市场竞争与毛利率 - 我国碳纤维产业格局较齐备，不同企业在各自领域发挥优势，开放市场利于行业和企业发展 [1] - 稳定毛利率是高技术门槛体现，但不能用其维持市值，从企业全生命周期看，用毛利率衡量制造业发展周期不客观 [1][2] - 中简围绕国家战略开展工作，追求符合产业链生态长期发展与共赢的毛利率水平 [2] - 毛利率变化与产品价格、需求结构有关，不同季度变化难线性预测，公司产品需求稳定且在拓宽产品谱系 [2] 客户与订单 - 航空航天领域供应关系稳定，公司宇航级碳纤维产品客户粘性强，除非质量归零或需求大增，客户一般不换供应商 [2] - 21亿订单针对ZT7系列产品，合同在履行中，ZT9按计划供应并扩产，三期产线全力运行，四期碳化线建设有进展 [2] - 对新产品市场有信心，老产品和ZT8等结合需求和客户培育情况积极响应，进展将在定期报告披露 [2] 合作与应用 - 引入中石化资本，拟借助其央企资源平台强化民用航空等领域应用拓展 [2] - 公司碳纤维在人形机器人、低空经济等领域暂无规模化应用，四期项目建成后争取更广阔应用空间 [3] 财务与关联方 - 公司客户集中，为国内航空航天大型央企下属单位，应收账款账期长但最终来源有保障，历史坏账几乎没有 [3] - 三强复合材料公司是高新技术企业，面向航空航天高端复合材料领域，公司将其界定为关联方，后续交易按关联交易审批披露 [3] 项目建设 - 因客户要求和市场需求，公司启动四期高性能碳纤维产品项目建设，原计划总经理权限内优化补充，后经论证需提交董事会和股东大会审议 [3][4] - 公司具备工程化和产业化技术储备，现有产能难满足需求，投资四期项目可扩大生产规模，提升供应保障能力 [4] - 项目建设经总经理、董事会决策程序，未变更募集资金用途，董事会认为项目建设必要，可提升供应链自主可控能力和核心竞争力 [4]

报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，较去年涨幅23.3％，与国内售价基本一致且为中国谈判提供指引，国内夏肥收尾补库乏力、氯化钾减量库存低位，叠加海外减产，钾肥景气有望上行 [6][15] - 碳纤维行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注有规模和技术优势的龙头企业 [7][17] - 上周沪深300、申万石油石化、申万基础化工指数均上涨，基础化工涨幅排名靠前，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌，还给出了产品价格和价差涨跌幅情况及变动分析 [8][21][32] - 对多个重点子行业给出投资建议，如炼油 - PX - PTA产业链、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域的相关企业 [8][19][20] 根据相关目录分别总结 本周行业新闻及事件点评 - 印度钾肥大合同6月4日签订，价格349美元/吨CFR，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨23.3％，国内夏肥收尾、氯化钾减量库存低，钾肥景气有望上行，建议关注亚钾国际、东方铁塔等 [6][15] - 6月2日陶氏退出合资企业DowAksa，5月5日德国西格里碳素关闭葡萄牙工厂，行业整合加速，全球产能扩张利用率不足、区域分化，高端被日本企业占据，建议关注光威复材等龙头企业 [7][16][17] - 建议关注炼油 - PX - PTA产业链一体化、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域的相关企业 [19][20] 化工板块周表现 股票市场行情表现 - 上周沪深300指数涨0.88%，申万石油石化指数涨1.02%跑赢大盘0.14pct，申万基础化工指数涨2.61%跑赢大盘1.73pct，涨幅在申万一级行业中分别位列第19位、第6位 [21] - 子版块涨幅前五为农药、其他化学原料、民爆制品、涂料油墨、氟化工，唯一下跌板块为粘胶 [22] - 上周基础化工板块涨幅居前个股有联化科技等，跌幅居前个股有恒天海龙等；石油石化板块涨幅居前个股有仁智股份等，跌幅居前个股有广聚能源等 [26][28] 重点产品价格价差周表现 - 上周价格涨幅靠前品种有硫酸、烧碱、NYMEX天然气、WTI原油、钛精矿，跌幅靠前品种有维生素E、丙烯酸、华东萤石粉、液氨、己二酸 [32] - 上周价差涨幅靠前品种有电石法PVC、PET瓶片、甲苯、氢氟酸、丙烯酸丁酯，跌幅靠前品种有炭黑、己二酸、二甲醚、丙烯酸、醋酸 [34] - 硫酸供应上升、下游消费有升有降，供需紧张缓解；维生素市场需求疲软价格下行；丙烯酸市场价格先跌后涨，下游按需采买 [36] 本周重点公告 - 东方铁塔中标国家电网特高压项目合计2.5亿元，占2024年营业收入5.98% [37] - 松井股份拟推2025年员工持股计划，筹资不超902.47万元 [38] - 瑞联新材、广康生化、利尔化学股东拟分别减持不超3.33%、6%、3%股份 [40][41][42] - 赛轮轮胎、永和股份、三美股份公布2024年年度权益分派方案 [43][45][46] - 中策橡胶6月5日在上交所上市，发行8744.86万股，募集资金40.66亿元 [44]

