财务表现 - 上半年净利润同比增长0.2%至21.3亿元人民币 符合预期[1] - 总收入同比增长3.4%至769.4亿元人民币 超出预期[1] - 毛利率同比下降0.6个百分点至10.3% 主要因客户推动重点项目降本[1] 行业地位 - 港股市值116.22亿港元 在通信运营行业中排名第5[1][2] - 营业收入1525.27亿港元 行业排名第4 低于行业平均2176.62亿港元[2] - ROE达7.87% 显著优于行业平均-32.69% 行业排名第3[2] 运营指标 - 净利率2.87% 低于行业平均4.24% 行业排名第6[2] - 毛利率10.25% 显著低于行业平均43.26% 行业排名第8[2] - 资产负债率65.53% 高于行业平均49.09% 行业排名第8[2] 市场表现与评级 - 当前股价4.83港元 近90天目标均价5.5港元[1] - 获中金公司给予跑赢行业评级 目标价5.5港元[1] - 近90天内共有2家投行给出强烈推荐评级[1] 机构观点 - 中银国际上调目标价至5.15港元 重申买入评级[1] - 调整2025至2027年盈利预测[1] - 招商证券于2025年6月3日给予强烈推荐评级[1]

市场表现 - A股市场全天震荡走高 沪指站上3800点 科创50涨超8%创3年多新高 [1] - 算力股全线爆发 云天励飞等多股涨停 半导体、CPO、证券、算力等板块涨幅居前 寒武纪涨停创历史新高 [1] - 行业指数方面 半导体涨6.83% 电脑硬件涨5.08% 教育涨4.21% 通信设备涨3.73% 互联网涨3.43% [2] - 核心指数方面 科创20涨8.59% 科创创业涨6.56% 科创100涨3.83% 创业板50涨3.61% 创业板指涨3.36% 创成长涨3.11% [2] 分红总体情况 - 超过200家A股公司公布中期分红方案 合计分红金额超1300亿元 [3] - 14家公司分红总额超10亿元 [3] - 中国移动拟派发中期分红540.83亿元 分红比例64.20% [4] - 中国电信分红总额165.81亿元 分红比例72.04% [4] - 中国石化拟分红106.7亿元 分红比例49.67% [4] 高分红金额公司 - 牧原股份分红50.02亿元 分红比例47.50% [4][5] - 海康威视分红36.93亿元 分红比例65.28% [4][5] - 中国联通分红34.77亿元 分红比例54.76% [4][5] - 三一重工分红26.14亿元 分红比例50.11% [4][5] - 福耀玻璃分红23.49亿元 分红比例48.88% [4][5] - 宝丰能源分红20.36亿元 分红比例35.62% [4][5] 高每股派息公司 - 吉比特每10股派66元 合计派发4.74亿元 分红比例73.46% [5][6] - 九号公司-WD每10股派42.3元 合计派发3亿元 分红比例24.19% [5][6] - 硕世生物每10股派34元 合计派发2.85亿元 分红比例7142.28% [6][8] - 思维列控每股派2.1元 合计派发8.01亿元 分红比例263.77% [6][10] - 东阿阿胶每股派1.269元 合计派发8.17亿元 分红比例99.94% [6][4] 分红市场反应 - 福耀玻璃发布半年度业绩后股价实现10%涨停 营业收入214.47亿元同比增长16.94% 归母净利润48.05亿元同比增长37.33% [7] - 吉比特发布半年度业绩后股价强势涨停 营业收入25.18亿元同比增加28.49% 归母净利润6.45亿元同比增加24.5% [7] 异常高比例分红 - 15家公司分红比例超100% 其中硕世生物分红比例高达7142.28% [8][10] - 硕世生物上半年净利润仅399万元 却豪掷2.85亿元现金分红 相当于把71倍赚的钱撒向股东 [8] - 中期分红比例超100%的公司中 仅有8家在上半年实现了净利润、股价双增长 [9] 高股息率公司 - 60家公司股息率超3% 其中20家公司股息率超5% [10][11] - 思维列控股息率超10% 达10.50% [10][11] - 得邦照明股息率8.90% 长城科技股息率8.17% 渤海轮渡股息率7.63% [11]

