报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂短期仍有回落风险，基本面供应减量速度放缓，库存下降慢，盘面未企稳，建议上下游根据风险管理需求择机套保 [2][5] - 工业硅基本面弱势，供增需弱库存难去化，期货弱现实与强政策预期对峙，建议区间思路操作，逢低卖出轻度虚值看跌期权 [6][8] - 多晶硅强政策预期与弱现实对峙，政策支撑走弱需求担忧升温，建议暂时观望，激进者带止损试多 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂11消息驱动行情，宽幅震荡运行，支撑位72000 - 75000，压力位88000 - 90000，建议把握卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保 [15] - 工业硅11弱现实与强政策预期对峙，区间震荡，支撑位8200 - 8300，压力位8900 - 9000，建议区间思路对待，逢低卖出轻度虚值看跌期权 [15] - 多晶硅11政策预期支撑不足，需求弱现实担忧升温，高位震荡，支撑位45000 - 46000，压力位52000 - 53000，建议观望 [15] 二、期现货价格变动情况 - 碳酸锂收盘价78140，跌0.91%，成交量805585，持仓量347063，持仓量环比 - 4259，仓单数28957 [16] - 工业硅收盘价8570，涨0.53%，成交量293193，持仓量273754，持仓量环比 - 1804，仓单数50656 [16] - 多晶硅收盘价49665，跌0.10%，成交量376304，持仓量143912，持仓量环比 - 10625，仓单数6880 [16] - 锂电新能源产业链部分产品价格有变动，如锂辉石精矿跌3.37%，电池级碳酸锂跌1.96%等 [17] - 工业硅553及421部分现货价格有变动，如不通氧553硅（上海）跌0.53%等 [18] - 多晶硅现货价格无变动 [19] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 本周碳酸锂产量19030吨，较前一周回落108吨，样本总库存141136吨，环比下降407吨，库存下降慢于预期 [2] （二）下游情况 未详细提及下游情况内容 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 8月22日当周金属硅全行业开工率回升至60%以上，库存难去化，交易所仓单上周环比增加 [6] （二）下游情况 - 多晶硅刚需采购，无囤货意愿，后市采购难增量；有机硅让利去库成交不及预期；铝合金进入传统淡季，开工低位；出口向好但对总体需求改善有限 [6] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 未详细提及产存情况内容 （二）下游情况 - 7月光伏新增装机容量环比下降23.12%，6月以来新增装机量断崖式下行，国内装机项目多暂缓或延期，电池片库存连续两周累增 [9]

进口数量变化 - 2025年6月多晶硅进口数量0.11万吨 同比下降70.4% [1] 进口金额变化 - 2025年6月多晶硅进口金额0.31亿美元 同比下降65.4% [1] 数据来源说明 - 进出口数据来源于中国海关 [1] - 行业报告由智研咨询整理发布 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场受美联储鸽派影响情绪向好带动胶价上行，但现货交投氛围降温，轮胎厂采购谨慎，预计胶价区间波动，后续关注主产区旺产期原料上量情况，若上量顺利则择机高空 [1] - 多晶硅市场8月供需双增但供应增速大，面临累库压力，价格将高位震荡，下限上移至4.7万元/吨，上限在5.8 - 6万元/吨，可逢低试多、逢高低波动时买入看跌期权试空，也可考虑波动率低时买入跨式期权 [3] - 工业硅市场成本端重心抬升，8月供需双增维持紧平衡，远期部分产能出清供应压力减弱，建议逢低试多，价格波动区间在8000 - 9500元/吨 [4] - 原木市场主力合约盘面估值围绕交割成本和接货价值区间震荡，后续基本面有好转预期，期价或在800 - 850区间震荡运行，策略建议逢低做多 [6] - 纯碱市场焦煤事件影响弱化盘面趋弱，周产量回升库存持续，后市供需有压力，建议前期空单持有 [7] - 玻璃市场焦煤事件影响弱化盘面趋弱，中游出货打压价格，深加工订单偏弱，刚需有压力，前期高位空单可阶段性止盈 