文章核心观点 - 电网设备行业正从传统基础设施蜕变为支撑新型电力系统和AI算力时代的核心基石，板块正步入高景气“超级周期” [1] - 国内庞大的结构性投资计划构筑了行业增长的坚实底部，全球能源转型与AI革命则打开了广阔的成长天花板，技术升级驱动产业价值提升，中国制造优势赋能全球出海 [12] 政策与投资周期 - 国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长约40%，投资重心指向特高压跨区输电和配电网数字化智能化升级 [2] - 国家电网计划推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30%，并初步建成主配微协同的新型电网平台以满足高达3500万台充电设施的接入需求 [2] - 南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，重点投向柔性直流互联为主的主网架强化和配电网升级改造 [2] - 上述投资直接驱动特高压设备、一二次融合设备、智能变电站、数字化终端等细分领域需求放量 [2] 全球市场机遇 - 国际能源署指出，在APS情景下，2023至2030年全球电网年均投资规模需以9.4%的复合增速增长，到2030年需达到约6200亿美元，相比2023年的3300亿美元有近一倍的提升空间 [5] - 全球电网投资缺口由新能源消纳刚性需求、欧美老旧电网改造升级及新兴市场电气化需求等多重因素驱动 [5] - 中国电网设备企业凭借全产业链优势和技术领先强势出海，例如2025年前11个月中国变压器出口金额同比增长36.3% [5] - 北美等地区变压器短缺导致交付周期大幅延长至127周，凸显了中国产能的稀缺价值，电网设备出海正从“可选”变为“必选” [5] 技术升级趋势 - 在输电网侧，柔性直流输电技术成为解决远距离、大容量、高比例新能源输送难题的关键，相关设备如换流阀、高压直流断路器技术壁垒高，市场集中度高 [9] - 在配电网侧，分布式电源、电动汽车、储能的广泛接入推动配电网向“有源网络”转变，催生对智能开关、一二次融合设备、智能电表、配电自动化系统等智能电力设备的巨大需求 [9] - 电网投资重心正从硬件铺设向智能化升级倾斜，这不仅能带来设备数量增长，更能显著提升单设备的技术含量与价值量 [9] AI算力催化 - AI数据中心等高耗能负荷的爆发式增长，对电力系统的供电可靠性、电能质量和扩容能力提出极限挑战，成为电网投资的超预期催化因素 [10] - “AI缺电”逻辑为电网设备行业带来增量需求，包括主网扩容与加固、高可靠性配电系统以及电网数字化与快速响应系统 [10] - 国内“东数西算”工程及AI产业发展同样对电网提出更高要求，中国在特高压、高端变压器、智能配电解决方案上有技术积累的公司有望在全球承接相关项目 [11] 投资策略 - 电网设备行业景气度明确，但产业链环节众多、技术分化明显，建议投资者通过电网ETF等工具进行一揽子布局以把握行业整体性机遇 [12] - 电网ETF一键覆盖发电、输电、配电及用电环节等全产业链，电网设备占比约70%，通信设备占比约13%，规模突破15亿元 [12]

公司股价与交易数据 - 2025年1月21日，华之杰股价下跌0.76%，成交额为7658.95万元 [1] - 当日融资买入额为1099.12万元，融资偿还额为940.97万元，实现融资净买入158.15万元 [1] - 截至1月21日，公司融资融券余额合计为8671.17万元，其中融资余额为8671.17万元，占流通市值的比例为7.35% [1] - 当日融券交易无发生，融券余量及融券余额均为0 [1] 公司基本概况 - 公司全称为苏州华之杰电讯股份有限公司，位于江苏省苏州市吴中区胥口镇孙武路1031号 [1] - 公司成立于2001年6月6日，于2025年6月20日上市 [1] - 公司主营业务是为电动工具、消费电子等领域产品提供智能、安全、精密的关键功能零部件 [1] - 主营业务收入构成：智能开关占56.29%，智能控制器占12.90%，无刷电机占8.75%，精密结构件合计占15.43%（13.14%+2.29%），开关占1.85%，其他业务占1.64%，其他收入占10.41% [1] 