文章核心观点 - 湛江海关通过原产地签证、AEO认证培育等系列措施，全链条赋能廉江小家电产业升级，助力其拓展国际市场，企业出口业绩实现增长 [1][2] 行业概况与地位 - 廉江市是“中国电饭锅之乡”及中国重要小家电产业基地，生产电饭锅、电压力锅、电磁炉等50多种家电产品 [1] - 廉江小家电产品约占中国市场三成份额，并畅销海外36个国家和地区 [1] 海关支持措施与成效 - 湛江海关打出原产地签证、AEO培育认证、技贸预警等“组合拳”，全链条赋能地方特色产业升级 [1] - 2025年，湛江海关共签发原产地证书1748份，涉及货值约4.26亿元人民币，新增签证国家10个 [1] - 原产地证书被企业称为国际贸易中的“纸黄金”，海关通过精准指导、优化流程、量身定制方案等措施助力企业出口持续增长 [1] - AEO认证是企业走向国际市场的“金字招牌”，提供45条便利化措施 [2] 公司案例与出口表现 - 广东高博电器有限公司正赶制新研发的保温电热水壶，产品将凭借中-巴自贸协定原产地证书的关税优惠登陆巴基斯坦等新兴市场 [1] - 受益于海关原产地签证支持，广东高博电器有限公司出口业绩实现持续增长 [1] - 广东华强电器有限公司近日通过AEO认证复核，受益于AEO便利措施，其产品销往全球20多个国家，出口增长势头良好 [2]

新国标核心规定 - 新修订的《家用和类似用途电器的安全使用年限和再生利用通则》国家标准将于2026年1月正式实施，要求家电产品必须标注“安全使用年限”[2] - 新国标核心三条：家电产品必须拥有安全使用期限、厂商必须清晰标注该期限、必须明确安全使用年限的起始计算日期[3] - 安全使用年限的确定需依据客观统计数据与科学试验方法，且不得低于主要零部件的三包有效期[7] 安全使用年限的具体要求 - 生产厂商必须在家电产品上或说明书中，以文字或符号清晰标注安全使用期限，并附带“超过年限继续使用会有什么风险”的提示[3] - 安全使用年限起始计算日期：一般家电从首次购买日期起算；空调、热水器等需专业安装的产品则从首次安装完成日期起算[5] - 新华社给出了部分家电的安全使用年限参考建议：电冰箱、微波炉约10年；电视机、空调约8到10年；洗衣机、储水式电热水器约8年；电饭煲/电压力锅约5年左右[7] 新规出台的背景与目的 - 新规旨在解决因电器老化、不规范使用引发的安全隐患，此类伤亡案例众多，需明确标准以引起厂商和用户关注[7] - 多数家庭对家电超期使用的安全隐患认知不足，例如插线板内部金属部件氧化、反复插拔导致接触电阻增大可能引发局部过热和火灾，消防部门建议插线板使用年限最好不超过6年[3] - 家电内部问题（如线路老化、绝缘材料性能下降）难以通过肉眼判断，新国标以明确的时间标准替代用户的主观判断，提供直接的更换依据[8][9][13] 对家电行业竞争格局的影响 - 新国标可能改变行业以价格、参数、功能数量为主的竞争重点，尤其是中低端市场依赖低价走量的策略可能不再奏效[16] - 对拥有完整可靠性测试体系（如寿命测试、老化测试）的头部品牌而言，新规是一次展示产品长期安全性和质量的机会，隐形投入可转化为消费者可见的量化信息[16] - 依赖极致压缩成本的厂商将面临更大压力，因为标注年限意味着需为材料选择、结构设计及售后负责，模糊回避质量问题的空间被压缩[17] - 未来行业竞争仅靠性价比可能难以获得市场青睐，有能力在安全使用年限标准下做得更好的厂商将拥有更广阔的发展空间[17]