报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨幅23.3％，国内氯化钾减量生产、库存低位，叠加海外减产，钾肥景气有望上行 [6][15] - 碳纤维行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注有规模和技术优势的龙头企业 [7][17] - 上周沪深300、申万石油石化和基础化工指数均上涨，基础化工涨幅居申万一级行业第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌，部分产品价格和价差有涨跌变化 [8][21][32] - 给出多类投资建议，包括产业链一体化、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域标的 [8][19] 根据相关目录分别进行总结 本周行业新闻及事件点评 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，钾肥景气有望维持 - 6月4日印度钾肥大合同签订，价格349美元/吨CFR，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨23.3％，与国内售价基本一致，为中国谈判提供指引，国内夏肥收尾，下游补库乏力，氯化钾减量生产、库存低位，长期钾肥景气有望上行，建议关注亚钾国际、东方铁塔等 [6][15] 碳纤维行业整合加速，关注具有规模和技术优势的龙头企业 - 6月2日陶氏退出合资企业，5月5日德国西格里碳素关闭工厂，行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注光威复材等龙头企业 [7][16][17] 重点子行业投资建议 - 建议关注炼油 - PX - PTA产业链一体化标的如恒力石化等；制冷剂行业龙头和氟化工企业如巨化股份等；龙头胎企如中策橡胶等；农药企业如扬农化工等；国产替代新材料领域龙头企业如金发科技等 [19][20] 化工板块周表现 股票市场行情表现 板块表现 - 上周沪深300指数涨0.88%，申万石油石化指数涨1.02%，跑赢大盘0.14pct，申万基础化工指数涨2.61%，跑赢大盘1.73pct，涨幅在申万一级行业分别位列第19位、第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌 [8][21][22] 个股涨跌幅 - 上周基础化工板块涨幅居前的个股有联化科技等，跌幅居前的有恒天海龙等；石油石化板块涨幅居前的有仁智股份等，跌幅居前的有广聚能源等 [26][28] 重点产品价格价差周表现 重点产品价格涨跌幅 - 上周价格涨幅靠前的品种有硫酸、烧碱等，跌幅居前的有维生素E、丙烯酸等 [32][33] 重点产品价差涨跌幅 - 上周价差涨幅靠前的品种有电石法PVC、PET瓶片等，跌幅居前的有炭黑、己二酸等 [34][35] 变动分析 - 硫酸价格上行，供应因检修企业复产上升，下游消费有升有降，供需紧张缓解；维生素市场需求疲软，价格下行；丙烯酸市场价格先跌后涨，成本端支撑加强，下游按需采买 [36] 本周重点公告 - 东方铁塔中标国家电网项目，金额约2.5亿元，占2024年营收5.98% [37] - 松井股份拟推2025年员工持股计划，筹资不超902.47万元 [38] - 瑞联新材股东拟减持不超3.33%股份 [40] - 广康生化股东拟减持不超6%股份 [41] - 利尔化学股东拟减持不超3%股份 [42] - 赛轮轮胎实施2024年年度权益分派，每10股派2.30元含税 [43] - 中策橡胶主板上市，发行8744.86万股，募资40.66亿元 [44] - 永和股份实施2024年年度权益分派，每10股派2.50元含税 [45] - 三美股份实施2024年年度权益分派，每10股派4.50元含税 [46] 重点产品价格价差走势跟踪 - 报告展示原油、天然气等多种产品价格价差走势图表 [49][52][55]

半导体行业核心观点 - 半导体行业在关税政策扰动下仍处于供需回暖阶段，价格延续上涨趋势，关注AI算力、AIOT、半导体设备和关键零部件等结构性机会 [5] - 5月全球半导体销售额同比为18.15%，2025年1-3月累计同比为17.71%，需求端整体复苏 [7] - 存储芯片DRAM和NAND FLASH价格涨跌幅区间为2.13%-38.39%，存储模组价格涨跌幅区间为-2.83%-39.24% [7] - 2025Q1公募基金持仓半导体市值占公募基金总股票市值的12.00%，配置规模达4386.35亿元，其中半导体占电子行业持仓的70% [6] - 下游需求中TWS耳机同比增长18%，可穿戴腕式设备同比增长18%，AI服务器与新能源车保持高速增长 [8][9] - 小米发布3nm旗舰SoC芯片玄戒O1和集成4G基带的手表芯片玄戒T1，代表国内SoC研发能力及智能操作系统自主可控水平提升 [10] - 英伟达2025Q1数据中心业务表现亮眼，AI推理市场需求增长迅猛，行业高景气度持续 [10] - 建议关注AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微，AI算力芯片的寒武纪、海光信息，以及半导体设备、零组件、材料产业的北方华创、中微公司等 [11] 碳纤维行业核心观点 - 碳纤维行业整合加速，陶氏退出合资企业DowAksa，交易企业价值约为2025年预估经营性EBITDA的10倍 [12] - 