行业指数表现 - 化工原料指数累计上涨0.40%，化工机械指数累计上涨1.28% [1] - 化学制药指数累计下跌2.36%，农药化肥指数累计下跌1.63% [1] - 石油加工指数累计下跌0.20%，石油贸易指数累计下跌1.32%，石油开采指数持平 [1] 国际原油价格 - 纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油期货主力合约结算价上涨4.85%至65.72美元/桶 [1] - 洲际交易所布伦特原油期货主力合约结算价上涨5.17%至70.13美元/桶 [1] 石化产品现货价格 - 液氯价格上涨37.07%，百草枯42%母液价格上涨6.25%，锂电池电解液价格上涨5.71% [1] - 维生素VE价格下跌7.07%，硫酸价格下跌6.54%，维生素B6价格下跌5.83% [1] 上市化企股价表现 - 蓝丰生化股价上涨61.16%，上纬新材股价上涨44.81%，华软科技股价上涨31.83% [2] - 金浦钛业股价下跌23.15%，汉维科技股价下跌18.80%，三维股份股价下跌14.29% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产增产提升供应压力，旺季刺激下需求恢复但整体不及预期且低迷，库存持平，原油走强使成本支撑短期内有所走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3445 - 3487区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率42.0062%，环比增5.632个百分点；全国样本企业出货31.26万吨，环比减0.31%；样本企业产量70.1万吨，环比增15.49%；装置检修量预估60.1万吨，环比减14.02%，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少供给压力 [7] - 需求端：重交沥青开工率40%，环比增0.17个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率18.9356%，环比减1.29个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率31%，环比增0.69个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率35%，环比减1.57个百分点，低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润 -659.68元/吨，环比减1.22%；周度山东地炼延迟焦化利润779.8729元/吨，环比增10.36%；沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强 [7] - 基差：9月29日山东现货价3500元/吨，11合约基差为34元/吨，现货升水期货 [7] - 库存：社会库存110.5万吨，环比减3.57%；厂内库存65.8万吨，环比增0.77%；港口稀释沥青库存15万吨，环比减37.50%；社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库 [7] - 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20上方 [7] - 主力持仓：主力持仓净多，多增 [7] 沥青行情概览 - 展示了各合约的期货收盘价、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的数值、前值及涨跌幅 [14] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势 [16] - 价差分析：包含主力合约价差（沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势（沥青、布油、西德州油价格走势）、原油裂解价差（沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势）、沥青、原油、燃料油比价走势 [19][22][25][29] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了山东重交沥青走势 [32] 沥青基本面分析 - 利润分析：包含沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [34][37] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率（周度）、检修损失量预估 [41][43][46][50][53][56][58] - 库存：包括交易所仓单（合计，社库，厂库）、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [61][65][68] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、沥青进口走势、韩国沥青进口价差走势 [71][74][76] - 需求端：涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势）、沥青开工率（重交沥青开工率、按用途分沥青开工率、下游开工情况） [77][80][83][87][92][95][98] - 供需平衡表：展示了2024年9月 - 2025年9月的沥青月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [103][104]

