CPI数据 - 4月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.1%，核心CPI涨幅稳定[1] - 食品价格环比上涨0.2%，高于季节性水平1.4个百分点，鲜菜和猪肉价格降幅收窄[2] - 非食品中出行服务价格回升明显，金饰品价格上涨10.1%，影响CPI环比上涨0.06个百分点[2] - 能源价格同比下降4.8%，汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降0.38个百分点[1] PPI数据 - 4月PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，同比降幅较上月扩大[1][3] - 生产者购进价格指数同比下跌2.7%，环比下降0.6%，有色金属材料类价格环比上涨[3] - 煤炭开采、黑色金属矿采选业价格环比延续下跌，油气开采业价格涨幅收窄[3] - 燃料加工、化学制品、化纤制造、黑色金属加工等中游行业价格承压下行[3] 行业价格变化 - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄1.4和1.0个百分点[4] - 可穿戴智能设备制造价格上涨3.0%，飞机制造价格上涨1.3%，微特电机及组件制造价格上涨1.2%[4] - 服务器价格上涨1.0%，船舶及相关装置制造价格上涨0.8%[4] - 集成电路封装测试系列价格上涨2.7%，半导体器件专用设备制造价格上涨1.0%[4] 政策与需求影响 - 促消费和设备更新政策显效，部分消费品和装备制造产品需求释放[4] - 高技术产业发展带动相关行业价格上涨，如电子器件制造价格降幅收窄0.7个百分点[4] - 外需冲击导致上游价格压力传导至中游原材料价格[3]

CPI环比由降转涨 - 4月份CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比降幅与上月相同为0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.5% [1] - 食品价格环比上涨0.2%，高于季节性水平1.4个百分点，其中牛肉价格上涨3.9%，薯类和鲜果价格分别上涨4.7%和2.2%，鲜菜和猪肉价格降幅收窄至1.8%和1.6% [5] - 出行服务价格回升明显，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格环比分别上涨13.5%、7.3%、4.5%和3.1%，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点 [5] - 能源价格同比下降4.8%，汽油价格同比下降10.4%，影响CPI同比下降约0.38个百分点，食品价格同比降幅收窄1.2个百分点至0.2% [5] PPI环比降幅与上月相同 - 4月份PPI环比下降0.4%，同比降幅扩大0.2个百分点至2.7% [1] - 国际输入性因素导致石油和天然气开采业价格环比下降3.1%，汽车制造业价格环比下降0.5%，计算机通信、家具制造、金属制品业价格均环比下降0.2% [9] - 国内煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比均下降3.3%，电力热力生产和供应业价格环比下降0.3%，合计影响PPI环比下降约0.10个百分点 [9] 部分行业价格呈现积极变化 - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄1.4和1.0个百分点 [10] - 家用洗衣机价格同比降幅收窄0.3个百分点，食品制造业、新能源乘用车价格同比降幅均收窄0.2个百分点 [10] - 可穿戴智能设备制造价格同比上涨3.0%，飞机制造价格上涨1.3%，微特电机及组件制造价格上涨1.2%，服务器价格上涨1.0%，船舶及相关装置制造价格上涨0.8% [10] - 集成电路封装测试系列价格同比上涨2.7%，半导体器件专用设备制造价格上涨1.0%，拖拉机制造、电子器件制造、纺织服装服饰业价格同比降幅分别收窄1.2、0.7和0.3个百分点 [11]