企业界方面，参展商包括华润、国控、广药等大型医药企业，百济神州、康方、一品红等创新型企业， 以及电信、联通、移动等通信企业。 相关附件 广州市人民政府主办，广州市卫生健康委员会、广州市协作办公室负责筹办的"2025广州医疗与健康产 业博览会"（以下简称医博会）将在8月22日至24日在中国进出口商品交易会展馆B区举办。 本次医博会展览面积高达3万平方米，共设置3个展馆、18个展区，基因编辑、细胞治疗、类器官、器官 芯片、核药、3D 打印、生物制造、合成生物学等一系列前沿技术成果在此汇聚，覆盖研发、转化、生 产、临床应用、第三方服务、金融支持等全产业链环节。 今年，医博会的影响力辐射更为广泛，安徽、四川、福建、重庆、新疆等地卫生健康行政部门纷纷组团 参会。在科研领域，广州实验室、高校科技成果转化中心等顶尖科研机构，以及50余家本地三甲医院受 邀参展。 ...

文章核心观点 - A股上市公司2025年半年报披露进度已超1000家 其中超600家净利润同比增长 超100家净利润同比翻倍 多家龙头企业业绩实现稳健增长 [1][2][6] 业绩高增长企业案例 - 先达股份2025年上半年营业总收入14.23亿元(同比增长11.82%) 净利润1.36亿元(同比暴增2561.58%) 主因烯草酮售价上涨及新产品吡唑喹草酯投放市场 [2] - 智明达营业总收入2.95亿元(同比上升84.83%) 净利润3829.8万元(同比上升2147.93%) 在手订单6.08亿元(同比增加73.71%) [3] - 容知日新营业收入2.56亿元(同比增长16.55%) 净利润1423.55万元(同比大幅增长2063.42%) 扣非净利润1323.72万元(同比暴增3091.44%) [3] - 海创药业营业收入1316.71万元(同比暴增11899.08%) 主因新药氘恩扎鲁胺软胶囊上市实现药品销售收入1306.88万元 [4] - 贤丰控股营业收入6.13亿元(同比大增2048.03%) 主因新增覆铜板和饲料业务 其中覆铜板业务收入3.67亿元 [5] - 宏景科技营业收入11.88亿元(同比大幅增长567.14%) 主因签订多项算力合同 [5] 行业龙头企业业绩表现 - 贵州茅台营业总收入910.94亿元(同比增长9.16%) 净利润454.03亿元(同比增长8.89%) 茅台酒基酒产量4.37万吨 系列酒基酒产量2.96万吨 [7] - 中国移动营业收入5438亿元 主营业务收入4670亿元(同比增长0.7%) 净利润842亿元(同比增长5.0%) EBITDA 1860亿元(同比增长2.0%) [7] - 工业富联营业收入3607.6亿元(同比增长35.58%) 净利润121.13亿元(同比增长38.61%) 第二季度服务器营收增长超50% 云服务商服务器营收同比增长超150% AI服务器营收同比增长超60% [8] - 东方财富营业总收入68.56亿元(同比增长38.65%) 净利润55.67亿元(同比增长37.27%) 经纪业务股基交易额16.03万亿元 [8] - 恒瑞医药营业收入157.61亿元(同比增长15.88%) 净利润44.50亿元(同比增长29.67%) 研发投入38.71亿元(其中费用化研发投入32.28亿元) [9]

