科技金融深度融合的现状与成效 - 科技与金融的深度融合是创新驱动发展的动力，关系到高水平科技自立自强目标的实现，需构建匹配的金融生态体系以推动“科技—产业—金融”良性循环 [1] - 科技金融服务体系已形成政策支持、市场运作与监管引导协同发力的多元格局，发展生态加速优化 [1] - 以人工智能为代表的新技术通过“技术赋能—效率提升—生态优化”链条，重构了金融业态的运行逻辑与价值创造模式 [1] 人工智能等技术在金融领域的应用实践 - 银行业中，人工智能大模型推动金融服务从“经验驱动”向“数据驱动”转型 [1] - 建设银行“天眼”智能风控系统覆盖全行98%的零售信贷业务，并使信用卡欺诈损失率同比下降52% [1] - 2024年中国智能投顾资产管理规模超190亿元，预计到“十五五”末，个性化资产配置方案覆盖率将持续增加 [1] - 深交所与华为联合发布证券行业法规大模型，提升了信息披露质量与审核效率，助力破解资本市场信息不对称问题 [2] 科技金融发展面临的主要矛盾与挑战 - 科技型企业普遍具有轻资产、高风险、长周期特点，与传统金融依赖有形资产抵押的风控模式存在适配偏差，导致供需错配与企业融资可得性偏低 [2] - 风险分担机制缺位、差异化风险定价工具缺乏，抑制了金融资本进入科技创新领域的积极性 [2] 构建多层次融资服务体系的政策建议 - 创新知识产权融资模式，包括建立国家级知识产权评估中心、制定统一专利价值评估标准、开展知识产权质押融资白名单制度并给予利率优惠和风险补偿 [3] - 依托国家政务服务平台建立科技企业信息共享平台，运用大数据与人工智能技术动态更新企业信用画像 [3] - 发展科技信贷专营机构，鼓励商业银行设立科技支行并实施差异化考核机制 [3] - 完善科技保险体系，建立保险资金与科技项目对接机制 [3] 深化资本市场投融资综合改革的措施 - 在融资端，细化多层次资本市场定位，如明确科创板聚焦硬科技企业，强化硬科技属性识别，并优化上市审核机制、畅通私募股权基金退出渠道 [3] - 在投资端，扩大长期资金入市规模，具体包括提高保险资金投资科创板股票比例上限、提升养老金入市比例 [3] - 优化税收激励机制，延长社保基金等投资收益免税期限，对个人养老金账户投资股票、基金实行递延纳税，以鼓励长期资金持续入市 [3] 健全风险缓释体系的方案 - 创新风险定价工具，开发科技企业信用风险缓释凭证，允许金融机构以股权、知识产权等非标准化资产作为抵押品 [4] - 由中央和地方财政共同出资并鼓励社会资本参与，设立和扩大针对科技型企业融资的风险补偿资金池，并明确补偿范围、标准和流程 [4] - 设立资本市场长期资金风险补偿基金，对因市场剧烈波动导致的短期大额亏损给予阶段性流动性支持，以引导市场专注于长期价值投资 [4]

市场表现与波动 - 2025年1月8日，香港市场显著走弱，恒生科技指数一度下跌超过2%，恒生指数跌幅一度扩大至1.88%，跌破26000点[2][4] - 香港市场下跌带动A股午后出现跳水，深证成指、创业板指午后均跌超1%，沪指跌0.42%[2][4] - 尽管A股主要指数下跌，但个股表现强于大市，上涨个股超过3700只，下跌个股约1600只[4] - 外围市场动荡是主因，美股道指前一晚下跌近1%，日本股市连续两天大幅杀跌，日经指数尾盘跌幅扩大至超1.7%[2][4] - 美元指数企稳走强，令金属板块承压，有色股大幅杀跌[4] 高盛市场展望核心观点 - 高盛核心观点认为牛市将延续至2026年，但动能将减弱，涨速可能放缓[2][6] - 高盛预测标普500指数2026年总回报率为12%，年末目标点位为7600点，此预测与其他主要银行3%至16%的增长预期范围相符[2][6] - 推动股市上涨的主要动力是强劲的获利增长，预计标普500成份股公司2026年每股收益将同比增长12%，2027年再增长10%[6] - 2026年初期将迎来周期性板块的利好环境，主要由美国经济加速增长驱动，催化剂包括政府重新开放后的经济活动增加、财政刺激、金融条件宽松及关税影响减弱[6] - 策略师看好面向中等收入消费者的股票以及非住宅建筑领域的机会[6] 人工智能领域展望 - 大型科技公司对人工智能的资本支出预计将继续攀升，2026年AI相关资本支出可能大幅增加36%，达到约5390亿美元[7] - 此增长趋势预计将持续，到2027年预计将进一步增长17%，达到6290亿美元[7] - 2026年，AI相关股票可能进入第三阶段，特征包括资本支出增长速度放缓、AI在企业中更广泛应用以及新AI领导者的出现[7] - 随着AI应用加速普及，企业需要展示出实际的生产力和获利增长才能被投资者视为长期赢家[7] 市场潜在风险与挑战 - 市场面临两大关键挑战：估值水平接近历史高位和创纪录的市场集中度[8] - 标普500指数目前的预期市盈率为22倍，与2021年的峰值持平[8] - 标普500中市值最大的10家公司占总市值的41%，这种极端集中度意味着市场表现对少数龙头企业的持续强劲表现依赖程度极高[8]