īs ​ 沥青早报 | | | | | | | | HIST. LA HOLO FARS ALAA | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 8/29 | 9/19 | 9/25 | 9/26 | 9/29 | 日度变化 | 周度变化 | | | BU主力合约 | 3507 | 3421 | 3440 | 3450 | 3466 | 16 | 45 | | | BU10 | 3507 | 3420 | 3460 | 3469 | | 16 | ર | | | | | | | | 3485 | | | | | BU11 | 3489 | 3421 | 3440 | 3450 | 3466 | 16 | 45 | | | BU12 | 3433 | 3374 | 3382 | 3412 | 3418 | 6 | 44 | | 播 | BU01 | 3399 | 3353 | 3360 | 3396 | 3402 | 6 | 49 | | | | | | | | | 7 | | | | BU03 | 3408 | 336 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端沥青亏损大、原料短缺、终端需求改善不明显，四季度开工率预计仍处低位，进口增量有限；需求端受资金和天气制约，虽四季度需求或环比改善但难有明显提升且与往年有差距，关注资金面及实物量节奏，库存偏低支撑期价，关注炼厂淘汰整合情况 [4][78] - 沥青供需双弱，四季度跟随原油波动且整体重心下移，基差偏高建议北方现货商做空基差，01 - 06价差季节性走弱建议做空 [4][78] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格走势 - 2025年前三季度沥青/原油比值上涨，受多种因素影响波动，四季度预计因地缘局势扰动居高不下 [9] 沥青现货价格 - 华南地区炼厂开工提升，现货价格优势明显 [20] 沥青基差走势情况 - 2025年基差先跌后回升至高位，近期期价反弹、现货稳定，基差降至中性略偏高位置 [29] 重交沥青开工率 - 2025年8月开工率环比降1.1个百分点至30.74%，山东地区减幅更大，近两月开工率偏低 [34] 沥青产量 - 2025年8月产量环比增0.75%至252.67万吨，同比增22.63%；1 - 8月累计产量同比增9.28%至1881.56万吨 [39] 沥青表观消费量与出货量 - 2025年7月表观消费量环比增2.79%至283.3万吨，同比增21.21%；1 - 7月累计同比增4.98%至1806.29万吨 [44] - 截至9月26日当周，全国出货量环比降0.32%至31.26万吨，处中性水平 [44] 沥青开工率与利润 - 截至9月26日开工率环比回升5.7个百分点至40.1%，较去年同期高12.4个百分点；前三季度开工率多数时间偏低，山东现货利润亏损超600元/吨，炼厂转产焦化料积极性高 [47] 沥青进出口 - 2025年1 - 8月净进口累计195.91万吨，同比减15.73%，进口利润负值，8月净进口降至近年同期最低 [49] 沥青下游 - 下游需求主要在道路建设与养护、建筑防水、船燃和焦化等，2025年道路建设项目集中交付期将推动需求 [52] - 2025年1 - 8月道路运输业固定资产投资累计同比降3.3%，摊铺机累计销量1120台，同比增36.58% [57] - 2025年1 - 8月固定资产基础设施投资累计同比增5.42%，不含电力的基建投资增速降至2.0% [59] - 2025年1 - 7月全国公路建设完成投资同比降8.0%，新增地方债发行进度高于2024年同期低于2023年同期，预计9 - 10月专项债环比增加 [62] - 三季度下游主力道路改性沥青季节性走强但幅度不高，截至9月26日当周各行业开工率多数上涨但仍处近年同期低位 [66] 沥青库存 - 截至9月26日当周，炼厂库存存货比环比升0.2个百分点至14.7%，处近年同期最低位 [71] - 社会库存环比降3.50%至157万吨，同比降18.14%；厂内库存环比增1.16%至69.8万吨，同比降27.74%，整体库存小幅增加但仍处历年同期偏低水平 [76]

股权质押情况 - 控股股东恒力集团及其一致行动人合计持股53.11亿股，占总股本比例75.45% [1] - 控股股东累计质押17.90亿股，占其所持股份比例33.71%，占总股本比例25.43% [1] - 一致行动人恒能投资持股14.98亿股，占比21.29%，累计质押6.22亿股 [1] 近期质押变动 - 9月25日恒能投资新增质押5300万股给中信银行苏州分行，用途为补充流动资金 [1] - 9月26日恒能投资解除质押6800万股 [1] 公司评估声明 - 恒能投资资信状况良好，本次质押风险可控 [1] - 质押行为对公司无实质影响 [1] - 公司承诺重大变动将及时披露 [1]

40000 300000 2000000 20000 1000000 -100000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 -2019 - 2020 -2021 2022 -2019 -2022 ·2020 2021 - 2022 =2019 - 2020 -2021 - 2024 -2023 =2023 -2024 =2023 -2024 -2025 - 2025 -2025 Integ 重交沥青山东市场价 重交沥青华东市场价 重交沥青华南市场价 4400 4400 4400 4200 4200 4200 4000 4000 4000 3800 3800 3800 3600 3600 3600 3400 3400 3400 3200 3200 3200 3000 3000 3000 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 ...