青岛市液体加热器产品质量监督抽查结果 - 青岛市市场监督管理局于2025年对生产领域的液体加热器产品进行了专项监督抽查，本次共抽查了15批次产品，经检验，所有抽查产品均合格，未发现不合格项目 [2] 抽查产品与企业详情 - 抽查的15批次产品涵盖了智能电热壶、电压力锅、电茶炉、管线饮水机、开水器、直饮机、即热开水机、煮茶器、自动烹饪锅、电热水杯、即热智饮机、调奶器、电水壶等多种液体加热器品类 [2][3] - 受检的15家企业均位于青岛市，涉及市南区、崂山区、即墨区、市北区、城阳区、胶州市、西海岸新区等多个行政区域 [2][3] - 所有产品的抽查结果均为“所检项目符合标准”，不合格项目栏均标注为“/” [2][3] 受检企业及产品列表 - **青岛思之源环保科技有限公司**：受检产品为智能电热壶，规格型号ZY-A1，生产日期2025-07-20，抽查日期2025-08-18 [2] - **青岛海尔智慧生活电器有限公司**：受检产品为电压力锅，规格型号HPC TM1S5010，商标Haier，生产日期2025-08-01，抽查日期2025-08-11 [2] - **欧瑞加（青岛）新材料科技有限公司**：受检产品为电茶炉，规格型号HSS-01，生产日期2024-12-02，抽查日期2025-08-05 [2] - **青岛金智信网络科技有限公司**：受检产品为智能速热壁挂式管线饮水机，规格型号XQG-580，使用图形商标，生产日期2024-03-11，抽查日期2025-08-06 [2] - **青岛吉之美商用设备有限公司**：受检产品为步进水式电开水器，规格型号GM-K7-7ESWS，检样生产日期2025-04-17，备样生产日期2024-11-01，抽查日期2025-07-08 [2] - **青岛澳柯玛洁净科技有限公司**：受检产品为管线饮水机，规格型号AGR2510B，商标AUCMA，批号A65100000ZZYBEAE0734（检样）和A65100000ZZYBEAE0735（备样），抽查日期2025-07-31 [2] - **青岛海尔施特劳斯水设备有限公司**：受检产品为海尔牌温热管线饮水机，规格型号HGR2318，商标Haier，生产日期2025-08-04，抽查日期2025-08-05 [2] - **青岛凯美尔饮水设备有限公司**：受检产品为直饮机，规格型号KM-H，生产日期2025-08-05，抽查日期2025-08-05 [2] - **青岛沸腾科技有限公司**：受检产品为即热开水机，规格型号TWL2602YF，商标茶老头，生产日期2025-07-26，抽查日期2025-07-31 [2] - **青岛澳柯玛生活电器有限公司**：受检产品为煮茶器，规格型号ADK 1350F6D，商标AUCMA，生产日期2025-04，抽查日期2025-07-31 [3] - **青岛弗维斯科技有限公司**：受检产品为自动烹饪锅，规格型号F1，商标FOVS，生产日期2025-01-13，抽查日期2025-07-16 [3] - **青岛汉尚电器有限公司**：受检产品为电热水杯，规格型号Q3-1，使用图形商标，生产日期2023-08-23，抽查日期2025-07-16 [3] - **青岛国林健康技术有限公司**：受检产品为即热智饮机，规格型号GL-HW-T 3L-BW，生产日期2023-11-03，抽查日期2025-07-23 [3] - **青岛天甄科技有限公司**：受检产品为调奶器，规格型号PN1，生产日期2024-06-15，抽查日期2025-07-16 [3] - **青岛福库电子有限公司**：受检产品为电水壶，规格型号CK C1710TB，批号24ACK00193，生产日期2024-01-29，抽查日期2025-07-08 [3]