资本市场全面深化改革启动 - 2026年是“十五五”规划开局之年，资本市场将以投融资综合改革为引领，酝酿进一步全面深化改革 [1] - 改革将聚焦提高市场包容性和适应性，精准服务新质生产力，推动资本要素向科技创新领域高效聚集 [1] 投融资综合改革具体举措 - 融资端改革：坚持改革攻坚，提高制度包容性和吸引力，启动深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地 [3] - 科创板“1+5”政策体系以设置科创成长层为核心，配套6项精准支持举措，提升对未盈利前沿科技企业的包容性与适配性 [3] - 上交所发布指引，支持商业火箭企业适用第五套上市标准登陆科创板 [3] - 投资端改革：坚持固本强基，增强市场内在稳定性，培育高质量上市公司群体，开展公司治理专项行动，引导加大分红回购 [4] - 全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展 [4] - 政策将通过税收优惠、长期考核等引导社保基金、企业年金、保险资金等中长期资金入市，推动向“长期配置资本”转化 [4] 服务新质生产力的制度安排 - 提高制度包容性和适应性，提高服务新质生产力发展的能力，是2026年资本市场改革的重心 [5] - 应深化注册制改革，优化发行上市标准，增强对未盈利科技创新企业、特殊股权结构企业的包容性 [6] - 优化多层次资本市场体系，完善科创板、创业板、北交所的差异化制度安排，提供更精准的上市标准和服务 [6] - 大力发展私募股权、风险投资市场，引导社会资本更多投向种子期、初创期科技企业，完善“募投管退”全链条服务 [6] - 扩大科技创新债券、双创专项债券、知识产权质押融资债券等品种的发行规模和覆盖面 [6] - 针对人工智能、生物科技等新兴领域，完善差异化上市标准，允许更多尚未盈利但具有关键核心技术的企业上市融资 [7] - 优化并购重组机制，简化科技创新类并购审核流程，鼓励上市公司通过并购获取技术、人才与市场 [7] - 完善再融资研发投入与融资额度的挂钩机制，扩大“小额快速”再融资适用范围，放宽研发型企业补充流动资金比例限制 [7] 针对科技企业的差异化监管 - 探索建立适应科技企业特点的差异化监管和退市机制，建立差异化的信息披露、持续监管和风险预警机制 [7] - 在退市制度方面，避免简单以连续亏损等单一财务指标作为退市标准 [7] - 对暂时经营困难但核心技术仍有价值的企业，可给予重整机会或重新上市路径，为创新试错提供包容空间 [7] 市场现状与改革目标 - 截至目前，科创板上市公司已达600家，总市值10.84万亿元 [3] - 科创板中新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超八成，平均研发强度保持在10%以上 [3] - 资本市场需从“资金提供者”转向“价值发现者”和“资源配置者”，强化“科技—产业—资本”良性循环，构建全链条服务体系 [8]

