 分产品营收情况 - 2024 年智能控制部件营收达 102.74 亿元，同比增长 20.37%，占收比 45.86%，毛利率 14.74%，同比下降 1.15pct [2] - 2024 年智能终端及应用营收达 116.27 亿元，同比增长 4.23%，占收比 51.90%，毛利率 25.66%，同比下降 4.98pct [2] - 2024 年其他产品及服务营收达 5.01 亿元，同比增长 3.66%，占收比 2.24% [2] 分行业应用营收情况 - 2024 年教育业务营收 50.54 亿元，同比下降 8.75%，希沃交互智能平板出货量份额达 50.8% [2] - 2024 年海外业务营收 43.48 亿元，同比增长 16.83% [2] - 2024 年企业服务业务营收 15.83 亿元，同比下降 2.60% [2] 25Q1 情况分析 - 25Q1 公司收入延续双位数增长，主因国内教育业务向好、家用电器控制器等收入保持较快增长 [3] - 2024 年毛利率 21.33%，同比下降 3.69pct，25Q1 毛利率 20.66%，环比增长 1.45pct [3] - 25Q1 净利润承压，主因研发费用提升、理财收益及政府补助减少 [3] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 22,401 | 24,590 | 26,684 | 28,859 | | 增长率（%） | 11.0 | 9.8 | 8.5 | 8.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 971 | 1,027 | 1,109 | 1,267 | | 增长率（%） | -29.1 | 5.8 | 8.0 | 14.2 | | 每股收益（元） | 1.40 | 1.48 | 1.59 | 1.82 | | PE | 24 | 22 | 21 | 18 | | PB | 1.8 | 1.7 | 1.6 | 1.6 | [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入8.51亿元，同比减少1.78% [1] - 2024年净利润5525.16万元，同比增长16.06% [1] - 2024年年度权益分派预案拟每10股派1元，合计派发现金红利3099.58万元 [1] - 2025年一季度营业收入2.16亿元，同比增长6.57% [1] - 2025年一季度净利润1057.91万元，同比减少36.68% [1] 业务布局与战略 - 主营业务为智能控制器及智能产品的研发、生产和销售 [1] - 公司在广东深圳、广东河源、江苏苏州、越南平阳设立四大生产基地 [2] - 通过外延式并购延伸产业链，重注投入智能产品新赛道 [2] - 未来将以产品创新为核心驱动力，围绕自主品牌及智能产品打造第二增长曲线 [2] - 聚焦新兴赛道，以自主品牌"皮克方"宠物摄影产品为切入点实现差异化竞争 [2] 行业趋势与竞争策略 - 智能家居行业线上红利趋于饱和，公司将主动拥抱线下场景 [2] - 深入社区、医院、养老院等渠道场景提供智能家居解决方案 [2] - 凭借制造能力和供应链体系加速构建全球竞争力 [2] - 强化与跨境电商协同战略，推动电商品牌出海 [2] 研发与客户优势 - 深耕智能控制器行业逾十年，与全球知名客户建立长期稳定合作关系 [1] - 拥有专业的自动化设备自主研发团队，聚焦前沿科技创新与传统产业升级 [1] - 致力于成为智能控制领域全球领先企业 [1]

公司概况 - 苏州华之杰电讯股份有限公司定位智能控制行业，主要为电动工具、消费电子等领域提供智能、安全、精密的关键功能零部件 [1] - 公司是百得集团、牧田集团、TTI集团等全球电动工具巨头的关键供应商之一，并积极拓展新能源汽车、智能家居等领域业务 [1] - 公司拟募集资金48,608.58万元，主要用于年产8,650万件电动工具智能零部件扩产项目及补充流动资金 [1] 核心业务与产品 - 主要产品为智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件，应用于锂电电动工具、消费电子等领域 [2] - 电动工具零部件产品占主营业务收入比例达90%以上，是主要收入来源 [2] - 公司已完成从单一器件供应商向智能控制整体解决方案服务商的跨越，构建智能开关、无刷电机、智能控制器三大核心产品矩阵 [4] 技术优势与创新 - 围绕"低电阻、低热量双MOSFET电路技术"、"非拆卸式更新程序烧录技术"等核心技术持续攻关，解决传统电子元器件痛点 [4] - 技术体系获得德国TÜV等国际权威机构认证，并形成技术护城河 [4] - 截至2024年末，公司已获授权专利280项（含发明专利62项），另有119项专利（含发明64项）处于审查阶段 [13] 市场与行业分析 - 全球电动工具市场规模2023年突破535.5亿美元，预计2030年将达987亿美元，年复合增长率7.55% [11] - 北美市场2020年以117亿美元规模占据40.2%市场份额，欧洲以36.1%位居第二 [5] - 百得集团、TTI、博世集团等前五大厂商合计占据全球72%市场份额，行业高度集中 [6] 全球化战略与业绩表现 - 实施"立足中国，辐射两翼"全球化战略，在中国总部构建研发制造中枢，并在越南、墨西哥、美国等地建立产能支点 [8] - 2022至2024年公司营业收入分别为101,883.96万元、93,710.49万元和123,001.58万元，境外销售贡献稳定保持在60%左右 [8] - 近三年归母净利润从2022年1.01亿元提升至2024年1.54亿元，盈利能力阶梯式增长 [8] 行业趋势与机遇 - 电动工具无绳化、锂电化、大功率化与智能化深度融合，推动产品向小型化、多功能集成方向演进 [4] - 2020年全球无绳类电动工具电池占比达47%，中国贡献超60%的锂电池装机量 [13] - 2024年国内电动工具出口额达97.58亿美元，同比增幅21.0%，10-11月单月增速分别达44.6%和32.2% [9] 新兴领域拓展 - 在新能源汽车领域，公司技术迁移战略显现价值，充电枪进入量产评审阶段，400W电子水泵电机完成配套认证 [14][16] - 在智能家居领域，起泡机控制器、净水机控制器等研发项目精准卡位智能厨房场景，已实现吸尘器无刷电机等产品的批量交付 [16] - 两大新兴领域共享无刷电机控制、锂电池管理等底层技术创新红利，形成跨领域协同放大效应 [16]