政策与标准变化 - 自2026年1月1日起，家电产品将标注明确的“安全使用年限”，使使用寿命从模糊概念变为清晰刻度 [1] - 安全使用年限不等于强制报废年限，超过年限意味着零部件老化、安全性能下降风险显著增加，需要更频繁检查和保养 [1] - 国家发改委、财政部已明确2026年继续实施消费品以旧换新政策，支持家电以旧换新 [3] 具体产品安全使用年限 - 电冰箱、微波炉、电风扇等产品的安全使用年限通常在10年左右 [3] - 电视机、空调的安全使用年限在8到10年 [3] - 洗衣机、燃气灶、吸油烟机、电热水器等使用频率高、工作环境复杂的品类，建议安全使用年限一般为8年 [3] - 电饭锅、电压力锅等小型厨电，其核心元件损耗较快，建议安全使用年限约为5年 [3] 超期使用风险与换新动力 - 超期服役的老旧家电是家庭中隐藏的“电老虎”和安全隐患源，可能导致能耗飙升、性能衰减，甚至引发漏电、起火等安全事故 [3] - 个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类一级能效/水效家电，可享受单件15%、至高1500元人民币的补贴 [3] 行业与企业响应 - 苏宁易购等企业宣布将积极协同国家政策，持续加码企业补贴，升级以旧换新服务 [3] - 消费者通过苏宁易购渠道换新，可享受“国补”、“厂补”、“苏宁补”的多重优惠 [3] - 苏宁易购提供从专业上门拆旧、安全处理到便捷送新装新的一站式服务，以降低换新门槛 [3] 政策影响与行业展望 - 安全使用年限新国标被视为国家送给家庭的“安心指南”，旨在推动更安全、更高效的新科技产品进入千家万户 [5] - 该标准与以旧换新政策相结合，预期将促进安全、节能、智能的新型家电普及，助力实现更低碳的家居生活 [3][5]

核心财务表现 - 公司前三季度实现收入55.9亿元，同比下降9.7% [1] - 公司前三季度实现归母净利润1.2亿元，同比增长26.0% [1] - 第三季度单季度实现收入16.0亿元，同比下降11.0% [1] - 第三季度单季度实现归母净利润85.5万元，去年同期亏损7732.9万元 [1] - 第三季度归母净利率为0.1%，同比提升4.4个百分点 [2] 季度收入分析 - 第三季度公司线上销售额同比增长16.5%，均价同比增长6.8% [1] - 第三季度线上电压力锅、电磁炉、电蒸锅、豆浆机等品类销售实现快速增长 [1] - 国内家电以旧换新政策提振厨房小家电行业需求，内销业务增长向好 [1] - 受美国加征关税和公司关联交易业务调整影响，海外业务承压，外销仍有所承压 [1] 盈利能力分析 - 第三季度公司毛利率同比提升6.1个百分点 [2] - 毛利率提升主因国补背景下厨房小家电行业价格竞争缓解，以及公司推进产品结构提升 [2] - 低毛利率的海外业务收入占比下降亦对整体毛利率提升有贡献 [2] 现金流与运营 - 第三季度公司经营性现金流净额同比减少1.8亿元 [2] - 现金流变动主要因公司备货增加，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加3.7亿元 [2] 未来展望 - 国补政策持续刺激小家电内销景气改善 [1] - 公司持续拓展新品和新渠道，收入规模有望回升 [1] - 随着国补政策带动小家电消费改善和出口业务逐步企稳，公司经营有望展现较大弹性 [2]

投资评级与目标价 - 投资评级为买入-A，并维持该评级 [4] - 基于2026年35倍动态市盈率，给出12个月目标价12.15元，当前股价为9.62元 [2][4] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入55.9亿元，同比下降9.7%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长26.0% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入16.0亿元，同比下降11.0%；实现归母净利润85.5万元，相比去年同期亏损7732.9万元，盈利能力显著改善 [1] - 第三季度单季归母净利率为0.1%，同比提升4.4个百分点；毛利率同比提升6.1个百分点 [2] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.23元、0.35元、0.42元 [2] 业务运营分析 - 国内业务受益于家电以旧换新政策，第三季度线上销售额同比增长16.5%，均价提升6.8%；电压力锅、电磁炉等品类销售快速增长 [1] - 海外业务因美国加征关税和关联交易调整而承压，拖累整体收入表现 [1] - 毛利率提升主要得益于行业价格竞争缓解、产品结构优化以及低毛利率的海外业务占比下降 [2] - 第三季度经营性现金流净额同比减少1.8亿元，主要因公司备货增加，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加3.7亿元 [2] 未来展望 - 国内补贴政策有望持续刺激小家电内需景气度改善 [1] - 公司通过拓展新品和新渠道，收入规模有望回升 [1] - 随着出口业务逐步企稳，公司经营有望展现较大弹性 [2]