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - **现货价格及基差**：云南国营全乳胶等部分品种价格有涨跌，如云南国营全乳胶(SCRWF)上海报价8月27日较26日跌50元至14900元，全乳基差涨75元至 - 860元/吨 [1] - **月间价差**：9 - 1价差等有变化，如9 - 1价差涨40元，涨跌幅4.02% [1] - **基本面数据**：6月部分国家产量有增减，7月国内轮胎产量降8.16%至9436.4万条，出口量增10.51%至6665.0万条，7月天然橡胶进口量增2.47%至47.48万吨 [1] - **开工率**：汽车轮胎半钢胎和全钢胎周开工率均上升，分别升至73.13%和64.76% [1] 多晶硅产业 - **现货价格与基差**：N型复投料等部分品种价格无变化，N型料基差涨2295元至310元 [3] - **期货价格与月间价差**：主力合约价格跌2295元至48690元，部分月间价差有涨跌 [3] - **基本面数据**：硅片和多晶硅产量有增减，多晶硅进口量增47.48%至0.12万吨，出口量降3.92%至0.21万吨 [3] - **库存变化**：多晶硅库存增0.7万吨至24.9万吨，硅片库存降2.39GW至17.41GW，多晶硅仓单增10手至6880手 [3] 工业硅产业 - **现货价格及主力合约基差**：华东通氧S15530等工业硅价格有跌，基差也有不同程度变化，如华东通氧S15530工业硅价格跌20元至9300元，基差跌80元至775元 [4] - **月间价差**：部分合约月间价差有涨跌，如2509 - 2510价差涨5元，涨跌幅16.67% [4] - **基本面数据**：全国工业硅产量等有增减，全国开工率升至52.61%，有机硅DMC产量降4.54%至19.98万吨 [4] - **库存变化**：新疆等地区库存有增减，社会库存降0.2万吨至54.3万吨 [4] 原木产业 - **期货和现货价格**：原木期货部分合约价格下跌，部分基差有变化，日照港等港口现货价格无变化 [6] - **外盘报价**：辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价无变化 [6] - **成本**：人民币兑美元汇率微涨，进口理论成本微涨 [6] - **供给**：港口发运量降1.51%至173.3万/立方米，新西兰到中日韩港船数降11.32%至47.0艘 [6] - **库存**：中国主要港口库存降0.33%至305.00万/立方米，部分地区有增减 [6] - **需求**：中国日均出库量增2%至6.45万立方米，部分地区有增减 [6] 玻璃纯碱产业 - **玻璃相关价格及价差**：华北等地区报价无变化，玻璃2505和2509合约价格微涨，05基差微跌 [7] - **纯碱相关价格及价差**：华北等地区报价无变化，纯碱2505和2509合约价格微跌，05基差微涨 [7] - **供量**：纯碱开工率升至88.48%，周产量增1.33%至77.14万吨，浮法和光伏日熔量无变化 [7] - **库存**：玻璃厂库等库存有增减，纯碱厂库增1.7万吨至191.06万吨，交割库增3.0万吨至49.63万吨 [7] - **地产数据当月同比**：新开工面积等数据有增减，如销售面积降6.50%至 - 6.55% [7]

核心财务表现 - 营业总收入14.7亿元，同比下降67.93% [1] - 归母净利润-11.47亿元，同比下降71.1% [1] - 第二季度营业总收入5.63亿元，同比下降64.87%，归母净利润-5.89亿元，但同比上升41.18% [1] - 毛利率-34.05%，同比减1392.89%，净利率-78.0%，同比减433.5% [1] - 每股收益-0.53元，同比减70.97%，每股净资产18.19元，同比减7.9% [1] - 每股经营性现金流-0.75元，同比增53.61% [1] 费用结构变化 - 三费（财务费用、销售费用和管理费用）总和1.59亿元，占营收比10.82%，同比增776.53% [1] - 销售费用同比下降27.0%，因销售规模下降 [4] - 管理费用同比下降16.44%，因员工股权激励到期 [5] - 财务费用同比增106.12%，因银行存款余额及利率下降，部分资金用于办理结构性存款和大额存单 [6] 资产负债变动 - 货币资金16.6亿元，同比下降65.29%，因优化资金使用效率，部分资金用于办理定期存款和结构性存款 [1][3] - 