8月16日，徕芬创始人、CEO叶洪新在微博转发知名测评博主@楼斌Robin的剃须刀评测视频，质疑其客 观性，并暗示评测机构存在收费操纵行为。叶洪新在评论区将矛头直指博主哥哥潘坚——徕芬前员工， 称其"收钱办事没良心"。 8月17日，双方互怼升级。先有叶洪新发文指控潘坚收了高价分手费但仍"靠出卖和打击徕芬获利"，潘 坚则回应称按最初约定的股权支付分手费实际要过亿，指责叶洪新"用部分事实带节奏"，并将商业行为 上升为人身攻击。 就徕芬CEO与前员工互怼，8月18日徕芬回应南都·湾财社称，潘坚的股权协议存在生效条件，其离开原 因之一，是未达到生效条款。至于50万"商单"合作，徕芬表示掌握了相关人员录音证据，会视情况公 开。 "699元"打不过"399元"？ 剃须刀评测视频成矛盾起点 双方的矛盾，起源于博主@楼斌Robin的一则剃须刀测评视频。 8月16日下午4点，徕芬CEO叶洪新在微博转发该评测视频，并配文称，"看来有瓜吃了，徕芬剃须刀竟 然打不过飞科？此视频我们会一一回应。我们来扒一扒号称独立客观第三方的评测机构是怎么收费的， 收钱办事没问题，但不能没有良心"。 随后，叶洪新也在评论区回复网友，将矛头直指徕芬前员 ...

公司动态 - 徕芬科技创始人兼CEO叶洪新公开质疑自媒体博主@楼斌Robin的测评视频独立性 指控其收费评测且缺乏客观性 [1] - 叶洪新指出博主@楼斌Robin的哥哥潘某为徕芬前员工 2022年离职时获得500万元现金 后续持续通过出卖公司信息获利 [4][6] - 潘某被指控在离职后服务徕芬竞品 包括电动牙刷和剃须刀业务 并参与飞科合作 叶洪新认为此举打破国产品牌团结共识 [8] - 双方争议涉及50万元项目合作 公司称该项目实际为免费合作但包含中间人费用 后发现潘某勾结内部员工虚报价格 [6] - 叶洪新最终删除相关微博内容 并于8月18日发文表示"翻篇 志不在此" [9][10] 财务与业绩表现 - 徕芬在618大促中全网销售额达5.3亿元 其中吹风机贡献3.7亿元 电动牙刷贡献1.6亿元 同比增长60% [9] - 双11期间总销售额超5亿元 高速吹风机销量达90万台 [9] 行业竞争环境 - 高速吹风机行业面临核心技术同质化 直白、米家、松下等品牌均推出转速超10万转/分钟机型 追觅科技已储备20万转/分钟技术 [9] - 价格竞争加剧 飞科、追觅等品牌推出199元价位高速吹风机 导致200元以下产品份额在2024年3月达10.4% 行业均价同比下降34.4% [9] - 华强北白牌厂家将相似外形吹风机价格压至100元以下 [9] - 电动剃须刀市场2024年线上零售量5619万台 同比降低9.5% 零售额86亿元 同比降低8.1% [10] - 电动牙刷市场2024年零售额51.9亿元 同比降低6.9% [10] - 小米、素士等品牌同样擅长性价比策略和新媒体营销 与徕芬形成直接竞争 [10]