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [3][12] 核心观点 - 乌克兰袭击俄罗斯新罗西斯克港和图阿普谢港导致石油装运设施瘫痪，影响原油出口约200万桶/日，俄罗斯宣布年底前实施柴油出口部分禁令并延长汽油出口禁令，地缘冲突推动油价上涨 [1][8] - 伊拉克中央政府将接管库尔德自治区油田原油出口，通过伊拉克-土耳其管道输出，此举有望改善伊拉克遵循OPEC+产量配额的表现，短期可能加大补偿减产力度，长期增强OPEC+产量调整灵活性 [1][8] - 综合地缘政治和OPEC+定价权集中化影响，预计油价短期以震荡为主 [1][8] 市场行情回顾 - 布伦特原油期货结算价70.13美元/桶，周环比上涨5.17%；WTI期货结算价65.72美元/桶，周环比上涨4.85% [2][9] - NYMEX天然气期货收盘价2.86美元/百万英热单位，周环比下跌1.99%；东北亚LNG到岸价格11.21美元/百万英热单位，周环比下跌3.25% [2][9] - 中信石油石化板块本周涨跌幅为0%，跑输沪深300指数（上涨1.1%）；子板块中其他石化涨幅最大（1.5%），油品销售及仓储跌幅最大（-0.8%） [13][15] 供需与库存数据 - 美国原油产量1350万桶/日，周环比增加2万桶/日；炼油厂日加工量1648万桶/日，周环比增加5万桶/日 [2][9] - 美国商业原油库存41475万桶，周环比减少61万桶；车用汽油库存21657万桶，周环比减少108万桶 [3][10] - 欧盟储气率82.08%，周环比上升0.85个百分点 [11] 投资建议主线 - 关注石化行业龙头且业绩稳定、高分红的中国石油和中国石化 [3][12] - 关注油价支撑下业绩确定性强、高分红、产量增长且桶油成本低的中国海油 [3][12] - 关注国内油气增储上产政策下处于产量成长期的新天然气和中曼石油 [3][12] 重点公司估值 - 中国石油（601857.SH）：2025E EPS 0.83元，PE 10倍 [4] - 中国海油（600938.SH）：2025E EPS 2.57元，PE 10倍 [4] - 中国石化（600028.SH）：2025E EPS 0.33元，PE 16倍 [4] - 中曼石油（603619.SH）：2025E EPS 1.48元，PE 13倍 [4] - 新天然气（603393.SH）：2025E EPS 3.49元，PE 8倍 [4] 行业动态摘要 - OPEC+ 8月原油产量2794.8万桶/日，月环比增加47.8万桶/日，沙特增产25.9万桶/日至970.9万桶/日 [55][57] - 美国9月19日当周原油出口减少79.3万桶/日至448.4万桶/日，战略石油储备库存增加23万桶至4.06亿桶 [27] - 中国大庆古龙页岩油新增探明储量1.58亿吨，2025年页岩油产量预计突破680万吨 [31]