物价指数表现 - 4月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.5% [1][3] - PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，工业生产者购进价格指数同比降幅与出厂价格持平 [1][6] - CPI环比涨幅高于季节性水平0.2个百分点，主要受食品和出行服务价格回升带动 [3] 食品与出行服务 - 食品价格环比上涨0.2%，受海水鱼、鲜果、牛肉等价格上涨影响 [3] - 出行服务价格回升明显，飞机票、宾馆住宿、旅游价格分别上涨13.5%、4.5%、3.1%，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点 [3] - 鲜菜和猪肉价格降幅小于季节性水平，对CPI环比降幅收窄有一定贡献 [3] 工业行业价格走势 - 黑色金属冶炼、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄1.4和1.0个百分点 [5] - 消费品和装备制造行业价格回升，家用洗衣机、新能源乘用车价格同比降幅收窄0.3和0.2个百分点 [5] - 高技术产业价格表现强劲，可穿戴智能设备、飞机制造、服务器价格同比上涨3.0%、1.3%、1.0% [5] 贸易与出口行业 - 集成电路封装测试、半导体器件专用设备制造价格同比上涨2.7%和1.0% [6] - 拖拉机制造、电子器件制造价格同比降幅分别收窄1.2和0.7个百分点 [6] - 出口相关行业价格环比下降，汽车制造业、计算机通信设备制造业价格分别下降0.5%和0.2% [9] 国际输入性因素影响 - 国际油价下行带动能源价格同比下降4.8%，汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降约0.38个百分点 [9] - 国际有色金属价格下行，铝冶炼、锌冶炼价格环比下降2.4%和1.6% [9] - 石油和天然气开采业、精炼石油产品制造价格环比下降3.1%和2.5% [9] 政策与需求展望 - 扩大内需政策落地显效，市场需求加快释放，支撑物价水平温和回升 [1][10] - 五一、端午等假期旅游需求旺盛，将带动服务价格上涨 [10] - 以旧换新政策持续显效，有助于提振相关行业需求 [10]

4月CPI与PPI数据表现 - 4月CPI环比上涨0.1%，同比降0.1%，核心CPI环比涨0.2%，同比涨0.5% [1][2][4] - PPI环比降0.4%，同比降2.7%，工业生产者购进价格指数同比降2.7% [1][6] - CPI由降转涨主要受食品价格涨0.2%和服务价格涨0.3%驱动，其中出行服务价格显著回升（飞机票+13.5%、宾馆住宿+4.5%、旅游+3.1%） [3][4] 工业行业价格分化特征 - 基建相关行业价格改善：黑色金属冶炼/非金属矿物制品业同比降幅分别收窄1.4/1.0个百分点 [5] - 高端制造业价格走强：可穿戴设备+3.0%、飞机制造+1.3%、服务器+1.0%、船舶制造+0.8% [5] - 出口导向行业价格回升：集成电路封装测试+2.7%、半导体设备+1.0%，纺织服装等降幅收窄0.3-1.2个百分点 [6] 价格下行压力因素 - 国际油价下行拖累：能源价格同比降4.8%（汽油-10.4%影响CPI降0.38个百分点） [8][10] - 有色金属及石化产业链价格普降：石油开采-3.1%、精炼石油-2.5%、铝冶炼-2.4%、铜冶炼-0.8% [10] - 电子设备制造业价格承压：计算机通信设备-0.2%，汽车制造-0.5% [10] 政策与需求端支撑因素 - 货币政策报告预计扩大内需政策将推动物价温和回升 [2] - 以旧换新政策显效：洗衣机价格降幅收窄0.3个百分点，新能源车降幅收窄0.2个百分点 [5] - 假日经济效应显著：五一假期出行数据印证服务消费回暖 [4]

并购交易概述 - 慧博云通宣布筹划以发行股份及支付现金方式收购宝德计算机控制权，并募集配套资金 [1] - 交易若完成将助力公司从IT服务向硬件算力领域深度转型 [1] 慧博云通背景 - 公司成立于2009年3月，2022年10月13日登陆创业板 [1] - 致力于成为国际化、专业化、创新型的综合数智技术服务提供商 [1] - 2024年营收同比增长28.30%，但净利润同比下降20.45%，陷入"增收不增利"困境 [1] 标的公司宝德计算机 - 成立于2003年，注册资本6.68亿元 [1] - 主营业务为服务器和PC整机的研发、生产、销售及提供综合解决方案 [1] - 具备从板卡到整机系统的完全自主研发和定制能力 [1] - 在ARM服务器市场位居中国第一，是信创整机市场领导者 [1] - 在中国AI服务器领域排名前三，在中国服务器市场国内品牌中位列前五 [1] 战略协同效应 - 慧博云通在软件技术服务领域优势明显，宝德计算机是服务器领域龙头 [1] - 双方在产品、客户资源、技术等方面具有互补性 [1] - 并购有望推动软硬一体化战略，构建全栈服务能力 [1] 历史交易背景 - 2017年1月太极计算机曾与宝德科技集团签订《股权收购意向协议》，拟现金收购宝德计算机100%股权 [2] - 2017年4月太极股份公告收购意向协议失效，因未能在三个月内订立正式协议 [2]