徕芬CEO与前员工及评测博主纠纷 - 徕芬CEO叶洪新与前员工潘坚存在纠纷 称潘坚2022年拿到500万现金离开公司后持续通过出卖和打击徕芬获利 [5] - 评测博主楼斌发布视频指出徕芬剃须刀电机性能和刀网刀头材质工艺仅为常规水平 认为其699元三刀头和499元单刀头定价导致体验感稍逊 [1] - 楼斌在视频中批评徕芬使用可能致敏的镍镉刀网 但同时也指出博朗千元级产品同样使用该材质 [1] - 楼斌在评测视频中高度评价飞科F8剃须刀 称"20多年的国民品牌一出手 是有点东西的" [1] 徕芬CEO回应评测争议 - 叶洪新质疑楼斌评测机构的独立性 称要揭露"号称独立客观第三方的评测机构是怎么收费的" [3][4] - 叶洪新指出楼斌团队曾与罗永浩直播对质 被指为"包养团队"成员 [4] - 叶洪新强调媒体评测应基于事实 表示徕芬也进行大量投放但要求内容输出必须真实 [6] 行业相关讨论 - 楼斌提出在电动剃须刀行业 真正影响剃净度的关键因素是刀网而非电机和刀片 [5] - 部分网友支持叶洪新对抗"黑媒体"的立场 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价182 95元 当前PE23 5倍(2025E) [1][5] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润20 2/30 8/39 2亿元(原值20 0/27 1/35 2亿元) [5] 核心财务表现 - 2025Q2营业收入44 8亿元(同比+73 8%) 归母净利润4 1亿元(-43 2%) 剔除洗衣机业务亏损后归母净利6 1亿元(-15 5%) [5] - 毛利率43 9%(-8 0pct) 主因北美关税/低毛利洗地机占比提升/会计准则调整 [7] - 期间费用率38 0%(+10 3pct) 其中销售费用率27 1%(+7 6pct)系渠道拓展投入 [7] 分业务亮点 - 内销扫地机/洗地机分别增长50%/250% 洗地机线上市占率23 2%(+20 1pct) [6] - 外销增长50% 欧洲增长50%+ 德国市占率升至40% 德亚销额增250% 北美受关税影响增速30%+ [6] - 越南产线2025Q3放量将缓解关税压力 亚太地区韩国市占率超50% 越南30% [6] 未来增长驱动 - 2025Q3推出多款高毛利扫地机新品 海外洗地机渠道顺利导入 [6] - 洗衣机业务预计大幅减亏(2025Q2亏损2亿元) 洗地机业务将实现盈利 [5][6] - 预计2025-2027年收入CAGR45% 毛利率企稳48%左右 [8][11] 估值指标 - 当前市值474亿元 对应2025-2027年PE23 5/15 4/12 1倍 [1][5] - 2025年预测ROE13 7% 2027年提升至19 1% [8][11] - 每股收益7 79/11 87/15 12元 每股净资产56 70/66 30/79 10元 [11]

公司公告 - 利仁科技第四届董事会第三次会议审议通过《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》[2]

行业分类与定义 - 小家电定义为体积小、便携、功能细分且提升生活质量的电器，分为厨房小家电、家居小家电、个人护理小家电三大类 [3] - 厨房小家电细分包括烹饪类（电饭煲、空气炸锅等）、食材处理类（榨汁机、绞肉机等）、饮品制作类（咖啡机、养生壶等）及清洁储存类（洗碗机、食物烘干机等） [4] - 家居小家电涵盖空气调节类（加湿器、净化器）、清洁类（扫地机器人、除螨仪）及照明类（智能台灯、香薰机） [4] - 个护小家电包括美发类（吹风机、卷发棒）、口腔护理类（电动牙刷、冲牙器）及健康监测类（体脂秤、血糖仪） [4] 销售渠道分析 - 2024年小家电线上销售占比达79%，较2020年提升11个百分点，线下渠道持续萎缩至21% [6][9] - 线上渠道中，传统电商（淘宝/京东）占61%，短视频平台（抖音/快手）占21%，社交媒体（小红书/微信）占15% [11] - 线下渠道以商场（73%）和电视广告（15%）为主，新兴渠道如社区团购、家电专卖店联盟逐步兴起 [12] - 抖音渠道在厨房小家电线上零售额占比达21%，但流量已趋近饱和 [19] 厨房小家电市场表现 - 2024年厨房小家电零售额609亿元（同比-0.8%），线上渠道增长1.7%至478亿元，线下下滑8.9%至130亿元 [18][19] - 品类分化明显：传统大单品（电饭煲等）规模稳定；健康养生类（豆浆机、养生壶）成增长核心；西式小家电（咖啡机）渗透率低空间大 [19] - 价格呈现K型分化：300元以下产品占比59.2%（同比+2.2%），千元以上高端产品占比14.8%（同比+1.7%） [20] 个护小家电市场动态 - 2024年电吹风零售额100亿元（同比+10.4%），电动牙刷51.9亿元（同比-6.9%），电动剃须刀86.1亿元（同比-8.1%） [24] - 电吹风增长收窄因产品同质化及价格战，竞争从199元转向200-255元区间，高端市场（350-800元）新品增多 [27] - 电动剃须刀受抖音渠道饱和（占比33.4%）及换新需求不足拖累，电动牙刷因前期需求透支进入负增长 [27][28] 竞争格局与品牌集中度 - 厨房小家电头部品牌"美九苏"合计份额超50%：美的25%、苏泊尔18%、九阳15% [35] - 生活小家电中戴森占高端吸尘器市场19%，科沃斯（15%）、石头（12%）主导中低端扫地机器人市场 [35] - 个护小家电品牌分散，飞利浦、欧乐B领跑高端电动牙刷，舒客、usmile主打性价比 [35] - 中小品牌（爱仕达、德豪润达）聚焦中低端市场，技术及渠道能力有限 [34] 技术创新与未来趋势 - 智能家电结合物联网/AI技术，如智能音箱作为家居控制中心，健康监测功能拓展至电饭煲等品类 [36] - 政策利好推动增长：2025年国家补贴覆盖电饭煲、微波炉，厨小电品类集成与功能融合成升级方向 [20]