应收款项同比增118.26%，因半导体业务规模扩大 [3] - 合同负债同比减44.64%，因多晶硅单价和销量下降 [3] - 应付票据同比增267.9%，因新开具银行承兑用于运营支出 [3] - 应交税费同比减70.51%，因利润下降导致各项税费下降 [4] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额同比增53.6%，因单位现金成本下降及产量减少 [7] - 投资活动产生的现金流量净额同比增83.15%，因本年无新建项目，主要为支付项目尾款 [7] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增99.97%，因上年亏损本年未现金分红 [7] 业务与投资回报 - 公司上市以来中位数ROIC为14.44%，但2024年ROIC为-5.91% [7] - 公司上市来已有年报3份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱 [7] - 净利率为-36.68%，公司产品或服务的附加值不高 [7] 基金持仓情况 - 鹏华上证科创板新能源ETF持有112.35万股，减仓，规模4.65亿元，最新净值1.2946，近一年上涨42.0% [9] - 招商安泰偏股混合持有70.00万股，持仓不变 [9] - 财通碳中和一年持有混合A、银华沪深股通精选混合A等基金新进十大持仓 [9] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩在-15.82亿元，每股收益均值在-0.74元 [8]

多晶硅价格走势 - n型复投料成交均价为4.79万元/吨 周环比持平 [1][2] - n型颗粒硅成交均价为4.70万元/吨 周环比上涨2.17% [1][2] - 棒状硅主流订单价格保持平稳 其他小单及颗粒硅订单成交价环比上涨1元/公斤 [1] 市场供需状况 - 多晶硅市场签单量环比缩减 主流签单企业数量减少至3-4家 [1] - 部分下游企业主动将收货周期延至10月以锁定货源 [1] - 国内在产多晶硅企业恢复至10家 新增1家硅料企业复产 [1] 行业生产动态 - 根据9月份减产计划 预计当月产量在12.5-13万吨左右 较原排产计划14万吨减少 [1] - 硅片企业计划同步降低开工率以缓解供需压力 [1] - 多晶硅环节依旧面临累库风险 [1] 成本与市场情绪 - 上游公摊成本提高 业内看涨情绪依旧 [1] - 价格上行主要依赖预期支撑 供需基本面尚未形成实质性改善 [1] - 颗粒硅价格走势差异源自性价比优势及下游阶段性备货策略调整 [1] 价格统计参与企业 - 包括四川永祥股份有限公司 协鑫科技控股有限公司 新特能源股份有限公司等10家企业 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入97.75亿元，同比减少26.34% [1] - 归母净利润为-3.97亿元，同比减少140.60%，由盈转亏 [1] - 经营性现金流净额35.24亿元，同比增长1,987.93% [1] - 研发费用1.79亿元，取得授权专利727项（发明专利93项），主导或参与标准制定60余项，发表科技文章50余篇 [4] 行业供需与价格动态 - 工业硅产能约185万吨，西北新增产能填补西南枯水期缺口，但高库存导致价格持续下行 [2] - 多晶硅产量同比减少44%，受光伏产业链库存积压及自律限产影响 [2] - 有机硅价格随原材料价格同步走低，呈现周期性触底企稳态势 [2] - 光伏产业链市场价格持续低于生产成本，各环节企业维持较低开工率 [2] 政策与行业举措 - 六部门联合召开光伏产业座谈会，规范竞争秩序并明确反内卷细则 [3] - 多晶硅企业就减产、控开工、控销量达成一致，9-12月产销已有清晰规划 [3] - 反内卷政策直接针对多晶硅产业，政策兑现聚焦多晶硅企业 [3] 公司战略与技术进展 - 采取反内卷策略包括合理化开工、精细化管理、AI优化产能、新产品布局及数字化转型 [4] - 通过工艺改进（如高效反应器、节能改造）降低生产能耗，提升自控率和平稳率 [4] - 设备管理平台实现预测性维护，减少非计划停车时间，提高装置负荷率 [4] - 有机硅新品产业化包括氨基硅油和有机硅乳液，满足纺织、化妆品行业需求 [5] - 在研项目涵盖0度人体硅胶、医疗级混炼胶、电子级有机硅凝胶等 [5] - 碳化硅领域6英寸衬底全面量产，晶体良率95%以上，外延良率98%以上 [5] - 8英寸碳化硅衬底小批量生产，12英寸研发顺利，开发超高纯粉料满足半导体等多领域需求 [6] 新兴需求与市场前景 - 新能源汽车电池密封胶、5G散热硅胶、电子绝缘灌封胶等新兴领域需求增量显著 [5] - 传统应用领域如医疗级硅胶、航空航天材料、纺织助剂创新场景持续拓展 [5] - 有机硅需求释放有望带动上游工业硅需求增长，对未来价格形成支撑 [5] - 公司减少部分多晶硅产能以降低价格战损耗，强化高附加值产品布局 [6]