2024年全球碳纤维运行产能总量达30.9万吨，预计2025年增幅9.23%，但行业整体产能利用率不足70% [13] - 国内碳纤维年产能达13.55万吨，新增产能1.53万吨，产能增速为12.73% [14] - 2024年风电市场对碳纤维需求实现120%高速增长，航空航天军工市场增长20% [15] - 碳纤维在波音787和空客A350中用量占比达50%以上，在国产客机C919中占比约12% [15] - 低空经济爆发提振需求，eVTOL飞行器碳纤维复合材料使用量占比达75%以上，单台需求量在100公斤~400公斤之间 [15] - 国内企业分攻航空航天军工、高性能工业应用和低成本工业应用三大赛道，中简科技自主研发ZT7和ZT9系列产品打破发达国家技术封锁 [16] - 建议关注具有规模和技术优势的龙头企业光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤等 [17] 通胀数据核心观点 - 5月CPI同比-0.1%，环比-0.2%，PPI同比-3.3%，环比-0.4%，价格压力持续 [18][19] - 食品价格环比-0.2%，强于季节性，鲜果环比上涨3.3%，猪肉持续窄幅震荡 [19][20] - 非食品价格环比-0.2%，弱于季节性，交通和通信拖累明显，交通工具用燃料价格环比下跌3.7% [19][20] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成 [20] - 核心CPI同比回升至0.6%，消费品同比维持4个月负增长，"618"周期拉长对价格有影响 [20] - PPI同比突破此前震荡区间下限，生产资料环比连续5个月下跌，同比降幅扩大至-4.0% [21] - 上游成本处于低位，中游相关产业价格表现较好，盈利支撑有望延续 [21] 财经新闻要点 - 中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》，提出全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制、合理提高最低工资标准等举措 [22] - 李强主持国务院第十四次专题学习，强调强化企业创新主体地位，支持企业与高校、科研机构合作，共同攻关 [22][23] - 海关总署发布5月外贸数据，以美元计价出口同比4.8%，进口同比-3.4%，贸易差额1032.2亿美元，较去年同期增加218.54亿美元 [24] A股市场表现 - 上交易日上证指数上涨0.43%，收于3399点，深成指上涨0.65%，创业板上涨1.07% [26][27] - 日线KDJ、MACD金叉共振，5日均线金叉20日均线，30日、60日、120日均线多头排列 [26] - 指数趋近前期高点3418点压力位，若有效上破压力位，指数或有进一步震荡盘升动能 [26] - 同花顺行业板块中化学制药板块大涨4.14%，医疗服务、生物制品、金属新材料等板块活跃居前 [28] - 微盘股指数上涨1.42%，波段涨幅超过40%，日线均线多头排列延续 [28] - 医药概念板块如CRO概念、医美概念、辅助生殖等仍处相对低位，技术条件向好 [29] - 多元金融、保险、电池、风电、房地产等板块技术上有向好之处 [31]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 碳纤维行业结构性矛盾促使行业整合加速，2024年需求回暖，国产大飞机、低空经济等有望继续贡献需求增量，我国企业分攻三大赛道，规模扩张下加快技术攻关，建议关注具有规模和技术优势的龙头企业 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月2日，陶氏宣布退出合资企业DowAksa，将其50%的股份出售给合资伙伴Aksa Akrilik Kimya Sanayii A.Ş，预计获1.25亿美元净收益，交易企业价值约为2025年预估经营性EBITDA的10倍 [7] 行业整合加速原因 - 近年全球碳纤维产能持续扩张，2024年运行产能总量达30.9万吨，预计2025年增幅9.23%，但产能利用率不足70%，大丝束市场竞争激烈；区域发展分化，美国预计占全球风电碳纤维市场40%份额，中国厂商加速扩产，截至2024年底，国内年产能达13.55万吨，新增1.53万吨，增速12.73%；近期陶氏退出、德国西格里碳素关闭工厂，或说明行业整合加速 [7] 需求情况 - 2024年风电市场需求由疲转强，实现120%高速增长，航空航天军工市场迅速回暖，增长20%；全球来看，2024年风电叶片、体育休闲和航空航天需求量占比分别达28.2%、18.3%、16.9%；碳纤维在航空领域应用广泛，在波音787和空客A350中用量占比超50%，在C919中约为12%；低空经济爆发进一步提振需求，今年5月吉林化纤涨价，eVTOL飞行器碳纤维复合材料使用量占比超75%，单台需求量在100 - 400公斤之间 [7] 国内企业赛道 - 航空航天军工应用方面，以光威复材、中简科技等为代表，中简科技产品打破技术装备封锁，已稳定批量应用，近期拟建项目，光威复材等参与C919国产碳纤维验证；高性能工业应用方面，以中复神鹰等为代表，中复神鹰开发高性能高模碳纤维，填补市场空白；低成本工业应用方面，以吉林化纤等为代表，吉林化纤发布“干喷湿法”T800碳纤维产品 [7] 投资建议 - 关注具有规模和技术优势的龙头企业，如光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤等 