公司治理 - 公司于2025年8月15日召开第四届第三次董事会会议 [2] - 会议审议关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案 [2] 业务构成 - 2024年1至12月营业收入100%来自小家电行业 [2] 市场表现 - 公司股票代码SZ 001259 收盘价26.54元 [2]

小家电板块市场表现 - 小家电板块整体上涨2.39%，领涨个股为欧圣电气（涨幅7.03%）和富佳股份（涨幅6.31%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3696.77点，深证成指上涨1.6%至11634.67点，板块表现优于大盘[1] - 成交量显著个股包括富佳股份（12.63万手）、德昌股份（12.44万手）和科沃斯（7.88万手）[1] 个股价格变动 - 涨幅前列个股：欧圣电气（35.95元，+7.03%）、富佳股份（17.69元，+6.31%）、石头科技（182.95元，+4.03%）[1] - 跌幅显著个股：彩虹集团（23.82元，-1.89%）、倍益康（48.15元，-1.77%）、利仁科技（26.54元，-0.97%）[2] - 成交额居前个股：石头科技（8.81亿元）、科沃斯（7.22亿元）、倍益康（4.04亿元）[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流入9477.32万元，游资净流出6833.17万元，散户净流出2644.15万元[2] - 主力资金集中流入富佳股份（3436.93万元，占比15.66%）、科沃斯（-3601.22万元，净流出）和石头科技（2524.18万元，占比2.87%）[3] - 游资资金大幅流出石头科技（-7010.92万元，占比-7.96%）和德昌股份（-2094.68万元，占比-9.63%）[3] 重点公司表现 - 科沃斯：股价91.60元（+2.92%），主力资金净流出3601.22万元，但成交额达7.22亿元[1][3] - 石头科技：股价182.95元（+4.03%），主力资金净流入2524.18万元，游资大幅流出7010.92万元[1][3] - 富佳股份：股价17.69元（+6.31%），主力资金净流入3436.93万元，占比达15.66%[1][3]