A股2025年半年报业绩概览 - 截至发稿已有超过1000家A股上市公司披露2025年半年报 [2][3] - 已披露公司中逾600家净利润同比正增长 超100家净利润同比翻倍 [3] - 先达股份 智明达 容知日新等多家公司净利润同比增长超10倍 [3][4] 高增长企业案例分析 - 先达股份2025H1营收14.23亿元(+11.82%) 净利润1.36亿元(+2561.58%) 主要受益于烯草酮产品涨价及新产品投放 [3] - 智明达2025H1营收2.95亿元(+84.83%) 净利润3829.8万元(+2147.93%) 在手订单6.08亿元(+73.71%) [4] - 容知日新2025H1营收2.56亿元(+16.55%) 净利润1423.55万元(+2063.42%) 扣非净利润1323.72万元(+3091.44%) [4] - 海创药业2025H1营收1316.71万元(+11899.08%) 主要来自新药HC-1119上市 [5] - 贤丰控股2025H1营收6.13亿元(+2048.03%) 覆铜板业务收入3.67亿元 [6] - 宏景科技2025H1营收11.88亿元(+567.14%) 受益于算力合同增长 [6] 行业龙头企业表现 - 贵州茅台2025H1营收910.94亿元(+9.16%) 净利润454.03亿元(+8.89%) 基酒产量合计7.33万吨 [8] - 中国移动2025H1营收5438亿元 主营业务收入4670亿元(+0.7%) 净利润842亿元(+5.0%) [8] - 工业富联2025H1营收3607.6亿元(+35.58%) 净利润121.13亿元(+38.61%) AI服务器营收增长超60% [9] - 东方财富2025H1营收68.56亿元(+38.65%) 净利润55.67亿元(+37.27%) 股基交易额16.03万亿元 [9] - 恒瑞医药2025H1营收157.61亿元(+15.88%) 净利润44.50亿元(+29.67%) 研发投入38.71亿元 [10]

权益类基金整体表现 - 过去十年间全市场1053只权益类基金中正收益产品数量达958只占比超过90%仅95只收益为负 [1] 大成高鑫A基金业绩表现 - 近十年累计单位净值增长率达373.82%位列全市场第二 [2] - 成立以来累计回报率达400.83%年化回报16.49%在普通股票型基金中排名第一 [2][3] - 今年以来回报率10.82%近一年回报率27.12%近三年回报率43.18%近五年回报率85.15%近十年回报率391.97%均显著跑赢基准及同类平均 [3] - 2020年回报率60.26%2021年回报率27.95%2022年回报率-17.92%2023年回报率5.23%2024年回报率29.01%2025年以来回报率10.82% [5][6][7] 基金经理管理情况 - 现任基金经理刘旭自2015年7月管理以来总回报达397.35%年化回报17.27%超越基准395.07% [7] - 前任基金经理徐彦2015年2月至2018年9月管理期间总回报41.40%超越基准52.03% [7] - 基金仅经历两任基金经理人均任职年限6.84年管理团队稳定 [7] 投资组合与持仓结构 - 前十大重仓股集中在通信家电制造能源等行业合计市值接近100亿元 [9] - 中国移动持仓市值17.43亿元美的集团持仓16.64亿元豪迈科技持仓13.11亿元中国海洋石油持仓10.04亿元 [9][10] - 本期对腾讯控股减仓11.85%对中国联通减仓6.03%对美的集团加仓7.67%对中国海洋石油加仓6.50% [9][10] 投资策略与特点 - 采用深入基本面研究和严格价值投资标准持仓变动幅度不大体现长期投资理念 [9][11] - 重仓行业体现价值投资特点在复杂市场环境中展现长期生命力 [9][11]

指数表现 - 上证公用指数收盘上涨0.79%至4723.05点 成交额485.75亿元 [1] - 近一个月上涨1.40% 近三个月上涨0.24% 年初至今下跌1.61% [1] - 指数基日为1993年4月30日 基点1358.78点 [1] 成分股结构 - 前十大权重股合计占比40.13% 京沪高铁以7.16%居首 中国核电5.19%次之 中国联通4.8%第三 [1] - 权重股涵盖高铁、核电、通信、水电、港口、铁路、新能源、基建及航空领域 [1] - 全部成分股均来自上海证券交易所 [1] 行业分布 - 工业类占比最高达51.32% 公用事业类占比33.44% [2] - 通信服务类占比9.13% 可选消费占比1.76% 能源类占比1.71% [2] - 原材料类占比1.29% 金融类占比0.93% 房地产类占比0.42% [2] 指数编制规则 - 新股上市市值排名前十的满三个月后计入 其他满一年后计入 [2] - 被实施风险警示的证券从次月第二个星期五下一交易日起剔除 [2] - 样本退市时立即从指数中剔除 特殊情形参照细则处理 [2]

