市场热度与供需状况 - 2025年白银成为涨幅最高的贵金属品种之一 在社交平台引发关注 深圳水贝市场出现投资银条供不应求 商户加价抢购白银的现象 [1] - 2025年12月31日 水贝市场客流不断 许多主卖黄金的柜台都摆放了投资银条 有店铺展示约20块1公斤投资银条中仅剩2块可售 其余已被预订 [1][3] - 银料缺货是当前白银热的直观反应 商户反映在抢购银料 2025年12月29日银价大跌后商户想多拿货 但料商不愿出货 市场总体比较缺银料 [3] 价格表现与计算方式 - 2025年12月31日18时21分 水贝银价售价为20.5元/克 与2025年12月7日的最高价16.5元/克相比 价格上涨约24% [5][6] - 商户出售投资银条的价格计算公式为（水贝银价售价+工费）*克重 板料单价略低于银锭单价 [5] - 白银价格上涨带动银饰价格上涨 水贝足银9999饰品价格计算公式为（水贝白银售价+工费）*克重 工费多在1元至3元区间 [6] - 以一只工费1.5元 克重20克的白银手镯为例 现售价440元 较12月7日约360元的售价上涨约22.22% [6] 市场结构与消费行为 - 相比银料和投资银条的升温 水贝市场内银饰销售相对冷静 前来挑选首饰的消费者仍更关注黄金饰品 [6] - 多位商户看涨未来白银价格走势 [6] 行情回顾与驱动因素 - 2025年白银走势的核心亮点集中在10月至12月 短短三个月内累计涨幅接近80% [7] - 10月 现货白银强势突破近十五年的杯柄形态 开启趋势性上涨行情 价格一度冲高至80美元/盎司关口 [7] - 白银价格上涨的核心驱动力是三大因素共振 COMEX市场天量交割 LBMA现货市场持续升水格局 以及国内白银库存处于十年低位 [7] 后市展望与市场特征 - 当前市场更多受交易层面因素主导 波动率已处于高位 交易情绪紧绷 [7] - 叠加CME交易所多重干预措施落地 后续市场波动进一步放大将是大概率事件 [7]

市场表现与消费热度 - 尽管国际金价银价在元旦假期前剧烈震荡，但新年伊始深圳水贝黄金珠宝市场人气依旧高涨[1] - 2025年1月1日水贝市场黄金饰品报价为每克1126元（含税），市场报价已逐渐统一，不再区分投资金和首饰金[4] - 尽管金价处于历史高位，但近期生意不错，消费者已逐渐适应含税报价体系，新年黄金消费热度持续[4] 不同贵金属品类表现 - 黄金饰品是水贝市场最受欢迎的品种[4] - 白银和铂金价格在2025年末大涨成为市场焦点，但饰品热度虽有上升，仍远不及黄金饰品[6] - 投资银条成为“抢手货”，有商户的500克投资银条缺货需订购，银价飙升导致拿货不如之前容易，有时需要溢价才能拿到板料[7] 价格走势与驱动因素 - 2025年国际金价和银价的累计涨幅分别约为60%和150%[7] - 贵金属大涨的驱动因素包括美联储宽松货币政策、各国央行积极购金、黄金ETF资金流入以及持续推进的“去美元化”趋势[7] 机构观点与市场展望 - 摩根大通预计到2026年底现货黄金价格将升至每盎司5000美元，并估算各国央行与散户投资者的黄金季度购买规模将达到585吨[8] - 知名经济学家Jim Rickards预测2026年金价有望升至每盎司10000美元，银价将触及每盎司200美元[8] - 有分析人士表示目前多种贵金属价格处于历史高位，投资上建议保持谨慎，对于带杠杆的期货投资应在足够了解市场特点后谨慎参与[8]

贵金属价格表现 - 2025年纽约黄金期货价格累计上涨超过64%，创1979年以来最大年度涨幅 [1] - 2025年白银期货价格全年涨幅在141%以上 [1] 市场驱动因素 - 贵金属市场受到美联储降息、央行购金热潮、ETF持仓增加以及避险情绪升温的共同作用 [1] 消费端趋势变化 - 贵金属市场火热行情传导至消费端，广东深圳水贝珠宝市场的消费趋势和批发商销售模式出现新变化 [1] - 线上直播销售模式扩展，2025年初以来，不少水贝的黄金批发商直接线上开播，受到消费者欢迎 [1] - 黄金销售呈现两极分化趋势：部分消费者因金价上涨趋向购买小克重金饰，部分消费者看中保值功能购买高价值设计感产品 [3] 白银市场动态 - 2025年下半年以来，消费者对银条、银饰的关注度持续升温，不少消费者专门为购买投资银条而来 [3] - 市场火热程度高，有门店在短时间内售出五六十公斤白银，货架上的银条在半个月内售空，陈列的大块银板也被预订一空 [3] - 行业分析指出，白银单价低、铂金库存量小，市场容量更小，投机属性更强，价格波动会很大 [3] 行业影响 - 对于黄金商户，虽然销售有所下滑，但黄金库存价值上升，对比其他行业仍有优势 [3]