泳池机器人厂商发展策略 - 泳池机器人厂商坚持自建团队进行产品测试，不采用代工或外包模式，每台机器均进行实际运行测试[2] - 厂商在海外建立专用塑料泳池进行极端环境测试，包括台风暴雨等恶劣天气，并添加树叶头发等杂物测试清洁效果[2] - 创始人具有声纳研究背景，计划投资2000万开发小型潜水艇原型，瞄准旅游景点市场[2] - 泳池机器人行业在一年内从蓝海市场迅速进入白热化竞争阶段[2] 小家电企业战略失误 - 某小家电公司23年新品因战略误判导致净亏损8000万，高估市场接受度导致库存积压[3] - 公司为新品投入2.5亿营销费用并备货2-3亿元，但GMV和ROI转化效果不佳[3] - 公司坚持自建工厂生产新品，但因出货量远低于预期导致单件成本从几元飙升至几十元[3] - 公司第一款产品曾成功抢占市场空白，但第二款产品面临红海市场竞争[3] 清洁品牌跨界3C硬件困境 - 清洁品牌跨界消费硬件业务进展缓慢，产品定义困难且团队专业度不足[4] - 业务部门存在派系斗争，年初扩张团队目标后又被要求快速创收[4] - 采用"先拉订单后研发"的家电式商业逻辑，在该领域遭遇水土不服[4] - 销售体系不完善导致信息失真，引发管理层强烈不满[4] 3D打印与激光雕刻行业竞争 - 3D打印机公司与激光雕刻机公司合作4个月后终止，双方开始互相进入对方领域[5] - 3D打印机公司创始人弟弟独立创立激光雕刻机品牌，产品已上市[5] - 原合作承诺互不进入对方领域的协议被打破[5] 个护行业专利保护问题 - 个护公司电动牙刷新功能因未及时申请专利保护，被竞争对手快速仿制[6] - 产品设计中的金属片被竞争对手利用进行黑公关，公司被迫增加营销支出应对[6] 智能电器公司海外市场挑战 - 智能电器公司海外一把手频繁更换，全球销售负责人因压力过大离职[7] - 公司进行BU化改革后利润率从20%下滑至8%[7] - 海外市场份额下滑迫使公司进行价格调整，但代价是利润率大幅下降[7] 智能庭院机器人公司发展 - 智能庭院机器人公司信息保密严格，创始人刻意保持低调[8] - 公司上半年出货量超10万台，传闻有20万台大订单正在洽谈[8] 激光雕刻机行业技术泄露 - 激光雕刻机公司因项目经理被挖角导致核心技术外泄[9] - 竞争对手抢先发布相似产品，迫使公司取消原定新品上市计划[9] 储能行业市场特点 - 某储能巨头业绩主要依赖自然灾害和战争等突发事件驱动[10] - 俄乌战争期间欧洲库存清空，美国洪水期间单月销售额达十亿级[10] - 户外经济贡献不足营收的三分之一，业绩波动性大[10] 割草机器人市场现状 - 工业制造商跨界投入400-500万开发智能割草机，目标年销量2000台[11] - 采用RTK+双目视觉方案，可覆盖3000平米大草坪[11] - 某割草机厂商高端方案实测表现差，北美市场销量接近零[12] - 产品存在避障失灵、程序卡顿等问题，用户评价极差[12]

投资评级与核心观点 - 报告给予欧圣电气"优于大市"评级，合理估值区间38.16-45.10元/股，对应2025年PE为29-34倍 [1][6] - 核心观点认为公司是空压机与清洁工具出海龙头，养老护理业务将助力远期成长 [1] - 预计2025-2027年归母净利润复合增速30%，EPS为1.29/1.69/2.15元 [4] 公司业务概况 - 主营小型空压机(37%)和干湿两用吸尘器(50%)出口，采用代工+品牌授权+自有品牌组合模式 [1] - 2019-2024年营收CAGR 24%至17.6亿元，净利润CAGR 34%至2.5亿元 [1] - 布局养老护理机器人新业务，已实现批量销售 [1][18] 行业分析 - 全球气动工具规模超100亿美元，消费级电动工具90亿美元，清洁电器300亿美元，OPE超50亿美元 [2] - 欧美需求占比超75%，美国CR5超60%，行业集中度高 [2][39][40] - 国内养老护理机器人远期市场规模预计超2000亿元，渗透率有望达30% [68][69] 竞争优势 - 研发优势：电机自制率80%+，研发费用率4%行业领先 [25][72] - 生产优势：马来西亚产能规避贸易风险，满产后产值20亿元 [77][78] - 客户优势：与Lowe's等北美头部零售商深度合作，Program模式提升粘性 [79][82] 增长驱动 - 份额提升：Lowe's工具类年采购50亿美元，公司2024年对其销售仅4.9亿元 [87][88] - 品类扩张：从空压机延伸至OPE、气动工具等200亿美元市场 [92][93] - 区域拓展：收购德国Producteers切入欧洲百亿美元市场 [100][103] 财务预测 - 预计2025-2027年营收增速41%/30%/22%，净利润增速30%/32%/27% [4][121] - 2025年吸尘器收入预计12.4亿元，毛利率先降后升至41% [121] - ROE将从2024年17%提升至2027年32% [5]