多晶硅价格走势 - n型复投料成交均价4.79万元/吨 周环比持平[1][2] - n型颗粒硅成交均价4.70万元/吨 周环比上涨2.17%[1][2] - 其他小单及颗粒硅订单成交价环比上涨1元/公斤[1] 市场供需状况 - 主流签单企业数量减少至3-4家 市场签单量环比缩减[1] - 部分下游企业将收货周期延至10月以锁定货源[1] - 企业自主减产控销 下游备货需求增加[1] 产能与产量变化 - 国内在产多晶硅企业恢复至10家 新增1家硅料企业复产[1] - 9月预计产量12.5-13万吨 较原排产计划14万吨减少[1] - 硅片企业计划同步降低开工率缓解供需压力[1] 行业成本与情绪 - 上游公摊成本提高 业内看涨情绪依旧[1] - 多晶硅环节仍面临累库风险 供需基本面未实质性改善[1] - 价格上行主要依赖预期支撑[1] 数据统计范围 - 价格统计涵盖9家企业 占国内总产量87%[2] - n型用料占比91.3% 均为含税价[2] - 数据来源安泰科 包含永祥/协鑫科技等主要生产企业[3]

多晶硅价格走势 - n型复投料成交均价4.79万元/吨 周环比持平[1][2] - n型颗粒硅成交均价4.70万元/吨 周环比上涨2.17%[1][2] - 棒状硅主流订单价格平稳 小单及颗粒硅订单环比上涨1元/公斤[1] 市场供需状况 - 主流签单企业数量缩减至3-4家 市场签单量环比减少[1] - 部分下游企业为锁定货源将收货周期延至10月[1] - 企业自主减产控销 上游公摊成本提高[1] 行业生产动态 - 国内在产多晶硅企业恢复至10家 新增1家硅料企业复产[1] - 9月预计产量12.5-13万吨 较原排产计划14万吨减少[1] - 硅片企业计划同步降低开工率缓解供需压力[1] 价格驱动因素 - 颗粒硅价格上涨主要源于性价比优势及下游备货策略调整[1] - 看涨情绪持续但供需基本面未实质性改善[1] - 价格上行主要依赖预期支撑而非实际需求改善[1] 数据统计参与企业 - 价格统计涵盖永祥股份、协鑫科技、新特能源等9家主要企业[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入14.70亿元，同比下降67.93% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润-11.47亿元，亏损同比扩大71.34% [1] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额-16.08亿元，较上年同期-34.65亿元有所改善 [1] - 2024年全年营业收入74.11亿元，同比下降54.62% [1] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润-27.18亿元，上年同期为盈利57.63亿元 [1] 融资活动 - 2021年首次公开发行募集资金总额64.47亿元，募集资金净额60.67亿元，超计划10.67亿元 [2] - 首次公开发行发行费用总额3.80亿元，其中保荐及承销费用3.44亿元 [2] - 2022年向特定对象发行A股股票2.12亿股，发行价格51.79元/股，募集资金总额110.00亿元 [3] - 2022年定向增发募集资金净额109.37亿元，扣除发行费用0.63亿元 [3] - 截至2023年12月31日累计使用募集资金109.53亿元，2022年度募集资金已全部投入使用 [3] - 两次募集资金合计174.47亿元 [4] 公司基本信息 - 公司于2021年7月22日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 首次公开发行股份数量3.00亿股，发行价格21.49元/股 [1] - 保荐机构为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为张志强、陈玮 [1] - 首次公开发行募集资金原计划用于年产1000吨高纯半导体材料项目、年产35000吨多晶硅项目及补充流动资金 