股东结构与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.76万户，较上一期减少32.78% [2] - 截至同期，人均流通股为1114股，较上一期增加48.76% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.31亿元，同比增长22.60% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.11亿元，同比增长8.60% [2] 公司分红情况 - 自A股上市以来，公司累计派发现金红利9000.00万元 [3]

公司股价与交易数据 - 2025年1月19日，公司股价下跌0.33%，成交额为5336.53万元 [1] - 当日融资买入827.10万元，融资偿还503.95万元，实现融资净买入323.15万元 [1] - 截至1月19日，公司融资融券余额合计7565.24万元，其中融资余额7565.24万元，占流通市值的6.60% [1] - 当日无融券交易，融券余量与融券余额均为0 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.76万户，较上一期减少32.78% [2] - 同期，人均流通股为1114股，较上一期增加48.76% [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.31亿元，同比增长22.60% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.11亿元，同比增长8.60% [2] - 公司自A股上市后累计现金分红9000.00万元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为苏州华之杰电讯股份有限公司，位于江苏省苏州市吴中区胥口镇孙武路1031号 [1] - 公司成立于2001年6月6日，于2025年6月20日上市 [1] - 公司主营业务是为电动工具、消费电子等领域产品提供智能、安全、精密的关键功能零部件 [1] - 公司主营业务收入构成：智能开关占比56.29%，智能控制器占比12.90%，其他业务占比12.72%，无刷电机占比8.75%，精密结构件合计占比15.43%（其中一项为13.14%，另一项为2.29%），开关占比1.85%，其他业务（另一项）占比1.64%，其他（另一项）占比10.41% [1]

行业宏观背景与市场驱动力 - 截至2024年底，中国65周岁及以上老年人口已达2.2亿人，占总人口的15.6%，其中近90%的老人选择居家养老[1] - 超过一半的老年人反映日常生活有困难，常见问题包括弯腰困难、抬腿易绊倒、肢体受限起坐难、视觉退化等[1] - “十四五”以来，全国已完成224万户特殊困难老年人家庭适老化改造任务[2] - 2025年，居家适老化改造被纳入消费品以旧换新支持范围，共补贴资金近7亿元，带动销售额28亿元，售出产品465.5万件[2] - 随着“60后”逐步退休，其对生活品质要求提高，更多人愿意进行适老化改造，服务内容从基础辅具延伸到卫浴、厨房乃至全屋翻新[3] 市场需求与消费者认知 - 跌倒已成为我国65岁以上老年人伤害死亡的首要原因，每年约有4000万名老年人至少发生一次跌倒，其中一半发生在家中[2] - 目前大众对适老化的认知存在误区，如将其等同于“医院化”或贴上“衰弱”标签，实际上养老房80%是通用设计，防滑、无障碍等设计惠及所有家庭成员[4] - 老年人的需求不仅限于安全便利的基本需求，还包括改善型需求，需要通过环境支持提升其能力表现[4] - 不同年龄段、不同健康状态的老年群体需求各异，倒逼适老服务供给从单一迈向多元[5] 产品与服务创新趋势 - 适老化改造涉及建筑改造、医疗健康、养老服务、家装硬件、辅具设施、智能产品等多个领域[5] - 产品覆盖全场景，小到防滑垫、感应灯、智能开关，大到护理床、移位机、升降灶台[5] - 具体产品创新案例包括：以遇水发涩的PVC卷材替代传统瓷砖地板、柜体开放格增加隐形扶手、卫生间采用坐式淋浴器[2]、玄关换鞋凳、厨房高低台面、明亮无影的软膜天花灯、高密度海绵沙发、明格设计等[3] - 