■昌校宇 近日，中国证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会，不仅总结了2024年《关于进一步做好资本 市场财务造假综合惩防工作的意见》（以下简称《意见》）发布以来的阶段性成果，也明确了下一阶段深化综合惩防工作的方 向。 笔者认为，随着常态化长效化机制不断完善、一系列"组合拳"持续发力、创新性制度供给有序推进，财务造假综合惩防的 震慑效能与治理效果将进一步增强，为资本市场高质量发展提供坚实保障。 其一，以常态化长效化机制建设筑牢防线。 下一阶段工作的深化，将体现在"组合拳"的协同性与穿透力进一步提升。一方面，行政执法、刑事惩戒、民事追偿的衔接 将更加顺畅。通过深化重大案件行刑衔接，完善民事追责支持机制等，使得对财务造假行为的法律责任追究环环相扣，大幅提 升违法成本。另一方面，跨部门、跨地域的监管协作将更为紧密。通过加强部际协调和央地协同，打破信息壁垒，有效应对团 伙式、跨区域以及利用新型模式实施的复杂财务造假行为。日益严密的惩防网络，将使财务造假者面临"一处失信、处处受 限"的局面。 其三，以创新驱动推动政策精准高效落地。 制度的生命力在于执行，而创新是提升执行效能的关键动力。未来，科技赋能 ...

文章核心观点 - 构建财务造假综合惩防体系是净化资本市场生态的基础性工程，需要强化公权他律与市场自律自治相结合，通过降低特别代表人诉讼等制度的门槛，提高市场自我监督能力，从而有效打击财务造假，增强投资者信心[2][4][7] 监管行动与成效 - 2024年以来，证监会累计查办财务造假案件159起，做出行政处罚111起，罚没金额81亿元，向公安机构移送涉嫌财务造假犯罪线索112件[3] - 支持金通灵、美尚生态、锦州港等案件受损投资者提起特别代表人诉讼，体现了对造假行为的零容忍和维权执法的常态化[3] 制度作用与现状 - 特别代表人诉讼制度自2021年首次应用于康美药业以来，对净化市场风气、优化市场生态起到了关键作用[4] - 自2020年新《证券法》实施以来，实际走入特别代表人诉讼的案件为个位数，而2024年查办的财务造假案件达159起，反映出该制度的准入门槛需要降低[5] 现有制度的挑战与改进方向 - 当前特别代表人诉讼以中证中小投资者服务中心的公益性代表为主，导致真正发起的诉讼凤毛麟角[5] - 代表人诉讼程序复杂，界定适格代表人资格难度大，对赔偿款分配、财产保全等方面的规定相对模糊，牵制了市场自律自治体系[6] - 需进一步完善“默示加入，明示退出”原则下的配套举措，降低制度门槛以抬高违法成本[6] 提升市场自律自治的路径 - 关键核心是“两条腿走路”，在强化公权他律高压的基础上，为市场自律自治大开方便之门，营造“所有人对所有人的监督”场景，降低信息不对称和发现成本[5] - 需进一步完善特别代表人制度、辩方举证制度及争议和解制度的实施门槛，让投资者能更方便地使用这些维权工具[5] - 建议完善先民事再行政的赔偿顺位，让特别代表人诉讼有利可图，避免投资者赢了官司却执行难、难以拿到赔偿的问题[7]

沙特阿拉伯将自2月1日起，向全球机构及个人投资者全面开放其资本市场。 此前，作为开放进程中的铺垫，沙特监管机构已于2025年7月简化了对部分特定投资者的账户开设流 程，适用对象包括居住在部分海湾合作委员会成员国的外国居民。 市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 本文源自：市场资讯 作者：观察君 当地时间1月6日，沙特资本市场管理局在一份声明中公布了这项监管修订。自2月1日起，沙特主板市场 将取消"合格外国投资者"的资格限制，允许所有类别的外国投资者直接投资，而无需满足此前在资产规 模、从业经验等方面的特定资质要求。这一改变旨在拆除市场准入的原有壁垒。 该监管机构表示，此次修订同时取消了早前为非居民投资者设立的、通过掉期协议获取经济收益的间接 投资框架。随着新规生效，国际投资者将可以直接投资并持有沙特上市公司股票，原有的间接安排将被 废弃。 沙特资本市场管理局表示，这项改革是其系统性开放市场策略的最新一步，目标是推动更多国际资金流 入，增强市场流动性，并将沙特资本市场打造为一个具备国际吸引力的投资目的地。 沙特正致力于推进其经济多元化转型计划。作为该计划的重要部分 ...