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面美国总统试图罢免美联储理事库克引发市场对央行独立性担忧，美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好升温；国内7月经济数据放缓不及预期，但政策刺激力度增强，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，国内风险偏好整体升温，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况 [2][3] - 不同资产有不同表现和操作建议，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位震荡谨慎观望 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外因美国总统试图罢免美联储理事库克引发市场对央行独立性担忧，美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好升温；国内7月经济数据全面放缓不及预期，政策刺激力度增强，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，国内风险偏好升温，市场聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况 [2][3] - 资产方面股指短期高位偏强震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色、能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受稀土概念、生物医药及小金属等板块拖累小幅下跌，基本面7月经济数据放缓不及预期，政策刺激力度增强，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，国内风险偏好升温，市场聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 贵金属周二延续震荡，沪金主力合约收至781.86元/克，沪银主力合约收至9326元/千克，COMEX黄金升至两周最高，特朗普解雇美联储理事引发独立性担忧，避险需求上行 [4][5] - 上周五鲍威尔释放关键鸽派信号，市场预计9月降息25个基点概率超87%，8月制造业PMI初值创新高但初请失业金人数升至23.5万人，滞胀风险持续酝酿，7月关键资本财新订单增幅超预期，降息预期进一步加强，黄金短期支撑较强，警惕美联储态度反复，市场焦点转向即将公布的美国PCE数据 [5] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材期现货市场延续弱势，成交量低位运行，股市缩量小幅回落，市场情绪偏谨慎，现实需求依旧偏弱，上周钢材五大品种库存环比回升25.07万吨，连续四周回升，供应方面铁水产量继续小幅回升，但未来1 - 2周北方大概率限产，届时供应将回落，近期焦炭价格第八轮提涨，成本支撑力度偏强，盘面价格调整后接近电炉钢盈亏平衡附近，短期以区间震荡思路对待 [6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格回落明显，钢厂利润高位下铁水产量继续小幅回落，随着9.3阅兵活动临近，北方限产预期偏强，钢厂采购情绪谨慎，按需采购为主，供应方面本周全球铁矿石发运量环比回落90.8万吨，到港量环比回落83.3万吨，可贸易铁矿资源充足，港口库存呈累库趋势，供应压力持续增加，价格短期以区间震荡思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格继续小幅回落，硅锰6517北方市场价格5700 - 5750元/吨，南方市场价格5770 - 5820元/吨，供应方面南方地区产量增长，复产工厂较多，但因盘面走低工厂心态转变，处于观望状态，若盘面继续下跌不排除后期减产计划，全国187家独立硅锰企业样本开工率较上周增0.62%，日均产量增590吨，锰矿现货价格延续弱势 [7] - 硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5350 - 5450元/吨，75硅铁价格报5800 - 