公司2025年整体业绩表现 - 2025年全年集团合计销售额超过235.31亿元 [1] - 销售额较2024年的170亿元大幅增长，增长额超过65亿元，增幅约38.4% [1][3] - 实际销售额远超公司创始人于2025年3月设定的“控制在200亿以内”的规划目标，超出额约35.31亿元 [3] 各业务板块销售构成 - 超市业态是公司的核心业务，2025年销售额达到126.43亿元，占总销售额的53.7% [1] - 珠宝业态销售额为24.51亿元 [1] - 茶叶业态全年销售额为10.63亿元 [1] 门店销售表现 - 时代广场店为单店销售冠军，2025年销售额约60亿元 [1] 年度销售目标达成情况 - 公司在2025年9月时，销售额已超越2024年全年的170亿元 [3] - 公司未能实现年初制定的控速目标，实际销售额比200亿元的内部规划上限超出了约35.31亿元 [3]

行业趋势：贵金属市场热度传导至消费端 - 2025年贵金属市场的火热行情已传导至消费端 在广东深圳水贝珠宝市场 无论是消费者的消费趋势还是批发商的销售模式都出现了很多新变化[1] 销售模式：批发商加速线上化转型 - 线上直播销售模式从黄金终端品牌和代购扩展至批发商 不少水贝的黄金批发商在2025年初开始直接线上开播并受到消费者欢迎[1] - 某门店销售人员每天中午12点准时出现在电商直播间进行销售[1] 消费行为：黄金消费呈现两极分化 - 黄金销售呈现出明显的两极分化趋势[3] - 一部分消费者因金价上涨而趋向于购买小克重金饰[3] - 另一部分消费者看中黄金的保值功能 愿意购买更具设计感的高价值产品[3] 产品策略：商户多元化配置以对冲风险 - 面对黄金、白银、铂金价格屡创新高 水贝珠宝市场的商户闻风而动[5] - 一些档口从以前主要销售黄金 转变为金条、银条、金饰、银饰全方位配置 以对冲风险并提高业绩[5] - 此举使得消费者的选择越来越多[5] 市场热点：白银产品关注度与销售激增 - 2025年下半年以来 消费者对银条、银饰的关注度持续升温[7] - 不少消费者是专门为购买投资银条而来[7] - 市场火热程度直观反映在货架上 原本摆放银条的货架在短短半个月内售空 档口最显眼位置陈列的大块银板也早已被预订一空[7] - 某门店销售人员表示产品摆上去马上就没了 从早上到采访时段没有停歇 大概卖了五六十公斤[9] 品种分析：不同贵金属的市场特性 - 白银单价较低 铂金库存量较小且之前单价也较低 因此这两个品种的市场容量更小[11] - 白银和铂金目前的投机属性会更强一些 价格波动会很大[11] - 对于商户而言 虽然黄金销售有所下滑 但对比其他行业 黄金的库存价值上升了[11]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：大消费行业（包括商品消费、服务消费）、家电与智能硬件、跨境电商、线下零售、社服旅游、食品饮料、生猪养殖、美容护理、珠宝、防护时尚等[1][3][12][14][16][17][22] * **公司**： * **家电/智能硬件**：美的、海尔、海信、TCL电子、9号公司、极米科技、石头科技、科沃斯、追觅、云鲸、宇树、雷鸟创新、Xreal、闪极、银石网络、德昌股份、三花智控[2][20][21] * **防护时尚**：李宁、海澜之家、森马、罗莱生活、水星家纺[10] * **珠宝**：曹洪记、周大福、老铺黄金[11] * **跨境电商**：安克创新[13] * **美容护理**：林清轩[14] * **镜片产业链**：博士眼镜、康耐特、明月镜片[15] * **社服旅游**：中国中免、凯撒旅业、长白山、小菜园、珠海免税[17][18] * **食品饮料**：颐海国际、千禾味业、海天味业、东鹏特饮、卫龙美味、盐津铺子、今世缘、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业、贵州茅台、山西汾酒[22] 