超微电脑业绩暴雷事件 - 公司第三财季营收预计45-46亿美元，远低于华尔街预期的54亿美元，缺口达4-14亿美元 [1][2] - 每股收益预期29-31美分，大幅低于分析师预期的53美分 [1] - 股价单日暴跌近20%，抹去2025年全部涨幅，较历史高点122.9美元已跌至30美元附近 [1][2] 业绩下滑原因分析 - 客户平台决策延迟导致4亿美元收入递延至第四季度 [2] - 毛利率环比下降220个基点，主因老产品库存积压及新产品加速上市成本 [2] - 行业不确定性增加，投资者担忧关税政策对AI数据中心影响 [2] 机构观点与业务前景 - 摩根大通将评级从"减持"上调至"中性"，目标价35→45美元，看好Blackwell服务器需求 [3] - 公司长期预测仍乐观，预计2026财年销售额达400亿美元，受NVIDIA芯片及液冷技术驱动 [3] - 主营业务为模块化AI服务器解决方案，与NVIDIA深度合作构建GPU服务器集群 [5][6] 产业链联动影响 - 大客户英伟达盘前跌2%，开盘后跌幅扩大至4% [4] - 公司量产基于NVIDIA Blackwell的AI数据中心解决方案，提供风冷/液冷系统集成 [5] - 3月推出搭载Grace CPU的Petascale存储服务器，属行业首款Tier 1厂商产品 [5] 行业关键疑问 - 客户决策延迟是否涉及英伟达，与美关税政策关联性待解 [6] - 短期业绩波动是否反映AI板块需求拐点，需关注下周财报电话会 [2][6]

每经记者 宋欣悦 每经编辑 高涵 点评：亚马逊计划标注商品价格中特朗普关税政策的额外成本，此举或提升消费者对关税影响的认知， 但可能加剧亚马逊与特朗普政府的紧张关系。 NO.2 Meta推出独立AI应用，正面挑战ChatGPT 当地时间4月29日，Meta正式发布对标ChatGPT的AI助手应用Meta AI，该应用将基于Meta的Llama AI模 型运行。据介绍，Meta AI App可通过用户在Meta上分享的信息了解用户偏好，比如个人资料和互动内 容。用户还可以向Meta提供更多个人信息，供未来与AI对话时使用。与ChatGPT一样，Meta AI App支 持语音和文本交互，并额外支持了全双工语音交互，允许在接收语音的同时并行处理和响应，支持边听 边说、实时打断等功能。 点评：Meta推出独立AI应用Meta AI，正面挑战ChatGPT，展现出其在AI领域的雄心，此举有助于巩固 其在AI领域的地位。 NO.3 马斯克：Grok 3.5将在下周发布 ｜2025年4月30日星期三｜ NO.1 亚马逊将展示关税价格？白宫怒斥：这是"敌对政治行为" 据央视新闻，当地时间4月29日，在亚马逊宣布将开始标注特 ...

民营企业融资支持政策 - 当前金融服务民营企业已取得成效 普惠小微企业贷款授信户数超过6000万户 覆盖约1/3经营主体 这些小微企业大多数是民营企业 [1] - 继续加快金融供给侧结构性改革 更加精准 更加广泛地满足各类民营企业的融资需求 [1][2] - 破解"首贷难"是重要抓手 民营小微企业获得首次贷款后 后续再获得贷款的可能性大幅提高 [2] - 中型民营企业金融需求大 但有的成长起来以后不再满足普惠金融的标准 应当进一步拓展针对这类民营企业的金融产品 [2] 金融服务体系优化 - 推动大型银行加大力度投放民营企业信贷 同时发挥中小金融机构立足本地服务中小微企业和民营企业的优势 [3] - 拓展民企直接融资空间 目前A股近2/3的上市公司是民营企业 科创板 创业板 北交所约八成公司是民企 [3] - 抓好"科创板八条""并购六条"等政策落实落地 支持民营企业通过资本市场发展壮大 [3] 融资配套机制建设 - 健全中小微企业和个体工商户信用评级和评价体系 推动涉企信用信息向金融机构开放查询 [3] - 健全风险分担和补偿机制 增强政府性融资担保机构对民营小微企业的增信支持力度 [3] 典型案例 - 贵州云上鲲鹏科技有限公司通过建设银行贵州省分行的专项服务团队 运用民营企业优待服务政策 依托"技术流+产业链"评价体系 获得5000万元流动资金贷款 [1]