5900元/吨，兰炭市场持稳运行，部分硅铁企业仍有利润，复产生产积极性转高，全国136家独立硅铁企业样本开工率环比上周增1.86%，日均产量环比上周增3.43%，增535吨，铁合金价格短期以区间震荡思路对待 [8] 纯碱 - 周二纯碱主力合约区间震荡运行，上周供应方面周产量因前期检修回归环比增加，新产能投放周期下供应压力存在，供应过剩格局未改变，四季度仍有新装置投产，高供应是价格压制核心；需求方面周环比持稳，玻璃日熔量持稳，下游需求支撑乏力，需求上升空间有限；利润方面周环比下降，纯碱存在高供应高库存弱需求格局，供应端矛盾拖累压制价格，当前盘面交易交割逻辑，叠加反内卷预期仍有反复，短期区间震荡为主 [9] 玻璃 - 周二玻璃主力合约区间震荡运行，上周供应方面产量持稳，开工率产量环比持稳，产线开工条数未变，供应端整体变化不大；需求方面终端地产行业形势依旧弱势，需求难有起色，8月中旬下游深加工订单环比增加，整体需求持稳；利润方面随着玻璃价格高位回落，以天然气、煤制、石油焦为燃料的浮法玻璃利润周环比下调，整体玻璃供应持稳，需求难有大的增量，在地产消息提振下，预计短期区间震荡 [9] 有色新能源 铜 - 特朗普解雇美联储理事库克引发对美联储独立性质疑，美元短暂跳水后收复失地，市场反应平淡，预计短期影响不大，市场仍怀疑特朗普能否成功罢免并替换库克，随着抢出口因素衰减、光伏抢装透支和以旧换新政策边际效应递减，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [10][11] 铝 - 周二铝价小跌，商品龙头品种焦煤午后大幅下跌带动整体大宗商品走弱，铝自身基本面变动不大，社会库存增加2万吨，累计回升17万吨，近期LME铝库存增加后企稳，较6月下旬低点增加14万吨左右，中期上涨空间有限，短期震荡，缺乏大幅下跌驱动，但反弹基础越来越弱 [11] 铝合金 - 废铝供应持续偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本逐步抬升，企业由盈利变为亏损且亏损面不断扩大，部分再生铝厂被动减产，目前处于需求淡季，制造业订单增长乏力，需求不佳，考虑到成本端支撑，预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限 [11] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率回升0.41%达到59.64%，较之前低点显著回升，矿端现实偏紧，但精炼锡减产幅度低于预期，部分企业计划检修，产能利用率或下降，随着采矿许可证下发，矿端趋于宽松，7月非洲锡矿进口因运输周期延长和电力问题下滑 [12] - 需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期装机需求，国内新增光伏装机边际走弱，光伏玻璃开工低迷，光伏焊带开工率下降，整体下游订单清淡，因价格下跌刺激下游集中补库，现货成交好转，库存下降802吨达到9278吨，但下游仅维持刚需采购，预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期和旺季预期支撑价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间 [12] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力2511合约下跌0.75%，最新结算价79040元/吨，加权合约减仓27690手，总持仓76万手，钢联报价电池级碳酸锂79500元/吨环比持平，工业级碳酸锂78450元/吨环比下跌1000元，澳洲锂辉石CIF最新报价920美元/吨环比持平，外购锂辉石生产利润2021元/吨，前期情绪回落后，预计宽幅震荡，短空长多 [13] 工业硅 - 周二工业硅主力2511合约下跌2.85%，最新结算价8660元/吨，加权合约持仓量52.6万手，减仓9641手，华东通氧553报价9350元/吨环比持平，期货贴水835元/吨，华东421和华东通氧553价差250元/吨，近期黑色和多晶硅高位震荡，工业硅以区间震荡看待 [13] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2511合约下跌2.06%，最新结算价51195元/吨，加权合约持仓32万手，减仓856手，最新N型复投料报价49500元/吨环比持平，P型菜花料报价30500元/吨环比持平，N型硅片报价周涨幅3.3%，TOPCon电池片M10单晶型报价环比持平，N型组件210mm报价环比上涨0.01元，多晶硅仓单数量环比增加140手，近期仓单连续增加反映套保压力增强 [14] - 多晶硅是反内卷重点行业，预期仍存，且下方现货价格再次上涨提供支撑，但8月产量逼近13万吨，仓单数量持续增加，面临强预期与弱现实博弈，短期预计高位震荡 [14] 能源化工 原油 - 美国总统试图将美联储理事库克免职引发金融市场对风险资产担忧，油价小幅回落，但美国对印度产品征收50%关税计划引发对俄罗斯出口安全性担忧，叠加API数据显示去库，近期油价仍有一定支撑 [16] 沥青 - 石化反内卷以及原油价格反弹给沥青较强支撑，近期沥青现货略有回暖，基差回落势头暂歇，但社库未见明显去化，厂库水平仅有微幅去化，利润近期略有恢复，开工回升明显，后期原油将受OPEC+增产冲击走低，在沥青库存去化有限情况下，近期或继续保持弱震荡格局 [16] PX - 浙石化检修消息传出后PX价格大幅上行，后期PX趋紧情况明显，叠加PX受石化产能调整利好，但近期装置负荷处于中低位置，短期偏紧格局，PXN价差近期保持266美金，PX外盘反弹至864美金，近期震荡格局，等待后期PTA装置变化情况 [16] PTA - 国内及韩国石化产能调整驱动能化板块短期企稳，惠州装置受环保要求短暂关停使盘面价格上行，基差恢复至+30水平，下游开工恢复至90%，补库节奏在旺季前夕加快，PTA在9月或转为微幅去库，短期维持偏强震荡格局 [17] 乙二醇 - 港口库存小幅去化至50万吨，国内限制石化产能，新建项目批准受限，乙二醇受消息利好刺激冲高，但基差未明显回升，短期下游开工回升对乙二醇形成下方支撑，但合成气制装置开工恢复后供应压力较大，等待下游旺季需求水平验证，短期逢低多需注意原油成本波动风险 [18][19] 短纤 - 板块共振反弹带动短纤价格小幅走高，终端订单季节性有提升，短纤开工略有反弹，短纤库存有限累积，后期更多去化需观察终端订单持续回暖带来的开工提升反馈，短纤中期跟随聚酯端或可继续逢高空 [19] 甲醇 - 内地装置重启，到港集中价格承压，港口价格下跌回流窗口即将开启对现货有一定支撑，且MTO装置计划重启，传统下游旺季在即，甲醇基本面有边际转好迹象，但供应过剩格局未转变，预计价格震荡为主 [19] PP - 装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游开工小幅上涨，需求有回暖迹象，基本面压力较大，但有政策支撑难深跌，预计09震荡偏弱，01合约关注旺季备货情况 [19] LLDPE - 供应端压力不减，需求端有拐头迹象，阶段性“供给侧”炒作给予一定价格支撑，09合约预计震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货情况 [19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1049.00涨1.25或0.11%（结算价1049.50），美债抛售压力增加，美元兑主要货币走软，商品获一定支撑，市场消息称本周中国将派代表前往美国进行贸易谈判，提振美豆出口销售预期 [20] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕持续累库压力暂缓，市场消息称本周中美贸易谈判重点是讨论大豆采购问题，稳定后市供应预期，三季度整体预防式采购，大豆累库供应无虑，四季度供需或收缩，且成本预期支撑稳定 [21] - 菜粕短期高库存流通压力大，但菜籽库存低且远月买船少，有上行波动基础，关注中加贸易形势发展 [21] 油脂 - 菜油港口库存持续去化，国内进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期转强，低估值补涨行情可期；棕榈油增产周期、供需矛盾不突出，短期无政策带来的增量消费预期，多头行情抢跑，行情或进入震荡 [21] 玉米 - 全国玉米价格偏弱运行，周末山东深加工企业玉米到货量增加，企业价格窄幅下调，进入9月，新季玉米计价权重增加，C2511合约进入去年开秤行情区间2100 - 2200元/吨，今年同期无去年集中到港冲击压力，结转库存低且主产区过量降雨风险仍存在，尽管今年种植成本随租地成本下降而下降，但在重要农产品稳价及提升农民收入等政策氛围下，预计破去年区间可能性小，目前期价进入相对低估值区间，不用过分悲观 [21] 生猪 - 生猪体重下滑，二育释放后肥标价差抬头，局部二育补栏增多提供一定支撑，但9月起生猪调运“逢车必查、逢猪必检”增加二育调运成本，现阶段二育维持谨慎态度，整体补栏量级有限，后期大量出栏可缓冲空间减小，市场对四季度预期悲观情绪升温 [22]