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 国家重大工程有序推进，地基处理、工程建设和民爆需求旺盛，推荐中岩大地，重庆建工、广东宏大、雪峰科技、易普力、高争民爆、国泰集团等受益 [8] - 碳纤维企业发布涨价函，新兴市场异军突起，市场有望迎来新周期，推荐中复神鹰，吉林化纤等受益 [8] - 强韧性+高分红抵御行业下行，扩内需+促消费拉动消费建材需求，推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树、北新建材，东鹏控股、箭牌家居等受益 [8] - 内循环投资预期变强，建议关注基建投资需求提升，推荐中国建筑、中国交建、四川路桥、上海建工、安徽建工等受益，推荐中国巨石 [8][9] - “一带一路”有望再迎催化，国际工程有望受益，推荐中国建筑、中国中冶、上海港湾、中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际等受益 [11] - 国内船舶涂料取证新节点，工业涂料需求日渐旺盛，国产替代已成必然趋势，推荐麦加芯彩、松井股份 [11] 根据相关目录分别进行总结 一周市场涨跌及重点公告汇总 一周市场涨跌排行榜 - 本周沪深300周涨幅0.88%，建材指数周涨幅0.67%（跑输沪深300指数0.21pct），建筑指数周涨幅1.22%（跑赢沪深300指数0.34pct） [15] - 建材板块山东玻纤、森鹰窗业、海南瑞泽涨幅居前，中旗新材、赛特新材、四川金顶跌幅靠前 [16] - 建筑板块中，重庆建工、园林股份、宁波建工涨幅居前，富煌钢构、交建股份、利泊特跌幅靠前 [17] 重点公告汇总 - 风范股份在国家电网2025年第十五批特高压项目材料招标中成功中标，合同金额约2.28亿元 [19] - 中国电建联合体中标内蒙古储能项目，中标金额约62.82亿元 [19] - 城地香江全资子公司香江系统联合中标中国移动浙江数据中心EPC项目，中标含税金额约4.92亿元 [19] - 宁波建工全资子公司联合体中标鄞州区EPC项目，中标金额约7.87亿元 [21] - 北新建材2024年度每10股派现8.65元（含税），共计分红约14.61亿元 [21] - 金晶科技截至2025年5月31日累计回购2000万股，占总股本1.40%，支付约9666万元 [21] - 中钢国际将于2025年6月13日实施2024年度现金分红，每10股派2.99元（含税），总额约4.29亿元 [22] - 中岩大地监事会确认2024年股票期权激励计划首次授予行权条件已成就，47名激励对象可行权678,041份 [22] - 山东路桥拟用自有资金及贷款回购5,000万至1亿元股份，回购约0.37%-0.74%股本并注销 [22] - 圣晖集成2024年年度现金分红方案已获通过，每股派息0.75元（含税），共计派发7500万元 [23] 商品房周度成交数据跟踪 - 第23周（06/01-06/07）新房、二手房市场成交量趋势走弱 [2][24] - 30城大中城市商品房交易数据：第23周新房成交面积133.47万㎡，同比-24%，环比-40.21%；累计交易面积3818.3万㎡，同比-3%；成交12402套，同比-20%，环比-36%；累计交易340419套，同比-4% [2][24] - 15城二手房交易数据：二手房成交面积140.54万㎡，同比-16%，环比-24%；累计交易4171.07万㎡，同比+27% [2][24] 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落1.2%，价格回落区域主要是山西、上海、江苏、安徽、湖北、湖南和广东等地，价格推涨地区有江苏、上海、浙江和广西地区 [26] - 六月初，受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内水泥需求持续偏弱，全国重点地区水泥平均出货率48% [26] - 价格方面，长三角地区开始推涨价格，但由于需求不足，以及错峰生产执行情况尚不明朗，此轮涨价落实情况仍需跟踪，目前多数地区价格已降至底部，预计后期价格将维稳或震荡调整为主 [26] 华北 - 京津唐水泥价格趋弱运行，受高考影响，市内部分工程项目停工，水泥需求环比减少10%-30%，企业出货阶段性降至3-5成，库存高位运行，部分企业针对客户实施优惠政策，价格有下行趋势 [42] - 河北石家庄以及邯郸、邢台地区水泥价格平稳，农忙、高考以及资金短缺等多重因素影响，下游需求下滑，企业出货在4-7成不等，区域内错峰生产执行不佳，目前库存均在高位运行，短期再次推涨难度较大 [42] - 山西太原、晋中、吕梁地区水泥价格下调10-20元/吨，中央环保督察组入驻，工程项目施工受限，水泥需求有所减弱，企业发货仅在2-3成，库存升至高位，为增加销量，价格小幅回落 [42] - 内蒙古呼和浩特地区水泥价格大幅下调30-40元/吨，区域内没有新开工程项目，水泥需求持续疲软，企业出货量只有2-3成，原计划5月份企业执行20天错峰生产，但实际执行情况欠佳，库存高位，包头地区的低价水泥不断进入冲击，本地企业为稳定客户，陆续下调价格 [42] 东北 - 黑吉地区水泥价格上涨仍在推进过程中，市场需求环比变化不大，企业发货在3-4成水平，受益于错峰生产，库存偏低运行，因吉林四平地区涨价落实不到位，且低价水泥冲击外围市场，导致整体价格上涨受阻 [46] - 辽宁辽中地区水泥价格推涨40元/吨，实际执行20元/吨，现P.O42.5散出厂价350元/吨，P.C42.5散出厂价320元/吨，辽宁地区企业5月21日起，将继续执行20天错峰生产，届时有再次推涨价格计划 [46] 华东 - 江苏南京、苏锡常及南通地区水泥企业端午节期间下调价格10-20元/吨后，于6月5日公布高标号散装价格上涨30元/吨，6月份企业计划执行错峰生产12天，减产40%，以及价格已降至低位，为改善盈利水平，企业通过行业自律推动价格上涨，截至本周，熟料价格上涨仍未完全执行到位，同时受高温、高考等因素影响，水泥需求表现清淡，企业发货在4-6成不等，库存高位运行，水泥价格执行情况待跟踪，淮安、盐城地区水泥价格暂稳，受农忙、高考影响，下游需求表现欠佳，企业发货不足正常水平的一半，价格有跟涨计划 [48] - 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥企业公布高标号散装价格上涨30元/吨，受端午假期、高考等因素影响，水泥需求表现一般，企业发货仅在5-6成，部分企业为增加销量，涨价前曾下调价格15元/吨，价格具体执行情况待跟踪，金建衢地区水泥价格下调10-20元/吨，市场需求表现一般，企业发货在6成左右，且个别企业低价抢量，为维护市场份额，高价企业陆续下调价格，随着浙北地区价格公布上涨，预计后期本地价格也将趋强运行 [48] - 上海地区水泥价格下调10元/吨后，于6月5日水泥企业公布复价30元/吨，此次价格上涨主要依靠行业自律推动为主，但进入6月份，市场迎来传统需求淡季，外加雨水天气断断续续，涨价前下游囤货积极性不高，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成，价格落实到情况待跟踪 [49][50] - 安徽合肥及巢湖地区水泥价格下调20-40元/吨，周边地区水泥价格较低，同时外来低价水泥冲击不断，为维护市场份额，企业大幅调整价格，受降雨天气影响，水泥需求减弱，企业发货仅在5成左右，库存在70%上下，芜湖、马鞍山、宣城地区水泥价格下调15-20元/吨，受降雨、农忙等因素干扰，水泥需求表现清淡，企业发货在5-6成，库存偏高运行，随着江浙沪地区价格公布上涨，预计省内价格也将陆续推涨 [50] - 江西南昌和九江地区水泥价格稳定，由于市场需求本就较弱，高考对整体需求影响并不明显，企业发货维持在4-5成水平，企业原计划6月初推动价格上涨，但目前来看涨价实施难度较大，赣东北地区水泥价格稳定，受高考影响，水泥需求略有减弱，企业发货在5成左右，库存高位运行，赣州、吉安地区水泥价格平稳，新开工程项目寥寥无几，下游需求表现低迷，企业发货仅在4成左右，虽然有错峰生产，库存仍偏高运行，6月份，江西地区水泥企业计划执行错峰生产15天 [51] - 福建福州、三明等地区水泥市场价格底部维稳，市场资金紧张，搅拌站开工率不足，水泥需求持续低迷，企业发货仅在3-4成，库存偏高运行，龙岩及厦漳泉地区水泥价格平稳，有部分工程项目支撑，水泥需求略好于周边地区，晴好天气时，企业出货能在5-6成水平，库存中高位，虽然部分企业一直有推涨价格意愿，但停窑情况仍需观察，并且企业信心不足，涨价难度较大 [51] - 山东济南、淄博、泰安等地区水泥价格稳定，天气晴好，下游工程项目正常施工，水泥需求相对稳定，企业发货在5-6成水平，受高考、中考影响，预计下周需求会有所减弱，烟台、青岛地区水泥价格平稳，新开工程项目较少，水泥需求表现清淡，企业日出货仅在3-5成不等，据市场反馈，由于目前企业正处于错峰停窑期间，为提升盈利，部分企业仍有推涨价格意愿 [52] 中南 - 广东珠三角及粤北地区水泥价格下调15元/吨，雨水天气断断续续，水泥需求表现一般，同时广西水泥不断低价冲击珠三角市场，本地企业发货受损，日出货在6成左右，库存偏高运行，为缩小价差，企业继续下调价格，目前价格已基本降至底部，后期继续回落空间不大，粤西茂名、湛江地区水泥价格下调20元/吨，雨水天气偏多，市场成交受阻，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5成左右，价格小幅回落 [57][58] - 广西南宁、崇左地区水泥企业公布价格上涨20-30元/吨，6月份，省内企业计划执行错峰生产14-17天，市场供应减少，且前期价格有所回落，为防止价格继续下行，主导企业积极推动价格上调，天气放晴，水泥需求基本恢复，企业发货在5成左右，库存偏高运行，价格执行情况待跟踪，省内其他地区未来两日也有跟涨预期，桂林地区水泥价格稳定，天气放晴，下游工程项目和搅拌站开工率上升，水泥需求快速恢复，企业发货能达8-9成，库存中等水平 [58] - 湖南长株潭、衡阳、永州、郴州等地区水泥价格继续下调10-30元/吨，市场资金紧张，新开工程项目较少，企业发货不足正常水平一半，以及个别企业抢量严重，其他企业为维护市场份额，只能降价应对，岳阳地区水泥价格下调20元/吨，虽然天气好转，但整体市场需求仍表现一般，企业发货在5成左右，库存偏高运行，受湖北低价水泥影响，为维护市场份额，企业价格陆续回落 [59] - 湖北武汉以及鄂东地区水泥价格回落10元/吨，雨水天气频繁，以及受高考影响，水泥需求表现欠佳，企业出货仅在5-6成水平，库存高位运行，前期价格上调20元/吨后，个别企业出现回落，其他企业陆续跟降，据了解，6月份企业计划按照核定产能执行错峰生产6天，宜昌地区水泥价格平稳，因有重点工程项目支撑，下游需求相对较好，企业发货在7成左右，受益于错峰生产，库存维持在合理水平 [59] - 河南省内各地区水泥价格不断小幅下调，累计幅度20-30元/吨，受农忙和资金紧张影响，水泥需求表现低迷，企业出货降至4成左右，另外部分企业错峰生产执行不佳，库存普遍升至高位或满库运行，销售压力大增，为抢占市场份额，陆续下调价格，从跟踪情况看，目前各企业就6月份错峰生产事宜仍未达成一致，但由于当前水泥价格已降至低位，继续下行空间有限，预计短期价格将维持小幅调整为主 [60] 西南 - 四川成德绵地区水泥价格趋弱运行，前半周市场需求基本正常，企业发货维持在5成左右，但后半周受高考影响，部分工程项目和搅拌站开工受限，水泥需求下滑10%-20%，库存中等水平，广元、巴中地区水泥价格下调20元/吨，价格下调主要是外来低价水泥冲击加剧，本地企业出货受损，为维护市场份额，陆续下调价格，达州地区水泥价格稳定，重点工程项目正常施工，水泥需求相对稳定，企业发货在6-8成，库存中低位，据了解，四川地区水泥企业计划6月份执行错峰生产16天 [63][64] - 重庆主城以及渝西北、渝西南地区水泥价格平稳，高考对需求影响不明显，仅市内少数在建项目暂停施工，企业出货在4-5成，库存70%或以上运行，渝东北地区水泥价格平稳，市场资金短缺，下游工程项目和搅拌站开工率偏低，企业出货不足正常水平的一半，虽然有错峰生产，库存仍升至高位或满库运行，据了解，6月份企业计划执行错峰生产15天，由于需求支撑不足，暂无推涨价格计划 [64] - 云南昆明地区水泥价格稳定，雨水天气持续，水泥需求一直表现疲软，企业发货仅在2-3成，虽然有错峰生产，但库存仍偏高运行，大理、丽江地区水泥企业公布价格上涨30元/吨，前期价格持续回落，价格降至偏低水平，为防止价格进一步走低，企业通过行业自律推动价格上涨，雨水天气较多，水泥需求表现欠佳，企业发货仅在3成左右，价格实际执行在20元/吨，后期价格稳定性待跟踪，保山、德宏地区水泥价格暂稳，降雨天气频繁，下游需求表现疲软，企业发货仅在2-3成，且考虑到价格上涨后外来水泥冲击加剧，企业意愿稳价为主 [65] - 贵州贵阳、安顺地区水泥企业公布价格上调40-70元/吨不等，计划P.O42.5散到位价统一上调至270元/吨，自5月中旬以来，降雨天气频繁，部分企业为抢占市场份额，导致水泥价格持续下滑，个别企业P.O42.5散出厂价降至180-190元/吨，为减少亏损，企业通过行业自律，积极修复价格上调，目前雨水天气减少，但随着中高考到来，下游需求表现依然低迷，企业出货仅在2成左右，后期价格具体执行情况待跟踪 [65] 西北 - 陕西关中地区水泥企业曾于5月下旬公布价格上调30元/吨，部分企业上调后快速回落20元/吨，其他企业仍在观望中，受高考影响，部分工地和搅拌站夜间施工受限，企业出货仅在4成左右，库存高位运行，宝鸡地区散装水泥价格下调25元/吨，自5月中旬以来，累计下调55元/吨，受农忙和环保督察等影响，水泥需求表现清淡，企业出货3成左右，库存高位承压，企业陆续跟降，6月份，陕西地区水泥企业将继续执行15天错峰生产 [68] - 甘肃兰州以及白银地区水泥价格大稳小动，高考期间，市区内搅拌站停工，水泥需求环比略有下滑，企业发货在5-6成，错峰生产结束后，库存快速提升，由于宁夏地区价格水平较低，本地企业针对接壤区域给予20-30元/吨优惠，主导市场报价平稳，临夏、甘南地区有重点工程项目支撑，水泥需求延续前期较好态势，企业出货保持在9成或产销平衡，库存低位运行 [70] - 青海西宁地区水泥价格平稳，市场需求主要依靠重点工程项目支撑，企业综合出货在4-5成，库存高位运行，海东地区工程项目极少，搅拌站开工率不足，水泥需求维持2-3成的疲软状态，部分企业库满后被迫停产，短期报价不变，6月10日起，企业执行为期20天错峰生产 [70] - 新疆乌鲁木齐以及哈密地区水泥价格平稳，下游需求全面启动，企业出货稳定在7成左右，库存高位运行，6月1日开始，企业开始执行为期一个月的错峰生产 [70] 浮法玻璃

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 中简科技拟投14.02亿元建年产2000吨高性能碳纤维项目，建设期3年，第7年达产率100%，达产年预计销售收入15.88亿元、利润总额9.10亿元、净利润7.74亿元 [1] - 公司宇航级碳纤维性能达国际先进水平，实现国产替代，产能释放可转化技术优势，提高核心竞争力 [2] - 24年全球碳纤维需求15.61万吨，同比增35.7%，中国需求8.40万吨，同比增21.7%，头部厂商盈利将好转，领先厂商将受益 [3] - 上调公司25 - 26年盈利预测，新增27年预测，预计25 - 27年归母净利润分别为4.83亿（上调17.5%）、6.09亿（上调30.3%）、7.05亿元 [3] 相关目录总结 盈利预测与估值简表 - 23 - 27年预计营业收入分别为5.59亿、8.12亿、10.81亿、12.67亿、14.82亿元，增长率分别为 - 29.90%、45.39%、32.99%、17.22%、17.00% [5] - 23 - 27年预计归母净利润分别为2.89亿、3.56亿、4.83亿、6.09亿、7.05亿元，增长率分别为 - 51.44%、23.16%、35.53%、26.12%、15.86% [5] 财务报表预测 利润表 - 23 - 27年预计营业收入分别为5.59亿、8.12亿、10.81亿、12.67亿、14.82亿元 [11] - 23 - 