行业投资评级 - 石油加工行业评级为看好 [1] 核心观点 - 地缘政治因素推动国际油价上涨，乌克兰对俄罗斯石油设施打击、俄罗斯可能限制燃料出口、以色列空袭也门首都及美国原油库存下降共同导致油价周内上涨 [2][9] - 布伦特和WTI油价分别达到69.22美元/桶和65.72美元/桶 [2][9] 油价回顾 - 截至2025年9月26日当周，布伦特原油期货结算价上涨3.18美元/桶至69.22美元/桶，涨幅4.82%；WTI原油期货结算价上涨3.32美元/桶至65.72美元/桶，涨幅5.32% [2][27] - 俄罗斯Urals原油现货价持平于65.49美元/桶；俄罗斯ESPO原油现货价上涨1.67美元/桶至64.63美元/桶，涨幅2.65% [2][27] 原油价差及相关指数 - 布伦特-WTI期货价差收窄0.14美元/桶至3.5美元/桶；布伦特现货-期货价差扩大1.76美元/桶至2.87美元/桶 [27] - 美元指数上涨0.55%至98.19；LME铜现货结算价上涨2.24%至10125.50美元/吨 [27] 海上钻井服务 - 全球海上自升式钻井平台数量增加1座至371座，主要因中东地区增加1座 [2][31] - 全球海上浮式钻井平台数量减少1座至130座，东南亚增加1座，北美和其他地区各减少1座 [2][31] 美国原油供给 - 美国原油产量增加1.9万桶/天至1350.1万桶/天 [2][52] - 美国活跃钻机数量增加6台至424台；压裂车队数量增加5部至179部 [2][52] 美国原油需求 - 美国炼厂原油加工量增加5.2万桶/天至1647.6万桶/天；炼厂开工率下降0.3个百分点至93.00% [2][63] - 中国主营炼厂开工率下降1.25个百分点至80.27%；山东地炼开工率下降0.45个百分点至58.28% [63] 美国原油进出口 - 美国原油进口量增加80.3万桶/天至649.5万桶/天，涨幅14.11%；出口量减少79.3万桶/天至448.4万桶/天，降幅15.03% [61] - 净进口量增加159.6万桶/天至201.1万桶/天，涨幅384.58% [61] 美国原油库存 - 美国原油总库存减少37.7万桶至8.21亿桶，降幅0.05%；战略原油库存增加23.0万桶至4.06亿桶，增幅0.06% [2][72] - 商业原油库存减少60.7万桶至4.15亿桶，降幅0.15%；库欣地区原油库存增加17.7万桶至2373.8万桶，增幅0.75% [2][72] 全球原油库存 - 全球原油水上库存增加1116.5万桶至12.08亿桶，增幅0.92%；其中浮仓库存增加1416.5万桶至7920.9万桶，增幅17.88% [85] - 全球原油在途库存减少300万桶至11.29亿桶，降幅0.27% [85] 成品油价格 - 美国柴油、汽油、航煤周均价分别为98.74美元/桶（+0.47）、83.94美元/桶（-0.58）、85.97美元/桶（-1.87） [91] - 欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为95.82美元/桶（+0.45）、100.14美元/桶（-3.63）、100.42美元/桶（+1.36） [95] - 新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为88.71美元/桶（-0.47）、78.05美元/桶（-2.80）、87.44美元/桶（+0.44） [97] 成品油供给与需求 - 美国成品车用汽油产量增加30.0万桶/天至970.7万桶/天，涨幅3.19%；柴油产量增加2.9万桶/天至498.4万桶/天，涨幅0.59%；航煤产量减少8.1万桶/天至181.6万桶/天，降幅4.27% [101] - 美国成品车用汽油消费量增加14.9万桶/天至895.9万桶/天，涨幅1.69%；柴油消费量增加11.7万桶/天至373.8万桶/天，涨幅3.23%；航煤消费量减少12.4万桶/天至149.9万桶/天，降幅7.64% [113] 成品油进出口 - 美国车用汽油净出口量减少5.0万桶/天至75.9万桶/天，降幅6.18% [125] - 美国柴油净出口量增加73.1万桶/天至148.7万桶/天，涨幅96.69% [125] - 美国航煤净出口量减少1.7万桶/天至16.7万桶/天，降幅9.24% [125] 成品油库存 - 美国汽油总体库存减少108.1万桶至21656.9万桶，降幅0.50%；车用汽油库存减少7.3万桶至1482.2万桶，降幅0.49% [2][134] - 美国柴油库存减少168.5万桶至12299.9万桶，降幅1.35%；航空煤油库存增加105.2万桶至4495.1万桶，增幅2.40% [2][134] - 新加坡汽油库存增加25.0万桶至1191万桶，增幅2.14%；柴油库存减少24.0万桶至1126万桶，降幅2.09% [134] 生物燃料 - 酯基生物柴油港口FOB价格持平于1190美元/吨；烃基生物柴油港口FOB价格上涨33美元/吨至1848美元/吨 [2][150] - 中国生物航煤港口FOB价格上涨60美元/吨至2350美元/吨；欧洲生物航煤港口FOB价格下降25美元/吨至2690美元/吨 [2][150] - 中国地沟油价格下降14.38美元/吨至940.52美元/吨；潲水油价格下降14.40美元/吨至1017.82美元/吨 [2][152] 原油期货成交及持仓 - 布伦特原油期货成交量减少14.5万手至154.65万手，降幅8.57% [158] - WTI原油期货多头总持仓量减少2.59万张至193.67万张，降幅1.32%；非商业净多头持仓增加0.42万张至10.3万张，增幅4.30% [158] 相关标的 - 报告提及中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、中曼石油等公司 [3]

会议基本情况 - 会议于2025年9月26日14:30在大庆市龙凤区兴化北街8号公司办公楼一楼会议室召开现场会议 [4][6] - 网络投票通过深圳证券交易所交易系统在9:15-9:25、9:30-11:30和13:00-15:00进行 通过互联网投票系统在9:15-15:00进行 [4][5] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式召开 由董事会召集 张彩虹女士主持 [7][8][9] 会议出席情况 - 共有38名股东参与投票 代表股份82,552,800股 占公司有表决权股份总数129,639,500股的63.6787% [10] - 其中现场投票股东2人 代表股份82,320,600股 占比63.4996% 网络投票股东36人 代表股份232,200股 占比0.1791% [10][11] - 中小股东共36人参与投票 代表股份232,200股 占比0.1791% 全部通过网络方式参与 [12] 议案表决情况 - 所有提案均获通过 未出现否决提案情形 [2] - 本次会议不涉及变更以往股东会已通过决议 [3] - 议案1为特别决议议案 需出席股东所持表决权的三分之二以上通过 [14] 法律意见 - 黑龙江司洋律师事务所李志民、王雪律师出具法律意见 确认会议召集、召开程序、人员资格、表决方式及结果符合相关法律法规和公司章程规定 [14] - 律师认定本次股东会及所形成的决议合法有效 [14]

公司股份减持计划 - 公司计划通过集中竞价交易方式减持不超过约256万股回购股份 占公司总股本的1% [1] - 减持时间安排为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [1] - 若期间发生送股或资本公积金转增股本等导致股本数量变动情形 将相应调整减持数量 [1] 公司财务与业务结构 - 公司当前市值为44亿元 [2] - 2024年1至12月份营业收入构成中石油加工业务占比达100.0% [1]