特朗普关税政策影响 - 特朗普表示对墨西哥和加拿大的关税可能高于当前25%的税率 导致贸易政策不确定性加剧 [1][2] - 关税措施暂缓执行至4月2日 但钢铁和铝关税维持不变 美墨加协定产品可暂时免征关税 [1][2] - 特朗普威胁将对印度实施对等关税 称印度现行关税"非常高" 预计印度将受重创 [1][2][3] 资本市场反应 - 美国股市大幅下跌 标普500指数跌1.78% 纳指跌2.61% 欧洲股市同步调整 德国DAX30跌超1.7% [1] - 慧与科技(HPE)股价盘前暴跌20% 因关税冲击年度利润预测 预计2025财年每股收益1.70-1.90美元(低于分析师预期的2.12美元) [1][5] - 服务器业务受关税影响显著 面临折扣压力、成本上升及半导体库存积压问题 计划裁员3000人以削减成本 [5][6] 印度贸易动态 - 印度与美国计划2030年双边贸易达5000亿美元 正磋商贸易协议以规避4月2日关税 [4] - 印度近期下调摩托车、威士忌等产品关税 承诺增加美国能源和武器采购 或进一步降低汽车、农产品等关税 [4] - 2023年美印贸易额1270亿美元 美国成为印度最大贸易伙伴 新德里面临达成协议压力 [4] 行业竞争格局 - 慧与科技面临戴尔和Super Micro Computer的激烈竞争 因AI服务器需求增长加速行业内卷 [5][6] - 同行业惠普公司此前也因关税影响下调盈利指引并裁员2000人 反映产业链普遍承压 [6]

文章核心观点 - 超微电脑（SMCI）公布季度业绩后股价先涨后跌，虽有增长前景但存在重大风险，目前维持量化持有评级，若修订等级提高可能进入买入区域 [2][3][6] 股价表现 - 周三公布季度业绩后股价上涨 12%，周四下午交易中下跌超 15%，抹去前一日涨幅 [2] - 过去一年该股下跌 60.8%，同期一篮子与 SA 相关同行平均涨幅为 +16.2%，差距为 -71.6%，2024 年 11 月初差距达 -96.3% [2] - 2 月 19 日至 2 月 25 日期间下跌近 30%，周四股价在最初上涨后回落至收益前业绩水平 [5] - 三个月价格表现为 48.4%的“A+”，远高于 -2.7%的行业中值；六个月价格表现提升至“C-”，比行业中值高出 3.7% [15] - 过去 90 天内分析师对该股上调幅度为零，下调幅度为八次；同期营收有两次上调，下调幅度为五次 [19] 财务状况与前景 - 预计 2025 财年收入在 235 亿美元至 250 亿美元之间，到 2026 年将达 400 亿美元；2024 财年第四季度收入同比增长 143%至 53 亿美元，2024 财年业绩同比增长 110% [3] - 2025 年第二季度，GAAP 摊薄每股收益为 0.50 美元至 0.52 美元，之前预期为 0.48 美元至 0.58 美元 [9] - 第四季度自由现金流为 -5.2498 亿美元，受收益延迟负面影响 [12] 合作与优势 - 与英伟达合作生产 Blackwell 芯片，还与 AMD、英特尔和博通建立有利可图的联盟，是液体冷却领域领导者 [2][4] 风险因素 - 存在会计问题，审计师辞职、司法部展开调查，BDO 对其财务报告内部控制审计给出负面意见 [3][20] - 股价受关税担忧和熊市负面影响 [5] 量化指标 综合评级 - 量化评级为强力买入，量化行业排名在 549 家公司中排第 320，在 28 家公司中排第 20，目前处于持有区间 [8] 因子等级 - 估值为“B+”，增长为“A-”，动量为“B”，每股收益修正和盈利能力类别有提升空间 [10] 估值指标 - 远期 GAAP 市盈率为 22.92，比行业中位数低 21%以上；“A+”远期市盈率（PEG）为 0.53，与 1.71 的行业中位数相差 70% [10] 增长指标 - 年收入增长率为 125%，与行业中位数相差 2485.4%，远期收入增长率为 66.9%，与中位数相差 970.8% [12] 盈利能力指标 - 整体为“D+”等级，毛利率（TTM）为 12.4%，与 50.15%的行业中位数相差 -75.2%，经营活动现金流为 -19.9 亿美元 [13] 动量指标 - 三个月价格表现为 48.4%的“A+”，六个月价格表现为“C-” [15]