27年预计净利润分别为2.89亿、3.56亿、4.83亿、6.09亿、7.05亿元 [11] 现金流量表 - 23 - 27年预计经营活动现金流分别为8.39亿、1.99亿、6.51亿、6.09亿、7.74亿元 [11] - 23 - 27年预计投资活动现金流分别为 - 3.16亿、 - 1.11亿、 - 1.41亿、 - 3.26亿、 - 3.59亿元 [11] - 23 - 27年预计融资活动现金流分别为 - 1.07亿、 - 0.79亿、 - 0.81亿、 - 1.15亿、 - 1.49亿元 [11] 资产负债表 - 23 - 27年预计总资产分别为44.07亿、46.43亿、50.77亿、55.84亿、61.48亿元 [12] - 23 - 27年预计总负债分别为3.23亿、2.80亿、3.29亿、3.58亿、3.83亿元 [12] - 23 - 27年预计股东权益分别为40.83亿、43.63亿、47.49亿、52.26亿、57.65亿元 [12] 公司指标预测 盈利能力 - 23 - 27年预计毛利率分别为67.7%、63.1%、63.3%、63.2%、64.7% [13] - 23 - 27年预计ROE（摊薄）分别为7.1%、8.2%、10.2%、11.7%、12.2% [13] 偿债能力 - 23 - 27年预计资产负债率分别为7%、6%、6%、6%、6% [13] - 23 - 27年预计流动比率分别为15.78、20.53、16.63、15.94、15.93 [13] 费用率 - 23 - 27年预计销售费用率分别为0.71%、0.36%、0.36%、0.36%、0.36% [14] - 23 - 27年预计管理费用率分别为6.13%、5.76%、5.00%、5.00%、5.00% [14] 每股指标 - 23 - 27年预计每股红利分别为0.12元、0.22元、0.30元、0.38元、0.44元 [14] - 23 - 27年预计每股经营现金流分别为1.91元、0.45元、1.48元、1.39元、1.76元 [14] 估值指标 - 23 - 27年预计PE分别为53、43、32、25、22 [14] - 23 - 27年预计PB分别为3.8、3.5、3.2、2.9、2.7 [14]

公司投资计划 - 公司拟投资14 02亿元建设年产2000吨高性能碳纤维产品项目 涵盖T700级以上高强型碳纤维 项目建设期为3年 第7年达产率为100% [1] - 项目达产后预计年销售收入15 88亿元 年利润总额9 1028亿元 年所得税1 3654亿元 净利润7 7374亿元 [1] - 公司现有产能难以满足客户需求 亟需通过产能扩张提升市场响应速度和供应保障能力 已具备千吨级高性能碳纤维技术基础和市场前景 [1] 公司技术实力 - 公司宇航级碳纤维性能达国际同类型产品先进水平 实现国产替代 自主研发的ZT7系列和ZT9系列碳纤维打破发达国家技术封锁 [2] - 公司产品已稳定批量应用于我国航空航天领域 实现航空关键主干材料从跟踪仿制到自主创新的转变 [2] - 产能释放将技术研发优势转化为产能优势 促进产品在中高端领域的推广及应用 提高核心竞争力 [2] 行业需求情况 - 24年全球碳纤维需求量15 61万吨 同比增长35 7% 其中航空航天军工领域需求量2 64万吨 同比增长20% 占总需求16 9% [3] - 24年中国碳纤维总需求8 40万吨 同比增长21 7% 航空航天军工领域需求0 90万吨 占总需求10 7% [3] - 碳纤维价格企稳 拥有规模优势和成本优势的头部厂商盈利将逐步好转 低空经济 航空航天等终端需求放量将利好高端碳纤维厂商 [3] 公司盈利预测 - 预计公司25-27年归母净利润分别为4 83亿元 6 09亿元 7 05亿元 分别上调17 5% 30 3% [3] - 公司是我国航空航天用高端碳纤维核心供应商 未来发展空间广阔 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 中简科技拟投14.02亿元建年产2000吨高性能碳纤维项目，建设期3年，第7年达产率100%，达产年预计销售收入15.88亿元、净利润7.74亿元 [1] - 公司宇航级碳纤维性能达国际先进水平，实现国产替代，产能释放可转化技术优势，提高核心竞争力 [2] - 24年全球和中国碳纤维需求向好，航空航天领域增长显著，头部厂商盈利将好转，领先厂商将受益 [3] - 上调公司25 - 26年盈利预测，新增27年预测，预计25 - 27年归母净利润分别为4.83（上调17.5%）、6.09（上调30.3%）、7.05亿元 [3] 相关目录总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为5.59、8.12、10.81、12.67、14.82亿元，增长率分别为 - 29.90%、45.39%、32.99%、17.22%、17.00% [5][11] - 2023 - 2027E归母净利润分别为2.89、3.56、4.83、6.09、7.05亿元，增长率分别为 - 51.44%、23.16%、35.53%、26.12%、15.86% [5][11] - 2023 - 2027E毛利率分别为67.7%、63.1%、63.3%、63.2%、64.7%；ROE（摊薄）分别为7.1%、8.2%、10.2%、11.7%、12.2% [13] - 2023 - 2027E资产负债率均为6%左右，流动比率分别为15.78、20.53、16.63、15.94、15.93 [13] 市场数据 - 总股本4.40亿股，总市值153.06亿元，一年最低/最高为19.12/38.47元，近3月换手率182.04% [6] 收益表现 - 1M相对收益 - 4.86%、绝对收益 - 3.04%；3M相对收益3.94%、绝对收益1.95%；1Y相对收益31.47%、绝对收益39.41% [9] 碳纤维需求 - 24年全球碳纤维需求量15.61万吨，同比增长35.7%，航空航天军工领域需求2.64万吨，同比增长20%，占比16.9% [3] - 24年中国碳纤维总需求8.40万吨，同比增长21.7%，航空航天军工领域需求0.90万吨，占比10.7% [3]