投资评级与目标价 - 报告对苏泊尔给予“推荐”投资评级，并维持该评级 [2] - 目标价为54.1元 [2] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度营收为54.2亿元，同比下降2.3%，归母净利润为4.3亿元，同比下降13.4% [8] - 营收表现分化，内销稳健增长，外销因关税扰动及主要客户SEB订单减少而承压 [8] - 公司毛利率保持稳定为23.9%，内销产品均价提升对毛利率形成支撑 [8] - 净利润率同比下降1.0个百分点至7.9%，主要因公司加大内销营销投入导致销售费用率提升 [8] - 公司作为小家电龙头，内销经营稳健，渠道变革与产品创新成效显著 [8] 主要财务指标与预测 - 2025年预计营业总收入为231.27亿元，同比增长3.1%，归母净利润为22.39亿元，同比微降0.3% [4] - 预测2026年及2027年归母净利润增速将回升至6.7%和10.4% [4] - 2025年至2027年预测每股盈利分别为2.79元、2.98元、3.29元 [4] - 当前股价对应2025年至2027年预测市盈率分别为17倍、16倍、15倍 [4] 公司基本数据 - 公司总股本为8.01亿股，总市值为376.64亿元 [5] - 公司资产负债率为55.89%，每股净资产为6.91元 [5]

行业整体表现 - 2025年7-8月家电及音像器材零售额达1448亿元，同比增长27%，但增速较2025年第二季度放缓15个百分点 [1] - 2025年7-9月家电累计出口额为244.7亿美元，同比下降6.7%，主要受美国关税政策多变及高基数影响 [1] 白电 - 内销在低基数与以旧换新政策叠加作用下保持良好增长，零售端线下表现优于线上，空调品类表现最优 [1] - 外销整体放缓，但冰洗外销在面临关税及高基数等负面因素下仍实现正向增长，空调外销同比下滑 [1] - 行业价格竞争激烈，价格出现下滑 [1] 小家电 - 内销厨房小家电品类均价提升显著，电蒸锅、养生壶、电饭煲、电压力锅、电水壶线上累计均价同比分别增长20%、16%、15%、14%、13% [2] - 补贴政策刺激下厨房小家电行业竞争环境改善，龙头公司盈利能力有望提升 [2] - 外销因对美国出口占比较大且基数较高出现下滑 [2] - 扫地机品类自年初以来保持良好增长，市场复苏，线上及线下均价均略有抬升 [2] 黑电 - 电视产品量价增速放缓，需求趋弱，面板价格平稳 [2] - 2025年第1周至第39周国内彩电线下零售量同比增长1.5%，零售额同比增长3.2%，线上零售量同比下降0.4%，零售额同比增长9.7% [2] - 下游厂商通过产品结构优化提升均价，补贴政策刺激下产品均价维持提升趋势，盈利能力有望提升 [2] 投资建议 - 推荐白电公司美的集团和海尔智家，因其业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策 [3] - 推荐成长性龙头石头科技和九号公司，因其具有全球份额提升及品类扩张潜力 [3] - 推荐黑电龙头海信视像和TCL电子，因其受益于全球份额提升和产品结构升级 [3]

核心财务表现 - 2025H1营业收入114.8亿元，同比增长4.7%，归母净利润9.4亿元，同比微降0.1%，归母净利率8.2%，同比下降0.4个百分点 [1] - 分季度看，2025Q1营业收入57.9亿元（同比+7.6%），归母净利润5亿元（同比+5.8%）；Q2营业收入56.9亿元（同比+1.9%），归母净利润4.4亿元（同比-5.9%） [1] - 2025Q2利润下滑主要受美国关税影响导致毛利率偏低，但预计后续快速恢复 [1] 内销业务表现 - 2025H1内销收入77.6亿元，同比增长3.4%，毛利率27.7%，同比提升0.6个百分点 [2] - 炊具及厨房小家电线上/线下市占率均居行业第一，且与第二名差距持续扩大 [2] - 通过推出电饭煲、电压力锅等差异化新品及切入台式净饮机、制冰机等新品类实现毛利率提升 [2] 外销业务表现 - 2025H1外销收入37.2亿元，同比增长7.6%，但毛利率15%，同比下降1.5个百分点 [2] - Q2受美国关税政策及高基数影响增速放缓，但外销毛利率常年稳定在18%左右，预计影响为阶段性 [2] - 北美出口占比不高且可通过越南工厂调配产能，长期影响有限，全年外销预计保持稳定增长 [2] 分产品线表现 - 烹饪电器收入47亿元（同比+1.2%），毛利率23.5%（+0.6pct）；炊具收入31.6亿元（+7.5%），毛利率25.5%（-1.1pct） [3] - 食物料理电器收入19.5亿元（+2.4%），毛利率20.3%（+0.2pct）；其他电器收入16.7亿元（+13%），毛利率24.1%（-1.5pct） [3] 机构盈利预测与估值 - 中国银河证券预测2025-2027年归母净利润为23/23.8/24.9亿元，EPS为2.87/2.96/3.1元，对应PE为17.9/17.3/16.5倍 [3] - 90天内11家机构均给予买入评级，目标均价66.11元，最高预测来自华泰证券（2025年净利润24.31亿元，目标价81.81元） [6]