沙特资本市场开放政策 - 沙特阿拉伯资本市场管理局宣布自2026年2月1日起全面开放本国资本市场，取消针对外国投资者的准入限制，允许其直接投资沙特主板市场 [1] - 新规废除“合格外国投资者”概念，所有类别外资无需满足特定资格条件即可交易上市证券 [1] - 同时取消掉期协议监管框架，此前该框架仅允许非居民通过衍生品获取经济收益 [1] - 官方表示，改革意在扩大投资者基础、吸引资金流入并提升市场流动性，从而增强沙特资本市场国际吸引力 [1]

政策修订核心内容 - 沙特资本市场管理局宣布自2026年2月1日起向所有类别外国投资者开放，允许其直接投资 [1] - 主要修订内容是取消了沙特主板市场中“合格外国投资者”的概念，所有外国投资者无需满足特定资格条件即可进入市场 [1] - 修订同时取消了针对掉期协议的监管框架，该协议此前允许非居民外国投资者仅从上市证券中获取经济收益 [1] 政策修订目标与影响 - 此次修订旨在扩大并丰富可投资沙特主板市场的投资者基础，支持投资流入，提升市场流动性 [1] - 目标是通过扩大沙特资本市场开放，将其打造为具备国际吸引力的市场 [1] 市场现状与规模 - 截至2025年第三季度末，国际投资者在沙特资本市场的持股规模超过5900亿沙特里亚尔 [1] - 同期，沙特主板市场的国际投资额约为5190亿沙特里亚尔 [1]

政策修订核心内容 - 沙特资本市场管理局批准新监管框架 自2026年2月1日起 向所有类别的外国投资者开放主板市场直接投资 [1] - 修订取消了“合格外国投资者”的概念 所有外国投资者无需满足特定资格条件即可进入市场 [1] - 修订同时取消了针对掉期协议的监管框架 该协议曾允许非居民投资者仅从上市证券中获取经济收益 [1] 政策目标与市场影响 - 政策旨在扩大并多元化投资者基础 支持投资流入并提升市场流动性 [1] - 举措旨在将沙特资本市场打造为具备国际吸引力的市场 吸引更多外国资本流入 [1] - 截至2025年第三季度末 国际投资者在沙特资本市场总持股规模超过5900亿沙特里亚尔 [2] - 同期 国际投资者在沙特主板市场的投资额约为5190亿沙特里亚尔 [2]

地缘政治与能源市场 - 美国总统特朗普对获取委内瑞拉庞大石油资源表示乐观，但美国石油行业高管认为进军委内瑞拉面临重大障碍，包括当地变数大、基础设施老化及该国曾有石油资产国有化历史 [1][5][6] - 多家欧洲市场机构认为，美国若对委内瑞拉实施军事打击并控制其领导人，将加剧地缘政治不确定性，影响石油市场供应和风险预期 [1][5][6] - 纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格下跌1.19美元，收于每桶57.13美元，跌幅为2.04%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.06美元，收于每桶60.70美元，跌幅为1.72% [4][8] 宏观经济与政策 - 德国总理默茨表示德国经济形势在某些领域“非常严峻”，并指出2026年应将提振经济作为首要任务 [1][5][6] - 沙特资本市场管理局宣布，自2月1日起向所有类别的外国投资者开放资本市场，允许全球投资者直接参与所有板块的交易 [2][6][7] - 美联储降息预期提升了贵金属的投资吸引力，同时全球对美元体系的担忧正在加速非美元支付布局 [2][6][7] 汽车行业动态 - 2025年英国新车注册量同比增长3.5%至202万辆，为自新冠疫情以来首次超过200万辆，市场回暖主要受电动汽车需求增长推动 [2][6] - 中国汽车品牌在英国市场的表现成为关注焦点 [2][6] 金融市场表现 - 美国股市主要指数上涨：道琼斯工业平均指数上涨484.90点，收于49462.08点，涨幅0.99%；标准普尔500指数上涨42.77点，收于6944.82点，涨幅0.62%；纳斯达克综合指数上涨151.35点，收于23547.17点，涨幅0.65% [3][7] - 国际贵金属期货普遍收涨：COMEX黄金期货涨1.22%报4505.70美元/盎司，COMEX白银期货涨5.95%报81.22美元/盎司 [4][8] - 各期限美债收益率小幅上涨：2年期涨1.04个基点报3.463%，10年期涨0.79个基点报4.173%，30年期涨0.30个基点报4.863% [4][8] - 美元指数上涨0.32%，收于98.579；主要货币对美元汇率多数走低，1欧元兑换1.1690美元，1英镑兑换1.3502美元，1美元兑换156.63日元 [5][9]