报告核心观点 - 对多个公司和行业进行分析，部分公司首次覆盖并给予买入评级，认为部分行业迎来发展机遇，如电力设备、海上风电等，同时指出化工行业周期相对底部或已至，需寻找供需边际变化行业 [2][3][4] 宏观策略 大类资产总览 - 5月大类资产窄幅波动，A股修复后震荡回落，中债回升，商品冲高回落，全球股指普遍收涨 [17] A股情况 - 5月主要宽基指数多数收涨，金融、消费领涨，环保、医药生物行业领涨，关税冲突暂缓，板块加速轮动 [17] 债券情况 - 5月长短端收益率分化，长端利率上行，短端利率下行，期限利差走阔，存单利率与10年期国债利率倒挂月末回归 [17] 商品情况 - 5月商品多数收涨，黄金冲高回落，原油走牛 [17] 海外权益情况 - 全球股指普遍收涨，美股三大指数中纳指领涨，亚太股指多数大涨 [17] 美债情况 - 5月美国20年期国债“发飞”，10年期利率一度升至4.5%以上，期限利差小幅收窄，中美利差走阔 [17] A股景气验证 - 一季度数据开局良好，但4月基本面表现偏弱，社融继续回暖，降准降息落地，货币继续边际转松，5月南下资金探底回升，北向资金回落，ETF成交额占比回落 [2][17] 行业公司 光威复材 - 作为国内碳纤维国产化先驱，构建全产业链布局，覆盖军工与民用双领域，掌握核心技术，产品应用广泛 [19] - 2019 - 2024年营收和归母净利润有所波动，但研发聚焦关键技术突破，盈利能力保持行业领先，有望扩大市场份额 [19] - 大飞机国际供应链不确定性增加，核心材料自主可控需求迫切，公司已实现T800级产品高速增长，深度绑定国产大飞机供应链 [20] - 碳纤维无人化装备结构占比跃升，无人化和轻量化牵引军品稳增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.98/10.73/12.75亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [20][21] 科泰电源 - 以电力设备业务为核心，形成“一主两翼”业务格局 [22] - 全球电力设备市场规模扩大，中国政策环境利好，数据中心发展对高功率柴油发电机需求上升 [23] - 公司与MTU合作确保高端发动机供应链，深耕发电设备制造领域，经验丰富，预计2025 - 2027年总营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [24] 利柏特 - 2025M1 - 4我国核电投资完成额增长，2023 - 2025年累计核准31台核电机组，核电建设迎来新一轮景气周期 [27] - 三代核电站采用模块化设计施工技术，预计2025 - 2030年每年新开工机组对应核电模块化建造市场规模约864亿 [28] - 公司募投项目扩充核电模块生产能力，中标宁德二期项目，模块化施工能力经验丰富，预计25 - 27年归母净利润为2.3、2.5、2.9亿，维持“买入”评级 [29][30] 真爱美家 - 25Q1营收和归母净利润增长，24年营收和归母净利润下降，25年一季度归母净利润增长主因土地征收补偿收益 [31] - 24年吨价下行拖累毛利率，国外营收占比高且下降，国内营收占比低且上升，公司巩固“一带一路”客户优势，调整盈利预测，维持“买入”评级 [32] 星源卓镁 - 2024年业绩增长，25年Q1收入进一步增长，24年镁合金压铸件营收占比高且增长，公司拓展下游应用领域 [34][35] - 2024年内销和外销收入增长，公司加速全球化产能扩张，融入车企轻量化战略，考虑25Q1归母净利润承压，下调盈利预测，维持“买入”评级 [36][37] 海力风电 - 深耕海上风电零部件制造领域，以“海上 + 海外”双轮驱动战略构建业务板块 [37] - 海风在全球市场迎来中欧需求共振，25年国内海风开工加速，欧洲海风需求高增，预计2025 - 2030年欧洲海风新增装机48GW [38] - 公司产能扩张，自有优质码头推进海风布局，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.6、11.0、13.1亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [39][6] 基础化工 - 1 - 4月化学原料和化学制品制造业利润总额下降，本周WTI油价下跌，TDI和百草枯价格上涨 [41][42] - 基础化工板块跑赢沪深300指数，涨幅居第23位，部分子行业周涨幅较大 [43] - 周期相对底部或已至，需寻找供需边际变化行业，成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化，给出相关行业和公司建议 [43]