核心观点与论据 * **宏观与政策环境**：2026年宏观环境预计为弱复苏、低通胀，政策主线侧重促消费和强补贴，而非解决特定矛盾[1][3][9] 促消费政策效果预计超预期，依据是财政部明确多渠道增加居民收入，且2025年下半年多数省份最低工资指导线增幅超过8%，大型企业如比亚迪也在提薪[4][5] 关税成本趋降有望修复多数企业利润率，税收稽查推动行业合规发展，提升头部卖家集中度[1][14] * **消费领域投资主线**： * **服务消费**：看好体制机制改革带来的机会，例如医疗服务价格调整（提高劳务价值、降低检查费），类似趋势存在于交通、公用事业、托育、养老等领域[1][6] * **商品消费**：企业内卷和迭代能力至关重要，创新和新供给是关键（如智能眼镜、无人机）[1][7] 地方政府竞争（如推广春秋假）将刺激旅游业等新供给[7] * **线下零售**：是提升内需的重要抓手，直接受益于商业设施设备更新政策[1][12] 2026年超长春节旺季预计将拉动区域头部商业零售企业一季度业绩，测算显示20家头部公司一季度收入与利润占全年比重分别为29%与41%[12] * **具体行业展望**： * **家电与智能硬件**：2026年超长期特别国债补贴额度约2500亿元，较2025年的3000亿有所减少但符合预期[19] 补贴品类聚焦核心6类（空调、冰箱、洗衣机、电视、电脑、热水器），并延续对智能穿戴、智能手机、AI PC的补贴，新增AI眼镜[2][19] 2026年补贴形式更多样化并向线下倾斜，龙头公司（美的、海尔、海信、TCL电子）在渠道和资质上更具优势[20] * **食品饮料**：预计2026年一季度达到业绩底部，二季度后逐步回升，当前至春节前是较好配置时点[22] 餐饮供应链板块因低库存和低基数有望实现业绩反转[22] 零食饮料类公司有望依靠品类与渠道逻辑实现约20%的年化增长[22] 白酒板块短期可能反弹，下半年估值抬升机会较大，建议优先配置腰部酒企[22] * **生猪养殖**：2026年猪价市场预期好转，近期价格上涨（从11.5元涨至12.5元）驱动因素为下游盈利刺激需求[16] 尽管春节后供需格局可能带来悲观预期，但预计猪价不会跌破10月份低点，行业预期将逐步转向乐观[16] * **跨境电商**：汇率波动（2025年人民币兑美元呈V形走势，上半年升值约3.5%）对头部品牌卖家影响相对有限，例如安克创新过去三年汇兑损益占利润比重在2%-6%之间波动，2025年上半年最高不超过8%[13] * **社服旅游**：元旦及春节假期利好出行旅游，冰雪游相关标的（如长白山民宿预定量同比增长超80%）受益[17] 长期可关注受益于服务消费政策及出入境放宽的OTA，以及平价消费龙头[17] * **防护时尚**：12月多数品牌流水环比放缓，但大众品牌（如海澜之家）表现更具韧性[10] 李宁因审慎运营、健康库存及大股东增持（2025年内超15亿港币）而受关注[10][11] * **美容护理**：林清轩港股上市表现良好（发行市值109亿港币，收盘119亿港币，涨幅约9%）[14] 化妆品原料的新兴技术（植物提取、生物发酵、生物合成）及拥有PDRN、ECM等新成分应用的公司值得关注[14] 其他重要内容 * **市场数据**：2025年前三季度快消品市场销售额同比增长1.3%，其中销量增长3.8%，平均售价下降2.4%[12] 折扣店渠道渗透率增长70%，消费者购买频次增长12%，客单价增长1%[12] * **产业趋势与事件催化**：产业趋势在增强[1][9] 即将举行的CES展会是AI端侧应用（AR眼镜、家庭服务机器人、人形机器人等）的重要催化节点[21] * **细分领域机会**：智能家居和智能穿戴设备2026年补贴幅度约15%，单台上限500元，支持力度超过以往[20] 珠宝行业因金价高涨短期承压，中期看好有长期竞争力的公司[11] 镜片产业链公司（博士眼镜、康耐特、明月镜片）受益于以旧换新政策[15] 免税板块可关注旺季后的珠海免税，其利润水平已较中国中免更具性价比，且有并购注入预期[18]

公司财务与股东回报 - 创辉珠宝宣布将于2026年2月13日派发特别股息 [1] - 特别股息的具体金额为每股0.005港元 [1]