5G基础设施建设进展 - 中国5G基站总数达455万个 行政村通5G比例超过90% [1] - 山西省计划用3年时间完善旅游公路沿线通信网络信号覆盖 包括建设更多5G基站 [1] - 锡崖沟挂壁公路2022年实现5G信号覆盖 2023年完成信号升格 [1][6] 山区5G网络部署挑战 - 信号塔选址需徒步翻山越岭反复测试 最终选定距挂壁公路18公里处建40米三管塔 [5] - 采用可拆卸三管塔方案 通过三轮车辅以人工搬运解决大型车辆无法运输的难题 [6] - 克服复杂地质条件与不稳定岩层结构 施工难度极大 [5][6] 5G网络质量实测效果 - 挂壁公路5G信号稳定 可实现实时直播和精准导航 [1][6] - 王莽岭景区建成9个5G基站 酒店及隧道实现全方位5G覆盖 [7] - 游客实测通话/视频上传流畅 信号强度显著提升 [6][7] 5G+旅游融合应用 - 王莽岭推进智慧景区建设 包含大数据平台/电商平台/游客服务平台三大系统 [7] - 提供5G+旅游新玩法与新体验 增强游客互动性 [7] - 直播活动展示康养民宿等新业态 提升乡村知名度 [8] 5G带来的经济效应 - 锡崖沟康养民宿群2023年开业 暑期入住率近100% [8] - 返乡创业夫妇经营农家乐 年收入达20多万元 [8] - 入选国家级旅游度假区 带动区域旅游经济发展 [8]

险资重仓持股情况 - 截至8月20日共有150只个股被险资重仓持有 聚焦通信 交通运输 制造业板块[1][3] - 重仓股包括中国联通 中国电信 金融街 南玻A 海航科技 华菱钢铁等代表性企业[3] 高股息配置策略 - 险资年内举牌7家银行股达14次 重点布局银行 公用事业 能源 非银金融等高股息个股[3] - 银行股尤其受青睐且多为H股 通信行业因股息率更高估值更低提供安全边际[3][4] - 市场利率低位徘徊环境下 高股息配置可获取稳定分红并缓冲债券收益率下行影响[3] 险资权益投资规模 - 截至二季度末保险公司资金运用余额36.23万亿元 同比增长17.4%[5] - 人身险公司股票投资余额2.87万亿元占比8.81% 财产险公司1955亿元占比8.33% 均处历史高位[5] 未来增仓空间与方向 - 权益投资比例上限提高至50% 头部险企实际占比距监管上限仍有较大空间[5] - 全年权益配置比例有望提升约2个百分点 带来数千万级别增量资金[6] - 银行 通信 公用事业等高股息板块将继续作为收益压舱石 H股银行股持续受青睐[6]

中期分红概况 - A股半年报披露进入密集期 超过130家上市公司公布中期分红方案 合计分红金额超1000亿元[1] - 分红频次增加和中期分红案例增多 有助于吸引更多长期投资者 增加市场资金流入和提高流动性[9] - 上市公司积极分红传递经营状况良好和盈利能力稳定的信号 提升投资者信心并稳定市场情绪[9] 福耀玻璃分红表现 - 公司上半年营业收入214.47亿元同比增长16.94% 净利润48.05亿元同比增长37.33% 基本每股收益1.84元[5] - 拟每股分配现金股利0.90元 合计派发现金股利23.49亿元 分红比例达48.88%[5] - A股股价实现10%涨停 港股盘中一度大涨超18% 股价最高达69.25港元/股刷新上市以来新高[3] 其他上市公司分红案例 - 吉比特拟每10股派发现金红利66元 合计派发4.74亿元 分红比例73.46%[6] - 南钢股份拟每股派发现金红利0.1186元 合计派发7.31亿元 分红比例50%[6] - 中顺洁柔上市以来首次半年报分红 拟每10股派发现金红利0.63元 预计派发8007.93万元[6] 大型企业分红规模 - 中国移动拟派发中期股息594.32亿港元（约540.83亿元人民币） 为目前半年报分红金额最多公司[8] - 中国电信以165.81亿元分红金额排名第二 分红比例高达72%[9] - 海康威视和中国联通中期分红金额超30亿元 福耀玻璃和东方雨虹超20亿元[9]