行业分类与定义 - 小家电定义为体积小、便携、功能细分且提升生活质量的电器，分为厨房小家电、家居小家电、个人护理小家电三大类 [3] - 厨房小家电细分包括烹饪类（电饭煲、空气炸锅等）、食材处理类（榨汁机、绞肉机等）、饮品制作类（咖啡机、养生壶等）及清洁储存类（洗碗机、食物烘干机等） [4] - 家居小家电涵盖空气调节类（加湿器、净化器）、清洁类（扫地机器人、除螨仪）及照明类（智能台灯、香薰机） [4] - 个护小家电包括美发类（吹风机、卷发棒）、口腔护理类（电动牙刷、冲牙器）及健康监测类（体脂秤、血糖仪） [4] 销售渠道分析 - 2024年小家电线上销售占比达79%，较2020年提升11个百分点，线下渠道持续萎缩至21% [6][9] - 线上渠道中，传统电商（淘宝/京东）占61%，短视频平台（抖音/快手）占21%，社交媒体（小红书/微信）占15% [11] - 线下渠道以商场（73%）和电视广告（15%）为主，新兴渠道如社区团购、家电专卖店联盟逐步兴起 [12] - 抖音渠道在厨房小家电线上零售额占比达21%，但流量已趋近饱和 [19] 厨房小家电市场表现 - 2024年厨房小家电零售额609亿元（同比-0.8%），线上渠道增长1.7%至478亿元，线下下滑8.9%至130亿元 [18][19] - 品类分化明显：传统大单品（电饭煲等）规模稳定；健康养生类（豆浆机、养生壶）成增长核心；西式小家电（咖啡机）渗透率低空间大 [19] - 价格呈现K型分化：300元以下产品占比59.2%（同比+2.2%），千元以上高端产品占比14.8%（同比+1.7%） [20] 个护小家电市场动态 - 2024年电吹风零售额100亿元（同比+10.4%），电动牙刷51.9亿元（同比-6.9%），电动剃须刀86.1亿元（同比-8.1%） [24] - 电吹风增长收窄因产品同质化及价格战，竞争从199元转向200-255元区间，高端市场（350-800元）新品增多 [27] - 电动剃须刀受抖音渠道饱和（占比33.4%）及换新需求不足拖累，电动牙刷因前期需求透支进入负增长 [27][28] 竞争格局与品牌集中度 - 厨房小家电头部品牌"美九苏"合计份额超50%：美的25%、苏泊尔18%、九阳15% [35] - 生活小家电中戴森占高端吸尘器市场19%，科沃斯（15%）、石头（12%）主导中低端扫地机器人市场 [35] - 个护小家电品牌分散，飞利浦、欧乐B领跑高端电动牙刷，舒客、usmile主打性价比 [35] - 中小品牌（爱仕达、德豪润达）聚焦中低端市场，技术及渠道能力有限 [34] 技术创新与未来趋势 - 智能家电结合物联网/AI技术，如智能音箱作为家居控制中心，健康监测功能拓展至电饭煲等品类 [36] - 政策利好推动增长：2025年国家补贴覆盖电饭煲、微波炉，厨小电品类集成与功能融合成升级方向 [20]