白银价格近期表现 - 11月下旬以来国内银价大幅上涨，沪银主连价格从每千克1.2万元上涨至1.8万元以上，涨幅高达50% [1] - 尽管12月29日出现显著回调，但当晚沪银主连价格仍维持在每千克1.7万元以上，截至发稿时已涨回每千克1.8万元以上 [1] - 12月29日，伦敦现货白银价格一度冲上80美元/盎司，较年初约28.907美元/盎司上涨近160%，年内涨幅是黄金的两倍以上 [5] - 12月29日开盘后，沪银主力合约小幅回踩后再次向上突破，创下19998元/千克的历史新高 [5] 实物白银市场供需状况 - 白银价格高涨引发投资者关注，实物银销售价格在12月29日下午达到18.81元每克 [3] - 深圳水贝市场的商家表示银条已无货，工厂不接单，由于下单客户太多，商家手里的银条已不够发货 [3] - 商家到工厂购买银条也需要抢购，有商家表示因回复消息慢了两分钟，银条就被“秒没” [5] - 部分店家规格为15公斤的银板也已缺货 [6] - 白银回收价格通常比实时大盘价低1元左右，例如大盘价为18元/克时，回收价为17元/克，主要因白银利润较小 [12] - 有商家表示回收可按照大盘价，但前提是“量多才可以” [12] 白银饰品与投资产品市场 - 随着银价上涨，深圳水贝万山珠宝商业中心在三楼设立了“银饰专区”，吸引更多白银商家入驻 [7] - 水贝市场咨询银条或银饰的消费者整体人流量不高，不如黄金市场火爆 [7] - 有银饰品批发店家表示，其生意近期与以前相比没有太大变化，销量稳定 [9] - 银条销售存在较高的加工费，有店家报价加工费为5.8元/克，若银价为22元/克，则100克银条售价为2780元，加工费占比高达售价的21% [12] - 另一店主报价显示，购买银条时每克需在银价18.812元基础上额外付2.1元费用 [12] 白银价格上涨驱动因素 - 白银价格上涨与金融属性回归相关，金融属性重估、实物供需紧张、市场情绪推动与宏观环境共同作用 [13] - 在美联储降息预期强化、实际利率下行及美元走弱背景下，白银因其相对黄金的低估值产生强烈的补涨需求 [13] - 金银比从高位显著回落，当前已降至55，反映出资金正从黄金向白银进行轮动配置 [13] - 电子、光伏产业带来的工业需求是白银上涨的长期支撑，工业需求在白银总需求中占比稳定在50%以上 [14] - 根据世界白银协会数据，2024年白银总需求达到1164百万盎司，预计2025年将维持在1148.3百万盎司的高位 [14] 行业相关动态与反应 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克对银价上涨表达了担忧，认为这对工业发展“不是好事” [14] - 上海期货交易所于12月26日发布通知，提示市场做好风险控制，并对元旦期间相关品种交易保证金比例、涨跌停板幅度等做出安排 [14]

国内白银价格近期大幅上涨 - 11月下旬以来，国内白银价格大幅上涨，沪银主连价格从每千克1.2万元上涨至1.8万元以上，涨幅高达50% [1] - 12月29日，沪银主力合约创下19998元/千克的历史新高，尽管当日出现回调，但晚间仍维持在每千克1.7万元以上 [1][5] - 实物白银价格同步上涨，12月29日下午深圳市场销售价格达到18.81元每克 [3] 白银市场供需紧张 - 白银价格高涨引发投资关注，市场出现银条缺货现象，工厂因订单过多已不接单 [3] - 深圳水贝市场的商家表示银条需要抢购，客户下单需预付定金，商品常出现“秒没”情况 [6] - 不仅银条，部分规格为15公斤的银板也已缺货 [6] 白银与黄金价格表现对比 - 2024年贵金属行情强劲，现货黄金价格从2623美元/盎司上涨至4448美元/盎司，年内涨幅约70% [5] - 伦敦现货白银价格从年初约28.907美元/盎司一度冲上80美元/盎司，年内上涨幅度近160%，涨幅是黄金的两倍以上 [5] - 金银比已从高位显著回落至55，反映出资金从黄金向白银进行轮动配置 [14] 白银饰品与投资市场分化 - 深圳水贝万山珠宝商业中心设立了“银饰专区”，吸引白银商家入驻 [7] - 市场整体人流量不高，不如黄金市场火爆，投资类银条缺货但银饰品销售未受太大影响 [8] - 银饰品批发商家表示近期生意与以往相比没有太大变化 [10] 白银产品定价与回收 - 