设计强调“预留思维”，例如在卫生间墙面预装通用扶手接口，门洞和通道预留宽度以便未来轮椅或担架进出[4][5] 政策与行业标准发展 - 2025年5月，《住宅项目规范》实施，适老化正式成为“好房子”的标配[3] - 2025年，北京、天津、青岛等多地推出居家适老化改造“焕新”补贴政策[5] 行业竞争与增长前景 - 一批具备专业能力和资源整合力的服务商将迎来快速成长[3] - 市场将朝着更细分的方向发展，并为上游建材、家具、老年用品等企业带来新的产品创新与渠道机会[3]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6][8][9] 核心观点 - 公司是电动工具零部件核心制造商，正开拓新能源汽车、储能等第二增长曲线，预计2026年新能源车业务将贡献重要增量 [6][8][26][27][66] - 公司深度绑定全球领先大客户，前五大客户2024年销售占比达71%，能覆盖下游较大比例市场，并受益于北美降息周期带来的地产复苏及电动工具需求回暖 [8][35][46][58] - 公司已建立“以中国基地为主，以越南、墨西哥基地为辅”的全球化生产经营布局，越南和墨西哥子公司2024年收入合计占19.7%，能完全覆盖对美直接出口敞口 [8][64] - 基于盈利预测与相对估值，报告预计公司2026年目标市值为70.7亿元，较2025年12月23日收盘市值51.9亿元有36%的上升空间 [8][9][76] 公司业务与财务表现 - **产品与业务布局**：公司核心产品为智能开关、智能控制器、无刷电机及精密结构件，覆盖锂电电动工具/园林机械、消费电子下游领域，并已实现从单一零部件向模组化系统解决方案的转型 [8][18][23][27] - **财务增长**：公司2019-2024年营业收入从5.96亿元增长至12.30亿元，复合年增长率为15.6%；归母净利润从0.81亿元增长至1.54亿元，复合年增长率为13.7% [28] - **收入结构**：2024年电动工具零部件业务营收11.41亿元，占总营收94.04%，其中智能开关营收5.88亿元，占比48.48% [32] - **市场与客户**：公司境外销售收入占比从2019年的35.2%提升至2024年的63.53%，客户高度集中，2024年前两大客户百得集团和TTI集团合计贡献营收约54.98% [34][35][46] - **盈利能力**：2024年公司销售毛利率为25.99%，净利率为12.5%，研发费用率稳定在4.77%-5.26%区间 [39] 行业与市场分析 - **电动工具行业**：北美是全球核心消费市场，占全球41%份额，2024年全球电动工具出货量同比增长24.8%至5.7亿台，市场规模增至566.4亿美元 [8][58][59] - **无刷电机趋势**：无刷电机正替代有刷电机，2023年全球渗透率达34.77%，预计2025年将达到50%，公司技术成熟将受益于此趋势 [62][63] - **智能控制器市场**：全球智能控制器行业规模持续增长，预计2024年达19771亿美元，其中电动工具应用占比（中国）约为13% [50][57] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为15.59亿元、19.31亿元、24.28亿元，同比增长率分别为26.8%、23.9%、25.7% [7][71] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.72亿元、2.08亿元、2.61亿元，同比增长率分别为11.8%、21.5%、25.0% [7][8][71] - **分部预测**： - 电动工具零部件业务：预计2025-2027年营收分别为14.68亿元、18.38亿元、23.33亿元，同比增长29%、25%、27% [10][70] - 智能开关业务：预计2025-2027年营收分别为7.47亿元、8.96亿元、10.76亿元，同比增长27%、20%、20% [10][70] - 消费电子零部件业务：预计2025-2027年营收分别为0.75亿元、0.77亿元、0.79亿元，同比增长均为3% [10][70] - **估值比较**：选取兴瑞科技、胜蓝股份作为可比公司，其2026年平均市盈率为34倍，公司2026年预测市盈率为25倍，估值具有吸引力 [76][77] - **目标市值**：基于2026年预测净利润2.08亿元及25倍市盈率，得出目标市值70.7亿元，较当前市值有36%上升空间 [8][9][76] 增长驱动与催化剂 - **传统业务驱动**：公司通过拓展产品品类、客户及一体化供应优势实现电动工具业务稳定增长，并已承接大型国际客户核心部件组装业务，通过越南工厂提供一体化交付 [10][70] - **新业务开拓**：公司已布局新能源汽车刹车电机、液冷电池热管理系统精密结构件、符合NACS标准的充电桩产品等，并与北美新能源汽车头部企业建立合作，预计2026年起贡献重要增量 [8][27][66] - **行业催化剂**：北美降息周期下地产复苏，新屋开工及房屋装修DIY活动将直接拉动电动工具需求；公司海外产能充足，可能享受其他供应商份额转移的机会 [8][11][58] - **公司特定催化剂**：新能源车零部件等新业务开拓顺利、成功拓展新大客户、北美电动工具需求快速增长 [12]

公司股价与交易数据 - 2025年12月19日，公司股价上涨0.76%，成交额为2570.12万元 [1] - 当日融资买入额为138.85万元，融资偿还额为346.04万元，融资净买入额为-207.20万元 [1] - 截至12月19日，公司融资融券余额合计7225.15万元，其中融资余额为7225.15万元，占流通市值的比例为7.14% [1] - 当日融券交易无发生，融券偿还、卖出、余量及余额均为0 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.76万户，较上一报告期减少32.78% [2] - 截至同期，公司人均流通股为1114股，较上一报告期增加48.76% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.31亿元，同比增长22.60% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.11亿元，同比增长8.60% [2] 公司分红情况 - 自A股上市以来，公司累计派发现金分红4000.00万元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为苏州华之杰电讯股份有限公司，位于江苏省苏州市吴中区胥口镇孙武路1031号 [1] - 公司成立于2001年6月6日，于2025年6月20日上市 [1] - 公司主营业务是为电动工具、消费电子等领域产品提供智能、安全、精密的关键功能零部件 [1] - 公司主营业务收入构成：智能开关占比56.29%，智能控制器占比12.90%，其他业务（第一部分）占比12.72%，无刷电机占比8.75%，精密结构件（第一部分）占比13.14%，精密结构件（第二部分）占比2.29%，开关（第二部分）占比1.85%，其他业务（第二部分）占比1.64%，其他业务（第三部分）占比10.41% [1]

核心观点 - 国网潍坊市寒亭区供电公司通过一系列服务创新、绿色能源转型和电网数智化升级，深度融入并有力支撑了寒亭区的经济社会发展与文化传承，成功打造了“寒亭电、亭好办”的服务品牌，为区域现代化建设和产业升级提供了坚实的电力保障 [1][3][7] 服务模式创新与社区融合 - 公司首创并深化“供电为民、服务社区”模式，自2021年起连续四年推出专项举措，从城市延伸至农村，2024年实施“电靓画乡”六大行动，并承诺获得电力“七为七不为” [2][3] - 政企协同打造社区服务“365”工作法，建立三级政企循环网格，全员践行枫桥“五字诀”，以全年无休的服务换取群众全年满意 [3] - 通过促请政府成立区领导牵头的电网建设专班和涉电纠纷人民调解委员会，政企合力推动发展，保障了如“津潍高铁”涉铁线路迁改等重大项目在沿线3省5市率先贯通 [3] - 公司将风筝、年画等本地文化元素融入变电站、台区等电力设施外观，实现“站城一体、融合发展” [3] - 公司连年获评支持寒亭区发展突出贡献先进单位 [3] 绿色能源转型与充电网络建设 - 公司推动充电基础设施遍及城乡，实施“桩点画乡”行动，争取将公共充电基础设施建设纳入政府民生实事 [4] - 新建小区实现100%建设居民充电基础设施或预留安装条件，在老旧小区推广“统建统营”公共充电桩，建成城区“5分钟充电圈”，并向乡村延伸服务 [4] - 在潍县战役指挥部旧址纪念馆前等地建设充电桩，解决了乡村旅游旺季（日达五六千人）新能源汽车的充电需求 [4] - 公司服务寒亭北部盐碱地的新能源项目，保障了潍坊市域内最大的储能项目——中核寒亭储能一期顺利并网，通过领导班子包保项目制度提供专业指导 [5] 电网数智化与智慧农业支撑 - 公司通过电网数智化转型支撑智慧农业，例如保障了产值10亿元的潍县萝卜产业和销往“一带一路”国家的寒亭西瓜产业 [6] - 针对北部萝卜、西瓜等品牌农业的用电旺盛需求，组织三个供电所骨干成立工作专班，在农忙节点开展田间服务，保障农业排灌用电 [6] - 公司调控中心团队研发的“一瞬转供”发明专利（1瞬=0.36秒切换电源）已在潍坊13座35千伏变电站推广，率先使泊子变电站周边的西瓜产业受益 [6] - 高质量供电使得郭牌农业等企业可通过手机全程操控大棚环境，带动就业15万人以上 [6] - 公司通过新装314台智能开关，为7条线路部署“自适应智能型”配电自动化模式，将故障自愈过程从“分钟级”压降至“秒级” [7]

股价与交易表现 - 11月27日股价微涨0.11%，成交额2987.98万元 [1] - 当日融资买入341.33万元，融资偿还246.90万元，实现融资净买入94.44万元 [1] - 截至11月27日，融资融券余额合计8999.49万元，其中融资余额8999.49万元，占流通市值的8.68% [1] 股东结构与流动性 - 截至9月30日，股东户数为1.76万户，较上期大幅减少32.78% [2] - 人均流通股为1114股，较上期显著增加48.76% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月营业收入10.31亿元，同比增长22.60% [2] - 2025年1-9月归母净利润1.11亿元，同比增长8.60% [2] 公司基本情况 - 公司全称为苏州华之杰电讯股份有限公司，位于江苏省苏州市，成立于2001年6月6日，于2025年6月20日上市 [1] - 主营业务是为电动工具、消费电子等领域提供智能、安全、精密的关键功能零部件 [1] - 主营业务收入构成：智能开关56.29%，智能控制器12.90%，精密结构件13.14%，无刷电机8.75%，其他业务及产品合计约18.38% [1] 分红情况 - A股上市后累计派现4000.00万元 [3]

公司近期动态 - 公司于2025年11月27日召开第三届第十八次董事会会议，审议了关于提请召开2025年第三次临时股东会的议案等文件 [1] - 截至发稿，公司市值为53亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于智能开关，占比56.29% [1] - 智能控制器业务收入占比12.9% [1] - 电动工具-其他业务收入占比12.72% [1] - 无刷电机业务收入占比8.75% [1] - 消费类电子-精密结构件业务收入占比3.14% [1]

公司股价与交易表现 - 11月21日股价下跌5.02%至53.50元/股 [1] - 当日成交金额为3551.78万元，换手率为3.31% [1] - 公司总市值为53.50亿元 [1] 公司基本情况 - 苏州华之杰电讯股份有限公司成立于2001年6月6日，于2025年6月20日上市 [1] - 公司主营业务是为电动工具、消费电子等领域提供智能、安全、精密的关键功能零部件 [1] - 主营业务收入构成为：智能开关56.29%，智能控制器12.90%，其他12.72%，无刷电机8.75%，精密结构件13.14%，开关1.85%，其他业务1.64%，其他10.41% [1] 基金持仓情况 - 南方基金旗下南方沪深300ETF联接A（202015）三季度持有华之杰57股，占流通股比例为0.0002%，为第五大重仓股 [2] - 该基金最新规模为18.23亿元，今年以来收益为17.2%，同类排名2853/4208 [2] - 基金经理罗文杰累计任职时间12年217天，现任基金资产总规模1704.45亿元 [3]