白银销售价格包含加工费，部分商家报价中加工费已占到银条售价的21% [13] - 以一块1千克银条为例，银价每克18.812元，加上每克2.1元费用，总价为20912元 [13] - 白银回收价格通常比实时大盘价低1元左右，例如大盘价18元/克时回收价为17元/克，有商家表示量大可按大盘价回收 [13] 白银价格上涨的驱动因素 - 白银价格上涨主要因金融属性回归与工业需求爆发，叠加金银比加快均值回归等因素推动 [14] - 在美联储降息预期强化、实际利率下行及美元走弱背景下，白银因相对黄金的低估值产生强烈补涨需求 [14] - 工业需求是白银上涨的长期支撑，其优异的导电导热性使其成为关键工业原料，工业需求在总需求中占比稳定在50%以上 [14] - 根据世界白银协会数据，2024年白银总需求达到1164百万盎司，预计2025年将维持在1148.3百万盎司的高位 [15] 市场反应与风险管控 - 白银价格快速上涨引发实体企业对成本的担忧，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克公开表达了对工业发展的担忧 [15] - 上海期货交易所于12月26日发布通知，提示市场做好风险控制，并对相关品种的交易保证金比例和涨跌停板幅度做出安排 [15]

孩子王拟A+H上市及业务扩张 - 母婴零售龙头孩子王在2021年登陆A股创业板后，本月向港交所递交招股书，若顺利完成将实现A+H两地上市 [1] - 公司表示二次冲击港股IPO主要是为了深入推进国际化战略及海外业务布局，打造具有国际影响力的亲子家庭服务品牌 [3] - 截至2025年9月30日，公司拥有1143家亲子家庭门店，2024年母婴童业务GMV达到138亿元人民币 [3] - 2023年公司斥资约16亿元完成对乐友国际的全资控股，2025年再以16.5亿元收购丝域集团，自有品牌组合增至15个母婴童品牌，并拥有2567家门店的头发护理品牌丝域 [3] - 公司创始人汪建国曾创立五星电器，并参与创立知名投资机构云锋基金，在母婴赛道增速放缓后提出“扩品类、扩赛道、扩业态”战略 [3] - 目前该公司总市值约为131亿元 [3] 红衫中国收购Golden Goose - 红衫中国宣布收购意大利奢侈运动鞋品牌Golden Goose集团的控股股权，淡马锡及其子公司淡明资本旗下基金作为少数股东参投，原股东Permira将继续保留少数股权 [4] - 此次交易对Golden Goose的估值高于25亿欧元，成为2025年最受瞩目的收购案之一 [6] - 2024财年，Golden Goose营收达到6.55亿欧元，同比增长13%，调整后EBITDA为2.27亿欧元 [6] - 2025财年前九个月调整后EBITDA为1.736亿欧元，利润率保持在33.6%的高位 [6] - 该品牌全球直营门店从2019年的97家增至2025年的227家 [6] - 品牌CEO Silvio Campara将继续留任，并表示上市仍是公司的“自然归宿” [6] - 红衫中国近年频频布局消费赛道，今年初以约11亿欧元收购音响品牌Marshall多数股权 [6] 布契拉提品牌发展与展览 - 意大利高级珠宝品牌布契拉提在上海举办“凝时之匠-布契拉提典藏展”，呈现包括150件珠宝和100件银器在内的250件珍品，展期将持续至2026年1月5日 [7] - 展览通过多个主题展厅展示了品牌自1920年代至今的古董典藏和现代高级珠宝力作，以及跨越家族四代成员的设计传承 [9] - 2019年，历峰集团完成对布契拉提的收购，使其成为旗下珠宝业务的重要组成部分 [9] - 在历峰集团支持下，布契拉提营收较收购前的5000万欧元增长数倍，2024财年录得两位数增长 [9] 周大福品牌转型与新店开业 - 周大福全新形象店于12月23日在上海港汇恒隆广场二层揭幕，标志着品牌在转型之路上迈出关键一步 [10] - 该形象店汇集诸多首发力作与独家珍品，包括周大福传喜系列新款项链及挂饰、传承系列及人生四美系列的多款黄金首发作品 [12] - 店铺空间以黑胡桃木铺陈，搭配香槟金色细节点缀，并设有贵宾区 [12] - 自2024年启动品牌转型以来，公司以门店矩阵建设为核心抓手，持续革新品牌形象与零售体验，从香港中环到上海核心奢侈品地标陆续开设新形象店 [12]